GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

Transkript

1 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 02/05/17 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Yurtdışı piyasalarda jeopolitik ve politik gelişmeler ön planda kalmaya devam ediyor. Kuzey Kore, Fransa seçimleri ve Trump politkalarına yönelik haber akışı önemini koruyor. Geçen hafta Fransa seçimlerinde piyasada konsensus olarak gözüken Le Pen/Macron un ikinci tura kalmasının ardından başlayan iyimserliğin sürdürülemediğini, risk iştahının bir miktar daraldığını görmüştük. Dün ise birçok Asya ve Avrupa piyasalarının CDS (5 Yıllık) tatil nedeni ile kapalı olduğu günde ABD endeksleri sınırlı yükselişlerle haftaya başladı. ABD Hazine Bakanı Mnuchin nın ultra uzun vadeli tahvil ihracı üzerinde çalışıldığına yönelik açıklamaları ön plandaydı. S&P 500 %0.2 yükselişle günü tamamlarken, ABD 10 yıllık tahvil faizi 4 baz puan civarı yükseldi. VIX Şubat 2007 sonrasında en düşük seviyeye geriledi. Ekonomik Takvim 04:45 - Çin - Caixin PMI İmalat: 50.3 (beklenti: 51.4 önceki: 51.2) 10:00 - TR - PMI imalat (beklenti:52.2 önceki: 52.3) 11:00 - AB - Euro Bölgesi PMI İmalat - revize (önceki: 56.8) Piyasa Özeti Günlük Değişim BIST-100 0,40% BIST-30 0,50% Dolar/TL -0,48% Euro/TL -0,81% Euro/Dolar -0,28% Brent ($/varil) 0,00% BIST-100 En Çok Azalan Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Bilanço yorumları (1Ç17) TMSN.IS Tumosan Motor Ve Trakt 2,8% BJKAS.IS Besiktas Futbol Yat. 0,0% ODAS Odas Elektrik -1,0% IHLAS.IS Ihlas Holding 2,3% IZMDC.IS Izmir Demir Celik 0,6% BIST-100 En Çok Artan Getiri PARSN.IS Parsan -0,7% ECILC.IS Eczacibasi Ilac 3,2% KIPA.IS Tesco Kipa -1,5% ALKIM.IS Alkim Kimya -1,4% SNGYO.IS Sinpas G.M.Y.O. -4,3%

2 PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 02/05/17 Yurtdışı piyasalarda jeopolitik ve politik gelişmeler ön planda kalmaya devam ediyor. Kuzey Kore, Fransa seçimleri ve Trump politkalarına yönelik haber akışı önemini koruyor. Geçen hafta Fransa seçimlerinde piyasada konsensus olarak gözüken Le Pen/Macron un ikinci tura kalmasının ardından başlayan iyimserliğin sürdürülemediğini, risk iştahının bir miktar daraldığını görmüştük. Dün ise birçok Asya ve Avrupa piyasalarının tatil nedeni ile kapalı olduğu günde ABD endeksleri sınırlı yükselişlerle haftaya başladı. ABD Hazine Bakanı Mnuchin nın ultra uzun vadeli tahvil ihracı üzerinde çalışıldığına yönelik açıklamaları ön plandaydı. S&P 500 %0.2 yükselişle günü tamamlarken, ABD 10 yıllık tahvil faizi 4 baz puan civarı yükseldi. VIX Şubat 2007 sonrasında en düşük seviyeye geriledi. Ayrıca ABD de hükümetin kapanmasını önleyecek geçici bütçe tasarısı üzerinde anlaşmaya varılması bu görünüme destek oldu. Diğer taraftan Trump ın benzin ve motorin fiyatları üzerindeki federal vergi oranlarını artırabileceğini ve ülkenin büyük bankalarının parçalara ayrılmasına yönelik yasal düzenlemeleri değerlendirdiğine yönelik açıklamalarının ise soru işareti yarattığını not edelim. Yurtiçi piyasalarda ise desteği üzerinde yükseliş hareketinin etkili olduğu BIST-100 endeksi zirvesini test ederken, dolar endeksindeki geri çekilme ve TCMB nin GLP deki 50 baz puanlık faiz artışının desteğiyle değer kazanan TL tarafında ise, USD/TL de 3.55 ana desteği üzerinde tutunma çabası etkili. Türkiye 5 yıllık cds spreadi 2015 yılından bu yanaki en düşük seviyede. Yurtiçi piyasalarda önümüzdeki dönemde AB ile ilişkiler, siyasi gelişmeler, yapısal reformlar ve jeopolitk riskler takip edilecek ana konu başlıkları olmaya devam ediyor. Bu sabah: - Asya hisse senetleri geneli karışık (Japonya artıda, Çin ekside) - Çin de Nisan PMI imalat endeksi 50.3 ile beklenti altında ve son yedi ayın en düşük seviyesinde gerçekleşti. - Trump Kuzey Kore ile görüşebileceğini açıkladı - ABD 10 yıllık tahvil faizi yatay - Dolar endeksi yatay - Gelişmekte olan ülke döviz kur sepeti hafif artıda. - USD/TL 3.55 civarında işlem görüyor. (geçen hafta 3.54/3.62 bandında işlem gördü) - TL döviz sepeti yatay - Geri çekilen Altın yatay - Brent petrol ekside. BIST-100 endeksinde desteği üzerinde yükseliş potansiyeli korunuyor direncinin aşılmaıs durumunda ise / dirençleri test edilebilir. Stop loss altına gerileyecek seyri yukarı hareketin ilk zayıflama sinyali olarak değerlendireceğiz. Bu durumda seviyesi test edilebilir. Bugün yurtiçinde Nisan ayı PMI endeksi açıklanıyor. Bu hafta yurtiçinde TÜFE, yurtdışında euro bölgesi büyüme verisi, ABD merkez bankası toplantısı, ABD de ISM hizmet endeksi ve tarım dışı istihdam verisi takip edilecek önemli makro veriler. Ayrıca S&P Cuma günü akşam saatlerinde Türkiye nin kredi notunu açıklıyor (önceki: "BB", görünüm negatif) Fransa da ise 7 Mayısta gerçekleşecek ve Macron un açık farkla kazanması beklenen ikinci tur seçimleri öncesinde Macron/Le Pen tartışması takip ediliyor. Yurtiçinde Nisan ayı TÜFE açıklanıyor.(3 Mayıs) Reuters da yer alan ankete göre Nisan ayında medyan bazında bir önceki aya göre %1.3 artması bekleniyor. Reuters'ın 17 kurumun katılımıyla yaptığı ankette, aylık TÜFE değişim beklentileri % artış bandında yer alıyor. Reuters anketinde yer alan beklentilerin medyanına paralel gelmesi halinde yıllık enflasyonun Mart ayındaki %11.29'dan %11.90 civarına yükselmesi bekleniyor. Önümüzdeki dönemde jeostratejik konular daha fazla gündeme gelmeye devam edebilir. Trump politikaları başta olmak üzere, ABD-Rusya ilişkileri, Çin piyasalarındaki gelişmeler, FED faiz artış 2

3 Günlük Yatırım Bülteni - 02/05/17 hızı/bilanço küçültme, Yunanistan borç programı, Almanya seçimleri, İtalya da erken seçim olasılığı ve Brexit süreci piyasalarda takip edilecek önemli konu başlıkları olmaya devam ediyor. Şirket ve Sektör Haberler Kordsa ilk çeyrekte net karını yıllık %21 arttırarak 61.1 milyon TL ye çıkardı. Kordsa nın ilk çeyrekte satış gelirleri %29 artışla 631 milyon TL olurken, 637 milyon TL lik Bloomberg piyasa beklentisine büyük ölçüde paralel gerçekleşti. Satış gelirlerindeki artışta, %52 büyüme kaydeden Güney Amerika satışları, %43 büyüme kaydeden Asya satışları ile %32 büyüme kaydeden Avrupa, Ortadoğu ve Afrika satışları etkili oldu. Şirket operasyonel marj tarafında güçlü bir çeyrek daha geçirirken, FAVÖK marjı geçtiğimiz seneye göre 1.8 puanlık bir iyileşme kaydederek %17.4 seviyesine ulaştı. Güçlü marjlar ile Kordsa nın FAVÖK rakamı, %44 artışla milyon TL olurken, 98.7 milyon TL lik Bloomberg piyasa beklentisinin yaklaşık %11 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK deki sert artışa göre net kar büyümesinin sınırlı kalmasında ise şirketin geçen sene ilk çeyrekte kaydettiği 0.2 milyon TL lik net finansal gelirin, bu sene türev işlemlerin maliyeti ve net kur farkı giderlerinin etkisiyle 12.8 milyon TL net finansal gider olarak gerçekleşmesi etkili oldu. Görüşümüz: Şirketin operasyonel sonuçlarını olumlu olarak nitelendirirken, sonuçların hisse fiyatı üzerinde olumlu bir etki oluşturmasını bekliyoruz. Emlak Konut 1Ç17 de 320mn TL net kar açıkladı Emlak Konut 1Ç17 de 320mn TL net kar açıkladı. Böylelikle karında geçen yıla gore %81, geçen çeyreğe göre %35 artış gerçekleşti. Piyasa beklentisi 311mn TL ye yakın gelirken, bizim beklentimiz 193mn TL nin üzerinde gelmesinde tamamlanan projelerden bu dönem yazılan gelirlerin yüksek çıkması etkili oldu. 1Ç17 de gelirlerin 834mn TL ye ulaşmasıyla (beklenti: 463mn TL) VAFÖK de 1Ç16 da 293mn TL den 400mn TL ye yükseldi (piyasa beklentisi 293mn TL). Öte yandan, yeni bir değerleme veya ihale gerçekleşmemesi ve naktindeki azalış nedeniyle hisse başına NAD ın çeyrek bazda %1 gerilemesine yol açtı (yıllık bazda ise sadece %5 lik bir artış sağladı). Şirketin solo bazda net nakdi ise bu çeyrek TOKİ ye yapılan ödemelerle net borca döndü. Görüşümüz: Sonuçların geçmiş performansı göstermesi ve güçlü 2016 karından sonra temettü verilmemesi nedeniyle şirketin temettü politikası ile ilgili soru işaretleri bulunması nedeniyle sonuçların hisse üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz. İşbankası 1Ç17 de 1,643mnTL net kar açıkladı İşbankası 1Ç17 de 1,643mnTL net kar açıkladı (Beklenti: 1,625mnTL). Bu yıllık bazda %70 artışa çeyreklik bazda ise %20 artışa işaret etmektedir. Beklentilerin üzerinde komisyon gelirleri bankanın olumlu net kar gelişiminin en temel nedenleriydi. Özsermaye kârlılığı ise %17.9 seviyesinde gerçekleşti. İşbankası güncel tahminlerimize göre 0.8x 2017T F/DD ve 6.1x 2017T F/K çarpanları ile işlem görmekte. 12 aylık hedef fiyatına göre %6 yukarı yönlü sınırlı potansiyel nedeni ile tavsiyemizi TUT olarak koruyoruz. Albaraka 1Ç17 de 36mnTL net kar açıkladı (Beklenti: 28mnTL). Albaraka 1Ç17 de 36mnTL net kar açıkladı (Beklenti: 28mnTL). Beklentilerin altında gerçekleşen faaliyet giderleri karlılığın beklentilerin üzerinde gelmesini sağladı. Fakat takipteki kredilerdeki artış karlılığı olumsuz etkilemeye devam etti. Özsermaye kârlılığı ise %6.3 seviyesinde gerçekleşti. Albaraka güncel tahminlerimize göre 0.4x 2017T F/DD ve 4.7x 2017T F/K çarpanları ile işlem görmekte. 12 aylık hedef fiyatına göre %-3 aşağı yönlü beklentimiz nedeni ile tavsiyemizi TUT olarak koruyoruz 3

4 Pınar Süt, 1Ç17 de 24 milyon TL net kar açıkladı. (Konsensus: 17 milyon TL). Günlük Yatırım Bülteni - 02/05/17 Satışlar 290 milyon TL ve FAVÖK 28 milyon TL ile beklentikere paralel geldi. Satışlar, 7% artan ton başına gelirler ile desteklendi. Ocak ayında devlet desteği ile çiğ süt fiyatlarının litre başına 1.15 TL den 1.21 TL ye çıkarılması (5% artış) ton başına gelirlerde gerçekleşen artışın ana nedeni oldu. Hacim tarafında geçen senenin yüksek baz etkisi nedeni ile (okul sütü projesi) 1% lik daralma yaşandı. Açıklanan sonuçlar piyasa beklentilerine büyük oranda parallel geldi. Sonuçları nötr karşılıyoruz, ve hisse fiyatı üzerindeki etkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Pınar Et, 1Ç17 de 16 milyon TL net kar açıkladı. (Konsensus: 13 milyon TL). Emlak Satışlar 153 milyon TL ve FAVÖK ile 18 milyon TL ile beklentilere paralel geldi. Satışlar hacim tarafında devam eden iyileşme ile desteklendi ( yıllık bazda 5% artış). Ton başına satış gelirleri 0.3% arttı ( 2012 yılından itibaren gerçekleşen en düşük artış). Artan yem fiyatları brüt marjın beklenenden fazla daralmasına neden olurken, operasyonel giderlerde gerçekleşen yıllık bazda 10% düşüş, EBITDA tarafının dengelenmesini sağladı. Açıklanan sonuçlar piyasa beklentilerine büyük oranda parallel geldi. Sonuçları nötr karşılıyoruz, ve hisse fiyatı üzerindeki etkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Torunlar GYO 1Ç17 sonuçlarını bugün açıklayacak Torunlar GYO 1Ç17 sonuçlarını bugün açıklayacak. Bizim beklentimiz 46mn TL zarar, piyasa beklentisi ise 30mn TL zarar. Kur düzeltmeleri ve alışveriş merkezi endeksindeki iyileşme ile kiralarda hafif bir yükseliş bekliyoruz. Torun Center teslimatlarının da geçen çeyreğe yakın olmasını öngörüyoruz. Böylelikle VAFÖK beklentimiz %2 lik yıllık artışla 82mn TL seviyesinde bulunuyor (piyasa beklentisi 84mn TL). Ancak yeniden değerleme karı olmaması ve kur farkı zararları nedeniyle şirketin zarar açıklayacağını öngörüyoruz. Emlak Konut kendi projesinden ofis aldı Emlak Konut GYO Ankara Yenimahalle projesinden sözleşmesi gereği 144 ofis aldı. KDV hariç toplam bedeli 714.2mn TL olan bu ofisler için ödeme 16 taksitte yapılacak olup bunun %30 luk kısmı Emlak Konut a ait bulunuyor. Görüşümüz: Şirketin solo bazda net borca döndüğü bir ortamda şirketin nakit seviyesini aşağı çekebileceğini düşünüyoruz.. 4

5 ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.