Piyasalarda Bugün Piyasalar. Şirket Haberleri PETKM TI: TSKB TI: YKBNK TI: Ajanda

Transkript

1 Piyasalarda Bugün Piyasalar Euro daki ve global borsalardaki değer kayıplarına paralel olarak dün İMKB- 100 endeksi %1.48 geriledi ve günü 59,662 seviyesinden tamamladı. ABD borsaları beklentilerin altında gelen perakende satış verilerine rağmen Yunanistan a yönelik gelişmeler sonrası günü yatay kapatırken, İMKB kapanışından sonra %0.3 yükseldi. ABD futureları sabah açılışta yatay seyrederken, Çin in Avrupa ya yardımı genişletme planları Asya borsalarında %1.5 seviyelerinde yükselişlere neden oldu. Dünkü satıştan sonra global piyasaları da takiben İMKB de açılışın 60,000 seviyesinin üzerinde olacağını düşünüyoruz. Avrupa borsalarındaki yükseliş ve Yunanistan a yönelik olumlu haber akışının İMKB ye de olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 59, % 11.5% İşlem Hacmi TL mn 3,145 22% 31.2% MSCI EM Endeksi % 7.7% MSCI Türkiye Endeksi % 15.4% TRLIBOR, 3 Ay% baz -105 baz Gösterge Tahvil baz -159 baz Eurobond baz baz US$/TRY % -3.9% EUR/TRY % 0.1% IMKB 2012T F/K IMKB 2013T F/K 9.79 Kasım ayı işsizlik verileri, TEB in ve Erdemir in 4. çeyrek karları bugün yurtiçi gündemin ana maddeleri olurken, uluslararası piyasalarda da yoğun bir veri akışı bulunuyor. ABD de açıklanacak, MBA mortgage başvururları, Empire üretim verisi, sanayi üretimi ve kapasite kullanımı verileri yakından izlenecek. Sabah kotasyonlarında gösterge kıymetin getirisi düne göre 5 puan daha aşağıda %9,23 seviyelerinde seyrederken, dolar TL karşısında düne göre biraz daha güçlü 1,7625 seviyelerinden işlem görüyor /01/2012 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 18/01/ /01/ /02/2012 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 08/02/2012 Şirket Haberleri PETKM TI: TSKB TI: YKBNK TI: HALKB TI: ASYAB TI: ALBRK TI: ANSGR TI: Ajanda Petkim 2011 vergi finansallarını açıkladı TSKB nin 2011 net karı beklentilerin üzerinde gerçekleşti YKB vergi sonuçları Halkbank vergi sonuçları Bank Asya 2011 vergi sonuçları. Albaraka nın net karı beklentilerden daha iyi gerçekleşti Anadolu Sigorta, vergi dairesine sunduğu gelir tablosuna göre yılın son çeyreğinde 2 milyon TL zarar etti. VAKBN TI: Vakıfbank ın 2011 net karı beklentilerin altında kaldı. SASA TI: SASA nın vergi finansalları iç açıcı değil Potansiyel negatif Yurtiçi Ajanda 15/02/2012 Merkezi Yönetim Bütçesi-Ocak 15/02/2012 Hanehalkı İşgücü İstatistikleri - Kasım /02/2012 TTKOM 2011 Yılsonu Sonuçları Hakkında Telekonferans (saat: 17.30) 15/02/2012 TEBNK 4Ç11 mali tablo açıklaması (Piyasa beklentisi: 61 mn TL) 15/02/2012 EREGL 4Ç11 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım Net Kar Tahmini: 190 milyontl, Piyasa Beklentisi:93mnTL) MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün GYO 1.4% Sağlık -1.6% Yarı iletkenler 0.3% Enerji -1.3% Donanım-Yaz. 0.0% İlaç&Biotek. -1.1% Teknoloji 0.0% Perakende -0.8% Taşımacılık -0.2% Teknik ekip. -0.5% IMKB-100 En İyi / En Kötü En İyi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün GOLTS 4% GSRAY -8% AEFES 4% TUPRS -6% KILER 2% AFYON -5% BANVT 2% TSPOR -5% DOHOL 2% KOZAA -5% IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN % 390 ISCTR % 389 THYAO % 194 EKGYO % 122 YKBNK % 115 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1

2 Ajanda Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc. 15/02/2012 FRN:GDP (QoQ) Saat:08:30 0,3% FRN:GDP (YoY) Saat:08:30 1,5% ALM:GDP nsa (YoY) Saat:09:00 2,5% ALM:GDP s.a. (QOQ) Saat:09:00 0,5% İNG:İşsizlik Başvuruları Saat:11:30 1,2K İNG:ILO İşsizlik Oranı (3mths) 8,4% AVR:Euro Bölgesi GDP s.a. (QoQ) AVR:Euro Bölgesi GDP s.a. (YoY) BRZ:FGV Inflation IGP-10 (MoM) 0,08% AVR:Euro Bölgesi Ticaret Dengesi sa 6,1B AVR:Euro Bölgesi Ticaret Dengesi 6,9B ABD:MBA Mortgage Başvuruları ABD:Empire İmalat Endeksi Saat:15: ABD:Toplam Net Yabanci Alimlari $48,6B ABD:Net Uzun Vadeli Yabanci Alimlari $59,8B ABD:Sanayi Üretimi Saat:16:15 0,4% ABD:Kapasite Kullanımı Saat:16:15 78,1% ABD:NAHB Konut Piyasası Endeksi 25 BRZ:Toplanan Vergiler Saat: 96632M JPN:Zincir Mağaza Satışları (ülke 0,8% JPN:Tokya Zincir Mağaza Satışları YoY 0,3% Haberler & Makro Ekonomi Hazine İhalesi Sonuçları Hazine Şubat ayı için planladığı beş ihaleden son üçünü 2 yıl vadeli sabit kuponlu gösterge kıymet (TRT041213T23), 9 yıl vadeli Tüfe endeksli kıymet (TRT210721T11) yeni 10 yıl vadeli sabit kuponlu kıymetin (TRT120122T17) ihraçlarını başarılı bir şekilde gerçekleştirerek tamamladı. Piyasadan sağlanması planlanan miktarın borçlanıldığı ve faizlerinin Ocak ayına göre ciddi bir gerileme kaydettiği ihaleleri başarılı olarak değerlendiriyoruz. Ocak ayında gösterge kıymette ortalama faiz %10,28 bileşik iken dünkü ihalede ortalama faiz 104 baz puan aşağıda %9,24 bileşik seviyesinde gerçekleşti. Tüfe endeksli kıymete beklediğimiz gibi yüksek talep geldi. Düşük başa baş enflasyon seviyeleri ve enflasyon risk primlerinin orta ve uzun vadeli Tüfe endeksli kıymetlerde alım fırsatı oluşturduğunu belirtmiştik. Gösterge kıymetin ihale detaylarına baktığımızda kıymetin ihracından 2,43 milyar TL si piyasalara olmak üzere 3,13 milyar TL kaynak sağlandı. Hazine ROT un %35 ini karşılarken ihalede piyasa talep karşılama oranı %50 olarak gerçekleşti. İhalede ortalama getiri %9,03 basit (%9,24 bileşik), ortalama fiyat ise 103,479 TL olarak gerçekleşti. 9 yıl vadeli Tüfe endeksli kıymete ilgi büyüktü. Bu kıymetten 2,32 milyar TL si piyasalara olmak kaydıyla 3,57 milyar TL borçlanıldı. Hazine ROT un %35 ini karşılarken ihalede piyasa talep karşılama oranı %30 olarak gerçekleşti. Yüksek gelen talep nedeniyle ihalede ortalama reel faiz ikinci el piyasanın 30 baz puan altında %3,73 seviyesinde gelirken ortalama fiyatsa 99,339 TL olarak gerçekleşti. 10 yıl vadeli sabit kuponlu kıymetten tamamı piyasalardan olmak kaydıyla 1,36 milyar TL borçlanıldı. Hazine ROT un %75 ini karşılarken ihalede piyasa talep karşılama oranı %44 olarak gerçekleşti. İhalede ortalama fiyat 101,145 TL olarak gerçekleşirken ortalama faiz %9,40 basit (%9,63 bileşik) oldu. Şubat ayında Hazine nin 13,2 milyar TL'si piyasaya olmak üzere 16,6 milyar TL iç borç ödemesi bulunuyor. Yapılan beş ihaleyle piyasaya 9,52 milyar TL ve kamuya 2,95 milyar TL satış yapılırken, piyasaya olan itfaların %71,2 si ve kamuya olan itfaların %87 si çevrildi. Ay için piyasa iç borç çevirme hedefi %72,3 ve toplam borç çevirme hedefi %78 olarak belirlenmişti. 20 Şubat için planlanan gelire endeksli kıymetin direkt satışından önce ay için hedeflenen miktar başarılı bir şekilde borçlanılmış oldu. Hazine'nin bugün günü 9,6 milyar TL'si piyasaya olmak üzere toplam 12,5 milyar TL tahvil ve bono itfası bulunuyor. 2

3 Haberler & Makro Ekonomi Aşağıda dün gerçekleşen ihalelerin sonuçlarını bulabilirsiniz: 2-yıl vadeli sabit kuponlu gösterge kıymet TRT041213T23: 2,43 milyar TL si piyasalara olmak üzere 3,13 milyar TL kaynak sağlandı Hazine ROT un %35 ini karşıladı. Hazine ihalede gelen talebin %50 sini karşıladı. İhalede ortalama getiri %9,03 basit (%9,24 bileşik), ortalama fiyat ise 103,479 TL olarak gerçekleşti. 9-yıl vadeli Tüfe endeksli kıymet TRT210721T11: 2,32 milyar TL si piyasalara olmak kaydıyla 3,57 milyar TL borçlanıldı. Hazine ROT un %35 ini karşıladı. Hazine ihalede gelen talebin %30 unu karşıladı. İhalede ortalama fiyat 99,339 TL olarak gerçekleşirken reel faiz %3,73 oldu. 10-yıl vadeli sabit kuponlu kıymet TRT120122T17: Tamamı piyasalara olmak üzere toplam ihraç 1,37 milyar TL olarak gerçekleşti. Hazine ROT un %50 sini karşıladı. Hazine ihalede gelen talebin %65 ini karşıladı. İhalede ortalama fiyat 101,145 TL olarak gerçekleşirken ortalama faiz %9,40 basit (%9,63 bileşik) oldu. Şubat 2012 İhale Sonuçları Kamu Teklifler Piyasa Kabul Edilen Piyasa Talep Karşılama Oranı ROT ROT İhale ROT İhale ROT İhale 13-ay vadeli iskontolu (y-i) 1, , , % 29.0% 4-yıl sabit kuponlu (y-i) , , % 40.6% 2-yıl vadeli sabit kuponlu (y-i) , , , % 50.2% 10-yıl vadeli TÜFE endeksli (y-i) 1, , , , % 29.7% 10-yıl vadeli sabit kuponlu , % 44.0% 2-yıl vadeli GES #DIV/0! #DIV/0! Toplam 2, , , , ,766.9 Şubat 2012 Borç Servisi ve İhraçlar GERÇEKLEŞEN HEDEFLENEN Piy asa Kamu Toplam Piy asa Kamu Toplam Borç Serv isi 13, , , , , ,664.0 İhraçlar 9, , , , , ,000.0 Borç Geri Çevirme 71.7% 87.0% 74.8% 72.3% 100.2% 78.0% 3

4 Şirket Haberleri Asya Bank Bank Asya 2011 vergi sonuçları. Bank Asya vergi dairesine sunulan sonuçlara gore solo bazda son çeyrekte TL52mn net kar açıkladı. Bu kar rakamı çeyreksel bazda %14 luk azalışa karşılık gelirken consensus ve bizim beklentimize gore %9 daha düşük bir düzeyde gerçekleşmiş durumda. Yıllık bazda banka TL216mn luk bir kar elde ederken bu rakamı aynı dönemde %17 lük bir düşüşü ifade ediyor. Beklentilerin aksine ana faaliyet gelirlerindeki zayıf seyir karlılığı olumsuz etkilerken provizyon iptalleri net karı desteklemiş gözükmekte. Net kar payı geliri TL159mn oalrak gerçekleşirken bu rakam beklentimizin yaklaşık %11 altında. Burada artan mevduat maliyetlerinin etkisini sezebiliyoruz. Toplam povizyon giderleri çeyreksel bazda %70 artarak TL86mn a tırmanırken burada yeni geri tehsil edilemeyen kredi girişi olduğunu tahmin ediyoruz Petkim ASYAB TI TUT 12% Potansiyel Kapanış PD, mn 1,647 1,840 HAO PD, mn F/K PD/DD PD/Mevduat Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % akumbaraci@isyatirim.com.tr Petkim 2011 vergi finansallarını açıkladı. Şirketin 2011 yılında satışları yıllık bazda %34 artış ile 3.9 milyar TL ye ulaştı. Aynı dönemde şirketin vergi öncesi karı yıllık bazda %19 lık düşüş ile 96 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin vergi finansalları UFRS finansalları için gösterge olabilir. Bundan dolayı 2011 vergi sonuçları şirketin 4Ç11 sonuçlarında zayıflamaya işaret ediyor. Vergi sonuçlarından sonra UFRS beklentilerimizi revize ettik. PETKM TI AL 37% Potansiyel Kapanış PD, mn 2,190 3,006 HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % PETKM VUK UFRS TL milyon Değişim 2011T* 2010 Satışlar 3, , % 3, ,909.4 Faaliyet Karı % Vergi öncesi kar % *Revize olan tahminlerimiz Anadolu Sigorta Anadolu Sigorta, vergi dairesine sunduğu gelir tablosuna göre yılın son çeyreğinde 2 milyon TL zarar etti. Şirket bir önceki çeyrek de 6 milyon TL zarar açıklamıştı. Ortalama piyasa beklentisi 12 milyon TL net kar ve bizim beklentimiz de 10 milyon TL net kar yönündeydi. Buna göre şirketin 2011 yılı net karı 4 milyon TL olarak gerçekleşirken bir önceki yıl elde edilen 38 milyon TL net karın oldukça gerisinde kaldı. Şirketin son çeyrekte yakaladığı prim üretimi gayet güçlüydü ancak büyüme karlılığın olmadığı trafik ve kasko branşlarıyla sağlanmıştı. Bunun etkilerini mali tablolarda görüyoruz. Şirket son çeyrekte 12 milyon TL net teknik zarar elde ederken bir önceki dönemde 5 milyon TL teknik zarar görülmüştü. Son çeyrekte kambiyo gelirlerindeki artış ile net yatırım gelirlerinin 8 milyon TL olduğunu görüyoruz. Bir önceki çeyrekte 5 milyon TL net zarar vardı. ANSGR TI TUT 26% Potansiyel Kapanış PD, mn HAO PD, mn F/K PD/DD PD/Kaz.Prim. Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

5 Şirket Haberleri Yapı ve Kredi Bankası YKB vergi sonuçları. Yapi Kredi Bankası vergi sonuçlarına göre solo TL475mn net kar açıkladı. Vergi karıyla bankanın solo rakamları paralellik arz ediyor. Söz konusu kar ortalama beklenti olan TL476mn civarında gerçekleşirken beklentimiz olan TL506 mn un bir miktar altında kaldı. Net faiz geliri çeyreklik bazda TL923mn olarak gerçekleşirken tahminimiz olan TL936mn a yakın bir performans gerçekleşmiş durumda. Açılan kredi mevduat spredlerinin ana unsuru kredilerde sene başından beri devam eden yukarı yönlü yeniden fiyatlama. Net ücret ve komisyon gelirleri tahminimize paralel oalrak TL502mn olarak gerçekleşti. Trading tarafında yaklaşık TL 13 mn olarak net bazda kar beklerken bu aynı dönemde TL63mn zarar olarak gerçekleşti fakat bankanın diğer gelir kalemi son çeyrekte TL214mn (beklentimiz TL173mn) oalrak gerçekleşince buradaki fark doğal olarak kapanmış oldu. Vergi öncesi kar TL639mn olarak gerçekleşirken, tahminimiz olan TL645 mn a çok yakın bir gerçekleşme oldu. Sapmamızın ana nedeni, efektif vergi oranının %20 yerine %21 olarak oluşması. YKBNK TI AL 31% Potansiyel Kapanış PD, mn 14,954 19,553 HAO PD, mn 2,692 3,520 F/K PD/DD PD/Mevduat Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % TSKB TSKB nin 2011 net karı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. TSKB yılın son çeyreğinde 72 milyon TL net kar elde etti. Bankanın net karı önceki döneme göre %37 artarken hem bizim 63 milyon TL hem de ortalama piyasa beklentisi olan 64 milyon TL nin üzerinde gerçekleşti. Tahmindeki sapmanın temel nedenleri bankanın net faiz gelirlerinin ve serbest kalan karşılıkların beklentimizden daha yüksek gerçekleşmesi oldu. Bankanın net faiz marjı son çeyrekte kredi mevduat spredlerindeki düşüş ve menkul kıymet getirilerindeki azalma ile 32 baz puan daralarak %4,5 oldu. Ancak bir önceki dönemde TL nin değer kaybının da etkisiyle marj %4,8 e kadar yükselmişti. Bankanın kredi büyümesi son çeyrekte %6 olurken kalkınma ve yatırım bankalarının %12 ortalama büyümesinin gerisinde kaldı. Net ücret ve komisyon gelirleri de gayrinakdi kredilerdeki küçülme ile %60 geriledi. Faaliyet giderleri dönemsel olarak personel giderleri nedeniyle önceki çeyreğe göre %53 artarken karşılık iptalleri ve arsa satışından elde edilen kar ile diğer faaliyet gelirleri beş kat artarak 12 milyon TL oldu. Bankanın aktif kalitesi beklediğimizden daha iyi oldu. İyi giden tahsilat performansı ile takipteki alacaklar önceki çeyreğe göre %3 gerilerken takipteki alacakların toplam kredilere oranı %0,4 oldu beklentilerimize göre 6,4x F/K ve 1,1x PD/DD çarpanları ile işlem gören TSKB hisseleri için AL önerimizi koruyoruz. TSKB TI AL 14% Potansiyel Kapanış PD, mn 1,768 2,016 HAO PD, mn F/K PD/DD PD/Mevduat Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

6 Şirket Haberleri Halkbank Halkbank vergi sonuçları. Halkbank vergi dairesine verilen sonuçlara göre solo bazda TL504mn net kar açıkladı. Bu rakam TL457mn olan consensus rakamının üzerinde oluşurken tahminimiz olan TL496mn a oldukça yakın olarak gerçekleşti. Tüfeye edeksli kağıtlardaki son çeyrekte iyileşen getiriler ve açılan kredi mevduat spredlerinin olumluetkisiyle net faiz geliri çeyreklik bazda %30 artış kaydetti. Net ücret ve komisyon gelirler TL193mn olarak yatay bir seyir kaydederken, net trading gelirleri de beklentimizin üzerinde TL64mn olarak gerçekleşti. Provizyon iptallerinin yer aldığı diğer kalemi beklentilerimizin çok üzerinde TL140mn olurşurken provizyon giderleri de yine beklentilerimiz üzerinde TL348 mn olarak gerçekleşti. Söz konusu rakamın yüksekliğinin kaynağı sadece geri dönmeyen kredilerdeki artış olmayabilir ayrıca yazılan serbest karşılıklar kaynaklı da olabileceğini öngörüyoruz. HALKB TI AL 21% Potansiyel Kapanış PD, mn 15,063 18,252 HAO PD, mn 3,766 4,563 F/K PD/DD PD/Mevduat Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Vakıfbank Vakıfbank ın 2011 net karı beklentilerin altında kaldı. Vakıfbank yılın son çeyreğinde 262 milyon TL net kar elde etti. Bankanın net karı önceki çeyreğe göre %17 azalırken bizim 281 milyon TL ve piyasanın 287 milyon TL olan beklentilerin de altında gerçekleşti. Bankanın yıllık net karı %6 büyürken özsermaye karlılığı 78 baz puan daralarak %13,7 oldu. Kredi mevduat spredlerindeki açılma ile bankanın net faiz marjındaki artış beklentimizin üzerinde oldu. Getirisi yüksek segmentlerde güçlü kredi büyümesinin etkisi ve TÜFE ye endeksli menkul kıymetlerin yeniden değerlenmesi ile bankanın net faiz gelirleri çeyrek bazında %12 artarak bizim beklentimizden daha iyi gerçekleşti. Net faiz marjı da 29 baz puan yükselişle %4,2 oldu. Yıllık bazda ise bankanın net faiz marjı 26 baz puan gerileyerek %4,0 oldu. Bankanın son çeyrekte çok güçlü mevduat büyümesi yakaladığını görüyoruz. Banka bu yılın ilk çeyreğinde büyümenin getirdiği mevduat maliyet baskısını marjlarında hissedecek. Net ücret gelirleri son çeyrek %3 artarken 2011 yılının tamamında yıllık %26 büyüme elde edildi. Diğer faaliyet gelirleri karşılık iptallerinde beklenen yavaşlama ile %33 düşerken faaliyet giderleri önceki çeyreğe göre %7 arttı yılının tamamında ise bankanın Genel Müdürlüğü nün taşınma giderleri nedeniyle faaliyet giderlerinde %15 artış oldu. Son çeyrekte bankanın takipteki kredilerinde artış var yılının üçüncü çeyreğinden bu yana nette daha çok tahsilat yapabiliyordu ancak 2011 in son çeyreğinde sorunlu kredilerdeki artış %47 büyürken tahsilatların da %48 yavaşladığını görüyoruz. Nakit karşılık oranındaki düşüşe rağmen bankanın toplam karşılık giderleri önceki çeyreğe göre %45 arttı. Bunda personel temettü karşılıkları ve gayrinakdi kredilerden muhtemel zararlar için ayrılan karşılıklardaki artış da etkili oldu tahminlerimize göre 6,0x F/K ve 0,7x PD/DD çarpanlarıyla işlem gören Vakıfbank hisseleri bankacılık endeksini yılbaşından bu yana %9 yenmesine karşın emsallerine göre halen %35 iskontolu işlem görüyor. VAKBN TI AL 25% Potansiyel Kapanış PD, mn 7,725 9,648 HAO PD, mn 1,931 2,412 F/K PD/DD PD/Mevduat Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. %

7 Şirket Haberleri Albaraka Türk Albaraka nın net karı beklentilerden daha iyi gerçekleşti. Albaraka Türk, vergi dairesine gönderdiği mali tablolarına göre yılın son çeyreğinde 50 milyon TL net kar elde etti. Bankanın net karı önceki çeyreğe göre %29 artarken tahminlerin de %11 üzerinde gerçekleşti. Yıllık bazda ise %20 kar büyümesi ile banka 2011 de 160 milyon TL net kar etti. Net faiz gelirleri kredi mevduat spredlerindeki genişleme ile %12 artarken net ücret ve komisyon gelirleri de gayrinakdi kredilerdeki büyüme ve diğer bankacılık gelirleri ile önceki çeyreğe göre %12 arttı. Bankanın tahsilat performansı dikkat çekici. Son çeyrekte diğer faaliyet gelirleri bir katın üzerinde artarak 21 milyon TL oldu. bizim de beklentimizin yaklaşık iki kat üzerinde gerçekleşti. Toplam karşılık giderleri ise son çeyrekte artan takipteki kredi girişleriyle %63 yükselerek tahminimizi aştı. Diğer faaliyet gelirleri ise genel olarak pazarlama ve reklam giderleri ile %6 arttı. Albaraka hisseleri 2012 tahminlerimize göre 5,4x F/K ve 0,8x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. ALBRK TI AL 33% Potansiyel Kapanış PD, mn 943 1,254 HAO PD, mn F/K PD/DD PD/Mevduat Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Sasa aakalin@isyatirim.com.tr SASA nın vergi finansalları iç açıcı değil Potansiyel negatif Sasa 2011 vergi finansallarını açıkladı vergi sonuçları 2010 UFRS sonuçları ile uyumlu olduğundan, 2011 vergi finansalları 2011 UFRS finansalları için anlamlı olabilir. Bu bağlamda, Sasa nın 4Ç11 de 240mnTL satış geliri kaydedeceği bekleniyor ki, bu bizim 250mnTL lik beklentimizin biraz altında. Bunun yanında şirketin vergi finansalları 4mnTL gibi bir net kar rakamı açıklayacağına işaret etmekte ki; bu rakam bizim 11.0mnTL lik beklentimizin oldukça altında. Vergi sonuçlarının beklentilerin altında kalmasının nedeni brüt kar marjının beklentimizden düşük gözükmesi ve finansal giderlerin de fazla gelmesi. Şirket için bu sonuçlar kesin olmasa da olumsuz bir haber potansiyeli taşıyor. SASA TI AL 67% Potansiyel Kapanış PD, mn HAO PD, mn F/K PD/DD FD/FAVÖK Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % SASA UFRS VUK VUK Ç11 Vergi İş Yat. 4Ç11 Satış Gelirleri Brüt Kar Faaliyet Karı Net Kar

8 Döviz Piyasası Avrupa bölgesindeki toplantının iptal edilip telekonferansa dönüştürülmesi Yunanistan ın yardım paketi konusundaki endişeleri daha arttırdı. Ancak piyasalar daha sonra toparlanmayı başardı. Dün USDTL de lara kadar yükseldik ancak daha sonra EURUSD paritesindeki toparlamayla lere kadar bir gevşeme gördük. Sepette çok önemli bir hareket gördüğümüzü söyleyemeyiz. Bugün yine seviyesine yakın güne başlıyoruz. Bu seviyenin üzerinde tutunup tutunmaması USDTL için kritik olmaya devam edecektir. Yukarı da ise 1,7875 önemli direnç olacaktır. EURTL de destek seviyesi 2,3175 olacaktır. Direnç seviyesi olarak da 2,3500 göze çarpıyor. Sepette 2,0300 ve 2,0560 dikkat edilmesi gereken seviyeler diyebiliriz. Yurt içinde Ocak ayı merkezi yönetim bütçesi ve Kasım 2011 hane halkı işgücü istatistikleri verileri açıklanacak. Yurtdışında öne çıkan güncellemeler Euro Bölgesi Fransa ve Almanya da GDP, Euro Bölgesi nde ticaret dengesi; ABD de MBA mortgage başvuruları, imalat endeksi, sanayi üretimi ve kapasite kullanımı verileri olacak. Tahvil ve Bono Piyasası Hazine gerçekleştirdiği üç ihaleyle Şubat ayı ihale takvimini başarıyla kapattı. 20 Şubat için planlanan gelire endeksli kıymetin direkt satışından önce ay için hedeflenen miktar başarılı bir şekilde borçlanıldı. İhale detaylarına baktığımızda gösterge kıymette ortalama bileşik faiz bir önceki aydaki seviyelerin puan kadar alında gerçekleşti. Diğer taraftan 9 yıl vadeli Tüfe endeksli kıymete yüksek ilgi vardı. Yüksek talepten dolayı kıymette ortalama reel faiz ikinci el piyasa seviyelerinin 20 baz puan kadar altında geldi. Düşük başa baş enflasyon seviyeleri ve enflasyon risk primlerinin orta ve uzun vadeli Tüfe endeksli kıymetlerde alım fırsatı oluşturduğunu belirtmiştik. Bu yüzden ihale sonuçlarının öngörülerimizle paralel olduğunu belirtmekte fayda görüyoruz. Kapanış seviyelerine baktığımızda, gösterge kıymet faizi 6bp artarak Salı gününü %9,07 basit (%9,28 bileşik) seviyesinden kapattı. 10 yıl vadeli sabi kuponlu kıymetse yatay %9,40 basit (%9,62 bileşik) ve 100,65 TL den kapanışı yaptı. Gösterge kıymette (TRT041213T23) bu sabah geçen yatay kotasyonlar 5bp aşağıda %9,23 bileşik seviyesinde bulunuyor. Döviz Piyasası Verileri Değişim (%) 14/02/2012 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi Dolar Euro Euro/Dolar Sepet Kaynak: Bloomberg 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% -1.2% TRY CZK Dolara Karşı Günlük Performans(%) HUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR CNY INR ARP BRL Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL Mil TL 10.0 % yıl Gunluk Hacim 17/07* TL Verim Egrisi FRN Kuponlu Kuponsuz Bono 2-5 yıl Bono Kuponlu Kuponsuz Month Uğursel Önder uonder@isyatirim.com.tr Uğur N. Küçük, PhD ukucuk@isyatirim.com.tr 8

9 Eurotahvil Piyasası Dün sabah erken saatlerde gelen Moody s in not indirimi haberi piyasalarda yankı uyandırdı. İspanya nın kredi notu A1 den A3 e, İtalya nın kredi notu A2 den A3 e ve Portekiz in notu da Ba2 den Ba3 e indirildi. Notu indirilen diğer ülkeler ise Slovakya, Slovenya ve Malta oldu. Fransa ve İngiltere nin de notunun indirilebileceği kaydedildi. Moody s in 6 Euro Bölgesi ülkesinin notunu indirmesinin ardından İtalya dünkü ihalede 6 milyar Euro borçlanma gerçekleştirerek hedeflediği rakama ulaştı ve 3 yıl vadeli kıymetlerde borçlanma maliyeti %3,41 seviyesine Mart ayından bu yana görülen en düşük orana gerilemiş oldu. İspanya ise gerçekleştirdiği ihalede 12 ay vadeli kıymetlerin satışını ortalama %1,899 faiz oranıyla gerçekleştirdi ve bu oran Ekim 2010 dan bu yana görülmüş en düşük oran oldu. Gün içerisinde Belçika, Yunanistan ve Hollanda da ihaleler gerçekleştirdi. İhale sonrasında İspanya 10 yıllıklarında faiz oranı fazla bir değişime uğramadı ve faiz oranı %5,26 seviyelerindeydi. İtalya 10 yıllıklarında ise faiz oranı 2 baz puan düşüşle %5,57 seviyesine geriledi. Portekiz 10 yıllıklarında ise faiz 9 baz puan artışla %11,6 seviyesine çıktı. Türk eurotahvilleri üst üste ikinci günde de değer kazandı. Türkiye USD getiri eğrisi kısa vadelerde 3-4, orta ve uzun vadelerde 1-3 baz puan gevşedi. Yüksek piyasa betasına sahip Türkiye eurotahvilleri EMBI endeksi %0,19 büyüyerek gelişmekte olan ülke eurotahvil endeksinden (EMBI+) 0,16% daha iyi bir performans gösterdi. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvil faizi 1bp aşağıda %5,90 bileşik seviyesinden kapanışı yaparken, tezgahüstü piyasalarda işlem gören 5 yıl vadeli Türkiye CDS i 1bp daralarak 262/266 bp seviyesinde işlem görüyor. ÖNERİLERİMİZ Tahvil ve Bono Piyasası: Sabit kuponlu kıymet: Geçtiğimiz haftadaki satış dalgasıyla faizleri yükselen 8-yıl vadeli kıymette tavsiyemizi AL dan ARTIR a çekiyoruz Gösterge kıymet: Gösterge kıymette TUT tavsiyemizi AL a yükselttik. 2v8 ve 2v10 getiri eğrisi dikeyleşmesi (bull-steepener) bekliyoruz. Strateji için Fixed Income Daily raporumuzun 1. ve 13. sayfalarını inceleyeniz. Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin hem getirilerinin yüksek olması hem de vergi avantajı sunmalarından dolayı yatırımcıların bu kıymetleri mevduatlara tercih etmeleri gerektiğini düşünüyoruz. TÜFE-Endeksli Kıymetler: 2014 ve 2015 vadeli TÜFE endeksli kıymetlerin işaret ettiği başa-baş (breakeven) enflasyon seviyeleri ve enflasyon risk primleri kıymetlerde alım fırsatı oluşturuyor. Bu vadelerdeki TÜFE endeksli kıymetleri öneriyoruz. Eurotahvil Piyasası: vadeleri arasındaki kıymetlerin diğer vadeli kıymetlere nazaran daha iyi performans göstermesini bekliyoruz ve aşağıdaki kıymetleri öneriyoruz: 7 3/8% 20-Mayıs-25 USD, 11 7/8% 15 Ocak 2030 USD, 8% 14 Şubat 2034 USD, 6 7/8 % 17 Mart 2036 USD Detayları Fixed Income Daily raporumuzun 1. ve 13. sayfalarında bulabilirsiniz. 9

10 En Çok İşlem Görenler Enstruman İtfa Tarihi Vade Dolaşım. Miktar (M il TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (M il TL) Son Işl. Goren Fiyat Basit Oran (%) Bileş. Oran (%) Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant Düşük (%) Yüksek (%) 3 ay Ort. (%) Dur. Konv. PVBP * 100 Iskontolu Tahviller TRT200313T16 20/03/13 13 m 4, , TRT250412T11 25/04/12 2 m 14, TRT200213T25 20/02/13 12 m 9, Sabit Getirili Tahviller TRT041213T23 04/12/13 22 m 7, , TRT150120T16 15/01/ y 11, TRT120122T17 12/01/ y 1, Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. 10