Genel Yatırım Tavsiyeleri 23 Kasım 2017

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 23 Kasım 2017 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim: %0,66 işlem hacmi: 7,4 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %14,34 (6 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %13,02 (-26 baz puan) Usd/TL: 3,93(%-0,76) Döviz Sepeti/TL: 4,29 (%-0,46) Altın: Usd (%+0,78) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,32 (önceki gün %2,36) VIX: 9,88 (önceki gün 11,62) CDS Türkiye: 212 (önceki gün 215) Gündem - Abd piyasaları şükran günü tatili nedeni ile kapalı 12:00 Euro Bölgesi PMI İmalat Kasım (beklenti: 58.2 önceki: 58.5) 12:00 Euro Bölgesi PMI Hizmet Kasım (beklenti: 55.2 önceki: 55.0) 12:00 Euro Bölgesi PMI Bileşik Kasım (beklenti: 55.9 önceki: 56.0) 12:30 İngiltere 3Ç GSYİH (beklenti:%0.4 önceki:%0.4) 15:30 ECB toplantı tutanakları açıklanıyor

4 Piyasalara Genel Bakış ABD de bugün başlayacak ve hafta sonu ile birleşecek Şükran Günü Tatili öncesinde piyasada işlem hacimleri düşünce ve yatırımcılar karlarını alıp pozisyon kapamaya yönelmeyi tercih edince Usd de satışlar yaşandı. Dün Dolar Endeksi 93,20 seviyesine geriledi. ABD 10 yıl vadeli tahvil faizi Fed yetkililerinin, bu ayın başında gerçekleştirdikleri politika toplantısında, durgun enflasyon ortamında kısa vadede faiz artırımı öngörmesi ancak 2018 yılı ile ilgili aynı konuda şüpheleri bulunması ile geriledi ve % 2,32 seviyesinde günü kapadı. Altın düşen faiz ile değer kazandı. Brent petrol fiyatları, ABD'nin ticari ham petrol stokları geçen hafta azalınca 63 Usd seviyesi üzerine yükseldi. Fed'in 31 Ekim - 1 Kasım'da gerçekleştirdiği toplantısının tutanakları dün açıklandı. Fed yetkililerin faiz artırımına ilişkin destekleri artarken enflasyonun inatçı biçimde düşük kalmasını bekledikleri görüldü. ABD işsizlik maaşı başvuruları, 18 Kasım ile biten haftada 'e gerileyerek seviyesindeki beklentinin altında kaldı. Bir önceki haftanın verisi ise 249 binden 252 bine revize edildi. Diğer bir veride ise dayanıklı tüketim malı siparişleri Ekim ayında % 1.2 azaldı. Bir önceki aya ilişkin veri % 2'lik artışı işaret ediyordu. Veri % 2.2'lik artışa revize edildi. ABD'de Michigan Tüketici Güven Endeksi, Kasımda 98,5'e yükselerek son 13 yılın en yüksek ikinci seviyesine gelerek beklentiyi aştı. Bugün ECB nin son toplantı tutanakları açıklanacak. Ayrıca Euro Bölgesi imalat ve hizmet PMI verileri takip edilecek.

5 Usd/TL - Eur/TL TL varlıklar üzerindeki satış baskısı, global piyasalarda gerileyen Dolar Endeksi nin etkisi ile, dün ara verdi. Dün sabah saatlerinde TL de yaşanan kayıplarda yeni zirveler görülmüştü. Fed Tutanakları sonrasında ise TL lehine kazanımlar güçlendi. 5 yıllık Türkiye CDS ler 212 baz puan seviyesinde. Dün açıklanan son Fed toplantısı tutanaklarına göre Fed yetkililerinin bir kısmı da piyasa gibi 2018 yılında 2 den fazla faiz artırımı yapılması konusunda ikna değil. ABD de bugün başlayacak ve hafta sonu ile birleşecek Şükran Günü Tatili öncesinde piyasada işlem hacimleri düşünce ve yatırımcılar karlarını alıp pozisyon kapamaya yönelmeyi tercih edince Usd de satışlar yaşandı. Dolar Endeksi 93,20 seviyesine geriledi. ABD 10 yıllık faizi ise %2,32 seviyesinde işlem görüyor. Usd/TL: Dün Usd/TL sabah saatlerinde 3,9820 seviyesini gördü. Sonra Dolar Endeksi nde başlayan gerilemenin etkisi ile 3,95 sınırına geriledi. Akşam saatlerinde Dolar Endeksi nde kayıplar artınca Usd/TL 3,9140 seviyesini gördü. İçerde jeopolitik riskler sürerken global piyasalarda Usd değer kaybediyor. Usd/TL bu sabah tekrar 3,9350 seviyesinde. Usd/TL de Türkiye ye ilişkin haber akışlarına bağlı risk algısı sürüyor. Diğer yandan Dolar Endeksi 93,20 seviyesinde seyrediyor. Usd/TL de mevcut koşullarda arada geri çekilmeler yaşansa da mevcut konu başlıklarının mevcudiyetinin sürmesine bağlı olarak yükselişin devamını bekliyoruz. 3,9500 sonrasında 3,9820 direnç. 4,00 sonraki seviye konumunda. Olumlu gelebilecek bir haber veya TCMB den atılabilecek yeni güçlü bir adım halinde gün içinde yaşanabilecek geri çekilmelerde 3,90 sonrasında 3,88 ara destek. 3,85 ise güçlü destek. Haber akışının çok belirleyici olması nedeniyle teknik seviyelerin anlam kaybı yaşadığı fikrindeyiz. Genel resimde ise TL nin kırılganlığının süreceğini düşünmeye devam ediyoruz. Eur/TL: TL de dün sabah saatlerinde yaşanan değer kaybı ile Eur/TL yeni rekor seviye olan 4,6773 i gördü. TL de yaşanan kayıplar öğleden sonra durdu. Parite akşam saatlerinde 3,6280 seviyesini gördü. Eur global piyasalarda değer kaybeden Usd etkisi ile değer kazandı. Bugün Euro Bölgesi PMI verileri ve ECB toplantı tutanakları önemli. Paritede 4,60 ilk destek konumuna görünüyor. 3,57 altına hareketler TL lehine kazanımları artırabilir. Bu olasılığı düşük nitelendiriyoruz. Olası yükselişlerde 4,6650 sonrasında 4,6775 dirençler. 4,70 ise güçlü direnç. Haber akışının çok belirleyici olması nedeniyle teknik seviyelerin anlam kaybı yaşadığı fikrindeyiz. Genel resimde ise TCMB den yeni güçlü bir adım veya haber gelmez ise TL nin kırılganlığının süreceğini düşünmeye devam ediyoruz.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: ABD tahvil faizleri %2,30 seviyesi sınırında hareket ediyor. ABD 10 yıl vadeli tahvil faizi; Fed yetkililerinin bu ayın başında gerçekleştirdikleri politika toplantısında, durgun enflasyon ortamında kısa vadede faiz artırımı öngörmesi ancak 2018 yılı ile ilgili aynı konuda şüpheleri bulunması ile geriledi. İç tarafta ise TCMB nin dövize ilişkin önlemleri sürüyor. Merkez Bankası son olarak NDF olarak isimlendirilen Türk Lirası uzlaşmalı vadeli döviz satım uygulamasına Pazartesi günü başladı. Sonrasında TCMB tarafından yapılan açıklamada, bankaların gecelik borç alma limitinin sıfıra düşürüldüğü bildirildi. Bu adımla tüm fonlama geç likidite penceresinden yapılıyor. Bu adım ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini 25 baz puan artırdı. Piyasada jeopolitik riskler öncelikli fiyatlanmaya devam ediliyor. Dün 2 ve 10 yıllık gösterge tahviller günü sırasıyla 14,34% ve 13,02% ile tamamladılar. 2 yıllık gösterge tahvil mevcut jeopolitik riskler ve Fed in Aralık ta faiz artırım olasılığının neredeyse kesinleşmesi ile 2009'dan bu yana en yüksek seviyelerde, 10 yıllık tahvilde 12,75% direnç, 13,50% ise destek seviyeleri olarak öne çıkıyor. Genel görüşümüzü koruyoruz. Mevcut iç ve dış dinamik ile tahvil faizlerinde yukarı yön biraz daha güçlü. Büyük resimde ise seyrin olumluya dönmesi için lehte haber akışına ihtiyaç sürüyor. Fiyatlamada lokal taraf küresel taraftan daha etkin. İç taraftan olumlu haber akışı daha belirgin katkı sağlar yönündeki kanaatimizi koruyoruz. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS 2025 Vadeli Eurobond Eurobond: ABD de vergi tasarısı Temsilciler Meclisi nde onaylandı. Tasarının bu ay sonunda Senato da onaylanıp nihai halini alması bekleniyor. ABD Başkanı Donald Trump, vergi reformunu federal sağlık sigortası zorunluluğu kaldırılmasa bile onaylayacağına işaret etti. Fed'in 31 Ekim - 1 Kasım'da gerçekleştirdiği toplantısının tutanakları dün açıklandı. ABD 10 yıl vadeli tahvil faizi; Fed yetkililerinin bu ayın başında gerçekleştirdikleri 2043 Vadeli Eurobond politika toplantısında, durgun enflasyon ortamında kısa vadede faiz artırımı öngörmesi ancak bazı üyelerin 2018 yılı ile ilgili aynı konuda şüphelerinin bulunması ile geriledi. ABD 10 yıllık tahvil faizleri 2,32% seviyesinde işlem görüyor. Geniş bakışta küresel çapta tahvil faizlerinde yönün yükseliş eğiliminde olduğu düşüncemizi koruyoruz. Gündemi enflasyon, bütçe finansmanı ve bölgesel riskler oluşturuyor. Resim, faizlerin yukarı yönde hareketini daha olası kılıyor. Türkiye CDS bu sabah 217 civarında. Faizlerde iyileşme için haber akışının olumluya dönmesi gerektiğini düşünmeyi sürdürüyoruz.

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Yeni haftanın başında Almanya dan gelen hükümet kurulmasına yönelik çabaların sonuçsuz kaldığına dair haber ve yeni seçim olasılığı Eur/Usd paritesinde 1,1714 seviyesine kadar gerilemeye neden olmuştu. Dün ise resim tersine döndü. ABD de bugün başlayacak ve hafta sonu ile birleşecek Şükran Günü Tatili öncesinde piyasada işlem hacimleri düşünce ve yatırımcılar karlarını alıp pozisyon kapamaya yönelmeyi tercih edince Usd de satışlar yaşandı. Dolar Endeksi 93,20 seviyesine geriledi. Eur/Usd paritesi 1,1840 seviyesini gördü. Paritede fiyatlamalar veri akışından bağımsız olarak gelen haber akışına bağlı devam ediyor. ABD de vergi reformu yasa tasarısı üzerinde görüşmeler sürüyor. Piyasalarda Fed in Aralık ayında faiz artırımına gideceği fiyatlandı. Bundan sonraki süreçte Fed'in Aralık'ta ne yapacağı belli olduğundan, piyasanın odaklanması gereken konu 2018 para politikası olacak. Dün açıklanan son Fed toplantısı tutanaklarına göre Fed yetkililerinin bir kısmı da piyasa gibi 2018 yılında 2 den fazla faiz artırımı yapılması konusunda ise ikna değil. Aralık ayındaki Fed Toplantısı ve Fed in 2018 yılı projeksiyonları önemli olacak. Devam eden süreçte ABD vergi reformunun gerçekleşmesi ve Şubat ayında göreve başlayacak olan yeni Fed Başkanı Powell ın 2018 yılı Fed politikaları ile ilgili görüşleri belirleyici önemde olacak. Bugün Euro Bölgesi PMI verileri ve ECB toplantı tutanakları açıklanacak. Bu sabah 1,1835 seviyesinde bulunan paritede 1,1870 önemli direnç. Kırılması Eur lehine kazanımların hızlanmasına ve paritenin 1,19 seviyesi üzerine doğru yükselişine neden olabilir. 1,1950 güçlü direnç. 1,20 seviyesine yaklaştıkça ECB nin çekinceleri artacağı için Eur dan Usd ye geçilebileceğini düşünüyoruz. Paritede haber akışına bağlı olası geri çekilmelerde 1,1770 sonrasında 1,1710 desteği önemli. Altın: ABD faizleri %2,32; Dolar Endeksi 93 seviyesine doğru gerileyince Altın fiyatları Usd seviyesine doğru yükseldi. Piyasa; Fed in faiz artırım hızına ve ABD de vergi reformu sürecine yönelik beklentilerle, dünya siyasetine ilişkin endişeleri fiyatlamayı sürdürüyor. Altın bu sabah Usd seviyesinde bulunuyor. Son dönemde Altın ın yukarı yönlü ataklarının devam etmesi için temel anlamda kalıcı bir nedene ihtiyacı olduğu için yaşanan yukarı yönlü hareketlerin kısa vadeli kaldığını görüyoruz. Altın da geri çekilmelerde 1282 ve Usd destekler Usd güçlü destek. Bu seviyeden Altın alımı yapılabileceğini düşünüyoruz. ABD de vergi reformu sürecine dair belirsizliğin sürmesi Altın fiyatlarını bu seviyenin üzerinde tutmaya devam edecektir. Altın fiyatlarında yükselişlerde Usd ara direnç sonrasında Usd güçlü direnç seviyesi. Altın fiyatlarındaki trendi global faiz seviyeleri ve küresel jeostratejik risklerin artma olasılığının belirleyeceğini düşünmeye devam ediyoruz.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur Fed 31 Ekim-1 Kasım tarihlerinde düzenlenen son toplantısına ilişkin tutanakları yayımlandı. Tutanaklarında, enflasyon konusundaki değerlendirmeler öne çıktı. Fed yetkililerinin zayıf enflasyon konusunda farklı görüşlere sahip olduğunu ortaya koyan tutanaklarda, "Çoğu FOMC üyesi, enflasyonun destekleyici para politikasının sürmesiyle orta vadede % 2 civarında dengeleneceğini öngörmeye devam etti. Buna karşın, birçok üye iş gücü piyasasındaki sıkılaşmaya rağmen düşük kalmaya devam eden enflasyon verilerinin sadece geçici faktörlerden değil, daha kalıcı gelişmelerden kaynaklanmasının mümkün olduğunu gözlemledi. Bu üyelerden birkaçı, uzun vadeli enflasyon beklentilerindeki düşüşün, enflasyonun Fed'in % 2 hedefine dönmesini zorlaştırabileceği endişesini dile getirdi." ifadelerine yer verildi. DXY Gbp/Usd İngiltere Maliye Bakanı Hammond, düşük verimlilik nedeniyle büyüme beklentisinin düşürüldüğünü belirtti. Bakan ın açıklamasında bu yıl için büyüme beklentisi %2 seviyesinden % 1.5 seviyesine indirilirken, 2018 için %1.3, 2019 için %1.4 büyüme beklendiği ifade edildi. Hammond yaptığı açıklamada GSYİH artış beklentisinin aşağı çekilmesi nedeniyle kamu borçlarının GSYİH ya oranının bu yıl zirve yapmasını beklediğini belirterek 2017/18 yılı için 499 milyar Gbp ve 2018/19 mali yılı için 39.5 milyar Gbp borçlanma öngördü. 2017/18 mali yılında bütçe açığının GSYİH ya oranının %2.4 olacağı ve 2018/19 mali yılında bu oranın % 1.9 a gerileyeceği öngörüldü. Gbp/Usd: Paritede düşen Usd nin etkisi ile Gbp lehine hafta başında başlayan güçlenme eğiliminin arttığı görülüyor. 1,3330 seviyesi üzerine taşınan parite bu sabah ise 1,3325 seviyesinde seyrediyor. ABD piyasaları tatil iken Gbp yükseliş iddiasını sürdürebilir. Ancak bugün açıklanacak İngiltere 3. Çeyrek GSYİH ve PMI verilerinin seyri önemli. 1,3350-1,3380 seviyeleri günün direnci konumunda. Yükseliş çabasının sürmesini bekliyoruz. 1,3300 ve 1,3250 ise günün destek seviyeleri. Eur/Gbp Eur/Gbp: Son günlerde parite Gbp lehine hareket etmeyi sürdürüyor. Parite, yeni haftayı 0,8885 seviyesinden başlamıştı, 0,8860 seviyesine kadar geriledikten sonra bu sabah ise hafta başlangıcı seviyesinde. İngiltere ve Euro Bölgesi PMI verileri seyir için önemli. 0,89 günün direnci. 0,8820 ise günün desteği konumunda.

9 Eur/Usd & Altın Geçtiğimiz hafta oluşan yukarı atakların kritik 110,500 direncini aşacak güce ulaşamadığı Eur/Usd: piyasada, Dün 6 Kasım 1,1212 tarihinde seviyesini gördükten başlayan sonra, kısa vadeli düşüş trendi altındaki aşağı hareketin dün sürdüğünü de belirttiğimiz gözlemliyoruz. gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ un negatif bölgede bulunan 10 Satış baskısı kapsamında destek noktası olarak izlediğimiz 102,500 seviyesini koruma yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması, negatif çabasında faizde hareketlenen yolun sonuna piyasada, gelindi görüşünü yukarı ataklar dün de sürdü. Endekste 102,500 güçlendirdi desteğinde ve deflasyonist oluşan tepki baskılardan alımlarının kurtulamayan güç kazanması ve piyasanın yeniden kısa vadeli yükseliş Euro da potansiyeli satış baskısı oluşturabilmesi yaşanmasına, Eur/Usd nin için ara direnç 1,1120 noktası olarak izlediğimiz 106,500 seviyesinin desteğine aşılması gerekiyor. yaklaşmasına Bu durumda neden piyasada oldu. ilk Bu etapta 107,500 olmak üzere yeniden 110,500 akşam ana direnç Fed'den noktasını gelecek kararlar aşma ve denemeleri söylemler piyasa gündeme gelebilir. Seans içi geri çekilmelerde ise algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda destek konumunda bulunan 102,500 seviyesi yukarı atakların devam eğilimini koruyacaktır. Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Dolayısıyla piyasadaki Aralık ayında kısa faiz vadeli indirimine mevcut yeşil seyri ışık henüz aşağı yönde izlemeye devam ettiğimiz yakan, piyasada, diğer yeniden yandan yükseliş faiz artışı yönünde sürecinin pozisyon yavaş almak için gün içerisinde direnç noktası olarak ilerleyeceği izlediğimiz yönünde 106,500 öngörülerin direncinin eşlik aşılmasını ettiği ifadelerin beklemeye devam ediyoruz. gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 22 Kasım Usd/TL 3,93 3,53 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 4,29 3,62 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,184 1,053 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 22 Kasım TL 2 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 14,34 10,63 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 13,02 11,42 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 2,32 2,45 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 22 Kasım BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 22 Kasım Altın (TL) 162,84 131,27 99,56 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2017 Dönemsel Usd/TL 11,2 20,9 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 18,6 18,8 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 12,4-3,0-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2017 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2017 Dönemsel BİST Endeksi 43,2 8,9-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 36,5 6,0-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 36,9 6,4-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 19,0 13,4-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 16,0 9,5-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2017 Dönemsel Altın (TL) 24,0 31,9 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 12,1 8,4-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«23 Kasım 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.