Genel Yatırım Tavsiyeleri 4 Ocak 2017

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 4 Ocak 2017 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim:%-1,46 işlem hacmi 3,5 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %10,92 (-2 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,52 (+2 baz puan) Usd/TL: 3,58 (% 1,13) Döviz Sepeti/TL: 3,66 (%0,8) Altın: Usd (%0,30) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,48 (bir önceki gün %2,44) VIX: 13,82 (bir önceki gün 14,00) CDS Türkiye: 277 (bir önceki gün 273) Gündem 10:00 TCMB Aralık ayı enflasyon raporu açıklanıyor - Japonya piyasaları kapalı, ABD bono 12:00 AB - Euro Bölgesi PMI Hizmet - revize (beklenti: 53.1 önceki: 53.1) piyasaları kapalı 12:00 AB - Euro Bölgesi PMI Bileşik - revize (beklenti: 53.9 önceki: 53.9) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 13:00 AB - Euro Bölgesi TÜFE beklentisi (beklenti:%1.0 önceki:%0.6) önceki:%-7.0) 14:30 TR - Reel Efektif Döviz Kuru (önceki:95.24) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: % :00 FED FOMC ToplantıTutanakları önceki:%-4.9)

4 Piyasalara Genel Bakış Dolar Endeksi, ABD piyasalarının açılması ve yine ABD den önemli verilerin gelmesi ile düne güçlenerek başladı. Geçtiğimiz senenin son iki haftasındaki gerilemesini hızla geri alan ve seviyesine kadar yükselen Dolar Endeksi, ABD verileri açıklandıktan sonra hafif geri gelse de güçlü duruşunu bugüne sürdürdü. Dolar Endeksi bu sabah 103,32 seviyesinde. ABD 10 yıllık tahvil faizi de %2,52 ye geldikten sonra bugüne %2,47 seviyesinde başlıyor. Global piyasalarda risk iştahı devam ediyor ve hisse senedi piyasaları yükseliş momentumunu koruyor. Pazartesi günü açıklanan Euro Bölgesi ve Çin PMI verilerinin beklentileri aştığını daha önce belirtmiştik. Bu sabah Japonya dan gelen PMI verisindeki artış son bir yılın en yüksek seviyesinde. Dün ABD de açıklanan ISM üretim 54,7 seviyesine ulaşarak 2014 Aralık ayından beri kaydedilen en yüksek seviyesine ulaşmış durumda. Yeni siparişlerdeki %7,2 seviyesindeki sıçrama ve önemli sektörlerdeki büyüme dikkat çekici seviyelerde. Bu sırada, ISM fiyat endeksi 2011 senesinden beri en yüksek seviyede artmış durumda. Hammadde fiyatları 10 aydır üst üste artış kaydetti. ABD verilerindeki dikkat çekici parlak performans inşaat harcamalarında da kendisini gösteriyor. Ticaret Bakalnlığı verilerine göre inşaat harcamaları %0,9 artarak 1,2 trilyon Usd ye ve 2006 Nisan ayından itibaren en yüksek seviyesine ulaşmış durumda. ABD den gelen veriler, TL varlıklar açısından olumlu olmadı. Jeopolitik riskler ile satış baskısı altında kalan TL varlıklar, Fed in 2017 yılında en az iki kere ve belki de üç kere faiz artıracağına dair güçlenen tahminler ve yükselen Dolar Endeksi ile baskı altındaydı. Enflasyon verilerinin beklentileri aşıp, olağanüstü halin 3 ay daha uzatılacağı kesinlik kazanınca, TL varlıklarda belirgin satış baskısı yaşandı. Dün Türkiye de açıklanan TÜFE Aralık ayında piyasa beklentisinin üzerinde aylık bazda %1.64 arttı. Böylece TÜFE, Aralık ayında yıllık bazda %8.53 artmış oldu, Beklentiler aylık ve yıllıkta sırası ile %0,9 ve %7,60 seviyelerindeydi. Çekirdek TÜFE ise yıllık bazda %7.48 ile piyasa beklentisi olan %7.13 ün üzerinde gerçekleşti. Aylık en yüksek artış %7,33 ile alkollü içecekler ve tütün grubunda oldu. Ana harcama grupları itibariyle 2016 yılı Aralık ayında endekste yer alan gruplardan gıda ve alkolsüz içeceklerde %3,29, ulaştırmada %1,97, eğlence ve kültürde %1,42 ve ev eşyasında %1,28 artış gerçekleşti. Haftanın geri kalanında beklenen önemli veriler arasında bugün Fed FOMC Aralık ayı toplantı tutanakları, Cuma günü ise ABD tarım dışı istihdam rakamları açıklanacak. Ayın geneline baktığımızda ise 20 Ocak ta ABD de Trump ın göreve başlamasının ardından gelecek dış politika, dış ticaret ve ekonomi poltikaları hakkında haberler global piyasalar açısından kritik. 24 Ocak taki TCMB PPK Toplantısı ve 27 Ocak ta Fitch in Türkiye değerlendirmesi TL varlıklar açısından ön planda olacak.

5 Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL Döviz Sepeti/TL: Jeopolitik risklerin üstüne enflasyonun da beklentileri aşması, Dolar Endeksi nin tekrar güçlenmesi ve olağanüstü hal uygulamasının uzatılması yönünde TBMM de görüşmelere geçilmesi, Döviz Sepeti/TL nin 3,65 direncini geçerek 3,6740 seviyesine kadar yükselmesine neden oldu. Bugün 3,6760 3,68 bandı ilk direnç. Geçilmesi halinde 3,6970 seviyesinde direnç ile karşılaşacağını tahmin ediyoruz. 3,71 3,72 bandı ise kritik direnç eşiği, ancak kanımızca bu seviyeye ulaşması halinde endikatörler TL deki fazla satım emarelerinin artmasına neden olacak. Döviz Sepeti/TL de kısa vadede ilk destek 3,6520 seviyesinde. Gün içinde bu desteğin kırılması halinde önce 3,6450, ardından 3,6340 seviyesine kadar sarkabileceğini tahmin ediyoruz. TL deki iyimserliğin artması için 3,62 seviyesinin kırılması önemli. 3,61 seviyesindeki destek eşiğinin aşağı yönde geçilmesi ise TL de güçlü düzeltme için kuvvetli sinyal olur. Uzun ve orta vadeli endikatörler TL de fazla satıma girmiş durumda. Kısa vadede ise biraz daha zayıflama yaşanabileceğini düşünüyoruz. Usd/TL: 2016 yılının son iki haftasında düşüş yaşayan Dolar Endeksinin yükselerek düzeltmeye geçmesi, baskı yaşayan TL deki olumsuz görüntü ile birleşince Usd/TL gün içinde 3,6050 seviyesine kadar yükseldikten sonra TL ye tepki alımları geldi ancak kalıcı dönüş için dün gelen tepki yeterli güçte değildi. Dün açıklanan ABD ISM verisi beklentilerin belirgin şekilde üstünde gelince akşam saatlerinde Usd de tekrar yükseliş yaşandı. Bugün açıklanacak Fed tutanakları ve Cuma günü açıklanacak ABD istihdam verileri önemli, ancak 20 Ocak ta göreve geçecek Trump tan gelecek açıklamalar kanımızca en kritik değişken. TL ye talep gelmesi için Türkiye ye özel önemli ve olumlu bir gelişme, jeopolitik risklerin azalacağına dair somut bir haber gibi, gelmesi gerektiğini düşünmeye devam ediyoruz. Bugün Usd/TL de 3,60 seviyesinin geçilmesi halinde 3,6140 ilk direnç. Geçilmesi halinde 3,63 seviyesinden ilk tepkinin gelebileceği, ancak daha güçlü tepkinin 3,6540 seviyesinden gelebileceği yönündeki görüşümüzü de eklemek istiyoruz. Gün içinde önemli destek 3,5680 seviyesinde bulunuyor bu seviyenin kırılması halinde 3,55 seviyelerine gerileme görebiliriz. Bu seviyenin de kırılması halinde 3,54 seviyesideki sınav kanımızca oldukça önemli olur. Aşağı geçilmesi Usd/TL nin 3,50 seviyesine düşüşü için ümidi artıracağını düşünüyoruz. Eur/TL: Euro Bölgesi nden gelen olumlu PMI verilerine rağmen, odak noktasında yer alan ABD den zayıf veri gelmediği ve Trump ın büyüme planlarının tahmin edildiği kadar önemli bir büyümeyi beraberinde getirmeyeceği yönünde görüş oluşmadığı sürece hem Euro hem de TL baskı altında kalmaya devam ediyor. Diğer yandan, orta ve uzun vadeli endikatörlere göre her iki para birimi de dün fazla satım bölgesine biraz daha yaklaştı, ancak kısa vadeli endikatörler her ikisinde de zayıflamanın bir süre daha devam edeceğine işaret ediyor. Bugün için 3,7090 desteği önemli 3,70 seviyesindeki psikolojik desteğin kırılması halinde 3,69 seviyesini hedefe alabileceğini eklemek istiyoruz. Bugün için 3,7530 direnç ve geçilmesi halinde 3,7780 seviyesinin, ardından 3,78-3,79 bandının hedefe girebileceğini düşünüyoruz.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: TL ve TL varlıklar açısından dün yine üst üste olumsuz gelişmelerin yaşandığı bir gün oldu. Hafta sonu yaşanan terör saldırısı sonrasında bozulan moral, beklentilerin üzerinde gelen enflasyon ile biraz daha kötüleşirken, olağanüstü hal uygulamasının yeniden uzatılacak olması yeni bir satış dalgasını beraberinde getirdi. Pazartesi günü yapılan ihalelerin ardından dün yapılan ihalelere de ilgi yine sınırlı kaldı. Dün 2 yıllık gösterge bono %11,11 olarak belirttiğimiz desteğine yaklaştıktan sonra tepki alımları ile kısmen de olsa %10,90 seviyesine geriledi, ancak tepkinin gücünün sınırlı olduğunu düşünüyor, %11,13 ün de kırılması halinde %11,43 seviyesisnde gördüğümüz desteğe yükselerek daha güçlü destek arayacağını tahmin ediyoruz. 10 yıllık tahvilde ise dün %11,60 11,70 aralığında beklediğimiz tepki alımı geldi ve %11,50 seviyesine kadar gerileme yaşandı ancak tepkinin gücü zayıf kaldı. 10 yıllık tahvilde %11,70 seviyesinin de kırılması ile %12 seviyesine yükselerek güç aramasını daha olası görüyoruz. 20 Ocak ta göreve başlayacak Trump ın büyüme yanlısı ekonomi politikaları hakkındaki açıklamaları, dolayısı ile Fed in 2017 yılı faiz artışı sıklığı, global piyasalar açısından kritik. Kısa vadede Cuma günü açıklancak ABD istihdam verileri önemli. TL varlıklar açısından 27 Ocak taki Fitch açıklaması kritik, ancak Fitch in not indiriminin tamamen olmasa bile önemli ölçüde fiyatlamalara dahil olduğu yönündeki görüşümüzü de son olarak eklemek istiyoruz. Eurobond: Dün Dolar Endeksi ve ABD tahvil faizleri yükselip, TL de baskı altında kalınca Türkiye Eurobond fiyatlarında 50 cent e yakın yükseliş hakimdi. Bu kapsamda sınırlı satıcılı bir seyir olacağını ifade ettiğimiz dün, beklentilerimize paralel bir seyirle tamamlandı ancak ABD tahvil faizlerinde sınırlı ılımlı düşüş beklentimiz gün içinde gerçekleşmedi, diğer yandan %2,44 seviyesinden de çok uzaklaşmadı. Cuma günü açıklanacak ABD istihdam verileri hareketlilik getirebilir. İç tarafta risk iştahının zayıf kaldığı kanaatimize istinaden Türkiye Eurobondların da benzer seyir yaşanacağı fikrindeyiz. Bugün de yatay/sınırlı satıcılı seyir bekliyoruz. Yıllık getiriler orta vadelilerde %6 yakın, uzun vadelilerde ise %7 gibi oldukça cazip seviyelere yaklaşıyor. CDS 280 e yaklaştı. Son dönemde kısmen geri çekilmiş olsa da ABD 10 yıllık tahvil faizi ve Dolar Endeksi hala güçlü. Kısa vadeli endikatörler ABD 10 yıllık tahvil faizinde yukarı dönebileceğine işaret ediyor. Ajanda da öne çıkan en önemli parametreler 20 Ocak ta göreve başlayacak olan Trump ın politikaları, 27 Ocak Fitch in Türkiye değerlendirmesi. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS 2025 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Son zamanlarda güçlü gelen Euro Bölgesi verilerine rağmen, başrolde bulunan ABD nin güçlü verileri ile Trump ekonomisinin güçlü büyümeye daha fazla ivme katacağı yönündeki görüş, dün Dolar Endeksinin yeniden canlanmasına neden oldu. Dün ABD verilerinin de güçlü gelmesi ile Eur/Usd 1,0340 seviyesine kadar geriledi. Sonrasında Eur da gelen tepki alımları ile 1,0430 seviyesine kadar yükselse de bu sabah 1,04 civarında seyrediyor. Bugün açıklanacak Fed FOMC Aralık ayı toplantı tutanakları ve Cuma tarımdışı istihdam rakamları Eur/Usd için önemli olacak. Kısa vadede düşüşün devam edeceğini tahmin ediyoruz. Bu çerçevede 1,02 seviyesinin hedefte olduğunu düşünüyoruz. ilk destek 1,0390 1,0375 aralığında. Dün sektiği 1,0340 seviyesinin de kırılması halinde 1,02 hedefinin daha belirgin hale geleceğini tahmin ediyoruz. Görüşümüzü değiştirmemiz için takip ettiğimiz stop loss seviyesi 1,06. 1,05 seviyesi psikolojik eşik, 1,0525 seviyesindeki direnç ise daha güçlü. Altın: Dolar Endeksi ve ABD faizlerinde dün yaşanan yükselişe direnmesi dikkat çekici Usd deki direncini kırması halinde kanımızca Usd hedefe girer Usd deki desteğin kırılması halinde ise Usd hedefe girebilir. Kısa vadede yükselişin devam edebileceğini ancak Dolar Endeksi güçlü durdukça bu yükselişi sınırlı olacağını, aşağı yöndeki potansiyelin daha fazla olduğunu düşünüyoruz. Bu çerçevede Usd deki desteğine gerileme ihtimalini daha yüksek görüyoruz. Bugün açıklanacak Fed Aralık ayı FOMC tutanakları Altın için önemli.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur Dün İngiltere üretim PMI verisi son yılların en yüksek seviyesinde gelince Gbp moral kazandı. Diğer yandan Brexit görüşmeleri arifesinde İngiltere nin AB büyükelçisi de istifa edince, Brexit in gecikeceği yönünde ümit arttı ve Gbp biraz daha yükseldi. Ancak günün sonunda açıklanan güçlü ABD verilerine dayanamadı ve Gbp kapanışa doğru zayıfladı. Usd güçlü ve kısa vadede biraz daha kuvvetlenecek gibi. Euro ise güçlü verilere rağmen gevşek para politikalarının etkisi ile zayıf kalmaya devam ediyor. Gündemin fiyatlamalardaki ana konuları; ABD tarafında Trump ın seçim vaatlerinin hayata geçişi ve İngiltere tarafında ise İngiltere Yüksek Mahkemesi nden Brexit hakkında İngiltere hükümetinin temyiz başvurusu için vereceği karar. Trump ın aksiyonları hakkında 20 Ocak civarında daha fikir sahibi olacağız. İngiltere deki mahkeme kararının açıklanmasına dair net bir tarih bulunmuyor, ancak bu ay içinde gelmesi bekleniyor. Diğer değişken ise makro veriler. Bu hafta Cuma günü açıklanacak ABD verileri biraz hareketlilik getirebilir. Gbp/Usd Gbp/Usd: Kısa vadede 1,2270 ve 1,23 seviyeleri direnç konumunda ve Usd nin gücü nedeniyle yukarı yöndeki potansiyeli daha limitli görüyoruz. 1,2220 desteğineden sonra 1,2190 desteğine gerilemesini bekliyoruz. Gbp/Eur Gbp/Eur: Euro kısa vadede güç kaybedebileceği yönünde sinyal veriyor. Gbp ise hem tarihi dip seviyelerde dolaşıyor. 1,18 1,1815 aralığı güçlü direnç. Bu seviyeye ulaşması için öncelikle 1,1785 seviyesindeki direncin geçilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Kısa vadede destek seviyeleri 1,1745 ardından 1,1730 seviyesinde. Yukarı yönde seyretmesini daha yüksek olasılık olarak görüyoruz.

9 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Endekste Dün 78,500 1,1212 ara direnç seviyesini noktasını gördükten aşma sonra, denemelerinin oluşturduğu aşağı baskı, dün 77,500 seviyesi dün altında de belirttiğimiz seans içi realizasyon gibi Fed öncesinde oluşturdu. Böylece bu seviye piyasada oluşan zayıflama sinyalinin, bir alt noktada ana üzerinde destek kalıcı olarak olamadı aldığımız ve 76,500 1,1170 seviyesini seviyesine test ettiğini kadar gözlemliyoruz. geriledi. Söz konusu Bu sabah zayıflama BoJ un eğiliminin negatif bölgede devamıyla bulunan güne başlayacak 10 olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde 76,500 yıllık seviyesini tahvil faizinde ana destek %0 olarak hedeflediğini almayı sürdürüyoruz. açıklaması, Hafta içerisindeki hareket bandının 76,500/78,500 negatif aralığında faizde gerçekleştiği yolun sonuna piyasada, gelindi endeksin görüşünü kısa vadeli yükseliş potansiyelini koruyabilmesi için geri güçlendirdi çekilmelerde ve deflasyonist 76,500 üzerinde baskılardan dengelenmesi kurtulamayan gerekiyor. Bu durumda piyasada yeniden 78,500 ara direncini Euro da aşma satış denemeleri baskısı yaşanmasına, gündeme gelecektir. Eur/Usd nin Endeksin 1, ,500 direncinin aşılmasıyla sürdüreceği yükseliş trendinin desteğine ise bir üst yaklaşmasına noktada bulunan 80,000 neden ana hedef oldu. seviyesini Bu test edebileceğini düşünüyoruz. akşam Dolayısıyla Fed'den piyasada gelecek dün kararlar oluşan ve zayıflama söylemler eğilimi piyasa kapsamında, 76,500 ana desteğini mevcut pozisyonlar için algılamaları şu aşamada açısından stop loss önemli noktası olacak. olarak Bu almayı toplantıda sürdürüyoruz. 76,500 altındaki hareketlerin 74,500 desteğine Fed'den yönelik faiz baskı artırımı oluşturabileceğini beklentileri %22 göz ile önünde sınırlı kalırken, bulundurduğumuz piyasada, yeniden yükseliş yönünde pozisyon almak için de 78,500 ara direncinin aşılmasının beklenmesini öneriyoruz. Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 3 Ocak Usd/TL 3,59 3,53 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,66 3,62 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,041 1,053 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 3 Ocak TL 2 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 10,92 10,63 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 11,52 11,42 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 2,47 2,45 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 3 Ocak BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 3 Ocak Altın (TL) 133,89 131,27 99,56 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Değişim Pariteler (%) 2016 Dönemsel Usd/TL 22,9 20,9 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 20,2 18,8 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd -4,1-3,0-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel BİST Endeksi 8,2 8,9-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 5,5 6,0-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 9,4 6,4-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 14,1 13,4-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 10,5 9,5-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2016 Dönemsel Altın (TL) 34,5 31,9 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 9,4 8,4-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«4 Ocak 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.