Hisse Senedi / Sektör Raporu Mayıs ayı verileri sektör görünümü için olumlu 30/06/2015 Mayıs ayında sektör karlılıı güçlü toparlandı. BDDK nın açıkladıı verilere göre Mayıs ayında Türk bankacılık sektörü 2,6 milyar TL net kar elde etti. Sektörün özsermaye karlılıı Mayıs ayında %13,2 oldu. Yılbaından bu yana toplam net kar yıllık %8 büyüme ile 10,9 milyar TL oldu. Temettü gelirleri bu ay olmadıı halde Mayıs ayının karı önceki aya göre %63 artı kaydetti. TÜFE ye endeksli menkul kıymet getirilerindeki dalgalanma, swap maliyetleri nedeniyle geçen ay görülen ticari zararlar ve kredi mevduat spredlerindeki iyileme gelirler tarafını güçlü tutarken aktif kalitesi ve dier giderlerin olaan seyrini koruması karlılıı destekledi. Kredi mevduat spredlerinde iyileme Haziran ayında da sürüyor. Yılın ikinci çeyreinde bankacılık sektörünün kredi mevduat spredleri ilk çeyree göre daha güçlü bir görünüm sergiliyor. Merkez Bankası nın yayımladıı haftalık verilere göre Haziran ayında TL cinsi bireysel kredilerin TL mevduat üzerine spredi ortalama 50 baz puan kadar iyileti. Haziran ayında TÜFE ye endeksli menkul kıymetlerin getiri hesabında Nisan ayının %1,63 oranındaki enflasyonu kullanılarak net faiz marjına olumlu etkisi olacak. Mayıs ayında kullanılan enflasyon %1,19 düzeyindeki Mart enflasyonuydu. Net ücret ve komisyonlar yıllık %8 arttı. Mevzuat deiiklikleri nedeniyle sektörün ücret ve komisyon gelirleri görünümü bu yıla endielerle baladı. Ancak ilk çeyrek verilerinde de görüldüü üzere bankalar bu alanda büyümeyi sürdürüyor. Özellikle kamu sermayeli mevduat bankalarının Mayıs ayı itibarıyla net ücret ve komisyon gelirlerindeki %26 yıllık büyümesi dikkat çekici. Kredi risk maliyetleri olaan seyrini sürdürüyor. Bankacılık sisteminin takipteki alacaklar oranı ve kredi deer düü karılık oranı %2,9 ve %73,5 düzeylerinde yatay durumunu korurken özel kredi risk maliyeti (brüt) önceki aya göre 5 baz puan iyileerek 107 baz puan oldu. lk çeyrekte sektörün kredi risk maliyeti 118 baz puandı. Net tahsili gecikmi alacak oluumu Mayıs-Haziran aylarında yavaladı ancak Haziran ayında Halkbank ın 1 milyar TL büyüklüündeki donuk alacaının beinci grupta sınıflandırılarak 350 milyon TL karılık yükü douracaını ve sektörün kredi risk maliyeti göstergesinde de bozulmaya neden olacaını belirtelim. Özel sermayeli mevduat bankaları kar büyümesinde Mayıs ayı lideri oldu. Aylık olarak bakıldıında özel sermayeli mevduat bankalarının net karı Nisan ayına göre %119 artarken kamu sermayeli mevduat bankalarında bu artı %1 ile sınırlı kaldı. Özel sermayeli bankaların Nisan ayında kur hareketleri ve swap maliyetleri nedeniyle yüklü net ticari zarar yazdıklarını hatırlatalım. Mayıs ayında böyle bir dalgalanma görülmeyince karlılık toparlanması da rakiplerine kıyasla çok daha güçlü oldu. Yılın ilk 5 aylık dönemine bakıldıında ise kamu sermayeli mevduat bankalarının toplu net karı yıllık %23 artarken özel sermayeli mevduat bankalarında büyüme %6 oldu. Kamu bankalarının esas bankacılık gelirleri ile kredi risk maliyetleri kar büyümesi farkında etkili oldu. Bülent engönül bsengonul@isyatirim.com.tr +90 212 350 25 66 kinci çeyrein ilk iki aylık verisine göre sektörün net karı geçen çeyree göre %22 artıta. Haziran ayında TÜFE ye endeksli menkul kıymet getirilerinde iyileme devam edecek. Kredi mevduat spredlerinin de haftalık verilere göre güçlendiini görüyoruz. Aktif kalitesinde de olaan seyir devam ederken ikinci çeyrekte bankaların daha iyi sonuçlar açıklamasını bekleyebiliriz. Türk bankaları 2015 tahminlerine göre 8,2x F/K ve 1,01x F/ DD çarpanlarıyla ilem görürken gelimekte olan ülke emsallerine göre %20 iskontoda. Sektör verisinin bankacılık hisselerine olumlu etki yapmasını bekliyoruz. Kutlu Doanay kdoganay@isyatirim.com.tr +90 212 350 25 08 Lütfen son sayfada yer alan önemli yasal uyarıya bakınız. 1
Gelir Tablosu (mil TL) 5A14 5A15 Yıl.De. 4Ç14 1Ç15 Çe.De. May-14 Nis-15 May-15 Çe.De. Yıl.De. Faiz gelirleri 55,225 63,795 16% 36,798 37,256 1% 11,813 12,973 13,566 5% 15% Faiz giderleri 30,562 33,775 11% 18,479 19,875 8% 6,261 6,896 7,004 2% 12% Net faiz gelirleri 24,663 30,020 22% 18,319 17,382 (5%) 5,552 6,077 6,562 8% 18% Net ücret ve komisyon gelirleri 8,152 8,796 8% 5,273 5,362 2% 1,725 1,688 1,747 3% 1% Temettü gelirleri 1,170 1,054 (10%) 15 547 3,557% 180 447 59 (87%) (67%) Net ticari kar (zarar) (1,170) (1,350) n.m. (688) (463) n.m. (393) (861) (26) n.m. n.m. Dier faaliyet gelirleri 4,810 5,072 5% 2,624 3,496 33% 1,061 794 782 (2%) (26%) Karılık giderleri 7,974 10,122 27% 5,621 6,304 12% 1,580 1,996 1,822 (9%) 15% Özel karılık giderleri 5,115 6,271 23% 3,644 3,807 4% 1,130 1,251 1,213 (3%) 7% Genel karılık giderleri 1,071 2,318 116% 974 1,492 53% 188 476 350 (26%) 87% Dier karılık giderleri 1,788 1,533 (14%) 1,004 1,005 0% 262 269 259 (4%) (1%) Dier faaliyet giderleri 17,034 19,697 16% 12,073 11,467 (5%) 3,447 4,137 4,093 (1%) 19% Net faaliyet karı 12,617 13,775 9% 7,850 8,553 9% 3,099 2,013 3,209 59% 4% Vergi karılıı 2,512 2,855 14% 1,844 1,852 0% 620 408 595 46% (4%) Net kar (zarar) 10,105 10,920 8% 6,005 6,701 12% 2,479 1,605 2,614 63% 5% Bilanço (mil TL) 5A14 5A15 Yıl.De. 4Ç14 1Ç15 Çe.De. May-14 Apr-15 May-15 Çe.De. Yıl.De. Likit varlıklar 118,574 143,842 21% 142,662 144,625 1% 118,574 149,083 143,842 (4%) 21% Satılmaya hazır menkuller 209,510 234,574 12% 221,508 233,269 5% 209,510 234,716 234,574 (0%) 12% Zorunlu karılıklar 164,812 196,228 19% 171,824 193,660 13% 164,812 200,414 196,228 (2%) 19% Toplam krediler (net) 1,100,443 1,379,084 25% 1,250,251 1,333,642 7% 1,100,443 1,366,567 1,379,084 1% 25% Krediler 1,092,818 1,368,320 25% 1,240,725 1,323,203 7% 1,092,818 1,355,824 1,368,320 1% 25% Takipteki krediler 31,936 40,623 27% 36,409 38,687 6% 31,936 39,862 40,623 2% 27% Karılıklar (-) 24,311 29,859 23% 26,883 28,248 5% 24,311 29,118 29,859 3% 23% Vadeye kadar elde tutulacak menkuller 83,248 79,050 (5%) 80,757 79,344 (2%) 83,248 78,982 79,050 0% (5%) Faiz ve gelir tahakkukları 44,945 62,329 39% 50,002 61,322 23% 44,945 65,202 62,329 (4%) 39% tirakler 24,668 28,368 15% 26,737 27,102 1% 24,668 28,216 28,368 1% 15% Duran varlıklar (net) 19,704 22,721 15% 20,718 21,570 4% 19,704 21,635 22,721 5% 15% Dier varlıklar 28,919 29,472 2% 29,778 33,702 13% 28,919 34,158 29,472 (14%) 2% Topalm aktifler 1,794,824 2,175,667 21% 1,994,238 2,128,236 7% 1,794,824 2,178,972 2,175,667 (0%) 21% Mevduat 953,357 1,154,920 21% 1,052,693 1,115,792 6% 953,357 1,146,723 1,154,920 1% 21% Borçlar 259,758 331,294 28% 293,228 318,694 9% 259,758 332,081 331,294 (0%) 28% Repodan salanan fonlar 131,307 146,406 11% 137,369 150,356 9% 131,307 149,984 146,406 (2%) 11% Fonlar 9,127 11,574 27% 11,239 11,558 3% 9,127 11,180 11,574 4% 27% hraç edilen menkul kıymetler 66,662 99,704 50% 89,260 98,342 10% 66,662 99,813 99,704 (0%) 50% Sermaye benzeri krediler 23,539 31,198 33% 27,971 32,027 14% 23,539 32,821 31,198 (5%) 33% Faiz ve gider tahakkukları 17,815 23,740 33% 17,856 24,735 39% 17,815 24,001 23,740 (1%) 33% Karılıklar 32,936 36,173 10% 38,079 37,869 (1%) 32,936 35,582 36,173 2% 10% Dier yükümlülükler 89,536 101,256 13% 94,458 103,336 9% 89,536 112,391 101,256 (10%) 13% Sermaye 210,788 239,402 14% 232,084 235,527 1% 210,788 234,396 239,402 2% 14% Toplam pasifler 1,794,824 2,175,667 21% 1,994,238 2,128,236 7% 1,794,824 2,178,972 2,175,667 (0%) 21% Kaynak: BDDK, Yatırım 2
Oran Analizi 5A14 5A15 Yıl.De. 4Ç14 1Ç15 Çe.De. May-14 Nis-15 May-15 Çe.De. Yıl.De. Karlılık Net Faiz Marjı (NFM) 4.01% 4.12% 11bps 4.46% 4.03% (43bps) 4.45% 4.07% 4.34% 27bps (11bps) Net ticari kar/zarara göre düzeltilmi 3.82% 3.93% 12bps 4.29% 3.92% (37bps) 4.13% 3.49% 4.32% 83bps 19bps Net ticari kar ve karılıklara göre düzel. 2.99% 3.07% 9bps 3.40% 3.04% (36bps) 3.23% 2.65% 3.52% 86bps 29bps TL NFM 4.44% 4.51% 7bps 5.85% 5.25% (60bps) 5.65% 5.42% 5.93% 51bps 28bps YP NFM 0.30% 0.56% 26bps 1.11% 1.24% 12bps 1.31% 1.13% 0.96% (18bps) (35bps) TL Kredi getirileri 11.11% 11.30% 18bps 11.37% 11.23% (14bps) 11.73% 11.18% 11.59% 41bps (14bps) Takipteki krediler dahil 10.81% 10.95% 13bps 11.07% 10.89% (18bps) 11.39% 10.83% 11.22% 39bps (18bps) TL mevduat maliyeti 7.71% 7.54% (16bps) 7.11% 7.37% 26bps 8.38% 7.53% 7.79% 26bps (59bps) ortalama vadeli mevduat 9.34% 9.22% (13bps) 8.67% 8.97% 30bps 10.17% 9.19% 9.55% 36bps (62bps) TL kredi mevduat spredi 3.40% 3.75% 35bps 4.26% 3.86% (40bps) 3.35% 3.65% 3.80% 14bps 45bps TL menkul kıymet getirileri 10.47% 9.03% (144bps) 9.81% 8.22% (159bps) 11.37% 9.38% 10.97% 158bps (41bps) deer düü karılıklarına göre düzel. 10.39% 8.91% (148bps) 9.82% 8.05% (177bps) 11.46% 9.25% 11.01% 176bps (45bps) YP Kredi getirileri 4.74% 4.77% 3bps 4.65% 4.75% 10bps 4.50% 4.84% 4.47% (37bps) (3bps) Takipteki krediler dahil 4.73% 4.76% 3bps 4.64% 4.74% 10bps 4.49% 4.83% 4.46% (37bps) (3bps) YP mevduat maliyeti 2.12% 1.64% (47bps) 1.63% 1.66% 3bps 1.93% 1.70% 1.59% (11bps) (34bps) ortalama vadeli mevduat 2.62% 2.04% (58bps) 2.05% 2.07% 2bps 2.36% 2.09% 1.94% (15bps) (42bps) YP kredi mevduat spredi 2.62% 3.12% 50bps 3.02% 3.09% 7bps 2.57% 3.14% 2.88% (26bps) 31bps YP menkul kıymet getirileri 5.43% 5.49% 7bps 4.94% 5.57% 63bps 5.29% 5.42% 4.97% (44bps) (31bps) deer düü karılıklarına göre düzel. 5.12% 5.03% (9bps) 4.86% 5.04% 18bps 4.94% 4.96% 4.70% (26bps) (24bps) Aktif karlılıı 1.38% 1.26% (12bps) 1.22% 1.30% 8bps 1.66% 0.89% 1.44% 55bps (22bps) Özsermaye karlılıı 11.99% 11.12% (87bps) 10.65% 11.46% 82bps 14.25% 8.20% 13.24% 504bps (101bps) Verimlilik Gelir/Gider 41.9% 41.8% (6bps) 43.7% 40.9% (283bps) 38.6% 43.7% 42.5% (112bps) 398bps Giderler/Ortalama aktifler 2.32% 2.27% (5bps) 2.46% 2.23% (24bps) 2.31% 2.31% 2.26% (5bps) (5bps) Net ücr. ve kom. gel./faaliyet giderleri 59.0% 55.7% (327bps) 55.0% 57.5% 256bps 62.3% 52.2% 54.2% 203bps (807bps) Kredi kalitesi Takipteki krediler oranı 2.85% 2.90% 4bps 2.87% 2.86% (1bps) 2.85% 2.87% 2.90% 3bps 4bps Takipteki krediler karılık oranı 76.1% 73.5% (262bps) 73.8% 73.0% (82bps) 76.1% 73.0% 73.5% 46bps (262bps) Özel kredi risk maliyeti 115 bps 115 bps 1bps 120 bps 118 bps (1bps) 124 bps 112 bps 107 bps (5bps) (18bps) Toplam kredi risk maliyeti 139 bps 158 bps 19bps 152 bps 165 bps 13bps 145 bps 154 bps 137 bps (17bps) (7bps) Bilanço Kredi mevduat oranı * 109.9% 113.8% 390bps 113.3% 114.0% 77bps 109.9% 113.6% 113.8% 24bps 390bps TL 138.0% 145.4% 732bps 134.6% 139.4% 481bps 138.0% 141.5% 145.4% 387bps 732bps YP 80.3% 84.5% 423bps 92.0% 89.6% (239bps) 80.3% 87.6% 84.5% (316bps) 423bps Kredi mevduat+ihraç edilen menkuller 102.7% 104.8% 204bps 104.4% 104.8% 38bps 102.7% 104.5% 104.8% 29bps 204bps Kaldıraç oranı 8.5x 9.1x 57bps 8.6x 9.0x 44bps 8.5x 9.3x 9.1x (21bps) 57bps Ana sermaye oranı 13.9% 12.9% (102bps) 13.8% 13.1% (75bps) 13.9% 12.7% 12.9% 21bps (102bps) Sermaye yeterlilik oranı 16.3% 15.3% (101bps) 16.3% 15.5% (78bps) 16.3% 15.1% 15.3% 20bps (101bps) * Kalkınma ve yatırım bankalarının kredileri hariç Kaynak: BDDK, Yatırım 3
F/K PD/DD Özkaynak Karlılıı Kar Büyümesi MSCI GOÜ'ye göre Ülke 15T 16T 15T 16T 15T 16T 15T 16T F/K PD/DD Brezilya 8.7 7.9 1.52 1.36 20.0% 19.8% (1.5%) 9.4% 0.88 1.20 ili 11.8 10.4 1.98 1.70 16.6% 16.4% (9.4%) 13.4% 1.17 1.54 Kolombiya 14.4 12.9 1.20 1.14 12.2% 13.0% (17.2%) 11.4% 1.45 0.98 Çin 8.0 7.4 1.18 1.06 16.8% 15.8% 3.9% 8.0% 0.82 0.93 Çek Cum. 15.6 15.0 1.90 1.88 12.2% 12.6% 1.6% 3.7% 1.63 1.58 Mısır 12.5 10.1 1.92 1.71 11.2% 12.0% 27.2% 23.8% 1.19 1.52 Macaristan 14.2 9.7 1.11 1.05 8.4% 11.5% 14.7% 47.2% 1.23 0.90 Hindistan 17.9 15.1 2.85 2.53 15.2% 15.9% 4.5% 18.6% 1.97 2.54 Endonezya 12.4 10.9 2.30 1.98 20.2% 19.6% 8.7% 13.5% 1.23 1.78 Meksika 14.8 13.0 1.65 1.54 12.5% 12.4% 1.5% 13.6% 1.48 1.33 Peru 12.4 10.9 2.27 1.99 19.1% 19.1% 7.2% 14.0% 1.23 1.78 Polonya 15.0 13.6 1.73 1.65 9.7% 10.9% (9.4%) 9.9% 1.52 1.42 Rusya Fed. 20.1 6.6 0.82 0.75-5.3% 4.3% (60.3%) 202.4% 1.07 0.66 Güney Afrika 14.0 12.5 1.75 1.61 16.7% 16.6% 5.6% 11.7% 1.38 1.37 Türkiye 8.2 7.0 1.01 0.90 13.0% 13.6% 9.0% 18.4% 0.80 0.79 Akbank 9.1 7.8 1.13 1.07 13.1% 13.8% 9.8% 17.5% 0.86 0.87 Albaraka Türk 4.8 4.2 0.66 0.58 14.8% 14.3% 6.6% 14.1% 0.45 0.70 Garanti Bankası 10.0 8.4 1.24 1.15 13.3% 14.1% 7.9% 18.9% 0.88 0.97 Halkbank 6.5 5.5 0.81 0.72 13.9% 14.7% 4.3% 19.5% 0.64 0.66 Bankası 7.4 6.4 0.84 0.75 11.7% 12.3% 6.8% 14.4% 0.70 0.66 TSKB 7.7 6.6 1.17 1.02 16.6% 16.7% 3.2% 15.6% 0.71 0.93 Vakıfbank 6.2 5.3 0.67 0.60 11.6% 12.0% 8.2% 16.0% 0.64 0.55 Yapı Kredi Bankası 8.4 6.8 0.88 0.80 10.5% 11.7% 12.8% 23.7% 0.73 0.64 MSCI GOÜ 10.0 8.9 1.25 1.14 4.2% 9.3% 2.2% 11.9% MSCI Do.Av.Or.Do. 13.5 10.4 1.39 1.28-5.3% 4.4% (8.1%) 30.6% 1.24 1.11 MSCI GOÜ Asya 9.2 8.5 1.17 1.06 16.7% 15.7% 6.8% 8.2% 0.94 0.93 MSCI GOÜ Latin Ame. 10.1 9.1 1.56 1.41 17.0% 16.7% (2.8%) 10.4% 1.02 1.24 Bloomberg Ortalama piyasa tahminleri üzerinden hazırlanmıtır Ratings are based on descriptive statistics; the lower the rating, the cheaper the asset comparing to its 3-yr historical average. 4
Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve i, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir.! " " #! bilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 5