Genel Yatırım Tavsiyeleri 12 Temmuz 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla
İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senetleri Önemli Göstergelerin Performansı
Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: 79.235 %-1,56; işlem hacmi 3.003 Mil. TL Tahvil/Bono: Gösterge: %8,46 (0,02 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,12 (-0,03 bps) Usd/TL: 2,8994 %-0,18 Döviz Sepeti/TL:3,05 %0 Altın: 1.355 Usd %-0,27 ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,45 (bir önceki gün %1,39) VIX: 13,54 (bir önceki gün 13,20) CDS Türkiye: 221 (bir önceki gün 229) Gündem 17:00/ABD/Toptan Eşya Stokları (aylık)/mayıs/beklenti: + % 0.2/Önceki: + % 0.6 17:00/ABD/Toptan Eşya Satışları (aylık)/mayıs/beklenti: + % 0.5/Önceki: + % 1.0 17:00/ABD/JOLT Açılan İstihdam Sayısı/Mayıs/Önceki: 5788
Piyasalara Genel Bakış Dün piyasalarda olumlu seyrin devam ettiğini ve hisse senetlerinin global bazda yükseldiğini takip ettik. Avrupa piyasalarında Almanya Dax %2.12, Fransa CAC40 %1.76, İngiltere FTSE 100 %1.40, İspanya IBEX 35 %1.46 yükseldi Stoxx 600 %1.64 artışla günü 332 puandan tamamladı. Amerika seasında da yükselişler devam ederken, yaklaşık bir sene sonra tekrar yeni rekor seviyeler gördük. S&P 500 %0.34, Dow Jones Sanayi %0.44, yükselirken; teknoloji şirketlerinin ve büyüme odaklı şirketlerin yoğunlukla yer aldığı Nasdaq Composite %0.64 artışla 5.000 puanın hemen altından günü tamamladı. Risk iştahının açık kalması ile VIX endeksi senenin en düşük seviyeleri olan 13'e doğru gerilerken, altın ve hazine bonoları gibi güvenli limanlarda da satışlar hakimdi. Bu hafta bir çok FED başkanının konuşmaları, bej kitap, perakende ve enflasyon verisi yatırımcıların odağında olacakken, Amerika'da başlayan bilanço sezonu da şirketlerin karlılığına yönelik ipuçları verecek. Haftanın kalanında JP Morgan ve Citi gibi büyük banka bilançolarını takip edeceğiz. Dün gelen Alcoa bilançosunda karda düşüş yaşanırken ciro ve kar rakamı beklentilerin üzerinde geldi. Dünyanın en büyük alüminyum üreticisi olan ve ürünleri sanayinin bir çok alanında kullanıldığı için ekonominin sağlığına yönelik de önemli ipuçları sağlayan Alcoa hisseleri kapanış sonrasındaki seansta %3 civarında yükseldi. Alcoa'nın ürettiği alüminyumun fiyatı bir sene öncesine göre %15 civarında gerilemişken, senenin ilk çeyreğine göre yükseliş var. Bugün sabah saatlerinde Asya piyasalarında Japonya önderliğinde yükselişlerin sürdüğünü takip ediyoruz. Abe'ye güven veren oylama sonrasında yeni teşvik paketi geleceğini açıklaması ile yen değer kaybederken Nikkei 225 ihracatçı şirketlerin etkisi ile %2.55 yükselişte. Mscı Asya Pasifik endeksi dün yaşanan %2 civarındaki yükseliş sonrasında yine %1 üzerinde artıda seyrediyor, Çin Shanghai Composite ve Hong Kong Hang Seng endekslerinde de %1'e yakın kazanımlar var. Dün Amerika'da yaşanan rekor kapanış, petroldeki yükseliş, merkez bankalarının genişlemeci politikalarına devam edeceği beklentileri, İngiltere'de Theresa May'in hükümetin başına geçeceğinin belli olması ve poundun BOE öncesinde sınırlı da olsa toparlanma eğilimine girmesi risk iştahına olumlu tesir yapıyor. Amerika endekslerinin vadeli kontratlarına baktığımızda ise dün yaşanan yükseliş sonrasında yataya yakın bir görünüm söz konusu. Günün ilk saatlerinde Asya'daki bu yükseliş hareketlerinin Avrupa'da da risk iştahına olumlu yansımalarını görebiliriz.
Eur/Usd Cuma günü ABD tarım dışı istihdam verisi beklentilerden çok daha güçlü gelmesine rağmen Brexit in yarattığı belirsizlik nedeniyle Fed in faiz artışı olasılığı hala yüzde sıfıra yakın, ancak risk algısının hala temkinli modunu koruması ile Dolar Endeksi nde gevşeme yok. Global hisse piyasalarında iyimser havaya rağmen yatırımcılar Usd, Jpy, Altın, ABD-Almanya bonoları gibi güvenli limanlardan kopmuyor. Dünün önemli gelişmelerinden biri İngiltere Avrupa Birliği nden ayrılma kararı alması sonrası görevini Ekim ayında bırakacağını açıklayan Başbakan David Cameron un yerine İçişleri Bakanı Theresa May in yeni başbakan olacağının kesinleşmesi oldu. Japonya da yaşanan önemli gelişme ise Başbakan Abe nin bakanlara teşvik paketi konusunda bugün talimat vereceğini açıklaması oldu. Bu haberler ile risk iştahı dün açılsa da, büyük resimde temkin hakim olmaya devam ediyor. Bugün İngiltere Enflasyon Raporu açıklanacak. Ayıca, BoE Carney konuşma yapacak. Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası Para Politikası Kurulu Faiz Kararı öncesinde önemli olabilir. Brexit in ardından Başkan Carney in faiz indirimine ihtiyaç duyulabileceği yönündeki açıklamaları dikkat çekse de, Carney nin öngörüleri kanımızca daha önemli. Hafta geneline baktığımızda Cuma günü açıklanacak AB TÜFE ve ABD TÜFE önemli. TÜFE nin yüksek gelmesi ve yine aynı gün açıklanacak sanayi üretiminin toparlanması halinde Eur/Usd de aşağı yönlü risklerin artmasına neden olabilir. Beklenti altında veriler ise Brexit endişeleri azalmadan önemli dirençlerin aşılmasına kanımızca neden olmaz. Global piyasalarda risk iştahı açısından önemli olan diğer veriler arasında Çarşamba günü erken saatlerde Çin tarafından gelecek olan Haziran ayı ticaret dengesi, ihracat ve ithalat rakamları ile Cuma günü yine Çin sanayi üretimi ile GSYİH verileri olduğunu hatırlatalım. Çin verileri özellikle global piyasalarda risk iştahı açısından önemli. İngiltere de yeni Başbakan ın isminin netleşmesi ve sonrasında gelen açıklamada Brexit sürecinin devam edeceğinin netleşmesi ile İngiltere veya AB den Brexit in korkulandan daha az zarar vereceği yönünde haber gelmesi veya gelişme yaşanması durumunda Eur/Usd de yön yukarı dönebilir, ancak yükseliş için 1,11 seviyesinin üstünde kalıcılık sağlanması gerektiğini düşünmeye devam ediyoruz. 1,11 seviyesinin üstünde kalıcı olması halinde 1,1250 hedef haline gelebilir. 1,11'in altında ise Eur da zayıf görünümün süreceğini düşünüyoruz. Bu durumda ise 1,0980 nin aşağı yönlü geçilmesi kritik eşik. 1,0750 seviyesi ilk önemli hedef olarak öne çıkarken, ara destekler ise önce 1,0910, ardından 1,0820 seviyelerinde.
Usd/TL Haftanın ilk gününde yurt dışı piyasalarda yaşanan olumlu havaya paralel hareket devam etse de, ısrarlı şekilde 2,90 seviyesinde dolaşmaya devam ediyor. Global piyasaların Cuma günkü ABD verisine ek olarak Japonya Başbakanı Shinzo Abe nin yeniden seçilmesi ve yeni teşvik paketi açıklayacağını duyurmasının ardından haftaya iyimserlikle başladığını gördük. Bunun yanı sıra iç taraftan gelen yatırımların ve ekonominin canlandırılmasına yönelik teşvik paketi haberi ve Rusya-Türkiye ilişkilerinin normalleşmesinin getirdiği moralin de etkisini hissetsek de, TL ye şimdilik önemli bir talep gelmediğini de ekleyelim. Piyasalar haftanın geri kalanında Avrupa ve ABD den Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası nın faiz toplantısı, ABD işsizlik maaş başvuruları, Cuma günü ise ABD TÜFE, perakende satışlar, NY Fed imalat endeksi, sanayi üretimi, kapasite kullanım oranı ve Michigan tüketici güven endeksi rakamlarını takip edecek. Ayrıca Asya tarafında yarın Çin ticaret verileri açıklanacak, ancak özellikle Cuma günü açıklanacak Çin sanayi ve GSYİH verileri gelişmekte olan ülkelerin varlık sınıflarına talep açısından önemli. Bu hafta Perşembe günü Türkiye de açıklanacak cari açık verisi TL için önemli, ancak 19 Temmuz da TCMB PPK toplantısı kanımızca daha kritik. Geçtiğimiz hafta açıklanan ve beklentilerin üstünde kalan enflasyon verisi yeni bir faiz indirimi için TCMB nin elini biraz bağlayabilirmiş gibi gözükse de, global piyasalarda devam eden şartlar yeni bir faiz indiriminin önemli tepki almamasını sağlayabilir. Ancak Çin verileri kötümserlik yaratırsa, Brexit sonrasında riskli varlıklarda yaşanan hassasiyetin de hesaba katılması halinde TCMB den yeni faiz indirimine tepki oluşabileceğini de dikkate alıyoruz. Yurtdışında açıklanacak bu veriler ve Brexit süreci piyasaya yön veremeye devam edecek. Bu sabah itibariyle Usd/TL 2,90 civarındaki seyrini sürdürüyor. 2.88 seviyesinin önemli bir destek olarak öne çıktığını görüyoruz. İyimserliği artıracak yeni haber gelmesi ardından 2,88 in de kırılması halinde 2,86 nın hedeflenebileceğini eklemek istiyoruz. Gün içinde olumsuz haber gelmesi/gelişme yaşanması durumunda 2,92 seviyesi kanımızca önemli. Geçilmesi halinde 2,95 in hedefleneceğini tahmin ediyoruz.
Eur/TL Mayıs ayında çok düşük gelen ancak Haziran ayında beklentilerin oldukça üstünde açıklanan ABD tarım dışı istihdam verisi piyasalar açısından moral vericiydi. Japonya'da, Başbakan Abe'nin ekonomiye yönelik yeni teşviklerin geleceğine yönelik kararı risk iştahını destekleyen diğer bir faktör olsa da, Brexit endişeleri nedeniyle Euro da önemli bir güçlenme yok. Bu sırada, İngiltere de İçişleri Bakanı Theresa May için başbakanlık yolu açılsa da ve piyasaların endişe ettiği politik riskte rahatlama olsa da Euro da tepki gelmediğini not edelim. Yarın AB sanayi, Cuma günü ise AB TÜFE verileri açıklanacak. Bir önceki dönemde uzun süre sonra pozitif bölgeye geçen AB enflasyonunda düzelmenin devam edip etmeyeceği oldukça önemli. Yarın Çin de ticaret verileri açıklanacak, ancak özellikle Cuma günü yine Çin de açıklanacak sanayi ve GSYİH verileri, gelişmekte olan ülkelerin varlık sınıflarına talep açısından önemli. Diğer yandan, risk algısı açısından en önemli değişken Brexit sonrasında İngiltere ve AB siyasetinden gelebilecek haberler, global piyasalar ve Euro için en önemli gündem maddesi. Bu hafta Perşembe günü Türkiye de açıklanacak cari açık verisi TL için önemli, ancak 19 Temmuz da TCMB PPK toplantısı kanımızca daha kritik. Geçtiğimiz hafta açıklanan ve beklentilerin üstünde kalan enflasyon verisi yeni bir faiz indirimi için TCMB nin elini biraz bağlayabilirmiş gibi gözükse de, global piyasalarda devam eden şartlar yeni bir faiz indiriminin önemli tepki almamasını sağlayabilir. Artan risk iştahı, gelişmekte olan piyasalara olan olumlu yansıması TL nin gücünü korumasına neden olsa da, TL ye şimdilik önemli bir talep gelmediğini de eklemek istiyoruz. Bu sabah itibariyle Eur/TL 3,21 civarındaki seyrini sürdürüyor. 3,19 seviyesinin önemli bir destek olarak öne çıktığını görüyoruz. İyimserliği artıracak yeni haber gelmesi ardından 3,19 un da kırılması halinde 3,17 nin hedeflenebileceğini eklemek istiyoruz. Gün içinde olumsuz haber gelmesi/gelişme yaşanması durumunda 3,23 seviyesi kanımızca önemli. Geçilmesi halinde 3,27 nin hedefleneceğini tahmin ediyoruz.
TL Bono Hazine dün gerçekleştirdiği iki ihalede yeni 2 yıllık gösterge olacak 11 Temmuz 2018 itfalı tahvili ilk defa, gösterge 10 yıllık tahvili ise yeniden ihraç etti. Yeni iki yıllık gösterge tahvilin ilk ihracında bileşik faiz % 8,71; 10 yıllık gösterge tahvilde ise % 9,18 ile beklentilere yakın gerçekleşti. Bugün ise Hazine beş yıllık gösterge olan 17 Şubat 2021 itfalı sabit kuponlu tahvil ile 21 Temmuz 2021 itfalı TÜFE ye endeksli tahvili yeniden ihraç edecek. Beklentilerden oldukça güçlü gelen ABD tarım dışı istihdam verisi, global ekonomi hakkında endişeleri azaltırken, riskli varlıkların talep görmesine de destek veriyor. Brexit sonrasında merkez bankalarının mevcut bol likidite sağlayan politikalarını biraz daha artırarak sürdürecekleri yönündeki güçlü inanç da sabit getirili finansal enstrümanlara rağbete diğer önemli katkıyı sağlayan bir faktör. Bu konuda dün ek teşvik yönünde Japonya dan somut bir haber gelmiş durumda. 2 Yıllık Gösterge Tahvil 10 Yıllık Gösterge Tahvil Dün kapanışta 11 Şubat 2026 itfalı 10 yıllık gösterge tahvilde ortalama bileşik faiz % 9,15 olurken bugün valörlü işlemlerde % 9,12 seviyesine geriledi. 19 Temmuz da TCMB PPK toplantısı var. Geçtiğimiz hafta açıklanan ve beklentilerin üstünde kalan enflasyon verisi yeni bir faiz indirimi için TCMB nin elini biraz bağlayabilirmiş gibi gözükse de, global piyasalarda devam eden şartlar yeni bir faiz indiriminin önemli tepki almamasını sağlayabilir. %9,00 seviyesinde psikolojik bir direnç olsa da, olumlu hava ile 10 yıllık TL tahvilde %8,70 seviyesindeki ana direncin hedeflenmesini bekliyoruz. Diğer yandan, 10 yıllık faizin bu kuvvetli direncin de altına gerilemesi için yeni olumlu habere ihtiyaç olduğuna inanıyoruz.
Oca11 Nis11 Tem11 Eki11 Oca12 Nis12 Tem12 Eki12 Oca13 Nis13 Tem13 Eki13 Oca14 Nis14 Tem14 Eki14 Oca15 Nis15 Tem15 Eki15 Oca16 Nis16 Eurobond ABD de Cuma günü gelen güçlü istihdam verilerine ek olarak Japonya Başbakanı Shinzo Abe'nin yeni bir mali teşvik paketi için talimat vereceğini açıklaması, global piyasalara olumlu yansımış durumda. Merkez bankalarının gevşek para politikasından vazgeçmeyecekleri ve belki de biraz daha artırabilecekleri yönündeki inanç bu algıyı destekleyen diğer bir faktör. Gelişmiş ülkelerin tahvil faizleri ise tarihi düşük seviyelerinde işlem görmeye devam ediyor. İngiltere de Andrea Leadsom'un adaylığını geriç çekerek İçişleri Bakanı Theresa May için başbakanlık yolunu açılmasının da piyasada olumlu algılandığını görüyoruz. Bugün itibarı ile VIX endeksi 13.54 seviyesinde bulunuyor, diğer yandan risk iştahı artsa bile yatırımcılar temkini elden bırakmıyor. Dolayısı ile Dolar Endeksi mevcut güçlü konumunu sürdürüyor ve 96,40 civarında işlem görüyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi %1.45 seviyesinin altında, Türkiye 5 yıllık CDS bu sabah itibari ile 221 seviyesinde. İç taraftan gelen yatırımların teşviki ve ekonominin canlandırılmasına yönelik teşvik paketi haberi ve Rusya-Türkiye ilişkilerinin tekrardan normalleşmesinin getirdiği moralin de etkisini hissediyoruz. Bu hafta özellikle Cuma günü ABD ve Çin den gelecek verileri önemli olsa da, İngiltere Merkez Bankası Başkanı Carney nin bugün yapacağı konuşma ve Cuma günü BoE faiz kararı ile İngiltere siyasetinden gelecek haberler belki de daha kritik. Cuma günü açıklanan ABD işgücü piyasası verilerinin ardından Türkiye Eurobondlarında arada kar satışları yaşansa da güçlü duruşun devamını bekliyoruz. (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri 2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond 400 350 343 Türkiye 5 Yıl CDS 325 276 ABD 10 Yıllık Tahvil 300 275 283 250 237 200 212 207 238 228 150 154 100 108 50
Altın Brexit sonrası yaşanan kargaşadan sonra dün de devam eden risk iştahındaki yükselişe rağmen Altın güçlü konumunu sürdürmeye devam ediyor. Cuma günü ABD den gelen çok güçlü tarımdışı istihdam verisinin bile Fed in 2016 yılı içinde faiz artırımına gidebileceği algısını yaratmadığını görüyoruz. Global ekonomi hakkında endişeler devam ederken,başta Fed olmak üzere merkez bankalarının mevcut bol likiditeyi devam ettirecek ve belki de biraz daha artıracak politikalarının devam edeceği yönündeki beklentide herhangi bir değişiklik yok. Dün Japonya dan bu yönde bir somut haber geldi. Dünün önemli gelişmelerinden biri İngiltere nin Avrupa Birliği nden ayrılma kararı alması sonrası görevini Ekim ayında bırakacağını açıklayan Başbakan David Cameron un yerine İçişleri Bakanı Theresa May in yeni başbakan olacağının kesinleşmesi oldu. Brexit kararında ise dönüş yok. Bugün İngiltere aylık enflasyon raporu ardından İngiltere Merkez bankası BoE nin Başkanı Carney nin yapacağı konuşma ile hafta boyunca İngiltere siyasetinden gelebilecek haberler ve AB den çıkış haritası hakkında ipuçları önemli olabilir. Altın bu sabah 1.355 Usd de. Yükseliş trendi içerisindeki hareketine devam eden Altında güçlü talep ile kanımızca önce 1.375 Usd, ardından 1,385 Usd hedefte kalmayı sürdürüyor. Nihai hedefin 1.410 Usd olduğu yönündeki görüşümüzü koruduğumuz Altın da stop loss seviyesi ise 1.340 Usd de.
Hisse Senedi Global piyasalarda risk iştahının açık olması ve hisse senedi endekslerindeki yukarı yönlü hareketlere paralel olarak yükselen BIST 100 endeksi dün %1.56 artışla günü 79.234 seviyesinden kapattı. Geçtiğimiz hafta önemli bir direnç olarak şekillenen 50 günlük hareketli ortalamanın sabah saatlerinde yukarı yönlü geçilmesi ile endekste yükseliş ivmelenirken, gün boyu genele yayılan alımlar gördük. Bütün sektörler artıda kapatırken teknoloji, enerji ve telekom %2 ve üzerinde yükselişlerle en güçlü performansı gösteren hisse gruplarıydı. Bugün teknik olarak 100 günlük hareketli ortalamanın geçtiği 79.400 ilk etapta izleyeceğimiz direnç noktası olacak, bu seviyenin aşılması endeksin Mayıs ayı başından bu yana kıramadığı 80.000 seviyesini gündeme getirecektir. İlk etapta 80.000'e yaklaşırken bir miktar satış baskısı takip edebiliriz. Bu aynı zamanda dolar bazlı grafiklerde de son üç ayda endeksin sıkıştığı $2.50- $2.75 bandının üst bölgesine karşılık geliyor. Bu seviyelerin güçlü hacimle kararlı kırılması, endekste yükselişi hızlandırarak 81.000 ve 82.500 hedeflerini gündeme getirebilir.
Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 12 Temmuz 2017 2015 2014 2013 Usd/TL 2,90 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,06 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,108 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 12 Temmuz 2017 2015 2014 2013 TL Gösterge Bono (%) 8,46 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Tahvil (%) 9,12 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) 221 269 196 222 ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,45 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 12 Temmuz 2017 2015 2014 2013 BİST - 100 Endeksi 79.234 71.726 85.721 67.802 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 1.125.305 1.012.983 1.202.949 965.534 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 847 794 955 1.002 Dow Jones Endeksi 18.227 17.425 17.823 16.577 S&P Endeksi 2.137 2.044 2.059 1.848 Emtia 12 Temmuz 2017 2015 2014 2013 Altın (TL) 126,28 99,54 88,89 83,30 Altın (Usd) 1.355 1.061 1.184 1.206 Değişim Pariteler (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013 Usd/TL -0,7 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 0,4 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 2,1-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013 TL Gösterge Bono -240 284-208 395 TL 10 Yıllık Tahvil -162 278-245 374 ABD 10 Yıllık Tahvil -82 10-86 130 Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013 BİST - 100 Endeksi 10,5-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 11,1-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 6,6-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 4,6-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 4,6-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013 Altın (TL) 26,9 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 27,7-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«12 Temmuz 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.