Genel Yatırım Tavsiyeleri 10 Haziran 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla
İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senetleri Önemli Göstergelerin Performansı
Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: 77.712; %-1,42; işlem hacmi 3,2 milyar TL Tahvil/Bono: Gösterge: %9,19 (+8 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,51 (+8 bps) Usd/TL: 2,90 %0,34 Döviz Sepeti/TL: 3,08 %-0,1 Altın: 1.265 Usd %0,23 ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,68 (bir önceki gün %1,68) VIX: 14,64 (bir önceki gün 14,08) CDS Türkiye: 248 (bir önceki gün 242) Gündem 10:00 TR - Cari Denge (beklenti : -3.3 milyar TL, önceki: -3.68 milyar TL) 10:00 TR - GSYH Yıllık (beklenti : 4.4%, önceki: 5.7%) 17:00 ABD - Michigan Üniversitesi Beklenti Anketi (beklenti : 94, önceki: 94.7) 21:00 ABD - Aylık Bütçe Açıklaması (beklenti : -56 milyar Dolar)
Piyasalara Genel Bakış Önümüzdeki haftalarda FED toplantısı ve Brexit oylaması gibi piyasaları etkileyecek önemli gelişmeler öncesinde dün yatırımcıların temkinli bir havaya bürünerek risk azalttıklarını ve hisse senetlerinde kar satışına gittiklerini gördük. Özellikle FED tarafından beklentilerin fazla güvercin yöne kayması (Fed Funds Futures piyasalarında Haziran ayında faiz artışı ihtimali %0, Temmuz ayı artış ihtimali %18 olarak fiyatlanıyor) önümüzdeki hafta FED tarafında faiz artışı yapılmasa bile gelebilecek şahin yorumlara karşı riskli varlıkları kırılgan hale getiriyor. Özellikle Temmuz ayı Brexit oylamasındaki olumlu bir sonuç ve Temmuz başında gelebilecek olumlu bir istihdam rakamı ile tekrar faiz artışı konusunda potaya girebilir. Hisse senetlerine baktığımızda dün Avrupa piyasalarında hisse senetlerinde düşüşler hakimdi. Almanya Dax %1.25, Fransa CAC40 %0.97, İspanya IBEX 35 %0.70, Stoxx 600 %0.96 geriledi. Petrol fiyatlarındaki düşüş hisse senetlerindeki gerilemede etkili olurken, enerji hisseleri düşüşe önderlik eden gruptu. Amerika da S&P 500 ve Dow Jones Sanayi endeksleri öğleden sonra gelen alımların etkisi ile günü sadece %0.10 civarında düşüşlerle tamamlarken, Nasdaq endeksi teknoloji hisselerinin relatif zayıf performansı sonrasında %0.32 geriledi. Defansif hisseler günü artıda bitiren tek hisse grubu olurken, metallerdeki gerilemenin etkisi ile maden hisseleri ve finansal sektör hisseleri en kötü performans gösteren gruplardı. Veri tarafında işsizlik başvuruları 264.000 ile beklentinin altında ve son 6 haftanın en düşük seviyesinde gelirken, her ne kadar istihdam raporunda görüldüğü gibi ekonomide yeni iş yaratılmakta zorlanılsa da, işten çıkarmalarda bir artış olmadığı dikkat çekti. Emtia tarafında dolardaki toparlanmanın etkisi ile düşüşler gördük. Amerikan Ham Petrolü hafta içerisinde Kanada ve Nijerya da gelen üretime yönelik olumsuz haberlerin ve Amerika da stoklardaki gerilemenin fiyatlara olumlu yansıması ile $51 üzerine kadar tırmanmıştı ancak bu seviyenin üzerinde kalmakta zorlandı. Burada petrolün gerilemesinde rol oynayan faktörler dolardaki yükseliş ve risk iştahındaki daralma iken, bu seviyelerden artık Amerika da üretimin tekrar artmaya başlayabileceği kaygıları petrol fiyatları üzerinde baskı oluşturuyor. Altın dün dolardaki toparlanamya rağmen piyasalarda endişenin artması ve hisselerin geirlemesinin etkisi ile güçlü kalırken, bugün bir miktar gerilediğini takip ediyoruz. $1.260 seviyesi ilk etapta değerli metalde takip edeceğimiz destek seviyesi olacak. Son günlerde gördüğümüz hızlı yükseliş sonrasında altında bu seviyelere bir geri çekilme sağlıklı olarak değerlendirilebilir. Bugün sabah saatlerinde Asya piyasalarında düşüşlerin ön plana çıktığını görüyoruz. Dolardaki toparlanmanın ve dün Avrupa ve Amerika piyasalarındaki düşüşlerin yansımasının etkisi ile risk iştahı daralırken, Nikkei 225 endeksi %0.76, Çin Shanghai Composite %0.30, Hong Kong Hang Seng %0.70 düşüşle seyrediyor. Amerika endekslerinin vadeli kontratlarında sakin yataya yakın bir görünüm var. Emtia tarafında doların etkisi ile genele yayılmış bir düşüş söz konusu. Günün ilk saatlerinde bu hareketlerin Avrupa seansında hisse senedi endekslerine ve riskli varlıklara olumsuz yansımalarını görebiliriz. Petrol fiyatlarındaki gerilemenin gelişmekte olan ülke para birimlerinde dolar karşısında kayıplara yol açmasıyla dün hisse senedi tarafında aşağı hareket hakim oldu. Piyasalar içeride bugün açıklanacak olan cari açık ve büyüme verileri izlenecek. Gayrisafi yurtiçi hasılanın (GSYH) iç talebin katkısı ile 2016 yılının ilk çeyreğinde medyan bazında yüzde 4.5 büyümesi beklenirken, başta turizm sektörünün yaşadığı sıkıntıların belirginleşmesi olmak üzere risklerin etkisiyle 2016 yılının tamamında ise yüzde 3.6 büyüme öngörülüyor. Teknik tarafta ise dün oluşan seans içi geri çekilmelerin 77,500 ara desteğinde karşılanma çabası devam ederken, piyasanın bu seviye üzerinde yükseliş potansiyelini korumaya çalıştığını gözlemliyoruz. Haftanın son işlem gününe 77,500 desteğini koruma eğiliminin devamıyla başlayacak olan piyasada, bu seviyenin seans içerisinde önemini koruyacağını düşünüyoruz. Bu seviye üzerinde etkisini sürdürecek yukarı atakların, piyasada son dönemin ana direnç noktası olarak aldığımız 80,000 seviyesine yönelik seyrin devamını getireceğini düşünüyoruz. Endeksin mevcut hareketini kısa vadeli yeni bir yükseliş trendine dönüştürebilmesi için 80,000 direncinin kırılması gerekiyor. Bu durumda ise piyasada 82,500 ve 84,000 seviyelerini hedefleyecek yükseliş hareketi gündeme gelecektir. 77,500 altındaki hareketlerde ise kısa vadeli seyrin ana desteği olan 76,200 seviyesini koruma eğilimi ön palana çıkacaktır. Dolayısıyla piyasada son günlerde oluşan yükseliş potansiyelinin ardından, 80,000 ana direnç noktasına yükseliş denemelerini yakından izlemeyi sürdürüyoruz. Yükseliş yönündeki pozisyonlarında ağırlığı arttırmak için 80,000 direncinin aşılması gereken piyasada, mevcut pozisyonlar için stop loss noktamızı ise 77,500 ara desteğinde tutmayı sürdürüyoruz. Veri tarafında ise yurtiçinde bugün saat 1000'da ilk çeyrek büyüme ile Nisan ayı cari açık verileri açıklanacak. Yurtdışında ise saat 1700'de ABD Michigan tüketici güven endeksi açıklanacak.
Eur/Usd 1,14 seviyesi üzerinde kalıcılık sağlayamayan Eur/Usd gün içinde önce Brexit endişelerinin, referandum tarihinin giderek yaklaşması nedeni ile biraz daha fazla gündeme gelmesi sonrasında zayıfladı. Ardından ABD'de açıklanan haftalık işsizlik başvurularının beklentilerin altında kalması ve yine ABD'de açıklanan fabrika envanterlerin beklentilerin üzerinde büyümesi sonrasında yukarı revize edilen 2016 2.çeyrek GSYİH büyüme tahminleri ile Eur/Usd daha fazla geriledi ve son bir haftada yaşadığı yükselişin bir kısmını geri aldı. Dün 1,13 seviyesindeki kuvvetli desteğine hızlı şekilde gerileyen Eur/Usd, 1,1340 direncine doğru tepki verdikten sonra bu sabah 1,13 seviyesi civarında. Diğer yandan, ABD ekonomisinden dün gelen güçlü verilere rağmen ABD tahvil faizlerinin önemli dirençlerini kırmış olması, kanımızca Brexit endişelerinden, diğer bir deyişle İngiltere'nin AB'den çıkması halinde global ekonomiye yönelik artabilecek endişelerden kaynaklanıyor. Fed'in faiz artırımının yolunu açabilecek her veri aslında ABD tahvil faizlerinde yukarı baskı yaratması gerekirken, dün faizde yaşanan yeni düşüş ve Altın'da yaşanan yükseliş dalgası bu yönde düşünmemize neden olan önemli faktörler. Dün "Dolar Endeksinde 92,50 seviyesinde güçlü destek var; diğer bir deyişle ABD ekonomisi aleyhine önemli kötü bir veri gelmediği sürece Usd de değer kaybı için potansiyel giderek azalıyor" şeklinde Eur/Usd hakkında görüşlerimizi belirtmiştik, ancak bu kadar kısa zamanda Usd'de bu hızlı yükselişi beklemiyorduk. Dün Usd'de tetiklenen yukarı yöndeki ivmenin önümüzdeki günlerde devam edebileceğini öngörüyoruz. Ayrıca, eğer tarih tekerrür ederse, Yen'de son bir hafta yaşanan güçlenmenin ardından Japonya ekonomi yönetiminden yetkililerinden "Yen'e müdahale edebilecekleri" yönünde açıklamaların gelmesi de göz ardı edilemeyecek bir olasılık, ki eğer bu öngörü gerçekleşirse Dolar Endeksi yükselir ve Eur/Usd'de yükselişe anlamlı bir katkı verebilir. 1,1340 seviyesi şimdi ilk destek. Beklentilerimize paralel olarak tekrar kırılması halinde 1,13 hedefinin zorlanabileceğini düşünüyor, Eur/Usd'de dün başlayan düşüşün kısa vadeli hedefinin 1,1250 olduğunu tahmin ediyoruz. 1,14 seviyesi ise ilk güçlü direnç konumunda.
Usd/TL Global piyasalarda veri seti açısından sakin bir haftayı geride bıraksak da Brexit riski neden ile dün güvenli limanlara kaçış olmasa bile rağbet arttı, ancak Usd/TL de 2,90 seviyesinde yabancı yatırımcılardan gelen TL talebi ile Usd/TL de tansiyon yaşanmadı. ABD tarım dışı istihdam verisi sonrası Dolar Endeksinde başlayan düşüş dün itibariyle tepki vermeye başladı. 93,40 seviyesine kadar geri çekilen endeks bugün 94 seviyelerinde seyrediyor. Dün gün içerisinde gelişmekte olan piyasalara gelen satıştan etkilen döviz sepeti 3,1016 seviyesine kadar yükseldikten sonra günü 3,0836 seviyesinde kapattı. Önümüzdeki hafta Pazartesi sabahı Çin sanayi üretimi, sabit yatırımlar ve perakende satışlar verileri, Salı günü ABD perakende satışlar ile Çarşamba günü Fed FOMC toplantısından sonra gelecek açıklamalar kritik. Türkiye de ise bugün açıklanacak veriler içinde en önemlisi Türkiye GSYİH büyüme verisi. Dolar Endeksindeki yukarı yöndeki düzeltmenin de etkisi ile dün 2,90 seviyesinden gelen TL alımlarının hız kesebileceğini ve 2,9250 seviyesinin hedefe girebileceğini daha yüksek ihtimal olarak görüyoruz, ancak 2,9250 seviyesi geçilmedikçe TL'de önemli bozulma beklemiyoruz. 2,90 seviyesinin tekrar geçilememesi halinde 2,8750 ye düşüş potansiyeli devam edebilir.
Eur/TL Bugün Almanyada açıklanan ÜFE ve TÜFE verileri beklendiği gibi geldi. Global piyasalarda veri seti açısından sakin bir haftayı geride bıraksak da Brexit riski nedeni ile dün güvenli limanlara kaçış olmasa bile rağbet arttı, ancak yabancı yatırımcılardan gelen TL talebinin yanı sıra Euro nun global piyasalarda değer kaybetmesi ile Eur/TL 3,27 seviyesine kadar geriledi. ABD tarım dışı istihdam verisi sonrası Dolar Endeksinde başlayan düşüş dün itibariyle tepki vermeye başladı. 93,40 seviyesine kadar geri çekilen endeks bugün 94 seviyelerinde seyrediyor. Dün gün içerisinde gelişmekte olan piyasalara gelen satıştan etkilen döviz sepeti 3,1016 seviyesine kadar yükseldikten sonra günü 3,0836 seviyesinde kapattı. Önümüzdeki hafta Pazartesi sabahı Çin sanayi üretimi, sabit yatırımlar ve perakende satışlar verileri, Salı günü ABD perakende satışlar ile Çarşamba günü Fed FOMC toplantısından sonra gelecek açıklamalar kritik. Türkiye de ise Bugün açıklanacak veriler içinde en önemlisi Türkiye GSYH Sabit Fiyatlarla Artış Hızı,(%4,4 bekleniyor.) Eur/TL de kısa vadede yatay seyir beklentimizi koruyor, bu çerçevede kısa vadede 3,2650 3,30 aralığında seyrin devam etmesini bekliyoruz. 3,30 seviyesinin kırılması halinde önce 3,33, ardından 3,36 seviyelerinin hedefe gireceğini eklemek istiyoruz. 3,2650 nin kırılması halinde oldukça güçlü destek seviyesi olan 3,25 in hedefe girebileceğini eklemek istiyoruz.
TL Bono Geçtiğimiz günlerde global piyasalarda risk iştahı eşliğinde kar satışları devam ederken, dün global piyasalarda güvenli limanlara yatırım ile TL tahvilde de satış yaşandı. Bugün yurtiçinde cari denge ve GSYH verileri, yurtdışında ise ABD den gelecek Michigan Üniversitesi Beklenti Anketi ve aylık bütçe açıklaması takip edilecek diğer veriler. Global piyasalar açısından önemli kıstas ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,68 önemli direnci civarında işlem görmeye devam ediyor. Önümüzdeki hafta ise yarın ve Pazartesi sabahı gelecek Çin verileri ile Salı günü açıklanacak perakende satışlar başta olmak üzere kritik ABD verileri izlenecek. Önümüzdeki hafta ayrıca global piyasalar için en önemli gündem maddelerinden biri olan Fed FOMC toplantısı ardından Çarşamba günü gelecek açıklamalar önemli. Yurtiçi tarafta düşük enflasyon ve göreceli yüksek TL faizi dikkate alarak ve TL de önemli bir bozulma olmadığı sürece dün %9,59 seviyesinden kapanan TL 10 yıllık tahvilde %9,70 i önemli destek olarak takip etmeye devam ediyoruz. Diğer yandan 10 yıllık TL tahvil faizinin %9,25-9,30 aralığındaki direnç seviyesine gerilemesi için ise yeni ve sürpriz olumlu bir habere ihtiyaç olduğunu düşünüyoruz. 2 Yıllık Gösterge Tahvil 10 Yıllık Gösterge Tahvil
Oca11 Nis11 Tem11 Eki11 Oca12 Nis12 Tem12 Eki12 Oca13 Nis13 Tem13 Eki13 Oca14 Nis14 Tem14 Eki14 Oca15 Nis15 Tem15 Eki15 Oca16 Nis16 Eurobond Dün global piyasalarda artan dalgalanma ve Brexit riski nedeni ile güvenli limanlara talep artarken, önemli kıstas ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,68 seviyesindeki önemli direncini kırma girişimlerine bugün de devam ediyor. Türkiye CDS ise bu sabah düne göre kısmi artış ile 248 seviyesinde. Önümüzdeki hafta Pazartesi sabahı Çin sanayi üretimi, sabit yatırımlar ve perakende satışlar verileri, Salı günü ABD perakende satışlar ile Çarşamba günü Fed FOMC toplantısından sonra gelecek açıklamalar kritik. Türkiye de ise bugün açıklanacak veriler içinde en önemlisi Türkiye GSYİH verisi. Dün Türkiye Eurobondlarında beklediğimiz kar satışı yaşandı, ancak global piyasalarda sabit getirili finansal enstrümanlara rağbet devam ederken ve Türkiye de risklere yeni bir halka eklenmeden Eurobondlarda satış yaşansa bile uzun süreli olacağını sanmıyor, alım ile karşılanacağını, özetle; bant içinde yatay seyre geçmesini bekliyoruz. (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri 2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond 400 350 343 Türkiye 5 Yıl CDS 325 276 ABD 10 Yıllık Tahvil 300 275 283 250 266 200 212 207 238 228 150 154 100 108 50
Altın Çarşamba gününe kadar risk iştahının açık devam ettiği global piyasalarda kar satışları yaşanması olası idi ve kar satışı için neden arayan yatırımcılar Brexit senaryosunu fiyatladı. Brexit ihtimalinin gerçekleşmesi halinde yaşanabilecek kötümser senaryoların global ekonomiye olası etkileri ile endişe seviyesi arttı. Gelişmiş ülkelerin (ABD ve Almanya gibi) tahvil faizleri önemli direnç seviyelerini kırarken, güvenli liman algısına sahip Altın, Dolar Endeksindeki yükselişe rağmen, 1.267 1.270 Usd aralığındaki önemli direnç aralığını gördükten sonra bu sabah 1.265 Usd seviyesinde. Dün ABD de açıklanan haftalık işsizlik başvuruları, işgücü piyasasının güçlü trendini koruduğunu gösterse de, Altın da beklediğimiz düşüşe neden olmadı. Giderek yaklaşan Brexit referandumu hakkındaki fazla spekülasyon, dün de kendini gösterdiği gibi, Altın da önemli dalgalanmayı beraberinde getirebilecek güçte ve yatırımcılar bu spekülasyon karşısında tepkisiz, kötü senaryonun gerçekleşmesi halinde ise korunmasız kalmak istemiyor. Dün Dolar Endeksinin güçlendiği anlarda yükseliş ivmesinde sadece geçici zayıflamalar yaşayan Altın, gelişmiş ülkelerin tahvil faizlerinin seviyesi ile ters korelasyonunu ise sürdürüyor. Brexit e kadar gelecek açıklamalar ve belki daha da önemlisi anketlerin Altın da dikkat çekici dalgalanma yaratacağını belirtmek istiyoruz. Dünkü yükselişinin bu hızda geleceğini tahmin etmesek bile Altın ve gelişmiş ülkelerin tahvillerinde aşırı alım bölgesine yaklaşıldığını düşünmeye devam ediyoruz. Kanımızca bugünün en önemlisi sorusu ise Altın da 1.270 Usd deki direncin kalıcı şekilde kırılıp kırılmayacağı. Bu ihtimalin gerçekleşmesi halinde 1.290 Usd nin hedefe girebileceğini eklemek istiyoruz. Destekler ise önce 1.263 Usd, ardından 1.257 Usd de.
Hisse Senedi Dün oluşan seans içi geri çekilmelerin 77,500 ara desteğinde karşılanma çabası devam ederken, piyasanın bu seviye üzerinde yükseliş potansiyelini korumaya çalıştığını gözlemliyoruz. Haftanın son işlem gününe 77,500 desteğini koruma eğiliminin devamıyla başlayacak olan piyasada, bu seviyenin seans içerisinde önemini koruyacağını düşünüyoruz. Bu seviye üzerinde etkisini sürdürecek yukarı atakların, piyasada son dönemin ana direnç noktası olarak aldığımız 80,000 seviyesine yönelik seyrin devamını getireceğini düşünüyoruz. Endeksin mevcut hareketini kısa vadeli yeni bir yükseliş trendine dönüştürebilmesi için 80,000 direncinin kırılması gerekiyor. Bu durumda ise piyasada 82,500 ve 84,000 seviyelerini hedefleyecek yükseliş hareketi gündeme gelecektir. 77,500 altındaki hareketlerde ise kısa vadeli seyrin ana desteği olan 76,200 seviyesini koruma eğilimi ön palana çıkacaktır. Dolayısıyla piyasada son günlerde oluşan yükseliş potansiyelinin ardından, 80,000 ana direnç noktasına yükseliş denemelerini yakından izlemeyi sürdürüyoruz. Yükseliş yönündeki pozisyonlarında ağırlığı arttırmak için 80,000 direncinin aşılması gereken piyasada, mevcut pozisyonlar için stop loss noktamızı ise 77,500 ara desteğinde tutmayı sürdürüyoruz.
Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 9 Haziran 2016 2015 2014 2013 Usd/TL 2,90 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,09 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,130 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 9 Haziran 2016 2015 2014 2013 TL Gösterge Bono (%) 9,19 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Tahvil (%) 9,59 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) 248 269 196 222 ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,68 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 9 Haziran 2016 2015 2014 2013 BİST - 100 Endeksi 77.712 71.726 85.721 67.802 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 1.104.622 1.012.983 1.202.949 965.534 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 837 794 955 1.002 Dow Jones Endeksi 17.985 17.425 17.823 16.577 S&P Endeksi 2.115 2.044 2.059 1.848 Emtia 9 Haziran 2016 2015 2014 2013 Altın (TL) 117,93 99,54 88,89 83,30 Altın (Usd) 1.265 1.061 1.184 1.206 Değişim Pariteler (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013 Usd/TL -0,7 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 1,4 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 4,1-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013 TL Gösterge Bono -167 284-208 395 TL 10 Yıllık Tahvil -115 278-245 374 ABD 10 Yıllık Tahvil -59 10-86 130 Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013 BİST - 100 Endeksi 8,3-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 9,0-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 5,4-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 3,2-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 3,5-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013 Altın (TL) 18,5 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 19,2-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«10 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.