Genel Yatırım Tavsiyeleri 21 Eylül 2018

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 21 Eylül 2018 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: değişim: %-0,50 işlem hacmi: 10,6 milyar TL) Tahvil/Bono: o 2 Yıllık Gösterge Tahvil: %25,40 (0 baz puan) o 10 Yıllık Gösterge Tahvil: %19,01 (+36 baz puan) Usd/TL: 6,23 (%-0,50) Döviz Sepeti/TL: 6,78 (%0,00) Altın: (%0,30) ABD 10 Yıllık Tahvil: %3,06 (önceki gün %3,06) VIX: 11,80 (önceki gün 11,80) CDS Türkiye: 400 (önceki gün 420) Gündem 02:30 Japonya Tüfe (beklenti: %1.1 önceki: %0.9) 11:00 Euro Bölgesi PMI İmalat Eylül (beklenti: 54.5 önceki: 54.6) 11:00 Euro Bölgesi PMI Hizmet Eylül (beklenti: 54.4 önceki: 54.4) 11:00 Euro Bölgesi PMI Bileşik Eylül (beklenti: 54.4 önceki: 54.5) 16:45 ABD - PMI İmalat - Eylül (beklenti: 55.0 önceki: 54.7) 16:45 ABD - PMI Hizmet - Eylül (beklenti: 54.8 önceki: 54.8)

4 Piyasalara Genel Bakış Orta Vadeli Program(OVP) Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak tarafından dün açıklandı. Açıklanan yeni ekonomi programındaki tahminler genel olarak piyasalar tarafından gerçekçi bulundu yılı enflasyon tahmini %7'den %20,8'e yükseltilirken, 2019 yılı tahmini de %6'dan % 15,9'a çıkartıldı. Yeni programda büyüme tahminleri ise aşağı yönlü revize edildi için büyüme tahmini % 5,5'ten % 3,8'e gerilerken 2019 için % 5,5'ten % 2,3'e indi. Programda, gelecek yıl Usd/TL kuru ise 5,60 olarak öngörüldü. Bakan Albayrak ayrıca bankacılık sektörü ile ilgili mali durum tespit çalışmasının Pazartesi günü başlayacağını duyurdu. Geçtiğimiz Perşembe günü gerçekleşen TCMB PPK Toplantısında politika faizi 625 baz puan artırılarak %24 seviyesine yükseltilmişti. ABD-Çin arasında gerilim devam ediyor. Son gelen bilgiye göre Trump Hükümeti, Rus jeti ve S-400 alması nedeniyle Çin'e yaptırım kararı aldı. Geçtiğimiz günlerde ABD Başkanı Trump Çin'den ithal edilen 200 milyar USD tutarında ürüne 24 Eylül'den itibaren başlangıç için %10 (2019 da %25 e çıkacak ) gümrük vergisi uygulanacağını açıklamış ve Çin'in herhangi bir misilleme önlemi alması durumunda daha fazla ürüne gümrük vergisi getirme uyarısında bulunmuştu. Çin ise, ABD ürünlerine 24 Eylül tarihinden itibaren 60 milyar USD lik ek tarife uygulayacağını açıklamıştı. ABD mallarına yeni gümrük tarifeleri %5 - %10 aralığında olacak. Türkiye Bankalar Birliği (TBB), Finansal Yeniden Yapılandırma Çerçeve Anlaşması nın toplam kredilerdeki payı %90 olan banka ve diğer finansal kuruluşlar tarafından 19 Eylül 2018 itibariyle imzalandığı ve uygulamaya girdiğini bildirdi. Yayınlanan duyuruda, Finansal Yeniden Yapılandırma uygulamasının amacı gelir-gider dengesi geçici olarak bozulduğu için borçlarını vadelerini ödemekte zorlanan işletmelere destek olmaktır. Bu sayede, borçlarının yeniden yapılandırılması veya yeni bir itfa planına bağlanması sonucunda borçlarını geri ödeme kabiliyeti kazanacağı tespit edilen işletmelerin ekonomik faaliyetlerinin sürdürülerek nakit akımlarının düzenlenmesine ve yükümlülüklerini yerine getirmelerine yardımcı olunacaktır. ifadelerine yer verildi. TCMB Türk Lirası zorunlu karşılıklara ödenen faizi 21 Eylül tarihinden itibaren %7'den %13'e çıkaracağını açıkladı. % 7'lik faiz oranı, 1 Haziran 2018'de uygulanmaya başlamıştı. Geçtiğimiz hafta Resmi Gazete de yayınlanan Türk Lirası nın değerinin korunmasıyla ilgili Cumhurbaşkanı kararnamesine göre menkul-gayrimenkul alım satımında Döviz kullanılmayacak. Döviz ile yapılan sözleşmeler bir ay içinde TL'ye dönüşecek. Bu hafta Brezilya ve Japonya Merkez Bankaları Eylül ayı toplantılarında faizlerde değişikliğe gitmedi. Geçtiğimiz haftaki toplantılarda ise; Cuma günü Rusya Merkez Bankası, sürpriz olarak nitelenen bir kararla 2014 yılından bu yana ilk kez faiz artırarak politika faizini %7,25 den %7,50 seviyesine yükseltirken; Avrupa(%0), İngiltere(%0,75) ve Arjantin(%60) politika faizlerinde değişikliğe gitmedi. TÜİK tarafından geçen hafta açıklanan bu yılın ikinci çeyreğine ilişkin gayrisafi yurt içi hasıla (GSYIH) sonuçlarına göre Türkiye ekonomisi 2018'in 2. çeyreğinde beklentilere yakın %5,2 büyüdü. Cuma günü gelen veriye göre cari açık Temmuz ayında 1,75 milyar USD ile piyasa beklentisine yakın gerçekleşti. Bugün ABD ve Euro Bölgesi satın alma verileri takip edilecek.

5 Usd/TL - Eur/TL Merkez Bankası nın faiz artışının ardından dün OVP açıklandı. Dengelenme, disiplin ve değişim sloganı ile ortaya konan makro hedefleri piyasa makul karşıladı. Sorunlu kredilerin bankaların dışına çıkarılarak ayrı bir çatı altına alınması ise sunum içeriğinde yer almadı. Piyasada bu yönde hemen bir aksiyon alınacağına dair bir beklenti vardı. Günün devamında bakan Albayrak Pazartesi günü itibari ile bu konuda harekete geçeceklerini açıkladı. Sonuç olarak sunum sonrası TL ve TL varlıkların reaksiyonu sınırlı kaldı diyebiliriz. Bundan sonrası için ise şunu söylemek mümkün, ortaya konan programın planladığı gibi sonuç üretmeye başlamasının yatırımcıları ikna edici olacağını düşünmekteyiz. Lokal piyasalar açısından 3 unsur öne çıkıyor(du). Bu başlıklar MB faiz kararı, OVP ve dış siyaset. MB 625 baz puan artış yaptı, OVP açıklandı(piyasa gerçekçi olarak algıladı) bu iki unsur olumlu olarak tanımlanabilir. Dolayısıyla bu iki unsur lokal varlıklara destek sağlayabilir. Dış siyasette yumuşama halinde ise olumlu hava güç kazanabilir. Küresel tarafta ise gümrük tarifeleri konusu gündemdeki yerini koruyor. Geçtiğimiz günlerde ABD 200 milyar dolarlık paket hazırlamış, Çin ise 60 milyar dolarlık karşı adım atmıştı. Son olarak Trump Çin e karşı 267 milyar dolarlık yeni bir paketin sinyalini verdi. Sorunun kısa süre içinde çözüme kavuşması kolay olmayabilir. 200 ve 60 milyar dolarlık paketlerin 24 Eylül de devreye girmesi bekleniyor. Gümrük vergisi konusunu haftalardır satış gerekçesi olarak kullanan küresel piyasalar konunun korkulduğu kadar hasara yol açmayacağını düşünmeye başladı. ABD borsaları rekor tazeledi. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,10% seviyesine yükseldi. Dolar Endeksi 93,90 seviyesine gevşedi. İç tarafta ana başlıklar kur, faiz, enflasyon, cari açık olmayı sürdürüyor. Merkez Bankası kararı ve OVP sonrası yeni makro verilere/ekonomik göstergelere göre reaksiyon verilmesini bekliyoruz. Dış siyaset tekrar yakın günlerin konusu olabilir. Fiyatlamaya tesir edebilir. Usd/TL: OVP sonrası piyasanın iyimserliğinin sınırlı kaldığını ve tam ikna olmadığını düşünüyoruz. Ancak şu ana kadarki adımlar(ppk, OVP) TL lehine yapı oluşturuyor. Bu nedenle TL üzerindeki baskı azaldı. Ancak net bir iyileşme isteği şu aşamada güçlü değil diye düşünüyoruz. Bugün paritenin yatay hafif yukarı yönde seyredebileceğini düşünüyoruz. 6,20 ve 6,26 aralığı ilk bölge. Daha geniş açıda ise 6,10-6,45 aralığı önemli. Esas olarak bu bant önemli. Şimdilik sıkışma sürüyor. Ancak sıkışmanın sonu ise yaklaşıyor. Eur/TL: Usd/TL paritesine benzer bir görüntü hakim. Bugün paritenin yatay hafif yukarı yönde seyredebileceğini düşünüyoruz. 7,29 ve 7,38 aralığı ilk bölge. Daha geniş açıda ise 7,15-7,47 aralığı önemli. Esas olarak bu bant önemli. Şimdilik sıkışma sürüyor. Ancak sıkışmanın sonu ise yaklaşıyor.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Küresel piyasalarda risk iştahı artıyor. GOÜ varlıkları olumlu fiyatlanıyor. GOÜ tahvilleri de talep görüyor. Bu noktada olumlu bir atmosfer olduğunu söyleyebiliriz. 10 Yıllık Gösterge Bono Lokal piyasalar açısından 3 unsur öne çıkıyor(du). Bu başlıklar MB faiz kararı, OVP ve dış siyaset. MB 625 baz puan artış yaptı, OVP açıklandı(piyasa gerçekçi olarak algıladı) bu iki unsur olumlu olarak tanımlanabilir. Dolayısıyla bu iki unsur lokal varlıklara destek sağlayabilir. Dış siyasette yumuşama halinde ise olumlu hava güç kazanabilir. 2 yıllık ve 10 yıllık gösterge tahviller dünü sırasıyla -yatay- %25,40 ve -36 baz puan artışla- %19,01 ile tamamladılar. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,00% eşiğinin üzerine çıktı; tahvil faizi 3,09% seviyesini erişti; bu sabah 3,08% civarında bulunuyor. Bu yükseliş risk iştahındaki artıştan kaynaklanıyor. Bu nedenle GOÜ tahvillerine baskı yapmayabilir. Türkiye CDS İç tarafta ana başlıklar kur, faiz, enflasyon, cari açık olmayı sürdürüyor. Merkez Bankası kararı ve OVP sonrası yeni makro verilere/ekonomik göstergelere göre reaksiyon verilmesini bekliyoruz. Dış siyaset tekrar yakın günlerin konusu olabilir. Fiyatlamaya tesir edebilir. Eurobond: Türkiye 5Y CDS, bu ayın başında 586 seviyesine yükselmişti. Bu sabah ise 400 seviyesinde bulunuyor. ABD tarafında ise tahvil faizleri yükseliş eğilimi içinde. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,00% eşiğinin üzerine çıktı; tahvil faizi 3,09% seviyesini erişti; bu sabah 3,08% civarında bulunuyor. Bu yükseliş risk iştahındaki artıştan kaynaklanıyor. Bu nedenle GOÜ tahvillerine baskı yapmayabilir. Önümüzdeki hafta FED faiz kararı var. Trump ın küresel ticareti baskı altına aldığı bir dönemde nasıl bir adım atacağı önemli olacak. Türkiye eurobondları dün pozitif seyir izlediler. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,71 Usd civarında; orta vadelilerde 1,76 Usd civarında; uzun vadeliler ise 0,52-0,76 Usd aralığında arttı. Yıllık verimler sırasıyla %7,20, %7,41 ve %7,67 oldu Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond Gümrük vergisi konusunda iyileşme küresel ekonomiyi olumlu etkileyerek tahvil faizlerinde yükselişe yol açabilir. Faizlerin yükselmesi ise gelişmekte olan ülke eurobondlarını da negatif etkileyebilir. Bu nedenle mevcut lokal dinamik açısından küresel tarafın yatayda kalması olumlu. PPK ve OVP etkisi ile eurobondlar daha stabil seyir izleyebilir. Negatif ayrışmanın olmayacağını düşünüyoruz. Olumlu yönün ise olumsuz yöne göre daha olası olduğu kanaatindeyiz. PPK, OVP olumlu siyasi gelişmelerle desteklenirse orta vadeli bir toparlanma olabilir.

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Küresel tarafta ise gümrük tarifeleri konusu gündemdeki yerini koruyor. Geçtiğimiz günlerde ABD 200 milyar dolarlık paket hazırlamış, Çin ise 60 milyar dolarlık karşı adım atmıştı. Son olarak Trump Çin e karşı 267 milyar dolarlık yeni bir paketin sinyalini verdi. Sorunun kısa süre içinde çözüme kavuşması kolay olmayabilir. 200 ve 60 milyar dolarlık paketlerin 24 Eylül de devreye girmesi bekleniyor. Gümrük vergisi konusunu haftalardır satış gerekçesi olarak kullanan küresel piyasalar konunun korkulduğu kadar hasara yol açmayacağını düşünmeye başladı. ABD borsaları rekor tazeledi. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,10% seviyesine yükseldi. Dolar Endeksi 93,90 seviyesine gevşedi. Brexit konusunda bir anlaşmaya varılacağı beklentisi sürüyor. AB-İngiltere arasındaki görüşmeler sürüyor. Brexit konusunda Kasım ayına kadar bir anlaşma olasılığı söz konusu. Trump ın adımlarının küresel ekonomiye olumsuz etkide bulunma olasılığı var. Bu olasılık FED in şahinliğini törpüleyebilir. 26 Eylül deki toplantıda FED in faiz artışı yapması bekleniyor. Bloomberg anketine göre piyasa 98,5% oranında bir ihtimalle faiz artışı öngörüyor. Dolar Endeksi 94,50 desteğinin altına sarktı. 94,30 civarına tepki olabilir. Aşağı yön isteği geçerli diye düşünüyoruz. 93,80 ve 93,50 seviyelerini hedef haline getirebilir. FED beklentisi DXY ye bir miktar destek sağlayabilir. Yükseliş çabası sürüyor. Ancak momentum kaybı söz konusu. Yükselişin motivasyonunu Brexit oluşturuyor. Bu başlık altındaki gün içinde gelecek olası haberler hareket yaratabilir. Bugün 1, destek aralığının korunması halinde yükseliş isteği sürer diye düşünmekteyiz. 1,18 ve 1,1840 direnç noktaları. Altın: Dolar Endeksi gevşiyor, küresel risk iştahı güç kazanıyor. Altın bu noktada Usd baskısının azalmasını fiyatlıyor. Dün Usd direncinin üstüne çıktı. Bu sabah Usd civarında bulunuyor. Tahminimiz bugün yukarı yönde çabanın süreceği şeklinde. Mevcut koşullarda Usd hedef dahilinde. Bugünün direnci Usd; desteği ise Usd.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur Küresel tarafta ise gümrük tarifeleri konusu gündemdeki yerini koruyor. Geçtiğimiz günlerde ABD 200 milyar dolarlık paket hazırlamış, Çin ise 60 milyar dolarlık karşı adım atmıştı. Son olarak Trump Çin e karşı 267 milyar dolarlık yeni bir paketin sinyalini verdi. Sorunun kısa süre içinde çözüme kavuşması kolay olmayabilir. 200 ve 60 milyar dolarlık paketlerin 24 Eylül de devreye girmesi bekleniyor. DXY Gümrük vergisi konusunu haftalardır satış gerekçesi olarak kullanan küresel piyasalar konunun korkulduğu kadar hasara yol açmayacağını düşünmeye başladı. ABD borsaları rekor tazeledi. ABD 10 yıllık tahvil faizi 3,10% seviyesine yükseldi. Dolar Endeksi 93,90 seviyesine gevşedi. Brexit konusunda bir anlaşmaya varılacağı beklentisi sürüyor. AB-İngiltere arasındaki görüşmeler sürüyor. Brexit konusunda Kasım ayına kadar bir anlaşma olasılığı söz konusu. Trump ın adımlarının küresel ekonomiye olumsuz etkide bulunma olasılığı var. Bu olasılık FED in şahinliğini törpüleyebilir. 26 Eylül deki toplantıda FED in faiz artışı yapması bekleniyor. Bloomberg anketine göre piyasa 98,5% oranında bir ihtimalle faiz artışı öngörüyor. Gbp/Usd Dolar Endeksi 94,50 desteğinin altına sarktı. 94,30 civarına tepki olabilir. Aşağı yön isteği geçerli diye düşünüyoruz. 93,80 ve 93,50 seviyelerini hedef haline getirebilir. FED beklentisi DXY ye bir miktar destek sağlayabilir. Gbp/Usd: Yükseliş çabası sürüyor. Ancak momentum kaybı söz konusu. Yükselişin motivasyonunu Brexit oluşturuyor. Bu başlık altındaki gün içinde gelecek olası haberler hareket yaratabilir. Bugün 1, destek aralığının korunması halinde yükseliş isteği sürer diye düşünmekteyiz. Aşırı alım sinyali nedeniyle momentum zayıflayabilir. Eur/Gbp Eur/Gbp: Brexit e ilişkin haber akışı dalgalı bir seyre neden olmaya devam ediyor. Parite 0,8900 direncini aşma çabasını sürdürüyor. Bugün 0,8900 ve 0,8870 aralığının üst bölümünde kalınacağını düşünüyoruz.

9 Eur/Usd & Altın Endeksin devam eden kısa vadeli yükseliş trendi içerisinde, dün 97,500 ara hedef noktasını test ettiğini gözlemliyoruz. Eur/U İlk etapta bu noktanın oluşturduğu seans içi geri çekilmelerin 95,000 ara desteği üzerinde karşılanmasıyla birlikte piyasanın 97,500 direncini aşma ataklarını sürdüreceğini düşünüyoruz. 97,500 üzerindeki hareketler ise piyasada 100,000 ve 102,500 seviyelerini hedefleyecek seyrin devamını getirecektir. Kısa vadeli teknik resmi henüz yukarı yönde izlemeyi sürdürdüğümüz piyasada, yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss seviyesini 95,000 ara desteğine çekiyoruz. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz. 21 Eylül 2018 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.