12/05/2014 Pegasus Havayolları nın - NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri bugün 1Ç14 mali tablolarını açıklaması bekleniyor. CNBC-e anketine göre piyasa ortalama tahmini çeyreksel bazda 92mn TL zarar, Ak Yatırım tahmini ise 85mn TL zarar yönündedir. Doğuş Otomotiv in - NÖTR; Öneri Revize Ediliyor bugün 1Ç14 mali tablolarını açıklaması bekleniyor. CNBC-e anketine göre piyasa ortalama tahmini çeyreksel bazda 39mn TL net kar yönündedir. Royal Halı nın - NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri bugün 1Ç14 mali tablolarını açıklaması bekleniyor. Ak Yatırım tahmini çeyreksel bazda 6mn TL net kar yönündedir. Banvit in NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri 1Ç14 mali tablolarını bugün açıklaması bekleniyor. CNBC-e anketine göre 1Ç14 için ortalama piyasa tahmini ve bizim net kar beklentimiz 2mn TL dir. Migros un NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri 1Ç14 mali tablolarını bugün açıklaması bekleniyor. CNBC-e anketine göre 1Ç14 için ortalama piyasa tahmini 32mn TL net zarar, bizim net zarar beklentimiz 38mn TL dir. Sabancı Holding in NÖTR; Öneri Yok 1Ç14 mali tablolarını bugün açıklaması bekleniyor. CNBC-e anketine göre 1Ç14 için ortalama piyasa tahmini 386mn TL net kar, bizim net kar beklentimiz ise 292mn TL. Alarko Holding in NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri 1Ç14 mali tablolarını bugün açıklaması bekleniyor. CNBC-e anketine göre 1Ç14 için ortalama piyasa tahmini 18mn TL net kar, bizim net kar beklentimiz ise 17mn TL. Akfen Holding in NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri 1Ç14 mali tablolarını bugün açıklaması bekleniyor. CNBC-e anketine göre 1Ç14 için ortalama piyasa tahmini 19mn TL net zarar, bizim net zarar beklentimiz ise 19mn TL. Anel Elektrik in NÖTR; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 mali tablolarını bugün açıklaması bekleniyor. Bizim net kar beklentimiz 3mn TL. Akenerji nin NÖTR; Gözden Geçiriliyor 1Ç14 mali tablolarını bugün açıklaması bekleniyor. CNBC-e anketine göre 1Ç14 için ortalama piyasa tahmini 32mn TL net zarar, bizim net zarar beklentimiz ise 57mn TL. Aksa Enerji Hafif Olumlu; Endeksin Üzerinde Getiri 1Ç14 te 9 milyon TL net zarar açıkladı. Cnbc-e konsensus beklentisi 0,2mn TL net zarar bizim beklentimiz ise 38mn TL net zarar. Sapmanın nedeni beklentimizin üzerinde gelen operasyonel performans, beklentinin altında gelen kur farkı zararı ve 5,6mn TL ertelenmiş vergi geliri. 1Ç14 VAFÖK (73mn TL) konsensus tahmininin (68mn TL) ve bizim beklentimizin (64mn TL) üzerinde gerçekleşti. 2014 net kar tahminimizi 103mn TL ye (önceki: 77mn TL) ve 2015 tahminimizi ise 140mn TL ye (önceki: 127mn TL) revize ediyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına 4,02TL (önceki: 3,60TL). Şirket hisseleri son 3 ayda endeksin %16 üzerinde performans gösterdi.
İş Bankası OLUMLU; Endekse Paralel Getiri- 1Ç14 döneminde net karını önceki çeyreğe göre %29 artış, yıllık %20 gerilemeyle 815 milyon TL açıkladı. Buna göre açıklanan kar tahminimiz olan 610 milyon TL nin ve piyasa beklentisi olan 726 milyon TL nin oldukça üzerinde geldi. Bankanın 203 milyon TL tutarındaki temettü gelirinin kara etkisini sıfırlayacak düzeyde 200 milyon TL lik serbest karşılık ayırmasına rağmen net karın beklentimiz üzerinde gerçekleşmesi bankanın net faiz marjının fonlamada döviz ağırlığının artması ile beklediğimizden yüksek gelmesi ve bankanın kuvvetli kur farkı ve sermaye piyasası işlem karı elde etmesi sayesinde gerçekleşti. İş Bankası fonlama tarafında TL pasiflerden döviz mevduata kayarken, aktif tarafında sabit getirili ve TÜFE ye endeksli menkul kıymet portföylerini büyüttü. Kredi tarafında ise çok önemli bir artış olmadı. 1ç14 sonuçlarının ardından bankanın 2014 kar tahmininde %18 düzeyinde bir artış yaptık. Yeni 2014 kar tahminimiz 3.040 milyon TL seviyesinde bulunuyor. İş Bankası nda hedef değeri de %6 artışla hisse başına 5,50 TL seviyesine çıkardık. Ancak hissede sadece %5 artış potansiyeli olduğu için Endekse Paralel Getiri görüşümüz korunuyor. Albaraka Türk NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri 1Ç14 döneminde net karını önceki çeyreğe göre %31 gerileme ve önceki yıla göre %15 artışla 62 milyon TL olarak açıkladı. Buna göre kar bizim 50 milyon TL kar tahminimiz ve piyasanın 52 milyon TL kar beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Karın beklentimizden kuvvetli gelmesi 1Ç14 döneminde takibe dönüşümlerin beklediğimizden düşük ve provizyon giderlerinin de böylece düşük gerçekleşmesinden kaynaklandı. Albaraka nın karının bir önceki çeyreğe göre azalması ise konut projelerinden sağlanan gelirin bir önceki çeyrekteki çok yüksek seviyesinden daha normal bir seviyeye gelmesinden kaynaklandı. Albaraka Türk için 2014 kar tahminimizi 240 milyon TL den 245 milyon TL ye çıkardık. Hisse için hedef fiyat hisse başına 2,0 TL seviyesinde bulunuyor. Endeksin Üzerinde Getiri görüşümüz korunuyor. Tüpraş NÖTR; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 te 511 milyon TL net kar açıkladı. Cnbc-e konsensus beklentisi 371mn TL net kar bizim beklentimiz ise 280mn TL net zarar. Sapmanın nedeni beklentinin üzerinde gelen ertelenmiş vergi geliri ve ürün stok etkisi, ve beklentinin altında gelen kur farkı zararı. 1Ç14 VAFÖK (313mn TL) konsensus tahmini (319mn TL) ile uyumlu, bizim beklentimizin (241mn TL) üzerinde gerçekleşti. 2014 net kar tahminimizi 1,717mn TL ye (önceki: 1,531mn TL) revize ediyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına 49,91TL (önceki: 48,54TL). Şirket hisseleri son 3 ayda endeksin %4,9 üzerinde performans gösterdi. Bim NÖTR; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 te 108 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 114 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 112 milyon TL nin hafif altında gerçekleşti. Ciro 1Ç14 te yıllık bazda %21 artarak beklentilere paralel 3,395 milyon TL ye çıktı (bizim beklentimiz 3,366 milyon TL idi). Aynı şekilde, VAFÖK marjı beklentilere paralelin biraz altında 1Ç14 te %4.7 oldu (bizim beklentimiz %4.8 idi). Mağaza açılışlarında Bim 1Ç14 te yurtiçinde 159 yeni mağaza açılışı ile tamamladı (2014 yılı hedefi 500 yeni mağaza).
Türk Hava Yolları OLUMSUZ; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 de 226mn TL zarar açıkladı. Bu rakam piyasa ortalama tahmini olan 152mn TL zarar ve bizim beklentimiz olan 181mn TL zarara göre daha kötü bir performansa işaret etmektedir. Şirketin genel olarak operasyonel performansı büyük sürpriz içermemektedir: 5,128mn TL lik satış gelirleri beklentilere paralel gerçekleşirken 157mn TL lik FAVÖK ı 197mn TL lik piyasa beklentisinin altında kalmış ama bizim beklentimize paralel gerçekleşmiştir. 1Q sonuçlarındaki kritik konu bilet fiyatlarındaki aşağı yönlü trendin bu çeyrekte de devam etmiş olmasıdır (toplamda EUR bazında yıllık %10 gerileme). Yurtiçi bilet fiyatları ise TL bazında yıllık %9 gerilemiştir bu durumun yüksek rekabet ve Sabiha Gökçen Havalimanı na ayrılan uçak sayısındaki artıştan kaynaklandığını düşünüyoruz. Sonuçlar bu anlamda Pegasus Havayolları için piyasadaki olumsuz 1Ç beklentisini de doğrulamaktadır. THY 15 Mayıs ta bir analist toplantısı yapacak 2014 yılı hedeflerinin bir miktar gerisine düşen şirket yönetimi hedeflerde revizeye gidebilir. THY nin 1Ç sonuçlarının piyasada olumsuz etki yaratacağını düşünüyoruz. 7.40TL/hisse hedef fiyat (%10 yukarı potansiyel) ile Endekse Paralel Getiri önerimizi koruyoruz. TAV Havalimanları OLUMLU; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 de 18mn Euro luk piyasa ortalama tahmini ve Ak Yatırım beklentisinin hafif üzerinde 20mn Euro net kar açıkladı. Sapma temelde faaliyet karlılığının beklentilerin üzerinde gelmesinden kaynaklanmıştır (67mn Euro gerçekleşen FAVÖK, 61mn Euro piyasa beklentisi, 63mn Euro Ak Yatırım tahmini). %35 lik FAVÖK ve %54 lük FAVÖKK marjları şirket için ilk çeyrek performansları anlamında tarihi yüksek seviyelerdir. Sonuçlara piyasada hafif olumlu bir reaksiyon öngörüyoruz. TAV için hedef fiyatımızı 15.65TL ye revize ediyor (önceki 14.85 TL) ve Endekse Paralel Getiri önerimizi koruyoruz (%3 aşağı potansiyel). Anadolu Efes OLUMSUZ; Endeksin Altında Getiri 1Ç14 de 100mn TL zarar açıkladı. Bu rakam piyasa ortalama tahmini olan 35mn TL zarar ve bizim beklentimiz olan 70mn TL zarara göre daha kötü bir performansa işaret etmektedir. Şirketin satış gelirlerindeki yıllık %19 büyüme beklentileri aşarken FAVÖK ı beklentilere paralel gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise yıllık 0.8 puan gerileyerek %11.5 seviyesine inmiştir. Türkiye bira faaliyetleri yıla kötü bir başlangıç yaparak %11 hacim kaybı açıklamıştır. Yurtdışı bira faaliyetlerinde ise özellikle Rusya bira operasyonunda 2Y13 de başlayan operasyonel düzelmenin 2014 e de yansımasıyla satış hacimlerinde %11 artış gerçekleşmiştir. Ancak Rusya bira pazarındaki olumsuz beklentiler doğrultusunda bu trendin yılın geri kalanında da devam edip etmeyeceği sorgulanabilir. Sonuçlara piyasada olumsuz reaksiyon geleceğini düşünüyoruz. Anadolu Efes için hedef fiyatımızı 22.40 TL olarak (%13 aşağı potansiyel) revize ediyor (önceki 21.00 TL) ve Endeksin Altında Getiri önerimizi koruyoruz.
Coca Cola İçecek OLUMLU; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 de 22mn TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini 17mn TL net kar, bizim beklentimiz 1mn TL net kar idi. Şirketin satış gelirlerindeki beklentilerin hafif üzerindeki gerçekleşmeye rağmen (1,148mn TL, beklentilerin 5% üzerinde), faaliyet karlılığının beklentilerin hafif altında kalması nedeniyle şirketin 143mn TL lik FAVÖK ı tahminlere yakın gerçekleşmiştir. Net karın beklentimizi aşmasındaki temel faktör ise net finansal giderlerin tahminlerimizin altında kalmasıdır. CCİ nin 1Ç14 sonuçlarına piyasada olumlu bir reaksiyon öngörüyoruz. Özellikle Türkiye satış hacimlerindeki %7 lik güçlü büyüme olumlu karşılanabilir. Şirketin yurtdışı satış hacimleri de 1Ç de %21 yıllık büyüme ile yıla iyi bir başlangış yapmıştır. 1Ç sonuçları sonrası CCİ için hedef fiyatımızı 49.50 TL olarak (%3 aşağı potansiyel) revize ediyoruz (önceki 48.70 TL). Önerimizi Endekse Paralel Getiri olarak tekrarlıyoruz. Şişe Cam OLUMLU; Endeksin Üzerinde Getiri 1Ç14 de yıllık %54 artışla 133mn TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini 88mn TL net kar, bizim beklentimiz 78mn TL net kar idi. Net kardaki sapma satış gelirlerinin beklentileri aşması (1,638mn TL lik ciro beklentilerin %4 üzerinde kaldı) ve faaliyet karlılığının tahminlerin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklandı (%21.2 lik FAVÖK marjı piyasa beklentisinin 4.3 puan, bizim beklentimizin 3.2 puan üzerindedir). Şişe Cam ın 1Ç sonuçlarına piyasada olumlu bir reaksiyon öngörüyoruz. Grup şirketlerinin değerlemelerine yaptığımız rötuşlar sonrasında Şişe Cam için hedef değerimizi 3.10 TL ye yükseltiyor (önceki 2.90 TL) ve %16 yukarı potansiyel ile Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi tekrarlıyoruz. Trakya Cam NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri 1Ç14 de ortalama piyasa beklentisine paralel ama bizim 27mn TL lik net kar beklentimizin üzerinde 33mn TL net kar açıkladı. Sapma temelde satış gelirlerinin beklentileri aşmasından kaynaklandı (453mn TL lik ciro tahminlerin yaklaşık %10 üzerinde geldi). %16.7 olarak açıklanan FAVÖK marjı ise piyasa beklentisinin 1 puan üzerinde, ama bizim beklentimize paraleldir. Sözkonusu rakam 3Ç12 den beri şirketin açıkladığı en yüksek marj seviyesidir. Trakya Cam ın 1Ç net kar rakamına piyasada nötr bir reaksiyon öngörüyoruz ancak operasyonel karlılıktaki olumlu görüntü yine de hisseye yönelik ilgi yaratabilir. Trakya Cam için hedef değerimizi 2.95 TL ye yükseltiyor (önceki 2.74 TL) ve %20 yukarı potansiyel ile Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi tekrarlıyoruz. Anadolu Cam NÖTR; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 de ortalama piyasa beklentisine paralel 6mn TL zarar açıkladı. Bizim beklentimiz 5mn TL net kar idi. Şirketin cirosu beklentilere paralel yıllık %8 artışla 353mn TL olarak gerçekleşti, ancak faaliyet karlılığı beklentileri aştı (59mn TL FAVÖK tahminlerin %10 üzerinde kaldı). Buna rağmen beklentilerin üzerindeki net kur farkı giderleri şirketin bizim tahminlerimizin aksine zarar açıklamasına neden oldu. Anadolu Cam ın 1Ç sonuçlarına piyasada nötr-hafif olumlu bir reaksiyon öngörüyoruz.şirket için 2.20 TL hedef değer (%15 yukarı potansiyel) ile Endekse Paralel Getiri önerimizi tekrarlıyoruz. Hürriyet OLUMSUZ; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 de 26mn TL net zarar açıkladı; beklentilerin altında gerçekleşti. Beklenenden yüksek gelen kur farkı giderlerden kaynaklandı. 1Ç14 ciro %8 daralma ile 174mn TL oldu. TME hariç Hürriyet cirosu %7 daralma ile 138mn TL olarak gerçekleşirken, TME nin cirosu da %29 daralma ile 16mn dolar olarak gerçekleşti. VAFÖK de 1Ç14 de %34 daralma ile 12mn TL olarak gerçekleşti.
Aselsan NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri ASELSAN ile MİKES'in kolaylaştırılmış usulde birleşmesine ve gerekli işlemler için alınan Yönetim Kurulu kararının Türk Silahlı Kuvvetlerini Güçlendirme Vakfı'na (TSKGV) gönderilmesine karar vermiştir. ASELSAN, MİKES'in %96,365 oranında payına sahip olup; MİKES, ASELSAN'ın mali tablolarında konsolidasyona tabi bağlı ortaklığıdır. Tüm radar, elektronik harp ve istihbarat sistemlerine ilişkin faaliyetlerinin 2014 yılı içerisinde tamamlanacak Gölbaşı yerleşkesinde toplanması ve MİKES'in mevcut faaliyet alanlarının da ağırlıklı olarak radar, elektronik harp ve istihbarat faaliyet alanları ile benzer ve tamamlayıcı olması bekleniyor.