TÜRK TELEKOM 2014 Yılı Sonuçları

31.10.13 30.11.13 31.12.13 31.01.14 28.02.14 31.03.14 30.04.14 31.05.14 30.06.14 31.07.14 31.08.14 30.09.14 31.10.14 30.11.14 31.12.14 31.01.15 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 16 Şubat 2015 TÜRK TELEKOM 2014 Yılı Sonuçları Harun Dereli hdereli@ziraatyatirim.com.tr Öneri: EKLE Hedef Fiyat: 8,22TL Şennur Kadakal skadakal@ziraatyatirim.com.tr Türk Telekom un Net Karı 2014 Yılında Finansal Giderlerdeki Düşüşün Katkısıyla %54 Oranında Arttı Reuters/Bloomberg Fiyat 7,24 TL TTKOM.IS/TTKOM.TI 2,9 USD BİST 100 85.809 TL 34.658 USD TL/$ 2,4759 (TCMB Kuru) Yüksek Son 1 Yıl 7,7 TL 3,29 USD Düşük Son 1 Yıl 5,3 TL 2,36 USD Hisse Adedi (mn) 3.500 P. Değeri (mn TL) 25.340 TL Halka Açıklık 13% Halka Açık Kısmın Piyasa Değeri (mn TL) 3.294 TL 1 Aylık 3 Aylık 1 Yıllık TL Getiri 1,8% 11,4% 27,6% BİST-100-2,0% 5,7% 32,3% BİST-100 Göreceli 3,9% 5,4% -3,5% Günlük İş. Hc. -mn TL 22,91 (mn TL) 2013 2014 %Değişim Net Satış 13.117 13.602 3,7% Brüt Kar 6.355 6.571 3,4% Net Faaliyet Karı 3.031,5 2.880,3-5,0% Net Kar/Zarar 1303,0 2007,4 54% HİSSE PERFORMANSI Türk Telekom grubunun ana ortaklık net dönem karı 2014 yılında 2013 yılına göre %54 oranında artarak 2.007mn TL olarak gerçekleşmiş ve oldukça olumlu bir görüntü sergilemiştir. Türk Telekom grubu, mobil hat, genişbant ve kurumsal data satışlarının yıllık bazda artış göstermesi nedeniyle 2014 yılında toplam satış gelirlerini bir önceki yıla göre %3,7 oranında arttırarak 13.602mn TL'ye yükseltmiştir. Grubun brüt karlılığı ise yılsonunda bir önceki yıla göre %3,4'lük artışla 6.571mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, şirketin brüt kar marjı ise %48,57 den %48,31 e ufak çaplı bir düşüş kaydetmiştir. Türk Telekom'un 2014 yılında tek seferlik personel emeklilik teşvik gideri, yasal düzenlemelerle ilgili ödemeler ve cezalar, operasyonel giderleri arttırmış ve faaliyet karını olumsuz etkileyerek %5 oranında bir gerileme meydana getirmiştir. Şirketin faaliyet karı 2014 yılında 2.880mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan şirketin 2014 te net finansal giderleri döviz kurlarının olumlu seyri ve döviz açık pozisyonunun sadece dolardan kısmen de olsa euroya da kaydırılması nedeniyle bir önceki yıla göre %64 oranında gerileyerek 547mn TL olarak gerçeklemiş ve net dönem karının bir önceki yıla göre ciddi artış kaydetmesinde en önemli etken olmuştur. Türk Telekom un vergi giderleri ise 2014 yılında geçen yıla kıyasla %38,1 oranında artarak 607mn TL olarak gerçekleşmiş ve karlılıktaki artışı sınırlandırmıştır. 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 100 90 80 70 60 50 Marjlar açısından analiz edildiğinde, şirketin FAVÖK marjı 2013 deki %38,0 seviyesinden 2014 te %37,1 seviyesine gerilemiştir. Şirketin net kar marjı ise 2013 yılındaki %9,7 den faaliyet dışı finansal giderlerdeki gerilemenin olumlu katkısıyla %14,5 seviyesine yükselmiştir. 3,00 Türk Telekom Not: 13.02.2015 verileri alınmıştır. BİST-100 40 Türk Telekom un hedef hisse fiyatını, yapmış olduğumuz tahminlerdeki düzeltmeler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 7,20TL den 8,22TL ye çıkartıyoruz. Şirket hisse senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %11,9 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle Türk Telekom için EKLE önerimizi sürdürüyoruz.

Sabit ses gelirlerinde gerileme devam ediyor Bilgi Teknolojileri Kurumu tarafından yayınlanan istatistiklere göre, telekom sektöründe sabit hat gelirleri azalmaya devam etmektedir. Türk Telekom grubunun 2014 yılında toplam sabit hat gelirlerinde %10,2 oranında gerileme kaydedilmiştir. Türk Telekom un 2013 yılında 51,4mn olan sabit ses erişim sayısı ise %8,2 oranında gerileyerek 2014 yılında 47,2mn olarak gerçekleşmiştir. Sabit ses tarafında abone başı ortalama gelir ise aynı dönemde %2,4 oranında gerileyerek 21,2 TL olarak gerçekleşmiştir. 4Ç 13 4Ç 14 % Değ. 2013 2014 %Değ. Toplam Erişim Hattı Sayısı (mn) 13,7 13,2-3,6% 55,3 53,4-3,4% Sabit Ses Erişim Hattı Sayısı (mn) 12,7 11,7-7,9% 51,4 47,2-8,2% Yalın DSL Hat Sayısı (mn) 1,20 1,80 50,0% 3,92 6,10 55,6% Toplam Sabit Hat Gelirleri (mn TL) 804 736-8,5% 3.376 3.030-10,2% Sabit Ses ARPU (TL) 21,3 21,3 0,0% 21,7 21,2-2,4% Kaynak: Türk Telekom Toplam erişim hattı sayısındaki %8,2 lik azalış, adetsel bazda 4,2mn adet abonenin kaybedildiği ve bu kaybın sabit hat gelirlerinde 346 milyonluk bir azalışa neden olduğunu göstermektedir. Türk Telekom, sabit sesteki düşüşü, yalın internet artışı ile dengelenmeye çalışmaktadır. Gelirler bakımından en güçlü büyüme mobil tarafta yakalanmış durumda Mobil gelirlerde yıllık bazda %12,4 lük büyüme ile 2014 yılsonu itibariyle 4.312mn TL satış geliri elde eden şirketin, 2014 yılı sonu itibariyle toplam abone sayısı bir önceki yıla göre %13,2 oranında artarak 63,6 milyona yükselmiştir. 4. çeyrekte mobil hat tarafında Avea'nın kazandırdığı 100 bin net yeni abone de mobil gelirlere önemli katkı sağlamıştır. Net abone sayıları artarken, abone başı ortalama gelir ise 22,3 TL den 22,0 TL'ye gerilemiştir. 4Ç 13 4Ç 14 % Değ. 2013 2014 %Değ. Mobil Toplam Abone Sayısı (mn) 14,5 16,3 12,4% 56,2 63,6 13,2% Mobil Ön ödemeli Abone Sayısı (mn) 8,0 8,5 6,3% 31,4 34,1 8,6% Mobil Faturalı Abone Sayısı (mn) 6,5 7,8 20,0% 24,8 29,6 19,4% Toplam Mobil Gelirleri (TL) 943 1.156 23% 3.838 4.312 12% Mobil Karma ARPU (TL) 21,2 22,5 6,1% 22,3 22,0-1,5% Mobil Ön Ödemeli ARPU (TL) 13,1 14,3 9,2% 13,5 13,9 2,6% Mobil Faturalı ARPU (TL) 30,2 30,9 2,3% 32,1 30,3-5,5% Kaynak: Türk Telekom Fiber abone sayıları artmaya devam etmekte Genişbant tarafında 2014 yılsonu itibariyle toplam abone sayısı %4,2 oranında artarken, fiber abone sayısı 1,71 milyondan 2,82 milyona ulaşmıştır. Genişbant hat gelirleri ise 2014 yılı sonunda 3.650mn TL olarak gerçekleşirken bir önceki yıla göre %8,5 lik önemli bir artış göstermiştir. 4Ç 13 4Ç 14 % Değ. 2013 2014 %Değ. Genişbant Toplam Abone Sayısı (mn) 7,3 7,6 4,1% 28,7 29,9 4,2% Fiber Abone Sayısı ('000) 624 729 17% 1.706 2.819 65% TV Toplam Abone Sayısı (mn) 1,8 1,9 6% 5,8 7,3 26% Toplam Genişbant Gelirleri (mn TL) 860 934 9% 3.364 3.650 8,5% Genişbant ARPU (TL) 39,6 41,3 4,3% 29,5 30,7 4,1% Kaynak: Türk Telekom ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2

ÖZET GELİR TABLOSU (Mn TL) 1Ç13 2Ç13 3Ç13 4Ç13 1Ç14 2Ç14 3Ç14 4Ç14 4Ç14-4Ç13 %Değ. 2013 2014 % Değ. SATIŞLAR 3.143 3.330 3.365 3.279 3.195 3.300 3.512 3.595 10% 13.117 13.602 3,7% Satışların Maliyeti (-) 1.612 1.719 1.745 1.685 1.618 1.647 1.806 1.960 16% 6.762 7.030 4,0% BRÜT KAR/ZARAR 1.531 1.610 1.620 1.595 1.577 1.653 1.706 1.636 3% 6.355 6.571 3,4% Genel Yönetim Giderleri (-) 407 400 384 382 467 458 413 496 30% 1.572 1.834 16,6% Pazarlama Giderleri (-) 418 436 417 459 475 444 434 490 7% 1.729 1.843 6,6% Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 13,4 9,6 4,8 11,1 15,3 16,8 11,8 22,6 103% 38,9 66,5 70,9% Diğer Faaliyet Gelir/Giderleri 20 14-7 -11 3 17-7 39 a.d 17 53 211% NET FAALİYET KARI/ZARARI 713 779 808 731 623 751 841 666-9% 3.032 2.880-5% FAVÖK 1.151 1.252 1.305 1.278 1.200 1.253 1.362 1.232-4% 4.986 5.047 1% Finansman Gideri 0 0 0 0 0 0 0 0 a.d 0 0 a.d Yatırım Faaliyet Gelirleri/Giderleri 21 46 52 96 109 41 40 54-44% 215 244 13% Faaliyet Dışı Finansal Gelirler/Giderler -57-459 -550-474 -255 238-464 -67-86% -1.540-548 -64% Diğer 0 0 0 0 0 0 0 0 a.d 0 0 a.d Vergi Gideri/Geliri 161 96 81 102 107 237 106 156 54% 439 607 38% NET DÖNEM KARI/ZARARI 517 270 229 251 370 792 310 496 98% 1.267 1.969 55% Ana Ortaklık Net Dönem Karı 526 280 236 260 384 801 319 504 94% 1.303 2.007 54% FİNANSAL ORANLAR 1Ç13 2Ç13 3Ç13 4Ç13 1Ç14 2Ç14 3Ç14 4Ç14 2013 2014 % Değ. Brüt Kar Marjı 48,7% 48,4% 48,1% 48,6% 49,4% 50,1% 48,6% 45,5% - 48,5% 48,31% - Faaliyet Kar Marjı 22,7% 23,4% 24,0% 22,3% 19,5% 22,8% 23,9% 18,5% - 23,1% 21,2% - FAVÖK Marjı 36,6% 37,6% 38,8% 39,0% 37,6% 38,0% 38,8% 34,3% - 38,0% 37,1% - Net Kar Marjı 16,4% 8,1% 6,8% 7,7% 11,6% 24,0% 8,8% 13,8% - 9,7% 14,5% - Kaynak: Ziraat Yatırım Şirket in sene sonu itibariyle net karı 2 milyar TL 4Ç14 FAVÖK rakamı bir defaya mahsus giderlerden dolayı 4Ç13 e göre azalış göstermiştir... Türk Telekom un sene sonu itibariyle 8,9 milyar TL lik döviz açık pozisyonu bulunuyor 2014 yılının 4. çeyreğinde şirketin toplam sabit hat gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,5 oranında azalarak 736mn TL ye gerilerken, genişbant ve mobil gelirleri ise sırasıyla %9 ve %23 oranında yükselmiştir. Bunlara bağlı olarak 2014 yılının 4. çeyreğinde Türk Telekom un satış gelirleri 2013 yılının 4. çeyreğine göre %10 oranında artış kaydederek 3.595mn TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde şirketin brüt karı ise %3 oranında artarak 1.636mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2014 yılının 4. çeyreğinde konsolide FAVÖK ün bir defaya mahsus kazanç ve giderlerden etkilendiği görülmektedir. Söz konusu kalemler: erken emeklilik teşvik programına ilişkin 44 milyon TL personel gideri, regulatif ücret ve cezalara ilişkin 30 milyon TL tutarındaki gider, hesaplama değişikliğinden kaynaklanan 15 milyon TL tutarındaki şüpheli alacak gideri olarak gösterilmektedir. 4. çeyrekte elde edilen FAVÖK rakamı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %4 oranında azalarak 1.232mn TL olmuştur. Şirketin son çeyrekte döviz kurlarında daha düşük artışa bağlı olarak net finansal giderleri azalırken, yüksek karlılığa bağlı olarak vergi giderleri ise artmıştır. Bunların sonucunda 2014 yılı 4. çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %94 oranında artışla 504mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2014 yılsonu itibariyle Türk Telekom un 8.853 milyon TL olan döviz açık pozisyonunun %76 sı dolar cinsinden oluşurken, %23 lük bölümü euro cinsindendir. Şirket, 2014 yılı 4. çeyreğinde döviz kurlarında lehe yaşanan hareketlere bağlı olarak net finansal giderlerini 4Ç2013 teki 474mn TL den 67mn TL ye düşürmüştür. 2014 yılı son çeyreği itibariyle dolar kurunun bir önceki yılın aynı çeyreğine göre daha düşük oranda yükselmesi ve euro kurunun gerilemesiyle net finansal giderler ciddi oranda azalmış ve net dönem karına olumlu yansımıştır. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3

Şirket, 2015 yılı için konsolide gelirlerinin %5-7 seviyelerinde artmasını beklerken, konsolide FAVÖK tutarını ise 5,1 5,2 milyar TL olarak beklemektedir. Grup, toplam yatırımı harcamalarının ise 2,3 milyar TL olarak gerçekleşmesini hedeflemektedir. Ayrıca Türk Telekom Yönetim Kurulu, 1 lira nominal değerli hisse senetleri için pay başına 52,59 kuruş brüt, 44,7 kuruş net temettü dağıtma kararı almıştır. Böylece dağıtılacak brüt rakam 1.838mn TL olurken, temettü oranı da %91,6 ile oldukça yüksek seviyededir. Türk Telekom için 2015 yılı satış gelirleri tahminimizi sabit hat gelirlerinde yaşanan azalmanın devam etmesi, mobil hat tarafında yaşanan yüksek rekabetin etkisiyle 14.265mn TL den 14.146mn TL ye düşürüyoruz. Brüt kar ve net kar marjlarını da 2015 yılı için sırasıyla %48 ve %14,8 olarak revize ediyoruz. Brüt kar marjı beklentimizdeki değişiklikte yaşanan yoğun rekabet etkili olurken, net kar marjındaki değişiklikte ise kurlardaki artışın etkisiyle 2015 yılında diğer faaliyetlerden finansman giderlerinin artacağı beklentisi etkili olmuştur. Finansal Tahminler (mn TL) 2014 Eski Yeni Eski Yeni Satış Gelirleri 13.602 14.265 14.146 14.978 14.712 Brüt Kar 6.571 7.132 6.790 7.489 7.209 Net Kar 2.007 2.710 2.099 2.732 2.569 Brüt Kar Marjı 48,3% 50,0% 48,0% 50,0% 49,0% Net Kar Marjı 14,8% 19,0% 14,8% 18,2% 17,5% Kaynak: Ziraat Yatırım 2015 Tahmin 2016 Tahmin Türk Telekom un hedef değerini, yapmış olduğumuz tahminlerdeki düzeltmeler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 25.215mn TL den 28.754mn TL ye yükseltirken, hedef hisse fiyatını da 7,20TL den 8,22TL ye çıkartıyoruz. Türk Telekom hisse senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %11,9 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle daha önce EKLE önerisinde bulunduğumuz şirket hisseleri için önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatını da 8,22 TL olarak güncelliyoruz. Özet Değerleme Tablosu Kullanılan Yöntem Açıklama (Mn TL) İndirgenmiş Nakit Akımları (%10,2 iskonto, %2 büyüme) 31.995 Benzer Şirket Karşılaştırması (F/K: %12,5 - FD/FAVÖK %4,9 21.192 Hedef Piyasa Değeri (%70 İNA+%30 Benzer Şirket) 28.754 Hedef Hisse Fiyatı 8,22 TL Türk Telekom Hisse Fiyatı 7,24 TL İskonto Oranı 11,9% Kaynak: Ziraat Yatırım Türk Telekom un tahmini değeri İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemi ve Piyasa Çarpanları yöntemleri ağırlıklandırılarak (%70 İNA, %30 Piyasa Çarpanları) hesaplanmıştır. Kullandığımız İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemlerinde iskonto faktörü olarak %10,2 oranı (%7,5 risksiz faiz oranı ve %5 risk primi, 0,77 beta) ve 2019 yılı sonrası %2 büyüme oranı kullanılırken, piyasa çarpanlarında ise 2015 tahmini FD/FAVÖK 4,9x ve F/K 12,5x olarak alınmıştır. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4

Özet Bilançolar (Mn TL) 2010 2011 2012 2013 2014 % Değişim DÖNEN VARLIKLAR 3.712 4.007 4.367 4.849 6.413 32,3% Nakit ve Nakit Benzerleri 1.219 979 961 1.005 2.538 152,6% Ticari Alacaklar 1.721 1.993 2.629 3.128 3.133 0,2% Diğer Alacaklar 34 108 138 110 40-63,6% Stoklar 81 107 128 87 144 65,7% Diğer Dönen Varlıklar 656 820 510 520 557 7,2% DURAN VARLIKLAR 11.388 12.167 12.841 13.395 13.465 0,5% Ticari Alacaklar 49 83 31 34 40 17,0% Finansal Yatırımlar 12 12 12 12 12 0,0% Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 274 258 31 20 14-33,0% Maddi Duran Varlıklar 7.161 7.899 8.316 8.330 8.181-1,8% Maddi Olmayan Duran Varlıklar 3.517 3.540 4.099 4.585 4.838 5,5% Diğer Duran Varlıklar 371 375 353 414 380-8,1% TOPLAM AKTİFLER 15.100 16.174 17.208 18.245 19.878 9,0% KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 4.821 5.607 4.197 5.053 4.226-16,4% Finansal Borçlar 1.869 2.302 285 55 34-37,7% Ticari Borçlar 1.311 1.551 1.645 1.748 1.549-11,4% Diğer Borçlar ve Karşılıklar 1.641 1.754 1.203 1.044 1.938 85,6% UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 4.105 4.798 6.556 7.864 9.349 18,9% Finansal Borçlar 2.330 3.044 4.689 6.055 8.139 34,4% Ticari Borçlar 81 87 16 0 1 a.d Diğer Borçlar ve Karşılıklar 1.694 1.666 1.850 1.809 1.209-33,2% ÖZSERMAYE 6.175 5.769 6.455 5.328 6.303 18,3% Ödenmiş Sermaye 3.500 3.500 3.500 3.500 3.500 0,0% Geçmiş Yıllar Karları/Zararları 129 129 129 129 446 245,7% Net Dönem Karı/Zararı 2.451 2.069 2.637 1.303 2.007 54,1% Diğer 95 72-876 -661-811 a.d TOPLAM PASİFLER 15.100 16.174 17.208 18.245 19.878 9,0% ÖZET GELİR TABLOSU (Mn TL) 2010 2011 2012 2013 2014 % Değişim SATIŞLAR 10.852 11.941 12.706 13.117 13.602 3,7% Satışların Maliyeti (-) 4.977 5.279 6.261 6.762 7.030 4,0% BRÜT KAR/ZARAR 5.875 6.661 6.445 6.355 6.571 3,4% Genel Yönetim Giderleri (-) 1.444 1.343 1.504 1.572 1.834 16,6% Pazarlama Giderleri (-) 1.520 1.907 1.663 1.729 1.843 6,6% Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 22,9 27,1 31,2 38,9 66,5 70,9% Diğer Faaliyet Gelir/Giderleri 422 116 92 17 53 211,0% NET ESAS FAALİYET KARI/ZARARI 3.311 3.501 3.338 3.032 2.880-5,0% Yatırım Faaliyet Gelirleri/Giderleri 0 0 172 215 244 13,4% Faaliyet Dışı Finansal Gelirler/Giderler -184-891 -144-1.540-548 a.d Vergi Gideri/Geliri 799 710 773 439 607 38,1% NET DÖNEM KARI/ZARARI 2.328 1.900 2.421 1.267 1.969 55% Ana Ortaklık Kar Payı 2.451 2.069 2.637 1.303 2.007 54% a.d.: anlamlı değil ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5

Ziraat Yatırım Araştırma-Öneri Listesi Tanımları (Aksi belirtilmedikçe önümüzdeki 12 ay için beklenen performans) AL : %20,01 ve üzeri artış EKLE : %10,01 ile %20 aralığında artış TUT : -%10 ile %10 aralığında değişim AZALT : -%10,01 ile -%20 aralığında azalma SAT : -%20,01 ve üzeri azalma İZLE : Nötr Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma e-mail: ARASTIRMA@ziraatyatirim.com.tr Genel Müdürlük Pazarlama Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 34330 Levent - İstanbul +90 212 339 8080 / info@ziraatyatirim.com.tr Şubeler Merkez Şube Kadıköy Şubesi +90 212 514 0044 +90 216 360 3070 Ankara Şubesi İzmir Şubesi +90 312 466 8610 +90 232 489 6300 Yatırım Merkezleri Adana Yatırım Merkezi Antalya Yatırım Merkezi Ataşehir Yatırım Merkezi Adana Şubesi Antalya Şubesi Ataşehir Şubesi +90 322 352 1111 +90 242 312 3600 +90 216 455 7108 Balıkesir Yatırım Merkezi Bandırma Yatırım Merkezi Beşiktaş Yatırım Merkezi Balıkesir Şubesi Bandırma Şubesi Beşiktaş Şubesi +90 266 239 1045 +90 266 713 0995 +90 212 259 0712 Bursa Yatırım Merkezi Denizli Yatırım Merkezi Diyarbakır Yatırım Merkezi Ulucami Şubesi Denizli Şubesi Diyarbakır Şubesi +90 224 220 4242 +90 258 261 2493 +90 412 224 0429 Eskişehir Yatırım Merkezi Galleria Yatırım Merkezi Karşıyaka Yatırım Merkezi Porsuk Şubesi (Ek Şube) Galeria Şubesi Atakent Şubesi +90 222 221 8202 +90 212 559 3254 +90 232 369 4833 Kayseri Yatırım Merkezi Kocaeli Yatırım Merkezi Nazilli Yatırım Merkezi Uğurevler Şubesi Kocaeli Şubesi Nazilli Şubesi +90 352 245 0039 +90 262 321 9110 +90 256 313 1314 Samsun Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Samsun Şubesi +90 362 432 0873 İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu Çarşı Mah. K.Maraş Cad. Emek Apt. No:47 D:2 +90 462 323 0198 Müşteri Hizmetleri Merkezi 44 44 979 Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 6