Genel Yatırım Tavsiyeleri 30 Mart 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 30 Mart 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senetleri Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: %+0,48; işlem hacmi 1,8 milyar TL Tahvil/Bono: Gösterge: %10,12 (0 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %10,12 (-1 bps) Usd/TL: 2,86 %-0,35 Döviz Sepeti/TL: 3,03 %-0,35 Altın: Usd %1,01 ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,80 (bir önceki gün 1,90%) CDS Türkiye: 268 (bir önceki gün 267) Gündem Almanya - TÜFE (beklenti: %0.6 önceki: %0.4) -) 15:00 Almanya - TÜFE yıllık (beklenti: %0.1 önceki: %0.0) 15:15 ABD - ADP Özel Sektör İstihdam (beklenti: önceki: )

4 Piyasalara Genel Bakış Dün piyasaların gündemindeki en önemli gelişme, Janet Yellen ın New York Ekonomi Kulübünde yaptığı konuşmaydı, nitekim konuşma sonrasında verilen mesajlar, piyasalarda hemen hemen bütün varlık sınıfları üzerinde etkili oldu. Yellen'ın FOMC toplantısı sonrasındaki güvercin tavrına devam ederek, faiz artışı konusunda temkinli davranılması gerektiğinin ve devam eden küresel risklerin altını çizmesi, enflasyondaki yükselmenin devamı konusunda şüpheli olduğunu belirtmesi, doların zayıflamasına ve hazine bonolarının getirilerinin gerilemesine neden oldu. Altın üç seanstır yaşadığı düşüşü durdurarak seviyesine yükseldi. Amerika da hisse senedi endeksleri güne zayıf bir başlangıç yaptıktan sonra Yellen ın konuşmasına doğru toparlandı ve artıya geçti. Gün sonunda endekslerde kazanımlar ivme kazanırken, S&P 500 %0.88, Dow Jones %0.56, spekülatif risk iştahına daha hassas hareket eden Nasdaq ve Russell 2000 ise %1.67 ve %2.67 yükselişlerle günü bitirdi. Yellen ın konuşması sonrasında geçtiğimiz hafta arka arkaya gelen şahin kanattaki merkez bankası başkanlarının Nisan da faiz arttırımı olabileceğine yönelik mesajları büyük ölçüde piyasa oyuncuları tarafından göz ardı edilirken, buna yönelik yapılmış fiyatlamaların geri alındığını ve Haziran ayında olması beklenen faiz artış olasılığının da gerilediğini gördük. Baz senaryo tekrar FED in iki faiz artışı yapabileceği yönünde dönerken, Fed Funds Future fiyatlamalarında bir faiz artışının bile yapılamayabileceği öngörülüyor(burada geçtiğimiz hafta Nisan ayında artırım ihtimali %10 seviyelerine çıkmışken şu an 0'a inmiş durumda). Sonuç olarak Yellen ın mesajları risk iştahının hızla tekrar piyasalara dönmesine yardımcı oldu. Dün karışık bir seyirler kapanan Avrupa endeksleri bugün bu mesajların ışığında yukarı yönlü hareketlerle açılabilir. Nitekim sabah saatlerinde Asya borsalarında yükselişler dikkat çekiyor. Emtia tarafında altındaki kazanımlara karşın petrol günü düşüşlerle tamamladı. Dip seviyelerden %50 civarında yükselen petrolde kar satışlarının devam ettiğini gözlemliyoruz. Nitekim Yellen ın konuşmasından önce petrolde düşüşler hızlanmıştı, gelen güvercin mesajlarla risk iştahının açılması fiyatlara sınırlı destek olsa da satış baskısına engel olamadı. Bugün EIA tarafında açıklanacak olan envanter ve üretim verileri petrol için oldukça önemli. Stokların iki milyon varil civarında artması beklenirken, üretimin seviyesi fiyatlar üzerinde giderek etkisini arttıran bir dinamik. Ocak ayından bu yana günlük varil civarında bir gerileme kaydedilmesi petrolde arz/talebin dengeye oturması açısından oldukça önemli. Bu düşüş trendinin devam etmesi petrol fiyatlarına destek olacaktır. Fed Başkanı Janet Yellen'ın dün Fed'in faiz artışı konusunda temkinli davranması gerektiğini söylemesi ardından global risk iştahında artışa paralel 2.84 seviyesinin altını test eden dolar/tl'de aşağı eğilim korunuyor. Yellen dün yaptığı bir konuşmada Fed'in faiz artışı konusunda temkinli davranması gerektiğini söyleyerek, son dönemlerde yeni bir faiz artışının yakın olabileceğine dair sinyaller veren diğer Fed üyelerinden farklı bir ton takındı. Dün saat 1644'te / seviyesinde olan dolar/tl, gece 23 Kasım'dan beri en düşük olan 'a kadar geriledikten sonra saat 0838'de / seviyesinde işlem görüyor. Haftanın kalanında ise iç piyasada 2015 yılına ilişkin büyüme verileri izlenecek. Piyasaların genel olarak gözü ise görev süresi Nisan'da dolan TCMB Başkanı Erdem Başçı'nın muhtemelen katıldığı son PPK'da yaptığı faiz indirimi ardından başkan ve bazı PPK üyeliklerine yapılacak atamalarda olacak. TCMB Başkanı Erdem Başçı da dahil yedi üyeden oluşan Para Politikası Kurulu'ndaki üyelerden beşinin beş yıllık görev süresi bu yıl içinde dolacak. Teknik tarafta ise geçtiğimiz hafta başlayan ara düzeltme hareketinin 80,000 üzerinde oluşturduğu yukarı atakların, dün 82,000 ara direnç noktasını aşma denemelerinde seans içi baskıyla karşılaştığını gözlemliyoruz. Güne 82,000 direncini aşma denemesinin devamıyla başlayacak olan piyasada, son günlerdeki ara düzeltme hareketinin tamamlayarak yukarı ataklarda endeksin yeniden güç kazanabilmesi için bu seviyenin kırılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda piyasadaki yukarı hareket kapsamında 83,500 ve 85,000 seviyelerine yönelik yeni bir atak gündeme gelecektir. Geri çekilmelerde ise 80,000 seviyesini kritik destek noktası olarak izlemeyi sürdürüyoruz. Endeksin kısa vadeli yükseliş potansiyelini sürdürebilmesi için geri çekilmelerinde 80,000 üzerinde dengelenmesi gerekiyor. Dolayısıyla seans içi harekette yeniden yükseliş yönünde pozisyon almak için 82,000 direncinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz. 80,000 altına geri çekilmeleri ise piyasada yeniden aşağı baskı unsuru olarak değerlendireceğiz. Data tarafında ise AB tarafında Almanya TÜFE verileri izlenecek. ABD de ise saat 15:15 de ADP Özel Sektör İstihdam verisi açıklanacak.

5 Eur/Usd Dün gün içinde ABD de açıklanan Tüketici Güven Endeksi beklentilerin üstünde kalırken, konut fiyatlarındaki artışı gösteren S&P Case Shiller Endeksi ise yıllık bazda %5.7 yükselse de beklentilerin hafif altında kaldı. Avrupa tarafından veri olmayan günde ECB Şubat ayına ilişkin parasal gelişmeleri içeren raporunda, Euro Bölgesindeki kredilerde 2011 yılından bu yana görülen en hızlı artışın yaşandığına dikkat çekildi. ECB Yönetim Kurulu üyesi ve Slovakya Merkez Bankası Başkanı Makush, politika faizi indirimlerinin politika aracı olarak neredeyse tükendiğini belirten bir açıklama yaptı. Tüm bu veriler ile Eur/Usd 1,1220 direnç seviyesini test etti. Akşam ise Başkan Yellen ın faiz artışında FED in çok temkinli olması gerektiğini vurgulaması ile yatırımcılar riskli varlıklara yatırımlarında temkini elden bıraktı. İki hafta önceki FED toplantısı sonrasında aslında piyasalarda önemli rahatlama yaşanmış, ancak FED üyelerinden geçtiğimiz hafta ters yönde görüşler gelmiş, bu da piyasaları rahatsız etmişti. Yellen ın FED in iki hafta önceki açıklamalarını teyit etmesi Usd nin global piyasalarda önemli ölçekte gerilemesine neden oldu. Yellen ın faizin yeniden sıfır seviyesine gelmesi durumunda, FOMC'nin politikayı gevşetmek için halen kayda değer bir kapasitesinin olacağını sözlerine eklemesi de dikkat çekti. Mart toplantısından bu yana FED yetkililerinin iç büyümenin hızının yavaşlıyor olabileceği konusunda daha fazla işaret görmüş olmaları da belki Yellen ın dünkü açıklamalarına neden olmuş olabilir. Son gelen veriler sonrasında Atlanta FED'in Çeyrek GSYİH tahminini sert bir şekilde %1,4 ten %0,6 ya indirdiğini hatırlatmak istiyoruz. Eur/Usd Yellen ın açıklamaları sonrasında 1,1250 ye ani zıplamasının ardından kademeli şekilde yükselerek bu sabah 1,13 seviyesinde. Haftanın geri kalanında bugün ABD den özel sektör istihdam ve Cuma ise Mart ayı tarım dışı istihdam verisi, ortalama saatlik kazançlar ve ISM üretim açıklanacak. Avrupa Bölgesinde ise bugün Almanya TÜFE verisi yarın ise AB TÜFE önemle takip edilecek. Her ne kadar bu hafta açıklanacak veriler FED in faiz artışı zamanlaması hakkında önemli de olsa, FED in yeni bir faiz artışı hakkında rahat olmadığını ve piyasaların FED den en erken Aralık ayında faizi artışını fiyatladığını belirtmek istiyoruz. 1,1270 seviyesi ilk destek, sonrasında 1,1240 kanımızca artık dip seviye. 1,1350 ise oldukça önemli bir eşik seviyesi. Geçilmesi halinde orta vadede 1,15 in hedefleneceğini öngörüyoruz.

6 Usd/TL Dün akşam FED Başkanı Yellen ın faiz artışında FED in çok temkinli olması gerektiğini vurgulaması ile yatırımcılar riskli varlıklara yatırımlarında temkini elden bıraktı. İki hafta önceki FED toplantısı sonrasında aslında piyasalarda önemli rahatlama yaşanmış, ancak FED üyelerinden geçtiğimiz hafta ters yönde görüşler gelmiş, bu da piyasaları rahatsız etmişti. Yellen ın FED in iki hafta önceki açıklamalarını teyit etmesi Usd nin global piyasalarda önemli ölçekte gerilemesine neden oldu. Mart toplantısından bu yana FED yetkililerinin iç büyümenin hızının yavaşlıyor olabileceği konusunda daha fazla işaret görmüş olmaları da belki Yellen ın dünkü açıklamalarına neden olmuş olabilir. Son gelen veriler sonrasında Atlanta FED'in Çeyrek GSYİH tahminini sert bir şekilde %1,4 ten %0,6 ya indirdiğini hatırlatmak istiyoruz. Cuma günü açıklanacak ABD Tarım Dışı İstihdam verileri önemini koruyor olmakla birlikte dünkü kadar kritik değil. Aynı gün açıklanacak ISM üretim verisi, ekonomideki gidişatı göstermesi açısından önemli. Her iki verinin beklenti altında kalmasının, resesyon beklentisini güçlendirebileceğini ve dolayısı ile FED in 2016 yılında faiz artışına gidemeyeceğini fiyatlayabileceğini de belirtmek istiyoruz. Öte yandan iyi veri risk iştahını artıracaktır. Dün Yellen ın açıklamalarının ardından TL, Döviz Sepeti karşısında 3,02 bölgesine kadar geri çekildi. 3,02 oldukça kuvvetli bir destek olmakla birlikte kırılması durumunda önce 3,00 ardından 2,9750 radara girecektir. Bu sırada 2,9750 kanımızca sert bir dip seviye.tcmb dün döviz satım miktarını 10 Mio Usd azaltarak 20 Mio Usd a indirdi. REK hesaplamalarına göre TL nin çok pahalı veya çok ucuz olduğunu söyleyemeyeceğimizi düşünmeye devam ediyoruz. Diğer yandan TL nin daha da güç kazanması halinde döviz satım ihalelerinin sıfır a doğru gidebileceğini de dikkatte almakta fayda görüyoruz. Küresel piyasalarda Usd de meydana gelen düşüşler nedeniyle dün Usd/TL de 2,84 olarak belirttiğimiz güçlü dip noktasını 2,81 olarak revize ediyoruz. 2,88 ise TL deki olumlu havanın sonlanması için takip ettiğimiz stop loss seviyesi.

7 Eur/TL İki hafta önceki FED toplantısı sonrasında piyasalarda önemli rahatlama yaşanmış, ancak FED üyelerinden geçtiğimiz hafta ters yönde görüşler gelmiş, bu da piyasaları rahatsız etmişti. Dün akşam FED Başkanı Yellen ın faiz artışında FED in çok temkinli olması gerektiğini vurgulaması veya iki hafta önceki FED i teyit etmesi ile yatırımcılar Usd de ani ve güçlü satışa geçince hem Eur hem de TL yükseldi, bundan olayı Eur/TL düne göre bu sabah önemli gevşeme yaşamadı. Mart toplantısından bu yana FED yetkililerinin iç büyümenin hızının yavaşlıyor olabileceği konusunda daha fazla işaret görmüş olmaları da belki Yellen ın dünkü açıklamalarına neden olmuş olabilir. Son gelen veriler sonrasında Atlanta FED'in Çeyrek GSYİH tahminini sert bir şekilde %1,4 ten %0,6 ya indirdiğini hatırlatmak istiyoruz. Cuma günü açıklanacak ABD Tarım Dışı İstihdam verileri önemini koruyor, ancak dünkü kadar kritik değil. Aynı gün açıklanacak ISM üretim verisi, ekonomideki gidişatı göstermesi açısından önemli. Her iki verinin beklenti altında kalmasının, resesyon beklentisini güçlendirebileceğini ve dolayısı ile FED in 2016 yılında faiz artışına gidemeyeceğini fiyatlayabileceğini de belirtmek istiyoruz. Öte yandan iyi verinin risk iştahını artırmasını bekliyoruz, ki eğer gerçekleşirse Eur nun zayıflayabileceğini hesaba katmakta fayda var. Dün Yellen ın açıklamalarının ardından TL, Döviz Sepeti karşısında 3,02 bölgesine kadar geri çekildi. 3,02 oldukça kuvvetli bir destek olmakla birlikte kırılması durumunda önce 3,00 ardından 2,9750 radara girecektir. Bu sırada 2,9750 kanımızca güçlü bir dip seviye. TCMB dün döviz satım miktarını 10 Mio Usd azaltarak 20 Mio Usd a indirdi. REK hesaplamalarına göre TL nin çok pahalı veya çok ucuz olduğunu söyleyemeyeceğimizi düşünmeye devam ediyoruz. Diğer yandan TL nin daha da güç kazanması halinde döviz satım ihalelerinin sıfır a doğru gidebileceğini de dikkate almakta fayda görüyoruz. Küresel piyasalarda Eur daki yükseliş ile dün Eur/TL de 3,18 olarak belirttiğimiz güçlü dip noktasını koruyoruz. 3,26 ise TL deki olumlu havanın sonlanmasıiçin takip ettiğimiz stop loss seviyesi.

8 TL Bono Dün FED Başkanı Yellen ın açıklamaları global piyasaların merakla beklediği en önemli gündem maddesiydi. Başkan Yellen faiz artışında global ekonomideki risklerden dolayı özellikle temkinin hakim olması gerektiğini belirtti. Global gelişmelerin ABD ekonomisini olumsuz etkileyebileceğini ve enflasyondaki iyileşmenin kalıcı olacağını söylemek için henüz erken olduğu görüşünü de yineledi. Çin'deki büyümenin yavaşlıyor olması ve düşen ihracattan kaynaklanan farkın iç pazara nasıl yansıtılacağı riskine işaret etti. Diğer üstünde durduğu risk ise başta petrol fiyatları olmak üzere emtia fiyatlarının daha da düşmesi halinde dünya ekonomisi üzerinde oluşacak olumsuz etkiler. Yellen ın beklenenden daha güvercin gelen konuşmasının ardından moral bulan gelişmekte olan piyasalara paralel olarak bugün TL ve TL varlıklarda Şubat ortasından beri devam eden değerlenme sürecinin şimdilik devamını bekliyoruz. İç tarafta bundan sonra gelecek ilk enflasyon verisi çok önemli olacak. Kısa vadede olumlu havayı dikkate alarak dün günü %10,12 seviyesinden kapatan 10 yıllık TL tahvilde %9,70-%9,75 seviyelerinin hedefe girdiği görüşündeyiz.. 2 Yıllık Gösterge Tahvil 10 Yıllık Gösterge Tahvil

9 Oca Nis11 Te Eki11 Oca Nis12 Te Eki12 Oca Nis13 Te Eki13 Oca Nis14 Te Eki14 Oca Nis15 Te Eki15 Oca Eurobond Dün Fed Başkanı J.Yellen yapmış olduğu açıklamalarda faizleri artırma konusunda global ekonomideki risklerden dolayı özellikle temkinin hakim olması gerektiğine vurgu yaptı. İki riskten bahsetti: Çin'deki büyüme yavaşlıyor ve düşen ihracattan kaynaklanan fazlalığın iç pazara nasıl yansıtılacağı ilk risk. Diğer risk ise başta petrol fiyatları olmak üzere emtia fiyatlarının daha da düşmesi halinde dünya ekonomisi üzerine ters etkileri. Başkan Yellen, özetle FED'in temkinli ilerleyeceğini tekrarladı ve piyasa bu durumdan dolayı rahatladı. Yatırımcılar bundan sonra ekonomik veriler ve ardından ileride şirket karlarına odaklanacaktır. ilk önemli veri Cuma günü açıklanacak olan Mart ayı tarım dışı istihdam verisi ve 200,000 artması bekleniyor. Bu veri Şubat ayında 242,000 artmıştı.bir süredir küresel piyasalarda momentumun azaldığını dile getiriyorduk, dün Yellen den gelen açıklamalar ile momentum yukarı yönde geri döndü. Önemli risk algısı göstergesi olan petrol fiyatları ise yükselse de süreklilik sağlayamıyor. VIX endeksi 14 seviyesinin biraz üzerinde; ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,80 seviyesinde işlem görüyor. Dolar Endeksi ise dünkü açıklama sonrasında geri çekilerek 95 seviyesine gevşedi. Türkiye 5 Yıllık CDS 268 seviyelerinde yatay seyrediyor, küresel piyasalarda risk iştahının artması ile Eurobondlarda önemli alım geleceğini, faizin hızlı gerileyeceğini düşünüyoruz. Verim eğrisi boyunca tüm vadeler için görüşümüz olumlu. (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri 2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond Türkiye 5 Yıl CDS 325 ABD 10 Yıllık Tahvil

10 Altın ABD'de Pazartesi günü açıklanan kişisel gelir ve harcamalar son 12 aylık ortalamanın gerisinde kalınca, FED Başkanı Yellen'ın yapacağı konuşmanın geçen hafta FED Bölge Başkanlarının aksine dengeleyici ve güvercine yakın olacağı beklentisi Altın da dün sabah yukarı yönde hareketlenme yaratmıştı. Akşam yapılan açıklama tahminlerin ötesinde de güvercin gelince Altın Usd seviyesinin üzerine taşındı. Haftanın kalanında ABD den önemli veriler gelmeye devam edecek. Özellikle ABD de Cuma günü açıklanacak tarımdışı istihdamda beklenti 200,000, ama FED in faiz politikası açısından artık aylık istihdam rakamından çok ücretlerin artış hızı önemli. Altın da Usd ilk, ardından seviyesini ikinci ancak daha güçlü direnç seviyesi olarak takip ediyor, yaklaştıkça kar satışlarının artacağını düşünüyoruz ve Usd seviyeleri ise önemli destekler. Her ne kadar haftanın kalanında açıklanacak veriler FED in faiz artışı zamanlaması hakkında önemli de olsa, geçtiğimiz Cuma günü açıklanan ve beklentilerin belirgin şekilde altında kalan ABD şirketlerinin karlarının önümüzdeki dönem için iyi haber olmayabileceğini hesaba katmakta ve bu çerçevede Altın ın korunma amaçlı finansal araç misyonunu da dikkate almakta fayda görüyor, geçtiğimiz hafta olumluya revize ettiğimiz görüşümüzü koruyoruz.

11 Hisse Senedi Geçtiğimiz hafta başlayan ara düzeltme hareketinin 80,000 üzerinde oluşturduğu yukarı atakların, dün 82,000 ara direnç noktasını aşma denemelerinde seans içi baskıyla karşılaştığını gözlemliyoruz. Güne 82,000 direncini aşma denemesinin devamıyla başlayacak olan piyasada, son günlerdeki ara düzeltme hareketinin tamamlayarak yukarı ataklarda endeksin yeniden güç kazanabilmesi için bu seviyenin kırılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda piyasadaki yukarı hareket kapsamında 83,500 ve 85,000 seviyelerine yönelik yeni bir atak gündeme gelecektir. Geri çekilmelerde ise 80,000 seviyesini kritik destek noktası olarak izlemeyi sürdürüyoruz. Endeksin kısa vadeli yükseliş potansiyelini sürdürebilmesi için geri çekilmelerinde 80,000 üzerinde dengelenmesi gerekiyor. Dolayısıyla seans içi harekette yeniden yükseliş yönünde pozisyon almak için 82,000 direncinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz. 80,000 altına geri çekilmeleri ise piyasada yeniden aşağı baskı unsuru olarak değerlendireceğiz.

12 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 29 Mart Usd/TL 2,84 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,03 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,130 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 29 Mart TL Gösterge Bono (%) 10,12 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Tahvil (%) 10,12 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,81 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 29 Mart BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 29 Mart Altın (TL) 113,16 99,54 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2016 Dönemsel Usd/TL -2,6 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL -0,5 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 4,1-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel BİST Endeksi 14,0-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 14,7-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 2,6-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 1,2-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 0,5-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2016 Dönemsel Altın (TL) 13,7 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 16,6-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«30 Mart 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.