GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

Transkript

1 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 19/08/16 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakışı Petrol fiyatlarındaki toparlanma, olumlu gelen ekonomik veriler ve FED tutanakları sonrasında yatırımcıların endişelerini arttıracak bir gelişme olmaması, dün global piyasalarda risk iştahının olumlu seyretmesine ve hisse senedi endekslerinin yükselmesine yardımcı oldu. Bugün sabah saatlerinde doların bir miktar toparlandığını, metaller genelinde zayıflama, petrolde ise yükselişin devam ettiğini görüyoruz. İç piyasada ise Fed'in faiz artırmada acele etmeyeceği beklentisi ile oluşan olumlu havanın ardından gözler Fitch'in bu akşam açıklanması beklenen kredi notu gözden geçirmesinde olacak. Genel piyasa beklentisi Fitch'in kredi notunda bir değişiklik yapmaması yönünde. Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) 10,00 9,50 9,00 8,50 8,00 7, BIST-100 En Çok Artan BIST-100 En Çok Azalan 1 YAZIC.IS Yazicilar Holding 3,4% 2 KRDMD.IS Kardemir (D) 2,8% 3 PETKM.IS Petkim 1,8% 4 ALKIM.IS Alkim Kimya 1,6% 5 METRO.IS Metro Holding 1,6% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil-Bono Migros 2Ç16 Sonuçları: Yurtiçi taraftaki güçlü seyir finansallara yansımadı Doğan Holding ikinci çeyrekte 0.5 milyon TL kar açıkladı Aksa Enerji 2Ç16 da 18mn TL zarar açıkladı Torunlar GYO 2Ç16 da 175mn TL net kar açıkladı Tekfen Holding 2Ç16 da 73mn TL net kar açıkladı 1 IPEKE.IS Ipek Dogal Enerji Kayna -4,8% 2 DOHOL.IS Dogan Holding -3,9% 3 GUBRF.IS Gubre Fabrikalari -3,6% 4 KOZAA.IS Koza Anadolu Metal -3,5% 5 KOZAL.IS Koza Altin Isletmeleri -3,0%

2 PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 19/08/16 Petrol fiyatlarındaki toparlanma, olumlu gelen ekonomik veriler ve FED tutanakları sonrasında yatırımcıların endişelerini arttıracak bir gelişme olmaması, dün global piyasalarda risk iştahının olumlu seyretmesine ve hisse senedi endekslerinin yükselmesine yardımcı oldu. Amerika'da S&P 500 ve Nasdaq %0.22 yükselirken, Dow Jones ise Chevron ve WalMart hisselerindeki yükselişin yardımıyla %0.13 primli kapandı. Sektörler arasında petroldeki toparlanmadan olumlu etkilenen enerji sektörü hisseleri yükselişe önderlik ederken, sektör bazında %1.78 artış vardı. Avrupa piyasalarında Almanya Dax %0.62, Fransa CAC40 %0.44, İtalya FTSE MIB %0.88 yükselirken Stoxx puandan kapandı. Böylelikle endeks beş gün arka arkaya yaşanan düşüşler sonrasında ilk defa artıda kapanırken, Avrupa'da da madencilik ve enerji hisseleri ön plandaydı. FED toplantısı tutanakları bir miktar şahin ifadeler barındırsa da, düşünüldüğü kadar şahin mesajların çıkmaması ve FED'in senenin kalanında faiz artışı yapması ihtimalini önemli şekilde arttırmaması dolarda gerilemeye, emtia genelinde yükselişe neden oldu. Petrolde Çarşamba akşamı gelen stok verisindeki düşüşle $45.50 direncinin geçilmesi zaten yükseliş momentumuna destek olarak $50 hedefini gündeme getirmişti. Dün dolaradaki düşüş de bu trende yardımcı oldu, bu sabah Amerikan Ham petrolünün $48.70 seviyelerine doğru yükseldiğini görüyoruz. Altın dün isteksiz bir toparlanma hareketi denemiş olsa da burada $1.355-$1.360 bandının aşılmakta oldukça zorlanıldığını görüyoruz. Her ne kadar orta vadeli dinamikler altın için olumlu seyretmeye devam etse de, rekor seviyelere oldukça yakın seyreden net uzun spekülatif pozisyonlarda bir rahatlama yaşanması değerli metalde yükselişi daha kolay hale getirecektir. Bugün sabah saatlerinde doların bir miktar toparlandığını, metaller genelinde zayıflama, petrolde ise yükselişin devam ettiğini görüyoruz. Asya tarafında hisse senetlerinde karışık bir seyir var. Japonya yenin dolar karşısında değer kaybetmesi ile bir miktar artıda seyrederken, Çin ve Hong Kong piyasalarında düşüşler dikkat çekiyor. Avrupa ve Amerika hisse senedi endekslerinin vadeli kontratları ise yatay seviyelerde. Bugün ekonomik veri ve şirket bilançoları açısından oldukça hafif bir takvim var. İç piyasada ise Fed'in faiz artırmada acele etmeyeceği beklentisi ile oluşan olumlu havanın ardından gözler Fitch'in bu akşam açıklanması beklenen kredi notu gözden geçirmesinde olacak. Genel piyasa beklentisi Fitch'in kredi notunda bir değişiklik yapmaması yönünde. Ancak halihazırda "durağan" olan not görünümünün negatife çekilme ihtimalide göz ardı edilmiyor. Yurtiçi ve yurtdışında veri gündeminin zayıf olduğu bugün Fitch kararına kadar piyasalar dış gelişmeleri yakından izleyecek Teknik tarafta ise kısa vadeli teknik resmin son iki haftadır 77,500/80,000 bandında oluşturduğu yatay seyir devam ediyor. Seans içi geri çekilmelerini 77,500 desteği üzerinde karşılamayı başararak yükseliş potansiyelini şu aşamada sürdürdüğünü gözlemlediğimiz piyasada, haftanın son işlem gününe zayıf seyrin devamıyla başlanacağını düşünüyoruz. Endeksin gün içerisinde yükseliş potansiyelini koruyabilmesi için geri çekilmelerde 77,500 desteği üzerinde tutunması gerekiyor. Bu durumda endekste 77,500/,80,000 bandındaki hareket aralığı korunacaktır. Ancak piyasada son günlerde oluşan yatay seyrin ardından yukarı atakların yeniden güç kazanabilmesi için 80,000 direncinin yukarı kırılması gerekiyor. 77,500 desteği altındaki olası hareketlerin ise piyasada ara bir düzeltme sinyali oluşturabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu durumda kısa vadeli yükseliş trendinin ardından oluşabilecek gerileme ise piyasada 76,000 ve 75,000 desteklerine doğru aşağı baskı oluşturabilir. Dolayısıyla kısa vadeli yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktamızı şu aşamada 77,500 desteğinde tutmayı sürdürüyoruz. Yeniden pozisyon almak için 80,000 direncinin aşılmasını bekleyeceğimiz piyasada, 77,500 altındaki hareketleri ise realizasyon işareti olarak değerlendireceğiz. 2

3 Günlük Yatırım Bülteni - 19/08/16 ŞİRKET HABERLERİ Migros 2Ç16 Sonuçları: Yurtiçi taraftaki güçlü seyir finansallara yansımadı Migros, 2Ç16 da 25 milyon net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi 2 milyon TL kar, bizim beklentimiz 11 milyon TL net kardı. Şirketin gerek ciro gerekse VAFÖK sonuçları hem bizim hem piyasa beklentisine paralel ve hatta bir miktar daha iyi gelirken, net karlılığında yaşadığı bu gerilemenin arkasında maddi duran varlıklar içerisindeki bazı arazi ve binalarını değer düşüklüğü için ayrılan 33 milyon tutarındaki meblağ yer almaktadır. Migros un Kazakistan operasyonlarıyla ilişkilendirdiğimiz bu değer düşüklüğünün arkasında da, Kazakistan Tenge sinde son 1 senede gözlemlenen ciddi zayıflık rol oynamıştır (ABD doları karşısında %80 değer kaybı). Sonuçlar hakkında ilk gözlemlerimiz (i) yurtiçi operasyonlardaki güçlü ciro ve fiziksel büyümenin beklentilerimiz paralelinde devam ettiği (ii) brüt karlılıktaki iyileşmenin, esasen artan asgari ücret ve zayıf yurtdışı katkısı nedeniyle VAFÖK marjına birebir yansımadığı (iii) Migros un en beğendiğimiz yönlerinden biri olan güçlü net işletme sermaye uygulamaları ve nakit yaratma kabiliyetinde herhangi bir erozyon olmadığı ve (iv) toplam cironun %4 ünü oluşturan yurtdışı operasyonlardaki zayf seyrin devam ettiğidir. Açıklanan sonuçlar ışığında ve bugün gerçekleşecek tele-konferansta şirket yönetimini dinledikten sonra tahminlerimizde, bir defaya mahsus giderler hariç olmak üzere, hafif değişikliklere gidebilecek olsak da, şirket için mevcut olumlu duruşumuzu değiştirmeyi planlamıyoruz. Hisse için hedef fiyatımız 23.4TL, önerimiz de AL dır. Doğan Holding ikinci çeyrekte 0.5 milyon TL kar açıkladı Doğan Holding ikinci çeyrekte 0.5 milyon TL kar açıklarken, geçtiğimiz senenin aynı döneminde 47.3 milyon TL zarar etmişti. Şirketin satış gelirleri yıllık %23 lükk bir artış ile 1,934 milyon TL ye ulaşırken, marjlardaki iyileşmenin de katkısı ile FAVÖK rakamı neredeyse iki katına çıkarak 231 milyon TL ye ulaşmış oldu. İyileşen marjlarda, operasyonel giderlerinin yönetimindeki başarı dikkat çekerken, FAVÖK marjı geçtiğimiz senedeki %7.5 den %11.9 a çıkmış oldu. Görüşümüz: İkinci çeyrek sonuçlarının hisse üzerinde pozitif bir etki oluşturabileceğini düşünüyoruz. Aksa Enerji 2Ç16 da 18mn TL zarar açıkladı Aksa Enerji 2Ç16 da 18mn TL zarar açıkladı. Bizim beklentimiz 7mn TL zarar, piyasanınki 4mn TL zarar seviyesindeydi. Elektrik satış hacmi ve elektrik fiyatlarının beklentimizin altında kalması nedeniyle bu sapma oluştu. VAFÖK de 107mn TL ile beklentilerin altında kaldı (YKYt:120mn, piyasa: 115mn TL). Görüşümüz: Beklentilerin altında kalması nedeniyle hisseye olumsuz yansıyabilir. Torunlar GYO 2Ç16 da 175mn TL net kar açıkladı Torunlar GYO 2Ç16 da 175mn TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 81mn TL, piyasa beklentisi 75mn TL seviyesindeydi. Beklentilerden iyi gelmesinde şirket birleşmesi nedeniyle Antalya Deepo için yeniden değerleme sonrası oluşan değerleme farkı (119mn TL) etkili oldu. Torun Center daki teslimatların beklentilerimizin altında kalması ise VAFÖK ün 84mn TL ile beklentilerin altında kalmasına yol açtı. (YKYt: 104mn TL, piyasa: 106mn TL). Geçen çeyrekte kur farkı geliri yazan şirket, bu çeyrek TL nin değer kaybıyla kur farkı gideri yazdı. Buna karşın değerleme karı nedeniyle kar 175mn TL oldu, 2Ç15 te ise yüksek kur farkı zararı nedeniyle 4mn TL zarar kaydedilmişti. Net borç ise 1Ç16 daki 1.8 milyar TL den 1.9 milyar TL ye yükseldi. 3

4 Günlük Yatırım Bülteni - 19/08/16 Görüşümüz: Sonuçların beklentileri aşması yeniden değerleme karı kaynaklı olduğundan ve VAFÖK beklentilerin altında kaldığından aşağı yönlü ağırlıklı olmak üzere karışık bir seyir görebiliriz. Tekfen Holding 2Ç16 da 73mn TL net kar açıkladı Tekfen Holding 2Ç16 da 73mn TL net kar açıkladı (2Ç15:29mn TL). Bizim beklentimiz 92mn TL, piyasa beklentisi 78mn TL seviyesindeydi. Beklentilerimizdeki kayma özellikle inşaat marjlarındaki düşüşten ve efektif vergideki yükselişten kaynaklandı, gübre tarafı beklendiği gibi bu çeyrek zayıf bir performans gösterdi. VAFÖK ise 94mn TL ile bizim 118mn TL, piyasanın 113mn TL olan beklentisinin altında kaldı. Şirket gübre segmenti için VAFÖK beklentisini marjlarda gerileme beklentisi ve nitratlı ürün yasağı nedeniyle %16 indirdi. İnşat kanadındaki beklentilerini ise aynı tuttu. Görüşümüz: Beklentilerin gerisinde kalması ve 2016 gübre beklentilerini azaltması nedeniyle bugün hissede baskı görebiliriz. Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil)

5 ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.