Piyasalarda Bugün. 31 Mart Piyasa Yorumu. Haberler & Makro Ekonomi. Sektörel Haberler BDDK, bankaların bono ihracını uygun görmüyor.

Transkript

1 31 Mart 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Dünya piyasaları geçen haftaki hızlı çıkı sonrasında soluklanıyor. Avrupa borsaları Yunanistan ın borç sorunu ile ilgili endieler ve rlanda bankalarındaki satı nedeniyle geriledi. Son tahvil ihracına yeterli talep olmadıı için Yunanistan bonolarındaki satıın moralleri bozduu görülüyor. Buna karı Wall Street beklentilerden yüksek gelen tüketici güveni verileri ile hafif yukarıda kapandı. IMKB son günlerdeki hızlı yükseliten sonra dün yatay bir seyir izledi. Gelimekte olan ülke borsaları %0.6 artarken IMKB-100 ün artıı %0.2 seviyesinde kaldı. Buna karı tahvil piyasasındaki yükseli devam etti. Gösterge bononun faizi yabancı yatırımcıların alılarıyla 12bp düerek % 8.74 e geriledi. Türk lirası gelimekte olan ülke paralarına göre biraz daha iyi performans gösterdi. Bugün yurtdıında gözler ABD ADP verilerinde olacak. Cuma günü Wall Street kapalı olacaı için bugün açıklanacak ADP verilerinin önemi daha da artıyor. Yurtiçinde ise yatırımcılar saat 10 da açıklanacak olan milli gelir rakamlarına odaklanacak. Yatırım olarak son çeyrek büyüme rakamında %4.7 ile piyasaların %4 lük tahminine göre daha iyimser. Son günlerdeki hızlı çıkı sonrasında bugün borsada hafif satıcılı bir seyir bekliyoruz. Tahvil piyasaında faizler %8.76 ile dünün 2bp üzerinde ilem görüyor. Türk lirası sabah ilemlerinde düne göre yatay bir seyir izliyor. Haberler & Makro Ekonomi 4. Çeyrek büyüme verileri saat 10:00 da açıklanacak Merkez Bankası ikna turlarında Teknik faiz deiiklii konusu ısınıyor Sektörel Haberler BDDK, bankaların bono ihracını uygun görmüyor. irket Haberleri AEFES TI: ANHYT TI: CLEBI TI: Ajanda Konsolide marjlar uluslararası bira operasyonları sayesinde arttı Karlılıı yüksek vadeli hayat prim üretimi devam ediyor 2009 yıl sonu net karı beklenin altında Yurtiçi Ajanda 31/03/2010 Dı ticaret istatistikleri- ubat 2010 (Piyasa beklentisi: 3,4 milyar ABD $, Yatırım beklentisi: 3,2 milyar ABD $) 31/03/2010 4Ç2009 GSYH (Piyasa medyan beklentisi: %4, Yatırım beklentisi: %4,7) 05/04/2010 Mart ayı TÜFE ve ÜFE rakamları (Piyasa beklentisi TÜFE: %0,5 ÜFE:%0,75, Yatırım beklentisi TÜFE: %0,35, ÜFE:%0,6) Yurtdıı Ajanda 31/03/2010 ABD: ABC Tüketici Güven Endeksi 31/03/2010 ABD: MBA Mortgage Bavuruları 31/03/2010 ABD: ADP gücü Deiimi 31/03/2010 ABD: Chicago Satın Alma Endeksi 31/03/2010 ABD: Fabrika Siparileri 31/03/2010 ABD: NAPM Milwaukee Endeksi 31/03/2010 ABD: Bloomberg FCI Monthly 31/03/2010 Hazine ç Borçlanma Stratejisi (Nisan-Haziran) Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 56, % 14.2% lem Hacmi TL mn 2,488 10% -11% MSCI EM Endeksi % 7.8% TRLIBOR, 3 Ay% baz 0.0 baz Gösterge Tahvil baz -0.2 baz Eurobond baz 0.0 baz US$/TRY % -1.0% EUR/TRY % -0.1% IMKB 2009T F/K IMKB 2010T F/K /02/2010 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında 03/03/ /03/ /03/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 24/03/2010 MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün GYO 1.6% Donanım-Yaz. -1.4% Finansal 1.0% laç&biotek. 0.0% Enerji 0.9% Salık 0.0% Teknik ekip. 0.6% Teknoloji 0.0% Temel Tüketim 0.5% Taımacılık 0.1% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün MGROS 19% GSRAY -3% TTRAK 7% CCOLA -3% GOLDS 7% EGSER -3% MARTI 7% ALARK -2% ISCTR 3% HALKB -2% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) ISCTR % 141 GARAN % 121 EREGL % 90 HALKB % 70 PETKM % 55 1

2 Haberler & Makro Ekonomi Ekonomide youn ajanda 2009 dördüncü çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) büyüme performansı ve ubat ayı dı ticaret açıı bugün saat da açıklanacak. Son çeyrekte GSYH nin geçen yılın aynı dönemine göre %4,7 büyüdüünü tahmin ediyoruz. Aynı dönem için piyasanın medyan tahmini %4. Büyüme beklentimiz piyasanın üzerinde olmasına karın, dı ticarette zıt bir resim var. ubat ayı dı ticaret açıı beklentimiz 3,2 milyar dolar ile piyasanın 3,4 milyar dolarlık beklentisinin altında. Bu youn veri trafiinde piyasa GSYH performansına odaklanacaktır. Daha önce bazı kamu görevlilerinin son çeyrek büyümesinin %4-5 bandında olabileceini belirtmesinin, piyasa beklentilerini de ekillendirdii görülüyor. Ancak temkinli olmayı tercih eden piyasa, beklentisini alt bantta oluturmayı tercih etti. Fakat son dönemde olumlu bir sürprize ilikin beklentilerin kuvvetlendiini görüyoruz. Bizim de piyasa ortalamasının üzerinde olan tahminimiz, iç talep cephesinden olası olumlu bir sürpriz beklentisine dayanıyor. Ancak iç talepte beklentilerimizin çok ötesinde bir artı olması halinde, öne çekilen talep etkisini sorgulayarak, 2010 yılının birinci çeyreine ilikin aaı yönlü riskleri gündeme getirmek doru olacaktır. Nitekim ilk çeyrekte kapasite kullanım oranında beklenen canlanmanın görülmemesi de bu endieyi destekliyor KKO Sanayi Üretim Endeksi (sa eks.) / / / / / / / / / / / /2010 GSYH verilerinin üç ay gecikmeyle açıklanması, piyasanın daha sakin tepki verme eiliminde olmasını salar. Bu yüzden çok büyük bir sürpriz olmadıkça (her iki yönde de) piyasanın veriyi görece sakin karılaması beklenebilir. Dünya ekonomisine ilikin belirsizlikler devam ederken, tek çeyrek verisi bütün makro tahminleri etkileyecek seviyede kuvvetli olmayacaktır.genel görünümün veriye baımlı doası devam edecektir. Ancak biz de son dönem Avrupa da yaanan gerçeklemeler ve Türkiye nin 2009 daralma bazının belli olması nedeniyle, kısa bir süre içerisinde makro tahminlerimizi yeniden gözden geçireceiz. Sektörel Haberler BDDK, bankaların bono ihracını uygun görmüyor. BDDK Bakanı Tevfik Bilgin, bankaların tahvil ihracını uygun görmediklerini ve izin vermediklerini ve böyle bir davranıın banka bilançoları üzerindeki etkisinin tam olarak analiz edilmediini söyledi. Bilgin, tahvil ihracının mevduata alternatif olma ve mevduat tabanını zayıflatma olasılıının da mevcut olduunu ve daha detaylı bir bakı gerektiini söyledi. Tahviller için sigorta kapsamı bulunmuyor ve piyasada tahvil ihracına mani olacak herhangi bir likidite sıkıntısı da görünmüyor. Bilgin, bankaların geçmiten kalan hacim büyütmeye yönelik 3 ayda bir yaptıkları yarıları bıraktıklarında tahvil ve bono ihracı konusunu deerlendireceklerini söyledi. Bankaların fonlama tabalarını geniletmelerine izin verilmesi gerektiini düünüyoruz çünkü TL cinsi mevduat fonlama vadesi oldukça kısa vadeye sahip. Dier yandan bankaların tahvil ihracının da denetlenmesi kanısındayız. 2

3 Haberler & Makro Ekonomi Merkez Bankası ikna turlarında Merkez Bankası (MB) 18 Mart ta gerçekletirdii Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısına ilikin toplantı özetini yayınladı. Toplantı sonrasında yayınlanan duyuruda, MB daha önce tahmin edilenden hızlı bir eksen normallemesi olabileceinin sinyallerini vermiti. Ancak toplantı detaylarının bize gösterdii üzere, MB çekirdek göstergelerdeki eilimi ön plana çıkartarak ikna turlarına hala devam etmeyi tercih ediyor. Özellikle dı talep kaynaklı belirsizlikleri vurgulayarak talep koullarına ihtiyatlı yaklaan MB, çıktı açıında çabuk bir toparlanma beklemiyor. Hem talepteki hem yatırım itahındaki zayıflık, MB nin faizlerin düük seviyelerini uzun vadede koruma tezini destekliyor. Mali disiplin ile ilgili soru iaretleri ve dünyada yükselen enflasyon endieleri, MB nin daha temkinli bir para politikası tonu kullanmasını zaman içerisinde gerekli kılacaktır. Enflasyon hedeflemesine balılıının devam ettiine güvenimiz tam olan MB nin, büyüme cephesindeki endieleri ortaya zor bir denge çıkartıyor. Bu nedenle MB, çıkı politikalarını gereinden önce konumlandırmamak adına temkinli davransa da, gerektii takdirde seçimini enflasyonla mücadeleden yana kullanacaktır. Bu noktadan hareketle 2010 yılı içerisinde 200 baz puanlık faiz arttırımı beklemeye devam ediyoruz. Yılın ilk yarısında açıklanacak olan mali kural, MB nin para politikası açısından önemli olacaından yakından takip edilecektir. Bu nedenle, reaksiyon fonksiyonunun veriye baımlı doası artarak devam edecektir. Teknik faiz deiiklii yeniden gündemde Reuters te yer alan bir habere göre, Merkez Bankası ndan (MB) bir yetkili çıkı stratejileri konusundaki çalımaların hızlandırıldıını ve yakında kamuoyu ile paylaılacaını belirtti. Aynı haberde teknik faiz deiiklii konusunun da u an masada olduu bilgisine yerverildi. MB nin faizlerde teknik bir deiiklik yapabilecei 2009 Para ve Kur politikası içerisinde kamuoyu ile paylaılmıtı. Ancak son dönemde, bu deiikliin yakın zamanda yapılacaına dair artan oranda resmi olmayan haber akıı var. Bu noktada MB den bir yetkilinin yaptıı açıklama, piyasadaki beklentiyi destekleyecektir. Bu teknik deiiklik yapılacaksa, öncelikle MB piyasayı detaylı bir ekilde bilgilendirmeyi tercih edecektir. Bu nedenle 29 Nisan da açıklanacak Enflasyon Raporu önemli bir bilgi kaynaı olabilir. 3

4 irket Haberleri Anadolu Efes Konsolide marjlar uluslararası bira operasyonları sayesinde arttı Anadolu Efes 4Ç08 deki 46 milyon TL net zararına kıyasla 4Ç09 de piyasa beklentisi olan 38 milyon TL nin altında ancak bizim beklentimiz olan 12 milyon TL nin üzerinde 19 milyon TL net kar açıkladı. Son çeyrek net kar rakamı, irketin 2009 yıl sonu rakamını 423 milyon TL e taıdı. yileen operasyonel performans ile birlikte kur farkı ve faiz giderlerindeki düüle azalan finansman giderleri net kardaki artıın ana nedenledir. Anadolu Efes, 4Ç09 de piyasa beklentisinin (126 milyon TL) altında, uluslararası bira operasyonlarındaki düen hammade maliyetleri ile marj iyilemesi neticesinde 1.5 yüzde puan marj artıı ile 104 milyon TL konsolide FAVÖK elde etti. Bunun neticesinde, 2009 sonu konsolide FAVÖK yıllık bazda %10 artıla 919 milyon TL e ulatı yılında hem merubat operasyonları hem de Türkiye bira operasyonları yüksek hammade fiyatlarından ve yerel para birimlerinin deer kayıpları nedeniyle döviz bazlı girdi maliyetlerinin yükselmesinden olumsuz etkilendi. Ancak, uluslararası bira operasyonlarında düen hammade fiyatlarının marjlara olumlu etkisi dier segmentlerin konsolide sonuçlara etkisini telafi etti. AEFES TI TUT 9% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı PD, mn 7,110 7,742 HAO PD, mn 3,200 3,484 (x) 2009T 2010T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % (11.3) (12.5) Anadolu Efes 144 milyon TL brüt temettü daıtacaını açıkladı.bu tutar %2 temettü verimine iaret ediyor. Temettü daıtım tarihi 28 Mayıs olarak belirtildi. Hisse için 17.2 TL hedef fiyatımız ile TUT tavsiyemizi koruyoruz. AEFES (TL mn) 4Ç09 4Ç08 De. 3Ç09 De De. Satı Hacmi (mhl) % % % Ciro % 1,113-34% 3,811 3,669 4% Brüt Kar Marjı 48.1% 44.8% 3.3pp 48.7% -0.7pp 49.9% 49.3% 0.7pp Faaliyet Gelirleri % 222 n.m % Faaliyet Kar Marjı 4.7% 3.5% 1.2pp 19.9% -15.2pp 17.1% 16.0% 1.1pp FAVÖK % % % FAVÖK Marjı 14.1% 12.6% 1.5pp 25.7% -11.6pp 24.1% 22.7% 1.4pp Finansman Gideri, net (10) (183) n.m. 18 n.m. (93) (267) n.m. Net Kar 19 (46) n.m. 178 n.m % Net Kar Marjı 2.5% -5.9% 8.4pp 16.0% -13.4pp 11.1% 8.4% 2.6pp Türkiye Bira Operasyonları - TL mn De. 4Ç09 4Ç08 De. 3Ç09 3Ç08 De. 2Ç09 2Ç08 De. 1Ç09 1Ç08 De. Satı Hacmi (mhl) % % % % % Ciro 1, % % % % % Ciro/ Hacim % % % % % Brüt Kar % % % % % FVAÖK % % % % % Net Kar % % % % % Brüt Kar Marjı 66.5% 67.2% -0.7pp 64.2% 61.7% 2.5pp 65.8% 69.1% -3.3pp 67.8% 68.4% -0.6pp 67.3% 68.8% -1.5pp FVAÖK Marjı 39.8% 41.8% -2.0pp 29.5% 32.6% -3.1pp 40.5% 45.5% -5.0pp 41.5% 44.5% -3.0pp 45.5% 43.0% 2.5pp Net Kar Marjı 28.7% 28.0% 0.7pp 19.6% 18.0% 1.6pp 29.4% 30.0% -0.7pp 33.5% 36.1% -2.6pp 29.4% 24.3% 5.2pp 4

5 irket Haberleri Anadolu Efes EBI de geriye kalan %26 hisseyi alarak payını %99.5 e yükseltti Anadolu Efes uluslararası bira operasyonlarını yürüten Hollanda'da kurulu itiraki Efes Breweries International N.V.'nin (EBI) çıkarılmı sermayesinin yaklaık %25,98'ini temsil eden adet depo sertifikasını EBI'nin bir grup hissedarından sertifika baına 17,00 dolar (depo sertifikalarının her biri EBI'nin be adet hissesini temsil etmektedir) bedelle satın aldıını açıkladı. Toplamda EBI için 719 milyon dolar deere tekabül eden her EBI hissesi için teklif edilen 3.4 dolar fiyat 2009 Austos ayında yapılan çarıda teklif edilen 2.2 dolar fiyattan daha yüksek gerçekleti. Yaklaık 187 milyon dolar satın alma bedeli Anadolu Efes'in mevcut nakit kaynaklarından ve bu süreçte kullanılan 100 milyon dolar tutarındaki iki yıllık kredi ile karılanacaı belirtildi. Bu satınalma neticesinde Anadolu Efes in EBI'nin sermayesinde %73,47 olan, payı %99,45'e yükselmitir. Yorum: Satınalmanın Anadolu Efes için olumlu olduunu düünüyoruz. Satınalma ile, Anadolu Efes EBI'de tam kontrole sahip olacak ve bu da EBI'nin organik ve inorganik büyümesi için operasyonel anlamda daha fazla esneklik salayacak ve genel anlamda kredi profilini iyiletirerek EBI'nin gelecekteki büyümesinin finansmanını kolaylatıracaktır. Bunlara ek olarak, Anadolu Efes hisselerini olumlu etkyecek bir dier nokta da EBI ye yatırım yapmak için bundan sonra Anadolu Efes hisselerinin tek yatırım aracı olması olacaktır. Anadolu Hayat Karlılıı yüksek vadeli hayat prim üretimi devam ediyor Anadolu Hayat ubat ayında 30,7 milyon TL hayat dalı prim üretimi gerçekletirdi. Bu veri önceki yılın aynı ayına göre %16.3 düzeyinde düüe iaret etmekte. Dier yandan prim üretimi önceki aya göre %14.1 artı kaydetti. Bunun temel nedeni prim üretimindeki mevsimsellik olarak görülüyor. Hayat dalı prim üretiminin kırılımını henüz bilmiyoruz. Ancak karlılıı daha yüksek olan vadeli hayat sigortalarının irket portföyündeki aırlıının arttıını biliyoruz. (Olumlu) kdoganay@isyatirim.com.tr bsengonul@isyatirim.com.tr ANHYT TI AL 38% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı PD, mn 1,120 1,551 HAO PD, mn (x) 2009G 2010T F/K PD/DD PD/Kaz.Prim. n.a (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % (11.6) (11.9) Çelebi Çelebi 2009 yıl sonu rakamlarını açıkladı; net kar beklenenin altında net kar 27.7mn TL de beklentimiz olan 37mn TL nin altında gözüküyor. Bunun nedeni Çelebi nin sosyal sorumluluk projeleri kapsamında Erzincan daki okul projesi ve Hindistan daki operasyonlara dair danımanlık giderleri olarak açıklandı senesine mahsus olan bu giderlerin toplamı yaklaık 9mn TL ye denk geliyor. Bunun dıında 98.5mn TL FAVÖK ( Yatırım beklentisi: 93mnTL) ve 311mn TL gelir (303mn TL) rakamları beklentilerimizle paralel gözüküyor. Beklenenden düük gelen net kar rakamına ramen, irketin yüksek temettü politikasını koruyacaına inanıyoruz. Çelebi 2008 yılında net karının %108 ini daıtmıtı. Bu oranın bu sene de geçerli olacaını düünürsek, Nisan-Mayıs aylarında daıtılması beklenen temettüde verimin %6-7 olmasını bekliyoruz. ihomris@isyatirim.com.tr CLEBI TI AL 24% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı PD, mn HAO PD, mn (x) 2009G 2010T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % (5.6) (9.6) Bugün açıklanan Sermaye Artırımları ve Temettü Ödemeleri Hisse Baına Kodu Bedelli Bedelsiz Bdsz.Tem.%) Brüt Nakit Temettü Tarih Baz Fiyat Temettü Temettü Verimi ALKA 14.63% 31/03/ TL 0.15 TL 7.95% ANHYT 22% 31/03/ TL 0.22 TL 4.68% ISYAT 16% 31/03/ TL 0.16 TL 9.94% YKFIN 14.63% 31/03/ TL 0.15 TL 2.94% BRISA 440% 06/04/ TL 4.15% 5

6 Döviz Piyasası TL rahatlayan küresel piyasalara paralel Salı günü deer kazancı ile açıldı. USD/TL güne 1,53 seviyesinin altında baladı. Sabah saatlerinde EUR/USD 1,35 in altına gerilerken USD/TL 1,53 ün üzerine çıktı. Günboyu TL ye yabancı sermaye girii olduunu gördük. ABD açılıı sonrası düen EUR/USD ye ramen USD/TL günü 1,5280 de tamamladı. USD/TL günboyu 1,5260-1,5319 bandında ilem gördü. TL günü Pazartesi Türkiye kapanıına göre USD karısında %0,25, EUR karısında %0,34 ve sepet karısında %0,30 deer kazancı ile tamamladı. USD/TL nin yakın vadede 1,51-1,55 bandında ilem görmesini bekliyoruz. Tahvil ve Bono Piyasası Tahvil ve bono piyasası son günlerdeki trendini dün de sürdürerek deer artıları kaydederken gösterge kıymet günü 10 bps aaıda 8.74% seviyesinden kapattı. Teknik faiz indirimi ile ilgili çıkan spekülasyonlar, yabancı yatırımcılar tarafından fon girileri ve durulan politik gerginlik piyasalardaki olumlu seyiri açıklayıcı nedenler arasında gösterilebilir. Teknik faiz indirimi ile ilgili spekülasyonlar fonlama maliyeti ile tahvillerin getirileri arasındaki farkın açılması ve bunun bankaların tahvil ve bono itahını kabartacaı eklinde yorumlanabilir. Biz önümüzdeki dönemlerde MB nin faiz artı riskinin de yüksek olması ve bu ortamda bankaların 18-aydan daha uzun vadeli kıymetlerde alımlar gerçekletirmekte çok da istekli olmamasını bekliyoruz. Bu nedenle orta ve uzun vadeli kıymetlerdeki mevcut düük seviyelerin uzun bir süre korunamayacaını düünüyoruz. Anayasa deiikliiyle ilgili belirsizliin devam etmesi ve referendumun kaçınılmaz olmaya baladıını göz önünde bulundurunca önümüzdeki günlerde piyasalarda dalgalanmaların devam edebileceini düünüyoruz. Haftanın geri kalan kısmında, gösterge kıymetin 8.70%- 8.80% seviyelerinde ilem görmesini bekliyoruz. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %8,76 seviyelerinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Döviz Piyasası Verileri Deiim 30/03/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar Euro Euro/Dolar Sepet Kaynak: Bloomberg 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 10.5 % TL Verim Egrisi yr TRY CZK Dolara Karı Günlük Performans HUF KZT PLN RON RUB UAH ZAR CNY INR Bono Kuponlu Kuponsuz 2 yr 3 yr 4 yr 5 yr Mil TL Gunluk Hacim FRN 16/11* Kuponlu Kuponsuz Bono Gosterge Hacim: 108mil TL ARP BRL Gelimekte olan ülke eurotahvil piyasaları Pazartesi günü ABD endekslerinde gözlemlenen pozitife yakın yatay hareketliliin ardından Cuma gününe benzer ekilde yatay seviyelerden baladı. Yunanistan Hazinesi nin Pazartesi günü gerçekletirdii 7 yıl vadeli tahvil ihracına gelen talebin oldukça sınırlı olması eurotahviller üzerinde baskı yaratırken piysalar ABD de açıklanacak olan S&P Case Schiller konut verileri ve tüketici güven endeksini yakından takip etti. Her iki verinin de beklentilerden iyi gelmesi piysaya olumlu yansısa da Pazartesi günkü ihracın ardından Yunan Hazinesi sürpriz ekilde piyasada ilem gören 5,90% kuponlu 20 yıl vadeli tahvilin büyüklüünü arttıracaını ve 1 milyonluk satı hedeflediklerini açıkladı. Hazine 1 milyarlık hedefinin oldukça altında sadece 390 milyonluk satı gerçekletirilebildi. Baarısız geçen ihale piyasada ilem gören yunan tahvilleri üzerinde satı baskısı oluturdu, özellikle orta ve uzun vadeli tahvillerde ortalama 1 satılar göze çarptı. Global piyasalardaki kararsız seyre paralel Türk eurotahvilleri günü yatay seviyelerden sonlandırdı. Türkiye 2030 vadeli gösterge eurotahvili bir önceki günle aynı seviyeden $159,50 den Londra seansını sonlandırdı; Türkiye 5 yllık CDS leri ise 2 baz puan genileyerek 169/173 ten ilem gördü yrs 2-5 yrs 6

7 ÖNERLERMZ ubat ayının ikinci yarısında oldukça sakin geçen birincil piyasa ilemlerinde toparlanma gözlemleniyor. Rus Bankası VTB nin ardından Hırvatistan ve Güney Afrika da 10 yıllık borçlanacaklarını açıkladı. Piyasalarda Yunanistan dan da 10 yıllık bir ihraç beklentisi var. Bu ihraç bu yıl içinde 75 milyar civarında finansman ihtiyacı olan Yunanistan için önemli olacak. Bir önceki ihracında 8 milyarlik ihraç gerçekletirmesi ve yatırımcıların beklediklerinden daha fazla alokasyon almaları bu derece yüklü borçlanma planı olan Yunanistan için bu ihraçta bir miktar daha dikkatli olmalarını gerektirebilir. Yine de Avrupa ülkelerinin dolaylı yardım olasılıı ve Yunansitan ın yüksek faiz vermeye hazır olması gibi nedenler hedefledikleri miktarı çekmelerini salayabilir. ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 03-Kasım-2010 (TUT): MB nin 2010 un son iki ayında faiz artılarına balayacaı düüncesi ile vade sonuna kadar tutma düüncesi ile 3- Kasım-2010 kıymetinde alım öneriyoruz. TÜFE Endeksli Kıymetler (TUT): Bu kıymetlerin nominal kıymetlere oranla getiri seviyeleri daralmı olsa da sınırlı bir miktar daha daralabileceini düünüyoruz. Ancak 2013 vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerin 2012 vadeli kıymetlere göre tercih edilmesini öneriyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (AL): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB140710T13 14/07/10 3 m 6 m 3, TRB180810T18 18/08/10 6 m 6 m 3, Iskontolu Tahviller TRT031110T10 03/11/10 7 m 22 m 16, TRT030811T14 03/08/11 16 m 22 m 11, TRT230610T13 23/06/10 3 m 20 m 11, Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT060814T18 06/08/ y 5 y 7, TRT090113T13 09/01/ y 3 y 12, TRT070312T14 07/03/ y 5 y 9, Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. Basit Oran Bile. Oran Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant Düük Yüksek 3 ay Ort. Dur. Konv. PVBP * 100 7