Günlük Strateji Bülteni

Transkript

1 3.365, , , , ,3 Günlük Strateji Bülteni Piyasalara Bakış Piyasa Verileri Endeksler 18 Ağustos %Değ. Ybb BIST ,9-0,2% 8,7% BIST ,3-0,2% 9,6% VIOP030 Endeks 96,275-0,3% 10,1% S&P ,0 0,2% 7,0% DJI ,7 0,1% 6,7% DAX ,0 0,6% -1,3% RTS 975,0 1,0% 28,8% Parite 18 Ağustos %Değ. Ybb USD/TRY 2,9360 0,2% 0,7% EUR/TRY 3,3287 0,2% 5,0% ($+ )/TRY 3,1329 0,3% 2,9% EUR/USD 1,1335 0,1% 4,3% Emtia 18 Ağustos %Değ. Ybb Brent Petrol(bbl) 50,9 0,0% 17,9% Bakır ($/ton) 4.809,0 0,7% 2,2% Altın ($/ons) 1.347,2-0,3% 26,8% Gümüş ($/ons) 19,6-0,5% 41,5% Performans ve işlem hacmi verileri Yükselenler (%) Düşenler (%) Hacim (TL) YAYLA 13% AYES -12% GARAN 467 HATEK 12% MERIT -11% THYAO 231 EGCYH 11% DGKLB -9% HALKB 186 MEGAP 11% GENYH -8% TUPRS 167 TACTR 11% ROYAL -8% AKBNK 144 BIST 100 ve Gösterge Endeksler İşlem Hacmi (Sağ, TRY mn) BIST-100 (Sol) Fed tutanakları ardından seviyelerine yükselerek başlayan BİST, günün devamında ise bu yükselişini devam ettiremedi. Satış baskısıyla destek seviyeleri üzerinde tutunmaya çalışan BİST tarafında, günün kapanışı seviyesinden gerçekleşti. Beklentiden daha az 'şahin' karşılanan FOMC toplantı tutanaklarının ardından doların zayıflaması ve emtia fiyatlarının yükselmesi dün Avrupa ve ABD borsalarına yükselişler getirdi. Önceki gün açıklanan FOMC toplantı tutanakları, 2016'da faiz artışı için hala açık kapı bırakıldığını ancak üyelerin faiz artışı zamanlaması konusunda görüş ayrılığı yaşadıklarını ortaya koymuştu. Dün Avrupa'da gösterge endeks değer kazanarak dört günlük düşüşünü sonlandırırken, ABD'de ise endeksler enerji sektörü öncülüğünde alıcılı seyrederek günü hafif artıda tamamladı. Bugün yurt içinde Fitch tarafından yapılacak Türkiye nin kredi notu değerlendirmesi beklenecek. Türkiye'nin kredi notunu "yatırım yapılabilir" seviyede tutan Fitch, notun görünümünü ise "durağan" olarak tutmakta. Beklentiler Fitch'in Türkiye nin notunu teyit etmesi yönünde bulunuyor. Bugün ayrıca, BİST şirketlerinin konsolide 2Ç16 sonuçlarını açıklamaları için son tarih. Yurt dışında ise önemli bir veri bulunmamakta. Sabah Japonya tarafında alıcılı seyir göze çarparken, Çin piyasaları satış baskısında. Avrupa piyasalarının da güne satışlarla başlaması bekleniyor. BİST in bugün, yurt dışı piyasaları da izleyerek temkinli bir seyir izleyeceğini düşünüyoruz. Makro Ekonomi&Politika Haberleri Vergi borçlarının yapılanmasına onay Moody's Türkiye'nin büyüme beklentisini düşürdü (-) TCMB Ağustos ayı beklenti anketi sonuçları açıklandı (=) Sektör ve Şirket Haberleri Yabancı yatırımcılar 12 Ağustos haftasında 186 mn $ hisse, 478 mn $ DIBS alımı gerçekleştirdi (=) Doğuş Otomotiv 2Ç16 Finansal Sonuçları: Piyasa beklentilerinin altında sonuçlar (-) Migros (MGROS) 2Ç16 Finansal Sonuçları: Net zarar rakamına karşın beklentilerle uyumlu operasyonel veriler (=) Torunlar GYO (TRGYO) 2Ç16 Finansal Sonuçları: Piyasa beklentilerinin altında veriler (-) Aksa Enerji (AKSEN) 2Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin altında gerçekleşmeler (-) Tekfen Holding 2Ç16 Finansal Sonuçlar: Beklentilerin altında operasyonel sonuçlar (-) Kısa Kısa Şirket Haberleri: ALARK, BOYP, DOCO /08 15/08 16/08 17/08 18/08 MSCI TR MSCI GOP MSCI GOP BANKALAR BIST BANKALAR 0 Takvim Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Önem Beklenti Önceki 19 Ağu. Almanya 09:00 Tem. ÜFE - Aylık % 57,63 0,10% 0,40% 19 Ağu. Almanya 09:00 Tem. ÜFE - Yıllık % 55,93-2,10% -2,20% 19 Ağu. Türkiye 2Ç16 THYAO ve MGROS 2Ç16 Finansal Sonuçları 19 Ağu. Türkiye 2Ç16 Borsa İstanbul'da 2Ç16 dönemine ilişkin konsolide bilançoları son gönderme tarihi. 19 Ağu. Türkiye Fitch, Türkiye için kredi notu değerlendirme raporunu açıklayacak Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür. Sayfa 1 / 9

2 Makro Ekonomi & Politika Vergi borçlarının yapılanmasına onay Cumhurbaşkanı Tayyip Erdoğan, vergi ve vergi cezaları, gecikme faizleri, gecikme zamları gibi alacakları yapılandıran kanunu onayladı. Buna göre, vergi ve vergi cezaları, gecikme faizleri, gecikme zamları, taşınmaz kültür varlıklarının korunmasına katkı payı, gümrük vergileri, trafik, askerlik, nüfus, seçim, karayolu geçiş ücreti, RTÜK idari para cezaları, Yurt-Kur öğrenim ve katkı kredisi alacakları, SGK ve belediyelerin alacakları yeniden yapılandırılıyor. Kesinleşmiş kamu alacakları asıl tutarları tahsil edilecek. (Kaynak: Sabah) Moody's Türkiye'nin büyüme beklentisini düşürdü (-) Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's Investors Service, G20'de bulunan gelişmekte olan ülkelerin büyüme beklentisini 2016 ve 2017 için "yukarı yönlü" revize ettiğini, Söz konusu revizyonların, Rusya ve Brezilya'daki "ekonomik daralmanın hız kaybetmesi" ve Çin'de "büyümenin bir miktar artması" nedeniyle yapıldığını, Çin'deki önemli mali politikaların ekonomiye olumlu etki ettiğine ve ülkenin büyüme öngörüsünün bu sene için %6.3'den %6.6'ya, gelecek yıl için de %6.1'den %6.3'e yükseltildiği, Türkiye için ise "politik risklerin yatırım üzerindeki artan riski" ifadesi kullanılarak, büyüme beklentisi 2016 için yüzde 3.2'ye, 2017 için yüzde 2.9'a düşürüldüğü bildirildi. Kaynak: BloombergHT TCMB Ağustos ayı beklenti anketi sonuçları açıklandı (=) TCMB Ağustos ayı beklenti anketi sonuçlarına göre, yıl sonu TÜFE beklentisi %7,81 den %8,21 e yükseldi. Bu da son 5 ayın en yüksek seviyesine işaret ediyor. 12 ay ve 24 ay sonrası TÜFE beklentileri ise sırasıyla %7,59 dan %7,61 e ve %7,03 den %7,16 seviyesine yükselmiştir yılsonu döviz kuru ($/TL) beklentisi 3,0545 den 3,0684 e çıktı. GSYH 2016 yılı büyüme beklentisi ise %3,67 den %3,47 düzeyine gerilerken, aynı dönem için cari işlemler açığı beklentisi 32,8 mlr $ dan 33,2 mlr $ a yükselmiştir. Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 2 / 9

3 Yabancı yatırımcılar 12 Ağustos haftasında 186 mn $ hisse, 478 mn $ DIBS alımı gerçekleştirdi (=) TCMB tarafından açıklanan haftalık menkul kıymet istatistiklerine göre, yurt dışında yerleşik kişilerin mülkiyetindeki hisse senedi portföyü, 12 Ağustos ile sona eren haftada piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış olarak hesaplandığında 186 mn $ net alım olarak gerçekleşirken, aynı dönemde Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) portföyü ise, net 478 mn $ yükseliş gösterdi. Yurt dışında yerleşik kişilerin bir önceki hafta 40,5 mlr $ olan hisse senedi stoku 12 Ağustos ile sona eren haftada 42,6 mlr $ yükselişken, DİBS stoku ise 36,2 mlr $ olarak gerçekleşti. Aynı dönemde repo miktarı 3,57 mlr $ oldu. Kaynak: TCMB Doğuş Otomotiv 2Ç16 Finansal Sonuçları: Piyasa beklentilerinin altında sonuçlar (-) Doğuş Otomotiv in 2Ç16 net karı 70 mn TL olan Research Turkey beklentisinin %6 altında 66 mn TL mn TL (2Ç15: 82 mn TL, 1Ç16: 47 mn TL) olarak açıklandı. Şirketin 2Ç16 net karının 81 mn TL olan beklentimizden sapmasında; tahminlerimizin üzerinde gerçekleşen finansal giderler ve varsayımlarımızın altında gerçekleşen brüt kar marjı etkili oldu. Diğer yandan özkaynak yöntemiyle konsolide edilen yatırımların kara katkısı ise 2Ç16 da 35,8 mn TL ye (1Ç16: 20,6 mn TL) ulaşması net karı destekledi. Bu artışta kredi karşılık ayırma yöntemindeki değişikliği sebebiyle VDTF den gelen katkı etkili oldu. Doğuş Otomotiv satış gelirlerini 2Ç16 da satış hacminin yanında, Euro/TL deki yükseliş ve bazı binek modellerde FOB fiyatlarına yapılan artışların araç fiyatlarına yansıtılmasının etkisiyle geçen yılın aynı döneminin %11,2 üzerinde 3,10 mlr TL olarak gerçekleşmiştir. VKY olarak bizim beklentimiz 2,96 mlr TL düzeyindeydi. Şirket in 2Ç16 da brüt kar marjı geçen yıla paralel, önceki çeyreğin ise 1,5 puan altında %9,8 (2016 hedefi %10-11 aralığı) olarak gerçekleşti. Detayda ise binek araçların brüt kar marjı 2Ç16 da %7,6 (2Ç15: %7,8 1Ç16: %8,7), ticari araçların brüt kar marjı ise %9,3 (2Ç15: %8,6 1Ç16: %9,7) olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar oranı 2Ç16 da %6,8 (1Ç16: %7,8) ile Şirketin konsolide maksimum %8,0 hedefinin altında seyretmiştir. 2Ç16 sonuçlarındaki önemli noktalardan biri Şirketin satış sonrası hizmet faaliyetlerinden 4Ç11'den bu yana ilk kez esas faaliyet zararı kaydetmesi oldu. 2Ç16 da gelirler ve brüt marj beklentimize paralel gerçekleşirken, faaliyet giderlerinin yüksek artışı esas faaliyet zararı açıklamasında etkili oldu. Şirketin FAVÖK ü 2Ç16 da yıllık %4,9 gerileyerek 107 mn TL (VKY Beklentisi: 117 mn TL) ile 128 mn TL olan Research Turkey beklentisinin %17 altında gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 2Ç16 da %3,4 ile geçen yılın aynı dönemine göre 0,6 puan gerilemiştir. Şirketin finansal borçları 2Ç16 da 2,35 mlr TL düzeyinde oluşurken, 1Ç16 ya göre 430 mn TL artış gösterdi. Yükselen finansal borçların etkisiyle finansman giderleri 2Ç16 da 70 mn TL (1Ç16: 54,2 mn TL, 2Ç15: 35,3 mn TL) olarak gerçekleşti. Yorum: Doğuş Otomotiv in operasyonel karlılığı ve net karın piyasa beklentilerinin altında gerçekleşmesinin piyasada olumsuz fiyatlanacağını düşünüyoruz. Bununla birlikte mevcut durumda pazar payı 2016 tahminlerimize uyumlu gerçekleşen Şirketin yılın geri kalanı için faaliyet marj hedeflerine ulaşabileceğine inanıyor ve hisse için olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz. Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 3 / 9

4 Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (2016T) - Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 10,2 F/K (2016T) - UFRS Gelir Tablosu - Özet Açıklanan Beklenti Sapma % (mn TL) 2Ç16 1Ç16 Çeyreksel % 2Ç15 Yıllık % VKY Kons. VKY Kons. Net Satışlar % % % 2% Brüt Kar % % - m.d. FAVÖK % 112-5% % -16% Net Dönem Karı % 82-20% % -6% Brüt Kar M arjı 9,8% 11,2% -1,5 yp 9,8% 0 yp m.d. m.d. FAVÖK M arjı 3,4% 4,1% -0,6 yp 4,0% -0,6 yp 4,2% -0,8 yp Net Kar M arjı 2,1% 2,1% 0 yp 3,0% -0,8 yp 2,3% -0,2 yp Kaynak: Şirket, Research Turkey, VKY Araştırma ve Strateji Kısaltmalar: yp: yüzde puan, m.d.: mümkün değil, a.d.: anlamlı değil, Ç: Çeyrek, A: Ay, Y:Yarıyıl, VKY: Vakıf Yatırım, Kons: Konsens Migros (MGROS) 2Ç16 Finansal Sonuçları: Net zarar rakamına karşın beklentilerle uyumlu operasyonel veriler (=) Migros, 2Ç16 döneminde 25 mn TL net zarar açıkladı. Açıklanan rakam 2 mn TL net zarar düzeyindeki piyasa beklentisine göre olumsuz bir gerçekleşmeye işaret ederken, en düşük piyasa beklentisi olan 22 mn TL net zarar rakamının da üzerinde. 2Ç15 döneminde ise şirket 119 mn TL net zarar açıklamıştı. 2Ç16 döneminde net finansal gider rakamının, yıllık bazda 153,5 mn TL den 47 mn TL ye gerilemesi ve 9,8 mn TL lik vergi geliri kaydedilmesi net zararı azaltmıştır. Ancak, ağırlıklı olarak yatırım amaçlı gayrimenkul ve maddi duran varlık değer düşüklüğüne bağlı kaydedilen 35 mn TL lik gider, nette piyasa beklentisinin ötesinde bir zarar rakamının açıklanmasında etkili olmuştur. Şirket 2Ç16 da 2,67 mlr TL ciro rakamına ulaşarak, 2,65 mlr TL lik piyasa beklentisine paralel bir sonuç açıklamıştır. Ciro rakamında ise yıllık bazda %16 artış yaşanmıştır. Şirket 2Ç16 da 90 yeni mağaza açarken, ilk yarıyılda açılan yeni mağaza adeti 142 adet olmuştur. Şirketin 2016 yıl sonu mağaza açış hedefi adet aralığında bulunmaktadır. FAVÖK tarafında ise 2Ç16 da 147,5 mn TL lik gerçekleşme, 141 mntl Lik piyasa beklentisinin hafif üzerindedir. Yıllık bazda FAVÖK büyümesi 2Ç16 da %22,5 olurken, FAVÖK marjı ise piyasa beklentisi olan %5,3 ün üzerinde %5,5 olarak açıklanmıştır. Yorum: Açıklanan 2Ç16 verilerinde net zarar görülse de operasyonel veriler beklentilerle uyumludur. Son 1 aylık dönemde şirket hisselerinin getirisi BİST getirisinin %3 altında gerçekleşmiştir. 2Ç16 verilerinin nette zarar olması nedeniyle hissede negatif bir fiyatlamaya neden olabileceğini düşünmekle birlikte, operasyonel tarafta beklentilerle uyumlu rakamlar ve gözlenen piyasa altı getiri performansı, satış baskısını nötrleyebilir. Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (2016T) - Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 16,1 F/K (2016T) - UFRS Gelir Tablosu - Özet Açıklanan Beklenti Sapma % (mn TL) 2Ç16 1Ç16 Çeyreksel % 2Ç15 Yıllık % VKY Kons. VKY Kons. Net Satışlar % % % Brüt Kar % % - m.d. FAVÖK % % 141 5% Net Dönem Karı % % % Brüt Kar M arjı 27% 27% -0,1 yp 27% 0,5 yp m.d. m.d. FAVÖK M arjı 5,5% 5% 0,5 yp 5% 0,3 yp 5,3% 0,2 yp Net Kar M arjı -1% -1% 0,2 yp -5% 4,3 yp 0,1% -1 yp Kaynak: Şirket, Research Turkey, VKY Araştırma ve Strateji Kısaltmalar: yp: yüzde puan, m.d.: mümkün değil, a.d.: anlamlı değil, Ç: Çeyrek, A: Ay, Y:Yarıyıl, VKY: Vakıf Yatırım, Kons: Konsens Torunlar GYO (TRGYO) 2Ç16 Finansal Sonuçları: Piyasa beklentilerinin altında veriler (-) Torunlar GYO, 2Ç16 döneminde 59,6 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam 75 mn TL lik net kar beklentisinin altında gerçekleşirken, en düşük piyasa beklentisinin de altında bir gerçekleşmeye işaret etmiştir. 2Ç15 döneminde ise şirket 3 mn TL net zarar açıklamıştı. 2Ç15 döneminde kaydedilen 102 mn TL lik net finansal giderin, bu çeyrekte 37 mn TL seviyesine gerilemesi, karlılık tarafına olumlu yansımıştır. Şirket 2Ç16 da 164,6 mn TL ciroya ulaşırken, piyasa beklentisi olan 198 mn TL lik beklenti yakalanamamıştır. 2Ç15 dönemine göre ise ciroda %52 düzeyinde artış gözlenmiştir. Şirketin kira gelirleri 2Ç16 da yıllık bazda %20 artarak 83 mn TL ye yükselirken, konut satış gelirleri ise yıllık bazda %199 artarak 63,9 mn TL ye yükselmiştir. Ortak alan gelirleri ise yıllık bazda paralel gerçekleşerek 16,9 mn TL olmuştur. FAVÖK tarafında ise 2Ç16 da 79,9 mn TL ye ulaşılarak, yıllık bazda %34 artış gerçekleşse de piyasa beklentisi olan 106 mn TL nin altında kalınmıştır. Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 4 / 9

5 Yorum: Açıklanan 2Ç16 verileri piyasa beklentilerinin altında gerçekleşmiştir. Son 1 aylık dönemde şirket hisselerinin getirisi BİST getirisine paralel gerçekleşmiştir. 2Ç16 verileri bugün hisse performansına negatif yansıyabilir. Aksa Enerji (AKSEN) 2Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin altında gerçekleşmeler (-) 2Ç16 döneminde Aksa Enerji 17,9 mn TL net zarar açıkladı. Açıklanan rakam 4 mn TL lik net zarar yönündeki piyasa beklentisine göre daha olumsuz bir görünüm sergilemiştir. 2Ç15 döneminde ise şirket 49 mn TL net kar açıklamıştı. Satış gelirlerine göre daha hızlı artan maliyetler ve net finansal giderlerdeki artış, açıklanan net zararda etkili olmuştur. Şirketin 2Ç16 da cirosunun 659,8 mn TL ile piyasa beklentisi olan 744 mn TL nin altında kaldığını görüyoruz. 2Ç16 dönemine göre satış gelirlerinde gözlenen %31 düzeyindeki artışa karşın, brüt marj %23,8 seviyesinden 2Ç16 da %11 seviyesine gerilemiştir. Ortalama satış fiyatının ilk çeyrekteki TL/MWh seviyesinden, 6 aylık ortalamada 170,17 TL/MWh TL düzeyine gerilediğini belirtelim. FAVÖK tarafında ise 107,5 mn TL lik gerçekleşme, 2Ç15 dönemine göre %28 düşüşe işaret ederken, piyasa beklentisi olan 115 mn TL nin de hafif altındadır. FAVÖK marjı tarafında da piyasa beklentisi olan %15,5 seviyesi aşılarak %16,3 lük marj yakalansa da, 2015 yılının aynı dönemindeki %29,6 nın altında kalınmıştır. Yorum: Açıklanan 2Ç16 verileri piyasa verilerinin altında görünmektedir. Son 1 aylık dönemde şirket hisselerinin getirisi BİST getirisinin %10 üzerinde gerçekleşmiştir. Dolayısıyla da açıklanan verilerin hisse performansına bugün olumsuz yansıyabileceğini düşünüyoruz. Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (2016T) - Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 2,5 F/K (2016T) - UFRS Gelir Tablosu - Özet Açıklanan Beklenti Sapma % (mn TL) 2Ç16 1Ç16 Çeyreksel % 2Ç15 Yıllık % VKY Kons. VKY Kons. Net Satışlar % % % Brüt Kar % % - m.d. FAVÖK % % 115-7% Net Dönem Karı a.d. 49 a.d % Brüt Kar M arjı 11% 10% 1,6 yp 24% -12,4 yp m.d. m.d. FAVÖK M arjı 16,3% 15% 1,2 yp 30% -13,3 yp 15,5% 0,8 yp Net Kar M arjı -3% 1% -3,8 yp 10% -12,5 yp -0,5% -2,2 yp Kaynak: Şirket, Research Turkey, VKY Araştırma ve Strateji Kısaltmalar: yp: yüzde puan, m.d.: mümkün değil, a.d.: anlamlı değil, Ç: Çeyrek, A: Ay, Y:Yarıyıl, VKY: Vakıf Yatırım, Kons: Konsens Tekfen Holding 2Ç16 Finansal Sonuçlar: Beklentilerin altında operasyonel sonuçlar (-) Tekfen Holding 2Ç16 döneminde 78 mn TL seviyelerindeki piyasa beklentilerinin hafif altında 73 mn TL net dönem karı elde etmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 29 mn TL net kar açıklamıştı. Konsolide satış gelirleri beklentilere paralel gelmekle birlikte FAVÖK rakamı ve FAVÖK marjı özellikle zayıf tarımsal sanayi sonuçları nedeniyle beklentiler altında kalmıştır. Şirket 2Ç16 da konsolide bazda 94 mn TL FAVÖK (Beklenti: 113 mn TL) elde ederken FAVÖK marjı %8,8 ile beklentilerin (%10,7) altında kaldı. Yılın ilk 6 ayında ise şirketin tarımsal sanayi grubunun konsolide FAVÖK katkısının geçtiğimiz yıl ki 87 mn TL seviyelerinden 180 mn TL ye çıkarken (FAVÖK Marjı %16,5), aynı dönemde FAVÖK ünü 79 mn TL den 132 mn TL ye (FAVÖK Marjı %10) çıkaran taahhüt segmentine göre konsolide sonuçlara katkısının daha büyük olduğu görülmektedir. Benzer şekilde, yılın ilk altı aylık döneminde net kara tarımsal sanayi segmenti 164 mn TL, taahhüt segmentinin ise 50 mn TL katkı sağlamıştır Şirket daha önce 2016 yılı için gruplar bazında açıkladığı beklentilerini, taahhüt grubu dışında 2016 yılının 2. yarısı ile revize etmiştir. Eski ve yeni beklentiler aşağıdadır. Yorum: Şirketin operasyonel taraftaki zayıflamanın yanında 2016 yılına ilişkin bütçede yapılan aşağı yönlü revizyona piyasaların olumsuz tepki vereceğini düşünüyoruz. Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 5 / 9

6 Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (2016T) - Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 7,0 F/K (2016T) - UFRS Gelir Tablosu - Özet Açıklanan Beklenti Sapma % (mn TL) 2Ç16 1Ç16 Çeyreksel % 2Ç15 Yıllık % VKY Kons. VKY Kons. Net Satışlar % % % Brüt Kar % 97 54% - m.d. FAVÖK % 60 56% % Net Dönem Karı % % 78-7% Brüt Kar M arjı 14% 16% -2,2 yp 10% 3,8 yp m.d. m.d. FAVÖK M arjı 8,8% 13% -4 yp 6% 2,5 yp 10,7% -1,9 yp Net Kar M arjı 7% 11% -4 yp 3% 3,8 yp 7,4% -0,6 yp Kaynak: Şirket, Research Turkey, VKY Araştırma ve Strateji Kısaltmalar: yp: yüzde puan, m.d.: mümkün değil, a.d.: anlamlı değil, Ç: Çeyrek, A: Ay, Y:Yarıyıl, VKY: Vakıf Yatırım, Kons: Konsens Tekfen Holding, Revize beklentiler Kısa Kısa Şirket Haberleri (-) Alarko Holding (ALARK): Şirket 2Ç16 döneminde 8 mn TL net dönem zarar açıkladı. Şirket ile ilgili herhangi bir piyasa beklentisi bulunmamakla birlikte sonuçlar yılın ilk çeyreğinde kaydedilen 124 mn TL nin altında (tek sefere mahsusu kaydedilen gayrimenkul satış karı etkisiyle) geçtiğimiz yılın aynı döneminin ise paralel (2Ç15:9 mn TL zarar) gelmiştir. Açıklanan sonuçların hisse etkisini sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz. (-) Boyner Perakende (BOYP): Piyasa beklentisi bulunmamakla birlikte şirket 2Ç16 döneminde 77,9 mn TL net zarar açıkladı. Şirket 2Ç15 döneminde 110,9 mn TL net zarar açıklamıştı. 2Ç15 e göre azalan zararda, net finansal gider rakamında 38 mn TL lik azalma etkili olmuştur. Şirketin 6 aylık toplam net zarar rakamı ise 234 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Son 1 aylık dönemde şirket BİST getirisine göre %6 daha olumsuz bir performans sergilemiştir. (=) DO&CO (DOCO): DO&CO 2016/2017 mali yılının ilk çeyrek sonuçlarını açıkladı. DO&CO nun mali yılının ilk çeyreğinde satışları bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,9 oranında artarak 816 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket in toplam satışlarının %62 sini oluşturan Havayolu İkram Hizmetleri bölümünde yıllık bazda %5 artış görülürken, Fransa da düzenlenen UEFA Euro Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 6 / 9

7 2016 etkinliğinin etkisi ile Uluslararası İkram Hizmetleri nin satışları 1Ç de %48,3 ile belirgin bir artış gösterdi. İlk çeyrekte Şirket in FAVÖK ü bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,6 artarken, net dönem karı ise 21,6 mn TL ile yıllık bazda %1,5 artış kaydetmiştir. Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 7 / 9

8 Haftalık Ajanda Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Önem Beklenti Önceki 19 Ağu. Almanya 09:00 Tem. ÜFE - Aylık % 57,63 0,10% 0,40% 19 Ağu. Almanya 09:00 Tem. ÜFE - Yıllık % 55,93-2,10% -2,20% 19 Ağu. Türkiye 2Ç16 THYAO ve MGROS 2Ç16 Finansal Sonuçları 19 Ağu. Türkiye 2Ç16 Borsa İstanbul'da 2Ç16 dönemine ilişkin konsolide bilançoları son gönderme tarihi. 19 Ağu. Türkiye Fitch, Türkiye için kredi notu değerlendirme raporunu açıklayacak 22 Ağu. Türkiye 10:00 Tem. Yurt Dışı ÜFE - Aylık % 50,00-0,45% 22 Ağu. Türkiye 10:00 Tem. Yurt Dışı ÜFE - Yıllık % 50,00 3,58% 22 Ağu. ABD 15:30 Tem. Chicago Ulusal Aktivite Endeksi 63,20 0,16 23 Ağu. Türkiye 10:00 Ağu. Tüketici Güven Endeksi 20,00 67,03 24 Ağu. Fransa 10:00 Ağu. Markit PMI İmalat -Öncü 90,00 48,60 23 Ağu. Fransa 10:00 Ağu. Markit PMI İmalat Dışı- Öncü 70,00 50,50 23 Ağu. Fransa 10:00 Ağu. Markit PMI Bileşik- Öncü 70,00 50,10 23 Ağu. Almanya 10:30 Ağu. Markit/BME PMI İmalat- Öncü 90,00 53,80 23 Ağu. Almanya 10:30 Ağu. Markit PMI İmalat Dışı- Öncü 70,00 54,40 23 Ağu. Almanya 10:30 Ağu. Markit/BME PMI Bileşik- Öncü 70,00 55,30 23 Ağu. Avro Bölgesi 11:00 Ağu. Markit PMI İmalat- Öncü 90,00 52,00 23 Ağu. Avro Bölgesi 11:00 Ağu. Markit PMI İmalat Dışı- Öncü 70,00 52,90 23 Ağu. Avro Bölgesi 11:00 Ağu. Markit PMI Bileşik-Öncü 77,27 53,20 23 Ağu. Türkiye 14:00 Ağu. TCMB PPK Faiz Kararı Toplantısı(Haftalık Repo Faizi) 96,00 7,50% 23 Ağu. Türkiye 14:00 Ağu. TCMB PPK Faiz Kararı Toplantısı(Gecelik Borç Verme Faizi) 72,00 8,75% 23 Ağu. Türkiye 14:00 Ağu. TCMB PPK Faiz Kararı Toplantısı(Gecelik Borçlanma Faizi) 60,00 7,25% 23 Ağu. ABD 16:45 Ağu. Markit PMI İmalat -Öncü 90,00 52,90 23 Ağu. ABD 17:00 Ağu. Richmond Fed Sanayi Endeksi 72,00 10,00 23 Ağu. Avro Bölgesi 17:00 Ağu. Tüketici Güven Endeksi- Öncü 81,82-7,90 23 Ağu. ABD 17:00 Tem. Yeni Konut Satışları 90, Bin 592 Bin 23 Ağu. ABD 17:00 Tem. Yeni Konut Satışları- Aylık% 49,60-2,90% 3,50% 24 Ağu. Almanya 09:00 2Ç16 GSYH Çeyreksel (mevs. düzelt. %)- Final 84,75 0,40% 24 Ağu. Almanya 09:00 2Ç16 GSYH Yıllık % -Final 79,66 1,80% 24 Ağu. Türkiye 10:00 Tem. Konut Satışları- Yıllık % 50,00-4,00% 24 Ağu. ABD 14:00 19 Ağu. MBA Mortgage Başvuruları(Haftalık) 92,31 24 Ağu. ABD 17:00 Tem. 2. EL Konut Satışları 88,00 5,58 Mn 5,57 Mn 24 Ağu. ABD 17:00 Tem. 2. El Konut Satışları - Aylık % 52,00 0,20% 1,10% 25 Ağu. Türkiye 10:00 Ağu. Sektörel Güven Endeksleri 60,00 25 Ağu. Almanya 11:00 Ağu. IFO İş Ortamı Güven Endeksi 98,31 108,30 25 Ağu. Almanya 11:00 Ağu. IFO Beklenti Endeksi 86,44 102,20 25 Ağu. Türkiye 14:30 Ağu. Reel Kesim Güven Endeksi 44,00 106,30 25 Ağu. Türkiye 14:30 Ağu. Kapasite Kullanımı 68,00 75,70% 25 Ağu. ABD 15:30 20 Ağu. Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 98,40 25 Ağu. ABD 15:30 Tem. Dayanıklı Mal Siparişleri- Öncü 92,80 4,20% -3,90% 25 Ağu. ABD 15:30 Tem. Ulaşım Hariç Mal Siparişleri- Öncü 74,24-0,40% 25 Ağu. ABD 16:45 Ağu. Markit PMI İmalat Dışı- Öncü 70,00 51,50 25 Ağu. ABD 16:45 Ağu. Markit PMI Bileşik- Öncü 70,00 50,90 25 Ağu. ABD 18:00 Ağu. Kansas City Fed İmalat Endeksi 17,60-6,00 Kaynak: Bloomberg, TÜİK, Foreks Rapora ulaşmak için tıklayınız Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 8 / 9

9 Genel Müdürlük Akatlar Mah. Ebulula Mardin Cad. No: 18 Park Maya Sitesi F-2/A Blok Beşiktaş İstanbul (0212) Araştırma ve Strateji Müdürlüğü Sezai ŞAKLAROĞLU Selahattin AYDIN Tuğba SAYGIN Serap KAYA Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, yatırım ve kalkınma bankaları ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde ve yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan, manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz. Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 9 / 9