Genel Yatırım Tavsiyeleri 6 Mart 2017

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 6 Mart 2017 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim: %0,23 işlem hacmi: 3,9 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %11,34 (+12 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,27 (+20 baz puan) Usd/TL: 3,72 (%-0,35) Döviz Sepeti/TL: 3,83 (%0,0) Altın: Usd (%0,0) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,48(bir önceki gün %2,48) VIX: 11,00 (bir önceki gün 11,80) CDS Türkiye: 243 (bir önceki gün 243) Gündem 14:30 TR - Reel Efektif Döviz Kuru (önceki: 88.17) - Japonya piyasaları kapalı, ABD bono 14:30 piyasaları Hazine 5 kapalı (sabit kuponlu) ve 9 yıl (TÜFE'ye endeksli) vadeli tahvil ihalesi düzenliyor 18:00 10:00 ABD - Dayanıklı TR Tüketim - Sanayi Mal Üretimi Siparişleri - aylık - revize (beklenti:%%4.5 %1.0 önceki: %1.8) önceki:%-7.0) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

4 Piyasalara Genel Bakış Cuma günü piyasalar Fed Başkanı Yellen ın konuşması öncesinde günü beklemede geçirdi. Usd hafta başından beri süren yükselişi sonrasında bir miktar gerilerken, Altın ve ABD 10 yıllık tahvilleri de değer kaybetti. Fed yetkililerinin hafta başından beri yaptığı açıklamalarla faiz artırımı lehinde görüş bildirdikten sonra, Fed Guvernorü Brainard da faizin "yakında" yükseltilmesine destek verdi, sonrasında Başkan Yellen da Mart ayında faiz artırımının verilerin destek olması halinde mümkün olduğunu açıkladı. Bu açıklama sonrasında Mart ta Fed in faiz artırımına gitme olasılığı %94 seviyesine ulaştı, ancak Yellen ın açıklamaları sonrasında piyasalarda kar realizayonu yaşandı. Usd değer kaybetti. Altın ve Euro toparlandı. 10 Mart ta açıklanacak tarımdışı istihdam verisi ve ortalama saatlik kazançlar rakamı kritik hale geldi. Ortalama saatlik kazançlar için beklenti yıllık rakamda %2,8 seviyesinde Mart ta Fed toplantısında ekonomik projeksiyonlar açıklanacak. Fed bilançosuna dair daralmaya hangi süreçte gidilebileceğine ilişkin piyasa bilgi edinmeye çalışacak. Fed Başkanı Yellen, Cuma günü Chicago'da yaptığı konuşmasında, ekonominin beklendiği gibi gitmesi durumunda Mart ayında faizleri artırmanın uygun olabileceğini ve parasal sıkılaşmanın kademeli olarak gerçekleştirilmesinin uygun olmayı sürdürebileceğini belirtti. Yellen ın açıklamalarına göre, ılımlı ekonomik büyüme beklentileri özellikle yurtdışındaki risklerin de azalmasıyla doğru orantılı olarak cesaret verici ve Fed in istihdam hedefine büyük oranda uyumlu bir gidişat var. Fed başkan yardımcısı Fischer ise yaptığı konuşmasında faiz oranlarına dair herhangi bir yorum yapmaktan kaçınarak Janet Yellen'ın verdiği kararlarda genellikle FOMC yetkililerinin görüşlerini göz ardı etmediğini ve Fed'in ekonomiyi yönlendirme amacının olmadığını vurguladı. Richmond FED Başkanı Lacker ise bu yıl 3 faiz artışından fazlasına ihtiyaç duyabiliriz dedi. ABD de Cuma günü açıklanan verilere göre bileşik PMI ve hizmet PMI 52,3 puan ile beklentiler üzerinde geldi. Euro Bölgesi nde ise perakende satışlar, bu yılın ilk ayında geçen yılın aralık ayına kıyasla % 0,1 azaldı. Türkiye'de Şubat ayında Tüfe aylık bazda %0,81 artış gösterdi. Enflasyonda geçen yıla göre oldukça yüksek olan ve piyasa beklentilerini de bir hayli aşan aylık artışın etkisiyle beraber yıllık enflasyon artışı da %10,13'e yükseldi. Raporun detayını incelediğimizde, aylık en yüksek artışın % 2,82 ile ulaştırma grubunda olduğu görüldü. Üfe ise bir önceki aya göre %1,26 artarak bir önceki yılın aynı ayına göre de %15,36 artış gösterdi. 16 Mart'ta gerçekleşecek olan TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı öncesi son enflasyon rakamının beklentilerin üzerinde yükselmesi toplantıya dair alınacak kararlarda etki yaratabilir. 15 Mart FOMC toplantısında Fed 25 baz puanlık faiz artışına giderse, çift haneli enflasyon rakamlarıyla TCMB nin kararı önemli olacak. Bu hafta ABD de Çarşamba günü açıklanacak ADP (özel sektör istihdam verisi), tarımdışı verimlilik rakamları ve Cuma günü açıklanacak tarımdışı istihdam veri seti ön planda olacak. Perşembe günü ise ECB Toplantısı sonrasında yapılacak açıklamalar ve ekonomik projeksiyonlar takip edilecek. Yurtiçinde Çarşamba günü sanayi üretimi rakamı açıklanacak. Bugün ise ABD dayanıklı tüketim malları siparişleri ve fabrika siparişleri açıklanacak. Euro Bölgesi nde ise Sentix yatırımcı güveni rakamları takip edilecek.

5 Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL Usd/TL: Cuma günü açıklanan ve beklentilerin üstünde gelen enflasyon ile TL son bir haftadır yaşadığı zayıflamayı sürdürdü. 3,7250 seviyesi kırıldıktan sonra 3,75 e yaklaşsa da çok kısa vadeli endikatörlerin fazla alıma yaklaşması ile beklentimize paralel olarak 3,70-3,71 bandına düşüş yaşandı. Bu düşüşte ABD hizmet PMI ve ISM imalat dışı satın alma PMI verilerinin tahminden daha güçlü çıkmasına rağmen global piyasalarda Usd de yaşanan kar satışı önemli rol oynadı. Bunun yanı sıra TCMB nin haftalık fonlama faizini yüksek enflasyon ve zayıf TL sonrasında %10,53 seviyesine çekmesi de diğer önemli bir etkendi. Bu hafta Fed FOMC öncesi Çarşamba günü açıklanacak tarım dışı verimlilik ile Cuma günü gelecek istihdam verileri önemli. Diğer yandan piyasalar Fed in bu sene ilki Mart ayında olmak üzere üç faiz artırımına hazırlanıyor. Bu beklentinin fiyatlanmasına rağmen piyasaların güçlü duruşu faiz artırımlarında Fed in önünü açıyor. Özetle Usd de yukarı yönde ılımlı baskının devamını daha olası görüyoruz. TL ise TCMB nin faiz hamleleri ile baskının zaman zaman azaldığını görse de, 16 Nisan seçimleri öncesinde yabancı yatırımcıların kısa vadeli bakış açısını koruyacağını tahmin diyoruz. Bu sabah 3,72 civarında seyreden Usd/TL de çok kısa vadeli endikatörler fazla alımda seyretmeye devam ediyor. Diğer yandan orta vadeli perspektifte yükseliş devam etmeye daha meyilli. 3,7030 3,6970 aralığını önemli destek olarak görüyoruz. Daha öncesinde ara destek 3,7130 seviyesinde. 3,6970 desteği kırılırsa kanımızca 3,68 hedefe girer. 3,74, 3,75 ve 3,76 seviyeleri direnç konumunda. 3,76 seviyesinin kırılmasının 3,80 seviyesine yükselişin sinyali olabileceği yönündeki görüşümüzü de son olarak eklemek istiyoruz. Eur/TL: Perşembe günü ECB nin toplantısı önemli. Faiz tarafında bir değişiklik beklenmiyor, ancak ECB nin ekonomi projeksiyonları, dolayısı ile parasal genişlemenin süresi hakkında yatırımcılar biraz daha fazla bilgiye ulaşabilecekler. Kanımızca Başkan Draghi, Euro Bölgesi ndeki seçimleri risk olarak gördüklerini, ekonomideki gidişatın iyi olduğunu ancak sürekliliğinden emin oluncaya kadar sabır göstereceklerini ve parasal genişlemenin sonlanma tarihi hakkında bir konuşma olmadığını belirtecek. TL ise Cuma günü beklentilerden daha güçlü gelen enflasyon sonrasında biraz daha zayıf bir görüntü veriyor. Diğer yandan TCMB nin Cuma günü fonlama faiz oranını kısmen de olsa yükseltmesi ile biraz rahat nedef aldı. Cuma günü 3,95 3,96 aralığına yükselen ancak sonrasında 3,91 seviyesine kadar gerileyen Eur/TL bu sabah 3,94 seviyesinin biraz altında. 3,96 önemli direnç. Kırılması halinde kanımızca 3,98 ilk, 4,01 ise nihai hedef konumuna gelir. 3,9360 ve 3,9160 ara destekler. 3,90 seviyesi kırılırsa 3,89 hedefe girerç 3,8750 seviyesi ise kanımızca nihai hedef haline gelir. Kısa vadede Eur/TL de düşüş yaşansa da, daha uzun vadeli bakış açısı ile yükseliş kanımızca daha olası.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Cuma günü beklentileri aşan Şubat ayı enflasyon rakamları sonrasında TL faizler yükseldi. ABD 10 yılllık tahvil faizi ve Dolar Endeksi ise Fed Başkanı Yellen ın açıklamaları sonrasında yaşanan kar realizasyonuna bağlı olarak bir miktar gerilese de gücünü korudu. Türkiye'de jeopolitik risklerin de öne çıkması ile 10 yıllık tahvil faizi dün %11,27, 2 yıllık gösterge tahvil ise %11,34 seviyesine yükselerek günü kapadı. Yıllık iki haneli rakamlara ulaşan enflasyon rakamları sonrasında TCMB sıkı para politikasını %10,53 e yükselen fonlama oranı ile sürdürdü. Hazine'nin Mart ayında 17.6 milyar TL tutarında son 3 yılın en yüksek seviyesinde borç geri ödemesi var. Bu hafta 10,9 milyar TL piyasaya iç borç geri ödemesi yapılacak. Bugün ve yarın 4 ihale gerçekleşecek. Bugün 02/03/2022 ve 14/01/2026 vadeli tahvillerin ihracı var. Fed in Mart, Haziran ve Eylül aylarında seri halinde faiz artırımına gitme ihtimalinin arttığı bir ortamda faizler üzerinde baskı kanımızca devam edecek görüntü veriyor. Sonuç itibarı ile içerde yükselen enflasyon ve artan ABD faizlerini, Fed in Mart ta faiz artırım olasılığını da dikkate aldığımızda 10 yıllık tahvil faizinin %11,55, gösterge tahvilin ise %11,70 seviyelerindeki desteklerine yükselmesini bekliyoruz. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS Eurobond: Geçtiğimiz hafta, FED Mart toplantısı faiz artışına dair beklentilerin %96 seviyesine erişmesi ile ABD tahvil faizleri yükselmişti. Haftanın son parametresi FED Başkanı Yellen in konuşması oldu. Merakla beklenen konuşmada Yellen veriler desteklerse Mart ayında faiz artışının mümkün olduğunu ifade etti. %2,52 seviyesini gören ABD 10 yıllık tahvil faizi konuşma sonrası %2,47 seviyesinde haftayı tamamladı Vadeli Eurobond Yukarıda ifade ettiğimiz gelişmeler sonrası Türkiye eurobondları Cuma gününü yatay kapanışla tamamladı. Birim fiyatlar yakın-orta vadelerde 0,05-0,20 Usd artarken, uzun vadelilerde 0,05-0,20 Usd düştü. Yıllık verimler hafif yükselişle kısa vadelilerde %4,95, orta vadelilerde %5,65, uzun vadelilerde ise %6,40 civarında oluştu. Yellen ın konuşması sınırlı kar satışlarına neden olsa da piyasanın Mart ayı faiz artışını fiyatlamayı sürdüreceğini baz alarak ABD 10 yıllık tahvil faizinde yukarı yöndeki beklentimizi koruyoruz. Yükselişin ivme kazanması için Aralık ayı ortasında başlamış olan düşüş trendinin kırılması gerektiğine dikkat çekiyoruz. Bunun için ise %2,50 seviyesinin yukarı geçilmesine ihtiyaç var Vadeli Eurobond Büyük resimde Fed in 2017 yılında 3 kere faiz artırımına gideceğinin fiyatlanması ile yükseliş baskısı sürerken gelişmekte olan ülkelerin varlıklarının fazla alım bölgesinde satışa maruz kaldığını dikkate alarak Türkiye eurobondlarında olası değer artışının da mevcut koşullarda sınırlı kalacağı yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Türkiye CDS 243 seviyesinde. Kısa vadede 250 seviyesine ulaşma çabası içinde olduğunu düşünüyoruz.

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Hafta boyunca Fed yetkililerinden gelen Mart ayında faiz artışını işaret eden açıklamalar sonrasında 1,0520 desteğine kadar geriledi. Ancak bu seviyenin altında kalmayı başaramadı. Cuma günü Fed Başkanı Yellen ın açıklamaları öncesinde 1,0560 seviyesine doğru toparlanan parite Başkan Yellen ın da Mart ayını işaret eden açıklamaları sonrasında Usd deki kar realizasyonlarını arttırdı. Parite 1,0622 seviyesine kadar yükseldikten sonra bu sabah 1,06 seviyesinde. Mart ayı faiz artırımı fiyatlara iyice girmiş durumda. Bu haftanın gündeminde ABD tarımdışı istihdam verisi ve içinde ortalama saatlik kazanç rakamı olacak. Bu verinin beklentilerin çok üzerinde olması ABD faizlerinde %2,50 seviyesi üzerine bir hareketlenmeye neden olabilir. Aksi halde olumlu verinin pariteye etkisi sınırlı olacaktır. Sürpriz olumsuz veri seti ile Eur lehine sert yükselişe neden olabilir. Cuma günkü veri öncesinde Eur/Usd paritesinde yaşanabilecek tepki yükselişlerinin 1,0670 seviyesi ile sınırlı kalacağını düşünüyoruz. 1,0520 ise aşağıdaki güçlü destek seviyesi. Son anketlerde bağımsız aday Macron un aşırı sağcı Le Pen in önünde bulunması Eur açısından pozitif. Altın: Bu haftaki yoğun veri takvimi öncesinde Usd direncinin hemen altında hareket ediyor. Geçen hafta 1225 Usd seviyesine kadar geri çekilse de gelen sınırlı tepki alımları ile birlikte bir miktar toparlandı. Fed Başkanı ve üyelerinin Mart ayına işaret etmesi ile Mart tarihli Fed toplantısında faiz artırım ihtimali %94 seviyesine taşınmış, ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,48 seviyesine ulaşmışken Altın daki yükselişin sınırlı kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Cuma günü açıklanacak ABD istihdam verileri öncesinde Altın ın Usd seviyesi üzerinde kalıcılık sağlanmasını beklemiyoruz. Geri çekilmelerde ise sonrasında Usd önemli destekler. 10 Mart taki ABD de istihdam veri seti de Mart ayı için önemli olsa da, Mart tarihlerindeki FOMC toplantısına kadar Altın üzerinde baskı devam edecek gibi görünüyor. Mart ayındaki toplantıdaki faiz kararı kadar Fed yetkillilerinin ekonomik projeksiyonları-2017 yılı içinde faiz artırım beklenti sayısı- Altın için oldukça önemli.son olarak Fransa da Macron un anketlerde önde görülmesinin Altın için negatif olduğunu ekleyelim.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur ABD tarafında FED'in Mart ayında faiz artışı geçtiğimiz hafta boyunca FED yetkililerince gündeme taşındı. Son olarak Cuma günü Yellen da makro veriler desteklerse Mart ayında faiz artışının mümkün olduğunu ifade etti. Açıklama sonrası Dolar Endeksi sınırlı kar satışı ile 102 seviyesinden 101,50 seviyesine gevşedi. Bu geri çekilmede Yellen in koşullu konuşarak biraz da olsa temkinli olmayı tercih etmesi olduğunu düşünüyoruz. Mart ayı faiz artış beklentisi %96 seviyesinde. 15 Mart ta kadar Dolar Endeksi nin yukarı yönlü seyrini koruyacağı kanaatindeyiz. İngiltere tarafında ise Brexit in tetiklenmesine ilişkin yasal sürecin uzayacağına dair spekülasyonun Gbp için negatif bir dinamik yaratıyor. Makro verilerin ise olumlu beklentileri karşıladığını not edelim. Gbp/Usd Gbp/Usd: Cuma günü 35 baz puan artan parite, günü 1,23 seviyesinde tamamladı. Son birkaç günde satış baskısı azaldı diyebiliriz, ancak Usd'nin güçlü olduğu ve Brexit haberlerinin Gbp için baskı yarattığı ortamda baskının sonlandığını söylemek zor. Bu sabah 1,2290 ile dünkü kapanışına yakın işlem görüyor. Paritenin bugün 1,22-1,2250 aralığında kalmasını bekliyoruz. Beklentimizi aksine yukarı yönlü bir seyir olması halinde ise 1,23-1,2350 aralığının hedefleneceğini düşünüyoruz. Gbp/Eur Gbp/Eur: Paritede düşüş sürüyor, Cuma günü 85 baz puan düşüşle 1,1585 civarında kapanış gerçekleşti. Bu sabah ise aynı seviyelerde işlem görüyor. Parite zayıf bir tepki hazırlığı yapıyor. Oluşacak tepkinin 1,1650 seviyesine doğru olacağını düşünüyoruz. Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde ise 1,1550 günün desteği konumunda.

9 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Geçtiğimiz Dün hafta 1,1212 oluşan seviyesini seans içi gördükten geri çekilmelerini sonra, 87,500 hedef desteğinde karşılamayı başaran piyasada, dün bu de seviye belirttiğimiz üzerinde gibi oluşan Fed öncesinde yukarı hareketin bu seviye perşembe günü 89,500 seviyesinde bulunan kritik direnç üzerinde noktasını kalıcı yukarı olamadı geçtiğini ve gözlemliyoruz. 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ un negatif bölgede bulunan 10 yıllık Böylece tahvil bir faizinde üst noktada %0 hedeflediğini bulunan 90,000 açıklaması, ara hedef seviyesini test eden piyasada, haftaya alım eğilimini negatif sürdürme faizde çabasıyla yolun başlanacak. sonuna gelindi 89,500 seviyesini görüşünü seans içi geri çekilmelerde artık destek olarak izlediğimiz güçlendirdi piyasada, ve bu deflasyonist noktanın gün baskılardan içerisinde kurtulamayan önemli olacağını düşünüyoruz. 89,500 üzerindeki hareketlerinde seans Euro da içi yükseliş satış baskısı potansiyelini yaşanmasına, koruyacak Eur/Usd nin olan piyasada, 1,1120 bu durumda 90,000 direncini aşma denemeleri etkisini desteğine sürdürecektir. yaklaşmasına 90,000 üzerindeki neden hareketler oldu. ise Bu ilk etapta 91,000 ardından ise 92,000 seviyelerini akşam hedefleyecek Fed'den gelecek seyrin devamını kararlar getirecektir. ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den Şu aşamada faiz artırımı kısa beklentileri vadeli yükseliş %22 potansiyelinin ile sınırlı kalırken, korunduğu piyasada, yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktamızı 89,500 desteğinde tutmayı sürdürüyoruz. 89,500 desteği altındaki hareketlerin ise yeninden Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed 87,500 seviyesini hedefleyebilecek aşağı baskı oluşturabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«6 Mart 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.