Genel Yatırım Tavsiyeleri 13 Mart 2017

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 13 Mart 2017 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim: %0,68 işlem hacmi: 3,4 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %11,52 (+6 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,27 (-12 baz puan) Usd/TL: 3,74 (%0,80) Döviz Sepeti/TL: 3,87 (%-0,20) Altın: Usd (%0,80) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,58 (bir önceki gün %2,61) VIX: 11,66 (bir önceki gün 12,30) CDS Türkiye: 236 (bir önceki gün 236) Gündem 10:00 TR - Cari İşlemler Dengesi Ocak ( beklenti: -2.80b önceki: -4.27b) - Japonya piyasaları kapalı, ABD bono 14:30 piyasaları TCMB Beklenti kapalı Anketi (önceki yıl sonu TÜFE beklentisi: %8.87) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

4 Piyasalara Genel Bakış Merkez bankalarının karar haftası olarak nitelendirebileceğimiz bir haftaya başlıyoruz. Bu hafta Japonya, ABD ve İngiltere merkez bankalarının toplantıları ile içeride TCMB nin kararı takip edilecek. Geçen hafta ABD tarımdışı istihdam verisinin beklentilerin üzerinde gelmesine rağmen ortalama saatlik kazançlar verisinin aylık bazda beklenti seviyesinin altında kalması sonucunda Usd zayıflarken Euro ve Altın toparlandı. Euro nun güçlenmesinde Reuters da yer alan ECB nin tahvil alım programı sonlanmadan önce faiz artırabilme ihtimalini değerlendirdiklerini söylediğine dair bir haberin de etkisi oldu. Brent petrol ABD'li üreticilerin faaliyetlerini artırması, ABD'deki aktif sondaj kulelerinin sayısının artması ve bunun da OPEC'in küresel arz fazlasını kısmaya yönelik çabalarını dengeleyeceği düşüncesi ile 50 Usd seviyesine geriledi. Bu hafta gerçekleşecek Fed toplantısı öncesinde merakla beklenen önemli verilerden biri olan ABD tarım dışı istihdam verileri Cuma günü açıklandı. Buna göre, Şubat ayında 235 bin istihdam sağlandı. Bekletiler ise 190 bin olması yönündeydi. Ayrıca Ocak ayına ait veriler de revize edildi. Daha önce 227 bin olarak açıklanan Ocak ayı tarım dışı istihdam verisi 238 bin olarak revize edildi. İşsizlik %4.8'den %4.7'ye geriledi. Saatlik kazançlarda ise beklentiler %0.3'lük bir artış iken, %0.2 ile piyasa tahmininin altında kaldı. Yıllık bazdaki %2,8'lik yükseliş ise enflasyonun üzerinde ve hanehalkı harcamalarını olumlu etkilemeye devam ediyor. Tüm bu veri seti %100'e yaklaşan Fed'in Mart ayı faiz artırım ihtimalini destekliyor. Şimdi ise piyasaların takibinde Fed'in 4 faiz artırım kapısını açıp açmayacağı olacak. ABD hükümeti yeni mali yılın dördüncü ayında 192 milyar Usd bütçe açığı verdi yılının Şubat ayındaki bütçe açığı ise 193 milyar Usd olmuştu. Perşembe günü ABD de 2017 yılına ilişkin bütçe tavanı rakamları açıklanacak. Cuma günü ise Başkan Trump kendi hükümet bütçesi hakkında detayları verecek. Cuma günü Euro Bölgesi nde açıklanan veride Almanya'nın mevsimsellikten ve takvim etkilerinden arındırılmış ihracatı, yılın ilk ayında önceki aya göre %2,7 ve ithalatı da % 3 artarken, dış ticaret fazlası 18,5 milyar Euro ile beklentinin üstünde gerçekleşti. Rusya Enerji Bakanı Novak, üretim kesintisinin uzatılması hakkında konuşmak için çok erken olduğunu belirtti. OPEC Genel Sekreteri Barkindo ise petrol piyasasının yeniden toparlanacağını, son düşüşün geçici olduğunu, Şubat taki arz kesintisinin Ocak tan çok daha fazla olduğunu belirtti. Bugün içerde Ocak ayı Cari Açık Dengesi açıklanacak. Hafta genelinde ise hem Fed den hem de TCMB den gelecek kritik kararlar ile öngörüler piyasalar açısından çok önemli. Salı ve Çarşamba günleri Fed FOMC, 16 Mart Perşembe günü de TCMB nin Para Politikası toplanacak. Çarşamba günü aynı zamanda ABD Tüfe ve perakende satış verileri takip edilecek.

5 Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL Cuma günü gelen ABD verileri beklentiler dahilinde kalınca Usd de ılımlı bir satış oldu. Bu hafta Çarşamba günü gelecek Fed kararı öncesinde piyasalar 2017 yılında Fed den üç kere faiz artışı bekliyor, ancak bu beklentiden emin olmak için şimdilik Usd de ek pozisyon almıyor. Usd deki satışların diğer bir nedeni ise ECB nin parasal genişlemeyi bitirmeden önce 2018 yılında faiz artırmına gitme ihtimalinin artmış olması. Her ne kadar veriler güçlü gelse ve anketler Fransa seçimlerine doğru bağımsız aday Macron un ilk turu önde kapayacağına işaret etse de, Eur da pozisyon almak için geçtiğimiz haftaki ECB toplantısını bekleyen yatırımcılar, ECB den yeni parasal genişleme ihtimalinin azaldığını görünce Eur da daha rahat pozisyon almaya başladı. Geçtiğimiz hafta sonu Hollanda ile yaşanan gerginlik Türkiye nin turizm gelirleri üzerinde yeni bir baskı şüphesi oluşmasına neden olabilir. Referandum sonrasında AB ile ilişkiler ise yatırımcıların orta vadede odağında olacak. Çok kısa vadede ise TL deki trendi belirleyecek değişkenler arasında Çarşamba günü gelecek Fed in kararı ve Fed FOMC üyelerinin 2017 öngörülerinin hemen ardından Perşembe günü açıklanacak TCMB PPK kararı. Yükselen enflasyon ve Fed in 2017 ve 2018 yıllarında geçtiğimiz bir ay öncesine göre faiz artırımı sıklığını yükseltmeye daha istekli olması sonrasında yatırımcılar TCMB PPK dan 9,25 seviyesindeki politika faizinin üst bandını 50 baz puan yukarı çekmesi, geç likidite penceresi faiz oranını ise %11 den %12 ye yükseltmesi bekleniyor. Fonlamada takip edilen geç likidite penceresi faiz oranındaki olası artışın odak noktasında olacağını belirtelim. Usd/TL: Bugün yatay seyir bekliyoruz. Önemli destek 3,7230 seviyesinde. Altına sarkarsa 3,71 seviyesindeki daha güçlü destek hedefe girer, ancak bu seviyenin de altına sarkmasını en azından bugün beklemiyoruz. Usd/TL de yükselişe neden olabilecek önemli direnç eşiği 3,76. Geçilmesi halinde kanımızca 3,79 seviyesinin hedefe gireceğini not edelim. Eur/TL: : Bugün Eur da güçlenme, TL de ise yatay seyir öngörüyoruz. Önemli destek 3,98 seviyesinde. Altına sarkarsa 3,9570 seviyesindeki daha güçlü destek hedefe girer, ancak bu seviyenin de altına sarkmasını en azından bugün beklemiyoruz. Eur/TL de yükselişe neden olabilecek önemli direnç eşiği 4,0130. Geçilmesi halinde kanımızca 4,0450 seviyesinin hedefe gireceğini not edelim.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: TCMB Cuma sabahı TL likiditesini kısarak ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini yukarı çekmeye devam etti. Gecelik %9,25 oranla gerçekleşen repo fonlaması sıfırlandı. Bu kararla bankalar faiz oranı daha yüksek olan geç likidite penceresine ( %11 ) yönlendirildi. Günlük ortalama ağırlıklı fonlama maliyeti %10,82 seviyesine ulaştı. Cuma günü açıklanan ABD istihdam verisi sonrasında ise Usd de kar satışları ivme kazandı. Buna bağlı olarak ABD 10 yılllık tahvil faizi ve Dolar Endeksi gün sonunda geriledi. 10 yıllık faiz %11,27, gösterge tahvil ise %11,52 seviyesinden günü kapadı.yükselen fonlama maliyetinin kısa vadeler üzerinde etkisi daha fazla hissedildi. Bundan sonraki süreçte Fed in 15 Mart ta alacağı faiz kararı ve sonrasında özellikle TCMB nin 16 Mart ta gerçekleştireceği PPK toplantısı TL faizler açısından belirleyici olacak. Diğer yandan yaşanan jeopolitik gelişmelerin TL varlıklar üzerindeki etkisi takip edilecek.fed in Mart, Haziran ve Eylül aylarında seri halinde faiz artırımına gitme ihtimalinin arttığı, üç mü dört mü faiz artırımı tartışmalarının devam ettiği bir ortamda TL faizler üzerinde baskı kanımızca devam edecek. Sonuç itibarı ile içerde yükselen enflasyon, artan fonlama maliyeti ve ABD faizlerini, Fed in Mart ta faiz artırım olasılığını da dikkate aldığımızda 10 yıllık tahvil faizinin %11,55, gösterge tahvilin ise %11,70 seviyelerindeki desteklerine yükselmesini beklemeye devam ediyoruz. Eurobond: ABD makro verilerinde güçlü seri sürüyor. Buna rağmen Cuma günü açıklanan veri seti içinde ortalama saatlik kazançların bir miktar beklenti altında kalması ile ABD tahvil faizlerinde kısmi bir gerileme yaşandıktan sonra bu sabah %2,58 civarında işlem görüyor. Türkiye eurobondları ise ABD faizlerinin domine ettiği küresel tahvil piyasalarına paralel hareket ediyor. Yıllık verimler geçen hafta sonunda bir miktar yükselişle kısa vadelilerde %5,00, orta vadelilerde %5,65, uzun vadelilerde ise %6,50 civarında oluştu. ABD 10 yıllık tahvil faizinde yukarı yöndeki beklentimizi koruyoruz. %2,60-2,65 aralığının hedefleneceği kanaatindeyiz. Büyük resimde Fed in 2017 yılında belki de en az üç kere faiz artırımına gideceğinin fiyatlanması ile orta-uzun vadeli endikatörlere göre fazla alım bölgesinde seyreden gelişmekte olan ülke varlıklarının orta vadede baskı altına girmesi kanımızca daha olası. Türkiye CDS 252 seviyesindeki desteğini kırdıktan sonra bu sabah 236 seviyesinde ancak fazla alım bölgesine gerilemiş durumda. Jeopolitik riskler tekrar gündemde yer almaya başlıyor. Türkiye CDS in kısa vadede 250 seviyesine ulaşma çabası içinde olduğunu düşünüyoruz. Çarşamba günü açıklanacak Fed FOMC üyelerinin 2017 yılına dair faiz öngörülerinin oldukça önemli olduğunu son olarak eklemek istiyoruz. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS 2025 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: 15 Mart'ta sonuçlanacak Fed FOMC toplantısı öncesinde son önemli veri olan ABD istihdam verileri içinde ortalama saatlik kazanç beklentilerin altında %0.2 artış göstermesi üzerinde Fed in 2017 yılı içinde 3 den fazla faiz artırımına gitmesine gerek olmadığına dair oluşan algı ile Eur Usd karşısında güçlendi. Beklentinin biraz altında kalan veriler sonrasında beklentilerimize paralel olarak 1,07 seviyesine kadar yükselebildi. 1,05 seviyesi kısa vadeli dip olarak kaldı. Yükselişte ECB den isim vermek istemeyen birkaç yetkilinin, 9 Mart'taki ECB toplantısından parasal teşvik programını bitirmeden önce ECB nin faiz artırımına gidebileceğinin konuşulduğuna ilişkin açıklamaların da etkisi oldu. Bununlar beraber Almanya ve ABD faizleri arasındaki fark bir miktar azaldı. Bundan sonra bu hafta 15 Mart ta Fed faiz kararı sonrasında Fed yetkillilerinin 2017 ve 2018 yılı ile ilgili faiz projeksiyonları belirleyici olacak. Faiz artırım olasılığının bir anda öne, Mart ayına çekilmesinin ardından 2017 yılı içinde beklenti olan 3 faiz artırım olasılığını 4 e çekip Fed in piyasada oluşan Usd lehine baskıyı artırması düşük ihtimal olarak değerlendiriliyor. Bu sabah 1,07 seviyesinde bulunan paritede veri akışı olmayan bugün Eur da ılımlı yükseliş bekliyoruz. Dolayısı ile 1,0730 sonrasında 1,0780 direnç seviyelerinin kısa vadede hedefte olduğuna inanıyoruz. Ancak Çarşamba akşamı önces 1,08-1,0850 seviyesine doğru oluşabilecek yükselişleri Usd ye geçmek için uygun seviyeler olarak görüyoruz. 1,0665 ve 1,0610 seviyeleri ise kısa vadedeki destekler. Altın: Usd nin hafta boyunca güçlü duruşunu sürdürmesi ile Usd seviyesine kadar geri çekildikten sonra Cuma günü ABD'de Şubat ayı tarım dışı istihdam verisi sonrasında Dolar Endeksinin gerilemesi ve ABD faizlerinin gerilemesi ile tekrar Usd seviyesine yükseldi Mart'ta yapılacak olan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında faiz artırımına neredeyse kesin gözüyle bakılıyor. Bu sabah Usd seviyesinde bulunan Altın da bugün kısıtlı alımlar bir miktar daha sürebilir sonrasında Usd önemli dirençler. Kısa vadede Usd ye yükselişin Altın da satış fırsatı olarak değerlendirilmesini öneriyoruz. Diğer yandan kısa vadede Usd desteği kırılısa bile Usd seviyesindeki desteğin altına sarkmasını beklemiyoruız. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,52 seviyesinde iken Altın daki yükseliş denemelerinin 15 Mart ta Fed in 2017 yılı içindeki faiz artış sayısı ile ilgili tahminleri görmeden önce sınırlı kalmaya devam edeceği yönündeki görüşümüzü koruyoruz.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur İngiltere'de sanayi üretiminin Ocak ayında beklentilerin üstünde% 0.4 düşmesine karşın Ocak ayına kadarki üç aylık süreçte 2010 yılından beri en hızlı artışını kaydetti. İmalat sanayi üretimi ise Ocak ayında bir önceki aya göre %0,9 seviyesinde daralırken, yıllık bazda % 2,7 artış kaydetti. Gbp, Brexit kararının ekonomiyi etkilemeye başladığına ilişkin işaretlerin etkisiyle Eur ve Usd karşısında geçtiğimiz iki hafta önemli derecede değer kaybetti. İngiltere de yakın zamanda artan tüketici kredilerindeki artış ve bunun sürdürülebilir olup olmadığı tartışılmaya başlandı. Bugün İngiltere de Avam kamarasında 50. Maddeye ilişkin görüşmeler devam edecek. İngiltere Parlamentosu nda 50 madde görüşmelerinin yanı sıra 15 Mart'ta yapılacak FOMC toplantısı sonucu sonrasında Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası Toplantısı ve Başkan Carney nin konuşmaları Gbp yi yakından etkileyecek. AB de ise ECB nin parasal genişlemeyi kısmadan faiz artırımına gidebileceğine dair söylentiler ön plana çıkıyor ve Eur ya destek oluyor. Gbp/Usd: Cuma günü 1,2140 seviyesine kadar gerileyen parite beklenti altında kalan ABD ortalama saatlik kazançlar verisi ile 1,22 seviyesine kadar toparlandı. Bu sabah 1,2190 seviyesinde bulunan Gbp/Usd için öncelikle 1.22 direnci ön plana çıkıyor. Veri akışı olmayan bugün, 1,22 nin kırılması sonrasında 1,2250 seviyesindeki direncin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Fed öncesinde ise bu seviyenin aşılmasını beklemiyoruz. İlk destek 1,2150 seviyesinde. Bugün data öncesi 1,2140-1,2160 aralığında seyir bekliyoruz. Datanın beklenti üstü gelmesi halinde ise 1,2050-1,2070 bölgesine, beklenti civarı veya biraz altında gelmesi halinde ise 1,22-1,2215 bölgesine doğru bir hareket olacağı kanaatindeyiz. Gbp/Usd Gbp/Eur Gbp/Eur: ECB nin 2018 yılında faiz artırımına gitme ihtimalinin fiyatlanması ile Eur değer kazanınca Gbp/Eur daki düşüş hızlandı ve günü 1,1380 civarında tamamladı. Bu sabah ise 1,390 seviyelerde işlem görüyor. Veri akışı olmayan bugün 1,1350-1,1400 aralığında seyir bekliyoruz. İngiltere de Brexit sürecine ilişkin gelebilecek olumlu bir haberde 1,1450 sonrasında 1,1500 direnç seviyeleri. 1,1320 ise kısa vadede güçlü destek seviyesi.

9 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması, negatif faizde yolun sonuna gelindi görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Orta vadeli teknik resmin 78,500 trend direncinin aşılmasıyla güç kazandığını gözlemliyoruz. Böylece 90,000 ana hedef direncini test eden piyasada, bu seviyenin mevcut resimde önemli olacağını düşünüyoruz. Geri çekilmelerde 87,500 seviyesinin destek konumunda bulunacağı piyasada, orta vedeli teknik resmin şu aşamada yükseliş potansiyelini koruduğunu gözlemliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 10 Mart Usd/TL 3,74 3,53 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,88 3,62 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,070 1,053 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 10 Mart TL 2 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 11,52 10,63 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 11,27 11,42 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 2,58 2,45 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 10 Mart BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 10 Mart Altın (TL) 145,46 131,27 99,56 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2017 Dönemsel Usd/TL 6,1 20,9 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 7,1 18,8 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 1,6-3,0-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2017 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2017 Dönemsel BİST Endeksi 14,7 8,9-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 17,2 6,0-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 9,6 6,4-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 5,8 13,4-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 6,0 9,5-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2017 Dönemsel Altın (TL) 10,8 31,9 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 5,0 8,4-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«13 Mart 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.