Genel Yatırım Tavsiyeleri 11 Nisan 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla
İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senetleri Önemli Göstergelerin Performansı
Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: 82.502; %1,64; işlem hacmi 4,1 milyar TL Tahvil/Bono: Gösterge: %9,97 (+6 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,98 (0 bps) Usd/TL: 2,85 %0,00 Döviz Sepeti/TL: 3,05 %0,35 Altın: 1.252 Usd %1,40 ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,72 (bir önceki gün 1,71%) CDS Türkiye: 268 (bir önceki gün 268) Gündem 10:00 Türkiye Şubat Ayı Dış Ticaret Dengesi (-2,2 milyar $)
Piyasalara Genel Bakış Cuma günü yükselen petrol fiyatları, gerileyen yen, olumlu gelen veriler sonrasında risk iştahının açılmasıyla global hisse senedi piyasaları yükselerek ve haftayı olumlu bir şekilde kapattılar. Avrupa da Almanya Dax %1 ve Fransa CAC40 da %1.35 kazanımlar yaşanırken, İngiltere FTSE 100 %1.1 yükselişle senenin en yüksek seviyelerine tırmandı. Stoxx 600 %1.15 yükseldi ancak bu yükselişe rağmen endeks haftalık bazda %0.4 geriledi. Avrupa daki yükselişler Amerika hisse senetlerine de olumlu yansırken, S&P 500 %0.28, Dow Jones Sanayi % 0.20 yükselirken; teknolloji şirketlerinin ve büyüme odaklı şirketlerin yoğunlukla yer aldığı Nasdaq Composite %0.05 artışla günü tamamladı. Petroldeki % 6 ya varan yükselişler enerji hisselerine ve risk iştahına olumlu yansıyarak hisse senetlerindeki güçlü performans için itici bir güç oldu. Bu hafta Amerika da bilanço sezonu başlıyor, S&P 500 deki şirketlerin yaklaşık %8 i ilk çeyrek bilançolarını açıklayacakken, şirket karlarında %8 e varan senelik düşüşler bekleniyor. Bu çeyrek de karlarda düşüşler yaşanması durumunda Amerika da dört çeyrek arka arkaya senelik karlarda düşüş gözlemlenecek, tabi burda düşen petrol ve gaz fiyatları ile beraber zor günler geçiren enerji şirketlerinin de büyük payı bulunuyor. Her ne kadar bu çeyrek sonuçları pek iç açıcı olmasa da, önümüzdeki dönemde özellikle ikinci yarıda güçlü dolar ve düşük petrol fiyatlarının etkisinin azalması ile beraber karlarda toparlanma ve büyüme görmeye başlayabiliriz. Bugün Alcoa tarafından gelecek rakamlarla beraber bilanço sezonu yatırımcıların gözünde resmi olarak açılmış olacak, şirketin hisse başına $0.03 kar açıklaması bekleniyor. JP Morgan, Wells Fargo, Bank of America ve Delta bilanço açıklayacak diğer şirketler. Bu hafta bilançoların yanında veri tarafında, perakende satışlar ve enflasyon verilerini ve Çin GDP verisini takip edeceğiz. İç piyasada ise bugün cari açık verileri ve küresel gelişmeler takip edilirken, Merkez Bankası atamaları da yakından izlenmeye devam ediliyor. Bugün saat 1000'da açıklanacak olan cari işlemler dengesinin Şubat ayında 2.2 milyar dolar, yıl sonunda ise 32 milyar dolar açık vermesi bekleniyor. Teknik tarafta ise perşembe günü 82,000 desteğinin kırılmasıyla son günlerdeki zayıflama sinyalini ara bir düzeltme hareketine dönüştüreceğinin sinyalini veren piyasada, cuma günü yeniden 100,500 üzerine sert bir yükseliş yaşandığını gözlemliyoruz. Böylece düzeltme sinyalini geçersiz kılan piyasada, yeniden kısa vadeli yükseliş potansiyeli gündeme gelmiş oldu. Haftaya 82,000 üzerinde alım eğilimini sürdürme çabasıyla başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde bu seviyenin önemli olacağını düşünüyoruz. 82,000 üzerinde dengelenmeyi başaracak hareketlerin sürdüreceği alım eğilimi, hafta içerisinde bir üst noktada bulunan ve oldukça güçlü olan 84,000 seviyesini hedeflemeye devam edecektir. Ancak endekste şubat ayı ortasında 69,500 ana desteği üzerinde başlayan yukarı hareketin yeniden güç kazanması ise 84,000 üzerindeki hareketlerde gündeme gelecektir. Bu durumda endekste 86,500 ve 90,000 seviyelerini devam edecek yükseliş içerisinde yeni hedef noktaları olarak alacağız. Dolayısıyla, cuma günü 82,000 üzerinde yeniden yükseliş potansiyeli oluşturan piyasada, hafta içerisinde kritik 84,000 direncini aşma denemelerini yakından izliyoruz. Bir alt noktada bulunan 81,000 desteğini ise yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktası olarak belirliyoruz. Data tarafında ise küresel piyasada haftanın ilk işlem günü sakin geçecek. Euro Bölgesi'nde İtalya'da sanayi üretimi açıklanacak. Yurt içerisinde ise haftanın ilk işlem gününde cari denge verisi yakından takip edilecek. Ammerika'da ise önemli bir veri bulunmuyor. Hazine Sekreteri Lew ve FOMC üyesi Dudley'in konuşmaları izlenecek.
Eur/Usd Cuma günü FED Başkanı Yellen a yakınlığı ile bilinen FED üyesi Dudley nin büyüme ve enflasyona ilişkin risklere dikkat çekerek, FED in faiz artışlarında dikkatli ve kademeli yaklaşması gerektiğini söylemesi Usd nin zayıflamasına neden olan önemli bir faktördü. Diğer önemli bir faktör ise petrol fiyatlarında yaşanan ciddi yükseliş oldu. Petroldeki yükseliş enflasyonu yukarı çekebileceği için aslında Usd yi güçlendirmeli ancak yatırımcılar FED in Haziran ayında faiz artıramayacağından emin; Haziran ayında faiz artışı ihtimali %20 nin altında. Bu hafta boyunca, ABD den önemli banka ve şirketlerin karlılık 2016 1.Çeyrek karları açıklanacak. Üç hafta önce ABD de açıklanan 2015 4.Çeyrek şirket karlılıklarının beklentilerin altında kalmasının ardından bu hafta ABD den gelecek 2016 1.Çeyrek şirket karlılıkları, riskli varlıkların seyri ve FED in faiz artışı için önemli olabilir. Beklentilerden daha iyi gelecek karlılık, global piyasalardaki risk iştahı için olumlu, diğer yandan FED in Haziran ayında faiz artışına kapıyı aralayabilir ve Euro nun Usd karşısında değer kaybetmesine neden olabilir. Beklentilerin altında kalacak karlılık ise Eur/Usd nin yükselmesine neden olabilir. Bu hafta risk iştahı açısından önemli olacak diğer veriler ise; Çarşamba günü ABD Perakende, AB Sanayi ve Çin ticaret verileri, Perşembe günü ABD ve AB TÜFE, Cuma günü ABD Sanayi üretimi. Zayıf verilerin Usd yi zayıflatabileceğini belirtmek istiyoruz. Özellikle Çin ve ABD TÜFE mercek altında olacak. 26-27 Nisan da FED, 21 Nisan da ise ECB toplantısı var. ECB den önemli üyeler enflasyon ile büyümeyi yükseltmek için gerekirse daha fazlasını yapmaya hazır olduklarını belirtmiş, ancak hükümetlerin mali yardımlarının da gerektiği yönünde görüş belirtmişlerdi. Kanımızca kendi sorunlarına boğulmuş olan AB, enflasyon ve büyümede çareyi kendisi bulmak durumunda, ki bu da Eur üzerinde yukarı yönde baskı yaratıyor. Eur/Usd de yükselişin desteklenmesi için ilk etapta gün kapanışında 1,14 seviyesinin üzerinde kalıcılığa ihtiyaç var demiştik. Cuma günü 1,14 seviyesindeki önemli direnci civarında dolaşan Eur/Usd, bu sabah yine bu seviyelerde seyrediyor. Bu istikamette 1,1460 ve 1.1490 ara direnç seviyeleri. 1,1375 ve 1,1340 ara, 1,13 ise güçlü destek seviyesi. Riskli varlıklardaki düşüş ile ters korelasyon gösteren Eur/Usd nin kısa vadedeki nihai hedefi olan 1,1530 seviyesine yükseleceği öngörümüzü koruyoruz.
Usd/TL Moody s in Türkiye nin kredi notu ve görünümünde herhangi bir değişikliğe gitmemesi kanımızca olumsuz değildi, ancak bu gelişmenin beklentilerin en düşüğü olduğunu da belirtelim. Önümüzdeki dönemde TCMB nin yeni dönem politikaları içerideki en önemli gündem maddesi. Kredi derecelendirme kuruluşları arasında Türkiye hakkında yorum yapabilecek ve yeni TCMB politikalarına reaksiyon gösterebilecek ilk kurum S&P ise 6 Mayıs ta görüşlerini açıklıyor. Bugün açıklanacak Dış Ticaret Dengesi, yavaş hızda büyüyen dünya ticaretinde TL nin rekabetçi gücü açısından önemli. Cuma günü FED Başkanı Yellen a yakınlığı ile bilinen FED üyesi Dudley nin büyüme ve enflasyona ilişkin risklere dikkat çekerek, FED in faiz artışlarında dikkatli ve kademeli yaklaşması gerektiğini söylemesi Usd nin zayıflamasına ve riskli varlıklara talebin artmasına neden olan önemli bir faktördü, ancak TL, Moody s ten olası kötü sürpriz baskısı ile bu trende katılamamıştı. Diğer önemli bir faktör ise petrol fiyatlarında yaşanan ciddi yükseliş oldu. Petroldeki yükseliş enflasyonu yukarı çekebileceği için aslında Usd yi güçlendirmeli ancak yatırımcılar FED in Haziran ayında faiz artıramayacağından emin; Haziran ayında faiz artışı ihtimali %20 nin altında. Bu hafta boyunca, ABD den önemli banka ve şirketlerin 2016 1.Çeyrek karları açıklanacak. Üç hafta önce ABD de açıklanan 2015 4.Çeyrek şirket karlılıklarının beklentilerin altında kalmasının ardından bu hafta ABD den gelecek 2016 1.Çeyrek şirket karlılıkları, riskli varlıkların seyri ve FED in faiz artışı için önemli olabilir. Beklentilerden daha iyi gelecek karlılık, global piyasalardaki risk iştahı için olumlu, diğer yandan FED in Haziran ayında faiz artışına kapıyı aralayabilir ve Euro nun Usd karşısında değer kaybetmesine neden olabilir. Beklentilerin altında kalacak karlılık ise Eur/Usd nin yükselmesine neden olabilir. Bu hafta risk iştahı açısından önemli olacak diğer veriler ise; Çarşamba günü ABD Perakende, AB Sanayi ve Çin ticaret verileri, Perşembe günü ABD ve AB TÜFE, Cuma günü ABD Sanayi üretimi. Zayıf verilerin Usd yi zayıflatabileceğini belirtmek istiyoruz. Cuma günü eşdeğer para birimlerinin arkada kalmasının ardından, bugün TL nin farkı kapayabileceğini tahmin ediyoruz. Asıl önemli parametre ise TCMB nin önümüzdeki politikaları ve global piyasalardaki iyimserliği dikkate alarak yatırımcıların bardağın dolu tarafından bakacaklarını, diğer bir deyişle TL lehine iyimser olmalarını daha yüksek ihtimal olarak görüyoruz. Önce 2,84, ardından 2,82 nin hedeflenmesini bekliyoruz. TL lehine görüşümüzü bozacak stop loss seviyesi 2,87. Kırılması halinde 2,90 hedefe girer.
Eur/TL Cuma günü FED Başkanı Yellen a yakınlığı ile bilinen FED üyesi Dudley nin büyüme ve enflasyona ilişkin risklere dikkat çekerek, FED in faiz artışlarında dikkatli ve kademeli yaklaşması gerektiğini söylemesi Eur nun global piyasalarda kısmi güçlenmesine destek olan önemli bir faktördü. Petrol ise risk iştahının artmasına belirgin destek olan diğer bir faktördü. Risk iştahının sürekliliği açısından bu hafta boyunca, ABD den önemli banka ve şirketlerin 2016 1.Çeyrek karları açıklanacak. Üç hafta önce ABD de açıklanan 2015 4.Çeyrek şirket karlılıklarının beklentilerin altında kalmasının ardından bu hafta ABD den gelecek 2016 1.Çeyrek şirket karlılıkları, riskli varlıkların seyri ve FED in faiz artışı için önemli olabilir. Beklentilerden daha iyi gelecek karlılık, global piyasalardaki risk iştahı için olumlu, diğer yandan FED in Haziran ayında faiz artışına kapıyı aralayabilir ve Euro nun Usd karşısında değer kaybetmesine neden olabilir. Beklentilerin altında kalacak karlılık ise Euro nun global piyasalarda yükselmesine neden olabilir. Moody s in Türkiye nin kredi notu ve görünümünde herhangi bir değişikliğe gitmemesi kanımızca olumsuz değildi, ancak bu gelişmenin beklentilerin en düşüğü olduğunu da belirtelim. Önümüzdeki dönemde TCMB nin yeni dönem politikaları içerideki en önemli gündem maddesi. Kredi derecelendirme kuruluşları arasında Türkiye hakkında yorum yapabilecek ve yeni TCMB politikalarına reaksiyon gösterebilecek ilk kurum S&P ise 6 Mayıs ta görüşlerini açıklıyor. Bugün açıklanacak Dış Ticaret Dengesi, yavaş hızda büyüyen dünya ticaretinde TL nin rekabetçi gücü açısından önemli. Bu hafta risk iştahı açısından önemli olacak diğer veriler ise; Çarşamba günü ABD Perakende, AB Sanayi ve Çin ticaret verileri, Perşembe günü ABD ve AB TÜFE, Cuma günü ABD Sanayi üretimi. Zayıf verilerin Usd yi zayıflatabileceğini belirtmek istiyoruz. Özellikle Çin ve ABD TÜFE mercek altında olacak. 26-27 Nisan da FED, 21 Nisan da ise ECB toplantısı var. ECB den önemli üyeler enflasyon ile büyümeyi yükseltmek için gerekirse daha fazlasını yapmaya hazır olduklarını belirtmiş, ancak hükümetlerin mali yardımlarının da gerektiği yönünde görüş belirtmişlerdi. Kanımızca kendi sorunlarına boğulmuş olan AB, enflasyon ve büyümede çareyi kendisi bulmak durumunda, ki bu da Eur üzerinde yukarı yönde baskı yaratıyor. Cuma günü eşdeğer para birimlerinin arkada kalmasının ardından, bugün TL nin farkı kapayabileceğini tahmin ediyoruz. Asıl önemli parametre ise TCMB nin önümüzdeki politikaları ve global piyasalardaki iyimserliği dikkate alarak yatırımcıların bardağın dolu tarafından bakacaklarını, diğer bir deyişle TL lehine iyimser olmalarını daha yüksek ihtimal olarak görüyoruz. Eur/TL de önce 3,2450, ardından 3,22 nin hedeflenmesini bekliyoruz. TL lehine görüşümüzü bozacak stop loss seviyesi 3,28. Kırılması halinde 3,31 hedefe girer.
TL Bono Cuma günü Moody s Türkiye değerlendirmesinde pozitif yönde bir değişiklik yapmazken, en azından piyasalar üzerinde oluşan negatif havanın getirdiği baskı açıklamalar sonrası kalkmış oldu. Açıklamalar öncesi tahvil bono piyasalarında özellikle yabancılar tarafından kar realizasyonu ile tetiklenen sınırlı satış gözlemlenmişti. Global piyasalarda FED FOMC tutanaklarının yarattığı kafa karışıklığı sonrası gözler bu hafta ABD şirket karlıkları, ABD perakende satışlar verilerinde olacak, ek olarak Çin 2016 1.Çeyrek GSYİH Büyümesi verisi de takip edilen önemli veriler arasında. Özellikle ABD şirket karlılıkları, riskli varlıkların seyri ve FED in faiz artışı için yön verici olabilir. Beklentilerden daha iyi gelecek karlılık, global piyasalardaki risk iştahı için olumlu olurken, diğer yandan mevcut durumda yatırımcılar tarafından %20 nin altında fiyatlanan FED in Haziran ayında faiz artırım olasılığını kuvvetlendirebilir. Bugün iç tarafta cari açık verisi takip edilecek. Cuma günü %9,98 seviyesinden kapatan 10 yıllık TL tahvilde %10,15 seviyesinin destek olduğunu düşünüyor, TCMB nin önümüzdeki dönemde izleyeceği politikalar hakkında yeterli kanıt görmeden %9,70-%9,75 aralığındaki direncin kırılmasını beklemiyoruz. 2 Yıllık Gösterge Tahvil 10 Yıllık Gösterge Tahvil
Oca Nis11 Te Eki11 Oca Nis12 Te Eki12 Oca Nis13 Te Eki13 Oca Nis14 Te Eki14 Oca Nis15 Te Eki15 Oca Eurobond Momentumu azalmakla birlikte süren iyimser havanın tekrar hızlanması makro dataların güçlü gelmesinin yanısıra 17 Nisan daki Doha toplantısı (gündem petrol üretiminin sınırlandırılması) ve ABD şirket bilançolarına bağlı diye düşünüyoruz. Petrol üretiminin sınırlandırılması yönünde bir karar alınması ihtimali yok ancak ABD de petrol üretiminin azaldığı bir dönemde OPEC ve OPEC dışı petrol ihraç eden üyelerin üretim seviyesini artırmama yönünde alacakları karar şüphesiz olumlu. Brent petrol 42 Usd civarına yükselirken piyasaları da oldukça olumlu etkiliyor. Bu nedenle küresel riskli varlıklara talebin canlılığını korumasını bekliyoruz. ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,72 seviyesinde. VIX endeksi ise 15,40 seviyesine tekrar geri çekilmiş durumda. Türkiye 5 yıllık CDS 268 puanla yatay seyrini koruyor. Türk eurobondlarındaki alımlar yavaşlamış olsa da iyimser bakış açısının korunduğu kanaatindeyiz. Zira enflasyondaki gevşeme, TCMB nin faiz indirimini sürdüreceği ihtimali ve güçlü makro göstergeleri Türkiye yi kanımızca cazip kılıyor. Üst paragrafta dile getirdiğimiz gibi; global parametreler Türk eurobondlarının fiyatlamasında da etkili olacaktır. Ayrıca iç tarafta faiz indirimi ihtimali ve MB nin önümüzdeki dönem politikaları iç gündemin esas konuları. Bugün açıklanacak Şubat ayı cari açık verisi makro verilerin güçlü olduğu inancını artırabilir. Türk eurobond fiyatlarının yükseliş trendini koruyacağını tahmin ediyoruz. (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri 2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond 400 350 343 Türkiye 5 Yıl CDS 325 ABD 10 Yıllık Tahvil 300 275 265 250 200 212 207 238 150 154 100 108 50
Altın Bol likiditenin sürdüğü bir süreçte, beklenti altı kalacağı düşünülen ABD şirket bilançoları, zayıf global veriler (Çin TÜFE) ve zayıf ABD doları güvenli liman arayışını artırıyor. Bu hafta boyunca, ABD den önemli banka ve şirketlerin 2016 1.Çeyrek karları açıklanacak. Üç hafta önce ABD de açıklanan 2015 4.Çeyrek şirket karlılıklarının beklentilerin altında kalmasının ardından bu hafta ABD den gelecek 2016 1.Çeyrek şirket karlılıkları, riskli varlıkların seyri ve FED in faiz artışı için önemli olabilir. Beklentilerden daha iyi gelecek karlılık, global piyasalardaki risk iştahı için olumlu, diğer yandan FED in Haziran ayında faiz artışına kapıyı aralayabilir ve Euro nun Usd karşısında değer kaybetmesine neden olabilir. Global fonların Altın a aynı zamanda hisse senetlerindeki değer kayıplarını azaltmak amacı ile portföy çeşitlendirmesi çerçevesinde yatırım yaptıklarını da eklemekte fayda görüyoruz. Geçmiş yılların istatistikleri, ABD de resesyonların, şirket karlılıklarının düşmesinin ardından geldiğine işaret ediyor ve bu ihtimal yatırımcıların kafasını karıştırıyor. Bu hafta risk iştahı açısından önemli olacak diğer veriler ise; Çarşamba günü ABD Perakende, AB Sanayi ve Çin ticaret verileri, Perşembe günü ABD ve AB TÜFE, Cuma günü ABD Sanayi üretimi. Zayıf verilerin Usd yi zayıflatabileceğini, Altın ı ise yükseltebileceğini belirtmek istiyoruz. Özellikle Çin ve ABD TÜFE mercek altında olacak. 26-27 Nisan da FED, 21 Nisan da ise ECB toplantısı var. Güvenli liman arayışı ile Altın dün 1.240 Usd deki güçlü direncinin üzerinde kapanış yaparak yükselişi sürdürüyor. 1.255 Usd sonraki direnç seviyesi. Önümüzdeki hafta şirket karlılıklarının beklentiler altında kalması halinde 1.270 1.280 Usd aralığının hedeflenebileceğini eklemek istiyoruz. Destek seviyeleri ise 1.240 ve 1.230 Usd seviyelerinde. Şirket karlılıklarının beklentileri karşılaması veya geçmesi halinde ise 1.210 Usd 1.220 Usd bandının hedefleneceğini tahmin ediyoruz.
Hisse Senedi Perşembe günü 82,000 desteğinin kırılmasıyla son günlerdeki zayıflama sinyalini ara bir düzeltme hareketine dönüştüreceğinin sinyalini veren piyasada, cuma günü yeniden 100,500 üzerine sert bir yükseliş yaşandığını gözlemliyoruz. Böylece düzeltme sinyalini geçersiz kılan piyasada, yeniden kısa vadeli yükseliş potansiyeli gündeme gelmiş oldu. Haftaya 82,000 üzerinde alım eğilimini sürdürme çabasıyla başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde bu seviyenin önemli olacağını düşünüyoruz. 82,000 üzerinde dengelenmeyi başaracak hareketlerin sürdüreceği alım eğilimi, hafta içerisinde bir üst noktada bulunan ve oldukça güçlü olan 84,000 seviyesini hedeflemeye devam edecektir. Ancak endekste şubat ayı ortasında 69,500 ana desteği üzerinde başlayan yukarı hareketin yeniden güç kazanması ise 84,000 üzerindeki hareketlerde gündeme gelecektir. Bu durumda endekste 86,500 ve 90,000 seviyelerini devam edecek yükseliş içerisinde yeni hedef noktaları olarak alacağız. Dolayısıyla, cuma günü 82,000 üzerinde yeniden yükseliş potansiyeli oluşturan piyasada, hafta içerisinde kritik 84,000 direncini aşma denemelerini yakından izliyoruz. Bir alt noktada bulunan 81,000 desteğini ise yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktası olarak belirliyoruz.
Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«11 Nisan 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.