ADANA Adana Çimento (A) 4.03 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 4.55 TL 12.84% Piyasa Değeri.mn(TL): 355 27/03/2012 Adana Çimento 597 bin liralık Çimsa hissesi sattı Kamu Aydınlatma Platformuna yapılan açıklamaya göre Adana Çimento 64.3 bin adet Çimsa hissesini 9.28 liradan sattı. Satışın toplam tutarı 597.6 bin lira olurken satış sonrasında Adana Çimento nun Çimsa sermayesindeki payı 9.47% ye düştü. AEFES Anadolu Efes 24.90 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 28.25 TL 13.46% Piyasa Değeri.mn(TL): 14,743 Analist: Esra Suner Telefon.: +90 212 350 25 72 E-Mail: esuner@isyatirim.com.tr 30/03/2012 4Ç11 sonuçları beklentilerin altında kaldı. Tahminlerin altında olarak ( Is Yatırım: 39 milyon TL, Piyasa beklentisi 50 milyon TL), Anadolu Efes 4Ç10 da kaydedilen 21 milyon TL net kar rakamına kıyasla %30 daralma ile 4Ç11 de 15 milyon TL konsolide net kar açıkladı. Hammadde maliyetlerinin artması sonucu marjlardaki gerileme, uluslararası bira operasyonlarının satış hacmindeki düşüş ve düşük marjlı alkolsüz içeceklerin payının artması 4Ç11 kar rakamının yıllık bazda düşmesine neden oldu. Kaydedilen 4Ç11 kar rakamı ile birlikte şirketin 2011 karı %32 yıllık bazda gerileme ile 341 milyon TL oldu. Zayıf Rusya bira pazarı uluslararası operasyonları olumsuz etkiledi. Uluslararası bira operasyonlarının hacminin düşmesine rağmen, konsolide ciro rakamı beklentilere paralel olarak tüm operasyonel alanlarda yapılan fiyat artışlarıyla %18 artarak 1 milyar TL ye yükseldi. Alkolsüz içeceklerdeki güçlü hacim büyümesine rağmen uluslararası bira operasyonlarının zayıf performansı sonucunda konsolide satış hacmi 4Ç10 daki 8.9 milyon hektolitreden 4Ç11 de 8.8 milyon hektolitreye geriledi. Türkiye operasyonlarının hacmi 4Ç11 de 4Ç10 a kıyasla 2.0 milyon hektolitre ile hemen hemen sabit kalırken, fiyat artışları sonucunda cirosu TL bazında %9 arttı. Diğer taraftan, uluslararası bira operasyonlarının cirosu Rusya bira pazarındaki daralmadan kaynaklanan %13 lük hacim düşüşü nedeniyle 4Ç11 de dolar bazında %11 geriledi. Artan hammadde maliyetleri brüt karlılığı aşağı çekti. Hammadde maliyetlerindeki artış, uluslararası bira operasyonlarıdaki hacim daralması ve düşük marjlı alkolsüz içeceklerin payının ciro içerisinde payının artması sonucu konsolide brüt kar marjı 4Ç11 de yıllık bazda 2.9 baz puan geriledi. Türkiye operasyonlarının brüt kar marjı kur nedeniyle artan hammadde maliyetleri sonucu gerilerken, Rusya pazarındaki yüksek rekabet, ek vergiler sonucu düşen satış hacmi ve artan hammadde maliyetleri uluslararası operasyonların brüt karlılığının geri gelmesine neden oldu. Brüt kardaki düşüşün yanısıra, Türkiye de artan faaliyet giderleri ile uluslararası operasyonlarda ulaşım giderlerin artışı konsolide faaliyet giderlerin yükselmesine neden oldu. Böylece, konsolide FAVOK rakamı yıllık bazda %20 gerileyerek 4Ç11 de 139 milyon TL olarak gerçekleşirken (Is Yatırım tahmin: 183 milyon TL, piyasa beklentisi: 157 milyon TL), FAVOK marjı 4Ç10 daki %19.9 dan 4Ç11 de %13.5 a geriledi. Şirket yönetimi, 2012 yılında 2011 e kıyasla sabit pazar payı ile Türkiye bira satış hacminin sabit kalacağını, Türkiye bira operasyonları satıi cirosunun ise fiyat artışları netciesinde hacim büyümesinin önüne geçmesini bekliyor. Türkiye bira operasyonlarında brüt kar marjının sabit kalması beklenirken, FAVÖK marjında faaliyet giderlerindeki artış beklentesiyle 2012 de geçen seneye biraz gerilme öngörülüyor. Uluslararası bira operasyonlarında ise bulunduğu en büyük pazar olan Rusya bira pazarında 2012 de, Ocak başında biraya uygulanan verginin %20 arttırılması, bira satışına ve reklamına yeni kısıtlamalar getirilmesi iel birlikte enflasyon baskısının düşük ila orta tek basamaklı daralmaya neden olacağı bekleniyor. Ancak faaliyet gösterdiği diğer yurdışı pazarlardaki büyümeneticesinde uluslararası bira operasyonlarında 2012 de düşük tek haneli büyümeyi sağlayacağı tahmin ediliyor. Şirket uluslararsı bira operasyonlarında hem hammade maliyetlerini hem de vergi artışını fiyatlarına yansıtmayı planlıyor. Şirket halihazırda Kasım, 2011 ve Şubat, 2012 de fiyat artışları gerçekleştirmiş. Bu nedenle uluslararası bira operayonlarında da 2012 de hacim büyümesinin üzerinde bir ciro büyümesi bekleniyor. 2012 de uluslararası bira operayonlarında hem brüt hem de FAVÖK marjında iyileşme öngörülüyor. Hisse için 28.25 TL olan hedef fiyatımız %13 yukarı potansiyele sahip. AEFES hisseleri 12.0x Firma Değeri/FAVÖK çarpanı ile global benzerlerinin 9.1x mdeyanına kıyasla primli işlem görüyor. AKBNK Akbank 6.90 YTL SAT Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 6.48 TL -6.07% Piyasa Değeri.mn(TL): 27,600 Analist: Bülent Şengönül Telefon.: +90 212 350 25 66 E-Mail: bsengonul@isyatirim.com.tr 26/03/2012 Citigroup, Akbank'taki hisselerinin bir bölümünü satacağını duyurdu. Citigroup, Akbank'tan konuya ilişkin yapılan yazılı açıklamada bu satış planının Citigroup un tüm dünyada geçerli olacak Basel III uygulamasına hazırlık ile ilgili sermaye planlaması kapsamında olduğu belirtildi. Bu yeni uygulama ile %10 un üzerinde pay sahibi olunan ve yönetim kontrolü bulunmayan iştiraklere yapılan yatırımlar bankaların sermaye yeterlilik rasyolarını düşüren bir unsur haline gelecek. Bu bağlamda Citigroup, Akbank taki en az %10 payını satacak. hatırlanacağı gibi Citigroup 2006 yılı sonunda Akbank ın %20 sine 3,1 milyar dolar ödemişti. Bu dönemde %8,33 sermaye artışı yoluyla ve kalan kısım da Sabancı Ailesi üyeleri ve iştiraklerden alınmıştı. Sayfa 1 of 6
Anlaşma gereği Citigroup satmak istediği paylar için önce Sabancı Holding e yönelecek. Gerekli izinlerin ardından en az 400 milyon Akbank hissesi el değiştirecek. Ancak Citigroup hisse transferi için uygun piyasa koşullarının oluşması durumunu arayacak. Citigroup un Akbank yatırımı kendi mali tablolarında 3,4 milyar dolar değere sahip. Ancak kur farkı ve hedging zararları nedeniyle şirket yılın ilk çeyreğinde 700 milyon dolar karşılık ayırmak durumunda. Bu nedenle Basel III öncesi şirket Akbank taki payını azaltmak istiyor. Satılması planlanan hisseler mevcut borsada işlem gören hisselerin neredeyse üçte biri büyüklüğünde. Satış yönteminin nasıl olacağı belli değil ve bu hisselerin borsaya gelmesi olasılığı hisse fiyatı üzerinde baskı oluşturabilir. Belirtilen tutarın piyasa değeri yaklaşık 1,63 milyar dolar düzeyinde. Blok satış, Sabancı Holding in paylara ilgi göstermesi veya tüm bunları içeren bir paket olasılıklar arasında. Cuma günü Akbank ın 16,2 milyar dolarlık piyasa değerine göre Citigroup un %20 payı 3,24 milyar dolar değer ile hisse satış değerine yakın. AKSA Aksa 4.74 YTL ÖNERİMİZ YOK Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : Piyasa Değeri.mn(TL): 877 Analist: Aslı Özata Kumbaracı Telefon.: +90 212 350 25 26 E-Mail: akumbaraci@isyatirim.com.tr 26/03/2012 AKSA 4Ç11 Sonuçları: Beklentilerden iyi, geçmiş dönemlerden kötü. Aksa Akrilik, 2mnTL lik beklentilerin üstünde 4Ç11 de 8.8mnTL lik net kar açıkladı. Yine de belirtilen rakam geçen çeyrek ve geçen seneye oranla %50 ve %70 geride kaldı. Geçmiş dönemlere kıyasla gösterilen kötü performansta akrilik elyaf fiyatlarının düşmesi ve yüksek stok maliyetinin payı büyük oldu. Şirket satış gelirini bu çeyrekte 441mnTL ye taşıdı ki; bu rakam geçen çeyrek ve geçen seneye oranla %7 ve %21 lik bir artışa tekabül ediyor. Dolar bazında geçen çeyreğe oranla elyaf fiyatlarında görülen %15 lik düşüşe rağmen, doların güçlü hareketi ve artan satış hacmi yüksek ciro rakamı elde edilmesindeki en önemli faktörler. Yine de buna rağmen şirket bu dönemde %12.2 brüt kar marjı açıklayarak geçen çeyreğin 1.6, geçen senenin de 3.3 puan gerisinde kaldı. Hammadde maliyetlerinin gecikmeli olarak yansıması bu gerilemedeki en büyük faktör olurken, geçmiş döneme göre daha yüksek kaydedilen faaliyet giderleri yüzünden şirket FAVÖK marjı da 3Ç11 deki %12.2 seviyesinden bu çeyrekte %8.3 lere kadar geriledi. Şirketin artan işletme sermayesi ihtiyacı ve yapmakta olduğu enerji ve karbon elyaf yatırımları neticesinde toplam net borcunun bir çeyrek içerisinde 265mnTL den 412mnTL ye kadar çıktığını görüyoruz. Şirket gelecek sene de aynen bu sene gibi 1 milyar $ a yakın bir ciro ve %90-95 arasında bir kapasite kullanım oranı hedefliyor. Biz yükselen elyaf fiyatları ve bu sefer düşük yansıyacak olan hammadde maliyetleri nedeniyle, şirketin 1Ç12 de bu çeyreğe oranla daha iyi bir kar marjı açıklamasını bekliyoruz ARK Alarko Holding 4.20 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 4.56 TL 8.46% Piyasa Değeri.mn(TL): 939 Analist: Alper Akalın Telefon.: +90 212 350 25 18 E-Mail: aakalin@isyatirim.com.tr 27/03/2012 Alarko 155mn$ büyüklüğünde yeni bir demiryolu ihalesi kazandı PozitifAlarko Holding in taahhüt segmentinde faaliyet gösteren Alsim, Fas ta bir demiryolu yenileme projesi kazandı. İhale büyüklüğü 155mn$ olarak bildirilirken, bu rakamın Alsim in taahüt hacmini 80mmn$ dan 955mn$ a çıkarması bekleniyor. Alsim in Alarko Net Aktif Değeri nde %30 luk bir paya sahip olduğunu hatırlatalım. Bu ihalenin kazanılması ile birlikte biz şirket için hedef fiyatımızı 4.40TL den 4.56TL ye revize ediyor ve al tavsiyemizi sürdürüyoruz. ANSGR Anadolu Sigorta 0.97 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 1.12 TL 15.46% Piyasa Değeri.mn(TL): 485 Analist: Kutluğ Doğanay Telefon.: +90 212 350 25 08 E-Mail: kdoganay@isyatirim.com.tr 28/03/2012 Güçlü prim üretimi eğilimi korundu. Anadolu Sigorta Şubat ayında 167 milyon TL brüt prim üretimi gerçekleştirdiğini açıkladı. Şirketin önceki yılın aynı dönemine göre Şubat ayı brüt primleri %39 arttı. Yılın ilk iki ayında gerçekleştirilen toplam prim üretimi önceki yılın aynı dönemine göre %34 büyüyerek 397 milyon TL oldu. Prim üretimindeki büyümeyi halen trafik ve kasko branşları sağlıyor. Şirket acente ağındaki büyüme, büyük şehirler dışında pazar payı kazanımları ve penetrasyon artışı ile otomobil fiyatlarındaki döviz kuru ve vergi etkisiyle görülen artışların olumlu etkisini prim üretimindeki büyümede görüyoruz. Diğer yandan bu yıl kış aylarının sert ve olumsuz hava koşullarıyla geçtiği düşünüldüğünde prim üretimindeki büyümenin karlılığa katkısının olumsuz olacağını düşünüyoruz. Sayfa 2 of 6
BANVT Banvit 3.52 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 4.03 TL 14.49% Piyasa Değeri.mn(TL): 352 Analist: İlyas Safa Urgancı Telefon.: +90 212 350 25 52 E-Mail: iurganci@isyatirim.com.tr BANVT 4Ç11: Zayıf operasyonel performans ve zarar kaydetti. Bizim 1 milyon TL ve piyasanın 4 milyon TL net kar tahminine kıyasla, Banvit 4Ç11 de geçen senenin aynı döneminde kaydettiği 10 milyon TL net zarara kıyasla 9 milyon TL zarar kaydederken, 2011 yılını 44 milyon TL net zararla kapattı. Kanatlı sektöründeki arz fazlası nedeniyle artan hammadde maliyetlerini ürün fiyatlarına yansıtılamaması sonucunda şirket 4Ç11 de zayıf operasyonel performans ve net zarar kaydetti. Bizim tahminimiz olan 264 milyon TL ye paralel fakat piyasa beklentisi olan 236 milyon TL nin üzerinde olarak, şirket satış hacmindeki artış sonucunda %16 büyüme ile 4Ç11 de 267 milyon TL ciro kaydetti. Öte yandan, balık arzındaki artış ve Kurban Bayramı nedeniyle mevsimsellik sonucu çeyreksel bazda ciro %17 geriledi. Brüt kar marjı, artan hammadde maliyetlerinin sektördeki arz fazlası nedeniyle fiyatlara yansıtılamaması sonucunda 4Ç10 daki %10.3 ten 4Ç11 de %6.0 a geriledi. Faaliyet giderlerindeki artış ise ciro büyümesinin altında kalırken faaliyet giderlerinin satışlara oranında 1.5 yüzde puan düşüş oldu. Böylece, şirket 4Ç10 daki eksi 5 milyon TL ve 3Ç11 deki 24 milyon TL ye kıyasla, 4Ç11 de negatif 11 milyon TL FAVOK kaydetti. Sonuç olarak, Banvit in 4Ç11 sonuçları beklentilerin altında gerçekleşti. Sonuçların ardından tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz. Şu anda, hisse için verdiğimiz 12 aylık 4.03TL hedef fiyatımızın sadece %14 artış potansiyeli bulunuyor. CCOLA Coca-Cola İçecek A.Ş 22.75 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 26.70 TL 17.37% Piyasa Değeri.mn(TL): 5,787 Analist: Esra Suner Telefon.: +90 212 350 25 72 E-Mail: esuner@isyatirim.com.tr 29/03/2012 4Ç11 de operasyonel iyileşme şirketi net kara geçirmeye yetmedi Piyasa beklentisi olan 16 milyon TL net zarının altında ancak bizim beklentimiz olan 1 milyon TL zararın üstünde, CCOLA yılın son çeyreğinde 6 milyon TL net zarar açıkladı. 4Ç11 de operasyonel performansdaki iyileşmeyle birlikte finansman giderlerindeki düşüşün yıllık bazda net zararı azaltmasına rağmen, şirketin net kara geçmesi için yeterli olmadı. Konsolide satış cirosu yıllık bazda %27 artışla 671 milyon TL e yükseldi. Satış hacmindeki yıllık bazda %8 lik artış ile birlikte hem Türkiye de hem de uluslararası operasyonlarda satış fiyatlarındaki artışlar cirodaki büyümeyi etkileyen ana nedenler olarak söyleyebiliriz. Uluslararası operasyonların konsolide cirodaki payı 4Ç10 daki %25 den 4Ç11 de %34 a yükseldi. Uluslararası operasyonlar 4Ç11 de %26 hacim büyümesi elde ederken, Türkiye de hacim neredeyse bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla aynı kaldı. Konsolide brüt kar marjı hem Türkiye de hem de uluslararası operayonlarda şeker fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle 4Ç11 de yıllık bazda 4.2 baz puan artarak %38 e yükseldi. Türkiye deki artan pazarlama ve dağıtım giderlerine rağmen, faaliyet karı 4Ç11 de brüt karlılıktaki artışla artıya döndü. Yılın son çeyreğinde FAVÖK ise yıllık bazda ciro büyümesinin üzerinde %54 artışla 58 milyon TL e yükseldi. FAVÖK marjı ise 4Ç10 deki %7.1 seviyesinden 4Ç11 de %8.7 e yükseldi. Şirket 2012 yılı için Türkiye de orta-tek basamaklı hacim büyümesi beklerken, uluslararası operasyonlarında orta-çift haneli hacim büyümesi bekliyor. Fiyat artışlarıyla, ciroda 2012 yılında hacim büyümesinin üzerinde artış bekleniyor. Bunlara ek olarak ise FAVÖK marjının 2012 yılında 2011 e kıyasla aynı ya da olumlu performans göstermesi bekleniyor. CCOLA için 26.70TL hedef fiyatımızla tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2012T 11.9x FAVÖK/Firma Değeri çarpanı ile 8.5x olan global benzerlerinin medyanına kıyasla oldukça primli işlem görüyor. CCİ Irak ta yeni satın aldıkları operasyonları için 100 milyon dolar yatırım yapacak Dünya gazetesinin haftalık Para dergisini kaynak göstererek yer verdiği haberinde, Anadolu Grubu yönetim kurulu başkanı Tuncay Özilhan ın Coca-Cola İçecek in (CCİ) Irak ta yeni satın aldıkları operasyonları için 100 milyon dolar tutarında yatırım yapacağı demecine yer verildi. Özilhan, CCİ nin Irak ta Coca-Cola dışında su ve Fanta üretimi de yapacağın belirtti. CCİ in Şubat başında Güney Irak ta Al Waha for Soft Drinks, Mineral Water and Juices LLC (Al Waha) şirketinin %85 hissesini 133.75 milyon dolara satın aldığını kamuoyuna duyurduğunu hatırlatmak isteriz. CIMSA Çimsa 9.00 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 12.78 TL 42.05% Piyasa Değeri.mn(TL): 1,216 27/03/2012 Sayfa 3 of 6
Adana Çimento 597 bin liralık Çimsa hissesi sattı Kamu Aydınlatma Platformuna yapılan açıklamaya göre Adana Çimento 64.3 bin adet Çimsa hissesini 9.28 liradan sattı. Satışın toplam tutarı 597.6 bin lira olurken satış sonrasında Adana Çimento nun Çimsa sermayesindeki payı 9.47% ye düştü. EKGYO Emlak Konut GYO 2.32 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 2.70 TL 16.36% Piyasa Değeri.mn(TL): 5,800 29/03/2012 Emlak Konut 118.5 milyon lira temettü dağıtacak Emlak Konut Yönetim Kurulu nda alınan kara göre şirket Genel Kurula 118.5 milyon lira naki temettü dağıtmayı teklif edecek. Bu miktarla temettü verimliliği %2 ye denk geliyor. EREGL Ereğli Demir Çelik 3.51 YTL SAT Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 4.16 TL 18.60% Piyasa Değeri.mn(TL): 7,547 Analist: Başak Dinçkoç Telefon.: +90 212 350 25 92 E-Mail: bdinckoc@isyatirim.com.tr 28/03/2012 ArcelorMittal Erdemir deki hisselerinin bir kısmını satışa çıkarıyor. Stratejik şirketlerine yönelmek ve borçluluğunu azaltmak amacıyla, ArcelorMittal Erdemir deki mevcut %25 lik payının yarısına kadar olan bölümünü satacağını duyurdu. Yapılan açıklamaya göre, Şirket 134.3 milyon nominal adet hisseyi ve 134.3 milyon adet varantı kurumsal yatırımcılara satmaya hazırlanıyor. Varantlar da şayet kullanılırsa, şirketin Erdemir deki toplam payı %12.5 a düşerken, efektif halka açıklık oranı da %23 ten %35 e çıkacak. Yorum: Satış haberi, kısa vadede şirket hisseleri üzerinde olumsuz bir baskı yaratacak olsa da, likiditenin artacak olması hisse için uzun vadede pozitif. Satılacak kısımın, şirket toplam sermayesinin %6'sına, toplam halka açık paylarının (arcelor hisseleri dahil) %13'üne, fiilen halka açık paylarının da (arcelor hisseleri hariç) %28'ine denk geldiğini hatırlatalım. Son not, EREGL 4.18TL lik hedef fiyatı ve %4 lük yükselme potansiyeli ile şu anda bizim en az önerilenler listemizde bulunuyor. HURGZ Hürriyet 1.18 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 1.20 TL 1.69% Piyasa Değeri.mn(TL): 651 Analist: Nur Karabacak Telefon.: +90 212 350 25 34 E-Mail: nkarabacak@isyatirim.com.tr Hem net kar hem de operasyonel karlılık beklentilerin altında Hurriyet 2011 yılının 4. Çeyreğinde hem bizim hem de piyasa beklentisinin çok altında 145 mn TL net zarar açıkladı. Şirketin geçen yıl aynı dönemdeki zararı 61 milyon TL seviyesindeydi. TME ye yönelik 113 milyon TL seviyesindeki değer düşüklüğü karşılığı, kur farkı zararları ve faaliyet karlılığındaki gerileme şirketin karındaki düşüşün ana nedeni olarak çıkıyor. Gelirler 2011 yılında %9 artarak 869 milyon TL seviyesine yükseldi. Yurtiçi gelirler %9 artarken, TME nin gelirlerinde %11 lik artış görüldü. Artan kağıt maliyetleri nedeniyle cirodaki artış şirketin FAVÖK üne yansımadı ve FAVÖK 2011 yılında %30 geriledi. FAVÖK marjı ise 6 puan düştü ve %10.5 oldu. Şirket bugün 2011 yılı sonuçlarının detaylarının paylaşılacağı bir analist toplantısı düzenleyecek. Toplantıdan sonra tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz. ISGSY İş Girişim 2.88 YTL ÖNERİMİZ YOK Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : Piyasa Değeri.mn(TL): 145 Analist: Emre Sezan Telefon.: +90 212 350 25 24 E-Mail: esezan@isyatirim.com.tr 27/03/2012 Sayfa 4 of 6
İş Girişim ODE deki hisselerini %17 iç verim oranı ile sattı.kap a yapılan açıklamaya göre, İş Girişim Sermayesi ODE deki %17.2 lik payını 10.5mn$ karşılığında şirkete sattı. Şirket, 2007 yılında bu hisseleri 5.0mn$ karşılığında satın almıştı ki; bu satış dolar bazında %17 iç verim oranı ve 2.1x sermaye çarpanına denk geliyor. Pozitif PETKM Petkim 2.22 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 3.01 TL 35.40% Piyasa Değeri.mn(TL): 2,220 Analist: Aslı Özata Kumbaracı Telefon.: +90 212 350 25 26 E-Mail: akumbaraci@isyatirim.com.tr 28/03/2012 Petkim deki Özelleştirme İdaresi Başkanlığı na ait %10.32 oranındaki hissenin özelleştirme ihalesi ile ilgili son müzakereler 30 Mart günü yapılacak- Nötr Petkim deki Özelleştirme İdaresi Başkanlığı na ait %10.32 oranındaki hissenin özelleştirme ihale için son teklif verme süresi 20 Mart tarihinde sona erdi. İhale için Socar Turkey Enerji AŞ ve Socar International DMCC OGG konsorsiyumu ile Naksan Plastik teklif verdi. Merger market da çıkan habere göre Petkim ihale için son müzakerelerin 30 Mart günü yapılacağını açıkladı. Haftanın son günlerinde ihale hakkında daha fazla detay öğrenebiliriz. SOCAR Turkey Enerji A.Ş. ve SOCAR International DMCC nin oluşturduğu Ortak Girişim Grubu Petkim in %10.32 hissesi için en yüksek teklifi verdi Petkim in sermayesindeki %10.32 oranındaki kamu hissesinin satış yönetimi ile özelleştirilmesine ilişkin olarak nihai pazarlık görüşmesi sonucunda, en yüksek teklifi 168.5 milyon dolar bedel ile SOCAR Turkey Enerji A.Ş. ve SOCAR International DMCC nin oluşturduğu Ortak Girişim Grubu verdi. Verilen bedel Petkim için 1,632 milyon dolar piyasa değerine tekabül ediyor, bu da Cuma günü kapanışa göre %30 daha primli. SAHOL Sabancı Holding 7.66 YTL SAT Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 7.84 TL 2.37% Piyasa Değeri.mn(TL): 15,629 Analist: Alper Akalın Telefon.: +90 212 350 25 18 E-Mail: aakalin@isyatirim.com.tr Sabanci Holding 4Ç11 de 340mn TL net kar açıkladı, açıklanan rakam piyasa beklentisi olan 3722mn TL nin altında gerçekleşti Beklentinin altında gelen karın en önemli nedeni elektrik dağıtım ihalelerinden çekilmesi nedeni ile şirketin yanan teminat mektuplarından kaynaklanan 37mn TL lik gider oldu. Finans segmenti azalan payına rağmen toplam gelirler içerisinde hala %51 paya sahip olurken en dikkat çekici gelir büyümesi enerji ve perakende sektörlerinden geldi. Teknosa ve Diasa nin satiş alanı büyümesi ve Best Buy in Teknosa tarafından alınması perakende tarafında, yeni eklenen elektrik üretim kapasitesi de enerji segmentindeki büyümenin arkasındaki en önemli etkenler oldu. Konsolide VAFÖK ise 4Ç11 de yıllık bazda %12.4 büyüme gösterdi. Bu büyümenin de en önemli nedenleri perakende ve enerji segmentleri oldu. TCELL Turkcell 9.12 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 11.20 TL 22.81% Piyasa Değeri.mn(TL): 20,064 Analist: Nur Karabacak Telefon.: +90 212 350 25 34 E-Mail: nkarabacak@isyatirim.com.tr 29/03/2012 Turkcell, MTN aleyhine dava açtı Turkcell 2004 yılında İran da düzenlenen uluslar arası bir ihale sonucunda İran ın ilk özel GSM lisansını almaya hak kazanmış olmasına rağmen; İran bu lisans anlaşmasını Turkcell i sürecin dışında bırakarak Turkcell yerine Güney Afrika menşeli MTN isimli Sayfa 5 of 6
bir operatör ile imzalamıştı. Turkcell, MTN nin eylemleri nedeniyle kendisinin ve hissedarlarının zarara uğradığını da dikkate alarak, MTN aleyhine, neden olduğu bu zararların tazmini istemiyle Amerika da Columbia Bölge Mahkemesi nde bir dava açtığını duyurdu. TRGYO Torunlar GYO 5.38 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 6.87 TL 27.71% Piyasa Değeri.mn(TL): 1,205 30/03/2012 Torunlar GYO Paşabahçe arazisine 355 milyon lira verdi. Paşabahçeye eski içki fabrikasının görüşmesinde en yüksek teklifi 355 milyon lirayla Torunlar GYO verdi. Buna göre Torunlar GYO arazi, üzerinde bulnan binalara ve yaklaşık 4 bin metrekarelik rıhtıma 49 yıl süre ile sahip olacak. Şirket yetkililerinin yaptığı açıklamaya göre Torunlar GYO araziyi turizme yönelik bir projede kullanacak. TUPRS Tüpraş 45.50 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 52.38 TL 15.12% Piyasa Değeri.mn(TL): 11,394 Analist: Aslı Özata Kumbaracı Telefon.: +90 212 350 25 26 E-Mail: akumbaraci@isyatirim.com.tr Tüpraş İran dan aldığı petrolü %20 azaltma kararı aldı Tüpraş İran dan aldığı petrolü %20 azaltma kararı aldı. Tüpraş 2011 yılında İran dan toplam 9.75mn ton ham petrol alımı gerçekleştirmişti ve 2012 yılında İran dan 9.2 milyon ton ham petrol alımı yapmayı planlıyordu. Azaltma kararından sonra şirket İran dan toplam 7.25 milyon ton ham petrol almayı planlıyor. Şirket İran dan doğan boşluğun bir kısmını (1 milyon ton) Libya dan ve geri kalan kısmını (0.95 milyon ton) Suudi Arabistan ve diğer ülkelerden karşılayacak. Azaltma kararının şirketin 2012 rafineri marjı üzerinde etkisinin yaklaşık varil başına 0.05-0.06 dolar olması bekleniyor. Tüpraş için 2012 brüt rafineri marj beklentimiz 10.4 dolar/varil seviyesinde. ULKER Ülker Bisküvi 5.64 YTL Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 5.74 TL 1.77% Piyasa Değeri.mn(TL): 1,515 Analist: İlyas Safa Urgancı Telefon.: +90 212 350 25 52 E-Mail: iurganci@isyatirim.com.tr 27/03/2012 Bizim tahminimiz olan 15 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 21 milyon TL nin üzerinde olarak, ULKER 4Ç11 de geçen seneki 104 milyon TL ye kıyasla 59 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Ulker Çikolata nın katkısıyla birlikte artan ciro büyümesine ragmen, 4Ç10 da BIM hisse satışından dolayı kaydedilen 149 milyon TL yıllık bazda kar rakamının düşük kalmasına neden oldu. Beklentinin üzerinde gelen ciro rakamı ve TL36mn lik maddi duran satış varlık karını net kar rakamının tahminimizin üzerinde gelmesinin ana nedeni olarak gösterebiliriz. Ulker Cikolata nın beklentilerin üzerinde katkı sağlamasıyla birlikte 4Ç11 ciro rakamı yıllık bazda %89 ve çeyrek bazda %101 artarak 709 milyon TL olarak gerçekleşti. Aynı zamanda yüksek marklı cikolataının eklenmesiyle FAVOK rakamı 4Ç10 daki -8 milyon TL ve 3Ç11 deki 11 milyon TL ye kıyasla, 4Ç11 de 35 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVOK marjı da 4Ç11 de %4.9 a yükseldi. Sonuc olarak, sonuclar hem bizim hem de piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Sonuçların ardından tahminlerimizin üzerinden geçecegiz. Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Sayfa 6 of 6