PİYASALARA BAKIŞ EKONOMİ HABERLERİ

Transkript

1 GÜNE BAŞLARKEN 13 Mayıs 2014 GÜNDEM 13 Mayıs Salı 10:00 Türkiye Cari Denge (Mart) Önceki Veri: -3.19Mlr / Beklenti: 3.20Mlr 12:00 AB ZEW Beklenti Anketi (Mayıs) Önceki Veri: 43.2 / Beklenti: :00 AB Bundesbank Başkanı Weidmann konuşacak 15:30 ABD Perakende Satışlar (Nisan) (Aylık) Önceki Veri: 1.10% / Beklenti: 0.40% PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 75935,59 / 36586,65 Değişim TL $ Günlük 0,49% 0,55% Aylık 3,89% 5,94% YBB 12,00% 14,96% Günlük İşlem Hacmi (mn) Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) Yabancı Takas Oranı 63,58% Gösterge Bileşik Faiz 9,25% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5,41% Eurobond spread 247,00 Döviz Sepeti 2,4688 Günlük Değişim -0,22% YBB -2,51% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) Araştırma Kapsamı T 2015T F/K 11,7 10,8 8,9 FD/FVAÖK 8,7 7,4 6,5 F/DD (Bankalar) 1,2 1,4 1,2 Satış Büyümesi 9% 15% 13% FVAÖK Büyümesi 11% 16% 14% Kar Büyümesi (Banka dışı) -19% 35% 16% Kar Büyümesi (Banka) 2% -7% 30% Kar Büyümesi (Toplam) -10% 13% 22% TEKNİK ANALİZ 77,000 DIRENCI ONEMINI KORUYOR Güne alımlarla başlayan BİST100 endeksi günün geri kalanında kar satışlarıyla gerileyerek günü 373 puan artışla 75,935 seviyesinden kapattı. İşlem hacmi önceki güne yakın 2.746mnTL olarak gerçekleşti; 47 hisse değer kazandı, 38 hisse değer kaybetti. BİST100 endeksinin güne hafif pozitif başlamasını bekliyoruz. Kısa vadeli yükselen kanal korunuyor, bu açıdan görünüm hala güçlü. Ancak teknik göstergeler endekste ivme kaybına işaret ediyor. Bu aşamada işlem hacmi artmadıkça 77,000 direncinde zorlanabilir. Endekste 75,500-75,000 destek seviyeleri iken 75,500 seans içi stoploss seviyesi olarak izlenebilir. Yatırımcılara kısa vadeli pozisyonlarını, 75,000 stop-loss olmak üzere korumalarını öneriyoruz. PİYASALARA BAKIŞ Ukrayna kaynaklı jeopolitik risklere rağmen, gelişen piyasalarda risk alma iştahı devam ediyor. Hindistan da yapılan seçimlerde ilk sonuçların dagelişen piyasaları desteklediğini görüyoruz. Çin de ise en son açıklanan yeni kredilerin yavaşlıyor olması ve sabah saatlerinde açıklanan sanayi üretimi verilerinin de zayıf gerçekleşmesi, Çin tarafında büyümenin daha da yavaşlayacağına işaret ediyor. Temelde ise Haziran ayında Avrupa Merkez Bankası ndan gelmesi beklenen genişlemeci adım piyasaları destekliyor. Bundesbank Başkanı Weidmann ın öğle saatlerinde yapacağı konuşma ve Avrupa da parasal genişlemeye dair vermesi muhtemel sinyaller takip ediliyor olacak. İçeride ise saat 10 da Mart ayı cari açık verisi açıklanıyor olacak. 3 milyar dolar seviyesinde olan beklentiler yıllık cari açığın beklenenden hızlı daraldığı algısı yaratabilir. Bu da TL için pozitif destekleyici bir görünüm çiziyor. BIST 100 endeksinde güne sınırlı pozitif başlamasını bekliyoruz; 76,100 ve 77,000 seviyelerini direnç olarak takip edeceğiz, 75,500 ise gün içi pozisyonlar için stop-loss seviyesidir. EKONOMİ HABERLERİ Cari Denge Beklentisi, Mart 2014: Bugün, Mart ayı cari açık verisi açıklanıyor. Piyasa beklentisi 3.2 milyar dolar. Rakam beklentiler dâhilinde gelirse, 12 aylık kümüle cari açığımız 60 milyar doların altına iniyor olacak. Böylece 2014 ilk çeyrekte, geçen yıl aynı dönem 17 milyar dolar olan cari açığımız da 11 milyar dolara düşmüş olacak. Geçen yıl ilk çeyrekte altın ithalatımız altın ihracatımızı 2.7 milyar dolar aşıyordu. Bu yıl ilk çeyrekte ise tam tersi, altın ihracatımız, altın ithalatımızdan 2.5 milyar dolar daha fazla. Dolayısıyla Çeyreğe kıyasla 2014 ilk çeyrekte yalnızca altın dış ticaretinden kaynaklanan 5 milyar dolarlık bir avantajımız var. Özetle, yukarı bahsettiğimiz ilk çeyrek cari açıktaki 17 milyar dolardan 11 milyara düşüşteki 5 milyar dolarlık kısım yalnızca altın ticaretinden kaynaklanıyor. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Bankacılık Sektörü:Kurumsal kredi kartlarında tüm ürünler maksimum 9 taksitle alınabilecek Ak Enerji (AKENR, TUT): 1Ç14 sonuçlarında 90mn TL net zarar açıkladı. (-) Aselsan (ASELS, TUT): ASELS 1Ç14 finansallarında, beklentilerin altında58mntl net kar açıkladı. (Nötr) Bimeks (BMEKS, TUT): Bimeks 1Ç14 te 4mn TL net zarar açıkladı. Doğan Holding (DOHOL, TUT): Şirket 1Ç14 te 61mn TL net zarar açıkladı. Dogus Otomotiv (DOAS, Not Yok) 1Ç14 te 26.4mn TL net kar açıklamıştır. Pegasus Havayolları (PGSUS, AL): 1Ç14 te TL103mn net zarar açıkladı. Anel Elektrik (ANELE, TUT): 1Ç14 te 0.6mn TL net kar açıklamıştır. (+) İndeks Bilgisayar (INDES, AL): 1Ç14 te 6.0mn TL net kar açıklamıştır. Koç Holding (KCHOL, TUT): Koc Holding 1Ç14 konsolide finansal sonuçlarında 562mn TL net kar açıkladı. (Nötr) Koza Anadolu Metal (KOZAA, TUT): 1Ç14 te 42mn TL net kar açıklamıştır. İpek Doğal Enerji (IPEKE, TUT): 1Ç14 18mn TL net kar açıklamıştır. Migros (MGROS, AL): Migros 1Ç14'de 61mn TL net zarar kaydetti. (nötr) Sinpaş GYO (SNGYO, TUT): 1Ç14'de 5mn TL net kar açıkladı. (Nötr) Tofas Otomobil Fab. (TOASO, TUT): 1Ç14 de 134mn TL net kar açıklamıştır. Torunlar GYO (TRGYO, TUT): Torunlar GYO 1Ç14 te piyasa beklentisi 91mn TL net karın altında 20mn TL net kar açıkladı. (-) Tümosan (TMSN, AL): Tümosan 1Ç14'de 6mn TL net kar açıkladı.(-) Turkcell (TCELL, AL): İngiliz Yüksek Mahkemesi Çukurova Holding ve Sonera Holding arasındaki davada kararını bugün (13 Mayıs) açıklayacak. Garanti Bankası (GARAN, Not Yok): Garanti Bankası 750mn ABD$ a kadar, gelecekteki nakit akımlarına dayalı 15 yıl vadeli fonlama sağlanması amacıyla Genel Müdürlüğü yetkilendirdi İş Bankası (ISCTR, AL): İş Bankası toplam 1.3mlr ABD$ büyüklüğünde sendikasyon kredisi aldı Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1

2 PİYASALARA BAKIŞ Ukrayna kaynaklı jeopolitik risklere rağmen, gelişen piyasalarda risk alma iştahı devam ediyor. Hindistan da yapılan seçimlerde ilk sonuçların da gelişen piyasaları desteklediğini görüyoruz. Çin de ise en son açıklanan yeni kredilerin yavaşlıyor olması ve sabah saatlerinde açıklanan sanayi üretimi verilerinin de zayıf gerçekleşmesi, Çin tarafında büyümenin daha da yavaşlayacağına işaret ediyor. Temelde ise Haziran ayında Avrupa Merkez Bankası ndan gelmesi beklenen genişlemeci adım piyasaları destekliyor. Bundesbank Başkanı Weidmann ın öğle saatlerinde yapacağı konuşma ve Avrupa da parasal genişlemeye dair vermesi muhtemel sinyaller takip ediliyor olacak. İçeride ise saat 10 da Mart ayı cari açık verisi açıklanıyor olacak. 3 milyar dolar seviyesinde olan beklentiler yıllık cari açığın beklenenden hızlı daraldığı algısı yaratabilir. Bu da TL için pozitif destekleyici bir görünüm çiziyor. BIST 100 endeksinde güne sınırlı pozitif başlamasını bekliyoruz; 76,100 ve 77,000 seviyelerini direnç olarak takip edeceğiz, 75,500 ise gün içi pozisyonlar için stop-loss seviyesidir. Tahvil-Bono Piyasası: 24/02/2016 vadeli gösterge tahvil dün %9,22 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin ortalaması da %9,29 oldu. Gösterge tahvilin gün içinde %9,00-9,50 bileşik aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi dün baz puan aralığında işlem görürken bu sabah 183 baz puan seviyesinde bulunuyor vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $170,3 seviyesinde. Döviz Piyasası: Dün açıklamalarda bulunan ECB üyesi Constancio, para politikasında değişiklik için orta vadeli enflasyon beklentilerinin önemli olacağını belirtti. Açıklamaların Euro çaprazları üzerinde etkisi olmadı. Ekonomik takvimin sakin olduğu günde, dolar küresel olarak değer kazanırken, gelişen ülke kurlarında da sınırlı düzeltme hareketleri gördük. $/TL paritesi de 2,0850 seviyesinin üzerini test etti. Bu sabah /$ 1,3759, $/Yen 102,27, /Yen 140,70 seviyesinde bulunuyor. $/TL güne 2,0805 seviyesinden başlarken, gün içinde 2,0660-2,1050 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2,0660 ve 2,06 destek, 2,0880 ve 2,1050 ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: ABD'de Dow ve S&P 500 dün rekor yüksek seviyelerden kapanırken, internet ve biyoteknoloji hisselerindeki kazanımların ardından Nasdaq'da da yükseliş gerçekleşti. ABD borsalarındaki dünkü yükseliş, Ukrayna'nın doğusunda yapılan ve Batılı ülkelerle Kiev'in yasal olmadığını açıkladıkları referandumun sonucuna rağmen gerçekleşti. Gün sonunda Dow Jones %0,68, S&P 500 endeksi ise %0,97 değer kazandı. Bu sabah ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,65, Brent petrol varil fiyatı ise $108,45 seviyesinde. Japonya da Nikkei endeksi bu sabah %2,06, vadeli Dow Jones sözleşmeleri ise %0,14 artıda. Bugün Avrupa da ZEW beklenti anketi, ABD de ise perakende satışlar verisi takip edilecek. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1.291, gümüş ise $19,37 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1.435, paladyum ise $805 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $312 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2

3 TEKNİK ANALİZ 77,000 DIRENCI ONEMINI KORUYOR BİST100 (Günlük,TL) Güne alımlarla başlayan BİST100 endeksi günün geri kalanında kar satışlarıyla gerileyerek günü 373 puan artışla 75,935 seviyesinden kapattı. İşlem hacmi önceki güne yakın 2.746mnTL olarak gerçekleşti; 47 hisse değer kazandı, 38 hisse değer kaybetti. BİST100 endeksinin güne hafif pozitif başlamasını bekliyoruz. Kısa vadeli yükselen kanal korunuyor, bu açıdan görünüm hala güçlü. Ancak teknik göstergeler endekste ivme kaybına işaret ediyor. Bu aşamada işlem hacmi artmadıkça 77,000 direncinde zorlanabilir. Endekste 75,500-75,000 destek seviyeleri iken 75,500 seans içi stop-loss seviyesi olarak izlenebilir. Yatırımcılara kısa vadeli pozisyonlarını, 75,000 stop-loss olmak üzere korumalarını öneriyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3

4 EKONOMİ HABERLERİ Cari Denge Beklentisi, Mart 2014: Bugün, Mart ayı cari açık verisi açıklanıyor. Piyasa beklentisi 3.2 milyar dolar. Rakam beklentiler dâhilinde gelirse, 12 aylık kümüle cari açığımız 60 milyar doların altına iniyor olacak. Böylece 2014 ilk çeyrekte, geçen yıl aynı dönem 17 milyar dolar olan cari açığımız da 11 milyar dolara düşmüş olacak. Geçen yıl ilk çeyrekte altın ithalatımız altın ihracatımızı 2.7 milyar dolar aşıyordu. Bu yıl ilk çeyrekte ise tam tersi, altın ihracatımız, altın ithalatımızdan 2.5 milyar dolar daha fazla. Dolayısıyla Çeyreğe kıyasla 2014 ilk çeyrekte yalnızca altın dış ticaretinden kaynaklanan 5 milyar dolarlık bir avantajımız var. Özetle, yukarı bahsettiğimiz ilk çeyrek cari açıktaki 17 milyar dolardan 11 milyara düşüşteki 5 milyar dolarlık kısım yalnızca altın ticaretinden kaynaklanıyor. Bu da gerçek anlamda sürdürülebilir bir iyileşme değil. Fazla altın ihracatından kaynaklanan geçici bir avantaj. Yine de piyasalar detaya değil manşet rakama bakacaktır - O da cari açığın hızla düştüğüne işaret ediyor. Cari açık 2014 sonu beklentiler milyar dolar arasında. Fakat altın ticareti yılın tamamında 1Ç deki gerçekleşmelere benzer olursa; 2014 te 40 milyar doların altında bir cari açık görebiliriz (GSYH 5% in altına denk geliyor)- bu da TL yi temel açıdan destekler. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4

5 ŞİRKET HABERLERİ Ak Enerji (AKENR, TUT, Fiyat:1.25TL, Piyasa Değeri TL911mn): Ak Enerji 1Ç14 sonuçlarında 90mn TL net zarar açıkladı. Açıklanan zarar bizim 34mn TL net zarar beklentimiz ve piyasa beklentisi olan 32mn TL net zarara göre daha olumsuzdur. Ak Enerji nin 1Ç14 te net satışları beklentilere uyumlu olmasında rağmen, FVAÖK beklentilerin altında gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı 1Ç14 te 32.8 puan düşerek 3.8% oranında gerçekleşmiştir. Şirket'in hidroelekrik santrallerindeki elektrik üretimi düşük su seviyeleri nedeniyle yıllık bazda %64 gerilemiştir. Bunun yanısıra kar marjı düşük olan elektrik ticaretinin toplam satışlar içindeki payının artması da FVAÖK marjında düşüşte etkili olmuştur. 1Ç14 te beklentilerden düşük gelen faaliyet performansına ek olarak finansal giderler de beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. 1Ç14 finansalların hisse etkisinin negatif olacağını düşünüyoruz. Rapor Linki: Aselsan (ASELS, TUT, Fiyat:9.22TL, Piyasa Değeri TL4,610mn): ASELS 1Ç14 finansallarında, beklentimiz 67mn TL ve piyasa beklentisi 88mn TL net karın altında 58mn TL net kar açıkladı. Tahminlerdeki sapma, beklentilerin altında gelen net satışlardan ve operasyonel performansdan kaynaklanmaktadır. Piyasa beklentilerinden sapma bizim tahminlerimize göre daha yüksektir. Ancak, Şirket 1Ç14 sonuçları sonrasında daha önce açıkladığı 2014 öngörülerini korudu. Bu nedenle finansal sonuçların hisse etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. Hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Aselsan 2014 yılında net satışlarının %15-17 büyümesini beklerken, %18-20 FVAÖK marjı ve 175mn TL yatırım harcaması öngörmektedir. Aselsan ın 2013 yılı sonunda 3.7mlr ABD$ seviyesinde olan bakiye siparişleri 1Ç14 sonunda 4.2mlr ABD$ seviyesine yükselmiştir. Rapor Linki: Koç Holding (KCHOL, TUT, Fiyat:9.95TL, Piyasa Değeri TL25,232mn): Koc Holding 1Ç14 konsolide finansal sonuçlarında 562mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa beklentisi olan 524mn TL nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Kombine sonuçlara baktığımızda yılın ilk çeyreğinde TL'de yaşanan değer kaybı, özellikle gelirlerini ABD$ cinsinden olan enerji segmentine pozitif yansımış, tüketim miktarları yıllık bazda çok değişmemesine rağmen satış gelirleri yıllık bazda %21 artmıştır. Otomotiv segmentinden sağlanan gelirler ise yurtiçi talepteki yaşanan büyük ölçekli daralmanın ve ihracat pazarlarındaki talebin azalmasının da etkisiyle yıllık %9 daralma göstermiştir. Koç Holding'in, konsolide FVAÖK geliri yıllık bazda %43 oranında artarak 784mn TL seviyesine gelmiştir. FVAÖK marjı ise yıllık bazda 0.9 puan artarak %5 olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte, beklentilerden iyi performans gösteren enerji segmenti kombine sonuçlarda FVAÖK e en büyük katkıyı sağlamıştır. Koç Holding mevcut durumda NAD ına göre tarihsel iskontosu olan %7 nin altında %1 iskonto ile işlem görmektedir. Koç Holding iştiraklerinin tamamı daha önce finansal sonuçlarının açıkladığı ve Holding'in net karının beklentilerle uyumlu gerçekleşmesinden dolayı, finansalların hisse üzerinde etkisinin nötr olacağını öngörüyoruz. Koç Holding bugün saat 16:00 da tele konferans düzenleyecektir. Rapor Linki: LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5

6 ŞİRKET HABERLERİ Torunlar GYO (TRGYO, TUT, Fiyat:3.57TL, Piyasa Değeri TL1,785mn): Torunlar GYO 1Ç14 te piyasa beklentisi 91mn TL net karın altında 20mn TL net kar açıkladı. Satış gelirleri beklentilerin altında gerçekleşmiştir. Net kardaki esas sapma nedeni ise teslim edilen konutların kar marjının beklentilerin altında olmasından kaynaklanmaktadır. Şirket'in Mall of Istanbul projesinde 1Ç14'te teslim edilen üniteler, projenin başında satılan düşük fiyatlı üniteler olması sebebiyle, brüt kar marjı %12 seviyesinde gerçekleşmiştir. 1Ç14 sonuçlarının ardından, Torunlar GYO 2014 yılı için öngörülerini revize etti. Buna göre yeni tahminler 764mn TL net satış geliri, 236mn TL FVAÖK ve 178mn TL net kar (gayrimenkul değerleme geliri hariç) şeklindedir. Torunlar GYO nun önceki beklentileri 746mn TL net satış gelirleri, 272mn TL FVAÖK ve 165mn TL net kardı. Finansalların hisse etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz. Hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Rapor Linki: Sinpaş GYO (SNGYO, TUT, Fiyat:0.90TL, Piyasa Değeri TL540mn): Sinpaş GYO, 1Ç14 finansallarında 5mn TL net kar açıkladı. Sinpaş GYO nun 1Ç finansalları için piyasa tahmini bulunmuyordu. Sinpaş GYO 1Ç14 te 164 ü İstanbul Sarayları projesinden olmak üzere toplam 92mn TL tutarında 241 konut teslim etmiştir. Şirket in net satışları yıllık bazda %23 artmıştır. Finansalların hisse etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. Sinpaş GYO için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Rapor Linki: Bimeks (BMEKS, TUT, Fiyat: TL1.64, Piyasa Değeri: TL197mn): Bimeks 1Ç14 te 4mn TL net zarar açıkladı. Şirket için herhangi bir konsensüs tahmin bulunmuyordu. Bimeks 1Ç14 te 4mn TL faaliyet karı elde etmesine ragmen, 9mn TL tutarında net finansal gider yazması sonucu zarar etmiştir. Bimeks Electroworld ve Darty inin sonuçlarını konsolide etmiştir. 1Ç14 satış gelirleri yıllık bazda %94 oranında artarak 273mn TL olmuştur. 1Ç14 de brüt kar marjı %16.6 olmuş ve geçen yılın aynı dönemiyle paralel gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı yıllık bazda 1.2 puan artarak %3.6 olmuştur. Bimeks in net borç pozisyonu 4Ç13 sonundaki 75mn TL seviyesinden 1Ç14 sonunda 134mn TL seviyesine çıkmıştır. 1Ç14 finansallarının hisse üzerinde etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz. Doğan Holding (DOHOL, TUT, Fiyat: TL0.71, Piyasa Değeri: TL1,740mn): Şirket 1Ç14 te piyasa tahmini olan 7mn TL net kar ve bizim tahminimiz olan 9mn TL net karın oldukça altında 61mn TL net zarar açıkladı. Hatırlanacağı üzere, Şirket in en büyük iştiraki olan Doğan Yayın Holding de Cumartesi günü beklentilerin altında kar açıklamıştı. Bu yüzden Şirket in 1Ç14 te beklentileri karşılayamayacağını düşünüyorduk. Bu yüzden 1Ç14 sonuçlarının hisse üzerinde sınırlı bir baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. 1Ç14 te net satış gelirleri beklentiler dahilinde kaldı. Fakat operasyonel karlılık tarafında piyasa 62mn TL FAVÖK beklerken, Şirket in sadece 21mn TL FAVÖK yaratması giderlerin beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleştiğini gösteriyor. Rapor linki: LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6

7 ŞİRKET HABERLERİ Doğuş Otomotiv (DOAS, Not Yok, Fiyat:TL9.24 Piyasa Değeri: 2,033mn TL): Doğuş Otomotiv 1Ç14 te 26.4mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam piyasa beklentisi olan 39mn TL nin altındadır. Yurtiçi pazarda yıllık bazda %26 daralma ve TL deki değer kaybı Şirket in kar marjını olumsuz etkilemiştir. Doğuş Otomotiv 1Ç14 te %22.5 lik pazar payını korumasına rağmen, marjlardaki zayıflık nedeniyle FVAÖK beklentilerin altında kalmıştır. Şirket Nisan ayında da yüksek pazar payını korumayı başarmıştır. Doğuş Otomotiv Volkswagen AG'nin de desteği ile önümüzdeki dönemde ortalama %20 pazar payını korumayı şirket strateji hedefi olarak belirlemiştir. Buna bağlı olarak 2. çeyrekte de marjların beklentilerin altında kalması olasıdır. Yılın geri kalanı için TL de istikrar ve tüketici güveninde iyileşme yurtiçi talebi olumlu yönde tetikleyebilecek temel unsurlardır. Bloomberg tahminlerine göre Doğuş Otomotiv 2014T 10.7x FD/FVAÖK ve 11x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Şirket 8 Nisan da 1TL değerli nominal hisse başına 1TL temettü ödemesi yapmıştır. Rapor Linki: Pegasus Hava Yolları (PGSUS, AL, Fiyat: TL29.20, Piyasa Değeri: TL2,986mn): Şirketin 1Ç14 te açıkladığı TL103mn net zarar, piyasa tahmini olan 92mn TL net zarar ve bizim tahminimiz olan 85mn TL net zarardan daha kötü gelmiştir. Şirket in satış gelirleri beklentilere paralel gelirken, brüt kar marjında görülen yaklaşık 20 puanlık düşüş karlılığın beklentilerin çok altında kalmasında etkili olmuştur. Hesaplamalarımıza göre; Pegasus un FVAÖK marjı 28.4 puan azalarak -%16.2 seviyesine gerilemiş; piyasa beklentisi olan -%9.5 un ve bizim beklentimiz -%12.2 nin aşağısında kalmıştır.1ç14 sonuçlarının hisse üzerinde etkisinin olumsuz olacağı kanaatindeyiz. Şirket 13 Mayıs günü bir telekonferans düzenleyecektir; tahminlerimizi bu toplantı sonrasında güncelleyeceğiz. Pegasus, 1Ç14 de piyasa beklentisi olan 510mn TL ye paralel 512mn TL gelir elde etmiştir. Bu rakam yılık %33 artış; zayıf çeyrek olması sebebiyle 4Ç13 ye göre ise %11 azalışa tekabül etmektedir. Gelirlerin dağılımına baktığımızda, 1Ç14 de tarifeli yolcu gelirleri ve yan gelirler sırasıyla yıllık bazda %28 ve %75 artmıştır. Yolcu doluluk oranı ise yaklaşık 0.4 puan iyileşerek %78.7 e ulaşmıştır. Pegasus 1Ç14 de piyasanın 48mn TL olan faiz, vergi, amortisman öncesi zarar beklentisinden yüksek olarak 83mn TL FVAÖK faiz, vergi, amortisman öncesi zarar kaydetmiştir. Zayıf operasyonel karlılığa rağmen. kaydedilen 9mn TL lik net finansal gelir Şirket'in net zararın daha da büyümesine engel olmuştur. Rapor linki: Migros (MGROS, AL, Fiyat:19.35TL, Piyasa Değeri TL3,445mn): Migros 1Ç14 sonuçlarında kur farkı zararları nedeniyle 61mn TL net zarar kaydetti. Açıklanan net zarar, beklentimiz olan 64mn TL'ye paralel ve piyasa beklentisi olan 32mn TL nin üzerinde gerçekleşmiştir. Hisse için 19.50TL 2014-sonu hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirket, 2014T F/K çarpanı bazında Euro borç yükü dolayısıyla primli işlem görürken, x FD/FVAÖK ve 0.68x FD/Satış çarpanları ile işlem görmektedir. Rapor Linki: LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7

8 ŞİRKET HABERLERİ Tofas Otomobil Fab. (TOASO, TUT, Fiyat:12.20 TL, Piyasa Değeri: 6,100mn TL): Tofaş 1Ç14 de piyasa beklentisi olan 101mn TL ve bizim beklentimiz olan 103mn TL nin üzerinde 134mn TL net kar açıklamıştır. Finansallara daha detaylı baktığımızda Tofaş ın karlılığının yurtiçi ve yurtdışı satış rakamlarındaki daralmaya rağmen, Al -ya da- Öde anlaşmalarının etkisiyle güçlü kaldığını gözlemliyoruz. 1Ç14'te üretim hacmi, 2013 yılı aynı döneme göre %19 düşüş göstererek 51,796 adet seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu sonuca göre kapasite kullanım oranı da %52 olmuştur. Tofaş'ın iç satışları bu dönemde %33.6 azalarak 15,163 adet olurken, ihracat satışları ise %18.5 daralmıştır. Bu dönemde Tofaş ın Al-ya da-öde anlaşmalarının etkisiyle, faaliyet karlılığı beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Tofaş, bizim ve piyasa beklentisi olan %11.5 üzerinde %14 FVAÖK marjı kaydetmiştir. Tofaş 2014 yılı tahmini rakamlarına göre 7.7x FD/FVAÖK, 11.2x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Hisse, BIST'te işlem gören otomotiv şirketlerinin ortalama çarpanlarına göre hafif iskontolu işlem görmektedir. Tofaş, 2015 yılında piyasaya sürülmesi beklenen, 350 mn yatırım harcaması olan yeni sedan otomobil projesine başlama kararı almıştır. Şirket 13 Mayıs'ta bir analist toplantısı düzenleyecektir. Rapor Linki: Anel Elektrik (ANELE, TUT, Fiyat:1.19TL, Piyasa Değeri TL131mn): Anel Elektrik 1Ç14 te 0.6mn TL net kar açıklamıştır. Şirket 1Ç13 te 0.5mn TL ve 4Ç13 te 0.03mn TL net kar açıklamıştı. 1Ç14 te Şirketin net karında çok anlamlı bir iyileşme olmamasına rağmen, azalan maliyetlerin olumlu etkisiyle şirketin faaliyet karlılığı güçlüdür. 1Ç14 te %23.4 brüt marj, yıllık 10.4puan ve çeyreksel 13.6puan artmıştır. 17mn TL lik FVAÖK yıllık %257 ve çeyreksel %38 artış gösterirken %18.9 olarak gerçekleşen FVAÖK marjı aynı dönmeler için sırasıyla 13 puan ve 11.5 puan artmıştır. Anel Elektrik 1Ç14 te 89mn TL gelir açıklamıştır. Bu rakam yıllık %12 artarken ve 4Ç13 e göre %46 azalmıştır. ANELE için konsensüs beklentisi bulunmuyordu. 1Ç14 sonuçlarının faaliyet karlılığı tarafında olumlu olduğunu düşünüyoruz. Şirket faaliyet dışı gider ve yüksek vergi gideri sebebiyle faaliyet karındaki iyileşmeyi net karına yansıtamamakla birlikte 1Ç14 sonuçlarının hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. ANELE için TUT tavsiyemizi koruyoruz. İndeks Bilgisayar (INDES, AL, Fiyat:3.95TL, Piyasa Değeri TL221mn): İndeks Bilgisayar 1Ç14 te beklentimiz olan 5.4mn TL nin hafif üzerinde 6.0mn TL net kar açıklamıştır. Net kar yıllık %62 ve 4Ç13 e göre ise %48 artmıştır. Bizim kar tahminimiz ve açıklanan kar arasındaki farklılık, beklentimizin üzerinde gerçekleşen FVAÖK ve daha düşük net finansal giderlerden kaynaklanmıştır. 1Ç14 sonuçları genel olarak beklentilerimize uyumludur. Bu nedenle 1Ç14 sonuçların etkisini nötr olmasını bekliyoruz. INDES için piyasanın 1Ç14 tahmini mevcut değildir. Karlılığın yıllık olarak artışında, gelirlerdeki yıllık %26 lık artış ile birlikte daha düşük net finansal giderler etkilidir. 4Ç13 ile karşılaştırıldığında ise gelirlerdeki çeyreksel olarak %1 lik daralmaya karşın, daha düşük faaliyet giderlerinin desteğiyle (FVAÖK marjında çeyreksel 0.5 puanlık artış) daha yüksek FVÖAK ile birlikte daha düşük net finansal giderler karın artışında etkilidir. Bilişim sektöründeki mevsimsellik dikkate alındığında, Apple ile yapılan distribütörlük anlaşmasının da katkısıyla önümüzdeki dönemlerin daha olumlu olabileceğini düşünüyoruz. Şirket 2014 yılında konsolide satış gelirlerinde %10 artış öngörmektedir. INDES için AL olan tavsiyemizi 2014 yıl sonu hedef fiyatımız olan 4.30TL ile sürdürüyoruz. Rapor Linki: LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8

9 ŞİRKET HABERLERİ İpek Doğal Enerji Kaynakları (IPEKE, TUT, Fiyat:2.62TL, Piyasa Değeri TL681mn): İpek Enerji nin 1Ç14 18mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam yıllık %42 artarken bir önceki çeyrek karını ikiye katlamıştır. Koza Anadolu ile benzer olarak karlılık artışında Koza Altın ın (KOZAL, TUT) taşıdığı madencilik segmenti etkili olmuştur. Karın yıllık olarak artışında, gelirlerdeki yıllık %50 ve FVAÖK deki %95 artış etkilidir. 4Ç13 ile karşılaştırıldığında karlılık artışında ise FVAÖK teki çeyreksel %90 artış ve daha düşük net finansal gider etkili olmuştur. (1Ç14 net finansal gider 3mn TL iken 4Ç13 te 63mn TL dir). IPEKE 1Ç14 te yıllık %50 ve bir önceki çeyreğe göre %8 lik bir artışla 326mn TL gelir açıklamıştır. Şirket 1Ç14 te 196mn TL FVAÖK elde ederken, bu rakam yıllık %95 ve 4Ç13 e göre %90 artmıştır. Şirketin FVAÖK marjı 1Ç14 de %60.2 olurken, yıllık 14 puan ve 4Ç13 e göre 26 puanlık bir artış göstermiştir. Koza Altın ın (KOZAL, TUT) güçlü 1Ç14 performansı, KOZAA ile birlikte IPEKE nin de 1Ç14 sonuçlarının güçlü gelmesine sebep oldu. Bu nedenle piyasanın bunu sürpriz olarak karşılamayacağını ve sonuçların hisse fiyatına etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. Koza Grubu nun faaliyetleri ve regülatör kararlarının hisse performansı için önemli olmaya devam edeceğini tahmin ediyoruz. Hisse için TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Koza Anadolu Metal (KOZAA, TUT, Fiyat:2.51TL, Piyasa Değeri TL974mn): Koza Anadolu Metal in 1Ç14 te 42mn TL net kar açıklamıştır. Şirket 4Ç13 te 9mn TL ve geçen sene aynı dönemde 31mn TL net kar elde etmişti. Daha yüksek vergi giderlerine karşın karın yıllık olarak artışında, gelirlerdeki yıllık %47 ve FVAÖK deki %78 artış etkili olmuştur. 4Ç13 ile karşılaştırıldığında karın önemli ölçüde artmasında güçlü faaliyet karı ( faaliyet kar marjı çeyreksel 21.4 puan artmıştır) ve daha düşük net finansal gider etkili olmuştur. (1Ç14 net finansal gider 2mn TL iken 4Ç13 te 63mn TL dir). KOZAA 1Ç14 te yıllık %47 ve 4Ç13 e göre %7 lik bir artışla 321mn TL gelir açıklamıştır. Şirket 1Ç14 te 133mn TL FVAÖK elde ederken, bu rakam yıllık %78 ve 4Ç13 e göre %23 artmıştır. Şirketin FVAÖK marjı 1Ç14 de %41.5 olurken, yıllık 7puan ve 4Ç13 e göre 5.4puanlık bir artış göstermiştir. Koza Anadolu Metal için bizim veya piyasanın 1Ç14 tahmini mevcut değildi. Buna karşın Koza Altın ın (KOZAL, TUT) açıkladığı güçlü 1Ç14 sonucu nedeniyle KOZAA nın 1Ç14 sonuçlarının çeyreksel olarak güçlü olması şaşırtıcı değildir. Bu nedenle 1Ç14 sonuçların etkisini nötr olmasını bekliyoruz. Koza Grubu nun faaliyetleri ve regülatör kararlarının hisse performansı için önemli olmaya devam edeceğini tahmin ediyoruz. Hisse için TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Tümosan (TMSN, AL, Fiyat: TL5.45, Piyasa Değeri: TL627mn): Tümosan 1Ç14 finansallarında hem bizim beklentimiz olan 17mn TL'nin hem de Bloomberg konsensüs tahmini olan 13mn TL'nin altında 6mn TL net kar açıkladı. Tahminlerimiz ve sonuçlar arasındaki farkın temel sebepleri ise; i) beklentimizin altında kalan satış hacmi ve ii) beklentimizin üstünde gerçekleşen faaliyet giderleridir. 1Ç14'te Tümosan'ın FVAÖK marjı bizim beklentimiz olan %15.1'in altında %11.6 olmuştur. FVAÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 9 puan daralmıştır. Karlılığın beklentilerin altında kalması sebebiyle finansalların hisseye etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Raporun Linki: LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9

10 ŞİRKET HABERLERİ Turkcell (TCELL, AL, Fiyat:12.40TL, Piyasa Değeri TL27,280mn): İngiliz Yüksek Mahkeme si Turkcell hissedarları Çukurova Holding ve Sonera Holding arasındaki davada kararını bugün açıklayacak. Hatırlatmak gerekirse; Şubat ayının sonunda Çukurova Holding in Sonera Holding aleyhine açtığı temyiz davası İngiltere Yüksek Mahkeme sinde görüşülmeye başlamıştı. Hatırlatmak gerekirse; TeliaSonera'nın Çukurova Holding'e karşı 2005 yılında Uluslararası Ticaret Odası'nda (ICC) açılan davada, 2011 yılı Ekim ayında ICC, Çukurova Holding'in TeliaSonera'ya 932 milyon ABD Dolar ve faiz ödemesine karar vermiştir. TeliaSonera nın Uluslararası Ticaret Odası'nda (ICC) kararını çeşitli ülkelerde onaylatmak için davalar açmış olup British Virgin Islands ve New York mahkemeleri de bu kararı onaylamışlardı. İngiltere Yüksek Mahkemesi devam eden dava, onanan bu kararın Çukurova tarafından temyizi için devam eden davadır. Nisan Ayının sonunda New York Temyiz Mahkemesi Çukurova Holding in varlıklarına getirilen kısıtlamalar kararını bozmuştu. Benzer bir sonucun İngiltere Yüksek Mahkemesi nden çıkması Çukurova Holdinng in Alfa ya ödemesi gereken1.565mlr ABD$ ın finansmanı için elini rahatlatacaktır. Garanti Bankası (GARAN, Not Yok, Fiyat:8.44TL, Piyasa Değeri TL35,448mn): Garanti Bankası 750mn ABD$ a kadar, gelecekteki nakit akımlarına dayalı 15 yıl vadeli fonlama sağlanması amacıyla Genel Müdürlüğü yetkilendirdi. Açıklanan rakam toplam YP fonlamanın %1.7 sine denk geliyor. İş Bankası (ISCTR, AL, Fiyat:5.28TL, Piyasa Değeri TL23,760mn): İş Bankası toplam 672mn ve 400mn ABD$ büyüklüğünde, 1 yıl vadeli ve 1 yıl uzatma opsiyonlu, toplam büyüklüğü 1.3 milyar ABD$ tutarında olan sendikasyon kredisi sağlamıştır. Kredinin toplam maliyetinin Libor +%0,90 ve Euribor +%0,90 olarak gerçekleştiği belirtildi. Yenilenen kredinin daha önceki maliyeti 100 baz puandı. Kredi yenileme oranı %101 olarak gerçekleşti. Nötr SEKTÖR HABERLERİ Bankacılık Sektörü: Kurumsal kredi kartlarında tüm ürünler maksimum 9 taksitle alınabilecek Resmi Gazete de yer alan yönetmeliğe göre kurumsal kredi kartlarında yapılacak olan telekomünikasyon ve kuyumla ilgili harcamalarda ve yemek, gıda, akaryakıt ile hediye kart, hediye çeki uygulamalarında taksit uygulanabilecek. Buna göre, artık kurumsal kredi kartlarında tüm ürünler maksimum 9 taksitle alınabilecek. Haber daha önce gazetelerde yer almıştı, beklenen bir gelime etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Kurumsal kredi kartı oranı yüksek olan bankalar Vakıfbank ve Yapı Kredi. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10

11 KURUMSAL İŞLEMLER Nakit Temettü Dağıtımı Hisse Başına Brüt (TL) Brüt Temettü Verimi (%) Serm aye Artırımı Mevcut Serm aye (mn TL) Şirket İMKB Kodu Tarih Toplam (mn TL) Bedelli (%) Be de lsiz (%) Kapanış (TL) 1Eczacıbaşı İlaç ECILC ,10 4% 2,21 2Eczacıbaşı Yatırım ECZYT ,11 2% 5,27 3 Selçuk Ecza Deposu SELEC ,06 3% 2,02 4T. Vakıflar Bankası VAKBN ,04 1% 4,6 5 Akfen Holding AKFEN ,04 1% 4,51 6 Yeni Gimat G.M.Y.O YGGYO ,06 7% 15,7 7 Bizim Toptan Satış Mağaza BIZIM ,32 2% 19,85 8Mct Danışmanlık MCTAS ,07 2% 3,95 9 Euro B Tipi Men. Kıy. Y.O. EMBYO ,02 2% 0,95 10 Akmerkez G.M.Y.O. AKMGY ,30 7% 17,70 11 Batısöke Çimento BSOKE ,07 3% 2,17 12 İş Yatırım ISMEN ,08 6% 1,24 13 Türk Telekom TTKOM ,26 4% 6,18 14 Tüpraş TUPRS ,58 3% 47,55 15 Polisan Holding POLHO ,03 1% 2,62 16 Nuh Çimento NUHCM ,37 3% 10,80 17 Akçansa AKCNS ,75 6% 12,10 18 Aselsan ASELS ,05 1% 9,22 19 Batı Çimento BTCIM ,05 1% 7,83 20 Borusan Boru BRSAN ,13 2% 6,77 21 Borusan Yat. Paz. BRYAT ,54 4% 12,40 22 Sarkuysan SARKY ,20 6% 3,13 23 Sodaş Sodyum SODSN ,17 5% 3,50 24 Alarko Carrıer ALCAR ,93 3% 34,20 25 Kuştur Kuşadası Turizm KSTUR ,44 26 Çemtas CEMTS ,03 2% 1,55 27 Ege Endüstri EGEEN ,00 7% 74,60 28 Gübre Fabrikaları GUBRF ,20 5% 4,33 29 Politeknik Metal POLTK ,39 4% 8,7 30 Vestel Beyaz Eşya VESBE ,13 4% 3,55 31 Euro Kapital Y.O. EUKYO ,00 0% 0,67 32 Euro Trend Y.O. ETYAT ,01 2% 0,83 33 Alarko Holding ALARK ,07 1% 5,23 34 Vakıf G.M.Y.O. VKGYO ,01 0% 3,54 35 Anadolu Cam ANACM ,07 4% 7 1,87 36 Şişe Cam SISE ,05 2% 4 2,73 37 Soda Sanayii SODA ,10 3% 3,66 38 Trakya Cam TRKCM ,04 2% 4 2,50 39 Akyürek Pazarlama AKPAZ ,01 0% 1,92 40 Park Elek. Madencilik PRKME ,42 10% 4,19 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11

12 KURUMSAL İŞLEMLER Nakit Temettü Dağıtımı Hisse Başına Brüt (TL) Brüt Temettü Verimi (%) Serm aye Artırımı Mevcut Serm aye (mn TL) Şirket İMKB Kodu Tarih Toplam (mn TL) Bedelli (%) Be de lsiz (%) Kapanış (TL) 41 Royal Halı ROYAL ,23 6% 3,85 42 Armada Bilgisayar ARMDA ,24 12% 2,04 43 Doğuş Otomotiv DOAS ,00 11% 9,24 44 Tav Havalimanları TAVHL ,55 3% 16,30 45 Petkim PETKM ,05 2% 2,98 46 Asil Çelik ASCEL ,07 1% 4,80 47 Adana Çimento (A) ADANA ,39 9% 4,17 48 Aslan Çimento ASLAN ,41 1% 31,90 49 Mardin Çimento MRDIN ,46 10% 4,75 50 Verusa Holding VERUS 10 0,12 1% 13,25 51 Alarko G.M.Y.O. ALGYO 40 0,40 2% 21,30 52 Coca Cola İçecek CCOLA 124 0,33 1% 51,3 53 Yazıcılar Holding YAZIC 42 0,13 1% 19,75 54 Credıtw est Faktoring CRDFA 17 0,18 11% 1,67 55 Gentaş GENTS 15 0,08 6% 1,43 56 Bim Birleşik Mağazalar BIMAS 119 0,80 2% 48,85 57 Park Elek. Madencilik PRKME 3 0,42 10% 4,19 58 Göltaş Çimento GOLTS 20 2,00 3% 58,1 59 Orma Orman Ürünleri ORMA 70 0,47 6% 8,03 60 Gedik Yatırım GEDIK 44 0,15 6% 2,65 61 Emlak G.M.Y.O. EKGYO 2 0,12 4% 2,83 62 Ata G.M.Y.O. ATAGY 2 0,03 2% 1,49 63 Ege Seramik EGSER 4 0,25 8% 3,21 64 Lokman Hekim LKMNH 3 0,06 1% 4,3 65 İndeks Bilgisayar INDES 1 0,05 1% 3,95 66 Despec Bilgisayar DESPC 15 0,23 11% 2,13 67 Karakaş Atlantis KRATL 0 0,00 0% 1,17 68 Derimod DERIM 0 0 5,4 6,10 69 Gedik Y.O. GDKYO ,0 1,06 70 Kapital Yatırım Holding KPHOL ,3 0,92 71 Orge Enerji ORGE ,0 3,80 72 Selçuk Gıda SELGD ,3 0,38 73 Trabzonspor TSPOR ,0 4,06 74 Doğusan DOGUB ,0 1,09 75 Kombassan Holding KOMHL ,8 3,34 76 Beyaz Filo Oto Kiralama BEYAZ ,3 1,29 77 Gözde Girişim Srmy. Y.O. GOZDE ,0 2,95 78 Mensa Holding A.Ş MEMSA ,0 0,16 79 Borusan Boru BRSAN ,8 6,77 80 Finansbank FINBN ,0 3,09 81 Turcas Petrol TRCAS ,0 2,64 82 Milpa MIPAZ ,4 1,04 83 Gedik Girişim Srmy. Y.O. GDKGS ,0 1,09 84 Credıtw est Faktoring CRDFA ,0 1,67 85 T.S.K.B. TSKB ,0 1,88 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12

13 TAVSİYE LİSTESİ Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T FİNANSAL Bankalar Banks 8,9 6,9 1,05 0,93 12,0% 13,6% Akbank AKBNK TUT 7,68 7,00-9% ,9 11,7 8,8 1,31 1,16 11,7% 14,0% Garanti Bankası GARAN - 8, , Halk Bankası HALKB AL 14,40 14,70 2% ,1 6,8 5,5 1,10 0,94 17,3% 18,4% İş Bankası ISCTR AL 5,28 5,70 8% ,6 8,1 6,3 0,92 0,81 11,9% 13,7% Vakıfbank VAKBN AL 4,60 4,30-7% ,6 7,1 5,5 0,82 0,72 12,2% 14,0% YKB YKBNK TUT 4,43 3,72-16% ,4 11,8 8,5 1,04 0,94 9,1% 11,6% TSKB TSKB AL 1,88 2,15 14% ,8 6,4 5,4 1,10 0,93 18,7% 18,7% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN AL 4,51 5,80 29% 632 0,7-14, % Doğan Holding DOHOL TUT 0,71 0,95 33% 838 3,1 79,1 21, % Doğan Yayın DYHOL TUT 0,50 0,65 30% 585 1,9-22, % Koç Holding KCHOL TUT 9,95 9,07-9% ,6 10,1 9, % Sabancı Holding SAHOL AL 9,33 9,45 1% ,5 11,5 8, % Şişe Cam SISE TUT 2,73 2,85 4% ,0 10,5 7, % Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO AL 2,83 2,90 2% ,0 11,6 9,2 7,0 5,5 1,5 İş GYO ISGYO AL 1,39 1,75 26% 422 1,0 9,6 7,1 10,2 7,4 0,8 Sinpaş GYO SNGYO TUT 0,90 1,10 22% 260 2,4 5,9 5,1 8,4 8,1 0,5 Torunlar GYO TRGYO TUT 3,57 3,60 1% 860 1,2 2,5 2,4 9,0 7,4 0,6 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T SANAYİ 12,2 10,5 7,4 6,5 1,0 0,9 Adana Çimento ADANA TUT 4,17 4,20 1% 177 0,2 10,0 9,4 7,5 7,2 1,5 1,3 Anadolu Efes AEFES TUT 25,75 24,75-4% ,9 25,3 20,2 9,6 8,4 1,6 1,4 Akçansa AKCNS TUT 12,10 10,55-13% ,4 13,7 11,7 8,9 8,0 1,9 1,7 Ak Enerji AKENR TUT 1,25 1,20-4% 439 1,3 45,5 22,7 12,9 8,8 2,7 1,7 Aksa Enerji AKSEN TUT 2,83 2,70-5% 836 2,0 19,6 18,9 9,0 7,8 1,5 1,3 Anadolu Cam ANACM TUT 1,87 2,05 10% 374 1,0 12,0 6,2 6,1 5,2 1,0 1,0 Anel Elektrik ANELE TUT 1,19 1,30 9% 63 0,3 9,0 5,8 8,2 8,1 0,5 0,5 Arçelik ARCLK AL 12,85 13,50 5% ,2 12,5 10,4 8,9 7,9 0,9 0,8 Aselsan ASELS TUT 9,22 10,20 11% ,8 11,2 9,8 10,5 9,1 2,0 1,7 Aygaz AYGAZ TUT 8,99 8,72-3% ,7 11,8 9,0 9,3 8,7 0,4 0,4 Banvit BANVT AL 2,35 2,80 19% 113 0,4 8,4 4,7 6,9 5,7 0,5 0,4 BİM BIMAS TUT 48,85 42,25-14% ,0 28,8 24,7 19,4 16,3 1,0 0,9 Bimeks BMEKS TUT 1,64 1,93 18% 95 1,4 16,4 6,8 3,8 2,2 0,2 0,1 Bizim Toptan BIZIM TUT 19,85 24,70 24% 383 2,0 19,4 16,5 8,9 7,7 0,3 0,3 Brisa BRISA AL 6,26 7,00 12% 920 1,7 12,6 9,5 9,0 7,8 1,5 1,4 Bolu Çimento BOLUC AL 2,83 2,90 2% 195 0,3 9,3 9,3 6,9 5,4 1,6 1,4 Coca-Cola İçecek CCOLA TUT 51,30 50,20-2% ,1 23,8 20,7 14,0 11,7 2,4 2,0 Çimsa CIMSA TUT 12,50 11,15-11% 814 1,1 10,4 9,4 7,4 6,9 1,7 1,6 Doğuş Otomotiv DOAS - 9, , Enka İnşaat ENKAI AL 6,28 7,80 24% ,8 13,6 10,7 6,8 6,4 1,0 1,0 Ereğli Demir Çelik EREGL AL 3,04 3,54 16% ,3 9,0 8,0 5,6 5,1 1,1 1,0 Ford Otosan FROTO AL 25,00 25,05 0% ,5 10,7 10,0 10,4 8,7 0,8 0,7 Hürriyet HURGZ TUT 0,60 0,67 11% 160 0, ,3 5,6 0,7 0,7 Indeks INDES AL 3,95 4,30 9% 107 0,1 11,8 8,1 3,6 3,1 0,1 0,1 Ipek Enerji IPEKE TUT 2,62 3,80 45% ,2 6,9 6, Karsan KARSN TUT 1,10 0,87-21% 244 3,7 18,1 16,9 11,8 10,1 1,1 1,0 Koza Maden KOZAA TUT 2,51 3,30 31% 469 9,9 5,2 5, Koza Altın KOZAL TUT 19,50 26,50 36% ,5 5,9 6,2 2,8 2,9 1,8 1,9 Kardemir (D) KRDMD TUT 1,59 1,28-20% ,6 10,6 7,5 6,2 5,2 1,0 0,9 Logo Yazılım LOGO TUT 11,80 5,70-52% 142 0,5 14,8 13,4 11,9 11,0 4,6 4,2 Mardin Çimento MRDIN TUT 4,75 4,56-4% 251 0,1 10,2 9,3 7,6 7,0 2,2 2,0 Migros MGROS AL 19,35 19,50 1% ,2 35,9 27,6 10,8 9,6 0,7 0,6 Park Elektrik PRKME AL 4,19 5,66 35% 301 3,1 7,0 5,6 3,0 2,4 1,4 1,3 Petkim PETKM TUT 2,98 3,19 7% ,8 28,1 15,4 13,6 8,7 0,1 0,5 Pegasus PGSUS AL 29,20 40,00 37% ,8 9,6 8,1 6,7 5,8 1,2 1,0 Tat Konserve TATGD TUT 2,13 2,65 24% 140 0,3 14,5 10,0 7,8 6,5 0,5 0,5 TAV Havalimanları TAVHL AL 16,30 19,10 17% ,2 13,2 12,4 6,9 6,3 3,0 2,7 Tekfen Holding TKFEN AL 5,60 5,80 4% 998 6,1 29,4 30,2 8,4 6,4 0,4 0,4 Turkcell TCELL AL 12,40 13,50 9% ,6 10,9 10,2 6,0 5,6 1,9 1,7 Türk Hava Yolları THYAO AL 6,80 9,20 35% ,5 8,6 7,6 6,4 5,4 0,8 0,7 Tümosan TMSN AL 5,45 6,25 15% 302 2,7 8,7 7,8 6,4 5,9 1,2 1,1 Tofaş TOASO TUT 12,20 11,20-8% ,3 11,2 8,5 7,4 6,0 0,9 0,7 Trakya Cam TRKCM TUT 2,50 2,52 1% 855 2,8 15,9 10,2 8,1 5,9 1,2 1,0 Türk Telekom TTKOM Not Yok 6, , Türk Traktör TTRAK TUT 62,60 62,00-1% ,3 10,6 9,4 9,4 8,9 1,5 1,4 Tüpraş TUPRS AL 47,55 48,82 3% ,1 9,2 10,2 12,2 7,7 0,4 0,3 Ünye Çimento UNYEC TUT 5,34 4,90-8% 318 0,0 10,3 9,5 7,7 7,1 2,4 2,2 BİST-100 XU % ,8 8,9 7,4 6,5 1,0 0,9 *: 2014 yıl sonu hedefi **: 6 aylık (milyon ABD$) Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 13

14 VERİ AKIŞI 13 Mayıs Salı 10:00 Türkiye Cari Denge (Mart) Önceki Veri: -3.19Mlr / Beklenti: 3.20Mlr 12:00 AB ZEW Beklenti Anketi (Mayıs) Önceki Veri: 43.2 / Beklenti: :00 AB Bundesbank Başkanı Weidmann konuşacak 15:30 ABD Perakende Satışlar (Nisan) (Aylık) Önceki Veri: 1.10% / Beklenti: 0.40% 14 Mayıs Çarşamba MSCI Endeks Değişiklikleri 09:00 Almanya TÜFE (Nisan) (Aylık) Önceki Veri: -0.20% / Beklenti: -0.20% 09:00 Almanya TÜFE (Nisan) (Aylık) Önceki Veri: 1.30% / Beklenti: 1.30% 09:00 Japonya Makine Siparişleri (Nisan) Önceki Veri: 41.80% / Beklenti: m.d. 09:45 Fransa TÜFE (Nisan) (Aylık) Önceki Veri: 0.40% / Beklenti: 0.10% 09:45 Fransa TÜFE (Nisan) (Aylık) Önceki Veri: 0.60% / Beklenti: 0.90% 10:30 AB ECB üyesi Mersch Berlin de konuşacak. 10:45 AB ECB üyesi Weidmann Berlin de konuşacak. 11:30 İngiltere ILO İşsizlik Oranı (Mart) Önceki Veri: 6.90% / Beklenti: 6.80% 12:00 AB Sanayi Üretimi (Mart) (Aylık) Önceki Veri: 0.20% / Beklenti: -0.30% 12:00 AB Sanayi Üretimi (Mart) (Aylık) Önceki Veri: 0.90% / Beklenti: 1.70% 14:00 ABD MBA Mortgage Onayları Önceki Veri: 5.30% / Beklenti: m.d. 15:30 ABD ÜFE (Nisan) (Aylık) Önceki Veri: 0.60% / Beklenti: 0.20% 17:30 ABD DOE Ham Petrol Stokları Önceki Veri: -1.80M / Beklenti: m.d. 15 Mayıs Perşembe 02:50 Japonya GSYH (1Ç14) Önceki Veri: 0.20% / Beklenti: 1.00% 02:50 Japonya GSYH (1Ç14) (Annualized) Önceki Veri: 0.70% / Beklenti: 4.20% 07:25 Japonya BoJ Başkanı Kuroda konuşacak. 08:30 Fransa GSYH (1Ç14) Önceki Veri: 0.80% / Beklenti: 0.90% 08:30 Almanya GSYH (1Ç14) Önceki Veri: 0.40% / Beklenti: 0.70% 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı (Şubat) Önceki Veri: 10.10% / Beklenti: 10.10% 10:10 AB ECB üyesi Constancio Berlin de konuşacak. 11:00 AB ECB aylık rapor yayınlayacak. 11:30 AB ECB üyesi Mersch konuşacak. 12:00 AB TÜFE (Nisan) (Aylık) Önceki Veri: 0.90% / Beklenti: 0.20% 12:00 AB TÜFE (Nisan) (Aylık) (Final) Önceki Veri: 0.70% / Beklenti: 0.70% 12:00 AB GSYH (Çeyreklik) Önceki Veri: 0.20% / Beklenti: 0.40% 12:00 AB GSYH (Yıllık) Önceki Veri: 0.50% / Beklenti: 1.10% 15:30 ABD Empire İmalat Endeksi (Mayıs) Önceki Veri: 1.29 / Beklenti: 6.00% 15:30 ABD TÜFE (Nisan) (Aylık) Önceki Veri: 0.20% / Beklenti: 0.30% 15:30 ABD TÜFE (Nisan) (Aylık) Önceki Veri: 1.50% / Beklenti: 2.00% LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 14

15 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları AL TUT SAT Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. Hisse senedinin 2014-sonuna kadar getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 15