Aylık Fon Bülteni. Kasım / 2016

Transkript

1 Aylık Bülteni Kasım /

2 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 1 ABD de merakla beklenen seçimleri sürpriz şekilde Donald Trump ın kazanmasının ardından dünya piyasalarında dolar hegemonyası iyice güçlenirken, gelişmekte olan ülkelerden para çıkışı başladı. Bunun önemli nedeni, Trump ın ekonomik programının mali teşvikleri, rgi indirimlerini, kamu harcamalarında artırımı içermesi. Zira böyle bir ekonomi politikası zaten iyiye giden ABD ekonomisini daha da hızlandıracak, enflasyon daha hızlı yükselecek ABD Merkez Bankası FED aşırı ısınmayı enflasyonu önlemek için daha agresif hızlı faiz artırımları yapacak anlamına geliyor. Haliyle bu durum piyasalarca şimdiden fiyatlanmaya başladı ABD 10 yıllık bonoları %1.80 lerden %2.45 lere yükseldi, USD hemen hemen tüm para birimlerine karşı ciddi değer kazandı. Yıllardır bol ucuz Amerikan Dolarına alışmış olan gelişmekte olan ülkelerin para birimleri daha ağır darbe yedi. Esasında Trump ın küresel bazdaki serbest ticaret anlaşmalarına karşı oluşu, Çin mallarına ek kısıtlar getirme isteği küresel ticaret için olumlu bir gelişme olmayacaktır. Yani dünyanın geri kalanını yakıp kavurma pahasına ABD de ekonomiyi daha da coşturma düşüncesi ABD için sadece ilk dönemde iyi olabilir. Sonrasında daha da ağırlaşabilecek küresel sorunlar ABD nin de nefesini kesebilir. FED in Aralık ortasındaki toplantısında politika faizini 25 bps (%0.25) artırma ihtimali artık çok yüksek, neredeyse kesin gibi piyasalardaki fiyatlamaların içinde. Ancak daha önemli olan, 2017 yılı için FED den rilecek mesaj olacaktır. Daha hızlı faiz artırımına işaret edebilecek şahin mesajlar, başta gelişmekte olan ülkeler olmak üzere dünyanın geri kalanını olumsuz etkileyecektir. Daha düşük hızda faiz artırımlarına kapı aralayan gürcin diye tabir ettiğimiz daha ılıman mesajlar ise diğer ülkelerde yaşanmakta olan şokun geçişmesini sağlayacaktır. JP Morgan-Markit global bileşik PMI endeksi dünya ekonomisinin 11 ayın en yüksek aktivite düzeyine hızlandığını müjdelerken, ABD de ücretler Y/Y %2.8 artış gösterdi. Son aylarda AB ekonomisine yönelik açıklanan riler ise umut rmeye devam ediyor. Euro Bölgesi birleşik PMI (satınalma yöneticileri endeksi) endeksi 54.1 ile 2016 yılının zirsine ulaşırken, Almanya Fransa da beklentiyi aşan perakende satış rileri az da olsa düşen işsizlik oranları piyasalara moral oldu. Çin de ise Trump sonrasında daha düşük büyüme hızı kredi balonu riskleri devam edecek gibi görünüyor. Rusya OPEC in üretim düşürmede anlaşmasıyla petrol fiyatlarının yükselmesi, dünyada çok düşük seyreden enflasyon rilerinde bir kıpırdanma yaratabilir. Küresel ölçekte enflasyon rileri istikrarlı yükseliş trendi yakalarsa, ertelenmiş tüketici talebini artırabilir dolayısıyla ekonomik aktiviteyi de olumlu etkiler. Bu nedenle emtia fiyatlarının artışı toplam talebin yükselmesi küresel ekonomik güçlenme için çok önemli. Bundan sonraki dönemde İtalya daki anayasa değişikliği referandumu, FED faiz kararı, Trump ın ekibini kimlerden oluşturacağı vaad ettiklerini ne derece gerçekleştireceği, Rusya ABD nin başını çektiği soğuk savaşın ne şekilde evrileceği, Suriye deki durum önemli başlıklar olacak. 2

3 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 2 Ülke içine baktığımızda Kasım ayı hiç de iyi geçmedi. Irak sınırındaki askeri hareketliliğin artması, HDP li yöneticilerin göz altına alınması, Cumhuriyet gazetesi baskını bazı gazetecilerin tutuklanması, Avrupa Parlamentosunun Türkiye ile müzakerelerin durdurulmasına yönelik tavsiye kararı, Trump etkisi gibi faktörler piyasalarımızı diğer gelişmekte olan piyasalarından olumsuz ayrıştırdı. Yurt içi yerleşiklerin yüklü miktarda döviz satmasına rağmen dövizdeki durdurulamayan güçlü artış seyri TCMB yi politika faizinde %0.50 puan artışa zorladı ancak bu yetmedi. Yükselen kur ile iyice zorlanan ekonomiyi, son aylarda düşürülen banka kredi faizleri sayesinde artan tüketici kredi kullanımları da kurtaramadı. Zira ekonomik büyümenin en önemli öncü göstergesi olan sanayi üretim endeksi Eylül de %2.2 düştü. Bu durumda üçüncü çeyrek büyümesi hedeflerin çok altında kalacaktır. Ekim ayında reel kesim gün endeksi Kasım ayı tüketici gün endeksi düştü. Bütçe gerçekleşmelerinde sene başından beri süren başarılı durum bir miktar zayıflık gösterse de yıllık bazda tahakkuk bazında gerçekleşmeler oldukça iyi. Ancak nakit bütçe için aynı şeyi söylemek zor. Zira bir yılı aşkın süredir rgi gelirlerinin yıllık artış hızı, faiz dışı giderlerin artış hızının altında kalıyor bu durum uzun vadede sürdürülemez. Vergi barışı ile yeniden yapılandırmaya olan yüksek ilgi bütçedeki nakit sorununu çözebilir ancak burada da tahsilat gerçekleşmesi önemli olacaktır. Siyasette başkanlık sistemi ile ilgili anayasa değişikliğinin Ocak ayında Meclis e gelmesinin beklenmesi, belki de erken seçime gidilecek bir süreci başlatma ihtimali yaratması nedeniyle piyasalarda bir miktar belirsizlik yaratmayı sürdürecektir. Aralık ayı orasındaki AB Konseyi toplantısı kritik olacaktır; çünkü konseyin AP tavsiyesine uyarak müzakereleri durdurmasının etkileri yıkıcı olur. Zira Türkiye nin ihracatının yarıya yakını AB ülkelerine yapılıyor önemli borç riciler de Avrupa bankaları. Böyle bir durumun, tek yatırım yapılabilir nota sahip olduğumuz Fitch den de not indirimi getirmesi çok yüksek ihtimal haline gelir piyasalarımız çok olumsuz etkilenir. Ancak biz AB konseyinin müzakereleri dondurma kararı alacağına pek ihtimal rmiyoruz. İtidalli davranacaklardır, zira AB için de bu durum bazı handikaplar içeriyor. Görece yavaş zamana bağlı faiz artırımları piyasalarımız tarafından hoş karşılanacaktır. TÜFE, kasım ayında %0.52 yükselirken yıllık enflasyon %7,00 ye geriledi. Ancak artan rgiler zayıflayan TL ile birlikte ÜFE (üretici fiyatları) endeksinde yükseliş oldukça sert, %2. Sonraki aylarda bu artış TÜFE ye de yansıyacaktır. 3

4 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 2 Bu çerçeden yola çıkarak temel piyasalarla ilgili beklentilerimizi aşağıdaki gibi özetleyebiliriz. Pay (Hisse Senetleri) Piyasası: Trump sonrasında ABD de yükselen faizler, ABD Merkez Bankası FED in 2017 de daha agresif faiz artırımlarına gitme potansiyeli piyasalarımız için olumsuz. FED den gelecek daha yumuşak mesajlar hükümetin açıklayacağı ekonomik paketin son çeyrekte zayıflayan ekonomik büyümenin yakın gelecekte yeniden ivmelenme potansiyelini artırması ise yükseliş için pozitif beklentiler olacaktır. Gelişmekte olan ülke borsalarına göre önemli oranda iskontolu olan borsamızda dış koşullar yerine oturup, iç politikada tansiyon düştüğünde bu seviyelerden alınmış olan hisse senetlerinin iyi bir getiri potansiyeline sahip olduğunu belirtelim. Tahvil Piyasası: Kasım ayında 10 yıllık devlet tahvili faizleri %10.05 den %11.03 e yükseldi. 2 yıllık bono faizleri de %9.24 den %10.46 ya yükseldi. Yükselen emtia fiyatları, rgi artışları zayıflayan TL nedeniyle enflasyonda tekrar yükseliş beklentisi güçlendi. TCMB de politikası faizini 0.50% artırdı. ABD de tahvil faizleri Trump sonrasındaki yükselişine devam ettikçe TL bonolarda faiz yükselişi (bono fiyatlarında düşüş) devam edebilir. Veri koşullarda faizlerde yakın dönem düşüş beklentisi daha zayıf görünüyor. Döviz Piyasası: Dolarda dünya genelinde yaşanan güçlenme TL karşısında da etkisini hissettiriyor. ABD de sert yükselen faizler ile devam eden para çıkışı, dış kaynak bulmada daha zor bir sürecin yaklaşmakta olması TCMB net döviz rezervlerinin az olmasını dikkate alırsak, içerideki riskler azalsa bile TCMB kayda değer ölçüde faiz artırmazsa dövizde düşüşe nazaran yükseliş ihtimalinin halen daha ağır bastığını söyleyebiliriz. 4

5 larımız Minimum Risk Maksimum Risk Likit (Risk: Düşük) Tasarruflarını korumak düzenli getiri elde etmek isteyen katılımcılar için uygundur. Riski yani oynaklığı (volatilite) en düşük fonumuzdur. Toplam Gider İşletim Gider MHL %1,09 %1, TL % 4% 1% Tahvil Bono Standart (Risk: Orta) Kamu borçlanma araçlarından faiz geliri elde etmek suretiyle reel bazda tatminkar getiri sağlamayı hedefleyen katılımcılara hitap eder. 15% 66% Ters Repo Vadeli Mevduat Finansman Bonosu Devlet Tahvili Takasbank Para Piyasası Toplam Gider İşletim Gider MHK %1,91 %1, TL % 2% 83% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası 5

6 larımız Döviz (Risk: Orta) Ağırlıklı olarak tüm vadelerdeki eurobondlara yatırım yaparken ortalama portföy vadesini 3-4 yıl civarında tutmak suretiyle dövizin hareketine paralel getiri sağlamak isteyen katılımcılara uygundur. Hem USD hem de EURO bazında yatırım yaparak parite riskini de dengeleyen bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHD %1,91 %1, TL % 5% Eurobond 84% Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası Esnek (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygundur. Toplam Gider İşletim Gider MHE %2,28 %2, TL % 25% 1% Devlet Tahvili 48% Vadeli Mevduat Pay (Hisse Senedi) Takasbank Para Piyasası 6

7 larımız Hisse (Risk: Yüksek) Katkı paylarının bir kısmını ya tamamını hisse senetlerine yatırarak sermaye kazancı temettü geliri elde etmek isteyen katılımcılara hitap eder. Uzun vadede yüksek getiri sağlamak için ara dönemlerde tasarruflarının değer kaybetme ihtimalini göze alabilen katılımcılar için uygundur. Bir başka deyişle agresif yatırım karakteri olan, hisse senetlerine ilgi duyan katılımcılar için emeklilik fon alternatifidir. Toplam Gider İşletim Gider MHH %2,28 %2, TL % 5% Pay (Hisse Senedi) 87% Devlet Tahvili Takasbank Para Piyasası Alternatif Standart (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygun olan faiz getirisi elde etmeyen bir fondur. Ağırlıklı olarak kira sertifikalarıyla sürekli olarak belli kriterlere göre faizsiz amaca uygunluğu açısından test edilen yerli hisse senetlerine yatırım yapar. Toplam Gider İşletim Gider MHS %1,91 %1, TL % Kamu Kira Sertifikası 79% Pay (Hisse Senedi) 7

8 larımız Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla tüm katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHT %0,37 %0, TL % 3% 1% Devlet Tahvili 82% Vadeli Mevduat Pay(Hisse Senedi) Takasbank Para Piyasası Alternatif Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken, yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla hiç bir şekilde faiz geliri elde etmek istemeyen katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHA %0,37 %0, TL 773 1% 99% Kira Sertifikası Hisse Senedi 8

9 MetLife ları Performansı Yatırım ları Kuruluş Tarihi Kuruluşundan İtibaren Getiri Son 1 Ay Getiri Son 1 Yıl Getiri Likit Kamu EYF % 60,45 % 0,59 % 8,96 Tahvil Bono Standart EYF % 46,39 % -1,65 % 7,45 Döviz EYF % 111,59 % 6,28 % 13,44 Esnek EYF % 63,79 % -2,12 % 6,00 Hisse Senedi EYF % 53,89 % -5,08 % 0,07 Katkı EYF % 22,38 % -2,00 % 8,54 Alternatif Standart EYF % 19,52 % -2,00 % 3,10 Alternatif Katkı EYF % 22,06 % -0,88 % 5,68 EYF: Emeklilik Yatırım u larımızın strateji, içerik performansları ile ilgili her türlü detaylı bilgiyi internet sitemizde Emeklilik Yatırım ları sayfasından güncel olarak takip edebilirsiniz. Bu belge Hayat A.Ş. tarafından sadece bilgi amaçlı yayınlanmış olup, içeriğinin hiçbir bölümü alım-satım yönünde yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilemez. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan görüşler, yatırımcının mali durumuna ya risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı rilmesi beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. 9

10 Son 1 Ay Son 1 Yıl Karşılaştırmalı Alternatif Yatırım Araçları Getiri Oranı Getiri Oranı KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD O/N Repo Endeksi (Net) KYD O/N Repo Endeksi (Net) IMKB Ulusal 100 Endeksi IMKB Ulusal 100 Endeksi TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru Likit Kamu Likit Kamu Tahvil Bono Standart Tahvil Bono Standart Döviz Döviz Esnek Esnek Hisse Hisse Katkı u Katkı u 11,00% 9,00% 7,00% 5,00% 3,00% 1,00% -1,00% -3,00% -5,00% 0,25% 0,51% -4,16% 10,39% 6,44% 0,59% -1,65% 6,28% -2,12% -5,08% -2,00% 22,50% 17,50% 12,50% 7,50% 10,33% 7,99% 18,24% 18,28% 8,96% 7,45% 13,44% 6,00% 8,54% 2,50% 0,07% -2,50% -7,50% -3,36% 10

11

12