Aylık Fon Bülteni. Mayıs / 2017

Transkript

1 Aylık Bülteni Mayıs /

2 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 1 Mayıs ayı genel olarak dünya piyasaları açısından olumlu şekilde geçmekle birlikte yükseliş hızının kesildiğini hatta bazı piyasalarda eksiye döndüğünü gördük. Risk alma isteğini en iyi ölçen VIX endeksi bu dönemde tarihi dip düzeylerine inerek risk alma isteğinin çok yüksek olduğunu ortaya koydu. ABD de çok önem rilen tarım dışı istihdam Nisan ayında beklentilerin (190 bin) üzerinde 211 bin kişi artarken saatlik kazançlarda bir değişiklik olmadı. İşsizlik oranı ise %4.4 ile 2009 kriz dönemi öncesindeki seviyelerine indi. Nisan ayında sanayi üretimi beklentinin üzerinde yükseldi. Nisan ayı hane halkı harcamaları %0.4 olan beklentinin çok üzerinde yıllık %3.0 artarak 2017 GSYİH büyümesinin yükseleceğine yönelik umut rdi. ABD de daha önce %0.7 olarak açıklanan 2017 yılı ilk çeyrek büyüme oranının da Mayıs ayında %1.2 ye revize edildiğini belirtelim. Revize oran, ilk çeyrekte yaşanan yavaşlamanın ABD Merkez Bankası FED in faiz artırım politikası (2017 kalanında 2 faiz artırımı) yıl sonuna doğru bilanço küçültme işlemlerine başlama planına değişiklik olmadan devam edebileceğine işaret ediyor. FED Dallas Başkanı Robert Kaplan Bu yıl için iki faiz artırımı daha yapılması ana senaryomuz. Bilanço küçültmeye bu yıl sonunda başlanmasını bekliyorum şeklinde konuştu. San Francisco FED Başkanı John Williams da Bu yıl 3 faiz artırımı bekliyorum ama 4 faiz artırım ihtimali var diyerek küresel piyasa rallisinin geleceği adına sevimli bir mesaj ortaya koymadı. Mayıs ayındaki toplantısında enflasyonun %2 hedefine yaklaştığını belirten ancak faizi değiştirmeyen FED den Haziran ayında faiz artırım beklentisi yükselmiş durumda. Piyasalar yılın geri kalanı için en az bir, belki iki faiz artırımını fiyatlıyor. Bunun ötesi piyasaları bozar. EURO Bölgesinde ilk çeyrek büyüme %1.7 olarak gerçekleşirken ekonomik gün endeksi son 10 yılın en yükse düzeyine ulaştı. Öncü göstergelerden Nisan PMI (satınalma yöneticileri endeksi) EURO Bölgesinde 56.7 ye yükseldi. 55 üzerindeki seviyeler hızlı büyümeye işaret eder. Yani Avrupa da riler geçen yılın ortasından beri sürekli iyiye gidiyor. Fransa seçimlerinde Macron un kazanması ile AB nin geleceği adına gün tazelenmesi de diğer bir pozitif gelişme oldu. Bu arada Fransa da hizmet sektöründe genişleme belirgin. Moody s Çin in notunu bir basamak düşürürken Çin de sanayi üretimi Nisan da hız kaybetti. Buna karşılık Çin ekonomisi 2017 nin ilk çeyreğinde beklentilerin biraz üzerinde, %6.9 büyüdü (2016 4Ç: %6). Böylece ilk çeyrekte büyüme, 2011 üçüncü çeyrekten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Japonya da büyüme ilk çeyrekte yıllıklandırılmış olarak %2.2 gerçekleşerek %1.7 olan beklentinin üzerine çıktı. Diğer yandan %0.4 ile hedefin altında kalan yıllık enflasyon Japon merkez bankasının genişlemeci para politikasına devam edeceğini gösteriyor. 2

3 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 2 İçeride cumhurbaşkanının Rusya, ABD gezileri önemli gündemlerdi. AB ile çeşitli düzeyde devam eden görüşmelere rağmen halen ilişkilerde düzelme ile ilgili kayda değer bir açılım yok. Suriye konusunda ABD Rusya ile yapılan görüşmelerde istediğimizi her manada aldığımızı söylemek mümkün değil. Sadece Rusya ile ticari kısıtlamalarda iyileşmeler sağlanmış oldu. TCMB nin ağırlıklı ortalama gecelik borç rme oranı Mayıs ayı sonu itibariyle %12 ye dayandı. Bu durum TL nin güç kazanma seyrinin devamını sağladı. Ancak bankaların kaynak maliyeti yükseldi. Özellikle Kredi Garanti u uygulaması ile kurumsal kredilerin hızlanması nedeniyle mevduat faizleri %15 lere dayandı. Bu durum kredi maliyetlerinin düşmesi için gelecekte engel yaratabilir. Çünkü bankalar yeterince TL mevduat yaratamıyor. 250 milyar TL lik KGF paketi kapsamında 180 milyar TL ye yakın kredi kullandırılmış durumda mevduatların kısa olan vadelerindeki yenileme ihtiyacını düşünürsek uzun bir süre daha bankaların kaynak maliyeti yüksek seyredecek. Kurumsal bireysel kredi faizlerinde düşüş beklemek zor. Bu ortamda ekonominin potansiyeli olan %4.5-%5 seviyesinde büyümesi pek kolay olmayacak. Büyümenin istenen seviyeye ulaşamaması ise bankaların kredi portföyleri için geri dönüş riski yaratabilir. Diğer yandan hem toptan hem de tüketici fiyatlarında devam eden güçlü yükseliş Mayıs ta hız kesti. Mayıs ayı sonu itibariyle son 12 aylık ÜFE %15.26, TÜFE ise %11.72 olarak gerçekleşti. Enflasyonun muhtemelen Haziran-Temmuz aylarında baz etkisi ile %10 seviyelerine dönmesini bekliyoruz. Mali genişleme, güçlü ihracat performansı kredilerdeki hızlı büyüme, yılın ilk çeyreğinde büyümenin ılımlı düzeyde olacağına işaret ediyor. İşsizlik oranı Şubat ta %11.8 den %11.7 ye düştü. Bütçe tarafında ise harcamalarda önemli ölçüde yükseliş göze çarpıyor. Konut satışları Nisan ayında yıllık %7.6 artış gösterirken artış hızının düşüşü dikkat çekti. Kapasite kullanım oranı dayanıklı tüketim malları ara mallarının öncülüğünde üst üste 4.ayda da yükselerek 78.9 a ulaştı. Reel kesim gün endeksi gelecek üç aydaki ihracat siparişlerinin düşeceği beklentisiyle bir miktar gerileyerek e düştü. Önemli öncü göstergelerden Mayıs ayı imalat PMI (satınalma yöneticileri endeksi) 51.7 den 53.5 e yükselerek 2013 den beri görülen en güçlü iyileşmeyi gösterdi. Nisan ayında 10 yıllık faizler %10.43 den %10.52 ye yükselirken, 2 yıllık gösterge bono faizleri %11.34 den %11.04 e geriledi. 3

4 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 3 Bu çerçeden yola çıkarak temel piyasalarla ilgili beklentilerimizi aşağıdaki gibi özetleyebiliriz. Pay (Hisse Senetleri) Piyasası: 2013 yılı Mayıs ayındaki zirsini bu yıl Nisan ayında kıran borsamız Mayıs ayında tarihi zirsini gördükten sonra ayı seviyesinden kapattı. Çin, Brezilya piyasalarının geçen ay düşmesine rağmen, ilk çeyrek bilançolarının iyi gelmesi, petrol fiyatının bir miktar düşmesi gibi gelişmelerden aldığı destekle olumlu seyrine devam eden borsamız yılbaşından beri %25 yükselmiş durumda. Gelişmekte olan ülke piyasaları aynı dönemde %19 yükselmesine rağmen göreceli olarak borsamız hala ucuz diyebiliriz ancak eski iskontolar kalmadı. Bundan sonrasında ila alım için daha temkinli olmakta fayda var, zira iyimser beklentiler fazlaca fiyatlanıyor seviyesinin altına geçiş, kısa vadede görünümü negatife çevirebilir. Bu durumda yeniden alım için seviyeleri gözlenebilir seviyeleri ise direnç durumunda. Tahvil Piyasası: %10.52 düzeyine yükselen 10 yıllık bono faizleri yanında 2 yıllık gösterge bono faizleri gerileyerek %11.04 seviyesine gelmiş bulunuyor. Dışarıdan ciddi para girişi olmadıkça, gecelik fonlama maliyeti düşmedikçe enflasyonda somut düşüş işaretleri görülmedikçe bir miktar daha düşüş görülse bile tek haneli seviyelerin görülmesini bir süre daha beklemiyoruz. Döviz Piyasası: FED in Haziran ayında faiz artırımı için açık kapı bıraktığı ortamda USD nin TL ye karşı daha fazla zayıflaması zor. Zira küresel risk alma iştahı en yüksek seviyeye gelmesine, borsamız yeni rekorlar kırmasına, Türkiye eurobondlarının CDS oranlarının (yani risk düzeyinin) 200 seviyesinin de altına düşmesine yüksek TL fonlamasına rağmen USD/TL paritesi en fazla 3.52 seviyesine kadar inebildi. Parite 3.55 lere geriledikçe yerli tasarruf sahipleri de döviz alıyorlar. Her yıl yaklaşık 200 milyar USD civarında dış kaynak yenileme/bulma mecburiyetimizi de düşünürsek dövizin daha fazla düşmesi pek mümkün olmayacak gibi. Yani 3.55 seviyesindeki direnç çok güçlü. Sürpriz nitelikte olumlu haberler gelmedikçe önümüzdeki aylarda USD/TL paritesinin sırasıyla 3.66, seviyelerine doğru yükseliş ihtimali mevcut. EURO/USD paritesinde ise özellikle Avrupa Merkez Bankası nın parasal genişlemeyi azaltabilecek olası karar beklentileri EURO lehine belirleyici olacaktır. 4

5 larımız Minimum Risk Maksimum Risk Likit Kamu (Risk: Düşük) Tasarruflarını korumak düzenli getiri elde etmek isteyen katılımcılar için uygundur. Riski yani oynaklığı (volatilite) en düşük fonumuzdur. Toplam Gider İşletim Gider MHL %1,09 %1, TL % 5% 5% Ters Repo Vadeli Mevduat Finansman Bonosu 75% Devlet Tahvili Tahvil Bono Standart (Risk: Orta) Kamu borçlanma araçlarından faiz geliri elde etmek suretiyle reel bazda tatminkar getiri sağlamayı hedefleyen katılımcılara hitap eder. Toplam Gider İşletim Gider MHK %1,91 %1, TL % 1% 1% 80% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat Özel Sektör Tahvili Finansman Bonosu 5

6 larımız Döviz (Risk: Orta) Ağırlıklı olarak tüm vadelerdeki eurobondlara yatırım yaparken ortalama portföy vadesini 3-4 yıl civarında tutmak suretiyle dövizin hareketine paralel getiri sağlamak isteyen katılımcılara uygundur. Hem USD hem de EURO bazında yatırım yaparak parite riskini de dengeleyen bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHD %1,91 %1, TL % 2% Eurobond 86% Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası Esnek (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygundur. Toplam Gider İşletim Gider MHE %2,28 %2, TL % 8% 4% 28% 23% 36% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat Pay (Hisse Senedi) Takasbank Para Piyasası Finansman Bonosu Özel Sektör Tahvili 6

7 larımız Hisse (Risk: Yüksek) Katkı paylarının bir kısmını ya tamamını hisse senetlerine yatırarak sermaye kazancı temettü geliri elde etmek isteyen katılımcılara hitap eder. Uzun vadede yüksek getiri sağlamak için ara dönemlerde tasarruflarının değer kaybetme ihtimalini göze alabilen katılımcılar için uygundur. Bir başka deyişle agresif yatırım karakteri olan, hisse senetlerine ilgi duyan katılımcılar için emeklilik fon alternatifidir. Toplam Gider İşletim Gider MHH %2,28 %2,21 Alternatif Standart (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygun olan faiz getirisi elde etmeyen bir fondur. Ağırlıklı olarak kira sertifikalarıyla sürekli olarak belli kriterlere göre faizsiz amaca uygunluğu açısından test edilen yerli hisse senetlerine yatırım yapar. Toplam Gider İşletim Gider TL % 5% 4% 88% Pay (Hisse Senedi) Ters Repo Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası MHS %1,91 %1, TL % 8% Kamu Kira Sertifikası 68% Pay (Hisse Senedi) Özel Kira Sertifikası 7

8 larımız Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla tüm katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHT %0,37 %0, TL % 3% 1% Devlet Tahvili 82% Vadeli Mevduat Pay(Hisse Senedi) Kamu Kira Sertifikası Alternatif Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken, yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla hiç bir şekilde faiz geliri elde etmek istemeyen katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHA %0,37 %0, TL 734 2% 10% Kira Sertifikası 88% Pay (Hisse Senedi) Özel Kira Sertifikası 8

9 MetLife ları Performansı Yatırım ları Kuruluş Tarihi Kuruluşundan İtibaren Getiri Son 1 Ay Getiri Son 1 Yıl Getiri Likit Kamu EYF % 68,08 % 0,90 % 8,83 Tahvil Bono Standart EYF % 53,72 % 0,95 % 6,74 Döviz EYF % 130,25 % 1,40 % 19,88 Esnek EYF % 84,23 % 1,45 % 13,25 Hisse Senedi EYF % 99,85 % 2,65 % 24,13 Katkı EYF % 30,52 % 0,99 % 8,71 Alternatif Standart EYF % 30,23 % 1,89 % 8,27 Alternatif Katkı EYF % 26,72 % 1,29 % 6,41 EYF: Emeklilik Yatırım u larımızın strateji, içerik performansları ile ilgili her türlü detaylı bilgiyi internet sitemizde Emeklilik Yatırım ları sayfasından güncel olarak takip edebilirsiniz. Bu belge Hayat A.Ş. tarafından sadece bilgi amaçlı yayınlanmış olup, içeriğinin hiçbir bölümü alım-satım yönünde yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilemez. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan görüşler, yatırımcının mali durumuna ya risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı rilmesi beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. 9

10 KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD O/N Repo Endeksi (Net) Son 1 Yıl IMKB Ulusal 100 Endeksi TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru Likit Kamu Tahvil Bono Standart Döviz Esnek Hisse Katkı u Getiri Oranı Son 1 Ay KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD O/N Repo Endeksi (Net) IMKB Ulusal 100 Endeksi TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru Likit Kamu Tahvil Bono Standart Döviz Esnek Hisse Katkı u Getiri Oranı Karşılaştırmalı Alternatif Yatırım Araçları 4,40% 3,40% 2,40% 1,40% 0,40% 0,99% 0,79% 2,84% 0,39% 2,58% 0,90% 0,95% 1,40% 1,45% 2,65% 0,99% -0,60% 22,50% 25,12% 20,76% 20,87% 19,88% 24,13% 17,50% 12,50% 7,50% 9,24% 7,99% 8,83% 6,74% 13,25% 8,71% 2,50% -2,50% -7,50% 10

11

12