- Bankalarõn BDDK bazõnda, konsolide 3Ç2004 sonuçlarõnõ

Transkript

1 PİYASA KAPANIŞLARI Kapanõş Değişim İMKB ,293 -%0.7 İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 1.64 %22.7 TL/$ 1,419,996 -%0.1 Bono Faizi (24 Mayõs 2006) %0.5 Turkcell ADR (TL karşõlõk/ Değ.) 9,300 %2.6 İMKB , İşlem Hacmi ($ mn) 23, İMKB , ,464 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Fiyat Hacmi ($ mn) (TL) Değişim Park Tekstil 23 6,950 %6.9 Turkcell 20 9,400 %0.0 Garanti Bankasõ 18 3,620 -%4.2 Sabancõ Holding 18 4,720 -%1.3 Yapõ Kredi Bankasõ 16 3,860 -%1.0 EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER Değişim Değişim Yatõrõm Finansman YO %17 Borusan -%11 Uki Konfeksiyon %16 Doğusan -%5 Raks Ev Aletleri %10 Ceylan Giyim -%5 Raks Elektronik %10 Tümteks Tekstil -%5 Aksu İplik PORTFÖY ÖNERİLERİ %9 Çimentaş -%4 Kapanõş Piyasa Dğ. (TL) Değişim ($ mn) Aksa 15,300 % Aksigorta 4,620 % Arçelik 8,050 -%2.4 2,267 Borusan Yatõrõm 4,020 -% Dõşbank 1,720 % Ereğli Demir Çelik 6,200 %0.0 2,130 TEB 7,850 % Trakya Cam 3,740 -% Uzel Makina 2,100 -% Vestel 5,200 % Yazõcõlar 24,300 -% BONO & PARA PİYASALARI TCMB O/N oranlarõ Basit %20.0 Bileşik %22.1 Eurobond (2030) Spread 290 Fiyat Faiz %8.1 TL/$ değişimi Aybaşõndan bu güne -3.4% Yõlbaşõndan bu güne 1.9% EKONOMİK VERİLER Ekim Aylõk Yõllõk 2003 TÜFE %2.2 %9.9 %18.4 TEFE %3.2 %15.5 % , PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanõn yatay seyrini sürdürmesini bekliyoruz Hisse senedi piyasasõnõn mevcut seviyelerini koruyarak yatay seyrini sürdürmesini bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU İMKB-100, kar realizasyonuna bağlõ olarak %0.7 gerilemeyle 23,293 puandan kapadõ. HAFTANIN GÜNDEMİ 29 Kasõm - Bankalarõn BDDK bazõnda, konsolide 3Ç2004 sonuçlarõnõ açõklamalarõ için son gün. - DİE Ekim dõş ticaret rakamlarõnõ açõklayacak. OYAK Yatõrõm tahmini 2.75 milyar $ dõş ticaret açõğõ. (Oca-Eyl milyar $) 30 Kasõm - İMF stand-by görüşmelerini tamamlamak üzere Türkiye ye geliyor - Hazine nin 3 yõllõk değişken faizli dolar cinsinden devlet tahvili ihalesi - Hazine'nin Aralõk ayõ borçlanma programõnõ açõklamasõ bekleniyor. - YAŞ toplantõsõ - MGK Genel Sekreteri nin basõn toplantõsõ POLİTİKA & GENEL EKONOMİ HABERLERİ - Fransa nõn iktidar partisi lideri Sarkozy, Türkiye'nin Avrupa Birliği'ne alõnmamasõ gerektiğini söyledi. - ÖİB: Tekel Sigara da ihale süreci Aralõk ta başlõyor; 2005 yõlõ içinde Erdemir ve Tedaş özelleştirmelerinin gündemde olacak - Meclis bu hafta CMUK ve SSK hastanelerinin devrine ilişkin yasalarõ görüşecek - Yeni bankacõlõk yasasõna göre zora giren bankalar fona alõnmadan doğrudan tasfiye edilecek - Kredi kartõ limitleri ile taksitli alõşverişe sõnõrlama getirilmesi düşünülüyor - Hazine yarõn 3 yõl vadeli, değişken faizli ABD Dolarõ cinsinden Devlet Tahvili ihalesi yapacak. ŞİRKET HABERLERİ - THY nõn ikincil halka arzõnda fiyat 6,975 TL, ön talep halka arz miktarõnõn 5 katõ - THY, UFRS bazõndaki 9-aylõk finansallarõnda 121 trn TL (81 mn dolar) net kar açõkladõ, beklentimizin üzerinde - YKB BDDK bazõnda 2004 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 8,532milyar TL (5.7mn $) net kar açõkladõ. - Danõştay 10. Dairesi Tüpraş õn özelleştirilme ihalesinin iptal kararõnõ onayladõ - Koç Holding Tekersan I 1.14 mln ya sattõ - Çukurova Investments, önümüzdeki üç ayda 2.4 milyar adet Turkcell hissesini İMKB'de satma kararõ aldõ YABANCI PİYASALAR - Piyasa Bilgileri - Uluslararasõ Gündem

2 AB Fransa nõn iktidar partisi lideri Sarkozy, Türkiye'nin Avrupa Birliği'ne alõnmamasõ gerektiğini söyledi. Fransa Maliye Bakanõ Nicolas Sarkozy, iktidarda bulunan merkez sağ çizgideki Halk Hareketi Birliği Partisi UMP'nin liderliğine getirildi. Sarkozy, başkan ilan edildikten sonraki ilk açõklamasõnda Türkiye'nin Avrupa Birliği'ne alõnmamasõ gerektiğini söyledi. Sarkozy Türkiye'yi, Avrupa Birliği ile bütünleşmiş bir ülke olarak değil, Avrupa'yla bağlantõsõ olan bir ülke olarak görmek istediklerini belirtti. Hürriyet ve Milliyet gazetelerinde çõkan haberlere göre, Hõristiyan demokratlarõn sõkça gündeme getirdiği 'imtiyazlõ ortaklõk' ile örtüşen 'güçlendirilmiş işbirliği' olasõlõğõnõn 17 Aralõk taki AB Zirvesi nin Türkiye ile müzakerelere başlanmasõna ilişkin kararõn içeriğinde yer almasõ için çalõşmalar başlatõldõ. Güçlendirilmiş işbirliği önerisinin Fransa Cumhurbaşkanõ Chirac tarafõndan da desteklendiği belirtiliyor. Karara ayrõca serbest dolaşõmõn 'kalõcõ' olarak kõsõtlanabileceği unsuru ve Kõbrõs Rum kesiminin 25 ülkeden biri olduğunun hatõrlatõlmasõyla dolaylõ olarak bu ülkenin tanõnmasõnõn talep edilmesi de ekleneceği belirtiliyor. ÖZELLEŞTİRME ÖİB: Tekel Sigara da ihale süreci Aralõk ta başlõyor; 2005 yõlõ içinde Erdemir ve Tedaş özelleştirmelerinin gündemde olacak Özelleştirme İdaresi Başkanõ Metin Kilci, Tekel Sigara'da ihale sürecinin Aralõk ayõnda başlayacağõnõ belirterek, marka ve fabrikalarõn birlikte satõlacağõnõ söyledi. Kilci, 2005 yõlõ içinde Erdemir ve Tedaş özelleştirmelerinin gündemde olacağõnõ ifade etti. Kilci, Erdemir ile ilgili model belirleme çalõşmalarõnõn sürdüğünü belirtti. Erdemir in blok satõş halinde özelleştirilmesi bekleniyor. CMUK VE SSK HASTANELERİ Meclis bu hafta CMUK ve SSK hastanelerinin devrine ilişkin yasalarõ görüşecek TBMM Adalet komisyonu nda ele alõnan CMUK ve SSK hastanelerinin devrine ilişkin yasa tasarõlarõnõn bu hafta Genel Kurul gündemine gelmesi bekleniyor. Bu tasarõlar üzerindeki görüşmelerin Perşembe günü tamamlanamamasõ durumunda Genel Kurul, 3 Aralõk Cuma, 4 Aralõk Cumartesi ve 5 Aralõk Pazar günleri de çalõşacak. YENİ ABNKACILIK YASASI

3 Yeni bankacõlõk yasasõna göre zora giren bankalar fona alõnmadan doğrudan tasfiye edilecek BDDK Başkanõ Tevfik Bilgin, yeni Bankacõlõk Yasasõ yla bankalarõn TMSF ye devrinin sona erdiğini, batõk bankalarõn doğrudan tasfiye edileceğini belirtti. Yeni yasayla, bankalarõn ortağõ olan vakõflara kaynak aktarmasõ zorlaşõyor. Öte yandan, IMF yle gerginliğe neden olduğu belirtilen murakõplõk sistemi korundu. Devlet Bakanõ Şener, söz konusu yasanõn stand-by görüşmelerini sonlandõrmak için yarõn Türkiye ye gelen IMF heyeti ile ele alõnacağõnõ ve ardõndan son şeklinin verileceğini belirtti. KREDİ KARTLARI Kredi kartõ limitleri ile taksitli alõşverişe sõnõrlama getirilmesi düşünülüyor BDDK Başkanõ Tevfik Bilgin, tüketim çõlgõnlõğõnõ önlemek amacõyla kredi kartõ limitlerine kõsõtlama getirecek ve taksitli alõşverişi sõnõrlayacak yasal altyapõ hazõrlanacağõ işaretini verdi. HAZİNE İHALELERİ Hazine yarõn 3 yõl vadeli, değişken faizli ABD Dolarõ cinsinden Devlet Tahvili ihalesi yapacak. Hazine yarõn 3 yõl vadeli, değişken faizli ABD Dolarõ cinsinden Devlet Tahvili ihalesi yapacak. TÜRK HAVA YOLLARI 8,200TL Piyasa Değeri: 1,011mn $ THY nõn ikincil halka arzõnda fiyat 6,975 TL, ön talep halka arz miktarõnõn 5 katõ THY nõn %20 sinin ikincil halka arzõnda fiyat 6,975 TL olarak belirlendi. Sözkonusu fiyat, son on günlük ağõrlõklõ ortalama fiyatlarõnõn ortalamasõna göre %19, Cuma günü kapanõşõna göre %15 iskontoludur. Ayrõca, peşin ödemelere ve yurtdõşõnda yerleşik Türk vatandaşlarõna sağlanan avantajlarla sözkonusu iskontolar sõrasõyla %27 ve %23 e kadar yükselmektedir. Yurtdõşõnda yerleşik Türk vatandaşlarõ dõşõndaki yatõrõmcõ gruplarõnõn çeşitli ödeme avantajlarõndan faydalanabilmek için katõlmasõ gereken ön talep, halka arz miktarõnõn 5 katõna çõkarak 175 mn lot oldu. Öntalebin %51 i yurtdõşõ kurumsal yatõrõmcõlardan geldi.

4 Kesin talep ise 1-3 Aralõk tarihleri arasõnda gerçekleşecek. Yatõrõmcõlarõn ön talep avantajlarõndan faydalanabilmesi için en az ön talep miktarõ kadar kesin talepte bulunmasõ gerekiyor. Kesin taleplerinin ön talebi aşmasõ durumunda, ön talep miktarõ kadarõna ön talep avantajlarõ, kalan kõsmõna kesin talep koşullarõ uygulanacak. Kesin talep miktarõ ön talep miktarõnõn altõnda kalõrsa, yatõrõmcõlar ön talep avantajõndan faydalanamayacak, talepleri kesin talep koşullarõna göre değerlendirilecek. Yatõrõmcõ guplarõna sağlanan avantajlar: Yatõrõmcõ İskontolu Peşin Ödeme Vade Farksõz Taksitli Ödeme Gruplarõ Ön Talep Sadece Kesin TalepÖn Talep Sadece Kesin Talep THY %10 1 peşin, 5 %4 indirim çalõşanlarõ indirim eşit taksit Taksitli ödeme yapõlmayacak Yurtiçi 1 peşin, 5 Bireysel %7 indirim%3 indirim eşit taksit Yatõrõmcõlar Taksitli ödeme yapõlmayacak Yurtiçi Kurumsal Yatõrõmcõlar Yurtdõşõ Kurumsal Yatõrõmcõlar Yurtdõşõndaki Türk Kökenli vatandaşlar %4 indirim - %4 indirim - - %7 indirim Taksitli ödeme yapõlmayacak Taksitli ödeme yapõlmayacak Taksitli ödeme yapõlmayacak Taksitli ödeme yapõlmayacak Taksitli ödeme Taksitli ödeme yapõlmayacak yapõlmayacak Her bir yatõrõmcõ grubuna tahsis edilecek hisse senedi miktarõ kesin talep miktarõna göre kesin talep toplama süresinin sonunda, yani 3 Aralõk sonrasõnda belli olacak. Dağõtõm listeleri ise 7 Aralõk gün sonuna kadar belli olacak. 8 Aralõk ta Toptan Satõşlar Pazarõ nda satõş işlemi gerçekleştirilecek. THY hisse senedinin sõrasõ bugünden itibaren işleme kapatõlacak olup tarihinden itibaren 8,250 seviyesinde oluşan baz fiyatla yeniden işleme açõlacaktõr. Halka arz sonucunda THY nõn halka açõklõk oranõ %1.83 ten, %21.83 e (%3.5 lik ek satõş hariç) yükselecektir. Analist Yorumu: Ön talebin halka arz miktarõnõn 5 katõna ulaşmasõnõ ve yabancõ kurumsal yatõrõmcõlarõn bu talebin %51 ini oluşturmasõnõ, ayrõca halka arz fiyatõnõn cazip bir seviyeden belirlenmesini halka arzõn başarõsõ açõsõndan olumlu bir işaret olarak algõlõyoruz. THY nõn %20 sinin başarõlõ bir şekilde halka arz yöntemiyle gerçekleşmesinin, ikincil halka arzõ planlanan Petkim

5 gibi ÖİB portföyünde bulunan diğer şirketler üzerinde de olumlu etki yaratmasõnõ bekliyoruz. THY, UFRS bazõndaki 9-aylõk finansallarõnda 121 trn TL (81 mn dolar) net kar açõkladõ, beklentimizin üzerinde THY UFRS bazõndaki 9-aylõk finansallarõnda 121 trn TL (81 mn dolar) net kar açõkladõ. Vergi dairesine sunulan net kar 70 mn dolar, bizim beklentimiz ise 67 mn dolardõ. Geçen yõlõn aynõ dönemine ilişkin karşõlaştõrõlabilir tablolar ise sunulmadõ. Temel Finansallar ve Rasyolar 1Ç04 1Y04 9-aylık-04 Faaliyet Gelirleri ,359 VAFKÖK VÖK (73) Net kar (zarar) (66) 5 81 Faaliyet Karõ n.m. 2% 7% VAFKÖK Marjõ 17% 17% 21% Net Kar Marjõ n.m. 1% 6% Kaynak: Şirket Finansallarõ Artan talep sayesinde faaliyet gelirleri 1.4 milyar dolar seviyesine ulaşan şirketin faaliyet marjõ ise yüksek seyreden petrol fiyatlarõna karşõn yolcu doluluk oranõnõn %71.5 e yükselmesi sonucunda ilk yarõya göre artarak %2 den %7 ye çõktõ. Benzer bir toparlanma VAFKÖK (vergi, amortisman, faiz ve faaliyet kiralama giderleri öncesi kar) marjõnda da görüldü. VAFKÖK marjõ %17 den %21 e çõktõ. Net borçluluk ise yeni uçak alõmlarõ için ön ödemelerle birlikte 1Y2004 teki 478 mn dolar seviyesinden 565 mn dolar seviyesine çõktõ. Maliyetinin 2.8 milyar dolar olduğunu tahmin ettiğimiz yeni uçaklarõn filoya girecek olmasõ nedeniyle, önümüzdeki yõldan itibaren net borçtaki yükselişin artmasõnõ bekliyoruz. YAPI KREDİ BANKASI 3,860TL Piyasa Değeri: 2,045mn $ YKB BDDK bazõnda 2004 yõlõnõn ilk dokuz ayõnda 8,532milyar TL (5.7mn $) net kar açõkladõ. Banka geçen yõlõn aynõ döneminde 48.4mn $ kar açõklamõştõ. Sonuçlar piyasa beklentisi olan 68mn $ õn altõnda gerçekleşti. Beklentilerin altõnda gerçekleşen karõn arkasõnda başlõca aşağõdaki beklenmeyen iki gelişme vardõ:

6 1)Enternasyonel in defter değeri altõnda gerçekleşen ve önümüzdeki dönemde gerçekleşmesi beklenen iştirak satõşlarõ için ayrõlan 44mn $ lõk değer düşüş karşõlõğõ 2)Bankanõn ertelenmiş vergi alacağõ kaleminde yaptõğõ düzeltme paralelinde 76mn $ lõk vergi provizyonu doğmasõ. YKB için hedef değerimizi yaptõğõmõz son değerlemeden beri Turkcell piyasa değerinde hõzlõ artõş ve bu dönemde gerçekleşen Enternasyonel iştirak satõşlarõ paralelinde tekrar gözden geçireceğiz. Ancak şu an hisse için SAT tavsiyemizi koruyoruz. TÜPRAS 14,700TL Piyasa Değeri: 2,592mn $ Danõştay 10. Dairesi Tüpraş õn özelleştirilme ihalesinin iptal kararõnõ onayladõ Danõştay 10. Dairesi, Tüpraş õn özelleştirme ihalesini hukuka aykõrõ bularak, Ankara 10. İdare Mahkemesi'nin iptal kararõnõ onayladõ. Bu aşamada Özelleştirme İdaresi Başkanlõğõ nõn karar düzeltme isteminde bulunabileceği bildirildi. Danõştay aynõ zamanda, yürütmesini durdurduğu Rekabet Kurulu nun Tüpraş ihalesini onaylayan kararõyla iligili son kararõnõ da açõklayacak. Analist Yorumu: Tüpraş özelleştirme ihalesinin tüm yasal süreç bittiğinde tamamen iptal edilmiş olacağõna kesin gözüyle baktõğõmõzdan ve piyasanõn da Tüpraş õ bunu göz önünde bulundurarak fiyatlandõrdõğõnõ düşündüğümüzden, bu haberin şirket hisseleri bir etkisi olmasõnõ beklemiyoruz. KOÇ HOLDİNG 7,950TL Piyasa Değeri: 4,422mn $ Koç Holding Tekersan I 1.14 mln ya sattõ Temmuz ayõnda yaptõğõ anlaşma gereği Koç Holding, %33.1 oranõndaki Tekersan Jant Sanayi A.Ş. deki hisselerinin tamamõnõ ortak olduğu Michelin Kroprinzwerke GmbH ye satõşõnõ 26/11/2004 te gerçekleştirmiş ve satõş tutarõnõn üçte biri olan 0.38 mln yu (0.5 mln $) tahsil etmiştir. Anlaşmaya göre, diğer Koç Grubu şirketlerinin de Grubun Tekersan daki diğer %29.6 hissesini de satmõş olmasõ gerekiyor. Analist Yorumu: Bu satõş tutarõnõn Holding in hisse performansõnõ etkileyemeyecek kadar küçük olmasõna karşõn, satõşõn Koç Grubu nun ana faaliyet alanlarõ dõşõndaki işlerden çõkma stratejisi paralelinde olmasõ nedeniyle bu gelişmeyi uzun vade için olumlu buluyoruz.

7 TURKCELL 9,400TL Piyasa Değeri: 9,762mn $ Çukurova Investments, önümüzdeki üç ayda 2.4 milyar adet Turkcell hissesini İMKB'de satma kararõ aldõ Turkcell'in 4.9%' sine sahip Çukurova Investments, 0.17%'lik Turkcell hissesini önümüzdeki üç ayda İMKB'de satacağõnõ açõkladõ. Bu miktar, hissenin Cuma günkü kapanõş fiyatõna göre 16 mn $'a karşõlõk gelmekte ve halka açõk olan hisselerin 1.2%'sine tekabül etmektedir. Analist Yorumu: Ağustos 2004'te imzalanan yeniden yapõlandõrma sözleşmesine göre, Çukurova Grubu'nun TMSF'ye aylõk taksitler şeklinde ödemeleri bulunmaktadõr. Ödemelerden biri de bu ayõn sonunda yapõlacaktõr. Geçen iki ay boyunca Grup, her ay 15 mn $ ödeme yapmõştõr. Cukurova Grubu'nun finansal durumu hakkõnda bir bilgiye sahip olmamõzdan dolayõ, TMSF'ye yapõlacak olan ödemelerin bu hisse satõşõyla ilgili olabileceğini düşünüyoruz.

8 YABANCI PİYASALAR YABANCI BORSALAR Kapanõş Değişim Cari F/K* 2004 F/K* DOW JONES 10,522 % NASDAQ 100 2,102 % S&P 500 1,183 % İngiltere FTSE 100 4,742 -% Almanya XETRA DAX 4,154 -% Fransa CAC 40 3,782 -% Japonya NIKKEI 225** 10,991 % Rusya RTS 633 % Kore KOSPI** 863 % Brezilya BOVESPA 24,998 % * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones PARİTELER 10, Kas 10, Kas Kapanõş* 10,520 10,520 10, Kas Değişim EURO / DOLAR % 1.30 DOLAR / YEN % *Kaynak: TCMB /$ Kas Kas Kas 25 Kas 25 Kas 26 Kas OYAK Yatõrõm Yõl Sonu Beklentisi Kas YABANCI PİYASALARA BAKIŞ ABD'de hisse senetleri piyasasõ tatil nedeniyle kõsa olan geçtiğimiz haftayõ yükselerek kapattõ. Açõklanan ekonomik verilerin bu seneki büyümeyi desteklemesi piyasalara olumlu yansõdõ. Petrol fiyatlarõ ise geçtiğimiz hafta ABD petrol dtoklarõnõn kõş için yeterli seviyede olduğu yorumlarõyla hafif geriledi. Gündem 10 YILLIK TAHVİL Faiz Değişim ABD 4.24 %0.40 LIBOR 3 Ay 12 Ay DOLAR EURO EMTİA FİYATLARI Kapanõş Değişim BRENT PETROLÜ ($/varil) %0.33 ALTIN ($) %0.50 *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) Kas Kas Kas Önceki Dönem Piyasa Beklentisi Açõklanan 30.Kas ABD GSYİH (3Ç) 3.7% 3.7% ABD Özel Tüketim (3Ç) 4.6% 4.7% ABD GSYİH Fiyat Deflatörü (3Ç) 1.3% 1.3% ABD Tüketici Güveni (Kas) ABD Chicago Sat. Alm. Yön. (Kas) Ara ABD Kişisel Gelir (Eki) 0.2% 0.5% ABD Kişisel Harcamalar (Eki) 0.6% 0.4% ABD ISM Üretim (Kas) Ara ABD Yurt içi Araba Satõşlarõ (Kas) 13.2Mn 13.2Mn ABD İşsizlik Başvurularõ (28Kas) 323K 330K ABD Fabrika Siparişleri (Eki) -0.4% 0.2% 03.Ara ABD İşsizlik Oranõ (Kas) 5.5% 5.4% ABD Tarõm Dõşõ İstihdam Artõşõ (Kas) 337K 198K ABD Üretimdeki İstihdam Artõşõ (Kas) -5K 0K * Kaynak: Bloomberg Kas 29 Kas 42.8