Genel Yatırım Tavsiyeleri 26 Eylül 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 26 Eylül 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim:%0,05 işlem hacmi 3,53 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %8,68 (değişim: -9 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %9,51 (değişim: +6 baz puan) Usd/TL: 2,99 (% 1,35) Döviz Sepeti/TL: 3,18 (%2,00) Altın: Usd (% 0,00) ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,62 (bir önceki gün %1,62) VIX: 12,30 (bir önceki gün 12,00) CDS Türkiye: 248 (bir önceki gün 244) Gündem

4 Piyasalara Genel Bakış Çarşamba günü önümüzdeki bir ay içinde Türkiye kararını vereceğini ileten Moody s, Cuma gecesi, diğer bir deyişle sadece iki gün sonra, Türkiye nin notunu yatırım yapılabilir seviyenin altına çektiğini açıkladı. Karar olmasa bile en azından zamanlama sürpriz idi, ancak TL varlıkların fiyatlamalarına bu beklentinin tamamen olmasa bile önemli ölçüde dahil olduğunu da eklemek istiyoruz. Büyük resimdeki düşüncelerimizi aşağıda, not indirimi sonrasında kısa vadede TL varlıklar hakkında öngörülerimizi bültenimizin ileriki sayfalarında bulabilirsiniz. Öncesinde global piyasalardan kısa bilgi; son gelen Fed açıklaması Usd de belirgin zayıflama yaratmıştı, ancak Aralık ayı faiz artırma ihtimali hala masada. Kritik veri 7 Ekim de açıklanacak ABD istihdam verileri. Bu hafta ise yeni konut satışları, yarın tüketici güveni, Çarşamba dayanıklı tüketim, Cuma ise Michigan güven ile tüketim verileri önemli. Euro Bölgesinden gelecek veriler arasında bugün Almanya IFO, Perşembe günü Almanya enflasyon ile Euro bölgesi tüketici güveni, Cuma günü ise enflasyon verileri takip edilecek. Bugün ABD seçimleri öncesinde, başkan adaylarının tartışma serisinde ilk buluşma bu akşam ve global piyasalardaki risk iştahı için önemli Eylül tarihleri arasında gerçekleşecek Cezayir deki petrol üreticileri toplantısından anlaşma beklenmiyor, ancak risk iştahı açısından toplantı sonrasında petrol piyasasında oluşacak algının önemli olabileceğini eklemek sitiyoruz Öncelikle Türkiye nin Moody s tarafından yatırım yapılabilir seviye ye yükseldiği 16 Mayıs 2013 tarihinden geçtiğimiz hafta Cuma gününe kadar piyasalarımızdaki değişimler; Türkiye CDS 111 den 248 e ve 10 yıllık TL tahvil %6,10 dan %9,50 ye yükselmiş, BİST 100 Endeksi Usd bazında den e düşmüş durumda. Özetle bu performans kanımızca yatırım yapılabilir seviyeye yükseldiğimizi temsil etmiyor veya en azından yatırım yapılabilir ülke olmanın nimetlerinden tam faydalanamamış durumdayız. Bu sonuçta etken olan önemli faktörlerin sonuncusu olan 15 Temmuz etkisinin de rol oynamış olabileceğini düşünüyoruz. Türkiye, 15 Temmuz dan dolayı Haziran dan itibaren yaşanan olumlu gelişmekte olan ülkelerin (EM) trendine eşlik edememişti. 15 Temmuz dan beri Usd/BRL, Usd/INR ve Usd/ZAR sırası ile %2,2, %0,8 ve %6 aşağıda, Usd/TRY ise %1,7 yukarıda idi. Aynı tarihten itibaren BİST 100 Usd bazında %6 ekside, Brezilya, Hindistan ve Güney Afrika hisse senetleri endeksleri sırası ile %8, %5 ve %4 artıda idi. Dolayısı ile son dönemde not indirimi beklentilerinin fiyatlamalara dahil olmuş olabileceğini not ediyoruz. Moody's geçtiğimiz hafta içinde konuşup önümüzdeki bir ayda kararını açıklayabileceğini ve 15 Temmuz un ekonomi üzerindeki olumsuz etkilerinin atlatılmaya başlandığını belirtmeseydi daha iyi idi. Konuşmadan önce CDS 270, BİST 100 Endeksi , 10 yıllık tahvil %9,83 idi ve 18 Temmuz dan sonra Moody s not indirebilir beklentisi önemli ölçüde fiyatlara girmişti. Yine de Türkiye CDS Cuma itibarı ile junk seviyedeki Rusya CDS in 40 baz puan üzerinde idi. Bu sırada, karşılaştırma yaptığımız Güney Afrika nın 2016 büyüme tahmini %0, Rusya nın %-1, Brezilya nın ise %-3 civarında. Türkiye nin 2016 büyümesi ise %3. Not indirimi ile aşağı yönde revizyonlar gelse bile eşdeğer ülkelerin üstünde olduğunu belirtmek istiyoruz. Diğer yandan Moody s in geçtiğimiz hafta arasındaki açıklaması sonrasında emsal EM lerden belirgin şekilde pozitif ayrışmıştık. Bu çerçevede TL varlıkları açıklama sonrasında alanların, kısa vadedeki satış baskısını artırabileceğini düşünüyoruz. Bu satış baskısının ardından TL varlıklardaki satış baskısının ara destek seviyelerinden tepkiler ile karşılaşacağını tahmin ediyoruz. Önemli destek ve dirençlerine yaklaştıkça ve yurt dışındaki hava bozulmazsa, alım tepkilerinin güçlenebileceğini tahmin ediyoruz. Moody s in not indirimi kararı Cuma gece yarısına doğru geldi, Usd/TL 2,97 seviyesine atak yaptı, dün akşam ise 3,00 seviyesinden TL alım tepkileri geldi. Geçmişte başka ülkelerde not indirimi yaşandıktan sonra piyasalarında yaşanan gelişmeler, global piyasalardaki risk iştahının, notu indirilen ülkenin piyasaları için önemli olduğunu gösteriyor. Global piyasalarda EM yanlısı hava ve risk iştahı devam ediyor ve eğer bozulmazsa, TL varlıklar bu süreci hafif atlatabilir. 15 Temmuz sonrasında TL varlıklardaki alımların arkasında diğer bir etken Brexit sonrasında başlayan yine EM yanlısı hava idi. Bu çerçevede Fed in Aralık ayında da faiz artıramaması ihtimali, kanımızca önümüzdeki dönemde TL varlıklara destek sağlayabilecek en önemli dış etken. İçeride ise TCMB nin reaksiyonu önemli. Not indirimi sonrasında Türkiye den yabancı fon kaynaklı çıkışların 10 milyar Usd civarında olabileceği yönünde görüşler olmakla birlikte net rakam belli değil, ancak çıkışların çok kısa vadede olmasını beklemiyor, zamana yayılacağını tahmin ediyoruz.

5 Usd/TL & Eur/TL Usd/TL: Çarşamba gün içinde gelen Moody s açıklaması ve akşam Fed FOMC toplantısından kaynaklanan iyimserlik ile TL nin güçlenmesinin ardından Döviz Sepeti/TL de yeni önemli destek 3,12 seviyesinden TL de tepki gelmişti. Tepkiye sebep olan diğer sebeplerden ikisi Dolar Endeksindeki yukarı tepki ile gelişmekte olan ülkelerin para birimlerinde son dönemdeki hızlı güçlenmenin ardından yaşanan kısmi kar satışları oldu. Cuma gecesi açıklanan Moody s not indirimi kararı ise olumsuz sürpriz oldu. Açıklama sonrasında Cuma gecesi TL de sınırlı değer kaybı yaşanmıştı. Bu sabah da yeni ancak yine sınırlı bir değer kaybı var. Şimdilik tepkiler sınırlı. 3,00 seviyesi önemli ve psikolojik direnç. 2,99 seviyesi ise kısa vadede destek halinde geldi. Kıırlması halinde 2,9750 2,98 aralığı kuvvetli destek aralığı. 2,95 seviyesi oldukça güçlü destek. Bu hafta gerçekleşecek önemli tahvil ihalesi kısa vadede TL ye gelebilecek tepkiler için önemli. 3,00 seviyesinin kırılması halinde 3,0150 ara direnç. 3,06 3,07 aralığı oldukça güçlü direnç eşiği ve TL alım tepkilerinin güçleneceği seviye. Eur/TL: Cuma günü AB den gelen PMI verileri beklentilerin altında kalmadı ancak Brexit sonrasında canlanmanın başladığını da teyit etmedi. Bu hali ile Euro global piyasalarda cansız ve yönsüz trendini korurken, Döviz Sepeti/TL nin 3,14 e yakın seviyelerdeki dirençlerinden gelen tepki ile TL yine alıcılı seyretmişti. Çarşamba günü gelen açıklamasından sonra Cuma gecesi gelen Moody s not indirim haberi, en azından zamanlama açısından büyük bir sürpriz oldu. Çarşamba günü Moody s 15 Temmuz sonrası toparlanmaya işaret etmiş, not kararını bir ay içinde açıklayacağını belirtmişti. Karar sonrasında TL deki tepkiler ise sınırlı. Kısa vadede 3,3550 destek haline geldi. 3,37 önemli psikolojik seviye. Kırılması halinde 3,40 seviyesine doğru ilk TL alım tepkileri gelebilir. 3,44 ise TL alım tepkilerinin daha da güçleneceği önemli direnç eşiği.

6 Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Çarşamba günü hem Fed in güvercin algılanan açıklamaları, aynı gün akşamında Moody s ten ümit veren Türkiye açıklaması, Perşembe günü ise TCMB nin piyasa beklentisi ile sınırlı kalan faiz indirimi sonrasında TL faizde son zamanların en yüksek düşüşünün yaşanmasının ardından Cuma günü gelen tepki satışları sınırlı kalmıştı. Cuma gecesi Moody s in not indirimi kararının gelmesinin ardından kısa vadede faizde baz ile yükseliş baskısını tahmin ediyoruz. %10 seviyesi ise önemli destek eşiği. Döviz Sepeti/TL nin 3,20 seviyesini kırması halinde %10 seviyesinin kırılıp %10,50 desteğini hedeflese de, bu seviyeye yakın TL tahvil alımlarının güçleneceğini tahmin ediyoruz. Bu hafta ihaleye gelecek talep önemli. Global piyasalarda önümüzdeki birkaç gün ABD den gelecek haberlerin Fed in Aralık ayında faiz artırım ihtimalini sınırlı da olsa indirmesi halinde, çok kısa vadede Moody s baskısını TL faizin kısmi yükseliş ile atlatması kanımızca az ihtimal değil Yıllık Gösterge Bono Türkiye 5 Yıl CDS Eurobond: Zayıf açıklanan ABD PMI verisi ile Dolar Endeksi Cuma günü 95,70 seviyesindeki direncin geri dönerek günü 95,50 te kaparken, ABD 10 yıllık tahvilde tepki satışları cılız kaldı ve günü %1,61 seviyesinde kapattı. Türkiye CDS ise gelişmekte olan ülke piyasalarındaki ılımlı satış tepkisi ile biraz yükselde de, hafta sonu gelen Moody s not indirimi kısa vadede CDS te kısa vadede yukarı baskı yapabilir. 260 seviyesinin ilk direnç olacağını, 270 seviyesinin ise Türkiye Eurobondlarında tepki alımlarının biraz daha güçleneceği seviye olarak görüyoruz. Daha sonraki yükseliş için kanımızca TL nin seyri önemli olacak. Döviz Sepeti/TL de 3,20 direncinin kırılması halinde CDS in aralığına yükseleceğini ancak bu bant içinde Türkiye Eurobondlarındaki tepki alımlarının daha da güçleneceğini tahmin ediyoruz. Cuma akşamı kapanışı itibarı ile Türkiye CDS, junk statüdeki Rusya CDS in 40 baz puan üzerinde idi. Bu çerçevede Moody s not indirimi beklentisi fiyatlara önemli bir ölçeğe kadar girmişti. Çarşamba günü son kararı ile çelişen ifadeler kullanmasaydı belki de bugün, not indirimi yaşansa bile, tepkiler cılız kalacaktı. 7 Ekim de ABD de açıklanacak istihdam verileri Fed in faiz artırımı için önemli ve zayıf gelmesi halinde Moody s in not indirim ardından yaşanabilecek baskının hafiflemesi için kanımızca önemli. Kısa vadede Türkiye Eurobondlarında baskı yaşansa bile, şimdilik bozum tavsiye etmiyor, diğer yandan Döviz Sepeti/TL de rahatlama yaşanmadan alımı da önermiyoruz Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: ABD üretim PMI verileri beklentilerin altında kalarak, son dönemde ABD den gelen öncü verilerdeki zayıflamanın devam ettiğini gösterirken, AB üretim PMI beklentilerden daha yüksek geldi ancak Euro Bölgesinde canlanmanın geri geldiğini de söylemek zor. Euro Bölgesi hizmet PMI beklentilerin kısmen altında kalırken, Almanya üretim PMI 3. çeyrekte stabil büyüme yaşandığına işaret etti. Diğer yandan, Dolar Endeksinde geçtiğimiz hafta Çarşamba ve Perşembe günleri yaşanan belirgin düşüşün ardından Cuma günü Usd deki toparlanma devam etse de ABD PMI ın beklenti altında kalması ile Eur/Usd 1,1230 direnci ile 1,1190 desteği arasında dalgalandı. 1,1250 1,1260 önemli direnç bandı. Bugün açıklanacak Almanya IFO nun beklentileri aşması halinde, yukarı atak yaşanabilir, ancak 1,1260 seviyesinin kırılması için ABD de kötümserliğin artması lazım, bu çerçevede bu akşam ABD de başlayacak başkanlık seçimlerine doğru adayların TV tartışmaları önemli. Ara dirençler 1,13 1,1310 aralığında. Kırılması halinde 1,1350 nin hedefleneceğini tahmin ediyoruz. Bugün ABD de açıklanacak yeni konut satışları diğer önemli bir veri. Beklentilerin altında kalması halinde 1,1170 seviyesinin hedefleneceğini tahmin diyoruz. Takip eden destek 1,1130 seviyesinde. 1,1060 ise önemli destek olmayı sürdürüyor. Altın: Cuma günü açıklanan ABD PMI beklentilerden daha zayıf gelince Usd den tepki verse de seviyesindeki ara dirençten geri döndü. Takip eden ara destekler Usd aralığında Usd ise kısa vadede daha güçlü destek. Özetle Altının sıkışmaya doğru gittiğini öngörüyor ve Usd deki önemli direnç eşiğini geçmesi için Fed in bu sene Aralık ayında bile faiz artırma ihtimalini azaltacak yeni ve kuvvetli kanıta, diğer bir deyişle kritik ABD verilerinden birisinin zayıf gelmesine ihtiyaç olduğu yönündeki düşüncemizi koruyoruz. Bu çerçevede ilk önemli veri 7 Ekim de açıklanacak ABD istihdam verileri. Ancak bu hafta açıklanacak ABD verilerinden bugün yeni konut satışları, yarın tüketici güveni ile Çarşamba dayanıklı tüketim verilerinin beklentilerden belirgin daha düşük gelmesi halinde de Usd nin zorlanabileceğini, beklentilerden daha zayıf gelmesi halinde ise Usd nin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz.

8 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Geri Dün çekilmelerini 1,1212 seviyesini 76,000 gördükten trend sonra, desteği üzerinde karşılamayı başararak yükseliş dün de potansiyelini belirttiğimiz sürdüren gibi Fed öncesinde piyasada, bu geçtiğimiz seviye hafta kritik 78,300 direncinin aşılmasıyla güç üzerinde kazanan kalıcı olamadı yukarı hareket ve 1,1170 hakim seviyesine oldu. kadar geriledi. Bu sabah BoJ un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması, negatif Böylece faizde bir yolun üst sonuna noktada gelindi bulunan görüşünü ve mevcut hareket kapsamında ana direnç olarak güçlendirdi aldığımız ve deflasyonist 80,000 seviyesinin baskılardan kurtulamayan test edildiğini gözlemliyoruz. Haftaya 80,000 direncinin Euro da yarattığı satış baskısı baskıyla yaşanmasına, satıcılı Eur/Usd nin başlayacak 1,1120 olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde 78,300 desteğine seviyesini yaklaşmasına ilk önemli neden destek noktası oldu. olarak Bu alıyoruz. 78,300 altındaki hareketlerin ise akşam piyasada Fed'den gelecek geçtiğimiz kararlar hafta ve söylemler oluşan yukarı piyasa hareketin ardından yeniden zayıflama sinyali algılamaları oluşturabileceğini açısından önemli göz olacak. önünde Bu bulunduruyoruz. toplantıda Bu durumda ise aşağı baskının kısa vadeli Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, trend desteğini oluşturan 76,300 seviyesine yönelik geri çekilme oluşturma riski Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, gündeme Aralık gelebilir. ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği Gün içerisindeki yönünde öngörülerin aşağı hareket eşlik ettiği kapsamında ifadelerin destek noktalarına geri çekilmeleri yakından gelmesi izleyeceğimiz olasılığını daha piyasada, yüksek görüyoruz. 78,300 seviyesini Buna bağlı mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak olarak almaya Eur/Usd de devam yükseliş ediyoruz potansiyelinin 78,300 daha altındaki yüksek hareketleri zayıflama sinyali olarak alacağımız olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa piyasada, yeniden yukarı hareketin güç kazanması ise 80,000 üzerindeki hareketlerde tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede oluşacaktır. yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir.

9 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«26 Eylül 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.