Genel Yatırım Tavsiyeleri 13 Aralık 2017

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 13 Aralık 2017 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim: %-0,1 işlem hacmi: 6,4 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %13,37 (+10 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %12,08 (+8 baz puan) Usd/TL: 3,84 (%0) Döviz Sepeti/TL: 4,18 (%0) Altın: Usd (%-0,08) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,40(önceki gün %2,38) VIX: 9,92 (önceki gün 9,58) CDS Türkiye: 181 (önceki gün 185) Gündem 16:30 ABD - TÜFE (beklenti: %+0.4 önceki: %0.1) 16:30 ABD - Çekirdek TÜFE (beklenti: %0.2 önceki: %0.2) 22:00 FED FOMC Toplantısı (beklenti:% önceki:% )

4 Piyasalara Genel Bakış Bu hafta piyasalar; ABD, Euro Bölgesi, İngiltere ve Türkiye'nin de aralarında bulunduğu merkez bankalarının kararlarının takip ediyor. Dün ABD ÜFE verisi ile güçlenen Dolar Endeksi ve %2,40 ın üzerine çıkan ABD 10 yıllık tahvil faizleri, Alabama da senato seçimlerini 1992 den bu yana ilk defa Demokratların kazanması ile değer kaybetti. Eur ve usd dar band içinde hareket etti. 10 yıllık ABD hazine tahvillerinin faizi %2.39 seviyesinde. Altın Usd seviyesine geriledi. Brent petrol fiyatı Haziran 2015 ten bu yana ilk kez 65 Usd nin üzerine yükseldi. Bugünkü FED FOMC Toplantısı öncesinde ABD de Dow Jones Sanayi Endeksi rekor ile kapandı. Hafta başında açıklanan TCMB Beklenti Anketi'ne göre, yıl sonu büyüme beklentisi %5,5'ten % 5,7'ye yükseldi. Bu yıl sonu Usd/TL beklentisi bir önceki anket döneminde 3,8624 lira iken, bu anket döneminde 3,8805 lira oldu. 12 ay sonrası için ise 4,1534 olarak gerçekleşti. Dün açıklanan veride İngiltere de TÜFE Kasım ayında yıllık bazda %3,1 ile beklentilerin üzerinde artış kaydetti. Haziran ayında faiz artırımına giden ve son 3 toplantısında değişiklik yapmayan Fed'in bugün sona erecek toplantıda 25 baz puan artırıma gideceğine kesin gözüyle bakılıyor. Bugün ayrıca ABD de Kasım ayı Tüfe verisi de belli olacak. Haftanın diğer iki önemli faiz toplantısı yarın ECB ve İngiltere Merkez Bankası tarafından gerçekleştirilecek. İki merkez bankasından da faizde bir değişiklik yapması beklenmiyor. TCMB nin ise yarın saat 14:00'de yılın son toplantısında Geç Likitide Piyasası borç verme faiz oranını 75 veya 100 baz puan artıracağı beklentisi ağırlıklı olarak piyasalarda hakim. Bugün ABD/TÜFE Kasım ayı rakamı ve FED FOMC Toplantısı takip edilecek.

5 Usd/TL - Eur/TL Kasım ayı TÜFE verisinin yüksek gelmesi piyasa tarafından Merkez Bankası faiz artışına gidecek diye yorumlanınca olumlu hava sürüyor. Yarın yapılacak PPK ya kadar olan süreçte piyasanın mevcut modunu koruması daha olası. Piyasa her ne kadar faiz artacak pozisyonu almış olsa da TCMB nin yüksek TÜFE oranlarının kalıcılığı konusunda ne düşündüğü ve hamle yapıp yapmayacağına dair bir sinyal yok. PPK bu açıdan önemli. Kaldı ki olası faiz artışın kaç baz puan olacağı da sürpriz. TCMB beklentisi ile kısa vadede olumlu seyir olsa da büyük resimde ise dinamik TL lehine gözükmüyor. Bunun için bir kaç iyi habere daha ihtiyaç var. Son birkaç gündür artış eğilimindeki Dolar Endeksi 94 seviyesinde. Dün açıklanan veriye göre ABD de üretici fiyatları Kasım da aylık %0.4, yıllık % 3.1 ile 2014 yılının ortasından beri en yüksek seviyede arttı. Bu Usd için olumlu. Ancak Alabama da senato seçimlerini 1992 den bu yana ilk defa Demokratların kazanması ise Usd için olumsuz bir gelişme. Bugün ABD de Kasım ayı enflasyon rakamları açıklanacak ardından yılın son FOMC toplantısı yapılacak. Fed in 2018 öngörüsü Usd nin seyrinde önemli. Usd/TL: TCMB beklentisi ile 3,8170 seviyesine kadar gevşeyen parite, ABD Üfe verisi sonrasında 3,85 seviyesinin üzerine yükseldi. ABD de Alabama seçimleri haberi sonrasında gerileyen Dolar Endeksi nin etkisi ile tekrar bu sabah 3,84 seviyesinde bulunuyor. TL de yarın yapılacak TCMB toplantısı öncesi bir miktar yükseliş yaşanabilir. Bunda bugün yapılacak Fed Toplantısı öncesinde risk almak istemeyen yatırımcıların pozisyon kapamalarının etkisi olabilir. 3,85 sonrasında 3,8750 önemli direnç. TL lehine olumlu seyrin bugün de devamı halinde ise 3,83 ara destek 3,8150 ise güçlü destek. Eur/TL: İki unsur öne çıkıyor. Biri PPK beklentisi ikincisi Eur nun zayıflaması. Bu nedenle TL, Usd den ziyade Eur karşısında biraz daha güçlü seyir izliyor. PPK beklentisi ile 4,5050 seviyesine gevşeyen parite bu sabah 4,51 seviyesinde işlem görüyor. Eur/TL için destekler 4,50-4,4850. PPK beklentisi TL yi destekliyor. Genel resimde ise olumsuz fiyatlamalar 14 Aralık Perşembe gününe kadar sınırlanmış görünüyor. Olumsuz bir haber akışında yaşanabilecek yükselişlerde 4,54 sonrasında 4,57 ise direnç olarak takip edilebilir.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Perşembe günü yapılacak PPK öncesi bono piyasası dar band içinde seyrini sürdürüyor. 2 ve 10 yıllık gösterge tahviller dün günü sırasıyla 13,37% ve 12,08% ile tamamladılar. 10 yıllık tahvilde direnç %12 ve %11,75, destek seviyeleri ise %12,50 ve %13. Hazine Aralık ayı borçlanma programı çerçevesinde dün 13 Kasım 2019 ve 17 Ağustos 2022 itfalı iki ve beş yıllık tahvilleri yeniden ihraç etti. Aralık ayında toplam 2.6 milyar TL lik iç borç servisine karşılık 2.1 milyar TL si piyasadan toplam 3 milyar TL lik iç borçlanma hedefleyen Hazine bugün gerçekleştirdiği iki ihale ile Aralık ayı ve dolayısıyla 2017 iç borçlanma programını tamamlamış oldu. Hazine nin iki ve beş yıllık gösterge tahvilleri yeniden ihracında ortalama bileşik getiri sırasıyla %13.37 ve %12.81 olarak gerçekleşti. Faiz piyasasının dar bir band içinde seyretmesinin sebebi PPK da faiz artışı yapılacağı yönündeki kanaat/beklenti. Zira TCMB fonlama tavanı Kasım ayı itibari ile yıllık TÜFE nin altında kaldı. Piyasa bu durumu baz alarak pozisyonlanıyor. MB faiz artırabilir beklentisi ile bono faizleri 14 Aralık da PPK toplantısına kadar sakin kalabilir. MB nin mevcut TÜFE yi nasıl yorumlayacağı, aksiyon alıp almayacağı, aksiyon(faiz artışı) alacak ise hangi oranda artış gerçekleşeceği de önem arz ediyor. Bu durum - öncesinde bir açıklama yapılmaz ise- yarınki toplantıda netleşecek. Kısa vadede Merkez Bankası beklentisi piyasada olumlu seyir sağlıyor. Ancak büyük resimde TL faizler açısından görüşümüzü koruyoruz. Büyük resimde seyrin olumluya dönmesi için lehte haber akışına ihtiyaç sürüyor. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS 2025 Vadeli Eurobond Eurobond: ABD 10 yıllık tahvil faizi yeniden 2,40% seviyesinde. Trump, vergi tasarısını Senato ve Temsilciler Meclisi nden geçirmesinin ardından bütçe tavanı konusunu da geride bıraktı. Siyasi gücün artması ile Trump vaatlerini pratiğe dönüştürme konusunda elini güçlendirebilir. Bu durum/algı tahvil faizlerini yukarı yönde hareket ettirir. İçeride ise PPK nın faiz artışı yapacağı yönündeki beklentinin etkisi biraz azalsa da fiyatlamada ana etken konumunda olmayı sürdürüyor. MB nin faiz artırabilir beklentisi ile bono faizleri PPK ya kadar çok hareket etmeyebilir. PPK sonrası ise PPK nın hangi oranda faiz artışı yapacağına(eğer yapacak ise) bağlı. PPK toplantısı yarın yapılacak. MB nin mevcut TÜFE yi nasıl yorumlayacağı, aksiyon alıp almayacağı önemli. Türkiye CDS bu sabah 181 civarında. PPK beklentisinin etkisi azalıyor, ayrıca Fed öncesinde ABD tahvil faizileri az da olsa yükseliş kaydediyor. Türkiye eurobondlarında sınırlı pozitif seyir gerçekleşti. Yıllık verimler ise sırasıyla %4,20, %4,90 ve %5,96 oldu. Kısa vade MB beklentisi ile olumlu hava etkin Vadeli Eurobond Büyük resmin orta vadeli iyileşme için haber akışının olumluya dönmesi gerekiyor. Buna rağmen Türkiye eurobond faizlerinde ulaşılan seviyelerin orta vadede cazip olduğunu düşünüyoruz.

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Parite Temmuz ayından bu yana 1,16-1,20 bandında hareket ediyor. Büyük resimde yön arayışı sürüyor. Geçtiğimiz hafta 1,1950 seviyesine yükselen parite bu seviyeyi aşamadı. Ardından seyir Usd lehine döndü. Dün parite ABD de üretici fiyatları Kasım da aylık %0.4, yıllık %3.1 ile 2014 yılının ortasından beri en yüksek seviyede artınca 1,1730 desteğine kadar geri çekildi. Beklentiden güçlü gelen veri, Fed in faiz artırımını destekliyor. Ancak sonrasında ABD'de Alabama eyaletindeki Senato seçimini 1992'den bu yana ilk kez Demokrat adayın kazandığı haberinin gelmesi ile Usd kazanımlarını 1,1762 seviyesine kadar geri verdi. ABD kaynaklı haberlerin yön üzerindeki etkisi daha fazla. Özellikle siyasi haber akışı önem arz ediyor; vergi tasarısında ilerleme sağlanması, 2016 seçimine dair hukuki süreç. Bu 2 başlıktan en önemlisi seçime dair soruşturma. Zira soruşturmanın Trump ı işaret edip etmeyeceği önemli. İkinci sıradaki ise vergi tasarısının yasalaşma süreci. Bugün Fed kararı öncesi sınırlı negatif/yatay seyir bekliyoruz. Ancak TSİ da açıklanacak Tüfe rakamının da parite üzerinde etkisi önemli olacaktır. Fed öncesinde bugün açıklanacak ABD Tüfe rakamının beklentiler üzerinde güçlü gelmesi halinde 1,1750 seviyesinin aşağı yönde kırılması ile parite 1,1710 seviyesini hedefleyebilir. Zayıf veri halinde Eur lehine bir seyirde ise önce 1,18 ardından 1,1835 ve 1,1870 günün dirençleri. Fed toplantısı sonrasında Fed Başkanı Yellen ın açıklamaları ve Fed in 2018 yılı projeksiyonlarının paritenin hareketinde devam eden süreçte belirleyici etkisi olacağını düşünüyoruz. ABD istihdam piyasasında devam eden güçlenme ve vergi yasası, Fed in 2018 yılı faiz projeksiyonunun üçten dörde yükselmesi ihtimalini kuvvetlendirdi. Piyasalar ise mevcutta gelecek sene için bir ya da iki faiz artışı öngörüyor. Ancak Şubat ayında Başkan Yellen ın görevinin son bulması, Fed in Yönetim Kurulu nda 4 üyenin eksik olması ve gelecek yıl kimlerin yer alacağının henüz belli olmaması Fed in 2018 yılı ile ilgili projeksiyonlarının piyasa üzerindeki etkisini kısıtlayabilir. Altın: Trump ın vergi tasarısını yasalaştırma konusunda gücünü ortaya koyması Altın fiyatları üzerinde baskıya neden oluyor. ABD ekonomisine dair makro verilerin toparlanmanın sürdüğüne sinyal verdiğini belirtelim. Dün %2,40 seviyesi üzerine yükselen ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2,39; Dolar Endeksi 94 seviyesinde. Jeopolitik riskler öne çıkmazken ABD para biriminin ve faizlerinin yükseliş kaydetmesi Ons-Altın için olumlu bir dinamik yaratmıyor. Altın fiyatlarında Usd seviyesinin altına sarkılması ile satış baskısı arttı Usd desteğine kadar düşüş gerçekleşti. Kısa vadede aşırı satım bölgesine girilmiş durumda. Bu sabah Usd seviyesinde hareket ediyor Usd aralığı direnç bölgesi olarak öne çıkıyor. Ons- Altın da bugün Fed öncesinde yatay/sınırlı negatif seyir izleyebilir. Bu durumda ve Usd destek seviyeleri olarak öne çıkar. Alım tepkisinin devam etmesi durumunda ise ilk aşamada sonrasında önemli; devamında ise orta vadeli direnç seviyesi olan önemli olacaktır.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur ABD'nin Alabama eyaletinde Senato ara seçimlerini, Cumhuriyetçi rakibi Roy Moore'u geride bırakan Demokrat Doug Jones kazandı. İngiltere ile AB arasındaki görüşme maratonunda birinci bölüm tamamlandı. Esas konu başlığı olan ticari konuların yeni yılda başlaması bekleniyor. Zorlu bir süreç olabilir. İngiltere Başbakanı Theresa May geçtiğimiz hafta ki anlaşmaya ilişkin açıklamalarda bulundu. May: ''İngiltere'nin Avrupa Birliği'ne mali ödeşme için milyar Euro ödeme sözü verdik ancak bu AB ile gelecekteki ticari ortaklık konusunda varılacak anlaşmaya bağlı'' dedi. 14 Aralık ta yapılacak olan AB liderler zirvesinde konuların daha fazla netlik kazanması bekleniyor. İngiltere Merkez Bankası para politikası toplantısının yanında, enflasyon, istihdam ve perakende satış verileri ile yoğun bir hafta. İngiliz ekonomisi Kasım ayında İngiltere Bankası nın faiz oranlarını artırmasından beri oldukça iyi performans gösteriyor. Dün bu süreç güçlü gelen enflasyon verileri ile desteklendi. İngiltere'de tüketici fiyatları Kasım'da yıllık bazda %3.1'e yükseldi, beklenti %3 artıştı. Bu, 2012 yılının Mart ayından beri görülen en yüksek seviye oldu. TÜFE aylık bazda ise %0.2 beklentisine karşılık %0.3 arttı. BOE Başkanı Mark Carney'in %2'lik enflasyon hedeflerinden neden uzaklaştıklarını dair mektup yazacağı gelen haberler arasında. Gbp/Usd: Parite haftaya 1,3390 seviyesinden başladı. Bu seviyeden gelen satımlarla 1,3330 seviyesine kadar geri çekildi. Dün dar bir band içinde kaldı. Bugün veri akışına baktığıımızda; İngiltere de ortalama kazançlar verisi, ABD tarafında ise TÜFE rakamları takip edilecek. Bu sabah 1,3340 seviyesinde bulunan paritede son 1 ayda oluşan kısa vadeli yükseliş trendinin devamı için bu seviye önemli. Bu seviyenin üzerinde 1,3390 sonrasında ve dirençleri hedeflenebilecektir altına doğru geri çekilmelerde ise 1,33 ve yeniden hedef haline gelebilecektir. DXY Gbp/Usd Eur/Gbp Eur/Gbp: Yeni haftada paritede toparlanma çabası görülüyor. Geçen cuma kapanışta 0,8785 seviyesinde olan parite bu sabah 0,8820 civarında işlem görüyor. Yükseliş çabası bugün de dar bir band içinde sürebilir. 0,8830 ve 0,8850 günün direnci. 0, aralığı destek konumunda.

9 Eur/Usd & Altın Endekste 104,000 trend direncinin aşılmasıyla onaylanan kısa vadeli yükseliş hareketinin Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, etkisini sürdürdüğünü gözlemliyoruz. dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde Güne yukarı kalıcı olamadı eğilimini ve sürdürme 1,1170 seviyesine çabasıyla kadar başlayacak olan piyasada, şu aşamada, 110,500 geriledi. seviyesinde Bu sabah bulunan BoJ un negatif kısa vadeli bölgede hedef bulunan noktamızı 10 test edecek potansiyelin korunduğunu yıllık düşünüyoruz. tahvil faizinde Seans %0 içi hedeflediğini hareketin açıklaması, 110,500 direncine yükseliş denemelerini yakından negatif faizde yolun sonuna gelindi görüşünü izleyeceğimiz piyasada, bu seviye kısa vadeli trend içerisinde kritik önemini sürdürüyor. güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro da 110,500 satış direncini baskısı yaşanmasına, aşma denemelerinin Eur/Usd nin 1,1120 ilk etapta kar satışlarıyla karşılaşabileceğini göz desteğine önünde bulundurduğumuz yaklaşmasına neden piyasa hareketinde, oldu. Bu 108,000 seviyesini ise geri çekilmelerde artık akşam kritik Fed'den destek gelecek noktası kararlar olarak ve söylemler alıyoruz. piyasa 108,000 üzerinde karşılanacak geri çekilmeler, algılamaları piyasadaki açısından yükseliş önemli potansiyelinin olacak. Bu toplantıda devamını getirecektir. Endeksin kısa vadeli yukarı Fed'den trendinde faiz artırımı orta beklentileri vadeli bir %22 yükseliş ile sınırlı kalırken, potansiyeli oluşturabilmesi ise 110,500 direncinin Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed aşılmasıyla gerçekleşecektir. Bu durumda, ilk etapta 112,500 olmak üzere 115,000 zirvesinin toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, test edilme diğer potansiyeli yandan faiz gündeme artışı sürecinin gelecektir. yavaş ilerleyeceği Dolayısıyla yönünde 104,000 öngörülerin üzerindeki eşlik seyirde ettiği ifadelerin oluşan kısa vadeli yükseliş potansiyelinin şu aşamada gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı süreceği yönündeki sinyallerin korunduğu piyasada, mevcut pozisyonlar için stop loss olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna seviyesini inanıyoruz. 108,000 Beklentimiz desteğine aksine çekiyor piyasa ve bu nokta üzerindeki hareketleri yukarı yönde tarafından izlemeye çok devam şahin ediyoruz. algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 12 Aralık Usd/TL 3,84 3,53 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 4,18 3,62 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,178 1,053 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 12 Aralık TL 2 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 13,35 10,63 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 12,02 11,42 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 2,38 2,45 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 12 Aralık BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 12 Aralık Altın (TL) 153,97 131,27 99,56 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2017 Dönemsel Usd/TL 8,7 20,9 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 15,5 18,8 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 11,9-3,0-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2017 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2017 Dönemsel BİST Endeksi 39,6 8,9-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 39,0 6,0-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 31,5 6,4-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 23,1 13,4-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 18,4 9,5-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2017 Dönemsel Altın (TL) 17,3 31,9 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 8,5 8,4-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«13 Aralık 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.