Genel Yatırım Tavsiyeleri 20 Eylül 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 20 Eylül 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim:%2,17 işlem hacmi 2,9 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %8,88 (değişim: -4 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %9,82 (değişim: +4 baz puan) Usd/TL: 2,98 (%0,33) Döviz Sepeti/TL:3,15 (%-0,33) Altın: Usd (yatay) ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,70 (bir önceki gün %1,69) VIX: 16,00(bir önceki gün 16,00) CDS Türkiye: 242 (bir önceki gün 247) Gündem

4 Piyasalara Genel Bakış Cuma günü ABD TÜFE'nin beklentileri marjinal de olsa beklentileri aşması ile piyasalarda satış dalgası hakim olmuştu. Dün piyasadaki fiyatlamaların ana teması ise petrol oldu Eylül tarihleri arasında Cezayir'de yapılacak petrol üreticileri toplantısında petrol üreticileri arasında anlaşma olacağına dair Venezüella dan gelen açıklama risk iştahının bir miktar düzelmesine neden oldu. Hafta sonu ev sahibi ülke Cezayir'den gelen açıklamalar ise bu toplantıda üretim hakkında bir karar alınmasının beklenmediğine işaret ediyordu. Toplantıda daha çok görüş alışverişi olacağı ve eğer konsensüs sağlanırsa OPEC üyelerinin ileriki bir tarihte olağanüstü şekilde toplanmak yönünde karar alabilecekleri belirtilmişti. Bu açıklamanın üstüne Venezüella'dan gelen açıklamaların geçerliliği önümüzdeki günlerde aydınlığa kavuşacak. Diğer yandan Venezüella nın yıllardır petrol üretimini aşağıya çekmek için arayış içinde olduğunu, şimdi ise global petrol üretimini %10 gibi ciddi oranda düşürülmesi gerektiğini savunduğunu ve son bir kaç aydır ekonomik problemler ile uğraşmak zorunda kaldığını, dolayısı ile söylemlerinin şimdilik iyi bir dilek olarak algılanabileceğini de eklemek istiyoruz. Venezüella etkisinin yanı sıra devam eden terör saldırıları nedeni ile Libya'dan gelebilecek sevkiyatların gecikeceğine dair beklenti, petrol fiyatlarının artışının arkasındaki diğer sebep olurken, gelişmekte olan ülkelerin para birimleri ile global hisse senedi piyasaları tepki alımları ile güçlendi. Günün önemli olmayan verileri içinde yer alan Çin ve ABD konut piyasası verileri ise her iki ülkede konut fiyatlarının beklentilerin üstünde geliştiğine işaret ediyordu. Türkiye'den gelen verilerde bir iyi, bir kötü haber vardı; bütçe dengesi beklentilerden daha yüksek fazla verirken, işsizlik %9,4'ten %10,2'ye yükselmiş durumda. Ayrıca Türkiye hakkında gündemdeki ağırlığını artıran diğer bir konu ise Suriye deki harekatın derinleşebileceği ve harekatın piyasaların tahmininden daha uzun sürebileceği yönündeki haberler oldu. Harekatın ilk günlerinde bu sürenin daha sınırlı kalacağı yönünde görüşün hakim olduğunu düşünüyoruz. Kanımızca Çarşamba sabahı açıklanacak BoJ kararı ve ardından gelen açıklamalar ile aynı günün akşamı FED'den gelecek faiz kararı ile Başkan Yellen'ın ifadeleri piyasalar açısından en önemli konular olarak gündemin başında yer almaya devam ediyor ve dün yayılan Venezüela kaynaklı spekülasyonlar, görüşümüze göre piyasaları gün içi veya en fazla bir kaç gün etkileyebilecek güçte. Nitekim dün akşam saatlerinde ABD piyasalarında kar satışlarının baskısı ile riskli varlıkların gün içindeki kazanımlarını kapanışa doğru geri verdiğini eklemek istiyoruz. Uyguladığı parasal genişleme politikaları şu ana kadar hedefine ulaşmayan BoJ un bir süre daha yeni bir hamle yapmaması bekleniyor, ancak BoJ un sürpriz yapabilme potansiyeli yüksek ve kanımızca global piyasalar için aslı stres kaynağı Fed değil, BoJ un açıklamaları. ABD de ise son açıklanan Bej kitap raporuna göre Ağustos ekonomik aktivite verileri zayıf ve bunun temelinde Kasım ayı seçimleri ile sonucunun öngörülememesi yatıyor. Bu da ABD de büyümeye yönelik tahminlerinin sürekli aşağı yönde revizyonuna neden oluyor. Bu durumda Eylül ayında Fed den bir faiz artırım ihtimali çok düşük buna rağmen Aralık ayına yönelik mesajlar önemli olacak. Özetle FED'in yeni faiz artışları için ifadelerindeki tonlama ile BoJ'un parasal genişlemenin sürekliliği hakkında vereceği mesajlar odak noktasındaki en önemli konular.

5 Usd/TL & Eur/TL Usd/TL: Uzun bayram tatil sonrasında piyasalar yeniden hacim kazanırken, Usd/TL 2,97-2,98 bandında hareket etti. Dolar Endeski dün güne 96 seviyesine yakın başladıktan sonra 95,70 seviyesine kadar gevşedi ancak sonrasında bu sabah tekrar 95,90 seviyesinde güçlü trendini koruyor. Bu hafta piyasada önce Fed ile BoJ un, sonrasında TCMB nin kararları TL için belirleyici olacak. Fed FOMC toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Aynı gün sabah BoJ dan gelecek açıklamalar da önemli. BOJ un Fed kararı öncesinde Fed in aksine bir adım atarak para politikasını daha da gevşetip gevşetmeyeceği merak konusu. 21 Eylül akşamı itibarı ile piyasaların son birkaç haftada fiyatlamaya başladığı parasal genişlemede yolun sonuna gelindiği yönündeki algının güçlenmesi halinde, ertesi gün gerçekleşecek TCMB PPK toplantısından gelebilecek faiz indirimine TL de satış tepkisi gelebileceğini düşünüyoruz. Usd/TL de Fed toplantısı öncesinde yaşanabilecek yükselişlerde ara direnç 2,9820, 2,9840 seviyesi ise önemli eşik. Toplantı öncesinde bu seviyenin aşılmasını önemli bir iç olumsuz haber gelmez ise beklemiyoruz. Toplantı sonrasında şahin yönde gelebilecek açıklamaların ise 3,0050 3,02 aralığının görülmesine neden olabileceğini, ancak bu gelişmeyi düşük olasılık olarak gördüğümüzü de eklemek istiyoruz. Beklentimize paralel olarak Fed den sadece Aralık ayında faiz artırımına yeşil ışık yakan açıklamalara, takip eden faiz artırım sürecinin yavaş olacağı yönünde dengeli tonun eşlik etmesi halinde, TCMB PPK kararı ve açıklamaların önemli olacağını eklemek istiyoruz. 2,9720 kısa vadede güçlü destek. 2,9680 ara, 2,9630 2,96 aralığı yoğun destek aralığı. Eur/TL: Euro büyük resimde yükselen ABD faizlerinin yarattığı baskı ile güçsüz kalmaya devam ediyor. Öte yandan ECB üyesi ve Almanya Merkez Bankası Başkanı Weidmann'ın yaptığı açıklamaları da ECB nin tüm problemleri çözemeyeceğini, faiz oranlarının fiyat istikrarının sağlanması için gerekli olandan daha uzun süre kesinlikle düşük kalmaması gerektiğini ifade etti. TL, kısa vadede Fed ve BoJ toplantıları öncesinde kısmi baskı altında. TCMB PPK kararları ise Fed in yanı sıra BoJ açıklamalarını takip eden TL ye özel ve önemli değişken. Global piyasalarda hakim tedirginlik, merkez bankalarının kısa vadede olmasa bile orta vadede parasal genişleme politikalarından vazgeçme ihtimaline işaret ediyor. Bu tedirginliğin güçlenmesi halinde, Euro da kısmi, gelişmekte olan ülkelerin para birimlerinde ise daha fazla baskı görebiliriz. Eur/TL de ilk destek 3,3220 seviyesinde, 3,31 3,3140 ise güçlü destek aralığı. Eur/TL de çok kısa vadeli direnç eşiği 3,3280. Kırması halinde 3,3350 seviyesine doğru atak görebiliriz. Bugün 3,3220 3,3350 bandında yatay seyrin devamını bekliyoruz.

6 Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Türkiye de üçüncü çeyrek büyüme performansına yönelik oluşan endişeler ve olumlu gelen Ağustos ayı enflasyon verileri sonrasında 22 Eylül de TCMB nin sadeleşme adımlarına devam etmesi bekleniyor. Son altı toplantıdaki faiz indirim kararları sonrasında toplam 225 baz puan ile üst bandı % 8,50 seviyesine kadar çeken TCMB, zorunlu karşılıklarda ve rezerv opsiyon mekanizmasında yaptığı düzenlemeler ile likidite konusunda da ek adımlar atmıştı. TCMB PPK öncesinde Fed ile Boj un kararları açıklanmış, önümüzdeki döneme ilişkin görüşleri gelmiş olacak. Parasal genişlemede merkez bankalarının daha fazlasını yapmayabilecekleri yönündeki algı kuvvetlenirse ve TCMB PPK nın faiz kararlarının enflasyondan büyümeye kayacağı yönünde intiba oluşursa, TL ve TL varlık sınıflarında, buna bağlı olarak TL faizde yukarı yönde baskı yaşanabileceğini düşünüyoruz. Sonuç itibarı ile Fed FOMC ve BoJ toplantınları ile TCMB PPK toplantıları, yüksek seyreden ABD tahvil faizleri ve Türkiye için ise Moody's'in kararını vereceği son tarih olan 18 Ekim'e yaklaşıyor olmamız TL bono faizlerinin aşağı yönlü hareketini sınırlamaya devam ediyor. Dün %9,85 seviyesine kadar yükselen 10 yıllık TL tahvil faizinde %9,50 seviyesi şu aşamada kısa vadeli direnç, %10 ise destek olarak olduğu öne çıkıyor. 28 Eylül'de Hazine'nin 9 milyar TL'yi aşkın itfası ve buna karşılık düzenleyeceği ihaleler var. %10,00 eşik seviyesinin üzerine çıkması ise önemli derecede negatif bir haber akışı ile olabilir. Bu durumda ise %10,30 ve %10,50 destek seviyeleri Yıllık Gösterge Bono Türkiye 5 Yıl CDS Eurobond: Bu sabah Dolar Endeksi 95,9, VIX Endeksi 16 ve Türkiye CDS 242 baz puan da seyrediyor, ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,70 seviyesinde dolaşarak, bu seviyelerde taban arayışına girmiş görüntüsü veriyor. Fed ve BoJ gibi gelişmiş ülkelerin merkez bankalarının para politikalarına ilişkin kararları öncesinde piyasalarda önemli ölçekte dalgalanma ihtimali düşük. ABD den son güçlü gelen Tüfe verisi sonrasında Aralık ayında faiz artırımına gitme beklentisi %55 seviyesine ulaşırken BoJ'un sürpriz yapma potansiyeli de olsa herhangi yeni bir adım atması beklenmiyor. Her iki önde gelen merkez bankasından toplantıları takiben gelecek açıklamalar önemli. BoJ toplantısı öncesinde Japon yetkililerden gelen Öncelikle Fed in ne yapacağını görmek istiyoruz açıklamaları ise Fed FOMC toplantısından sonra gelecek açıklamaların önemini daha da artırıyor. BOJ ve Fed öncesi piyasalar beklemeyi tercih ediyor ve çok fazla risk almıyor. Fed'in bu haftaki toplantısında faiz kararının dışında Fed in ekonomik tahminlerindeki güncellemeleri ve üyelerin faiz beklentileri takip edilecek. Fed in Aralık ayına işaret edeceğini ancak yumuşak geçiş yapacağını tahmin ediyoruz. Fed sonrası rahatlama beklentimize paralel olarak faizde düşüş yaşansa da, sonrasında Türkiye Eurobondlarında satışın hakim olacağını tahmin ediyoruz. Bu düşüncemizde temel dayanak Eylül sonu ile 18 Ekim arasında Türkiye kredi notu hakkında açıklama yapabilecek Moody s. FED in Çarşamba günü gerçekleştireceği toplantı öncesinde bugün yatay trend bekliyoruz Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Güçlü gelen ABD TÜFE verileri sonrasında 1,1150 seviyesi altına kadar gerileyen parite haftanın ilk gününde yatay bir görünüm sergiledi. Bu sabah 1,1170 civarında işlem görüyor. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Düşüşlerde kısa vadede alım yapılabilecek seviyeler önce 1,1120, ardından 1,1050-1,1070 bandında. 1,10 ise oldukça güçlü destek. Gün içi direnç olan 1,1170'in üzerinde kalıcılık sağlanırsa geçtiğimiz hafta sonuna kadar 1,12 olarak takip ettiğimiz destek şimdilik ilk önemli direnç. Bu seviyenin geçilmesi halinde 1,1250 hedefe girse bile Fed ve BoJ toplantıları öncesinde Usd ye geçilebileceğini öngörüyoruz. Çarşamba akşamı gerçekleşecek Fed FOMC toplantısına kadar yatay seyrin hakim olacağını düşünmeye devam ediyoruz. Ardından daha geniş bantta seyir bekliyoruz. Burada 1,10 önemli destek, 1,14 ise önemli direnç.. Altın: Yeni haftaya kararsız seyir ile başladı Usd seviyesine kadar yükseldikten sonra bu seviyenin üzerinde kalmayı başaramadı ve Usd seviyesine kadar geriledi. Bu sabah tekrar Usd seviyesinde bulunuyor. Fed in Cuma günü gelen enflasyon verisi sonucunda enflasyon hedefine yaklaşmakta olması ve ABD tahvil faizlerinde başlayan yükseliş Altın fiyatları üzerinde baskı oluşturuyor. Cuma günü güçlü gelen ABD TÜFE verisi Aralık ayı için faiz artırım ihtimalini %55 seviyesi taşımış durumda. Bundan sonra yarınki BoJ ve Fed'in alacağı kararlar ve açıklamalar ile Altın fiyatlarındaki trendin şekillenmesini sağlayacak. BoJ'dan sürpriz bir hamle gelebilecek olma ihtimaline rağmen asıl sözü Fed söyleyecektir. Fed in faizleri kademeli olarak artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Diğer yandan global piyasalardaki huzursuzluk Altın ın güvenli liman algısının devamını sağlıyor. Fed kararı ve açıklamalar öncesinde Altın da yaşanacak yükselişlerin kısa vadeli tepki hareketleri ile sınırlı kalacağını düşünmeye devam ediyoruz Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde kanımızca hedefe girer. Fed ve BoJ toplantıları öncesinde bu seviyeyi de kırması kanımızca fazla iyimser beklenti Usd yi önemli destek eşiği ve stop loss olarak takip etmeye devam ediyoruz.

8 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 19 Eylül Usd/TL 2,98 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,15 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,117 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 19 Eylül TL Gösterge Bono (%) 8,88 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Tahvil (%) 9,82 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,70 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 19 Eylül BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 19 Eylül Altın (TL) 125,90 99,54 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2016 Dönemsel Usd/TL 1,9 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 3,5 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 2,9-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel BİST Endeksi 8,3-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 8,7-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 13,0-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 4,0-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 4,7-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2016 Dönemsel Altın (TL) 26,5 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 24,0-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«20 Eylül 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.