YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI

Transkript

1 Table of Contents Error! Table not allowed in footnote, endnote, header, footer, comment, or text box. YATIRIMIN GÜNLÜK ROTASI Genel Yatırım Tavsiyeleri 25 Ocak 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İÇİNDEKİLER Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senetleri Önemli Göstergelerin Performansı 1 25 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

3 Son Veriler BIST-100 Endeksi: %2,44; işlem hacmi 3,8 milyar TL Tahvil/Bono: Gösterge:%11,19 (+5 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %11,06 (-8 bps) Usd/TL: 3,00 -%0,70 Döviz Sepeti/TL: 3,12 -%1,00 Altın: Usd +%0,20 ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,06 (bir önceki gün 2,03%) CDS Türkiye: 286 (bir önceki gün 300) Gündem 11:00 EUR Almanya Ifo İş İklimi Endeksi 108,4 108,7 11:00 EUR Almanya Mevcut Değerlendirme 112,8 112,8 11:00 EUR Almanya İşletme Beklentileri 104,1 104,7 13:00 GBP İngiliz Sanayi Birliği (CBI) Sanayi Sipariş Trendi :00 EUR Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Draghi'nin Konuşması 2 25 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

4 Piyasalara Genel Bakış Cuma günü Asya seansında başlayan ve özellikle Nikkei endeksinde gördüğümüz yükseliş hareketi sonrasında risk iştahı canlı seyretti ve petrol fiyatlarındaki toparlanmanın yardımıyla global bazda hisse senetlerinde yukarı yönlü hareketler gördük. Amerika endeksleri gün sonunda %1,5-%2,5 arasında yükselişlerle kapanırken; momentum hisseleri, ekonomideki büyümeye hassas hareket eden hisseler ve yüksek çarpanlarla işlem gören hızlı büyüyen teknoloji hisseleri ve enerji hisseleri yükselişe liderlik ettiler. Petroldeki %10 lara yaklaşan yükselişin yanı sıra, MSCI World endeksi de 2012 yazından bu yana en iyi performansını gösterdi. Mario Draghi nin piyasalara moral vererek risk iştahını arttıran güvercin yorumlarının da yükselişlerde oldukça önemli payı vardı. Bu hafta için yatırımcıların odağında iki günlük FED toplantısı, sonrasında gelecek açıklamalar ve BOJ toplantısı olacak. Sene başından bu yana piyasalarda gördüğümüz türbülans sonrasında FED in faiz artışına daha temkinli yaklaşabileceği beklentileri de, toplantıya yaklaşırken yatırımcıların riskli varlıklarda alokasyonlarını arttırmalarına neden oldu. FED toplantısı sonrasında dört faiz artışı beklentisinin aşağıya çekilmesine yönelik gelebilecek mesajlar, hisse senetlerinde toparlanmayı daha da hızlandırabilir. Bu hafta aynı zamanda Amerika da bilanço sezonunun da hızlanarak devam ettiği bir döneme giriyoruz. Boeing. McDonald s, 3M, Apple gibi devlerden gelecek rakamlar ve daha önemlisi gelceğe yönelik beklenti ve yorumlar piyasların gidişatı için oldukça önemli olacaktır. Veri tarafında bir önemli veri de dördüncü çeyrek büyüme verisi olacak (beklentiler %0,8) Bu sabah itibariyle Asya piyasaları yükselişine kaldığı yerden devam ediyor. Nikkei +0,9%, Shanghai Composite +0,5%, Hang Seng ise +1,5% artıda seyrederken, petroldeki yükselişin etkileri ve Amerika endekslerindeki güçlü kapanış, Asya endekslerinde alımları tetikliyor. Emtia tarafında da olumlu bir seyir var, enerji başta olmak üzere değerli metaller ve baz metallerde toparlanma dikkat çekiyor. Altın $1,100 civarında konsolide olurken, Amerikan Ham Petrolü $32,50 direncini yukarı yönlü kırdı. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi'nin Perşembe günü yaptığı basın toplantısında enflasyon hedeflerine ulaşabilmek için Mart ayında ilave parasal genişleme önlemleri alınabileceğine dair sinyaller vermesi iç piyasalarda da olumlu hava yarattı. Avrupa ve Japonya'da artan ilave parasal genişleme beklentilerinin yanı sıra 12 yılın en düşük seviyelerinden toparlanmaya başlayan petrol fiyatlarının etkisiyle global piyasalar güçlü yükselirken; BIST-100 endeksi cuma gününü yüzde 2.44 artışla tamamladı. Diğer yandan ekonomiyi canlandırabilmek için Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) da Ocak'taki toplantısında ilave parasal genişlemeye gidilebileceği yönünde beklentiler var. Diğer yandan kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, TCMB'nin para politikasını sadeleştirmeyi geciktirmesinin Türkiye'nin ekonomi politikalarında uzun zamandır süregelen tutarlılık ve kredibilite zayıflığını yansıttığını belirtti. Fitch'in yayımladığı değerlendirmede, "Para politikasında daha basit bir çerçeve yetkililerin dış kırılganlıklara karşı gelebilme kapasitesini artıracaktır. (Dış kırılganlıklar) Türkiye'nin ülke notu profilinin önemli unsurları olarak varlığını sürdürüyor" denildi; ancak Türkiye'nin kırılganlıklarına dair ana göstergelerin kredi notunun gözden geçirildiği Eylül ayına kıyasla daha iyi olduğu ifade edildi. Teknik tarafta ise Devam eden kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki aşağı hareketin, cuma günü 69,500 direncinin aşılmasıyla endekste tepki alımlarını beraberinde getirdiğini gözlemliyoruz. Haftaya 69,500 seviyesini destek alma eğilimiyle başlayacak olan piyasada, bu noktanın seans içerisinde önemli olacağını düşünüyoruz. Endekste 69,500 seviyesini destek almayı başaracak hareketlerin, piyasada bir üst noktada bulunan 71,000 direncini hedefleyecek yukarı atakların devamını getirecektir. Ancak endeksin devam eden kısa vadeli düşüş trendi içerisinde oluşturduğu yukarı ataklarda güç kazanması ve hafta içerisinde yükseliş potansiyelinin devam edebilmesi için 71,000 direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda piyasada 72,500 ve 73,500 seviyelerini hedefleyecek bir seyir gündeme gelecektir. Hazine bugün 8 Temmuz 2020 itfalı 4 yıl vadeli altı ayda bir yüzde 4.70 kupon ödemeli sabit kuponlu tahvili yeniden, 14 Ocak 2026 itfalı 10 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli 6 ayda bir yüzde 1.35 reel kupon ödemeli tahvili ise ilk kez ihraç edecek. Ayrıca saat 1430'da Ocak ayı reel kesim güven endeksi ile kapasite kullanım oranı verilerini açıklayacak. Yurtdışında ise saat 1100'de Almanya Ifo endeksi açıklanacak. Yurtiçinde haftanın en önemli gündem maddesi yarın açıklanacak olan yılın ilk enflasyon raporu olacak. TCMB son PPK toplantısı açıklamasında enflasyon üzerinde artan maliyet unsurlarının etkisine dikkat çekerken, 26 Ocak'ta açıklanacak olan yılın ilk enflasyon raporunda 2016 yılı enflasyon tahmininin en azından OVP seviyesine çekilebileceği, para politikasının önümüzdeki dönemde seyrine ilişkin de daha fazla sinyal verilmesi bekleniyor Piyasalar haftanın kalanında ise bu hafta Fed'in Aralık'ta yaklaşık 10 yıl aradan sonra yaptığı ilk faiz artırımı ardından Çarşamba günü gerçekleştirileceği faiz toplantısı ile Cuma günü açıklanacak olan ABD büyüme verisini izleyecek Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

5 TL Tahvil ve Bonolar Hazine Ocak ayı borçlanma programı çerçevesinde bu hafta beş ihale düzenleyecek ve bugün 8 Temmuz 2020 itfalı 4 yıl vadeli altı ayda bir %4.70 kupon ödemeli sabit kuponlu tahvili yeniden, 14 Ocak 2026 itfalı 10 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli 6 ayda bir % 1.35 reel kupon ödemeli tahvili ise ilk kez ihraç edecek. Hazine yarın ise iki yıllık gösterge olan 14 Haziran 2017 itfalı altı ayda bir % 4.80 kupon ödemeli sabit kuponlu tahvili, 20 Nisan 2022 itfalı 6 ayda bir kupon ödemeli değişken faizli tahvili ve gösterge olan 12 Mart 2025 ifalı 6 ayda bir %4 kupon ödemeli 9 yıl vadeli sabit kuponlu tahvili yeniden ihraç edecek. Bu hafta Enflasyon Raporu 2016-I Bilgilendirme Toplantısı 26 Ocak 2016 tarihinde Ankara da yapılacak. TCMB Başkanı Erdem Başçı toplantıda bir sunum yapacak. Uluslararası piyasalar, ECB nin ardından diğer merkez bankalarının da teşvikleri artırabileceği beklentisi ile önemli destek seviyelerinden yükseliş kaydetti ve buna paralel olarak TL geçtiğimiz haftanın son iki günü değer kazanmıştı. TL deki rahatlamaya paralel olarak 10 yıllık tahvil, %11,06 seviyesine geriledi. TL de kısa vadede yaşanmasını beklediğimiz tepkisel rahatlamanın TL faizde de gerilemeye neden olacağını düşünüyoruz. 10 yıllık tahvilde %10,80 direncine düşüş öngörüyoruz. Bu seviyenin de altına gelmesi için somut ve olumlu bir gelişme yaşanması gerektiğini düşünüyorüz. Geçtiğimiz haftanın son iki günü ve bu sabah yaşanan iyimserliğin şimdilik sadece tepki boyutu ile sınırlı kalmayacağını destekleyen güçlü bir haber/veri geldiğini görmüyoruz. Gösterge Tahvil Türkiye 10 Yıllık 4 25 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

6 Pariteler Eur/Usd: Perşembe günü ECB Başkanı Draghi'nin yaptığı konuşmada piyasalara daha fazla genişleme sinyali vermesi ile Euro aleyhine zayıf seyrini koruyor. Cuma günü açıklanan Euro Bölgesi öncü PMI verileri kısmi zayıflamaya işaret ederken, ABD'den gelen Aralık ayı ikinci el konut satışları ise beklentilerin üstünde kalarak %14.7 seviyesinde gerçekleşti. ABD'de Ocak ayı imalat PMI da 52.7'ye yükselerek beklentilerin üzerinde açıklandı. Bu hafta ABD Merkez Bankası nın (FED) Ocak ta ve BoJ un (Japonya Merkez Bankası) Ocak ta toplantısı var. Piyasalar bu yıl FED in 4 kere faiz artışını fiyatlamadığı gibi 1-2 faiz artışı ile yetinileceğine inanıyor. Bu hafta yapılacak toplantıdan herhangi bir faiz artış kararı gelmesi beklenmiyor, ancak FED in 2016 yılında 4 kere faiz artışı öngördüğü Aralık toplantısındaki ifadelerinden önemli sapma göstermesini beklememenin daha rasyonel olduğu kanaatindeyiz. Aynı zamanda FED in ABD ekonomisi hakkındaki öngörülerinde önemli değişim beklememek kanımızca yine daha yüksek olasılık. Diğer bir deyişle, FED in 2016 yılında faiz artırımı sıklığının sıfır a doğru fiyatlanma eğiliminde düzeltme yaşanabileceğini, Eur/Usd de aşağı yöndeki potansiyelin sürdüğünü düşünüyoruz. Japonya dan ise yeni bir genişleme gelebilir ve piyasaya yeni moral güç verebilir, ancak FED daha önemli. Eur/Usd 1,08 seviyesi üzerinde kaldığı sürece Eur/Usd nin 1,09 seviyesine doğru yükselme potansiyeli bulunuyor. 1,1050 önemli zirve seviye ve ECB nin tekrar toplanacağı 10 Mart a kadar, ABD ekonomisinden önemli ivme kaybı verisi gelmediği sürece, 1,1050 nin aşılmasının düşük ihtimal olduğuna inanıyoruz. Bu haftaki FED toplantısını dikkate alarak destek 1,0780 ve 1,0740 daki destek seviyelerine gerileme bekliyoruz. Usd/TL: ECB nin Perşembe günü daha fazla parasal genişlemeye gidebileceği yönünde verdiği sinyaller ve petrol fiyatlarındaki toparlanmayla gelişmekte olan ülke para birimlerinin yükselişi devam ediyor. Geçen hafta içerisinde, Türkiye'nin 5 yıllık CDS rakamı 314 puan seviyesine yükselmesinin ardından bu sabah 286 seviyelerinde seyrediyor. Petrol fiyatları ABD ve Avrupa'daki soğuk hava dalgasının artırdığı talep ve yatırımcıların kısa pozisyonlarını kapatmalarının etkisiyle %9 yükseldi. ECB kararı sonrası politika yapıcılardan ekonomileri canlandıracak yeni adımlar atılması beklentisi doğdu. Özellikle Draghi sonrasında BoJ'dan da bu beklentinin artırıyor olması ve finansal piyasalardaki iyimserlik, petrolde canlanmayı beraberinde getiriyor. Bu hafta Fed toplantısı (27 Ocak), ABD 4.çeyrek GSYİH (29 Ocak) verisi açıklanacak. Faiz artışı kararı beklenmiyor, ancak FED in 2016 yılında 4 kere faiz artışı öngördüğü Aralık toplantısındaki ifadelerinden önemli sapma göstermesini beklememenin daha rasyonel olduğu kanaatindeyiz. Özetle, Usd nin ve dolayısı ile Dolar Endeksinin tekrar yukarı hamle yapmasını daha olası görüyoruz. Yurtiçinde ise Hazine nin düzenleyeceği tahvil ihaleleri ve dış ticaret dengesini takip ediyor olacağız. Usd/TL 3,00 civarında haftayı kapattı. Bu hafta içinde piyasalardaki olumlu havanın devam etme ihtimali güçlü olmasına rağmen önemli desteklere hızlı bir şekilde gerilediğimizi görüyoruz. Usd/TL de 2,98 hatta 2,96 seviyesinin Çarşamba günü gerçekleşecek FED FOMC toplantısı öncesi test edilme olasılığı mevcut, ancak bu seviyelerin görülmesi halinde Usd ye dönülmesini öneriyoruz. Kısa vadeli TL lehine havanın sonlanması sağlayacak stop loss seviyesi ise 3,03. Eur/TL: Küresel piyasalarda, büyük merkez bankalarının genişlemeci para politikaları ile ekonomilerini destekleyeceği yönünde artan beklentiler ve yükselen petrol fiyatları varlık fiyatlarında yönü belirliyor. Draghi nin Perşembe günkü mesajının ardından Euro değer kaybetmeye devam ediyor. Gelişen ülke para birimleri teşvik beklentileri ve yükselen petrol fiyatları ile değer kazanıyor. FED in bu haftaki toplantısı kritik. Faiz artışı kararı beklenmiyor, ancak FED in 2016 yılında 4 kere faiz artışı öngördüğü Aralık toplantısındaki ifadelerinden önemli sapma göstermesini beklememenin daha rasyonel olduğu kanaatindeyiz. Diğer yandan, FED in 2016 yılında faiz artırımı sıklığının piyasalarda bir, en fazla iki kere olarak fiyatlandığını belirtmekte fayda görüyoruz. Özetle, bu hafta beklentilerde ve Usd nin ve dolayısı ile Dolar Endeksinin yukarı yönde düzeltme yapmasını daha olası görüyoruz. Yurtiçinde ise Hazine nin düzenleyeceği tahvil ihaleleri ve dış ticaret dengesini takip ediyor olacağız. Eur/TL geçtiğimiz haftayı 3,24 seviyesinde kapattı. Bu hafta içinde piyasalardaki olumlu havanın devam etme ihtimali güçlü olmasına rağmen önemli desteklere hızlı bir şekilde gerilediğimizi görüyoruz. Eur/TL de 3,22 hatta 3,20 seviyesinin Çarşamba günü gerçekleşecek FED FOMC toplantısı öncesi test edilme olasılığı mevcut, ancak bu seviyelerin görülmesi halinde tercihen Usd ye dönülmesini öneriyoruz. Kısa vadeli TL lehine havanın sonlanması sağlayacak stop loss seviyesi ise 3,28. EUR/USD USD/TL USD/TL EUR/TL 5 25 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

7 Ka Şu M Ağ Ka Şu M Ağ Ka Şu M Ağ Ka Şu M Ağ Ka Şu M Ağ Ka Eurobondlar Draghi nin açıklamaları ile ECB nin ek genişleyici önlemler alacağı beklentisini satın alan küresel piyasalarda iyimserlik devam ediyor. Global piyasaları destekleyen diğer önemli faktörleri Japonya Merkez Bankası nın da genişleyici adımlara yakın olduğu beklentisi ve petrol fiyatlarının 30 Usd seviyesinin üzerine yükselmesi olarak sıralayabiliriz. Bu hafta Japonya Merkez Bankası nın yanı sıra FED in toplantısının hem de makro verilerin piyasalara yön verme potansiyeline sahip olduğunu gözönüne alırsak volatilenin devam edeceğini öngörebiliriz. Öte yandan başta FED olmak üzere merkez bankaları iyimser havayı bozucu kararlara imza atmayabilir. Bu hafta FED toplantısından faiz artışı kararı beklenmiyor, ancak FED in 2016 yılında 4 kere faiz artışı öngördüğü Aralık toplantısındaki ifadelerinden önemli sapma göstermesini beklememenin daha rasyonel olduğu kanaatindeyiz. VIX endeksinin 22 seviyesine inmesini olumlu havaya katılımın arttığı şeklinde okuyabiliriz. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,06 seviyesine yükseldi. Dolar Endeksi 99,40 larda yatay seyrini koruyor. GOP para ve varlık fiyatları son dönemdeki kayıplarının bir kısmını geri alma çabasının küresel piyaslardaki olumlu havaya bağlı olarak süreceğini düşünüyoruz, ancak bu hafta gerçekleşecek FED toplantısından, 2016 yılında sadece bir kere faiz artırımı beklentisinin, FED in açıklamasına paralel olarak en az ikiye revize edilebileceğini dikkate alıyor, Usd ile ve ABD faizlerinde tekrar yukarı yönde bir ivmeyi daha olası görüyoruz. Usd ve Euro cinsi Türkiye Eurobondlarında uzun vadeli bakış açısı ile mevcut fiyat seviyelerinin cazip olduğu şeklindeki genel görüşümüzü koruyor ancak kısa vadede Eurobondların faizinde yükseliş öngörüyoruz. Dolayısı ile Türk eurobondlarında ECB ile başlayan tepki alımlarının duracağını, ılımlı alım dalgasının bir süreliğine kesileceğini öngörüyoruz. (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri 2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond Türkiye 5 Yıl CDS 327 ABD 10 Yıllık Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

8 Altın Petrol fiyatının 30 Usd üzerine tepki vermesi ile global piyasalarda gün içinde yaşanan iyimserlik Altının Usd nin üzerine çıkmasını engelliyor, diğer yandan ECB nin ardından Japonya Merkez Bankası ile Çin Merkez Bankası nın yeni parasal destek sağlayacakları yönünde güçlenen beklenti Altın ın Usd desteğinin altına sarkmasını engelliyor ve yukarı yöndeki ataklara zemin hazırlıyor. Bu hafta FED FOMC toplantısı var. Faiz artırımı beklenmese de FED in 2016 yılında sadece bir, en fazla iki kez faizi artırabileceği fiyatlanmıştı Aralık ayı toplantısında FED üyelerinin 4 kez öngördükleri faiz artışı sıklığından önemli sapma beklememenin, en kötü ihtimal ile 3 kerenin fiyatlanmasının daha rasyonel olduğuna inanıyor, bu hafta piyasaların FED faiz artışı sıklığını yukarı revize edebileceğini düşünüyoruz. Sonuç olarak ve Usd seviyelerini önemli direnç olarak görmeye devam ediyoruz ve Usd seviyesine gerileme öngörümüzü koruyoruz. ONS Altın Altın 7 25 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

9 Hisse Senetleri Devam eden kısa vadeli düşüş trendi içerisindeki aşağı hareketin, cuma günü 69,500 direncinin aşılmasıyla endekste tepki alımlarını beraberinde getirdiğini gözlemliyoruz. Haftaya 69,500 seviyesini destek alma eğilimiyle başlayacak olan piyasada, bu noktanın seans içerisinde önemli olacağını düşünüyoruz. Endekste 69,500 seviyesini destek almayı başaracak hareketlerin, piyasada bir üst noktada bulunan 71,000 direncini hedefleyecek yukarı atakların devamını getirecektir. Ancak endeksin devam eden kısa vadeli düşüş trendi içerisinde oluşturduğu yukarı ataklarda güç kazanması ve hafta içerisinde yükseliş potansiyelinin devam edebilmesi için 71,000 direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda piyasada 72,500 ve 73,500 seviyelerini hedefleyecek bir seyir gündeme gelecektir. Dolayısıyla kısa vadeli aşırı satım bölgesinde oluşan tepki alımlarının 69,500 üzerinde devamı yönündeki sinyallerin oluştuğu piyasada, seans içerisinde 71,000 direncine yönelik atakların ilk etapta kar satışı oluşturabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu paralelde 69,000 seviyesini tepki sürecine yönelik seyir için stop loss noktası olarak alıyor ve yeni pozisyon açmak için 71,000 direncinin aşılmasının beklenmesini öneriyoruz. BIST Günlük Grafik BIST Günlük Grafik BIST 100 Haftalık Grafik BIST Haftalık Grafik 8 25 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

10 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanıl an kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz." 9 25 Ocak 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.