Genel Yatırım Tavsiyeleri 8 Şubat 2017

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 8 Şubat 2017 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim:%1,14 işlem hacmi: 4,7 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %11,34 (10 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,01 (14 baz puan) Usd/TL: 3,74 (%0,80) Döviz Sepeti/TL: 3,87 (%0,8) Altın: Usd (%0) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,39 (bir önceki gün %2,40) VIX: 12,57 (bir önceki gün 11,40) CDS Türkiye: 257 (bir önceki gün 250) Gündem 10:00 TR - Sanayi Üretimi - Aralık aylık (önceki:%0.0) - Japonya piyasaları kapalı, ABD bono 10:00 piyasaları kapalı TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %2.0 önceki:%2.7) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

4 Piyasalara Genel Bakış Dün Fransa da seçimlere doğru aşırı sağ ın güçlenmesi ile artan belirsizlik, Avrupa Birliği nin dağılmasına yönelik endişeler, Çin de döviz rezervlerinin Şubat 2011'den bu yana ilk kez 3 trilyon Usd nin altına gerilemesinin yarattığı endişeye bağlı olarak Usd güç kazanırken, Altın ve ABD tahvili siyasi belirsizlikten dolayı güvenli liman niteliği özellikleri ile güçlerini korudu. 10 yıl vadeli ABD Hazine tahvillerinin faizi, 24 Ocak'tan bu yana ilk kez iki gündür %2,40'ın altına indi. Riskten kaçış algısı fazla alımda bulunan gelişmekte olan ülke para birimlerine de satış getirdi. Dün ABD de açıklanan veriye göre, Jolts açık iş sayısı Aralık ayında Kasım ayındaki milyon seviyesinden milyona geriledi. İşe alımlar ise "hafif" bir şekilde arttı. ABD'de açıklanan diğer bir veriye göre, dış ticaret açığı Aralık ta % 3,1 gerileyerek son 3 ayın ilk düşüşünü kaydetti. Buna karşın, 2016'da yıllık dış ticaret açığı 502,03 milyara çıkarak,4 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Atlanta FED, ABD nin Çeyrek büyüme tahminini %3.4'ten %2.7'ye revize etti. Sebep olarak kişisel harcamalar büyüme verisi ve özel sabit yatırımlar gösterildi. Bu haftanın gündeminde Fed bölge başkanlarının açıklamaları olduğunu belirtmiştik Fed Atlanta Bölge Başkanı Lockhart 2017 için 2 faiz artış olasılığını makul gördüğünü, veriler el verdiği takdirde 3 faiz artışı da yapılabileceğini söyledi. Minneapolis Fed Başkanı Kashkari ise enflasyon hedefinden uzak olunduğunu ve düşük faiz ortamının devamını öngördüğünü söyledi. Euro Bölgesi'nde dün açıklanacak önemli bir veri bulunmazken Avrupa'nın en büyük ekonomisi olan Almanya'nın Aralık ayı sanayi üretimi takip edildi. Almanya'da sanayi üretimi sert düşüş kaydederek % 3 geriledi. Fransa Merkez Bankası Başkanı Francois de Galhau, politika yapıcıların uluslararası hukuka saygı duymak zorunda olduklarını ve döviz kuru yorumlarından kaçınmaları gerektiğini söyledi. ECB Guvernörler Kurulu üyesi Weidmann, ABD Başkanı Donald Trump'ın ticaret danışmanı tarafından yönelitlen suçlamaları yanıtlayarak, euro kurunun piyasa süreci tarafından belirlendiği ve ABD ile Avrupa para politikalarının da aralarında olduğu bir dizi faktörden etkilendiğini söyledi. Yeni başkan Trump ın söylemleri ön planda kalmaya devam ediyor. Bu çerçevede Japonya Başbakanı Shinzo Abe nin bu hafta sonunda ABD Başkanı Donald Trump ile Beyaz Saray'daki toplantısından her iki ülkenin ekonomisi ve para birimi hakkında gelebilecek açıklamalar önemli. Çin in döviz rezervlerinin azalması ve para politikasında daha sıkı bir duruşa geçmesi gelişmekte olan ülkeler ve risk iştahı açısından olumsuz. Öte yandan yatırımcılar Fransa ve Almanya seçimlerine doğru her iki ülkeden gelebilecek haberleri yakından takip ediyor. Bugün önemli bir veri akışı bulunmuyor.

5 Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL Döviz Sepeti/TL:: Dün küresel piyasalarda gelişmekte olan ülke para birimlerinde genel bir satış baskısı yaşandı. 3,81 desteğinden dönen Döviz Sepeti/TL de 3,8810 seviyesine kadar yükseldikten sonra günü 3,8730 seviyesinde kapattı. Küresel kaynaklı TL aleyhine tepki hareketinin trende dönüp dönmeyeceği tahmini için henüz erken olmakla birlikte bir süre daha devam edeceğini düşünüyoruz. Bu çerçevede Döviz Sepeti/TL de 3,93 seviyesinin hedefte olduğunu düşünüyoruz. Daha öncesindeki direnç seviyeleri kanımızca 3,8860 ve 3,91. 3,8620 ilk destek, ancak 3,84 kanımızca daha güçlü ve kısa vadede yeni olumlu haber gelmediği sürece altına sarkmasını beklemediğimiz destek seviyesi. Bu hafta kıramadığı 3,81-3,80 aralığı şimdi önemli destek haline geldi. Usd/TL: Gelişmekte olan ülkelerde yaşanan düzeltme ve Dolar Endeksi ndeki güçlenmeye paralel olarak yükselen Usd/TL deki bu trendin bir süre daha devam etmesini bekliyoruz. 3,75 ilk kuvvetli direnç seviyesi ve geçilmesi durumunda 3,77 ara direnç olmak üzere 3,80 seviyesinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. 3,71-3,72 aralığı kuvvetli desteklerin toplandığı bir bölge. Kısa vadede bu seviyenin altına sarkmasını beklemiyoruz. 3,6750 3,6850 kuvvetli destek aralığı oldu. Eur/TL: Eur da devam eden zayıflamaya rağmen TL deki satış baskısının daha yüksek olması nedeniyle bugün açılışta 3,98 seviyesindeki direncinin üzerine geçmiş durumda. Kısa vadede 4,06 hedefi ile yükselişin devamını bekliyoruz. Ara direnç önce 4,02, ardından 4,04 seviyelerinde. İlk önemli destek 3,97 3,9650 aralığında. 3,9250 3,9350 aralığı ise kuvvetli destek haline geldi.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Dün veri akışının sınırlı idi ancak global siyasi risklerin tekrar fiyatlanmaya başlanması ile TL varlılklar tarafında kar satışları güçlendi. Faiz tarafında da dün bunun yansımalarını gördük. 2 yıllık gösterge tahvil 10 baz puan yükselerek %11,34 seviyesine gelirken, 10 yıllık tahvil ise 14 baz puan yükselerek günü %11,01 seviyesinde kapattı. Cuma günü %10,37 seviyesine kadar yükselen TCMB nin uyguladığı fonlama maliyeti dün de %10,36 oldu. Mevcut likidite politikası TL piyasalar açısından belirleyici olmayı sürdürüyor ve TL nin bu hafta zayıflaması ile fonlamada faizin düşmesi kanımızca az ihtimal. Dün gerçekleşen itfa tarihi 18 Nisan 2018 olan kuponsuz devlet tahvilinin ilk ihracında ortalama bileşik faiz %11,36 oldu. Yüksek gelen Ocak ayı enflasyon verisi sonrasında TCMB nin parasal sıkılaştırma için attığı adımların yeterli olup olmadığı ve ek sıkılaştırma gereksinimi belli bir süre içinde gündeme gelebilecektir. Yurtdışında ABD faizlerinde artan güvenli liman arayışı ve azalan Fed faiz artırım beklentisi ile yaşanan geri çekilme, TL faizler için olumlu algılanabilir, ancak ABD faizlerinde geri çekilmenin hızlanması eğer sadece güvenli liman algısı ile olacaksa, TL tahvilde olumlu tablo göremeyebiliriz, çünkü gelişmekte olan ülke para birimleri ve piyasalarından zayıflama sinyalleri geliyor. Bundan sonraki süreçte hem artan enflasyon hem de artan fonlama maliyetlerini dikkate aldığımızda faizde yükselişin devam etme olasılığının daha fazla olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. 10 yıllık tahvil faizinin %11,50, 2 yıllık gösterge tahvilin ise %11,55 seviyesine yükselmesini bekliyoruz. Eurobond: Türkiye eurobondlarında dün satış hakimdi ve 0,25-0,50 Usd bandında kayıplar yaşandı. Yıllık faizler ise orta vadelilerde %5,50, uzun vadelilerde ise %6,43 civarında oluştu. ABD tarafında dünden bugüne önemli bir değişim yok. ABD tahvil faizleri 2,40 seviyesinin aşağısında ve %2,30 civarına gerileyeceği sinyalini veriyor. Dolar Endeksi, Eur daki gerilemenin katkısı ile kısmen yukarıda, ancak artan endişeler JPY yi hala güçlü tutyor. FED in bu yıl en az 2 faiz artışı ihtimali devam ediyor ve yarın görüşlerini açıklayacak Fed bölge başkanlarının ifadeleri önemli. Bunun yanı sıra, yeni Trump yönetiminin dikkatleri ekonomiye çevirmesi halinde ABD tahvil faizlerinde yükselişin ivme kazanacağı yönündeki öngörümüzü koruduğumuzu son olarak eklemek istiyoruz. Türkiye CDS bu sabah 257 seviyelerinde işlem görüyor ve düne göre yükseliş kaydetti. Türkiye eurobondlarında bugün de sınırlı satış bekliyoruz. Büyük resimde ise orta vadede Dolar Endeksi nde düşüşün sınırlı potansiyele sahip olduğu yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Son bir kaç haftada Trump yönetiminin Usd nin gücü hakkındaki yorumları ile iç ve dış siyasette tansiyon artıran açıklamaları ile Dolar Endeksi ndeki düşüş gelişmekte olan ülke para birimlerine destek vermişti, ancak bunun yerini yavaş yavaş satışa bıraktığını görüyoruz. Türkiye eurobondlarında ABD tahvillerinde yaşanan geri çekilmenin devamı halinde yaşanabilecek değer artışlarının da mevcut koşullarda sınırlı kalacağı yönündeki beklentimizi koruyoruz. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS 2025 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Fransa seçim anketlerinin Le Pen in güçlendiğine işaret etmesi, Fed Bölge Başkanları ndan Fed in Mart ta faiz artırım olasılığının canlı olduğuna dair açıklamaları ve ECB Başkanı Draghi'nin parasal genişleme yanlısı açıklamalar ile seviyesine kadar geriledi. Bugün paritede fiyatlamaya etki edecek önemli bir veri yok. Fed yetkililerinden yarın gelecek açıklamalar piyasaları etkileyebilecek olsa da, son günlerde verilerden daha fazla özellikle Başkan Trump cephesinden gelen açıklamalar ve AB ile dünya politikasında endişe yaratan gelişmeler ön planda olmaya devam edecek. Başkan Trump tan seçim öncesi işaret ettiği mali politikalara yönelik veya ekonomiye geri döndüğüne yorumlanabilecek açıklamalar ise Eur/Usd de belirgin düşüşe neden olur. Bu durumda 1,0660 desteği üzerinde paritenin tutunup tutunmayacağı önemli olacak. Bu seviyenin kırılması halinde 1,0620 seviyesi hedef haline gelecektir. Paritede 1,0660 seviyesinden gelebilecek alımlarla gün içinde yükseliş denemelerinin 1,0710 seviyesi ile kısıtlı kalacağını düşünüyoruz. Beklentimiz dışında aşılması halinde 1,0770 hedef noktası olacaktır. Altın: Dün Usd seviyesindeki direncinin üzerini test ettikten sonra global bazda güç kazanan Usd ile geriledi. Bu sabah Asya piyasalardan gelen alımlarla tekrar Usd seviyesinde bulunuyor.%2,39 seviyesinde bulunan ABD 10 yıllık tahvil faizinde de güvenli liman arayışı ile %2.30 seviyesine doğru gerilemeyi daha olası görüyoruz. Bu hafta ABD tarafında fiyatlar üzerinde sert etki yaratacak bir veri bulunmazken, siyasi ve jeopolitik riskler altının fiyatlamasında belirleyici olmaya devam edebilir. Benzer açıklamaların devamı halinde global siyasette stres artmaya devam ederse Altın için ilk direnç seviyesi olan Usd nin aşılması durumunda önce Usd, ardından Usd seviyeleri hedef haline gelecektir, ancak kısa vadeli endikatörlere göre fazla alıma yaklaşan Altın da Usd seviyesine doğru kanımızca fazla alım sinyalleri artar ve yukarı yöndeki potansiyel daha da sınırlanır. Global siyasi stresin gündemden kalkması veya daha açıklanmayan Trump ın ekonomi planlarının büyümeyi teşvik edici ve ikna edici bulunması halinde ise Altın da yaşanan güçlü seyir yerini kar satışlarına bırakır. Bu durumda Usd seviyesindeki destek önemli. Kırılması halinde önce Usd, ardından Usd hedefe girer.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur Brexit görüşmelerinde AB'den ayrılık yolunu açacak olan 50.maddenin kullanım yetkisini başbakan May'e veren tasarıya, İskoçya partileri karşı çıkarken son görüşme bugün yapılacak. İngiltere de hükümet, ülkenin Avrupa Birliği nden Brexit ile ilgili anlaşmanın son halinin üye ülkelerin parlamentolarından önce İngiliz parlamentosunun onayına sunulacağını açıkladı.euronews internet sitesinde yayınlanan habere göre İngiltere'nin Avrupa Birliği ile yapacağı Brexit anlaşmasının parlamentoda reddedilmesi durumunda yeniden müzakere edilmeyeceği açıklandı.avrupa Birliği ile İngiltere arasında herhangi bir anlaşmaya varılamasa bile Brexit 2019'da hayata geçecek. Bu durumda İngiltere ile Avrupa Birliği arasındaki ilişki Dünya Ticaret Örgütü'nün şartlarına göre düzenlenecek.brexit süreci için hazırlanan tasarının Lordlar Kamarası ve Kraliçe nin onayını aldıktan sonra Mart ayı başında yasalaşması ve müzakerelerin başlaması öngörülüyor. Gbp, Salı günü açıklanan ve düşük gelen perakende satışlar verisi ve dün gene beklentiler altında kalan Halifax konut endeksi ile zayıflamıştı, ancak akşamüstü İngiltere Merkez Bankası yetkilisi Forbes ın İngiltere Merkez Bankası'nın faiz artırımına gidebileceğini yönünde açıklamaları ile güçlendi. AB tarafında ise Draghi, ekonominin ve enflasyon hedefinin mevcut para politikasına ihtiyacı olduğu yönündeki açıklaması ve bölgede gerçekleşecek seçimlerin Euro üzerinde yarattığı baskı dün de sürdü. Gbp/Usd: Parite dün önceki güne göre 50 baz puanlık bir kazançla 1,2515 seviyesinden günü tamamladı. 1,2460 seviyesinden gelen tepki alımlarının İngiltere Merkez Bankasından gelen açıklamalarla ivme kazandı. Bu sabah 1,25 civarında işlem gören paritenin bugün 1,2420-1,2520 aralığında kalmasını bekliyoruz. Tahminimiz ise Brexit süreci ile ilgili süren süreç ile bu bandın alt tarafına yakın olacağı yönünde. Gbp/Eur: Zayıf veriler ile geriledikten sonra dün gün sonunda 1,1720 civarına ulaştı. Bu sabah 1,17 seviyesinde bulunan paritede Euro Bölgesinde mevcut haber akışının yarattığı baskıya rağmen kazanımlarını güçlü şekilde artırmaya devam etmesini beklemiyor, düşük ivmeli yükseliş çabasını tahmin ediyoruz. Bu kapsamda 1,1710 seviyesindeki güçlü direncin üzerinde kalıcı olması halinde 1,1760 hedefe girer. Tahminimizin tersine seyir olması halinde ise 1,1650 sonrasında 1,1570 öne çıkan destek noktaları. Gbp/Usd Gbp/Eur

9 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Aralık ayında Dün 1,1212 başladığı seviyesini yükseliş gördükten trendi içerisindeki sonra, güçlü seyrin 90,000 ana hedef noktasından dün oluşturduğu de belirttiğimiz geri gibi çekilmelerin, Fed öncesinde dün seans bu içi seviye destek olarak izlediğimiz 87,000 seviyesini koruma üzerinde çabasında kalıcı hareketlendiğini olamadı ve 1,1170 gözlemliyoruz. seviyesine kadar 87,000 desteğini koruma çabasının oluşturduğu yukarı geriledi. Bu sabah BoJ un negatif bölgede bulunan 10 ataklar ise 88,250 ara direnci altında aşağı baskının devamını getiriyor. yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması, Güne zayıf seyrin devamıyla başlayacak olan piyasada, seans içi geri çekilmelerde 87,000 negatif faizde yolun sonuna gelindi görüşünü seviyesini kritik destek olarak izlemeyi sürdürüyoruz. Endekste 87,000 seviyesine kadar oluşacak güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro da geri satış çekilmenin baskısı yaşanmasına, realizasyon boyutunda Eur/Usd nin kalacağını 1,1120 düşünüyoruz. 87,000 desteğini koruma desteğine çabasının yaklaşmasına oluşturduğu zayıf neden atakların oldu. ardından Bu bu seviye altındaki hareketler ise ara bir düzeltme akşam trendini Fed'den gündeme gelecek getirecektir. kararlar ve söylemler Bu durumda piyasa ise piyasada 86,000 ve 84,000 desteklerinin algılamaları hedefleneceği açısından zayıflama önemli etkisini olacak. sürdürecektir. Bu toplantıda Fed'den 90,000 faiz artırımı hedef noktasından beklentileri %22 oluşan ile sınırlı geri çekilme kalırken, kısa vadeli teknik yapıda 87,000 üzerinde gücünü Aralık koruyor. ayına ilişkin Bu çerçevede beklentiler yükseliş %55 seviyesinde. yönündeki pozisyonlar Fed için seans içi stop loss noktamızı şu toplantısından, aşamada 87,000 Aralık ayında ara desteğinde faiz indirimine tutmayı yeşil sürdürüyoruz. ışık 87,000 altındaki seyri ise kısa vadeli yakan, düzeltme diğer yönünde yandan izliyoruz. faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 7 Şubat Usd/TL 3,74 3,53 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,87 3,62 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,068 1,053 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 7 Şubat TL 2 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 11,34 10,63 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 11,01 11,42 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 2,39 2,45 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 7 Şubat BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 7 Şubat Altın (TL) 148,39 131,27 99,56 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2017 Dönemsel Usd/TL 6,1 20,9 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 7,0 18,8 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 1,4-3,0-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2017 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2017 Dönemsel BİST Endeksi 12,0 8,9-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 14,4 6,0-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 8,9 6,4-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 1,6 13,4-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 2,4 9,5-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2017 Dönemsel Altın (TL) 13,0 31,9 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 7,2 8,4-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«8 Şubat 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.