Genel Yatırım Tavsiyeleri 23 Şubat 2017

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 23 Şubat 2017 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim: -%0,49 işlem hacmi: 4,1 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %11,09 (-13 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,75 (-9 baz puan) Usd/TL: 3,58 (-%1,1) Döviz Sepeti/TL: 3,68 (-%1,07) Altın: Usd (%0) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,41 (bir önceki gün %2,45) VIX: 11,73 (bir önceki gün 11,57) CDS Türkiye: 239 (bir önceki gün 240) Gündem - Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı 10:00 Almanya - GSYİH 4Ç revize (önceki: %0.4) 14:30 TR - Yurtdışı yerleşikler bono ve hisse stoğu (17 Şubat ) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0) 16:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti: önceki: ) 16:35 Atlanta FED Başkanı Lockhart konuşacak 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

4 Piyasalara Genel Bakış Yurtdışı piyasalarda siyasi gelişmeler ve maliye politikalarına yönelik beklentiler ön planda kalmaya devam ederken, rekor seviyeleri gören hisse senetlerinde yükseliş eğilimi devam ediyor. ABD 10 yıllıklarında ise yatay eğilim korunuyor. Trump ın 28 Şubat ta Kongrede yapacağı konuşma piyasaların odak noktasında. Fransa seçimlerine yönelik haber akışı ön planda ve euro üzerinde baskı yarattı. Dün akşam açıklanan FOMC tutanakları beklendiği gibi FED faiz artışı beklentilerini etkileyebilecek nitelikte şahince sinyaller üretmedi. (örn. bilanço küçültme stratejisine yönelik belirgin bir tartışma yok) Diğer taraftan FED den Mart ayı toplantısını gündemde tutmaya devam eden açıklamalar gelmeye devam ediyor. Dün FED üyesi Powell ın Mart ayının masada olduğuna dair sinyaller içeren açıklamaları dikkat çekti. Yükseliş eğilimini koruyan hisse senetlerinde dün yatay kapanışlar takip ettik. Stoxx 600 dün %0.02 artıda, S&P 500 %0.11 ekside günü tamamladı zirvesini aşan ve kısa vadeli göstergelerin aşırı alıma işaret ettiği MSCI Dünya endeksi yılbaşından bu yana %5 civarı, emtia fiyatlarındaki yükselişlerin destek olduğu gelişmekte olan piyasalarda ise 2016 zirvesini aşan MSCI EM endeksi %10 civarı yükselmiş durumda. Brezilya Merkez Bankası piyasa beklentilerine paralel 75 baz puan faiz indirimine gitti. Yurtiçi piyasalarda referandum konusu(16 Nisan), Suriye deki gelişmeler, Rusya ve yeni ABD yönetimi ile ilişkiler ve TCMB para politikası önemli konu başlıkları olmaya devam ediyor. Kısa vadeli göstergelerin aşırı alıma işaret ettiği BIST-100 endeksi direncini test ediyor. Bloomberg konsensusuna göre BIST-100 endeksinin MSCI gelişmekte olan ülke hisse endeksine göre ileriye dönük F/K iskontosu %29 seviyesinde (son üç yıl ortalaması %-17) TL değer kazanıyor. TL döviz sepeti zirve seviyesinden yaklaşık olarak %9 civarı geri çekilmiş durumda. USD/TL dün 3.60 desteğinin altına indi. Merkez Bankasının Ocak ayı başından bu yana uyguladığı likidite adımlarıyla, yaklaşık 200 baz puan civarı artışla %10 nun üzerine çıkan ortalama fonlama maliyeti dün %10.36 seviyesinde gerçekleşti. (önceki:%10.34)

5 Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL Döviz Sepeti/TL:TL Pazartesi ve Salı günlerindeki ılımlı ivmede güçlenmesini dün de korudu. Döviz Sepeti/TL de 3,71 kırılırsa 3,68 3,66 aralığının hedefe gireceğini ancak bu durumda TL de kısa vadeli endikatörlerin fazla alıma yaklaşacağını ve TL de tepki satışları gelme ihtimalinin artacağını belirtmiştik. 3,69 seviyesinden tepki geldi ancak tepki sert değildi ve Döviz Sepeti/TL FOMC toplantı tutanaklarını 3,70 seviyesi civarında karşıladı. Yakın zamanda faiz artışı olabileceğine ancak enflasyonda ciddi bir risk olmadığına işaret eden FOMC toplantı tutanaklarından sonra Döviz Sepeti/TL 3,71 seviyesindeki desteği kırıldıktan sonra 3,68 seviyesi civarında. 3,68 de kırılırsa 3,6650 hedefe girer ancak kısa vadeli endikatörlerin belirgin şekilde fazla alımda olduğunu belirtelim. Dolayısı ile kısa vadede TL de tepki satışı olabileceğini öngörüyoruz. 3,71 ilk, 3,72 takip eden direnç, 3,7420 ise daha güçlü direnç konumunda. 3,7420 seviyesinin kırılması halinde TL de tepki satışı kanımızca teyit edilmiş olur, ancak bunun gerçekleşmesi için Usd de yeni bir ivme yaratacak somut önemli bir habere ihtiyaç var. 28 Şubat Salı günü Trump ın açıklayacağı yeni vergi düzenlemelerinin ABD ekonomisine ivme katacağına yatırımcıların ikna olması durumunda Usd de yeni bir güçlenme görebiliriz. Aksi takdirde Dolar Endeksi nde düşüşe işaret eden emarelerin biraz daha netleşebileceğini son olarak eklemek istiyoruz. Bu sırada ABD Hazine Müsteşarı Mnuchin in bir kaç hafta önceye göre çark ederek güçlü Usd nin ekonomiye güveni gösterdiğini ve uzun vade için iyi olduğu yönünde açıklama yaptığını da belirtelim. Son olarak TL ye emsal diğer gelişmekte olan ülke para birimleri önümüzdeki bir kaç günde rahatlayacak gibi dursa da, fazla alım bölgesinde seyrettikleri yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Usd/TL: Geçtiğimiz hafta Cuma günü açıklanan TCMB kararlarının ardından Usd/TL de 3,61 3,60 aralığının güçlü destek olduğu yönündeki görüşümüzü belirtmiştik. Dün açıklanan FOMC toplantı tutanakları öncesinde 3,60 ın altına sarksa da, akşam saatlerinde 3,61 seviyesine doğru tepi veren Usd/TL, tutanaklar sonrasında bu sabah 3,58 seviyesinde. Kısa vadede 3,57 seviyesi önemli bir destek konumunda. Kırılırması durumunda 3,5450 hedefe girecek olsa da, kanımızca Usd/TL fazla satış bölgesinde ve tepkinin 3,56 3,57 aralığında belirginleşeceğini tahmin ediyoruz. Dolayısı ile bugün Usd/TL de tepki alımı kanımızca daha yüksek ihtimal. Son günlerde diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinin kısa vadeli endikatörlerde fazla alımda olduğunu belirtmiştik. Bu beklentimize paralel olarak bu ülkelerin para birimleri son günlerde zayıflamıştı. Dün FOMC toplantı tutanakları sonrasında bu ülkelerin para birimleri kısa vadede biraz rahatlayacak gibi dursa da, fazla alım bölgesinde seyretmeye devam ediyor. Usd/TL de 3,5960 seviyesi ilk direnç. TL nin fazla alım bölgesinden tepki vermesi ile 3,6120 seviyesinin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. 3,64 seviyesi takip eden direnç konumunda. Bugün için kırılmasını gerektirecek bir neden olmasa da, 3,65 seviyesinin önemli direnç eşiği olduğu yönündeki görüşümüzü son olarak paylaşmak istiyoruz. Eur/TL: Hafta boyunca gelen Euro Bölgesi verileri gibi dün IFO da beklentilerden daha güçlü çıktı, ancak TÜFE beklentiler dahilinde kaldı. Yine de canlanma göstermeyen Euro FOMC toplantı tutanaklarının açıklanmasına doğru Fransa dan gelen sürpriz bir haber ile atak yaptı; anketlerin güçlü isimlerinden Francois Bayrou nun, bağımsız aday Macron ile beraber çalışabileceğini açıklaması ile Le Pen in başkanlık şansı azalınca Euro rahat nefes aldı. FOMC toplantı tutanaklarından sonra Euro daki canlanma biraz daha güç kazandı. Kısa vadeli endikatörlere göre fazla alım bölgesinde seyreden gelişmekte olan ülke para birimleri dün rahat nefes aldı ancak fazla alım bölgesinde seyretmeye devam ediyorlar. Bu sabah itibarı ile 3,79 civarında seyreden ve kısa vadede yukarı yönde düzeltme yaşamasını daha yüksek ihtimal olarak gördüğümüz Eur/TL de 3,78 ilk destek konumunda. 3,75 daha güçlü destek olsa da, TL de tepki satışı gelebileceğini öngörüyoruz. 3,8130 ve 3,8270 ara direnç seviyeleri. 3,86 seviyesi önemli direnç eşiği konumunda, ancak bunun geçilmesini sağlayacak kötümser bir haber en azından bu sabah itibarı ile yok.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Dün FOMC toplantı tutanakları öncesinde TL güçlenmesine devam edince 10 yıllık tahvil faizi 9 baz puan düşüş ile %10,75, 2 yıllık gösterge tahvil ise 13 baz puan gerileme ile %11,09 seviyesine kadar geriledi. FOMC toplantı tutanakları Fed bölge başkanlarının kararlı bir şekilde faiz artırımı isteklerine işaret etmeyince, Dolar Endeksi ile ABD 10 yıllık tahvil faizi gerilerken, TL biraz daha güçlendi. Bu olumlu resim ile bugün 10 yıllık tahvil faizinde %10,60, 2 yıllık gösterge tahvilde ise %11 seviyelerindeki önemli dirençlere sarkma yaşansa da, gelişmekte olan ülke para birimlerinin fazla alım bölgesinde seyretmesi, ABD 10 yıllık tahvil faizi ile 10 yıllık TL tahvil faizinin de fazla alıma yaklaşmasının yanı sıra Türkiye de Şubat ayı enflasyon verisinin de yüksek gelebilme ihtimali ile TL tahvil ve bono faizlerinde düşüş potansiyelinin sınırlı olduğu yönündeki görüşümüzü koruyor, 10 yıllık tahvil faizinin %10,60, 2 yıllık gösterge tahvil faizinin ise %11 seviyelerindeki dirençlerin altına sarkmasını düşük ihtimal olarak görüyoruz. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS Eurobond: FOMC toplantı tutanakları öncesinde hacimsiz şekilde yükselen Türkiye eurobond fiyatları,tutanaklar sonrasında Dolar Endeksi nin 101,17, ABD 10 yıllık tahvil faizinin ise %2,41 seviyesine kadar gerilemesi ile bugün biraz daha değer kazanacak gibi. 28 Şubat ta vergi reformu detaylarına yönelik muhtemel açıklamalar ABD tahvil faizleri için önemli. Büyük resimde ABD 10 yıllık tahvillerinin ve gelişmekte olan ülkelerin varlıklarının fazla alıma yakın olduğu ve Türkiye eurobondlarında olası değer artışının da mevcut koşullarda sınırlı kalacağı yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Türkiye CDS te bps aralığı önemli destek bölgesi ve CDS in 220 seviyesinin altına sarkması için Türkiye lehine olumlu bir haber gelmesi gerektiğini düşünüyoruz Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Hafta boyunca gelen Euro Bölgesi verileri gibi dün IFO da beklentilerden daha güçlü çıktı, ancak yine de canlanma göstermeyen Euro FOMC toplantı tutanaklarının açıklanmasına doğru Fransa dan gelen sürpriz bir haber ile atak yaptı; anketlerin güçlü isimlerinden Francois Bayrou nun, bağımsız aday Macron ile beraber çalışabileceğini açıklaması ile Le Pen in başkanlık şansı azalacağı inancı artınca Euro rahat nefes aldı. FOMC toplantı tutanaklarından sonra Euro daki canlanma biraz daha güç kazandı ancak bunun önemli ölçekte olmadığını ve 1,05 seviyesinin altında gün kapanışının aşağı yönde riski canlı tuttuğunu eklemek istiyoruz. 1,05 seviyesinin altında 1,0460 1,0450 hedef konumunda. Yönün yukarı döndüğünü söyleyebilmek için 1,0630 seviyesinde direncin aşıldığını görmekte fayda var. Geçilmesi halinde 1,0760 önümüzdeki günler için kanımızca radara girer. 28 Şubat ta ABD de olası vergi reformu detaylarının açıklanması ve yatırımcıların yeni vergi düzenlemelerinin ekonomiye ivme katacağı yönünde ikna olmaları durumunda Eur/Usd de önemli kırılma yaşanabileceğini son olarak belirtmek istiyoruz. Altın: Fransa dan seçim sonuçlarına yönelik algıyı biraz iyileştiren haberin gelmesi ile Usd ye kadar düşse de, şahin algılanmayan FOMC toplantı tutanakları sonrasında toparlayarak bu sabah yine Usd seviyesinin üstünde işlem görüyor. Kısa vadede Usd önemli direnç Usd ise önemli eşlik seviyesi olarak gündemdeki yerini koruyor. ABD 10 yıllık tahvil faizinin aşırı alıma doğru yaklaştığını, dün ABD Hazine Müsteşarı Mnuchin in Usd nin gücüne yeşil ışık yakan açıklamaları ile 28 Şubat ta ABD de açıklanması muhtemel yeni vergi düzenlemeleri kanımızca önemli ve Altın da aşağı yönde riskin devamlılığını sağlıyor. Bu göüşün konfirme edilmesi için ise Usd daki güçlü desteğin kırılmasını görmekte fayda görüyoruz. Bu durumda Usd seviyesindeki önemli eşik hedefe girer.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur İngiltere'den son gelen veriler çok güçlü değildi ve bu nedenle Gbp yüksek volatilite eşliğinde değer kaybetti. Euro, Fransa ve Almanya daki seçimlere hassasiyetini korurken, Fransa da merkezin adayı ile bağımsız aday arasında seçim sonrasında işbirliği olabileceği yönünde açıklama gelmesi ile Euro rahatladı. Euro Bölgesi nden gelen güçlü veriler şimdi Euro ya daha fazla destek verir konumda. Gbp/Usd: Bu sabah itibarı ile 1,2430 civarında seyreden Gbp/Usd de bir sıkışmaya doğru giden trend dikket çekiyor. 1,25 ilk önemli direnç konumunda. Daha öncesinde 1,2460 ara direnç. 1,24 ise önemli destek konumunda. Kırılması halinde 1,2380 kanımızca hedefe girer. Daha büyük resimde 1,2330 seviyesindeki önemli direnç eşiğinin altına sarkmadığı sürece Gbp/Usd de yönün yukarı olduğuna inanıyoruz. 28 Şubat ta Trump ın vergi düzenlemeleri hakkındaki açıklamasına doğru sıkışmanın devam edeceğini tahmin ediyoruz. Gbp/Usd Gbp/Eur Gbp/Eur: Dün Fransa dan gelen haber ile Eur sert yükselince Gbp/Eur 1,20 seviyesindeki hedefine gitmeden 1,19 seviyesinden geri döndü. Diğer yandan yukarı trendin sonlandığını söyleyebilmek için 1,1780 seviyesindeki desteğin aşağı yönde geçildiğini görmekte kanımızca fayda var. Kırmadığı sürece 1,2060 seviyesi hedefte kalmaya devam eder. 1,1780 kırılırsa 1,17 seviyesindeki destek eşiği kanımızca radara girer.

9 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Geri çekilmelerin Dün 1,121287,500 seviyesini desteğinde gördükten dengelenmesiyle sonra, piyasada oluşan seans içi yukarı atakların, dün dün de belirttiğimiz 89,500 hedef gibi direncinde Fed öncesinde aşağı bu baskı seviye yaratmayı sürdürdüğünü gözlemliyoruz. Böylece üzerinde piyasada kalıcı son olamadı iki haftadır ve 1, ,500/89,500 seviyesine bandında kadar oluşan yatay seyir şu aşamada devam ediyor. geriledi. Bu sabah BoJ un negatif bölgede bulunan 10 Söz konusu bant hareketinin devamıyla güne başlayacak olan piyasada, seans içerisinde bu yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması, seviyeleri yakından izlemeyi sürdürüyoruz. negatif faizde yolun sonuna gelindi görüşünü güçlendirdi Ocak ayında ve deflasyonist yaşanan baskılardan sert yükselişin kurtulamayan ardından son dönemde piyasada oluşan yatay seyrin Euro da tamamlanması satış baskısı yaşanmasına, ve yukarı ataklarında Eur/Usd nin endeksin 1,1120 yeniden güç kazanabilmesi için 89,500 direncinin desteğine aşılması yaklaşmasına gerekiyor. Bu durumda neden piyasada oldu. ilk Bu etapta 91,000, ardından ise 92,000 seviyelerini akşam hedefleyecek Fed'den gelecek yukarı kararlar potansiyel ve söylemler etkisini sürdürecektir. piyasa Bu çerçevede piyasada yükseliş yönündeki algılamaları pozisyonları açısından arttırmak önemli için olacak. 89,500 Bu direncinin toplantıda yukarı geçilmesini beklemeye devam ediyoruz Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık Piyasadaki ayına ilişkin teknik beklentiler resmin %55 henüz seviyesinde. 87,500 üzerinde Fed kısa vadeli yükseliş potansiyelini koruduğunu toplantısından, düşünüyoruz. Aralık Bu ayında çerçevede faiz indirimine yükseliş yönündeki yeşil ışık pozisyonlar için seans içi stop loss noktamızı şu yakan, aşamada diğer 87,500 yandan ara faiz desteğinde artışı sürecinin tutmayı yavaş sürdürüyoruz. 87,500 altındaki seyri ise piyasada ilerleyeceği düzeltme yönünde öngörülerin izliyoruz. eşlik Böyle ettiği bir gelişmenin ifadelerin ise 85,000 ve 84,000 hedefleriyle endekste aşağı gelmesi hareketi olasılığını gündeme daha yüksek getirebileceğini görüyoruz. göz Buna önünde bağlı bulunduruyoruz. olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 22 Şubat Usd/TL 3,58 3,53 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,69 3,62 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,057 1,053 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 22 Şubat TL 2 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 11,09 10,63 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 10,75 11,42 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 2,41 2,45 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 22 Şubat BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 22 Şubat Altın (TL) 142,53 131,27 99,56 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2017 Dönemsel Usd/TL 1,5 20,9 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 1,9 18,8 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 0,4-3,0-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2017 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2017 Dönemsel BİST Endeksi 13,3 8,9-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 16,1 6,0-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 12,6 6,4-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 5,1 13,4-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 5,5 9,5-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2017 Dönemsel Altın (TL) 8,6 31,9 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 7,5 8,4-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«23 Şubat 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.