Genel Yatırım Tavsiyeleri 22 Aralık 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 22 Aralık 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim:%-0,20 işlem hacmi 2,7 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %10,71 (değişim: -18 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %11,22 (değişim: -12 baz puan) Usd/TL: 3,51 ((%-0,20) Döviz Sepeti/TL: 3,59 (%-0,20) Altın: Usd (%-0,60) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,53 (bir önceki gün %2,55) VIX: 11,27 (bir önceki gün 11,45) CDS Türkiye: 277 (bir önceki gün 281) Gündem 16:30 ABD - 3Ç GSYİH (beklenti: %3.3 önceki: %3.2) 16:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri (beklenti: %-4.7 önceki: %4.6) - Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı 16:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri - Ulaşım hariç (beklenti: %0.2 önceki: %0.8) 16:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri Savunma hariç (beklenti: %0.5 önceki: %0.2) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0) 16:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (önceki: ) 18:00 ABD - Kişisel Gelirler (beklenti: %0.3 önceki: %0.6) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9) 18:00 ABD - Kişisel Harcamalar (beklenti: %0.4 önceki: %0.3) 18:00 ABD - Çekirdek PCE (beklenti: %0.1 önceki: %0.1)

4 Piyasalara Genel Bakış Bugün açıklanacak önemli ABD verileri öncesinde dün azalan işlem hacimleri eşliğinde Usd deki kar satışları ile Dolar Endeksi 103 seviyesinin altına geriledi. ABD borsalarında da haftalık ham petrol stoklarının artış kaydetmesi ve Libya nın petrol üretimini artıracak olmasının etkisi ile petrol fiyatları düştü. Gelişmekte olan ülkelerin para birimleri alıcılı seyrederek, Salı günü açıklananan TCMB PPK kararına yabancı yatırımcıların olası olumsuz tepkilerini engelledi. TL varlıklarda dün düşük işlem hacmi ile ılımlı yükseliş vardı. İçerde Türkiye İstatistik Kurumu ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası işbirliği ile hesaplanan tüketici güven endeksi, Aralık ayında bir önceki aya göre %8 oranında azaldı; Kasım ayında 68,93 olan endeks değeri Aralık ayında 63,38 oldu. Kasım ayında 95,06 olan genel ekonomik durum beklentisi endeksi %9,5 oranında azalarak, Aralık ayında 86,02 oldu. Veri akışının kısıtlı olduğu günde ABD'de 2. el konut satışları, Kasım ayında % 0,7 artarak 2007 yılının başlarından bu yana en yüksek seviyesi olan 5,6 milyon adet olarak gerçekleşti. Euro Bölgesi tüketici güveni Kasım ayında 5,1 puan geriledi, ancak 20 ayın zirvesinde olduğunu da ekleyelim. ABD Enerji Enformasyon İdaresi nin dün açıkladığı verilere göre, ülkede haftalık ticari ham petrol stokları 2,3 milyon varil (% 0,5) artışla 485 milyon varile ulaştı. Piyasa beklentisi stokların 2,5 milyon varil azalması Dün İtalya ve İspanya bankalarına yönelik sorunlar gündemdeydi. Başta İtalya'nın en büyük bankası Monte dei Paschi di Siena nın sorunlu krediler sebebiyle İtalyan hükümeti harekete geçmeye hazırlanıyor. İtalya'da parlamentonun alt kanadı, bankacılık sektörünü teminat altına almak için 20 milyar Euro ya kadar borçlanma için yetki talebine onay verdi. Hazırlanan kurtarma fonu ile, Monte dei Paschi di Siena başta olmak üzere İtalyan bankacılık sisteminde likiditenin de garanti altına alınabileceği belirtiliyor. Avrupa Adalet Divanı, İspanyol bankalarının konut mortgage masraf iadelerinde adil olmayan kesintiler yapmalarına imkan veren Mayıs 2013 tarihli bir İspanyol mahkemesi kararını iptal etme kararı aldı. İspanya'da bankaların, Avrupa Adalet Divanı kararı sonrasında mortgage müşterilerine 4 milyar euronun üzerinde ödeme yapması söz konusu olacak. Bugün ABD de veri açısından önemli bir gün. 16:30'da ABD 3.çeyrek büyümesi son revizyonu yayınlanıyor. Piyasa beklentisi yıllık %3,3, çeyreklik %1,4 artış olması yönünde. Aynı saatte yayınlanacak ABD dayanıklı tüketim malları siparişleri verisinde aylık %0,2 artış bekleniyor. Yatırımcıların önem vereceği diğer bir veri ise haftalık işsizlik başvuruları. Türkiye de piyasalar kapandıktan sonra saat 18 de ise kişisel tüketim ve gelirler rakamları açıklanacak.

5 Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL Döviz Sepeti/TL: Dün TL, gelişmekte olan ülke para birimlerinde Salı gününden itibaren devam eden talebin sürmesi ve Usd'deki tepki satışlarının etkisi ile Dolar Endeksi'nin ılımlı gerilemesinin desteğini de alarak hafif de olsa alıcılı idi. Diğer yandan bir kaç gündür dile getirdiğimiz sıkışmanın sonlandığını da görmedik. Bugün data açısından oldukça yoğun bir gün. Döviz Sepeti/TL'de dalga boyları her geçen gün daralmaya devam ediyor. Yakın zamanda kırılmaya gidebilecek bir görüntü veriyor. Bu çerçevede bugün açıklanacak ABD verilerini önemli buluyoruz. Beklenti altında veriler, fazla alım bölgesinde seyreden Dolar Endeksinde düşüşü beraberinde getirebilir ve TL'de rahatlama yaratabilir. Bu çerçevede bugün Döviz Sepeti/TL'de 3,60 seviyesini önemli direnç, 3,58 seviyesini ise önemli destek eşikleri olarak takip ediyoruz. ABD verilerinin beklentilerden daha güçlü gelmesi ve 3,60 seviyesinin de kırılması halinde 3,6130 ve 3,64 seviyelerinin, beklentilerden daha zayıf verinin gelmesi ve 3,58 desteğinin de kırılması halinde önce 3,56, ardından 3,54 seviyelerinin hedefe gireceğini öngörüyoruz. Usd/TL: Dün günü 3,50-3,5350 aralığında geçirdi. Büyük resimde Usd/TL 3,51 seviyesinde civarında dalgalandı. Bugün açıklanacak ABD dataları hem TL hem de Dolar Endeksi açısından önemli. Bugün açıklanacak datalar, Usd/TL de dalga boylarını yükseltebilir ve bir kırılmaya neden olabilir. ABD datalarının zayıf gelmesi halinde İlk önemli destek 3,50. Kırılması durumunda önce 3,48 ardından 3,45 seviyesinin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. ABD verilerinin beklentilerden daha güçlü gelmesi halinde 3,54 önemli ilk direnç seviyesi. Kırılması durumunda önümüzdeki dönemde önce 3,57, ardından 3,60 seviyelerinin hedefe girme ihtimali kanımızca artar. Eur/TL: Küresel piyasalarda dün beklentimize paralel olarak değerlenen bir Eur hareketi yaşanırken, TL bu trende katılamadı. Bugün açıklanacak ECB toplantı tutanakları hem Eur hem de TL açısından önemli. Ayrıca İtalya da bankacılık sektörüne ilişkin gelişmeler de Euro üzerinde belirleyici etken olarak izleniyor. 3,67 kuvvetli bir direnç seviyesi ve kırılması halinde 3,6850 hedefe girebilir. Bu direncin kırılması, 5 Aralık tan beri yaşanan TL lehine trend bozulabilir ve Eur/TL de 3,70, ardından 3,74 seviyelerinin hedefe girme olasılığı artar. TL lehine hareketin başlaması halinde ise 3,65 seviyesinde ilk önemli destek var. Kırılması durumunda 3,63, ardından 3,61 nin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Dün beklentimize paralel ancak beklentimizden daha az iyimser yatay bir seyir gözlemlendi. 10 yıllık TL tahvil günü %11,22, 2 yıllık tahvil ise günü %10,71 seviyesinde kapattı. Dün gelişmekte olan para birimlerindeki talep ve Dolar Endeksi ndeki zayıflama, TL de kötü senaryonun (tekrar zayıflama sürecine girmesi) yaşanmasını önlüyor. Döviz Sepeti/TL deki sıkışmanın hangi yönde gerçekleşeceği TL tahvil/bonolar için önemli. Döviz Sepeti/TL de 3,60 seviyesini direnç, 3,58 ise önemli destek eşikleri. 3,60 seviyesinin aşılması 10 yıllık tahvil ve 2 yıllık gösterge bonoda sırası ile %11,30 ve %10,90 seviyelerindeki ara desteklerinin aşılmasına ve yine sırası ile %11,50 ve %11,10 seviyelerinin hedefe girmesine neden olabilir. Döviz Sepeti/TL nin 3,58 seviyesine yaklaşması ise kanımızca 10 yıllık tahvilde %10,90 - %10,85 aralığına, 2 yıllık gösterge bonoda ise %10,45 seviyesine çekilmeyi beraberinde getirse bile, bu önemli direncin aşağı yönde kırılmasını beklemekte fayda görüyor, kırılması halinde 10 yıllık tahvilde %10,40 - %10,50 aralığının, 2 yıllık gösterge bonoda ise %10 - %9,90 aralığının hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Türkiye nin jeopolitik risklerinde önemli bir değişim yaşanmadığı sürece, bugün ABD den gelecek verilerin beklentilerden hangi yönde sapacağı kanımızca önemli. Beklentileri aşan verinin Döviz Sepeti/TL de direnç eşiğinin geçilmesine neden olabileceğini tahmin ediyoruz. Beklentilerden daha zayıf verinin ise TL nin değer kazanmasına destek olacağını öngörüyoruz. Eurobond: Türkiye Eurobondları dün de gerileyen ABD faizleri ile alıcılı ama genelde hacimsiz bir görünüm gösterdi. Eurobond faizlerinde 0,10 baz puan bir gerileme yaşandı. ABD 10 yıllık tahvili 2,53-2,55% bandında hareket etti. Türkiye CDS leri 281 seviyesinden 277 seviyesine doğru geriledi. Türkiye MSCI Endeksi dün genelde yatay bir görünüm sergiledi. Eurobond fiyatlarındaki hareketler bugün ABD den gelecek yoğun veri akışına bağlı olacak. Öncesinde yatay kalmasını bekliyoruz. Yılın son haftasına yaklaşırken ve hacimler iyice düşerken bugün önemli birçok ABD verisi gelse de oluşabilecek hareketlerin sınırlı olacağını ve faiz hareketlerinin mevcut bantlar içinde kalacağını düşünüyoruz. Global faizlerin bundan sonraki seyrinin ise 20 Ocak tan sonra netleşmeye başlayacak Trump politikalarına bağlı olacağını düşünmeye devam ediyoruz. Diğer yandan, orta-uzun vadeli perspektif ile Türkiye Eurobondları nın cazip seviyelerde işlem gördüğü yönündeki görüşümüzü ve alım için uygun tavsiyemizi koruyoruz. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS 2025 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Bugün açıklanacak ABD verileri öncesinde fazla alım bölgesinde seyreden Usd de satış hakimdi ve Dolar Endeksi 103 seviyesinin altına geriledi. Dün veri akışının sakin olması da bu seyirde etkendi. Eur/Usd de 1,0450 seviyesine doğru tepki yükselişi görüldü. Buna rağmen 1,0525 seviyesindeki direnç geçilmediği sürece ana resimde parite için zayıf seyir sürüyor. Bugün ABD'de açıklanacak 3. çeyrek final büyüme verisi ve dayanıklı mal siparişlerinin beklentiyi karşılaması halinde paritede 1,0390 seviyesindeki desteğinde tepki gelebilecek olsa da, 1,0350 1,0360 aralığına geri çekilebileceğini tahmin ediyoruz. Beklentilerden daha güçlü veri ise 1,03 seviyesine kadar düşüşe neden olabilir, diğer yandan düşüşün 1,02 seviyesine kadar devam etmesi riski de oluşsa, fazla satım bölgesinde seyreden Eur nun tekrar bu kadar sert düşüş yaşaması için gündemin önemli konusu olan İtalya bankacılık sektörü için hazırlanan yardım paketi hakkında olumsuz haber gelmesi gerektiğini düşünüyoruz. Sürpriz kötü ABD verisinin ise 1,0450-1,0462 aralığındaki direnci kırdıracağını ve 1,0525 e yükselişe neden olabileceğini öngörüyoruz. Hem İtalya dan iyi haber hem de zayıf ABD verisinin önümüzdeki günlerde Eur/Usd de 1,0570, sonrasında 1,0620 seviyelerini hedef haline getirebileceğini tahmin ediyoruz. Altın: Önceki gün Usd seviyesini test etmesinin ardından dün Usd seviyesi üzerinde tutunmaya çalıştı. Hafta boyunca Usd aralığında hareket eden Altın için görünüm halen zayıf görünüyor. Dün Usd de kar realizasyonu yaşamasına bağlı olarak Altın Usd direnç seviyesine doğru tepki gösterdi. Bu sabah üzerinde kalmakta zorlandığını gözlemliyoruz. Bugün güçlü gelebilecek ABD verilerinin ardından Usd seviyesindeki güçlü desteğine doğru geri çekilme ihtimali bulunuyor. Bu seviyenin altına sarkması halinde Usd seviyesisndeki desteğine doğru düşüş görebiliriz. Diğer yandan bu seviyelere sarkması halinde Altın ın aşırı satım bölgesinde biraz daha derine gelebileceğini dikkate alıyor ve alım öneriyoruz. Altın da dün gördüğümüz tepki yükselişlerinin güçlenmesi için önce Usd direncinin kırılması gerekiyor. Bugün beklentilerin altında kalabilecek ABD verileri ile Usd nin direncinin kırılması halinde yükselişin Usd ye kadar devam edebileceğini düşünüyoruz.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur Dün Brexit çerçevesinde haber akışı sakindi. Dolar Endeksinde bugün açıklanacak ABD verileri öncesinde kısmi kar satışları hakimdi, ancak geçtiğimiz hafta BoE nin bir önceki toplantısında faiz artırımından bu sefer bahsetmemesi ve önceki gün İskoçya nın Birleşik Krallık ın geleceğini tehdit eder biçimdeki çıkışı sonrasında bozulan görüntüsü ile Gbp dün de değer kaybetti. Ayrıca, İngiltere Yüksek Mahkemesi nin Brexit sürecini başlatabilmesi için parlamento onayı alınması gerektiği kararı için temyize giden Başbakan May e cevabının da 2017 Ocak ayında gelecek olması, Gbp de belirsizlik yaratan diğer bir faktör. Bugün ABD verileri önemli. AB de ise gündemin başında İtalya bankacılık sektörüne sermaye enjeksiyonu için devletin 20 milyar Euro ya kadar borçlanmasına imkan veren yasanın onaylanmasının ardından sektörden ve Monte dei Paschi den gelecek haberler var. Gbp/Usd: Brexit hakkında olumlu (yumuşak geçiş ihtimalini artıran) haber gelmediği sürece, bugün açıklanacak ABD verileri beklenti altında kalsa bile Gbp deki alım tepkisinin zayıf kalacağını tahmin ediyoruz. Bu çerçevede 1,24-1,2420 aralığına yükseliş yaşansa bile üst bandın geçilmesi ihtimali kanımızca düşük. ABD verilerinin güçlü gelmesi halinde ise 1,23 seviyesindeki güçlü desteğin önemi kanımızca artar. Gbp deki zayıf görüntü ile kırılması halinde Ekim ayında yaşanan ani düşüşün destek seviyesi olan 1,2090 desteği radar girer ve Gbp/Usd nin önümüzdeki dönemde 1,23 1,21 aralığında dalgalanma ihtimali artar. Gbp/Usd Gbp/Eur Gbp/Eur: Kısa vadeli endikatörlerde düşüş sinyali hala devam ediyor. Bu çerçevede 1,1810 seviyesindeki desteğin kırılma ve 1,1770 seviyesine düşüş ihtimalini yüksek görüyoruz. 1,1870 seviyesine ilk direnç ve geçilmesi için AB den kötü haber gelmesi gerektiğini düşünüyoruz. 1,1940 seviyesi ise Gbp nin zayıf görüntü verdiği bugünlerde geçilmesini beklemediğimiz direnç seviyesi.

9 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Endeksin Dün kısa 1,1212 vadeli teknik seviyesini yapısını gördükten incelediğimizde, sonra, 2 Aralık tarihinde 72,000 ana desteği üzerinde başlayan dün yükseliş de belirttiğimiz trendinin gibi etkisini Fed sürdürdüğünü öncesinde bu gözlemliyoruz. seviye Bu kapsamda dün 78,500 direncine atakların üzerinde kapanışa kalıcı doğru olamadı aşağı ve baskıyla 1,1170 karşılaştığı seviyesine piyasada, kadar güne 77,500 ara desteği üzerinde yatay bir seyirle geriledi. başlanacağını Bu sabah düşünüyoruz. BoJ un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması, negatif Endeksin faizde kapanışa yolun doğru sonuna oluşan gelindi zayıflama görüşünü sinyalinin ardından yeniden yukarı ataklarında güç kazanabilmesi güçlendirdi için 78,500 ve deflasyonist direncinin aşılması baskılardan gerekiyor. kurtulamayan Bu durumda piyasada 80,000 ana hedefiyle yukarı hareket etksini Euro da sürdürecektir. satış baskısı Seans yaşanmasına, içi geri çekilmelerde Eur/Usd nin ise 1, ,500 seviyesini ilk önemli destek noktası olarak almayı desteğine sürdürüyoruz. yaklaşmasına Bir alt noktada neden ise 77,000 oldu. kısa vadeli Bu ana destek konumunda. Endeksin gün içi yükseliş akşam potansiyelini Fed'den gelecek koruyabilmesi kararlar için ve geri söylemler çekilmelerini piyasa 77,000 desteği üzerinde karşılaması gerekiyor. 77,000 algılamaları altındaki açısından hareketlerin önemli ise 76,250 olacak. seviyesine Bu toplantıda yönelik baskı oluşturabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed Özetle, teknik resmin ürettiği zayıflama sinyallerinin ardından yeniden yukarı ataklarında güç kazanabilmesi toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık için 78,500 ara direncinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu kapsamda seans içi pozisyonlarda 77,000 ara yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş desteğini stop loss noktası olarak almayı sürdürüyoruz. Altındaki seyrin ise piyasanın ara bir düzeltme ilerleyeceği hareketi yönünde oluşturabileceği öngörülerin riskini eşlik göz önünde ettiği ifadelerin bulunduruyoruz. gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 21 Aralık Usd/TL 3,51 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,58 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,044 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 21 Aralık TL 2 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 10,71 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 11,22 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 2,54 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 21 Aralık BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 21 Aralık Altın (TL) 127,34 99,54 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2016 Dönemsel Usd/TL 20,1 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 17,7 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd -3,9-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel BİST Endeksi 8,2-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 7,7-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 7,2-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 14,4-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 10,8-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2016 Dönemsel Altın (TL) 27,9 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 6,4-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«22 Aralık 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.