ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 17 Şubat 2014 HALKBANK Öneri: EKLE HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr 2013 Yılında 2,751mn Net Kar ile Halkbank ın Özsermaye ve Aktif Karlılığı Sektör Ortalamasının Oldukça Üzerinde Reuters/Bloomberg Fiyat 12,00 BİST 100 65,6 TL TL/$ 2,1882 Yüksek Son 1 Yıl 21,65 Düşük Son 1 Yıl 11,10 Hisse Adedi (mn ) 1.250 Piyasa Değeri (mn TL) 15.000 TL Halka Açıklık 49,0% Halka Açık Kısmın Piyasa Değeri (mn TL) TL Getiri 7.350,0 TL 1 Aylık 3 Aylık 2013 Halkbank -5,1% -21,8% -29,2% BİST-100-0,1% -11,7% -13,3% BİST-100 Göreceli -5,0% -11,4% -18,3% Günlük İş. Hc.mn TL (mn TL) 2012 2013 % Değ. Aktifler 108.282 139.944 29,2% Mevduat 79.974 100.756 26,0% Net Faiz Geliri 4.476 4.829 7,9% Net Kar / Zarar 2.595 2.751 6,0% F/K PD/DD Halkbank 5,45 1,14 BIST-Banka 6,99 1,02 BİST-100 8,33 1,38 Bin 100 90 80 70 60 50 40 BIST100 HİSSE PERFORMANSI HALKB(sağ eksen) HALKB.IS /HALKB.TI 5,5 USD 30,0 USD (TCMB Kuru) 11,72 USD 4,98 USD 22 20 18 16 14 12 10 8 6 Halkbank ın aktif büyüklüğü, 2013 yılında %29,2 oranında artarak 139,9 milyar TL ye yükselmiştir. Bu artışta krediler ve menkul kıymetlerin sırasıyla %28,8 ve %24,4 lük artışlar etkili olmuştur. Banka nın mevduatları da aynı dönemde %26 oranında kredilere paralel olarak artmıştır. Banka, 2013 yılında özellikle yılın ikinci yarısında görülen kur ve faiz artışlarına rağmen, net karını %6 oranında artırarak 2.751mn TL ye yükseltmiştir. Çeyreksel bazda ise, 4. çeyrekte Banka nın net karı 3. çeyreğe göre %27,3 gibi oldukça yüksek bir oranda artarak 741mn TL ye yükselmiştir. Halkbank ın net faiz marjı, net faiz gelirlerininin yılın ikinci yarısında faiz artışları ile baskı altında kalarak düşük artış kaydetmesi nedeniyle %5,3 ten %4,9 a gerilemiştir. Çeyreksel bazda ise net faiz marjı ilk çeyrekteki %5,5 lik seviyesinden 4. çeyrekte %4,5 e kadar inmiştir. Banka nın aktiflerindeki hızlı büyümeye karşın net kar rakamının düşük hızda artmasına bağlı olarak Aktif Karlılığı, 2012 yılındaki %2,6 seviyesinden 2013 yılında %2,2 seviyesine gerilemiştir. Aynı şekilde bankanın Özsermaye Karlılığı da %24,8 den %20,8 oranına düşmüştür. Ancak, gerek aktif karlılığı gerekse özsermaye karlılığı sektör ortalamaları olan %1,6 ve %14,2 seviyelerinin oldukça üzerinde seyrederek iyi bir görüntü sergilemiştir. Banka nın ana sermaye oranı olarak adlandırılan tier- 1 oranı 2012 yılındaki %14,3 ten 2013 yılında %12,7 seviyesine gerilemesine rağmen, sektör ortalaması olan %12,2 nin üzerinde kalmayı başarmıştır. Halkbank ın tahmini değerini Artık Gelir Modeli(%35), İndirgenmiş Sermaye Nakit Akımları(%35) ve Piyasa Çarpanları(%30) yöntemlerine göre ağırlıklandırarak hesapladığımızda 17.997mn TL olarak bulmaktayız. Halkbank hisse senetleri bulduğumuz hedef piyasa değerine göre ise %16,7 oranında iskontolu işlem görmektedir. Halkbank için tahmin ettiğimiz hedef hisse fiyatı 14,40TL dir. Bu nedenle hisse için EKLE önerisinde bulunuyoruz.
Halkbank nın aktif büyüklüğü %29,6 lık artışla 139,9 milyar TL ye ulaştı Kamu bankası statüsünde olan Halkbank ın aktif büyüklüğü, 2013 yılında %29,6 oranında artarak 139,9 milyar TL ye yükselmiştir. Bu artışta krediler ve menkul kıymetlerin sırasıyla %28,8 ve %24,4 lük artışlar etkili olmuştur. Buna bağlı olarak menkul kıymetlerin toplam aktifler içindeki payı %20,4 olurken kredilerin payı ise %60,6 olarak gerçekleşmiştir. Özet Finansallar (mn TL) 2013Ç1 2013Ç2 2013Ç3 2013Ç4 2012 2013 2012-2013 Değ. Aktif 111.347 116.372 128.480 139.944 108.282 139.944 29,2% Krediler 68.983 73.763 80.116 84.848 65.894 84.848 28,8% Takipteki Krediler 2.004 2.068 2.134 2.245 1.960 2.245 14,6% Tak ibe Dönüşen Yeni Kredi 174 219 185 259 770 837 8,7% Mevduat 80.415 82.193 90.486 100.756 79.974 100.756 26,0% Özsermaye 12.968 12.650 13.162 14.146 12.323 14.146 14,8% Net Kar 713 715 582 741 2.595 2.751 6,0% Özsermaye Karlılığı 22,9% 22,4% 17,9% 21,5% 24,8% 20,8% -400bp Aktif Karlılık 2,6% 2,5% 1,9% 2,2% 2,6% 2,2% -40bp Net Faiz Marjı 5,5% 5,1% 4,6% 4,5% 5,3% 4,9% -40bp Takipteki Krediler 2,9% 2,8% 2,7% 2,6% 3,0% 2,6% -40bp Sermaye Yeterlilik Oranı 15,9% 14,7% 14,0% 13,9% 16,2% 13,9% -230bp Kaynak: Halkbank, Ziraat Yatırım Halkbank nın kredi büyümesi %28,8 Kobi kredilerinin toplam krediler içindeki payı %37 ile sektörün üzerinde BDDK nın Genel Karşılıklarla ilgili yapmış olduğu düzenleme Halkbank ı olumlu etkiledi Şirketlere verilen kredilerde büyüme devam ediyor Krediler tarafında, 2013 yılında tüketici kredileri ve şirketlere verilen krediler sırasıyla %27,9 ve %27,1 ile yaklaşık olarak aynı oranlarda artarken, kredi kartları ise %101 oranında çok yüksek hızda artmıştır. Halkbank kredi kartı segmentine Paraf Kredi Kartı ile yeni giriş yapmış olması nedeniyle hızlı büyüme göstermektedir. Ancak kredi kartlarının toplam krediler içindeki payının düşük olması nedeniyle toplam kredilere etkisi çok sınırlı kalmaktadır. 2013 yılında kredi kartlarının toplam kredilere oranı yüksek büyümeye karşın, %3,1 olarak gerçekleşmiştir. Bu nedenle de Halkbank, BDDK nın kredi kartlarıyla ilgili yapmış olduğu yeni düzenlemelerden en az etkilecek bankalar arasında yer almaktadır. Kredilerin sektörel dağılımına bakıldığında kredilerin en büyük kısmının toplamdaki %37 lik payı ile kobi kredilerinden oluştuğu görülmektedir. Bankacılık sektöründe ise kobi kredilerinin toplam kredilere oranı %25,9 seviyesindedir. Bankacılık açısından karlılığın yüksek olduğu kobi kredilerinin toplam krediler içindeki payının yüksek olması, Halkbank ın özellikle net faiz marjları ve diğer karlılık oranlarının sektör ortalamasının üzerinde seyretmesinde önemli bir etkiye sahiptir. BDDK, Ağustos 2013 te yeni düzenlemeyle kredi kartları için ayrılan genel karşılık oranlarını yükseltirken, kobi kredileri ile ihracat kredilerine ayrılan genel karşılık oranlarını ise düşürmüştür. Bu durum özellikle kobi kredilerinin ağırlığının yüksek olduğu ve kredi kartları payının da çok düşük olduğu Halkbank ı olumlu etkilemiş ve 4. çeyrek ve yılsonu kar rakamlarının yüksek çıkmasında önemli etki yapmıştır. Çeyreksel bazda kredilerin gelişimini incelediğimizde, Banka nın kredi büyüme hızının son çeyrekte %5,9 a gerilediği görülmektedir. Özellikle son çeyrekte şirketlere verilen krediler %6,7 ile yüksek hızda artmaya devam ederken, tüketici kredileri ise sadece %2,9 oranında artmıştır. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2
Tüfe endeksli tahviller karlılığı olumlu etkiledi Aktif kalitesinde bozulma yok Menkul kıymet tarafında, Halkbank ın toplam menkul kıymet portföyünün %50,8 i değişken faizli tahvillerden oluşurken, değişken faizli tahvillerde en yüksek pay ise tüfe endeksli tahvillere aittir. Banka nın toplam menkul kıymet portföyünün %31,5 i tüfe endeksli tahvillerden oluşmaktadır. Bu durum özellikle net faiz marjlarının daraldığı son iki çeyrekte Banka nın gelirlerindeki azalmayı sınırlandırarak olumlu bir katkı yapmıştır. Aktif kalitesine baktığımızda, Halkbank nın takipteki kredilerinin 2013 yılında %14,6 oranında aktif büyüme hızının oldukça altında bir hızda (bankacılık sektörü %26,4 artış) artarak 2,2 milyar TL ye yükselmiştir. Buna bağlı olarak, olumlu bir şekilde takipteki kredilerin toplam kredilere oranı 2012 yılındaki %3 seviyesinden 2013 yılında %2,6 seviyesine gerilemiştir. Banka nın takipteki kredi oranı, bu seviye ile %2,7 olan sektör ortalamasına paralel seyretmektedir. Halkbank ın takipteki kredilere ayrılan karşılık oranı %80,6 ile bankacılık sektör ortalaması olan %76,4 seviyesinin üzerindedir. TAKİPTEKİ KREDİLER/NAKDİ KREDİLER (%) 3,50% 3,20% 2,90% 2,60% 2,30% Halkbank Sektör 2,00% 2012/1 2012/2 2012/3 2012/4 2013/1 2013/2 2013/3 2012/4 Kaynak: BDDK, Halkbank Kredi mevduat oranı %84,2 ile sektörün çok altında... Vadesiz mevduatların toplam içindeki payı %15,2... Halkbank ın net karı 2013 yılında 2.751mn TL Yükümlülükler tarafında, Halkbank mevduatlarını 2013 yılında %26 gibi önemli bir oranında artırarak 100,8 milyar TL ye yükseltmiştir. Kredilerin mevduattan biraz daha hızlı büyümesine bağlı olarak kredi mevduat oranı bir önceki yılki %82,4 değerinden 2013 yılında %84,2 seviyesine yükselmiş olmakla birlikte, sektör ortalaması olan %110,7 nin oldukça altında kalmıştır. Bu durum bankaya kredi büyümesi açısından ciddi bir potansiyel sağlamaktadır. Banka nın vadesiz mevduatları 2013 yılında %23,4 oranında artmış olmasına karşın toplam mevduat içindeki payı %15,5 ten %15,2 seviyesine gerilemiştir. Banka, 2013 yılında özellikle yılın ikinci yarısında görülen kur ve faiz artışlarına rağmen, net karını %6 oranında artırarak 2.751mn TL ye yükseltmiştir. 2013 yılında net faiz gelirleri ve net ücret ve komisyon gelirlerinde sırasıyla %7,9 ve %8,3 oranında artarken, menkul kıymet alım satış gelirleri ise %56 oranında azalmıştır. Diğer taraftan, diğer faaliyet gelirleri ise %113 lük artışla 768mn TL ye yükselmiş ve net kardaki büyümede en büyük katkıyı yapmıştır. Diğer faaliyet gelirlerinde görülen bu artışta yılsonu itibariyle 196mn TL lik karşılık gideri iptali etkili olmuştur. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3
Net kar 4. çeyrekte, 3. çeyreğe göre %27,3 oranında arttı Çeyreksel bazda ise, 4.çeyrekte Halkbank ın net karı 3. çeyreğe göre %27,3 gibi oldukça yüksek bir oranda artarak 740,5mn TL ye yükselmiştir. Bu hızlı artışta, diğer faaliyet gelirlerinde kaydedilen %73,6 lık büyüme ile kredi değer düşüş karşılığı giderinde kaydedilen %27,2 lik düşüş etkili olmuştur. BDDK nın kobi ve ihracat kredileri karşılık oranlarında yaptığı değişiklikler, diğer faaliyet gelirlerinin karşılık iptalleri nedeniyle artmasını sağlarken, kredi değer düşüş karşılık giderlerinin ise ayrılan karşılıkların azalmasına bağlı olarak gerilemesine neden olmuştur. Ayrıca kredi kartlarının toplam krediler içindeki payının %3,1 ile çok düşük seviyede olması, BDDK nın kredi kartları ile ilgili yapmış olduğu karşılık düzenlemelerinden Banka nın çok az etkilenmesini sağlamıştır. Buna ilaveten, vergi giderleri de 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,4 oranında azalmış ve net karın yüksek çıkmasında etkili olmuştur. Vergi miktarındaki azalmada BDDK nın kobi kredileri için ayrılan karşılık oranlarını azaltması ve buna istinaden Banka nın yapmış olduğu karşılık iptallerinin vergiden muaf olması etkili olmuştur. NET FAİZ MARJI GELİŞİMİ (%) 7,0% 6,0% 5,0% %5,5 %5,1 Net Faiz Marjı %4,6 %4,5 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 2013Ç1 2013Ç2 2013Ç3 2013Ç4 Kaynak: Ziraat Yatırım, Halkbank Net faiz marjında düşüş devam ediyor Karlılık oranlarını incelediğimizde, Banka nın net faiz marjı ise, net faiz gelirlerininin yılın ikinci yarısında faiz artışları ile baskı altında kalarak düşük artış kaydetmesi nedeniyle %5,3 ten %4,9 a gerilemiştir. Çeyreksel bazda ise net faiz marjı ilk çeyrekteki %5,5 lik seviyesinden 4. çeyrekte %4,5 e kadar inmiştir. Banka nın menkul kıymet portföyünde tüfe endeksli tahvillerin ağırlığının %31,5 gibi oldukça yüksek seviyede olması net faiz marjlarındaki düşüşü sınırlandırmıştır. ÖZSERMAYE KARLILIĞI (%) 28% 25% 22% 19% 16% 13% 10% Halkbank Sektör 2012/1 2012/2 2012/3 2012/4 2013/1 2013/2 2013/3 2013/4 Kaynak: Halkbank, BDDK ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4
2013 yılında özsermaye karlılığı %20,8 ile oldukça yüksek Sermaye Yeterlilik Oranı %13,9 seviyesinde Ana Sermaye (Tier-1) Oranı %12,7 Halkbank ın aktiflerindeki hızlı büyümeye karşın, net kar rakamının düşük hızda artmasına bağlı olarak Aktif Karlılığı, 2012 yılındaki %2,6 seviyesinden 2013 yılında %2,2 seviyesine gerilemiştir. Aynı şekilde Banka nın Özsermaye Karlılığı da %24,8 den %20,8 oranına düşmüştür. Ancak, gerek aktif karlılığı gerekse özsermaye karlılığı sektör ortalamaları olan %1,6 ve %14,2 seviyelerinin oldukça üzerinde seyrederek iyi bir görüntü sergilemektedir. Halkbank ın sermaye yeterlilik oranı ise kar marjlarındaki gerileme ve kurlardaki artış nedeniyle %16,2 den %13,9 seviyesine inmiş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Diğer taraftan Banka nın ana sermaye oranı olarak adlandırılan tier-1 oranı ise 2012 yılındaki %14,3 ten, 2013 yılında %12,7 seviyesine inmiş ancak sektör ortalaması olan %12,2 nin üzerinde kalmayı başarmıştır. Halkbank sermaye benzeri kredi kullanmadığı için sermaye yeterlilik oranı ile tier-1 oranı arasındaki fark düşüktür. BEKLENTİLER ve DEĞERLEME Halkbank nın karını 2014 yılı için 2.272 mn TL olarak tahmin ediyoruz 2014 yılı bankacılık sektörü açısından zor bir yıl olması beklenmektedir. Biz Halkbank ın 2014 yılında kar rakamının 2.272mn TL olarak tahmin ederken, 2015 yılı için ise 2.896mn TL kar tahmin etmekteyiz. Tüm bankalar gibi Halkbank için de özellikle 2014 yılının ilk yarısının kurlardaki oynaklık ve Merkez Bankasının sert faiz artışı nedeniyle olumsuz geçeceğini düşünmekteyiz. 2015 yılının ise gerek Türkiye ekonomisi gerekse bankacılık sektöründe 2014 e göre önemli iyileşmeler kaydedileceğini tahmin ediyoruz. Halkbank, tüm kar marjlarını sektör ortalamalarının üzerinde tutmayı başararak 2013 yılında iyi bir performans sergilemiştir. Halkbank ın kredi mevduat oranının %84,2 ile sektör ortalaması olan %110,7 nin oldukça altında kalması ve tier-1 oranının %12,7 ile sektörün üzerinde seyretmesi Banka nın kredi büyümesi açısından ciddi bir potansiyel taşıdığını göstermektedir. Halkbank için tahmin ettiğimiz hedef hisse fiyatı 14,40TL Halkbank ın tahmini değerini Artık Gelir Modeli(%35), İndirgenmiş Sermaye Nakit Akımları(%35) ve Piyasa Çarpanları(%30) yöntemlerine göre ağırlıklandırarak hesapladığımızda 17.997mn TL olarak bulmaktayız. Halkbank hisse senetleri bulduğumuz hedef piyasa değerine göre ise %16,7 oranında iskontolu işlem görmektedir. Halkbank için tahmin ettiğimiz hedef hisse fiyatı 14,40TL dir. Bu nedenle hisse için EKLE önerisinde bulunuyoruz. Kullandığımız Artık Gelir Modeli ve İndirgenmiş Sermaye Nakit Akımları yöntemlerinde iskonto faktörü olarak %14,73 oranı (%9,5 risksiz faiz oranı ve %5,5 risk primi, beta 1,28) ve 2018 yılı sonrası %3 büyüme oranı kullanılmıştır. Diğer taraftan, piyasa çarpanlarında ise Avrupa, Orta Doğu ve Afrika (EMEA) bankaları ortalama 2014 tahmini F/K: 11,2x ve PD/DD:0,98x eşit ağırlıkta kullanılmıştır. Halkbank ın betası %1,28 Halkbank nın betası diğer bir deyişle BİST-100 e karşı duyarlılığı 1,28 dir. Bankanın hisse fiyatı son bir yılda BİST-100 de meydana gelen 1 birimlik artış veya azalışlara 1,28 birim olarak tepki vermektedir. Betası 1 den yüksek olan hisseler özellikle endekste yükseliş beklentisinin olduğu dönemlerde, hissenin daha yüksek oranda artacağı düşüncesiyle tercih edilebilmektedir. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5
Halkbank hisse senedi 2013 yılında %29,2 oranında değer kaybetti Halkbank hisse senedi 2013 yılında %29,2 oranında değer kaybederek kötü bir performans sergilemiştir. BİST-100 ise aynı dönemde %13,3 oranında değer kaybetmiştir. Buna bağlı olarak Banka, BIST-100 e göre göreceli olarak %18,3 oranında daha kötü bir performans sergilemiştir. Son bir ayda ise Banka nın hisse fiyatı %5,1 oranında değer kaybetmiştir. Halkbank ın 17.02.2014 tarihi itibariyle cari Fiyat/Kazanç oranı 5,45 ile BİST-Banka F/K sı 6,99 un altındadır. Bankanın PD/DD ise 1,14 ile 1,02 olan BİST-Bankacılık endeksinin üzerindedir. RİSKLER FED tahvil alımını kısmaya devam ediyor Ülke risk primi yüksek seyrediyor Büyüme beklentileri olumsuz Merkez Bankası nın sert faiz artışı bankacılık sektörünü olumsuz etkileyecek Bankacılık sektöründe takipteki alacaklar nedeniyle aktif kalitesinde bozulma bekleniyor BDDK nın almış olduğu taksit sınırlandırma kararı bu ay devreye girdi Amerikan Merkez Bankası FED aylık tahvil alım miktarını Ocak ayında da 10 milyar dolarlık azaltarak 65 milyar dolara düşürmüş ve daha önceden belirttiği gibi tahvil alımlarındaki kısıntıya aynı şekilde devam etmiştir. Mayıs 2013 te Fed in tahvil alımını azaltıma gideceğini belirtmesinin ardından özellikle de azaltıma başlamasıyla tüm dünyada gelişmekte olan piyasalarda ciddi yerel para değer kayıpları ve faiz artışları görülmüştür. Bu durum 2014 yılının oldukça zor geçeceğine de işaret etmektedir. Ülke risk priminin 2013 yılının son ayından itibaren hızlı bir şekilde yükselmesiyle oluşan belirsizliğin 2014 yılında ekonomiye nasıl yansıyacağı ve devam edip etmeyeceği öngörülememektedir. Döviz kurlarındaki sert hareketler bankalar açısından kur riski oluşturmamakla birlikte ekonomideki büyümeyi olumsuz etkileyeceği düşünmekteyiz. Merkez Bankası 28 Ocak taki ara Para Politikası Kurulu toplantısında faizlerde ciddi artışa gitmiştir. Bu sert faiz artışının bankaları olumsuz etkilemekle birlikte bu durumun 2014 e bilançolarına nasıl yansıyacağı belirsizliğini korumaktadır. Özellikle kredi büyümesinin 2014 yılında yavaşlaması beklenmektedir. Döviz kurlarındaki ve faiz oranlarındaki hızlı artış, reel sektördeki firmaları ciddi sıkıntılara sokabilir ve bu durum alacakların hızlı bir şekilde takibe düşmesine ve aktif kalitelerinde bozulmaya neden olabilir. Özellikle kobi kredilerinin toplam krediler içindeki payının yüksek olması nedeniyle Halkbank, bu durumdan en çok etkilenecek bankalar arasında yer almaktadır. Cari açığı kontrol altına almak amacıyla BDDK nın çıkarmış olduğu ve bu ay yürürlüğe giren kredi taksitlerinde ve kredi kartlarındaki çeşitli sınırlamalar bankacılık sektöründe karlılığında ve kredi talebinde baskı unsuru oluşturacaktır. Ancak özellikle kredi kartlarının toplam krediler içindeki payının oldukça düşük seviyede olması nedeniyle, Halkbank BDDK nın kredi kartlarıyla ilgili yapmış olduğu yeni düzenlemelerden en az etkilenecek bankalar arasında yer almaktadır. ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 6
Halkbank Solo Bilanço (mn TL) 2013Ç1 2013Ç2 2013Ç3 2013Ç4 Ç3-Ç4. Nom.Değ. 2011 2012 2013 2012-2013 Değ. Nakit Değerler ve Merkez Bankası 13.421 15.226 17.333 19.976 2.643 7.272 12.488 19.976 60,0% Bankalar 1.592 2.114 1.893 1.849-44 1.475 2.619 1.849-29,4% Krediler 68.983 73.763 80.116 84.848 4.732 56.216 65.894 84.848 28,8% Tüketici Kredileri 17.814 19.137 20.287 20.876 588 13.979 16.322 20.876 27,9% Konut Kredileri 7.184 7.849 8.637 9.098 461 5.383 6.588 9.098 38,1% Taşıt Kredileri 96 102 123 156 32 51 98 156 58,0% İhtiyaç ve Diğer Krediler 10.230 10.866 11.201 11.223 22 8.314 9.346 11.223 20,1% Kredili Mevduat Hesabı 305 320 326 345 18 250 289 345 19,2% Toplam Kredi Kartları 1.567 1.981 2.328 2.633 306 949 1.310 2.633 101,0% Diğer Krediler 49.601 52.644 57.502 61.340 3.838 41.288 48.262 61.340 27,1% Takipteki Krediler 2.004 2.068 2.134 2.245 111 1.669 1.960 2.245 14,6% Takibe Dönüşen Yeni Kredi 174 219 185 259 74 382 770 837 8,7% Aktiften silinen - - - - - - - - - Tahsilat 129 155 119 148 29 471 479 551 15,1% Özel Karşılıklar 1.652 1.694 1.739 1.810 72 1.402 1.617 1.810 12,0% Menkul Kıymetler 23.090 21.035 24.498 28.559 4.061 23.346 22.954 28.559 24,4% Maddi Duran Varlık 1.104 1.071 1.059 1.068 9 1.011 1.123 1.068-4,9% Toplam Aktifler 111.347 116.372 128.480 139.944 11.464 91.124 108.282 139.944 29,2% Mevduat 80.415 82.193 90.486 100.756 10.270 66.247 79.974 100.756 26,0% Alınan Krediler 8.335 10.688 12.286 13.615 1.330 6.291 7.303 13.615 86,4% Yurtdışı Banka, Kur. ve Fonlardan 7.818 10.134 11.553 12.844 1.291 5.854 6.827 12.844 88,1% İhraç Edilen Menkul Kıymetler 3.296 3.523 3.690 4.165 475 496 2.038 4.165 104,3% Para Piyasalarına Borçlar 833 1.654 1.857 771-1.085 4.905 381 771 102,3% Repo İşlem. Sağ. Fonlar 833 1.654 1.857 771-1.085 4.905 381 771 102,3% Özsermaye 12.968 12.650 13.162 14.146 984 8.640 12.323 14.146 14,8% Ödenmiş Sermaye 1.250 1.250 1.250 1.250-1.250 1.250 1.250 - Toplam Pasif 111.347 116.372 128.480 139.944 11.464 91.124 108.282 139.944 29,2% BDDK Solo Gelir Tablosu (mn TL) 2013Ç1 2013Ç2 2013Ç3 2014Ç4 Ç3-Ç4. Değ. 2011 2012 2013 2012-2013 Değ. Net Faiz Gelirleri 1.244,9 1.203,0 1.152,5 1.228,5 6,6% 3.473,2 4.476,1 4.829,0 7,9% Ücret ve Komisyon Gelirleri 217,5 229,4 238,3 244,8 2,7% 728,2 858,4 930,0 8,3% Temettü Gelirleri 0,0 81,6 6,7 9,2 37,2% 48,5 64,0 97,5 52,2% Menkul Kıymet Alım-Satım Gelirleri 181,2 133,3 10,0-80,1-207,5 554,6 244,4-55,9% Diğer Faliyet Gelirleri 109,5 98,0 204,7 355,5 73,6% 594,5 360,2 767,6 113,1% Kredi Değer Düşüş Karşılık Giderleri 189,5 223,8 251,9 183,5-27,2% 690,0 886,6 848,7-4,3% Diğer Faliyet Giderleri 647,2 673,0 638,0 696,7 9,2% 1.725,3 2.097,7 2.654,9 26,6% Personel Giderleri 267,7 273,1 267,5 275,4 3,0% 731,8 843,0 1.083,7 28,6% Vergi 203,0 133,4 140,5 137,1-2,4% 591,6 733,9 614,0-16,3% Net Kar ve Zarar 713,0 715,1 581,8 740,5 27,3% 2.045,1 2.595,2 2.750,8 6,0% Ortalama Özkaynak Karlılığı 22,9% 22,4% 17,9% 21,5% 360bp 25,4% 24,8% 20,8% -400bp Ortalama Aktif Karlılığı 2,6% 2,5% 1,9% 2,2% 30bp 2,5% 2,6% 2,2% -40bp Net Faiz Marjı 5,5% 5,1% 4,6% 4,5% -10bp 4,8% 5,3% 4,9% -40bp Sermaye Yeterlilik Oranı 15,9% 14,7% 14,0% 13,9% -10bp 14,3% 16,2% 13,9% -230bp Kredilerin Takibe Dönüşme Oranı 2,9% 2,8% 2,7% 2,6% -10bp 3,0% 3,0% 2,6% -40bp Takipteki Krediler Karşılık Oranı 82,4% 81,9% 81,5% 80,6% -90bp 84,0% 82,5% 80,6% -190bp Mevduatın Krediye Dönüşme Oranı 85,8% 89,7% 88,5% 84,2% -430bp 84,9% 82,4% 84,2% 180bp Menkul Kıymetler/Top. Aktifler 20,7% 18,1% 19,1% 20,4% 130bp 25,6% 21,2% 20,4% -80bp Özkaynak/Top. Aktifler 11,6% 10,9% 10,2% 10,1% -10bp 9,5% 11,4% 10,1% -130bp Mevduat/Top. Pasifler 72,2% 70,6% 70,4% 72,0% 160bp 72,7% 73,9% 72,0% -190bp Alınan Krediler/Top. Pasifler 7,5% 9,2% 9,6% 9,7% 10bp 6,9% 6,7% 9,7% 300bp İhraç Edilen.Men.Kıy./Top.Pasifler 3,0% 3,0% 2,9% 3,0% 10bp 0,5% 1,9% 3,0% 110bp Net Faiz Geliri/Top. Gelirler 71,0% 68,9% 71,5% 69,9% 160bp 68,8% 70,9% 70,3% -60bp Net Ücret ve Kom.Gel./Top.Gelirler 12,4% 13,1% 14,8% 13,9% -90bp 14,4% 13,6% 13,5% -10bp Diğer Gelirler/Top.Gelirler 6,2% 5,6% 12,7% 20,2% 750bp 11,8% 5,7% 11,2% 550bp Personel Giderleri/Diğer Giderler 41,4% 40,6% 41,9% 39,5% -240bp 42,4% 40,2% 40,8% 60bp Kaynak: Halkbank, Ziraat Yatırım ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7
Ziraat Yatırım Araştırma-Öneri Listesi Tanımları (Aksi belirtilmedikçe önümüzdeki 12 ay için beklenen performans) AL : %20,01 ve üzeri artış EKLE : %10,01 ile %20 aralığında artış TUT : -%10 ile %10 aralığında değişim AZALT : -%10,01 ile -%20 aralığında azalma SAT : -%20,01 ve üzeri azalma İZLE : Nötr Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Araştırma e-mail: ARASTIRMA@ziraatyatirim.com.tr Genel Müdürlük Pazarlama Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 34330 Levent - İstanbul +90 212 339 8080 / info@ziraatyatirim.com.tr Şubeler Merkez Şube Kadıköy Şubesi +90 212 514 0044 +90 216 360 3070 Ankara Şubesi İzmir Şubesi +90 312 466 8610 +90 232 489 6300 Yatırım Merkezleri Adana Yatırım Merkezi Antalya Yatırım Merkezi Ataşehir Yatırım Merkezi Adana Şubesi Antalya Şubesi Ataşehir Şubesi +90 322 352 1111 +90 242 312 3600 +90 216 455 7108 Balıkesir Yatırım Merkezi Bandırma Yatırım Merkezi Beşiktaş Yatırım Merkezi Balıkesir Şubesi Bandırma Şubesi Beşiktaş Şubesi +90 266 239 1045 +90 266 713 0995 +90 212 259 0712 Bursa Yatırım Merkezi Denizli Yatırım Merkezi Diyarbakır Yatırım Merkezi Ulucami Şubesi Denizli Şubesi Diyarbakır Şubesi +90 224 220 4242 +90 258 261 2493 +90 412 224 0429 Eskişehir Yatırım Merkezi Galleria Yatırım Merkezi Karşıyaka Yatırım Merkezi Porsuk Şubesi (Ek Şube) Galeria Şubesi Karşıyaka Şubesi +90 222 221 8202 +90 212 559 3254 +90 232 369 4833 Kayseri Yatırım Merkezi Kocaeli Yatırım Merkezi Nazilli Yatırım Merkezi Uğurevler Şubesi Kocaeli Şubesi Nazilli Şubesi +90 352 245 0039 +90 262 321 9110 +90 256 313 1314 Samsun Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Samsun Şubesi +90 362 432 0873 İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu Çarşı Mah. K.Maraş Cad. Emek Apt. No:47 D:2 +90 462 323 0198 Müşteri Hizmetleri Merkezi 44 44 979 Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri ZİRAAT YATIRIM/ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 8