Genel Yatırım Tavsiyeleri 25 Temmuz 2018

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 25 Temmuz 2018 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: 92,133 değişim: %-3,30 işlem hacmi: 10,3 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %20,48 (+33 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %18,67 (+180 baz puan) Usd/TL: 4,88 (+3,40 %) Döviz Sepeti/TL: 5,29 (+2,90 %) Altın: Usd (%0,50) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,94 (önceki gün %2,96) VIX: 12,40 (önceki gün 12,60) CDS Türkiye: 318 (önceki gün 304) Gündem 14:30 TR - KKO (önceki: %78.3) 14:30 TR - Reel Sektör Güven Endeksi (önceki: 102.5) 17:00 ABD - Yeni Konut Satışları (beklenti: 670K önceki: 689K)

4 Piyasalara Genel Bakış TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı dün yapıldı. Merkez Bankası, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını piyasanın faiz artırım beklentilerinin aksine- %17,75'de sabit tuttu. Açıklamalarda ; Merkez Bankası nın fiyat istikrarı temel amacı doğrultusunda elindeki bütün araçları kullanmaya devam edeceği, enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar para politikasındaki sıkı duruşun kararlılıkla sürdürüleceği belirtildi. İhtiyaç duyulması halinde ilave parasal sıkılaştırma yapılabileceği, açıklanacak her türlü yeni verinin ve haberin Kurul un geleceğe yönelik politika duruşunu değiştirmesine neden olabileceği vurgalandı. Hafta sonu Arjantin de G20 Maliye Bakanları ve Merkez Bankası Başkanları Toplantısı yapıldı. Türkiye'yi Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak ile Merkez Bankası Başkanı Murat Çetinkaya temsil etti. Hazine ve Maliye Bakanı Albayrak ekonominin gelecek dönem için önceliklendirildiğinin altını çizdi ve ekonomi politikalarında kararlılıkla takip etmek amacıyla temel politikalar belirlediklerini söyledi. Bütçe disiplinini sürdürmeye, enflasyonla mücadele etmeye ve iyi belirlenmiş yapısal reform gündemini uygulamaya odaklanmış durumdayız diyen Bakan Albayrak; Türkiye ekonomisindeki hedeflerimize ulaşmak için ekonomideki tüm bakanlıklar arasında koordinasyonu tesis etmemiz gerekmekte söyleminde bulundu. Bakan Albayrak ayrıca bütçe disiplininden taviz vermeyecek bir Orta Vadeli Plan ın(ovp) Eylül ayına kadar hazırlanacağını söyledi. Dünya ekonomisinin %85 ini oluşturan 20 ülkenin temsilcilerinin biraraya geldiği G20 toplantısının 13 maddelik sonuç bildirisinde, küresel büyümenin gücünü korumasına karşın daha dengesiz hale geldiği belirtilirken, kısa ve orta vadeli aşağı yönlü risklerin yükseldiği vurgulandı. Geçtiğimiz sene ABD Hazine Bakanı Mnuchin'in ısrarı ile metinden çıkarılan "korumacı politikalardan kaçınacağız" ibaresinin yine metinde yer almaması dikkat çekti. ABD Başkanı Trump ve Avrupa Birliği Komisyonu Başkanı Juncker bugün Washington'da görüşme gerçekleştirecek. Görüşmede ticaret savaşları konusuna odaklanılması bekleniyor. ABD, Çin e karşı uyguladığı gümrük tarifesi artışını Çin in ABD ye ihraç ettiği tüm mallara uygulamaktan bahsederken; Çin in iç talebi desteklemek için açıkladığı yeni teşvikler Yuan a değer kaybettiriyor. 14 Haziran dan bu yana Yuan daki kayıp 6% seviyesine ulaşmış durumda. Çin yönetimi Yuanı son 1 yılın en düşüğüne sabitledi. Dolar Endeksi bu sabah 94,57 seviyelerinde, Ons Altın fiyatı USD seviyesinde işlem görüyor. Yarı Dolar yarı Euro ağırlıklı Döviz Sepeti 5,27; dün güne 4,75 seviyelerinde başlayan Merkez Bankası kararı sonrasında 4,93 seviyesine kadar yükselen USD/TL ise bu sabah 4,86 seviyesinde işlem görüyor. BIST %3,3 düşüşle günü seviyesinde kapattı. Geçtiğimiz hafta Fed Başkanı J.Powell Senato ve Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi oturumunda yaptığı sunumlarda enflasyon hedefi için şimdilik kademeli faiz artırımlarının en iyi yöntem olduğunu ve süreceğini belirtti. Öte yandan ABD Başkanı Trump dün yaptığı açıklamada Fed'in faiz artışlarını eleştirerek Ne zaman yukarı gitsek (piyasalar açısından) faizleri tekrar artırmak istiyorlar. Bu konuda mutlu değilim. Ancak Fed'e ne iyiyse onu yapmaları konusunda izin veriyorum" yorumunda bulundu. Daha sonra ise Beyaz Saray dan yapılan açıklamada Başkan Trump'ın Merkez Bankası'nın bağımsızlığına saygılı olduğu ve politika kararına müdahale etmediği belirtildi. ABD Merkez Bankası FED, Başkan Trump'ın göreve başladığı 2017 başından bugüne kadar toplam 5 kez faiz artışı kararı aldı. Bugün yurt içinde Reel Sektör Güven Endeksi, ABD de ise Yeni Konut Satışları verileri açıklanacak.

5 Usd/TL - Eur/TL PPK faiz oranını sabit tuttu. Piyasa karar öncesinde artırımı satın almış durumda olduğu için artırımın gelmemesi TL varlıklarda negatif reaksiyona yol açtı. Piyasanın beklentisi 100 baz puan artış şeklinde idi. MB nin yayımladığı metinde iç talepte yavaşlama sinyalinin arttığı, sıkı para politikasının uzun bir süre devam edeceği, maliyet ve gıda fiyatlarının enflasyonu yukarı ittiği, alt kalemlerin genelinde artış olduğu, enflasyonun ve enflasyon beklentilerinin bozulduğu ifade edildi. Özetle MB ekonominin yavaşlama eğiliminde olduğunu, 2Ç te yapılan faiz artışlarının sonucunu görmek istediğini ortaya koydu. Piyasa güncel verilere(cari açık, enflasyon..) bakarak bir artış olması gerektiğini satın almıştı. MB ise şimdiye göre hareket etmeyince piyasalarda volatilite arttı. Son dönemde ekonomi yönetiminin açıklamalarının piyasa tarafından olumlu algılandığını düşünüyoruz. Özellikle Albayrak ın ifadeleri/mesajları öne çıkıyor. Yeni ekonomi yönetiminin nasıl bir politika izleyeceği lokal tarafta ana parametre olmayı sürdürüyor. Dünkü MB metninde de yer buldu. Ankara nın çalıştığı ve bir Orta Vadeli Program hazırladığı belirtiliyor. Eylül ayına kadar gerçekçi, güçlü bir program açıklanacağı dile getiriliyor(albayrak). Diğer yandan güncel durumda enflasyon, cari açık, kur baskısı piyasaların gündeminde ilk sıradaki yerlerini koruyorlar. Türkiye para birimi ve varlıkları emsal ülke varlıklarına göre oldukça iskontolu işlem görüyor. Dolayısıyla algıyı olumluya çevirecek ekonomi politikası orta vadeli bir hareket yaratabilir. Bugün Trump ile AB temsilcisi Juncker bir araya gelecekler. Görüşmenin gündemi gümrük vergileri. Toplantı günün konusu olmaya aday. Sonuç olarak küresel tarafta ticaret gerilimi risk iştahını sınırlamayı sürdürüyor. ABD nin Çin e karşı uyguladığı tarife artışını Çin in ABD ye ihraç ettiği tüm mallara uygulamaktan bahsederken Çin in iç talebi desteklemek için açıkladığı yeni teşvikler Yuan a değer kaybettiriyor. 14 Haziran dan bu yana Yuan daki kayıp 6% mertebesine ulaşmış durumda. Çin yönetimi Yuanı son 1 yılın en düşüğüne sabitledi. Küresel piyasalarda bu hafta makro veri akışı güçlü değil. Bugün önemli bir veri bulunmuyor. Dolar Endeksi 94,20 seviyesinden önceki gün başlattığı tepki hareketini sürdürmeye çalışıyor. Zira ivme kaybediyor. Son birkaç günlük seyir ise bir sıkışmaya işaret ediyor. 94,50-94,70 alt-üst sınırları oluşturuyor. Tahminimiz bu aralığın altına doğru hareket edeceği şeklinde. Endeksin biraz daha rahat hareket etmesi için 94,25-95,25 aralığının da dışına çıkması gerekiyor. Trump-Juncker görüşmesi hareket getirebilir. Sepet/TL MB kararı sonrası ilk etapta 3% ün üzerinde değer kaybı yaşadı. Sonrasında ise kayıplarının bir kısmını geri aldı. Bu sabah 5,28 civarında bulunuyor. Dün kararın piyasayı tatmin etmemesi halinde satış momentumunun daha güçlü olacağını ifade etmiştik. Usd/TL: MB kararı son günlerdeki pozisyonlanmanın aksi yönünde oldu. Karar sonrası 3,5% civarında değer kaybeden TL günün devamında kayıplarının bir kısmını geri aldı. Enflasyon, cari açık, borçluluk oranı, kur baskısı hala negatif unsurlar. Ancak aktif olan MB nin yanına aktif olan bir ekonomi yönetimi de geldi. Ekonomi yönetiminin aksiyon hazırlığı ve şu ana kadar yapılan açıklamalar göz önüne alındığında TL nin değer kaybı kolay olmayabilir. Bu konuda Temmuz TÜFE verisi rol üstlenebilir. Şunu söylemek lazım, TL önceki güne göre bir miktar daha zayıf/kırılgan. Bugün yatay sınırlı aşağı bir seyir bekliyoruz. 4,87-89 bölgesi ana işlem aralığı olmak üzere 4, destek konumunda. Eur/TL: Usd/TL deki ifadelerimiz geçerli. Bugün yatay sınırlı aşağı bir seyir bekliyoruz. 5,69-71 bölgesi ana işlem aralığı olmak üzere 5, destek konumunda.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: PPK nın beklentilerin aksine faiz artışı yapmaması bono piyasasında satış baskısına yol açtı. 12 Temmuz dan bu yana aşağı yönde hareket eden bono faizleri dün bu süreçteki düşüşlerini bir günde geri verdiler. MB nin yayımladığı metinde iç talepte yavaşlama sinyalinin arttığı, sıkı para politikasının uzun bir süre devam edeceği, maliyet ve gıda fiyatlarının enflasyonu yukarı ittiği, alt kalemlerin genelinde artış olduğu, enflasyonun ve enflasyon beklentilerinin bozulduğu ifade edildi. Özetle MB ekonominin yavaşlama eğiliminde olduğunu, 2Ç te yapılan faiz artışlarının sonucunu görmek istediğini ortaya koydu. Dünü, 2 ve 10 yıllık gösterge tahviller sırasıyla -33 baz puan artışla- %20,48 ve -184 baz puan artışla- %18,67 ile tamamladılar. 10 yıllık tahvilde 18,85 destek; %18,10 direnç seviyesi. Lokal tarafta yeni ekonomi politikası başat rolde. Olumlu algılanacak maliye politikası ile enflasyon ve enflasyon beklentileri baskılanırsa tahvil faizlerinde anlamlı düşüşler olabilir. Enflasyon, cari açık, borçluluk oranı, kur baskısı hala negatif unsurlar. Ancak aktif olan MB nin yanına aktif olan bir ekonomi yönetimi de geldi. Ekonomi yönetiminin aksiyon hazırlığı ve şu ana kadar yapılan açıklamalar göz önüne alındığında TL varlıklarının değer kaybı kolay olmayabilir. Bu konuda Temmuz TÜFE verisi rol üstlenebilir. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS 2025 Vadeli Eurobond Eurobond: ABD 10 yıllık tahvil faizi 2,94% seviyesinde bulunuyor. ABD tahvil faizlerindeki yükseliş ve daha çok MB faiz kararının etkisi ile Türkiye eurobondları dün önemli değer kayıpları yaşadılar. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,67 Usd civarında; orta vadelilerde 1,23 Usd civarında azalırken; uzun vadeliler ise 1,80-2,33 Usd aralığında düştü. Yıllık verimler sırasıyla %6,29, %6,98 ve %7,58 oldu. Türkiye 5 yıllık CDS 318 seviyesine yükseldi. Son 2 haftalık düşüş 30 puana yaklaştı. Destek 340; direnç ise 300 seviyeleri Vadeli Eurobond Global tarafta tahvil faizlerinde orta vadeli bir yükseliş için gümrük vergisi konusunda kalıcı bir iyileşmenin gerektiği fikrindeyiz. Gümrük sorununun geride bırakılması tahvil faizlerinde yükselişi beraberinde getirebilir. Aksi halde tahvil faizleri yatay bir seyir izleyebilir (bugünlerde olan bu). Türkiye eurobondlarında faiz oranlarında anlamlı düşüşler olması için Ankara nın yatırımcı algısını olumluya çevirecek aksiyonlar alması gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda orta vadeli bir iyileşmeden bahsedebiliriz.

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Bugün Trump ile AB temsilcisi Juncker bir araya gelecekler. Görüşmenin gündemi gümrük vergileri. Toplantı günün konusu olmaya aday. Sonuç olarak küresel tarafta ticaret gerilimi risk iştahını sınırlamayı sürdürüyor. ABD nin Çin e karşı uyguladığı tarife artışını Çin in ABD ye ihraç ettiği tüm mallara uygulamaktan bahsederken Çin in iç talebi desteklemek için açıkladığı yeni teşvikler Yuan a değer kaybettiriyor. 14 Haziran dan bu yana Yuan daki kayıp 6% mertebesine ulaşmış durumda. Çin yönetimi Yuanı son 1 yılın en düşüğüne sabitledi. Dolar Endeksi 94,20 seviyesinden önceki gün başlattığı tepki hareketini sürdürmeye çalışıyor. Zira ivme kaybediyor. Son birkaç günlük seyir ise bir sıkışmaya işaret ediyor. 94,50-94,70 alt-üst sınırları oluşturuyor. Tahminimiz bu aralığın altına doğru hareket edeceği şeklinde. Endeksin biraz daha rahat hareket etmesi için 94,25-95,25 aralığının da dışına çıkması gerekiyor. Trump- Juncker görüşmesi hareket getirebilir. Küresel piyasalarda bu hafta makro veri akışı güçlü değil. Bugün önemli bir veri bulunmuyor. ABD de dün açıklanan imalat PMI verisi son 2 ayın en iyisi olurken; hizmet PMI verisi son 3 ayın en düşüğü olarak gerçekleşti. Dolar Endeksi nin momentum kaybı yaşamaya başlaması ile parite dün hareketlendi. Ancak yatay bir kapanış gerçekleşti. Bugün için 1,1685 eşik seviye. Bu seviyenin üzerinde kalması halinde 1,1695 ve 1,1725 dirençleri; aksi halde ise 1,1665 ve 1,1640 destekleri öne çıkabilir. Trump-Juncker görüşmesi öncesi yön konusunda netlik olmadığını düşünüyoruz. Altın: Dolar Endeksi ndeki güç kaybı Altına değer kazandırıyor. Bugünkü Trump-Juncker görüşmesi hareket getirebilir. Momentumu zayıf bir yukarı çıkma isteği olduğunu düşünüyoruz. Bugün Usd direnicine doğru bir yükseliş olabilir. Ancak genel görünüm -mevcut şartlar altında- Altın lehine değil diye düşünmeyi sürdürüyoruz.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur İngiltere başbakanı May, Brexit te liderliği ele alacağını açıkladı. Brexit bakanı ise vekili ve ülke içinde Brexit le ilgili hazırlıkları yürütecek. Brexit in hızlanması gerektiği yönünde hem İngiltere den hem de Almanya dan açıklama geldiğini belirtelim. Bugün Trump ile AB temsilcisi Juncker bir araya gelecekler. Görüşmenin gündemi gümrük vergileri. Toplantı günün konusu olmaya aday. Sonuç olarak küresel tarafta ticaret gerilimi risk iştahını sınırlamayı sürdürüyor. ABD nin Çin e karşı uyguladığı tarife artışını Çin in ABD ye ihraç ettiği tüm mallara uygulamaktan bahsederken Çin in iç talebi desteklemek için açıkladığı yeni teşvikler Yuan a değer kaybettiriyor. 14 Haziran dan bu yana Yuan daki kayıp 6% mertebesine ulaşmış durumda. Çin yönetimi Yuanı son 1 yılın en düşüğüne sabitledi. DXY Gbp/Usd Dolar Endeksi 94,20 seviyesinden önceki gün başlattığı tepki hareketini sürdürmeye çalışıyor. Zira ivme kaybediyor. Son birkaç günlük seyir ise bir sıkışmaya işaret ediyor. 94,50-94,70 alt-üst sınırları oluşturuyor. Tahminimiz bu aralığın altına doğru hareket edeceği şeklinde. Endeksin biraz daha rahat hareket etmesi için 94,25-95,25 aralığının da dışına çıkması gerekiyor. Trump-Juncker görüşmesi hareket getirebilir. Küresel piyasalarda bu hafta makro veri akışı güçlü değil. Bugün önemli bir veri bulunmuyor. ABD de dün açıklanan imalat PMI verisi son 2 ayın en iyisi olurken; hizmet PMI verisi son 3 ayın en düşüğü olarak gerçekleşti. Eur/Gbp Gbp/Usd: Dolar Endeksi nin momentum kaybı yaşamaya başlaması ile parite sınırlı bir yükselişle günü tamamladı. Bugün için 1,3150 eşik seviye. Bu seviyenin üzerinde kalması halinde 1,3175 ve 1,3205 dirençleri; aksi halde ise 1,3120 ve 1,3100 destekleri öne çıkabilir. Trump-Juncker görüşmesi öncesi yön konusunda netlik olmadığını düşünüyoruz. Eur/Gbp: Parite son dönemde geçerli olan sıkışmayı yukarı yönde kırma çabasında güç kaybediyor. Eur lehine çabanın sürmesi için 0,89 seviyesinin üzerinde kalınması gerekiyor fikrindeyiz. Ancak bu seviyenin altına inildi. Bugün 0,89 civarına bir yükseliş çabası olabilir. Aksi halde ise 0,8865 desteğine inilebilir. Gün genelinde ise yatay bir seyir görebiliriz.

9 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, Endekste geçtiğimiz hafta başlayan yukarı hareketin, dün 96,000 seviyesinde yeniden seans içi dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde sert kalıcı satış olamadı baskısıyla ve karşılaştığını 1,1170 seviyesine gözlemliyoruz. kadar geriledi. Bu sabah BoJ un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil Alternatif faizinde piyasalardaki %0 hedeflediğini olumsuz fiyatlamanın açıklaması, banka hisselerinde yeniden satış baskısını arttırdığı negatif endekste, faizde yolun geri çekilmelerin sonuna gelindi 92,500 görüşünü desteğinde dengelenmeye çalıştığını gözlemliyoruz. Zayıf güçlendirdi seyrin ve devamıyla deflasyonist güne baskılardan başlayacak kurtulamayan olan piyasada, seans içerisinde 92,500 desteğinin önemli Euro da olacağını satış baskısı düşünüyoruz. yaşanmasına, Bu seviyeyi Eur/Usd nin koruma 1,1120 çabasının başarısız olması durumunda yeniden oluşan desteğine aşağı baskının yaklaşmasına ise 90,000 neden ve 88,000 oldu. seviyelerini Bu test etme riski gündeme gelecektir. Yukarıda akşam 95,000 Fed'den seviyesinin gelecek kararlar ilk önemli ve söylemler direnç konumunda piyasa bulunduğu piyasada, endeksin yeniden yukarı algılamaları atak oluşturabilmesi açısından önemli için olacak. bu noktanın Bu toplantıda aşılması gerekiyor. Ancak kısa vadeli yukarı atakların Fed'den ardından faiz artırımı endeksin beklentileri orta %22 vadeli ile sınırlı teknik kalırken, görünümünü olumluya çevirebilmesi için 97,500 trend Aralık direncinin ayına ilişkin aşılması beklentiler gerektiğini %55 seviyesinde. düşünüyoruz. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, Dolayısıyla diğer yandan piyasada faiz dün artışı oluşan sürecinin aşağı hareket yavaş kapsamında, 92,500 desteğini gün içerisinde stop ilerleyeceği loss noktası yönünde olarak öngörülerin almayı eşlik sürdürüyoruz. ettiği ifadelerin Bu seviye altındaki seyrin sürdüreceği aşağı baskının ise gelmesi 90,000 olasılığını ve 88,000 daha yüksek seviyelerini görüyoruz. test edebileceğini Buna bağlı göz önünde bulunduruyoruz. Endekste yeniden olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek yükseliş potansiyeli oluşturabilmesi ise 97,500 trend direncinin aşılmasıyla gündeme geleceğini olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa düşünüyoruz. tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır. girebilir.

10 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz. 25 Temmuz 2018 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.