Genel Yatırım Tavsiyeleri 24 Temmuz 2018

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 24 Temmuz 2018 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: 95,305 değişim: %+1,30 işlem hacmi: 8,0 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %20,15 (-29 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %16,87 (-47 baz puan) Usd/TL: 4,74 (-0,80 %) Döviz Sepeti/TL: 5,14 (-1,00 %) Altın: Usd (%-1,00) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,96 (önceki gün %2,89) VIX: 12,60 (önceki gün 12,90) CDS Türkiye: 304 (önceki gün 310) Gündem

4 Piyasalara Genel Bakış Bugün TCMB PPK toplantısı yapılacak. Piyasaların beklentisi 100 baz puan faiz artışı civarında yoğunlaşıyor. Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak yaptığı açıklamada Merkez Bankası nın gerekli adımları atacağını ve etkin bir MB olarak yoluna devam edeceğini belirtmişti. Bakan Albayrak bütçe disiplininden taviz vermeyecek bir Orta Vadeli Plan ın(ovp) Eylül ayına kadar hazırlanacağını söyledi. Hafta sonu Arjantin de G20 Maliye Bakanları ve Merkez Bankası Başkanları Toplantısı yapıldı. Türkiye'yi Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak ile Merkez Bankası Başkanı Murat Çetinkaya temsil etti. Hazine ve Maliye Bakanı Albayrak ekonominin gelecek dönem için önceliklendirildiğinin altını çizdi ve ekonomi politikalarında kararlılıkla takip etmek amacıyla temel politikalar belirlediklerini söyledi. Bütçe disiplinini sürdürmeye, enflasyonla mücadele etmeye ve iyi belirlenmiş yapısal reform gündemini uygulamaya odaklanmış durumdayız diyen Bakan Albayrak; Türkiye ekonomisindeki hedeflerimize ulaşmak için ekonomideki tüm bakanlıklar arasında koordinasyonu tesis etmemiz gerekmekte söyleminde bulundu. Dünya ekonomisinin %85 ini oluşturan 20 ülkenin temsilcilerinin biraraya geldiği G20 toplantısının 13 maddelik sonuç bildirisinde, küresel büyümenin gücünü korumasına karşın daha dengesiz hale geldiği belirtilirken, kısa ve orta vadeli aşağı yönlü risklerin yükseldiği vurgulandı. Geçtiğimiz sene ABD Hazine Bakanı Mnuchin'in ısrarı ile metinden çıkarılan "korumacı politikalardan kaçınacağız" ibaresinin yine metinde yer almaması dikkat çekti. Dün ABD 10 yıllık tahvillerinde 6 baz puanlık bir artış yaşandı. ABD Başkanı Trump ın, Çin ve Avrupa Birliği'ni paralarını manipüle etmekle itham etmesi ve tüm Çin mallarına gümrük vergisi getirmeye hazırlandığını belirtmesinin etkisi ile bir süredir geri çekilen Dolar Endeksi yeniden yükselişe geçti. Gelişmekte olan ülke para birimleri Çin in parasal genişlemeye yönelik daha fazla tedbir açıklamasının ardından geriledi, Asya para birimleri düştü. Dolar Endeksi bu sabah 94,77 seviyelerinde, Ons Altın fiyatı USD seviyesinde işlem görüyor. Yarı Dolar yarı Euro ağırlıklı Döviz Sepeti 5,15; dün 4,73 lü seviyelere kadar gerileyen USD/TL ise bu sabah 4,75 seviyesinde işlem görüyor. BIST dün günü seviyesine yükselişle kapattı. Geçtiğimiz hafta Fed Başkanı J.Powell Senato ve Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi oturumunda yaptığı sunumlarda enflasyon hedefi için şimdilik kademeli faiz artırımlarının en iyi yöntem olduğunu ve süreceğini belirtti. Öte yandan ABD Başkanı Trump dün yaptığı açıklamada Fed'in faiz artışlarını eleştirerek Ne zaman yukarı gitsek (piyasalar açısından) faizleri tekrar artırmak istiyorlar. Bu konuda mutlu değilim. Ancak Fed'e ne iyiyse onu yapmaları konusunda izin veriyorum" yorumunda bulundu. Daha sonra ise Beyaz Saray dan yapılan açıklamada Başkan Trump'ın Merkez Bankası'nın bağımsızlığına saygılı olduğu ve politika kararına müdahale etmediği belirtildi. ABD Merkez Bankası FED, Başkan Trump'ın göreve başladığı 2017 başından bugüne kadar toplam 5 kez faiz artışı kararı aldı. Bugün ABD ve AB hizmet ve imalat PMI verileri açıklanacak.

5 Usd/TL - Eur/TL PPK faiz kararı bugün saat 14:00 de açıklanacak. Piyasa beklentisi 100 baz puan faiz artışı yapılacağı şeklinde(bloomberg). Şu an 17,75% seviyesinde bulunan haftalık repo oranı 18,75% e çıkmış olacak. Piyasadaki pozisyonlar da bu yönde, swap faizleri faiz artışını fiyatlıyor. Faiz artışının yapılması niceliksel olmasının yanında niteliksel olarak da anlam içeriyor. MB nin bağımsızlığının bir emaresi olarak görülüyor. Bu bakış şu riski de taşıyor; MB bir faiz artışı yapılmasını gerekli görmez ise veya az oranda faiz artışı yapar ise bu karar bağımsız olmama olarak okunabilir. Son dönemde ekonomi yönetiminin açıklamalarının piyasa tarafından olumlu algılandığını düşünüyoruz. Özellikle Albayrak ın ifadeleri öne çıkıyor. Albayrak piyasalarla kavga etmeyeceklerini, MB nin çok boyutlu etkin olacağını ifade etti. Son olarak ise ekonomi yönetiminde çok sesliliğin olmayacağını ifade etti. Yeni ekonomi yönetiminin nasıl bir politika izleyeceği lokal tarafta ana parametre konumunda. Politika konusunda Ankara nın çalıştığı ve bir Orta Vadeli Program hazırladığı belirtiliyor. Eylül ayına kadar gerçekçi, güçlü bir program açıklanacağı dile getiriliyor(albayrak). Diğer yandan güncel durumda enflasyon, cari açık, kur baskısı piyasaların gündeminde ilk sıradaki yerlerini koruyorlar. Türkiye para birimi ve varlıkları emsal ülke varlıklarına göre oldukça iskontolu işlem görüyor. Dolayısıyla algıyı olumluya çevirecek ekonomi politikası orta vadeli bir hareket yaratabilir. Küresel tarafta ticaret gerilimi risk iştahını sınırlamayı sürdürüyor. ABD nin Çin e karşı uyguladığı tarife artışını Çin in ABD ye ihraç ettiği tüm mallara uygulaması söz konusu olabilir. Bu 500 milyar dolarlık bir rakam. ABD bu yönde adımlar atarken Çin in iç talebi desteklemek için açıkladığı yeni teşvikler Yuan a değer kaybettiriyor. 14 Haziran dan bu yana Yuan daki kayıp 6% mertebesine ulaşmış durumda. Çin yönetimi ise kur üzerinden politika yapmadıklarını ifade ediyorlar. ABD yönetimi ise Çin in para birimini ucuzlattığını belirtiyor. Özetle küresel piyasalar yön bulma/trend oluşturma konusunda zorluk yaşıyor. Bugün PPK faiz kararını açıklayacak. Bloomberg anketi 100 baz puan faiz artışı yapılacağına işaret ediyor. Dış tarafta ise ABD hizmet ve imalat PMI, AB hizmet ve imalat PMI verileri açıklanacak. Küresel piyasalarda bu hafta makro veri akışı güçlü değil. Dolar Endeksi 95,25 direncini aşamayınca 94,20 seviyesine kadar gevşedi. Dün ise bu seviyelerden tepki hareketine başladı. 94,75 civarı ise güç kaybetti. 94,60 seviyesinin üzerinde kalması halinde yükseliş biraz daha sürebilir. Tahminimiz bu yönde. 94,85 ve 95,00 direnç seviyeleri. Endeksin mevcut sıkışmayı geride bırakması için 94,25-95,25 aralığının dışına çıkması gerekiyor. Sepet/TL 12 Temmuz daki ataktan sonra TL lehine seyir izliyor. Sepet 5,13 civarına kadar gevşedi ve buradan tepki veriyor. PPK öncesi beklentilere paralel hareketlilik olabilir. Olası tepkinin hedefi 5,17 olabilir. Karar sonrası ise karara bağlı hareket bekliyoruz. Son günlerdeki düşüş nedeniyle yukarı yöndeki seyrin momentumu daha güçlü olur düşüncesindeyiz. Usd/TL: Dün Usd küresel çapta değer kazanırken kur aşağı geldi. Dolayısıyla MB beklentisi TL ye destek oluyor. Bu seyir bugünkü kararın önemini artırıyor. Diğer yandan Albayrak ın verdiği mesajların da olumlu etki yaptığını düşünüyoruz. PPK kararı öncesi yatay bir seyir görebiliriz. Birkaç günkü düşüşten sonra bir miktar tepki hareketi de oluşabilir, 4,7730-4,7850. Günün devamını ise PPK belirleyecek. Olumlu algı ile 4,70 olumsuz algı ile 4,80 seviyesi mümkün olabilir. Eur/TL: Usd/TL deki ifadelerimiz geçerli. Usd değer kazanırken Eur güç kaybediyor. PPK kararı öncesi yatay bir seyir görebiliriz. Birkaç günkü düşüşten sonra bir miktar tepki hareketi de oluşabilir, 5,5620-5,5770. Günün devamını ise PPK belirleyecek. Olumlu algı ile 5,50 olumsuz algı ile 5,60 seviyesi mümkün olabilir.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: PPK da 100 baz puan artış yapılması yönünde beklenti söz konusu(bloomberg). Şu an 17,75% seviyesinde bulunan haftalık repo oranı 18,75% e çıkmış olacak. Verim eğrisinin aşağı yönlü olması enflasyon ve büyümeye dair beklentilerin değişmesi ile geride bırakılabilir. Bu konuda yeni ekonomi yönetiminin izleyeceği yol önemli. Politika konusunda Ankara nın çalıştığı ve bir Orta Vadeli Plan (OVP) hazırladığı belirtiliyor. Cuma günü 2 ve 10 yıllık gösterge tahviller sırasıyla -29 baz puan azalışla- %20,15 ve -48 baz puan azalışla- %16,83 ile tamamladılar. 10 yıllık tahvilde 17,20 ve %17,70 destek seviyeleri. %16,40 direnç seviyesi. ABD tahvil faizleri yükseliş eğilimindeler. 10 yıllık tahvil faizi 2,915% desteğini aştı ve yükseliş biraz daha belirginleşti. Bu hal küresel çapta tahvil faizlerini yukarı çekebilir. Lokal tarafta ise ilk olarak PPK, geniş bakışta ise yeni ekonomi politikası başat rolde. Olumlu algılanacak maliye politikası ile enflasyon ve enflasyon beklentileri baskılanırsa tahvil faizlerinde anlamlı düşüşler olabilir. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS Eurobond: ABD tahvil faizleri yükseliş eğilimindeler. 10 yıllık tahvil faizi 2,915% desteğini aştı ve yükseliş biraz daha belirginleşti. Bu hal küresel çapta tahvil faizlerini yukarı çekebilir. ABD tahvil faizlerindeki yükselişe rağmen Türkiye eurobondları dün değer kazandı. Dolayısı ile bugünkü PPK kararı önemli. Olumsuz algılanacak bir karar erurobondlarda hızlı bir kaybı beraberinde getirebilir. Saat 14:00 de PPK faiz kararını açıklayacak. Bloomberg anketi 100 baz puan faiz artışı yapılacağına işaret ediyor. Eurobondlar dün sınırlı kazançlı bir seyir izlediler. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,18 Usd civarında; orta vadelilerde 0,22 Usd civarında azalırken; uzun vadeliler ise 0,03-0,20 Usd aralığında arttı. Yıllık verimler sırasıyla %6,07, %6,75 ve %7,38 oldu. Türkiye 5 yıllık CDS 304 seviyesine gevşedi. Son 2 haftalık düşüş 30 puana yaklaştı. Destek 340; direnç ise 300 seviyeleri Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond Global tarafta tahvil faizlerinde orta vadeli bir yükseliş için gümrük vergisi konusunda kalıcı bir iyileşmenin gerektiği fikrindeyiz. Gümrük sorununun geride bırakılması tahvil faizlerinde yükselişi beraberinde getirebilir. Aksi halde tahvil faizleri yatay bir seyir izleyebilir(bugünlerde olan bu). Türkiye eurobondlarında faiz oranlarında anlamlı düşüşler olması için Ankara nın yatırımcı algısını olumluya çevirecek aksiyonlar alması gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda orta vadeli bir iyileşmeden bahsedebiliriz.

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Küresel tarafta ticaret gerilimi risk iştahını sınırlamayı sürdürüyor. ABD nin Çin e karşı uyguladığı tarife artışını Çin in ABD ye ihraç ettiği tüm mallara uygulaması söz konusu olabilir. Bu 500 milyar dolarlık bir rakam. ABD bu yönde adımlar atarken Çin in iç talebi desteklemek için açıkladığı yeni teşvikler Yuan a değer kaybettiriyor. 14 Haziran dan bu yana Yuan daki kayıp 6% mertebesine ulaşmış durumda. Çin yönetimi kur üzerinden politika yapmadıklarını ifade ediyorlar. ABD yönetimi ise Çin in para birimini ucuzlattığını belirtiyor. Özetle küresel piyasalar yön bulma/trend oluşturma konusunda zorluk yaşıyor. ABD ve AB hizmet ve imalat PMI verileri açıklanacak. Küresel piyasalarda bu hafta makro veri akışı güçlü değil. Dolar Endeksi 95,25 direncini aşamayınca 94,20 seviyesine kadar gevşedi. Dün ise bu seviyelerden tepki hareketine başladı. 94,75 civarı ise güç kaybetti. 94,60 seviyesinin üzerinde kalması halinde yükseliş biraz daha sürebilir. Tahminimiz bu yönde. 94,85 ve 95,00 direnç seviyeleri. Endeksin mevcut sıkışmayı geride bırakması için 94,25-95,25 aralığının dışına çıkması gerekiyor. Dolar Endeksi nin yükseliş eğilimi ortaya koyması diğer para birimlerinin yanın da Eur u da baskılıyor. Parite dün Cuma günkü yükselişinin yaklaşık yarısını geri verdi. Eur daki düşüş bu sabah da sürüyor. Tahminimiz bu baskının biraz daha devam edeceği şeklinde. Günün devamında 1,1645 ve 1,1600 civarına bir gevşeme olmasını bekliyoruz. Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde ise 1,1700 ve 1,1740 direnç olarak öne çıkabilir. Altın: Perşembe günkü düşüşten sonra başlayan tepki hareketi etkisini yitirdi. Satış baskısı dünden itibaren yeniden etkin. Bugün Usd desteğine doğru bir gevşeme olabilir. Genel görünüm Altın lehine değil diye düşünüyoruz.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur Küresel tarafta ticaret gerilimi risk iştahını sınırlamayı sürdürüyor. ABD nin Çin e karşı uyguladığı tarife artışını Çin in ABD ye ihraç ettiği tüm mallara uygulaması söz konusu olabilir. Bu 500 milyar dolarlık bir rakam. ABD bu yönde adımlar atarken Çin in iç talebi desteklemek için açıkladığı yeni teşvikler Yuan a değer kaybettiriyor. 14 Haziran dan bu yana Yuan daki kayıp 6% mertebesine ulaşmış durumda. Çin yönetimi kur üzerinden politika yapmadıklarını ifade ediyorlar. ABD yönetimi ise Çin in para birimini ucuzlattığını belirtiyor. Özetle küresel piyasalar yön bulma/trend oluşturma konusunda zorluk yaşıyor. DXY Gbp/Usd ABD ve AB hizmet ve imalat PMI verileri açıklanacak. Küresel piyasalarda bu hafta makro veri akışı güçlü değil. Dolar Endeksi 95,25 direncini aşamayınca 94,20 seviyesine kadar gevşedi. Dün ise bu seviyelerden tepki hareketine başladı. 94,75 civarı ise güç kaybetti. 94,60 seviyesinin üzerinde kalması halinde yükseliş biraz daha sürebilir. Tahminimiz bu yönde. 94,85 ve 95,00 direnç seviyeleri. Endeksin mevcut sıkışmayı geride bırakması için 94,25-95,25 aralığının dışına çıkması gerekiyor. Dolar Endeksi nin yükseliş eğilimi ortaya koyması diğer para birimlerini baskılıyor. Gbp/Usd: Parite dün Cuma günkü yükselişinin yaklaşık yarısını geri verdi. Eur daki düşüş bu sabah da sürüyor. Tahminimiz bu baskının biraz daha devam edeceği şeklinde. Günün devamında 1,3050 ve 1,3015 civarına bir gevşeme olmasını bekliyoruz. Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde ise 1,3120 ve 1,3145 direnç olarak öne çıkabilir. Eur/Gbp Eur/Gbp: Parite son dönemde geçerli olan sıkışmayı yukarı yönde kırma çabası sergiliyor. Ancak ivme güçlü değil. Eur lehine çabanın sürmesi için 0,89 seviyesinin üzerinde kalınması gerekiyor. Bu seviyenin test edilebileceğini düşünüyoruz. Gün genelinde ise yatay bir seyir görebiliriz. Aşağıda 0,89 yukarıda 0,8940 öne çıkan seviyeler.

9 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde Geçtiğimiz kalıcı olamadı hafta 91,000 ve 1,1170 ara direncinin seviyesine aşılmasıyla kadar onaylanan tepki yükselişinin, haftaya başlarken geriledi. ilk Bu önemli sabah hedef BoJ un noktası negatif olarak bölgede izlediğimiz bulunan 95, seviyesini yukarı geçtiğini gözlemliyoruz. yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması, negatif Alternatif faizde piyasalardaki yolun sonuna olumlu gelindi fiyatlamanın görüşünü desteği ile son günlerde banka sektörü hisseleri güçlendirdi lokomotifliğinde ve deflasyonist devam baskılardan eden yukarı kurtulamayan hareketin, şu aşamada devam potansiyelini koruduğunu Euro da düşünüyoruz. satış baskısı yaşanmasına, Güne alım eğilimini Eur/Usd nin sürdürme 1,1120 çabasıyla başlayacak olan piyasada, seans içerisinde desteğine 92,500 yaklaşmasına seviyesini ilk önemli neden destek oldu. noktası Bu olarak izliyoruz. 92,500 üzerindeki seyrin sürdüreceği akşam kısa Fed'den vadeli gelecek yükseliş kararlar hareketinin ve söylemler ise bir üst piyasa noktada hedef olarak aldığımız 97,500 seviyesini test algılamaları edecek açısından potansiyelin önemli devamını olacak. Bu getirecektir. toplantıda Ancak endeksin yukarı hareketinde trend özelliği Fed'den kazanabilmesi faiz artırımı beklentileri için 97,500 %22 direncinin ile sınırlı kalırken, aşılması gerekiyor. Bu durumda orta vadeli ilk kritik seviye Aralık olan ayına 100,000 ilişkin beklentiler seviyesini aşma %55 seviyesinde. denemeleri gündeme Fed gelecektir. toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, Sert diğer satış yandan baskısının faiz ardından artışı sürecinin 91,000 yavaş üzerinde ilk sinyalin oluştuğu ve 92,500 direncinin ilerleyeceği aşılmasıyla yönünde kısa öngörülerin vadeli teknik eşlik ettiği resmin ifadelerin olumluya döndüğünü belirttiğimiz piyasada, bu seviye gelmesi üzerindeki olasılığını daha seyri yüksek şu aşamada görüyoruz. yükseliş Buna yönünde bağlı izlemeyi sürdürüyoruz. Bu kapsamda yükseliş olarak yönündeki Eur/Usd de pozisyonlar yükseliş potansiyelinin için stop loss daha seviyesinin yüksek ise 92,500 desteğine çekilmesini öneriyoruz. olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır. girebilir.

10 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz. 24 Temmuz 2018 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.