Genel Yatırım Tavsiyeleri 24 Şubat 2017

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 24 Şubat 2017 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senedi Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: (değişim: %0,69 işlem hacmi: 3,9 milyar TL) Tahvil/Bono: o Gösterge Bono: %11,01 (-8 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %10,70 (-5 baz puan) Usd/TL: 3,57 (-%0,28) Döviz Sepeti/TL: 3,68 (%0) Altın: Usd (%1,14) ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,38 (bir önceki gün %2,41) VIX: 11,71 (bir önceki gün 11,73) CDS Türkiye: 237 (bir önceki gün 239) Gündem - Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı 10:00 TR - Ocak ayı konut satışları 18:00 ABD - Yeni Konut Satışları (beklenti: önceki: ) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0) 18:00 ABD - Michigan Tüketici Güven Endeksi Şubat revize (beklenti: 96.0 önceki: 95.7) 18:00 ABD - Michigan - 1 yıl enflasyon beklentisi (önceki: %2.8) 10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

4 Piyasalara Genel Bakış Hafta başından beri piyasaların odağı olan Fed tutanaklarında Mart ayına ilişkin bir işaret olmaması ve FED'in Başkan Trump ın mali politikalarına ilişkin varsayımlarla hareket etmeyeceğinin belli olması ile gözler 28 Şubat'ta Başkan Trump'ın vergi reformlarıma ilişkin yapacağı konuşmaya çevrildi. Bilanço ile ilgili konunun önümüzdeki toplantıda görüşüleceğini söyledi. Mart ayına ait beklentiler % 22'ye düşerken Usd değer kaybetti. Fransa Cumhurbaşkanı adayı Macron ın gelecek dönemde vergilerde 20 milyar Euro azaltma vaadinde bulunması ve diğer aday Bayrou un Macron a destek vereceğini açıklaması ile Fransa'da 2. tur seçimlerde Le Pen in kazanma şansı iyice zayıflarlarken Eur üzerindeki baskı azaldı, Usd gerilerken Altın ile ABD, Almanya tahvil fiyatları arttı. Fed Atlanta Bölge Başkanı Lockhart son verilerin faiz artırımını desteklediğini ve bu sene 2 veya 3 faiz artışı olabileceğini söyledi. FED Başkanı Kaplan, faiz artırımının yakın zamanda yapılması gerektiğini belirtti. Kaplan ayrıca bu yıl %2 büyüme beklediğini sözlerine ekledi. ABD Hazine Bakanı Mnuchin oldukça dikkate değer bir vergi reformunun söz konusu olduğunu, senato ve temsilciler meclisi ile çalışma aşamasında bulunduklarını, ABD Kongresi tatile girmeden en geç Ağustos'a kadar gerçekleşeceğini söyledi. ABD için % 3'lük büyüme oranında ısrarcı olduklarını ekledi. ABD'de haftalık işsizlik maaşı başvuruları 240 bin beklenirken 244 bin olarak gerçekleşti, ancak önceki hafta verisi aşağı yönde revize edildi. ABD de istihdam piyasası güçlü duruşunu koruyor. Dün akşam Başkan Trump istihdam artışı ve vergi reformu ile ilgili imalatçı şirket üst yöneticileri ile görüştü. ABD Başkanı Trump, ihracatçıların gücünü arttırmak için zayıf Usd tercih ettiğini belirtti. Euro Bölgesi nde son verilerle enflasyon yılık rakamı ECB'nin hedeflerine yaklaşmasına rağmen Almanya Merkez Bankası Başkanı Weidmann Euro Bölgesi nde faiz baskısının zayıf olduğunu ve toparlanmanın uzun süreceğini ve Mart ayındaki toplantıda ekonomik beklentilere ait revizyona gidilmesini beklemediğini söyledi. Bundesbank yönetim kurulu üyesi Dombret, Alman bankalarının faiz artırımına hazırlanması gerektiğini belirtti. Dombret bankalara sermaye tamponunu artırmalarını tavsiye ederken, faiz artırımının ne kadar geç olursa o kadar risk taşıyacağını belirtti. Almanya'da GSYİH yıllık oranı % 1,2 ile beklenti seviyesi olan % 1,6'nın altında kaldı. Yılın son çeyreğinde rakam % 0,4 oldu İran Petrol Bakanı yaptığı açıklamada varil başına 55 Usd üzerindeki fiyatın kendi istekleri olmadığını ama OPEC in üretimi kısmaya devam edeceğini söyledi. 564 bin varillik ham petrol stoklarında birikme beklentilerin oldukça altında kalarak petrol fiyatlarının yeni bir ivme kazanmasına destek verdi. TCMB brüt rezervleri 89,5 milyar USD ile 2012 yılından beri en düşük seviyeye inmiş durumda. Bugün ABD de 1 el konut satış verisi ve Michigan Güven Endeksi açıklanacak.

5 Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL Döviz Sepeti/TL: Dolar Endeksi nin biraz daha gerilemesi ve FOMC toplantı tutanaklarından sonra gelişmekte olan ülke para birimlerine talebin beklentimize paralel olarak devam etmesi ile ılımlı ivmede güçlenmesini dün de korudu. Döviz Sepeti/TL de 3,68 desteği de kırılırsa 3,6650 seviyesinin hedefe gireceğini belirtmiştik. Bu seviye de kırıldı ancak 3,66 seviyesinden tepki geldi. 3,60 oldukça güçlü destek olarak öne çıkarken, 3,65 kısa vadedeki en önemli destek. Aradaki durak 3,6270 seviyesinde. Kısa vadeli endikatörlerin belirgin şekilde fazla alımda olduğu yönündeki görüşümüzü bu sabah da koruyoruz, ancak TL de tepki satışının belirginleşmesi için Döviz Sepeti/TL nin kritik direnç olarak gördüğümüz 3,73 seviyesinin üstüne geçmesi gerektiğini de ekleyelim. Öncesindeki dirençler 3,6860, 3,70 ve 3,7170 seviyelerinde. Son olarak TL ye emsal diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinin fazla alım bölgesinde seyrettikleri yönündeki görüşümüzü koruduğumuzu da belirtelim. Usd/TL: 3,57 desteği kırıldıktan sonra 3,5450 hedefe girse de, 3,5560 seviyesinden gelen tepki dikkat çekti. Son günlerde diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinin kısa vadeli endikatörlerde fazla alımda olduğunu ancak FOMC tutanakları sonrasında tekrar bir güçlenme yaşanabileceğine işaret etmiştik. Dün beklentimize paralel seyir yaşandı ancak fazla alım bölgesinde seyrettikleri yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Usd/TL de 3,58 seviyesi ilk direnç. Kırılması halinde 3,59 takip eden direnç. 3,6150 seviyesindeki direnç kırılmadan Usd/TL de yönün yukarı döndüğünü söylemek kanımızca zor. Dün tepki gelen 3,5560 seviyesinin kırılması halinde 3,55 seviyesi hedef girer. Bu seviyede kırılırsa 3,5350 nihai hedef haline gelir, diğer yandan TL fazla alım bölgesinde biraz daha ilerlemiş olur ve TL de tepki gelebilme olasılığı daha da artar. Eur/TL: Fransa dan gelen sürpriz haber ile Euro Çarşamba günü güç kazandıktan sonra ABD Hazine Müsteşarı Mnuchin in açıklamaları sonrasında Dolar Endeksinin gerilemesi dün Euro nun biraz daha kuvvetlenmesine destek oldu. TL ise görece fazla alım bölgesinde seyreden gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel olarak dün biraz daha rahat nefes aldı. Dün 3,7650 seviyesinden tepki gelen ve fazla satım bölgesinde ilerleyen Eur/TL de ilk destek 3,7770, ardından 3,7870 seviyelerinde. 3,7550 seviyesi kısa vadede ilk destek. Bu seviyenin de kırılması halinde 3,7440 3,7350 aralığındaki güçlü destek aralığı hedefe girer, ancak bu durumda fazla satım sinyalleri daha da güçlenir. İlk direnç 3,7930 seviyesinde. 3,8040 ise kısa vadede daha güçlü direnç niteliğinde. Bu seviyenin kırılması halinde 3,8140 ara direnç olsa da, TL ye geçiş tepkilerinin güçleneceği aralık 3,8250 3,84. 3,84 seviyesi önemli direnç eşiği konumunda.

6 TL Bono & Eurobond TL Tahvil/Bono: Dün FOMC toplantı tutanakları sonrasında ABD 10 yılllık tahvil faizi ile Dolar Endeksi güçlenmesine devam ederken, diğer gelişmekte olan ülke para birimlerine paralel şekilde güçlenen TL nin desteği ile 10 yıllık tahvil faizi 5 baz puan düşüş ile %10,70, 2 yıllık gösterge tahvil ise 8 baz puan gerileme ile %11,01 seviyesine kadar geriledi. Global piyasalarda iyimserlik devam ederken, volatilite endeksleri son 10 yılın en düşük seviyelerinde, gelişmekte olan ülke para birimleri fazla alım bölgesinde işlem görüyor. Bunların yanı sıra ABD 10 yıllık tahvil ile 10 yıllık TL tahvil dün fazla alıma biraz daha yaklaştı. Şubat ayı sonuna kadar global piyasalarda önemli bir veri yok. Öte yandan Mart Fed FOMC toplantısına kadar ABD den önemli datalar gelecek. Türkiye de ise yine beklentileri aşabilecek Şubat ayı enflasyonu açıklanacak. Sonuç itibarı ile TL tahvil ve bono faizlerinde düşüş potansiyelinin sınırlı olduğu yönündeki görüşümüzü koruyor, 10 yıllık tahvil faizinin %10,70, 2 yıllık gösterge tahvil faizinin ise %11 seviyelerindeki dirençlerinin altına sarksa ve sırası ile %10,50 ve 10,90 görülse bile bu seviyelerde kalıcı olma ihtimalinin düşük olduğuna inanmaya devam ediyoruz. Eurobond: FOMC toplantı tutanakları sonrasında düşen ABD 10 yıllık tahvil faizi, dün ABD Hazine müşteşarı Mnuchin in Trump yönetiminin ekonomiye etkilerinin 2018 den itibaren hissedileceğini belirtmesi ile %2,40 seviyesinin altına geriledi. Türkiye Eurobond fiyatları ABD tahvil ve bono faizlerindeki gerilemeden faydalandı ancak önemli bir yükseliş yaşanmadığını da belirtelim. Dolar Endeksi dün gün içinde 101 seviyesinin altına biraz sarktıktan sonra toparladı ve bu sabah 101 civarında. Dün Mnuchin den gelen açıklamalar sonrasında 28 Şubat ta Trump ın vergi reformu detaylarına yönelik muhtemel açıklamaların önemi kanımızca azaldı. Diğer yandan güçlü gelen ABD verileri ve faiz artışının oldukça yakın bir zamanda olabileceğine işaret eden FOMC tutanaklarına rağmen yatırımcılar 15 Mart ta Fed in faiz artırabileceğine %20-25 aralığında ihtimal veriyor. Büyük resimde ABD 10 yıllık tahvillerinin fazla alıma yaklaştığı ve faizde %2,35 2,30 aralığının önemli direnç olduğunu ve gelişmekte olan ülkelerin varlıklarının fazla alım bölgesinde seyrettiğini dikkate alarak Türkiye Eurobondlarında olası değer artışının da mevcut koşullarda sınırlı kalacağı yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Bu sabah 237 seviyesinde bulunan Türkiye CDS te bps aralığı önemli destek bölgesi ve CDS in 220 seviyesinin altına sarkması için Türkiye lehine olumlu bir haber gelmesi gerektiğini düşünmeye devam ediyoruz. 10 Yıllık Gösterge Bono Türkiye CDS 2025 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond

7 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Dün verilerden çok açıklamalar her zamanki gibi ön planda kalmaya devam etti. FED Bölge Başkanları 2-3 adet faiz artırımı beklentilerini yinelerken Başkan Trump güçsüz Usd istemini yeniledi. ABD Hazine Bakanı Mnuchin'in ise %4 büyümenin ulaşılabilir olduğunu, vergi reformlarının Ağustos a kadar Kongre ye geleceğini belirtti. Fed in faiz artırım olasılığı en erken Mayıs ayına kalırken vergi reformunun yürürlüğe girmesinin Ağustos ayına kalabileceği açıklamaları ile Eur/Usd 1,0590 seviyesine kadar yükseldi. Önümüzdeki hafta tüm gözler ABD Başkanı Trump'ın 28 Şubat ta açıklaması beklenen vergi paketinde olacak. Hem ABD hem Euro Bölgesi için siyasi riskler devam ederken tahvillere gelen talep nedeniyle ABD ve Almanya 2 yıllık tahvil faizleri arasındaki fark Usd lehine açılıyor. Bugün önemli bir veri akışı yok. Eur/Usd de ilk direnç 1,0625 seviyesinde ve aşılırsa hedefe girecek olan 1,0670 seviyesinin bugün geçilmesini beklemiyoruz. İlk destek 1,0550 seviyesinde. 1,0510 ise kritik. FOMC toplantı tutanaklarından sonra Euro daki canlanma biraz daha güç kazandı ancak bunun önemli ölçekte olmadığını ve 1,05 seviyesinin altında gün kapanışının aşağı yönde riski canlı tuttuğunu eklemek istiyoruz. 28 Şubat ta ABD de olası vergi reformu detaylarının açıklanması ve yatırımcıların yeni vergi düzenlemelerinin orta vadede ekonomiye ivme katacağı yönünde ikna olmaları durumunda Eur/Usd de önemli bir geri çekilme yaşanabileceğini son olarak belirtmek istiyoruz. Altın: Altın fiyatları FOMC tutanakları sonrasında Dolar endeksinde yaşanan düşüş ve ABD tahvil faizlerindeki gerileme ile birlikte yönünü güçlü olarak yukarı çevirdi Usd direncini aşan Altın son üç ayın en yüksek seviyesi olan Usd ye kadar yükseldi. ABD verilerinin güçlü geldiği ve Fed Bölge Başkanlarının şahin açıklamalarının devam ettiği ortamda bile geri çekilmeleri sınırlı olan Altın için global siyasi riskler ve ABD faizlerinin seviyesi belirleyici olmayı sürdürecek gibi görünüyor. Altın ın Usd seviyesi üzerinde kalıcılık sağlaması halinde yeni hedefi Usd güçlü direnci olacaktir. 28 Şubat ta ABD de açıklanması muhtemel yeni vergi düzenlemeleri kanımızca önemli ve Altın da aşağı yönde riskin devamlılığını sağlıyor. Sonrasında Cuma günü açıklanacak tarımdışı istihdam datalarıda Altın da yükselişleri sınırlayabilecek diğer bir unsur. Olası geri çekilmelerde sonrasında Usd güçlü destek.

8 Gbp/Usd & Gbp/Eur İngiltere'de kanun koyucular gelecek hafta Pazartesi ve Çarşamba günü Brexit tasarısına yönelik değişiklikleri görüşecek. Bu değişiklikler AB vatandaşlarının İngiltere'deki haklarını içerebilecek ve parlamentoya son karar hakkında bağlayıcı bir oylama hakkı verebilecek. Dün İngiltere de açıklanan CBI perakende satış beklenti endeksi 5 puan ile beklenti seviyesi 13 puanın çok altında kaldı. Gbp/Usd: Dün sabah 1,2430 seviyesinde güne başlayan Gbp/Usd Fed Tutanakları sonrasında Mart ayında faiz artırım olasılığının iyice zayıflamasına bağlı olarak Usd de yaşanan geri çekilmenin etkisi ile 1,2560 seviyesine kadar yükseldi. Bu sabah 1,2550 seviyesinde bulunan parite için 1,26 önemli direnç ve geçilirse 1,2680 seviyesi hedefe girer. 1,2515 ara destek. 1,2465 ise güçlü destek. Bugün önemli bir veri akışı olmadığını görüyoruz. Haftaya Brexit süreci ile ilgili gelişmeler, 28 Şubat ta ABD Başkanı Trump ın açıklamaları sonrasında Cuma günü ABD de açıklanacak İstihdam veri seti parite için önemli olacak. Gbp/Usd de yönün yukarı olduğuna inanıyoruz. Gbp/Usd Gbp/Eur Gbp/Eur: Fransa dan Le Pen in seçilme olasılığının azaldığına dair haberler ile Eur güçlenince Gbp/Eur 1,19 seviyesinden geri döndü. Bugün hem Eur hemde Gbp ye ilişkin önemli bir veri bulunmuyor. Gün içinde sıkışık seyir sürebilir. Gbp/Eur da Gbp lehine yukarı trendin sonlandığını söyleyebilmek için 1,1780 seviyesindeki desteğin aşağı yönde geçildiğini görmekte fayda var. Kırmadığı sürece 1,2060 seviyesi kanımızca hedefte.

9 Eur/Usd & Altın Eur/Usd: Geri çekilmelerin Dün 1,121287,500 seviyesini desteğinde gördükten dengelenmesiyle sonra, piyasada oluşan seans içi yukarı atakların, dün dün de belirttiğimiz 89,500 hedef gibi direncinde Fed öncesinde aşağı bu baskı seviye yaratmayı sürdürdüğünü gözlemliyoruz. Böylece üzerinde piyasada kalıcı son olamadı iki haftadır ve 1, ,500/89,500 seviyesine bandında kadar oluşan yatay seyir şu aşamada devam ediyor. geriledi. Bu sabah BoJ un negatif bölgede bulunan 10 Söz konusu bant hareketinin devamıyla güne başlayacak olan piyasada, seans içerisinde bu yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması, seviyeleri yakından izlemeyi sürdürüyoruz. negatif faizde yolun sonuna gelindi görüşünü Ocak ayında yaşanan sert yükselişin ardından son dönemde piyasada oluşan yatay seyrin güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro da tamamlanması satış baskısı yaşanmasına, ve yukarı ataklarında Eur/Usd nin endeksin 1,1120 yeniden güç kazanabilmesi için 89,500 direncinin desteğine aşılması yaklaşmasına gerekiyor. Bu durumda neden piyasada oldu. ilk Bu etapta 91,000, ardından ise 92,000 seviyelerini akşam hedefleyecek Fed'den gelecek yukarı kararlar potansiyel ve söylemler etkisini sürdürecektir. piyasa Bu çerçevede piyasada yükseliş yönündeki algılamaları pozisyonları açısından arttırmak önemli için olacak. 89,500 Bu direncinin toplantıda yukarı geçilmesini beklemeye devam ediyoruz Fed'den Piyasadaki faiz artırımı teknik beklentileri resmin %22 henüz ile sınırlı 87,500 kalırken, üzerinde kısa vadeli yükseliş potansiyelini koruduğunu Aralık düşünüyoruz. ayına ilişkin beklentiler Bu çerçevede %55 yükseliş seviyesinde. yönündeki Fed pozisyonlar için seans içi stop loss noktamızı şu toplantısından, aşamada 87,500 Aralık ayında ara desteğinde faiz indirimine tutmayı yeşil ışık sürdürüyoruz. 87,500 altındaki seyri ise piyasada yakan, düzeltme diğer yönünde yandan izliyoruz. faiz artışı Böyle sürecinin bir gelişmenin yavaş ise 85,000 ve 84,000 hedefleriyle endekste aşağı ilerleyeceği hareketi yönünde gündeme öngörülerin getirebileceğini eşlik ettiği göz ifadelerin önünde bulunduruyoruz. gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11-1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz. Altın: Dün beklentimize paralel olarak Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın ın Usd deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa Usd deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın da Usd Usd ilk direnç bandı, kırması halinde Usd hedefe girebilir. Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks ten alınmıştır.

10 Önemli Göstergelerin Performansı Pariteler 23 Şubat Usd/TL 3,57 3,53 2,92 2,34 2,15 Döviz Sepeti/TL 3,68 3,62 3,04 2,58 2,55 Eur/Usd 1,058 1,053 1,086 1,210 1,375 Tahvil ve Bono 23 Şubat TL 2 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 11,01 10,63 10,86 8,02 10,10 TL 10 Yıllık Gösterge Tahvil (%) 10,70 11,42 10,74 7,96 10,41 Türkiye CDS (baz puan) ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 2,38 2,45 2,27 2,17 3,03 Hisse Senetleri 23 Şubat BİST Endeksi MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi Dow Jones Endeksi S&P Endeksi Emtia 23 Şubat Altın (TL) 143,92 131,27 99,56 88,89 83,30 Altın (Usd) Değişim Pariteler (%) 2017 Dönemsel Usd/TL 1,2 20,9 25,0 8,7 20,6 Döviz Sepeti/TL 1,6 18,8 18,0 1,1 23,3 Eur/Usd 0,5-3,0-10,3-12,0 4,2 Tahvil ve Bono (baz puan) 2017 Dönemsel TL Gösterge Bono TL 10 Yıllık Tahvil ABD 10 Yıllık Tahvil Hisse Senetleri (%) 2017 Dönemsel BİST Endeksi 14,1 8,9-16,3 26,4-13,3 MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 16,9 6,0-15,8 24,6-13,6 MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 12,7 6,4-16,8-4,7-4,5 Dow Jones Endeksi 5,3 13,4-2,2 7,5 26,5 S&P Endeksi 5,6 9,5-0,7 11,4 29,6 Emtia (%) 2017 Dönemsel Altın (TL) 9,6 31,9 12,0 6,7-12,8 Altın (Usd) 8,9 8,4-10,4-1,8-28,0 ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«24 Şubat 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.