YBB De. ($) De. ($) MKB-100 Endeksi (ABD$)

Transkript

1 Direkt Hat: (+90) arast GÜNE BA LARKEN P YASA BEKLENT LER P YASA EKRANI MKB Ayl k De. YBB De. 1 Y ll k De. Tablosu (IMKB-100) Endeksler Kapan (TL/$) Gün. De. (TL) ($) ($) De. ($) 2010T 2011T IMKB YTP* MKB / ,1% -12,9% -9,2% 11,7% F/K 10,7 10,5 62,44% Mali / ,2% -14,0% -12,3% 4,7% FD/FVAÖK 7,8 7,1 Sanayi / ,1% -12,5% 1,4% 33,2% *Yabanc Takas Pay Para Piyasas Döviz Kur. (MB Al ) Gün. De. Ayl k De. ($) YBB De. ($) 1 Y ll k De. ($) Piyasa De eri (mn) Toplam Hlk. Aç k Hacim (mn) ABD$/TL 1,60 0,5% 5,7% 4,1% 2,5% MKB (TL) /TL 2,28 1,0% 2,5% 10,9% 19,0% MKB (ABD$ En Yük. Hacim % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) Garanti Bankas -2,0% 388, ,0 Bankas (C) -1,6% 215, ,9 Yap Ve Kredi Bankas -4,0% 100, ,2 Halk Bankas -1,6% 95, ,5 Migros -5,7% 86, ,7 En Yük. % Kazanç % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) i e Cam 7,2% 17, ,4 Rhea Giri im Ser. Y.O. 6,7% 14,5 110,4 Koza Alt n letmeleri 3,1% 15, ,0 zmir Demir Çelik 2,1% 13, ,0 Aygaz 0,9% 6, ,0 En Yük. % Kay p % De i im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL) ekerbank Migros Tesco Kipa Do u Otomotiv Boyner Büyük Ma azac l BORSA EKRANI ( MKB-100) -5,9% 3, ,5-5,7% 86, ,7-5,3% 2,3 874,4-5,3% 10, ,2-4,5% 6,6 334,2 GARANT YATIRIM TAVS YE L STES irket Güçlü Yön Potansiyeli Aygaz Cazip marjlar 14% Ak Enerji yile en finansallar 24% Aksa Enerji Güçlü entegre yap 43% Arçelik yile en marjlar 23% Akbank Rahat fonlama yap s 33% Çimsa Cazip de erleme 28% Bankas Cazip de erleme 30% Tofa Yüksek sat ve karl l k 31% Türk Traktör Yüksek sat potansiyeli 9% MKB-100 Endeksi (ABD$) P YASAYA BAKI POL T KA & EKONOM HABERLER 30 May s 2011 Endeksin güne k smi sat c l bir seyirle ba lamas n bekliyoruz. Avrupa kaynakl olumsuz haber ak n n belirsizli i sürdürdü ü ortamda, MKB'de destek seviyelerinde taban olu turma çabalar ön plana ç kabilir. Yurtd gündemde Yunanistan'a ili kin belirsizlikler gündemde ön planda yer almaya devam ediyor. ABD ve ngiltere'de tatil nedeniyle piyasalar n kapal oldu u günde yat r mc lar n Avrupal zay f ekonomilere ili kin geli meleri takip edece ini dü ünüyoruz lem Hacmi (ABD$mn) IMKB-100 (2011 sonu) Yükseli potansiye 22% DÜNYA P YASALARI Ülke Endeks %De i im YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) ,1% -9,2% Polonya (WIG) ,4% 10,3% Rusya (IRTS) ,3% 14,6% Brezilya (BVSP) ,3% -3,7% ngiltere(ftse100) ,0% -2,0% Japonya (N225) ,2% -6,6% ABD (DJI) ,3% 7,5% MB PPK: MB politika faizini %6.25 te sabit b rakt. Munzama taraf nda ise bir de i iklik olmad. MB notunda, son dönemde küresel ekonomide artan belirsizliklerin alt çiziliyor. Dolay s yla ek önlem almakta bir miktar çekimser kald klar n görüyoruz. D talepte risklerin a a döndü ünü söyleyebiliriz. Bu da asl nda yak n vadede bir faiz art r m n n kesinlikle söz konusu olamayaca n gösteriyor. Önlemlerin, içinde bulundu umuz çeyrekte yava yava etkilerinin görülmesi bekleniyor. MB, cari aç k üzerindeki etkilerin y l n son çeyre inde belirginle mesi bekleniyor. MB yeni politika kombinasyonuna baz olu turan ko ullar n halen daha geçerli oldu una de iniyor. Bu da var olan politikan n devam edece i anlam na geliyor. TAHV L-BONO P YASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat De. % 07.Kas ,0% 88,2 0,44% 08.A u ,0% 90,3 0,15% 20. ub ,0% 86,1 0,29% Eurobond Faiz Fiyat Spread 14. ub ,00% 123,7 186,7 15.Oca ,00% 169,6 270,0 FA Z ORANLARI K sa Dönem Faiz Oran Gecelik Faiz O/N 6,25% 31 May s -Do u Otomotiv -Elektrik -Elektronik Perakende -Halkbank -TEB SEKTÖR & RKET HABERLER GÜNDEM TCMB Nisan ay Ticaret Dengesi verisini saat 10:00'da aç klayacakt r. KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 1

2 YORUM Endeksin güne k smi sat c l bir seyirle ba lamas n bekliyoruz. Avrupa kaynakl olumsuz haber ak n n belirsizli i sürdürdü ü ortamda, MKB'de destek seviyelerinde taban olu turma çabalar ön plana ç kabilir. Yurtd gündemde Yunanistan'a ili kin belirsizlikler gündemde ön planda yer almaya devam ediyor. ABD ve ngiltere'de tatil nedeniyle piyasalar n kapal oldu u günde yat r mc lar n Avrupal zay f ekonomilere ili kin geli meleri takip edece ini dü ünüyoruz. 2

3 TEKN K ANAL Z GÖRÜNÜM HALA ZAYIF... Grafik, endeksin günlük verileri ile haz rlanm t r. Güne k smi al c l bir seyirle ba lamas na ra men gün boyunca sat c l seyir izleyen endeks 61,800 destek seviyesinden gelen tepki al mlar yla gün 1,348 puan kay pla 62,407 seviyesinden kapatt. Kritik 62,500 deste inin alt na gerileyerek 61,800 deste ini test eden endekste gün sonunda tepki al mlar n n geldi i görülüyor. Bu a amada endekste 62,250-61,800 ve 61,250 destek seviyeleri iken 63,000-63,500 ve 64,000 direnç seviyeleridir endekste 64,000 geçilmedi i sürece zay f seyir devam edecektir. Bu nedenle yükseli lerde sat f rsatlar de erlendirilmelidir. Endeksin güne k smi sat c l bir seyirle ba lamas n gün içinde ise tepki çabas içinde olmas n bekliyoruz. 3

4 SEKTÖR HABERLER Elektrik Elektrik da t m özelle tirmelerinde devir sözle melerinin imzalanmas için süre 31 May s Sal günü doluyor. Elektrik da t m özelle tirme ihaleleriyle ilgili olarak Park Holding d nda di er tüm irketler özelle tirme sürecine devam edeceklerini bildirdiler. Bu hafta içinde yeni teminat mektubu tutarlar n n aç klanmas n bekliyoruz. Elektronik Perakende Gazetelerde ç kan haberlere göre, Teknosa, ubat ay nda Türkiye'den çekilen Best Buy' n ma azalar n ve çal anlar n bünyesine kat yor. Teknosa, devir hakk art yla ma azalar n açan Best Buy' n zmir ve Ankara ma azalar n içindeki ürünlerle alacak y l nda ilk ma azas n zmir de 4 bin metrekarelik alanda açarak Türk pazar na giren Best Buy ikinci ma azas n da Ankara da açm t. Türkiye ye 100 y ll na geldik diyen Best Buy, 2010 sonuna kadar 15 ma aza açmay planlam ancak Türk pazar na ayak uyduramas ve stratejik hatalar nedeniyle Çin'in ard ndan Türkiye'den ayr lm t. RKET HABERLER Do u Otomotiv (DOAS.IS) 1,058mn TL Not Yok Halen stanbul'da 13 adet araç muayene istasyonu i letmekte olan TÜVTURK stanbul Ta t Muayene stasyonlar letim A..'nin (TÜVTURK STANBUL) sermayesinde irketimizin sahip oldu u % 16,802'sine tekabül eden hisselerin, TÜVTURK STANBUL'un di er ortaklar olan Do u Oto Pazarlama ve Ticaret A.., Test Ta t Muayene stasyonlar Yap m ve letim A, TUV SUD Holding AG, TUV SUD Teknik Güvenlik ve Kalite Denetim Ticaret Ltd. ti., TÜVTURK Kuzey Ta t Muayene stasyonlar Yap m ve letim A.. ve TÜVTURK Güney Ta t Muayene stasyonlar Yap m ve letim A..'nin sahip olduklar ve % 'ine tekabül eden hisselerle birlikte tamam n n üçüncü ki ilere sat ve devrine yönelik olarak dan manl k ve arac l k hizmetleri al nmas amac yla Garanti Yat r m Menkul K ymetler A..'ne mü tereken yetki verilmi tir. Shareholders Nominal (TL) % TÜVTURK Güney ,93 TÜVTURK Kuzey ,66 Test Ta t Muayene A.S ,80 Dogus Oto Tic. A.S ,80 TÜV SÜD AG ,80 TÜV SÜD TGK Ltd. Sti 681 0,00 Dogus Oto Paz. Tic. A.S. 10 0,00 Total ,00 Halkbank (HALKBN.IS) 14,063mn TL TUT Halkbank portföyünde yer alan Halk Finansal Kiralama A deki %46.40 l k OYAK a ait hisselerin 55,6mn TL ye sat n al nmas na ili kin olarak Halkbank ile OYAK aras nda hisse devri gerçekle mi ve sat süreci tamamlanm t r. 4

5 TEB (TEBNK.IS) 4,784mn TL TUT SPK, BNP Paribas Fortis Yat r mlar Holding A.. ve BNP Yat r mlar Holding A. nin TEB hisseleri için yapm olduklar ça r talebini onaylad. SPK bu ça r n n gönüllü ça r kapsam nda de erlendirilebilece ini ve daha önce ça r fiyat 2.21TL olarak aç kland için bu onaydan itibaren ça r dan vazgeçmenin söz konusu olamayaca n aç klad. Ayr ca, SPK ça r ba lamadan önce ça r y yapan ortaklar n TEB in borsa kotundan ç kar lmas na yönelik bir amac n n olup olmad n n aç klanmas gerekti ini belirti. 5

6 SERMAYE ARTIRIMLARI VE TEMETTÜ ÖDEMELER Nakit Temettü Da t m Sermaye Art r m irket MKB Kodu Tarih Toplam (mn TL) Hisse Ba na Brüt (TL) Brüt Temettü Verimi (%) Bedelli (%) Bedelsiz (%) Mevcut Sermaye (mn TL) Kapan (TL) Referans Fiyat (TL) Aksu Enerji AKSUE ,0 0,1176 5,04 4,92 Aselsan ASELS ,7 0,1390 8,64 8,50 Cred twest Faktoring Hizmetleri CRDFA ,1 0,1521 4,06 3,91 Ere li Demir Çelik EREGL ,0 0,2813 4,19 3,91 Gölta Çimento GOLTS ,6 0, ,75 68,25 Hekta HEKTS ,9 0,1572 1,92 1,76 Neta Telekom. NETAS ,8 2, ,00 150,25 Net Turizm NTTUR ,0 0,0250 1,18 1,16 Nuh Çimento NUHCM ,1 0, ,30 12,00 P nar Entegre Et Ve Un PETUN ,4 0,7700 7,62 6,85 P nar Su PINSU ,9 0,2300 5,42 5,19 P nar Süt PNSUT ,8 1, ,60 15,47 Sinpa G.M.Y.O. SNGYO ,0 0,0600 1,92 1,86 Türk Telekom TTKOM ,0 0,6411 7,96 7,32 Vestel Beyaz E ya VESBE ,4 0,1179 2,87 2,75 Yaz c lar Holding YAZIC ,0 0, ,90 11,65 Adel Kalemcilik ADEL ,8 1,1200 5% 23,85 Alarko Holding ALARK ,0 0,0222 1% 3,51 Alarko Carr er ALCAR ,3 0,2100 1% 39,10 Alarko G.M.Y.O. ALGYO ,3 0,1262 1% 18,35 Alt ny ld z ALTIN ,7 0,6668 3% 21,55 Anadolu Cam ANACM ,0 0,0750 2% 3,76 Armada Bilgisayar ARMDA ,5 0,1244 3% ,0 3,76 Banvit BANVT ,0 0,1500 3% 4,65 Bolu Çimento BOLUC ,2 0,0784 5% 1,63 Borusan Yat. Paz. BRYAT ,7 0,1316 1% 13,20 Demisa Döküm DMSAS ,8 0,1000 5% 1,98 Ege Seramik EGSER ,3 0,0573 2% 2,80 Genta GENTS ,6 0,1459 5% ,6 2,85 ttifak Holding ITTFH ,5 0,0833 1% 9,62 T. Kalk nma Bankas KLNMA ,2 0,0264 0% 7,88 Karsu Tekstil KRTEK ,0 0,1710 7% 2,57 Mardin Çimento MRDIN ,9 0,6476 8% 7,80 Sarkuysan SARKY ,5 0,1500 4% 4,25 i e Cam SISE ,8 0,0400 1% 4,76 Sökta SKTAS ,7 0,1230 1% ,6 15,90 Soda Sanayii SODA ,1 0,0750 3% 2,75 Trakya Cam TRKCM ,2 0,0750 2% 3,46 T. Vak flar Bankas VAKBN ,3 0,0137 0% 3,60 Bumerang Y.O. BUMYO 0,2 0,0257 2% 1,20 Mart G.M.Y.O. MRGYO 5,5 0,0500 5% 1,06 Reysa G.M.Y.O. RYGYO 1,1 0,0067 1% 1,18 Selçuk Ecza Deposu SELEC 37,3 0,0600 3% 2,31 ekerbank SKBNK 12,5 0,0167 1% ,0 1,43 Sinpa G.M.Y.O. SNGYO 30,0 0,0600 3% ,0 1,92 Trabzonspor TSPOR 88,8 3, % 14,80 Akmerkez G.M.Y.O. AKMGY ,7 77,75 Aksa Enerji AKSEN ,5 4,54 Alt nya ALYAG ,6 1,05 Anadolu Hayat Emek. ANHYT ,0 4,50 Armada Bilgisayar ARMDA ,0 3,76 Avrasya G.M.Y.O. AVGYO ,0 1,06 Avrasya Petrol AVTUR ,0 2,02 Burçelik BURCE ,4 11,70 6

7 AL TAVS YELER M Z N GÜNLÜK PERFORMANSI Kapan Fiyat (TL) De i im Akbank 7,14 7,38-3,25% Ak Enerji 3,51 3,60-2,50% Aksa Enerji 4,54 4,64-2,16% Arçelik 7,90 8,10-2,47% Aygaz 11,30 11,20 0,89% Çimsa 9,24 9,44-2,12% Bankas (C) 4,90 4,98-1,61% Tofa Otomobil Fab. 7,64 7,78-1,80% Türk Traktör 37,60 37,60 0,00% Portföyümüzün Getirisi -1,67% MKB ,11% Relatif Performans 0,46% AL Listemiz; AKBNK, AKENR, AKSEN, ARCLK, AYGAZ, CIMSA, ISCTR, TOASO, TTRAK hisselerinden olu maktad r % 14% 48% 45% 12% 10% 40% 8% 4% 0% 32% 24% 16% 26% 15% -4% -8% -4% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif 8% 0% AL Tavsiyelerimiz Endeks Relatif * AL listemizin performans 20 May s 2011 tarihinde hesaplanm t r. k grup 7

8 TAVS YE L STES 27 May s 2011 Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Özkaynak Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Faiz Marj Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2011T AKBNK AL 7,14 9,50 33% ,4 3,5% 15,0% 1,5 GARAN* - 6, ,7 3,7% 18% 1,6 HALKB TUT 11,25 14,20 26% ,8 4,0% 19,9% 1,6 ISCTR AL 4,90 6,35 30% ,2 3,5% 15,2% 1,2 TEBNK TUT 2,17 2,00-8% ,8 4,4% 5,6% 1,2 VAKBN TUT 3,60 4,50 25% ,7 3,4% 11,4% 0,9 YKBNK TUT 3,83 5,25 37% ,3 3,7% 16,0% 1,4 Ortalama BANKALAR 9,2 3,7% 15,7% 1,4 Hedef Fiyat Hedef Fiyata Düzeltilmi Düzelt. NAD'ne Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K Net Aktif De. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T (mn TL) skonto(-) 2011/03 TKFEN TUT 5,80 7,00 21% ,2 N/A N/A 1,2 DOHOL TUT 1,09 1,50 38% , ,9% 0,6 KCHOL TUT 7,02 9,05 29% , ,7% 0,8 SAHOL TUT 7,04 9,72 38% , ,2% 0,6 SISE TUT 4,76 3,56-25% , ,9% 1,3 OLD NGLERHOLD NGLER Hedef Fiyat Hedef Fiyata Piyasa De eri Temel Kapan 2011-sonu Göre Potansiyel (mn TL) F/K FD/Sat lar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (TL) (TL) (TL) 2011T 2011T 2011T 2011/03 AEFES TUT 21,85 23,76 9% ,4 2,3 10,2 3,3 AKCNS TUT 7,08 7,44 5% ,9 1,7 8,3 1,7 AKENR AL 3,51 4,35 24% ,0 4,4 21,3 1,7 AKSEN AL 4,54 6,50 43% ,5 2,4 10,9 3,1 ANACM TUT 3,76 3,96 5% ,8 1,5 5,7 1,4 ARCLK AL 7,90 9,75 23% ,4 0,8 6,9 1,6 AYGAZ AL 11,30 12,89 14% ,9 0,5 7,7 1,6 BIMAS TUT 52,00 53,66 3% ,1 0,9 18,7 13,6 CCOLA TUT 21,20 21,39 1% ,4 1,9 12,0 3,7 CIMSA AL 9,24 11,80 28% ,7 1,8 6,9 1,4 CLEBI TUT 26,00 26,10 0% ,1 1,8 7,0 5,0 DOAS* - 4, ,2 0,4 7,3 1,5 ENKAI TUT 5,64 6,85 21% ,3 1,4 8,5 1,7 EREGL TUT 4,19 5,25 25% ,9 1,4 7,4 1,4 FROTO TUT 14,45 17,05 18% ,1 0,6 6,1 3,2 GUBRF TUT 13,75 15,32 11% ,1 0,5 3,2 1,6 HURGZ TUT 1,43 2,33 63% ,5 1,4 7,8 1,0 ISGYO TUT 1,67 2,15 29% ,4 6,8 9,4 N/A KRDMD TUT 0,87 0,98 13% 523 5,8 0,8 4,6 0,9 MGROS TUT 19,95 28,70 44% ,0 0,7 12,6 2,9 PETKM - 2, ,7 1,1 8,8 1,5 SNGYO TUT 1,92 2,40 25% 960 7,8 1,6 7,6 N/A TATKS TUT 3,52 4,19 19% ,3 0,8 8,4 2,0 TAVHL TUT 7,90 8,47 7% ,2 2,5 8,1 2,5 TCELL TUT 8,96 10,30 15% ,1 1,9 6,3 2,0 THYAO TUT 4,17 5,90 41% ,3 0,8 7,2 1,2 TOASO AL 7,64 10,00 31% ,4 0,6 5,7 2,6 TRKCM TUT 3,46 3,90 13% ,2 1,7 5,6 1,3 TTKOM TUT 7,96 8,45 6% ,6 2,7 6,0 4,1 TTRAK AL 37,60 40,92 9% ,1 1,5 6,8 5,1 TUPRS TUT 41,80 51,62 23% ,3 0,3 6,9 2,5 VESBE Not Yok 2, ,1 0,4 3,2 1,0 ZOREN TUT 2,30 3,00 31% 648 N/A 3,9 16,7 3,9 XUSIN ,1 0,9 7,1 2,5 IMKB % ,5 0,9 7,1 2,3 *Halka aç k grup irketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapm yoruz 8

9 TÜRK YE'DE VE DÜNYADA EKONOM K / POL T K GÜNDEM TAR H GÜNDEM YORUM 30 May s May s May s Haziran Haziran Haziran Haziran Haziran Haziran Haziran Haziran 2011 Japonya Nisan Ay Yap Sipari leri verisi TSI 08:00'de Mart ay nda yap sipari lerinde %11 azal gerçekle mi ti. Japonya'da Nisan ay Yeni Konut Ba lang çlar TSI Mart ay nda yeni konut ba lang çlar nda %2.40 azal 08:00'de gerçekle mi ti. Almanya'da Nisan ay Perakende Sat verisi TSI Piyasa beklentisi perakende sat larda %1.50 art olaca 09:00'da yönündedir. Japonya'da Nisan ay sizlik Oran TSI 02:30'da Mart ay nda i sizlik oran %4.60 olarak gerçekle mi ti. Japonya'da Nisan ay Sanayi Üretimi art TSI Mart ay nda sanayi üretiminde %15.50 azal gerçekle mi ti. 02:30'da TCMB Nisan ay Ticaret Dengesi verisini saat 10:00'da Mart ay nda ticaret dengesi -9.8 mlr USD olarak aç klayacakt r. gerçekle mi ti. Almanya'da May s ay Mevsimsel Düzeltilmi sizlik Nisan ay nda i sizlik oran %7.10 olarak gerçekle mi ti. Oran TSI 10:55'te AB Euro Bölgesi May s ay TUFE tahmini TSI 12:00'de Nisan ay nda TÜFE tahmini %2.80 olarak gerçekle mi ti. AB Euro Bölgesi Nisan ay sizlik Oran TSI 12:00'de Mart ay nda i sizlik oran %9.90 olarak gerçekle mi ti. ABD'de Mart ay S&P Case Schiller Konut Fiyat ubat ay nda endeks olarak gerçekle mi ti. Endeksi TSI 16:00'da ABD May s ay Tüketici Güven Endeksi TSI 17:00'de Nisan ay nda tüketici güven endeksi 65.4 olarak gerçekle mi ti. TCMB May s ay malat Endeksini saat 10:00'da aç klayacakt r. Almanya'da May s ay PMI malat Endeksi TSI 10:55'de AB'de May s ay PMI malat Endeksi TSI 11:00'de ABD'de May s ay ADP Özel Sektör stihdam De i imi Nisan ay nda istihdam de i imi 179 bin olarak TSI 15:15'te gerçekle mi ti. ABD'de May s ay ISM malat Endeksi TSI 17:00'de Nisan ay nda imalat endeksi 60.4 olarak gerçekle mi ti. ABD'de Haftal k sizlik Ba vurular TSI 15:30'da ABD'de Devam Eden sizlik Ba vurular TSI 15:30'da ABD'de 1.çeyrek Tar md Verimlilik nihai verisi TSI Önceki çeyrekte tar md verimlilik %1.60 olarak 15:30'da gerçekle mi ti. 9

10 27 Aralık 2010 Garanti Yatırım Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sokak No: Be ikta, stanbul Telefon: Faks: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirlili ine inand m z sa lam kaynaklardan derlenmi olup, yap lan yorumlar sadece GARANT YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.. nin görü ünü yans tmaktad r. Bu bilgiler nda yap lan ve yap lacak olan ileriye dönük yat r mlar n sonuçlar ndan irketimiz hiçbir 10