HAFTALIK BÜLTEN. 12 Aralık Global tahvil getirileri geriliyor

Transkript

1 HAFTALIK BÜLTEN ABD 10 yıllık tahvil getirileri %2,12 ye geriledi Global tahvil getirileri geriliyor Geride bıraktığımız haftada global talep eksikliğinin tetiklediği petrol fiyatlarındaki sert düşüşün devam etmesi güvenli liman ihtiyacının artmasına neden oldu. ABD tahvil getirileri gerilerken, gelişmekte olan ülke piyasalarında ise satışlar görülüyor. Petrol fiyatları son 5,5 yılın en düşüğünde. ABD de stokların Talep artmaya devam etmesi, kaya gazı üreticilerinin pazar payı eksikliğiyle kaybetmemek amacıyla sondaj aramaya devam edeceklerine petrol fiyatları yönelik açıklamalar, OPEC ve IEA nın petrol talebi beklentilerini düşmeye aşağı yönlü revize etmeleri, OPEC üyelerinin fiyat indirimlerine devam devam etmesiyle petrol fiyatlarındaki düşüş devam ediyor. WTI ve ediyor Brent bu hafta sırasıyla %10 ve %8,4 düşüş gösterdiler; 59,2$/varil ve 62,9$varil seviyelerinde işlem görüyorlar. Petrol fiyatlarındaki sert düşüş, güvenli liman talebini artırıyor. ABD 10 yıllık tahvil getirileri %2,12 ile Haziran 2013 ten bu yana en düşük seviyeye gerilerken, Almanya 10 yıllık tahvil getirileri de %0,63 ile tüm zamanların en düşüğünde. Hafta başında 121,8 seviyelerine çıkan USD/JPY de 118,4 te. Altın da bu hafta %2,7 primli; 1.225$/ons seviyelerinde. Rusya Merkez Bankası nın (RMB) faiz artırımına rağmen, ruble değer kaybetmeye devam ediyor. Siyasi gelişmelerin yanı sıra Temmuz dan bu yana petroldeki %44 lük düşüşe paralel, %68 değer kaybeden rubledeki düşüş, faiz artırımları ve rezerv harcamalarına rağmen devam ediyor. Dünkü 100 baz puanlık faiz artırımına rağmen, bugün %1,5 kayıpla tüm zamanların en düşüğünde. 5 yıllık CDS ise son 5 yılın zirvesinde. Grafik 1: 20 Başından Bu Yana Getiriler* BIST USD/JPY 12.7 $/Güney Afrika Randı 10.9 S&P $/TL 6.0 Nikkei DAX 3.2 MSCI World 2.3 Altın 2.2 $/Hindistan Rupisi 0.9 MSCI Emerging -5.6 EUR/USD -9.7 Gümüş Brent Petrol Grafik 2: Brent & WTI ($/varil) 12 Aralık 20 Global hisse senedi endekslerinde yüksek kayıplar görülüyor. Bu hafta ABD de S&P500 %1,9, İngiltere de FTSE %5,6, Fransa da CAC40 %6, Almanya da DAX %3,7 düşerken İtalya ve İspanya hisse senedi endeksleri de ~%6 değer kaybetti. Asya da da Japonya da Nikkei225 ve Çin de Hang Seng haftayı %3 kayıpla tamamladı. Yunanistan borsası 1 haftada %19 düştü $/TL 2,30 u gördü ECB den genişleyici adım beklentileri artıyor. ECB nin dün düzenlediği T-LTRO ihalesinde alım 130 milyar ile yine beklentilerin altında gerçekleşirken, ECB nin gelecek yıl ülke tahvili alma ihtimali de güçlendi. Ancak, hafta başında 1,2250 seviyelerini (Ağustos 2012 den bu yana en düşük) gören /$, doların zayıflatmasıyla tekrar 1,2450 seviyelerinde. Artan politik belirsizliklerle Yunanistan piyasaları satış baskısı altında. Cumhurbaşkanlığı seçiminin öne çekilmesiyle, hükümetin düşmesi ihtimali artarken Atina borsası hafta başından bu yana %19 düşüş gösterdi. Yunanistan 10 yıllık tahvil getirileri (%9,17) ve CDS i (1.030) ise son 15 ayın en yükseğinde. Çevre ülke tahvil getirileri tarihi düşük seviyelerinden geri dönmelerine rağmen ECB ye yönelik beklentiler ile sınırlı arttılar; İtalya ve İspanya 10 yıllık tahvil getirileri, sırasıyla, %2,04 ve %1,87 seviyesinde. Yurtiçi piyasalar satış baskısı altında. Petrol fiyatlarındaki düşüşün olumlu etkisine, TCMB nin günlük azami ihale miktarını 40 milyar $ a çıkarmasına ve fonlama maliyetini yükseltmesine rağmen, global piyasalarda görülen satış baskısıyla 10 yıllık tahvil getirileri %8,42 ile gösterge faiz ise %8,31 ile son 3 haftanın en yüksek seviyelerindeler. BIST-100 haftalık bazda %2,3 değer kaybetti. $/TL ise 2,30 ile son 3 Ekim den bu yana en düşük seviyede. Grafik 3: ABD Doları/Rusya Rublesi

2 Haftanın Konusu: Dış Ticarette Dengelenme Türkiye ekonomisinin yurtdışına karşı verdiği açık (cari ve reel olarak), kriz dönemleri ayrı tutulduğunda, döneminde düzenli olarak büyüdü: Cari Açık/GSYH oranı 2004 te %4 iken 2011 de %10 a kadar ulaştı. Global kriz sonrası tekrar yükselişe geçen dış denge açığının kontrol altında tutulması için; TCMB ve diğer ilgili kurumlarca finansal istikrara yönelik 2010 sonundan itibaren, yeni adımlar atıldı. İzlenen politikalar sonrasında cari açıktaki dengelenme süreci belirginleşmeye başladığı görülüyor. TCMB nin yayınladığı yeni bir çalışma, cari açıktaki dengelenme süreci ile ihracat ve ithalat fiyatları değişimleri arasındaki ilişkiyi inceliyor. Bu anlamda, dış ticaret dengesinin sabit ve cari fiyatlarla karşılaştırması yapılarak, ticaret hadlerinin etkisinin daha iyi anlaşılması amaçlanıyor (Grafik, 4). GSYİH ve dış ticaret verileri kullanılarak yapılan çalışmanın sonuçlarına göre, son dönemdeki yüksek seyreden cari açık ve reel açığın (enflasyondan arındırılmış cari açık) seyrinde 1998 dan bu yana gerileyen dış ticaret hadlerinin de etkili olduğunu görülüyor sonrası bozulmaya başlayan cari açığın önemli kalemi, dış ticaret dengesi. İthalat ve ihracat farkından oluşan dış ticaret dengesi de, cari açık gibi, 2000 li yılların başından itibaren kötüleşmeye başlamış görünüyor. İhracat ve İthalat fiyatlarının oranıyla oluşturulan Dış Ticaret Haddi endeksinin 2000 li yıllardan itibaren kötüleştiği (Grafik3) ve buna paralel olarak da dış ticaret dengesinin bozulduğu görülüyor (Grafik 4). Çalışma dış ticaret dengesindeki bozulma ya da iyileşmelerin (özellikle de 2008 krizi sonrası yeniden hareketlenen açığın) ne kadarının fiyat, ne kadarının miktar etkisinden kaynaklandığının iyi anlaşılmasının; politika kararlarının alınması sürecinde önem arz ettiğini vurguluyor. Bu noktada, hem ihracat (Grafik 1), hem ithalat (Grafik 2) fiyatlarının seyrinin; dış ticaret gelişmeleri için önemli. Dış ticaret hadlerindeki artış, cari dış ticaret dengesini iyileştirirken; dış ticaret hadlerindeki gerileme, dış ticaret dengesini de olumsuz etkilemektedir. Ayrıntılı bir dış ticaret hadleri analizi de, Türkiye nin dış ticaret hadlerindeki gerilemede, hem ihracat fiyatlarındaki görece gerileme (Grafik 1) hem de, enerji fiyatlarındaki yükselişlerin etkisiyle, ithalat fiyatlarındaki önemli yükselişin (Grafik 2) etkili olduğunu gösteriyor. Bu analiz doğrultusunda 2010 başından bu yana alınan tedbirlerin cari açığın düşürülmesi yönünde (özellikle de reel cari açık, çeyrek itibariye 1998 sonrası ortalamasına yakınsamış durumda) etkili olduğu görülüyor. Fakat dış ticaret hadlerinin etkisiyle, düşüş trendinde olan cari açık, hala ilgili döneminin üzerinde seyrediyor. Grafik 1: İhracat Fiyatları (1998=100, 4 çeyreklik ortalama) Grafik 2: İthalat Fiyatları (1998=100, 4 çeyreklik ortalama) Grafik 3: Dış Ticaret Haddi (1998=100, 4 çeyreklik ortalama) Grafik 4: Cari Denge/GSYİH (%, 4 çeyrek birikimli) Tüm bu bulgular ışığında, yukarıda bahsi geçen dış ticaret hadlerindeki bozulma verisi de dikkate alındığında, cari açıktaki yükselişle mücadele için; ihracatta katma değeri ve fiyatlama gücü yüksek ürünler tercihi ile ithalatta enerji bağımlılığının azaltılması ve yerli kaynak kullanımının özendirilmesinin önemini teyit ediyor. Kaynak: TÜİK, TCMB

3 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler 15 Aralık 20 Pazartesi TÜRKİYE İŞSİZLİK ORANI - EYLÜL Haziran Temmuz Ağustos Eylül İşsizlik Oranı % 9,1 9,8 10,1 10,2 İstihdam piyasasındaki bozulma devam ediyor Yılın ikinci çeyreğinde hızla artan işsizlik oranı (m.a.) Ağustos ayında %10,4 te sabit kalarak Kasım 2010 dan bu yana en yüksek işsizlik seviyesine işaret etti. Toplam istihdam artışı aylık bazda 53 bin kişi ile zayıf bir artış gösterirken, tarım sektöründe son 5 ayda görülen istihdam kaybı ise 229 bin kişi oldu. 3. çeyrek büyüme verileri de ekonomide ivme kaybetmeye devam ettiğini ortaya koyuyor. Ekonomide belirgin bir ivmelenme öngörmemiz nedeniyle önümüzdeki dönemde istihdam piyasasında belirgin bir toparlanma olmayacağını değerlendiriyoruz. 16 Aralık 20 Salı ALMANYA ZEW BEKLENTİ ANKETİ - ARALIK Eylül Ekim Kasım Aralık Kaynak: TÜİK Almanya Zew Endeksi Endeks 6,9-3,6 11,5 20,0 Güven endeksinde bir miktar toparlanma görüldü Almanya da yatırımcı güvenini gösteren ZEW beklenti endeksi Kasım da 11,5 seviyesine yükseliş gösterdi. Ekim de negatif olan endeks yılbaşından bu yana ilk defa artış göstermiş oldu. Mevcut duruma ilişkin beklentileri gösteren endeks ise yatay gerçekleşti. Endeksteki iyileşmede Avrupa Merkez Bankası nın varlık alım programına başlaması ve jeopolitik endişelerin bir miktar azalış göstermesi etkili oldu. Aralık ayı için beklenti ise Aralık 20 Çarşamba ABD ENFLASYON - KASIM Ağustos Eylül Ekim Kasım ABD Enflasyon (yıllık % değişim) Yıllık % değ. 1,7 1,7 1,7 1,5 Düşük petrol fiyatları ABD de enflasyonu baskılıyor ABD de Ekim ayı yıllık tüketici enflasyonu son iki ayda olduğu gibi %1,7 de sabit kaldı. Enerji fiyatlarındaki aylık bazda görülen %1,9 luk sert düşüş yıllık enflasyonda görülen yatay seyirde etkili oldu. Diğer yandan petrol fiyatlarının çekirdek enflasyona ilişkin kalemlerde Ekim itibarıyla etkili olmadığı görülüyor. Yıllık çekirdek tüketici enflasyonu Nisan ayından bu yana ilk defa artış göstererek %1,8 e yükseldi. Petrol fiyatlarındaki düşüşün hızlanarak devam etmesi ve enflasyon beklentileri üzerinde de düşüşün etkilerinin görülmeye başlamasını zayıf ücret artışları ile birlikte değerlendirdiğimizde enflasyonist baskıların bir süre daha zayıf seyredeceğini öngörüyoruz.

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler 17 Aralık 20 Perşembe ABD FED POLİTİKA FAİZ KARARI - ARALIK Eylül Ekim Kasım Aralık Fed Politika Faiz Kararı (Üst band, %) Üst band, % 0,25 0,25 0,25 0,25 Fed beklentileri takip edilecek Ekim ayında yaptığı toplantıda varlık alımını sonlandıran Fed in ne zaman faiz artıracağına ilişkin beklentiler global piyasalarda volatilite oluşmasına neden oluyor. Açıklanan veriler ve Fed yetkililerinin yaptığı açıklamalar ekonominin güçlü bir şekilde büyüdüğüne işaret ederken, düşen petrol fiyatları enflasyon üzerinde baskı oluşturuyor. Toplantıda faizlerin «belirgin bir süre» düşük tutulacağı ifadesinin çıkarılıp çıkarılmayacağının yanı sıra, Fed in politika faizi projeksiyonları takip ediliyor olacak. Eylül ayı projeksiyonları faizlerin Mayıs ayında artırılmaya başlanacağına işaret ediyordu, piyasalar ise şu anda faizlerin 2015 in 2. yarısında artırılacağını fiyatlıyor. 18 Aralık 20 Cuma TÜRKİYE TCMB BEKLENTİ ANKETİ - ARALIK Eylül Ekim Kasım Aralık 24 Ay Sonrası Yıllık Enflasyon 24 ay sonrası yıllık enflasyon bek. 6,80 6,79 6,87 - Enflasyon beklentilerinin gerilemesini bekliyoruz... Geçtiğimiz ay yapılan ankette uzun vadeli (24 ay) enflasyon beklentisi %6,87 ile Haziran 2010 dan bu yana en yüksek seviyeye yükselirken, 12 ay sonrası enflasyon beklentileri petrol fiyatlarındaki düşüşe paralel sınırlı geriledi (%7,50). Büyüme ve cari açık beklentileri ise geriledi. Petrol fiyatlarındaki gerilemenin etkisiyle, bu ay yapılacak ankette enflasyon ve cari açık beklentilerinde de iyileşme görülmesini bekliyoruz. TCMB nin de 2015 yıl sonu enflasyon beklentisi %6,2. Ancak, 3. çeyrek büyüme verisinin %1,7 ile beklentilerin (%3,1) oldukça altında kalmasıyla, 20 büyüme beklentilerinin aşağıya çekilmesini bekliyoruz için ise TCMB nin kısa vadeli faizlerde indirime gitmesi beklentileri ve petrol fiyatlarındaki düşüşün olumlu etkisi, büyüme beklentileri olumlu yansıyabilir. Kaynak: TCMB

5 Haftalık Takvim Tarih TSİ Ülke Gösterge Önceki 15 Aralık Pazartesi 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı (Eylül, %) 10,1 10,2 16:15 ABD Sanayi Üretimi (Kasım, aylık % değişim) -0,1 0,7 16:15 Kapasite Kullanım Oranı (Kasım, %) 78,9 79,3 08:30 Hindistan Toptan Satış Enflasyonu (Kasım, yıllık % değişim) 1,77 1,08 16 Aralık Salı 10:00 Türkiye Özel Sektörün Yurtdışından Sağladığı Kredi Borcu (Ekim, milyar $) 207,2-10:30 Almanya İmalat Sanayi PMI Endeksi (Aralık, öncü) 50,3 49,5 12:00 ZEW Anketi (Aralık) 11,5 20,0 11:00 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi (Aralık, öncü) 50,1 50,5 12:00 Dış Ticaret Dengesi (Ekim, milyar ) 18,5 21,0 11:30 İngiltere Enflasyon (Kasım, yıllık % değişim) 1,3 1,2 15:30 ABD İnşaat Başlangıçları (Kasım, aylık % değişim) -2,8 2,5 15:30 İnşaat İzinleri (Kasım, aylık % değişim) 5,9-2,9 03:45 Çin İmalat Sanayi PMI Endeksi (Aralık, öncü) 50,0 49,8 15:00 Macaristan Merkez Bankası Politika Faiz Kararı 2,10 2,10 17 Aralık Çarşamba 10:00 Türkiye Kısa Vadeli Dış Borç Stoku (Ekim, milyar $) 166,3-12:00 Euro Bölgesi Enflasyon (Kasım, final, yıllık % değişim) 0,3 0,3 11:30 İngiltere İngiltere Merkez Bankası Toplantı Tutanakları :30 İşsizlik Oranı (Ekim, %) 6,0 5,9 :00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (12 Aralık, haftalık % değişim) 7,3-15:30 Enflasyon (Kasım, yıllık % değişim) 1,7 1,5 15:30 Cari İşlemler Dengesi (3Ç, milyar $) -98,5-97,5 21:00 Fed Politika Faizi Kararı (Üst band, %) 0,25 0,25 01:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Kasım, trilyon, düzenlenmiş) -0,98-0,98 09:30 Tayland Merkez Bankası Politika Faiz Kararı 2,00 2,00 11:00 Malezya Enflasyon (Kasım, yıllık % değişim) 2,8 2,8 15:00 Rusya İşsizlik Oranı (Kasım, %) 5,1 5,2 18 Aralık Perşembe 10:00 Türkiye Net Uluslararası Yatırım Pozisyonu (Ekim, milyar $) :00 Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Aralık) 104,7 105,5 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (13 Aralık haftası, bin kişi) :00 Tayvan Merkez Bankası Politika Faiz Kararı 1,875 1, Aralık Cuma :30 Türkiye TCMB Anketi (24 ay sonrası yıllık enflasyon beklentisi, %) 6,87-09:00 Almanya ÜFE (Kasım, yıllık % değişim) -1,0-1,1 11:00 Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi (Ekim, milyar ) 31,0 - Japonya BoJ Politika Kararı (yıllık parasal genişleme miktarı, trilyon ) 80 - :30 Brezilya Cari İşlemler Dengesi (Kasım, milyar $) -8,1-8,4

6 10/ 12/ 02/15 04/15 06/15 08/15 10/15 12/15 02/16 04/16 06/16 08/16 10/16 12/16 Finansal Göstergeler FAİZ ORANLARI 11/12 04/12 Haftalık (bps) 2013 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Ocak 2030 Eurobond Getirisi Nisan 2043 Eurobond Getirisi Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi USD LIBOR - 3 Aylık Euro Bölgesi ECB Politika Faizi Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Japonya BoJ Politika Faizi Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Türkiye Getiri Eğrisi Fed Politika Faizi leri /12/20 05/12/20 30/11/20 31/12/ /12/20 31/12/ Ay 6 Ay 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 0.0 Hazine Aralık Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Aralık İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Kuponsuz Devlet Tahvili 12 Ay/364 Gün İhale / İlk İhraç

7 Finansal Göstergeler HİSSE SENEDİ PİYASALARI PARA PİYASALARI 11/12 04/12 11/12 04/12 Haftalık Haftalık 2013 Sonu 2013 Sonu 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,718 86, ,090 BIST , , ,529 Mali 113, , ,350 Sınai 76,868 77, ,269 Yurtdışı Piyasalar S&P 500 2,035 2, ,462 Nasdaq 100 4,708 4, ,154 FTSE 6,462 6, ,998 DAX 9,863 9, ,455 Bovespa 49,862 51, ,118 Nikkei ,257 17, ,444 Şangay 2,926 2, ,431 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL /TL Sepet (0.5$ ) Gelişmiş Ülkeler /$ $/ /$ Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali Hindistan Rupisi Endonezya Rupiahı 12,350 12, Güney Afrika Randı EMTİA PİYASALARI 11/12 04/12 Haftalık 2013 Sonu 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) Brent Petrol ($/varil) Altın ($/ons) 1,228 1, ,428 Gümüş ($/ons) Bakır ($/libre) BANKACILIK SEKTÖRÜ BÜYÜKLÜKLERİ (milyar TL) 27 Aralık Kasım Kasım 20 5 Aralık 20 Haftalık Kasım' Sonu 2013 Sonu Toplam Mevduat ,3 0,3 7,1 TL ,4 0,4 5,1 YP (milyar $) ,4-1,4 4,9 Toplam Kredi ,5-28,5-18,4 Tüketici Kredileri ,2 0,2 11,8 Konut ,3 0,3 12,3 Taşıt ,3-0,3-21,0 İhtiyaç & Diğer ,1 0,1 13,4 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,2-0,2-11,8 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,5-2,5 3,9

8 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç' Türkiye GSYİH (milyar TL) ,099 1,298 1,416 1,562 1,703 GSYİH (milyar $) ABD Euro Bölgesi Japonya Çin Brezilya Hindistan TÜFE (yıllık % değişim) Kasım' Türkiye ABD ** Euro Bölgesi Japonya ** Çin Brezilya Hindistan Cari İşlemler Dengesi/GSYİH Ç' Türkiye ABD Euro Bölgesi Japonya Çin Brezilya Hindistan Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ekim' İthalat (12 ay kümüle) İhracat (12 ay kümüle) Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) MB Brüt Döviz Rezervleri * *05/12/ itibariyle **Ekim 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır.

9 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Şahin Zuluğ M. Sibel Yapıcı Doğukan Ulusoy Bilal Bağış Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."