Haftalık Bülten Ağustos

Transkript

1 Haftalık Bülten Ağustos

2 Haftalık Bülten Doların seyri, küresel piyasaların yönünde belirleyici rol oynuyor Geride bıraktığımız hafta; dolar, zayıf ABD verileri ve Fed tutanakları ile sert gerilerken, Fed üyelerinden gelen açıklamalar dolara bir miktar destek verdi. Fed faiz artırımına ilişkin zayıf beklentiler ile Brent petrolün 50 $/varil i aşması risk iştahına destek verirken, USD/JPY nin 100 seviyesinin altını görmesi risk iştahı üzerinde bir miktar baskı üretiyor. Hafta içinde göreli olumlu bir seyir izleyen gelişmekte olan ülke aktifleri, Fed üyelerinin önümüzdeki aylarda faiz artırımına işaret eden dünkü açıklamalarının etkisiyle bugün satış baskısı altındalar; TL aktiflerde de benzer şekilde satışlar görülüyor. Dolar yaklaşık 2 ayın en düşük seviyesinden toparlanıyor. Haftaya zayıf perakende satışlar ve ÜFE verilerinin etkisiyle başlayan dolarda, daha sonra zayıf enflasyon verileriyle geri çekildi. Fed tutanaklarının da görüş ayrılıklarına işaret etmesiyle 94 e kadar gerileyen DXY, Fed üyelerinin açıklamalarıyla toparlanıyor. Genelde Fed Başkanı Yellen ile paralel görüşlere sahip olan New York Fed Başkanı Dudley (oy hakkına sahip) ve San Francisco Fed Başkanı Williams (oy hakkı yok) Eylül de faiz artırılabileceğine işaret eden açıklamalarda bulundular. Açıklamaların etkisiyle DXY 94,6 ya yükseldi, ancak haftalık bazda %1,2 ekside. ABD 10 yıllıkları ise %1,58 de. Brent petrol 50 $/varil in üzerinde. Petrol üreticilerinin Eylül sonunda yapacakları toplantıda arz kesintisine gidebileceği beklentileri ve ABD petrol stoklarındaki düşüşle petrol fiyatları sert yükseldi. Bugünkü kar satışlarına rağmen, Brent petrol haftalık %7,4 yükselişle 50,6 $/varil de. WTI tipi petrol ise %8,7 yükselişle 48,3 $/varil de. Petroldeki bu yükseliş, enerji hisseleri kanalıyla hisse senedi piyasalarına da destek verdi; dün ABD borsaları Fed üyelerinin açıklamalarına rağmen sınırlı da olsa yükseldi. Avrupa borsaları ise haftayı düşüşlerle kapıyorlar. USD/JPY, 100 eşik seviyesine yakın seyrediyor. Dolardaki zayıf seyrin etkisiyle USD/JPY hafta içinde 99,6 seviyelerine kadar gerilemesi Japonya ekonomisi üzerindeki riskleri artırırken, hafta boyunca güçlü yen nedeniyle Japonya dan zayıf veri akışı geldi: Japonya ekonomisi 2Ç de çeyreksel bazda büyüme göstermezken, Temmuz da ihracat %14 geriledi. Ekonomik aktivite beklentileri de 2013 ten bu yana en düşük seviyede. Grafik 1: 2016 Başından Bu Yana Getiriler (%) Gümüş 42,6 Brent Petrol 36,5 Altın 27,4 MSCI Emerging 15,4 BIST-100 8,7 S&P 500 7,0 EUR/USD 4,5 MSCI World 4,5 $/Hindistan Rupisi 1,0 $/TL 0,3 DAX -1,3 Nikkei ,4 $/Güney Afrika Randı -13,5 USD/JPY -16, Grafik 2: Dolar Endeksi DXY Grafik 3: $/TL Sterlin olumlu veri akışından destek buldu. Genişleyici adım beklentileri ve olumsuz konut verileriyle 1,2866 ya kadar gerileyen GBP/USD, beklentilerden daha olumlu perakende satışlar verisiyle toparlandı; GBP/USD bu hafta %1 yükseldi; 1,3055 te. Gelişmekte olan ülke para birimlerinde ayrışma görülüyor. Hafta boyunca yükselen petrol ve zayıf dolarla değer kazanma eğiliminde olan GOÜ para birimleri, bugün toparlanan dolarla kazançlarını geri veriyorlar. TL aktifler, bugünkü Fitch kararı öncesi bir miktar baskı altında. Tahvil piyasasında düşük hacim devam ederken, haftalık bazda gösterge faiz 10 bps düşüşle %9,00, 10 yıllık getiri 23 bps düşüşle %9,85 te. BIST-100 ise haftalık bazda %0,6 düştü. TL ise göreli olumlu performans gösterdi; 2,9140 a kadar gerileyen $/TL, Fed üyelerinin açıklamalarının etkisiyle 2,93 seviyelerinde. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 1

3 Haftanın Konusu: Büyümede Net İhracat Görünümü Türkiye, bir çok gelişmekte olan ülkeye göreli güçlü büyüyor olsa da, büyüme kompozisyonuna baktığımızda bunun genel olarak tüketimden kaynaklanıyor oluşu Türkiye deki büyümeyi kırılgan hale getiriyor. Gelişmekte olan ülkeler arasındaki önemli bir rekabet karşılaştırması olan net ihracatın son dönemdeki negatif katkısı, büyüme üzerinde bir baskı unsuru. Net ihracat, ilk çeyrekte büyümeyi 1,5 puan aşağı çekmişti. Net İhracatın Büyümeye Katkısı (puan) Diğer gelişmekte olan ülkelerle kıyaslandığında, Türkiye nin güçlü büyümesi öne çıkıyor. İlk çeyrekte Türkiye %4,8 büyürken, Brezilya %5,4, Rusya %0,6, Güney Afrika %0,2 daraldı. Bu göreli güçlü büyümeye karşın, büyümenin tamamının tüketimden kaynaklanıyor oluşu, önemli bir risk unsuru olarak göze çarpıyor. Global çaptaki zayıf yatırım büyümesi yurtiçinde de görülürken, GOÜ büyümesinde önemli bir etken olan net ihracat da negatif katkı üretiyor. Net ihracatın en önemli belirleyicisi ise emtia ithalatı. Örneğin, OECD verilerine göre, emtia ihracatçısı Brezilya son 3 çeyrekte yıllık bazda ortalama %5 daraldı ancak net ihracat büyümeye ortalama 3,5 puan pozitif katkı sağladı. Bunda resesyon nedeniyle sert daralan ithalat büyümesi büyük oranda etkili olsa da (son 3 çeyrekte ortalama %21 daralma), ihracat büyümesi özellikle son 2 çeyrektir yüksek büyüme kaydediyor. Diğer taraftan, aynı dönemde ortalama %7,6 ile gelişmekte olan ülkeler arasında en hızlı büyüyen ülke olan Hindistan da, net ihracat büyümeyi ortalamada 0,5 puan aşağı çekti. Dünya Bankası 2013 verilerine göre Hindistan ın ithalatının %33 ünü enerji ithalatı oluşturuyor. Hindistan da Türkiye gibi, enerji açısından dış pazara bağlı bir ekonomi ve bu da net ihracatın negatif seyrinde en önemli etken. Yurtiçi GSYİH nın %70 ini tüketim oluştururken, tüketimin reel ücret artışlarının da etkisiyle güçlü seyretmesi, ithalat miktarındaki güçlü artışı beraberinde getiriyor. İlk çeyrekte ortalama %6 artan ithalat miktarına karşılık, ithalat büyümesi %7,5 olmuştu. İkinci çeyrekte ise ithalat miktarı %8,9 arttı; bunun da %9 luk bir ithalat büyümesine neden olacağını hesaplıyoruz. İhracat tarafında ise ilk çeyrekte %2,6 artan ihracat miktarına karşılık, ihracat büyümesi %2,4 büyümüştü. İkinci çeyrekte ise %7,6 artan ihracat miktarına karşın, ithalat büyümesinin %6,1 olacağını hesaplıyoruz. Güçlü ihracat büyümesine karşın, ithalattaki büyümenin daha güçlü seyri, net ihracatın büyümeye negatif katkı yapmasına neden olacak. 2. çeyrekte, net ihracatın büyümeyi 1 puan aşağı çekmesini ve ekonominin %2,9 büyümesini bekliyoruz. Net ihracatın pozitif katkı yapmasındaki en önemli iki engel, güçlü tüketim ve enerji dışa bağımlılığı. Ancak, büyümenin tüketim kaynaklı oluşu, bu yönde önlem alınma olasılığını sınırlıyor. Toplam ithalatın %15 ini oluşturan enerji alanında ise önemli adımlar mevcut. Örneğin, Türkiye nin proje aşamasında olan iki nükleer santrali devreye alındığında, 2013 te açıklanan verilere göre, yaklaşık 16 milyar metreküp doğalgaz ihtiyacı karşılanacak ve ithalatta yıllık yaklaşık 7,2 milyar $ tutarında (2013 verilerine göre toplam enerji ithalatının %13 ü) azalma sağlayacak. Bu gibi adımlar, hem ülkenin dış şoklara karşı kırılganlığını azaltma hem de potansiyel büyümeyi artırma yolunda önemli derecede etkiye sahip olacaktır. İhracat Miktar Endeksi & Reel Büyümesi İthalat Miktar Endeksi & Reel Büyümesi Kaynak: TÜİK, OECD, Dünya Bankası Veriler: Yıllık % değişim Ekonomik Araştırmalar 2

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Salı: TÜRKİYE Tüketici Güven Endeksi Tüketici Güven Endeksi Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Beklenti Endeks 68,8 69,4 67,0 66,50 Tüketici güven endeksinde sınırlı bir düşüş bekleniyor... Mart ayından bu yana kademeli yükseliş eğilimi gösteren tüketici güven endeksi, Temmuz da aylık bazda %3,5 gerileyerek yönünü aşağı çevirdi ve 67,03 seviyesinde gerçekleşti. Zayıflamanın genele yayıldığı görülüyor. Ağustos ayında ise, konut kredisi faizlerinde görülen indirim ile hükümet ve reel sektörden beklenen ek teşviklerin tüketici güvenindeki düşüşü bir miktar dengelediğini düşünüyoruz. Bu nedenle, Ağustos ayında tüketici güven endeksinde yataya yakın bir seyir bekleniyor. Salı: TÜRKİYE TCMB Faiz Kararı Kaynak: TÜİK TCMB Politika Faizi (%) Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Beklenti Üst Bant (%) 9,50 9,00 8,75 8,50 TCMB sadeleştirme sürecinin sonuna yaklaşıyor... TCMB, Temmuz ayında üst bandı politika sadeleştirme kapsamında 25 baz puan indirerek %8,75 e çekti. Çekirdek enflasyondaki düşüş ve Fed faiz kararının ötelenmesi buna olanak sağlarken faiz indiriminin 25 bps le sınırlı kalması sadeleştirme sürecinin sonuna yaklaştığımızı gösteriyor. Son dönemde; TCMB nin aldığı önlemler piyasalara likidite sağlarken, volatiliteler de önemli ölçüde geriledi. Fed den faiz artırımı beklentilerinin gerilemesi nedeniyle, TCMB nin sadeleştirme kapsamında üst bantta 25 bps indirim yapması olası. Salı:EURO BÖLGESİ İMALAT SANAYİ PMI ENDEKSİ Kaynak: Bloomberg Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Beklenti Endeks 51,5 52,8 52,0 52,0 Euro Bölgesi ekonomik aktivitesi hız kesti Euro Bölgesi nde ekonomik aktiviteye ilişkin beklentileri gösteren PMI endeksi Temmuz ayında sınırlı gerilemesine rağmen (52 ye), endeks eşik seviyesinin üstündeki seyrini sürdürdü. Bölgesel olarak; Almanya da ekonomik aktivite sınırlı gerilemesine rağmen, güçlü seyrini sürdürdü. Yunanistan ve Fransa ise eşik seviyesinin altında kaldı. Ağustos ayı PMI endeksi verisi, Brexit in bölge ekonomisi üzerindeki olası etkilerini görmemiz açısından önemli olacak. Piyasa beklentisi endeksin 52 de sabit kalması yönünde. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Cuma: ABD GSYH (2Ç) ABD GYSH (2Ç, yıllık % değişim) Yıllıklandırılmış % değişim 3Ç 15 4Ç 15 1Ç 2Ç Beklenti 2,0 0,9 0,8 1,1 ABD zayıf büyümeye devam ediyor... ABD ekonomisi ikinci çeyrekte bir miktar ivme kazanmasına karşın, beklentilerin altında %1,2 büyüdü. Tüketim harcamaları güçlü seyrederken (2,8 puan katkı), yatırım harcamaları da büyümeye negatif katkı yapmayı (0,5 puan) sürdürdü. İstihdam piyasasının güçlü seyrini sürdürüyor olmasına rağmen, 2Ç büyüme verisinde sınırlı bir aşağı revizyon bekleniyor. Veri, ABD de bir sonraki faiz artırımının zamanlaması açısından da önemli bir bilgi taşıyor olacak. Cuma: JAPONYA ENFLASYON Kaynak: Bloomberg Japonya Enflasyon (yıllık % değişim) Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Yıllık % değişim -0,3-0,5-0,4-0,4 Japonya da deflasyon baskısı devam ediyor... Yavaşlayan üretim, azalan iç talep ve güçlü yen, Japonya da deflasyon baskılarını artırmaya devam ediyor. Mart ayından bu yana manşet enflasyon negatif seyrederken, çekirdek enflasyonda da gerileme görüldü. Yıllık manşet enflasyon -%0,4, çekirdek enflasyon ise %0,5 seviyesinde. Brexit sonrası Yen de güçlenmenin artması enflasyonda ek aşağı yönlü risk oluştururken, BoJ dan da ek niteliksel-niceliksel genişleme beklentileri artıyor. Temmuz da ise yendeki güçlü seyir nedeniyle, enflasyonun zayıf seyrini sürdürmesi bekleniyor. Piyasa beklentileri, yıllık enflasyonun -%0,4 te seyretmesi yönünde. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 22 Ağustos Pazartesi 10:00 Türkiye Yurtdışı Üretici Fiyat Endeksi (Temmuz, yıllık % değişim) 3,58-16:00 Meksika GSYH (2Ç, yıllık % değişim) 2,4-23 Ağustos Salı 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) 67,03 66,50 14:00 TCMB Faiz Kararı (Üst Bant, %) 8,75 8,50 11:00 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi (Ağustos, öncü) 52,0 52,0 17:00 Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) -7,9-7,7 10:30 Almanya İmalat Sanayi PMI Endeksi (Ağustos, öncü) 53,8 53,6 16:45 ABD İmalat Sanayi PMI Endeksi (Ağustos, öncü) 52,9 53,0 17:00 Yeni Konut Satışları (Temmuz, aylık % değişim) 3,5-2,9 16:30 Brezilya Cari İşlemler Dengesi (Temmuz, milyar $) :00 Macaristan Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 0,90 0,90 24 Ağustos Çarşamba 10:00 Türkiye Konut Satış İstatistikleri (Temmuz, yıllık % değişim) -4,0-09:00 Almanya GSYH (2Ç, çeyreksel % değişim, ma) 0,4 0,4 14:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (19 Ağustos haftası, % değişim) -4,0-17:00 İkinci El Konut Satışları (Temmuz, aylık % değişim) 1,1-0,4 11:00 Güney Afrika Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 6,3 6,1 25 Ağustos Perşembe 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi (Ağustos, ma) 106,3-14:30 Kapasite Kullanım Oranı (Ağustos, %) 75,7-11:00 Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Ağustos) 108,3 108,5 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (20 Ağustos haftası, bin kişi) Ağustos Cuma 11:30 İngiltere GSYH (2Ç, yıllık % değişim) 2,2 2,2 15:30 ABD GSYH (2Ç, yıllıklandırılmış çeyreksel % değişim) 1,2 1,1 15:30 Çekirdek Kişisel Tük. Har. Enf. (2Ç, çeyreksel % değişim) 1,7-17:00 Michingan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) 90,4 90,6 02:30 Japonya Enflasyon (Ağustos, yıllık % değişim) -0,4-0,4 Ekonomik Araştırmalar 5

7 08/16 10/16 12/16 02/17 04/17 06/17 08/17 10/17 12/17 02/18 04/18 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 18/08 11/08 Haftalık (bps) 2015 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 7,50 7, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 8,74 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,86 9, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 9,60 9, Ocak 2030 Eurobond Getirisi 4,69 4, Nisan 2043 Eurobond Getirisi 5,14 5, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 0,50 0, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,70 0, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,54 1, USD LIBOR - 3 Aylık 0,81 0, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,62-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,08-0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,20-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,09-0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 11,0 10,8 10,6 10,4 10,2 10,0 9,8 9,6 9,4 9,2 9,0 8,8 8,6 8,4 19/08/ /08/ /07/ /12/2015 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y ,0 1,5 1,0 0,5 0,0 19/08/ /12/2015 Hazine Ağustos Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Ağustos Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir 10 yıl / 3465 gün İhale / Yeniden İhraç kupon ödemeli Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir 5 yıl / 1638 gün İhale / Yeniden İhraç kupon ödemeli Ekonomik Araştırmalar 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 18/08 11/08 Haftalık (%) 2015 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,3 8, BIST ,3 9, Mali ,0 10, Sınai ,6 12, Yurtdışı Piyasalar S&P ,1 7, Nasdaq ,2 4, FTSE ,7 10, DAX ,3-1, Bovespa ,5 36, Nikkei ,5-13, Şangay ,4-12, /08 11/08 Haftalık (%) 2015 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 2,9272 2,9571-1,0 0,3 2,2284 /TL 3,3254 3,2946 0,9 4,9 2,7516 Sepet (0.5$ ) 3,1258 3,1256 0,0 2,7 2,4898 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,1354 1,1137 1,9 4,5 1,0862 $/ 99,89 101,96-2,0-16,9 100,445 /$ 1,3168 1,2956 1,6-10,6 1,5594 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,2392 3,1444 3,0-18,2 2,5467 Hindistan Rupisi 66,810 66,8438-0,1 1,0 59,583 Endonezya Rupiahı ,1-4, ,8 Güney Afrika Randı 13,375 13,402-0,2-13,5 10, /08 11/08 Haftalık (%) 2015 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 48,22 43,49 10,9 30,2 78,64 Brent Petrol ($/varil) 50,9 46,0 10,5 36,5 88,06 Altın ($/ons) ,0 27, Gümüş ($/ons) 19,75 19,97-1,1 42,6 22,59 Bakır ($/libre) 216,8 219,1-1,1 1,5 304,3 31 Aralık Temmuz Ağustos Ağustos 2016 Haftalık (%) Aylık (%) 2015 Sonu (%) Toplam Mevduat ,5 1,0 7,4 TL ,5 2,4 13,8 YP (milyar $) ,9 0,7-2,0 Toplam Kredi ,4-0,4 6,1 Tüketici Kredileri ,3 0,3 3,4 Konut ,1 0,2 5,1 Taşıt ,1-0,1-1,8 İhtiyaç & Diğer ,4 5,8 2,1 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,7 1,0 1,0 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,1 0,1 0,1 Ekonomik Araştırmalar 7

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'16 Türkiye 0,7-4,8 9,2 8,8 2,2 4,0 2,9 4,0 4,8 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1-0,3-2,8 2,5 1,8 2,8 3,2 2,4 2,4 2,0 Euro Bölgesi 0,4-4,5 2,1 1,6-0,9-0,3 0,9 1,6 1,7 Japonya 1-1,0-5,5 4,8-0,4 1,8 1,4 0,0 0,5 0,1 Çin 9,6 9,2 10,6 9,5 7,7 7,7 7,3 6,9 6,7 Brezilya 5,2-0,1 7,6 3,9 1,9 3,0 0,1-3,8-5,4 Hindistan 8,2 6,6 9,4 7,7 4,8 4,7 6,9 7,3 7,9 TÜFE (yıllık % değişim) Temmuz'16 Türkiye 10,06 6,53 6,40 10,45 6,16 7,40 8,17 8,81 8,79 ABD 0,10 4,10 2,50 3,00 1,70 1,50 0,8 0,7 0,8 Euro Bölgesi 1,60 3,10 1,90 2,70 2,20 0,80-0,2 0,2 0,2 Japonya 0,40 0,70 0,30-0,20-0,10 1,60 2,4 0,2-0,4" Çin 1,20 6,50 2,80 4,10 2,50 2,50 1,5 1,6 1,8 Brezilya 5,90 4,46 3,14 6,50 5,84 5,91 6,4 10,67 8,74 Hindistan 2 6,68 4,01 6,96 7,74 10,56 9,87 4,28 5,61 6,07 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'16 Türkiye -5,4-2,0-6,2-9,6-6,1-7,9-5,9-4,5-4,2 ABD -4,7-2,7-3,0-3,0-2,8-2,3-2,3-2,7-2,6 Euro Bölgesi -1,1 0,1 0,3 0,2 1,3 2,0 2,4 3,0 3,1 Japonya 3,3 2,9 4,0 2,2 1,0 0,8 0,5 3,3 3,6 Çin 9,1 4,8 3,9 1,8 2,5 1,5 2,7 3,1 2,72 Brezilya -1,7-1,5-3,4-3,0-3,0-3,1-4,4-3,2-2,5 Hindistan -2,6-1,6-3,3-3,5-5,1-2,6-1,4-1,1-3,9 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Haziran'16 İthalat (12 ay kümüle) ,9 185,5 240,8 236,5 251,7 242,2 207,2 200,1 İhracat (12 ay kümüle) ,1 113,9 134,9 152,5 151,9 157,6 143,9 142,1 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 40,4 12,2 45,4 75,1 47,8 64,9 43,6 32,2 29,4 MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 103,0* *12/08/16 itibariyle "Haziran 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar 8

10 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." Ekonomik Araştırmalar