Haftalık Bülten Ocak 2019

Transkript

1 Haftalık Bülten Ocak 2019

2 Haftalık Bülten Küresel piyasalar, uzun bir aradan sonra toparlanma eğiliminde Ekim ayı başından bu yana satış baskısının hakim olduğu küresel piyasalarda, bu hafta oldukça olumlu bir hava hakim oldu. Geçtiğimiz hafta Cuma günü açıklanan olumlu ABD istihdam verileri, Çin in zorunlu karşılıklarda yaptığı 100 bpslik indirim ve Powell ın faiz artırımları konusunda sabırlı olunacağına yönelik açıklamalarla, global piyasalar haftaya olumlu bir havada başladı. Hafta boyunca ABD-Çin ticari görüşmeleri ve Fed üyelerinin açıklamaları takip edilirken, her iki dinamik de piyasaları destekleyici nitelikte oldu. Gelişmeler risk iştahına destek verirken, hafta boyunca borsalarda yükseliş, dolarda geri çekilme görüldü. Olumlu havanın etkisiyle yerel varlıklarda da olumlu bir hava görülürken, Hazine 2 milyar $ lık Eurobond ihracı gerçekleştirdi. Fed başkanlarından güvercin açıklamalar geliyor. Geçtiğimiz Cuma günü Fed Başkanı Powell, faiz artırımları konusunda sabırlı olunacağını, politikaları değiştirme konusunda esnek olunabileceğini ve bilanço azaltımı konusunda da değişiklik yapılabileceğini söyledi. Dün de enflasyonun düşük ve kontrol altında olduğunu ve bu nedenle Fed in politika kararlarında sabırlı olabileceğini belirtti. Diğer Fed üyeleri de benzer şekilde para politikasında sabırlı olunacağı mesajını verdi. Hatta, Atlanta Fed Başkanı Bostic in dün 2019 için 1 faiz artırımı öngördüğünü, hatta indirime de ihtimal verdiğini belirtti. Açıklamaların etkisiyle, dolar endeksi DXY hafta boyunca gerileme eğilimindeydi; dün 95 seviyelerine yaklaşarak Ekim ortasından bu yana en düşük seviyeyi gördü. DXY, haftalık %0,9 gerilemeyle 95,3 te. ABD 10 yıllık devlet tahvili getirileri ise risk iştahındaki toparlanmanın etkisiyle hafif yükseldi; %2,70 de. ABD borsaları ise hafta başından bu yana %2,4-%3,7 aralığında yükseldi. ABD-Çin görüşmeleri olumlu seyrediyor. Ticaret savaşlarının her iki ülke ekonomisi ve global büyümeye zarar vermesinin etkisiyle, iki ülkenin de ılımlı bir tavır ortaya koyduğunu görüyoruz. Orta düzey görüşmelerin Çarşamba olumlu mesajlarla sonlanmasının ardından, görüşmeler üst düzeye taşınıyor. Ay sonunda, Çin Baş Ekonomi Danışmanı ABD ye gidecek; başta ABD Hazine Bakanı Mnuchin olmak üzere üst düzey bürokratlarla görüşecek. Bu haftaki Çin enflasyon verileri de büyümenin yavaşladığını teyid eder nitelikteydi. Emtia fiyatlarındaki azalma da bu düşüşte etkili. Gelişmelerle yuan bu hafta %1,6 değer kazandı; Temmuz sonundan bu yana en güçlü seviyelerde. Şangay endeksinde ise zayıf ekonomik verilerle yükseliş daha sınırlı; %1,5 Dolara karşı değer kazançları hakim. /$, hafta içerisinde zayıf Almanya verisine rağmen, haftayı %1,1 yükselişle 1,1525 seviyelerinden tamamlıyor. GBP/USD haftalık %0,7 yükselişle 1,2820 lerde; 15 Ocak ta İngiltere parlamentosunda Brexit oylaması yapılacak. Geçen hafta döviz piyasalarında ciddi volatiliteye neden olan yen ise %0,3 değerlendi; USD/JPY 108,2 de. Altın ise haftalık % 0,5 yükselişle $/ons ta. Brent petrol ise olumlu Çin-ABD görüşmeleri, arzda kesinti ve zayıf dolarla haftalık bazda %7,3 yükseldi; 61,2 $/ons ta. TL aktifler de global havadan olumlu etkilendi. Bu haftanın en önemli yurtiçi gelişmeleri ise KOBİ lere yönelik açıklanan 20 milyar TL lik kredi paketi ve 2 milyar $ lık Eurobond ihracı idi. $/TL, hafta içinde jeopolitik gelişmelerin de etkisiyle dalgalanmalar gösterdi; haftayı 5,4790 seviyelerinden tamamlamaya hazırlanıyor. Gösterge faiz haftalık 77 bps gerilemeyle %18,94, 10 yıllık getiri 2 bps gerilemeyle %16,67 seviyelerinde. BIST hafta sonra haftalık bazda yükseliş kaydediyor; %2,9 yükselişle seviyelerinde. Grafik 1: 2017 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) $/TL 42,6 $/Güney Afrika Randı 11,9 $/Hindistan Rupisi 10,2 DXY 3,7 Altın -1,2 S&P 500-2,9 USD/JPY -3,8 EUR/USD -4,2 MSCI World -6,9 Brent Petrol -7,8 Gümüş -8,1 Nikkei ,4 Eurostoxx -12,2 MSCI Emerging -13,8 DAX -15,5 BIST , Grafik 2: dolar Endeksi DXY Grafik 3: BIST-100 Kaynak: Bloomberg 1

3 Haftanın Konusu: Gelişmekte Olan Ülkelerde Kur Risk Primi Belirleyicileri Bir ülkenin yerel para cinsi hazine tahvil faizi; aynı vadeli ABD tahvil faizi, kredi risk primi ve kur risk primi olarak 3 ana bileşenden oluşmaktadir. Gelişmekte olan ülkelere baktığımızda ise faizin en önemli belirleyicisinin kur riski primi olduğu görülmektedir. TCMB, blogunda yer alan «Gelişmekte Olan Ülkelerde Kur Risk Primi Belirleyicileri» adlı çalışmada; kur risk priminde ülkeler arası farklılaşmaya yol açan makroekonomik ve küresel faktörleri irdelemektedir. Çalışmaya göre; enflasyon beklentilerinin çıpalanması, gelişmekte olan ülkelerde borçlanma maliyetlerinin düşürülmesi ve para politikasının etkinliğinin artırılması da belirgin derecede etkilidir. Gelişmekte olan ülkelerde (GOÜ), kamu borcunun önemli bir kısmını yerel para cinsi tahviller oluştururken, borç piyasalarının derinleşmesi ve finansman maliyetlerinin düşürülmesi, getiri bileşenlerinin anlaşılmasına bağlıdır. GOÜ lerde, yerel tahvil faizinin 3 önemli belirleyicisi bulunmaktadır: (i) Risksiz yatırım aracı getirisi olarak aynı vadeli ABD tahvil faizi, (ii) ülkenin borcunu geri ödeyememe riskini yansıtan kredi risk primi ve (iii) kur riski primi. Kur riski primi, ilgili yerel paranın rezerv paralar karşısında (dolar gibi) değer kaybı riskine karşılık olarak talep edilen ekstra getiri anlamına gelmektedir. TCMB, yaptığı çalışmada; kur riski primini, 8 gelişmekte olan ülkede yılları arası dönemde günlük frekansta incelemektedir. Ülkelerin kur risk primleri zaman içinde oynaklık göstermekte ve ülkeler arası farkılaşmalar görülmektedir. Yandaki ilk grafikten de görüleceği üzere, Türkiye hariç diğer GOÜ grubunda maksimum ve minimum kur risk primleri dönemsel değişiklikler göstermiştir.özellikle 2017 yılı sonrasında ise bu ülkelerin kur risk primi ortalaması görece yatay bir seyir izlerken, Türkiye nin kur risk priminde artış görülmüştür. Ele alınan ülkelerin yerel faizlerini daha önce bahsettiğimiz 3 bileşene (ABD getirisi, kredi risk primi ve kur riski primi) ayırdığımızda; döneminde ortalama %7,9 olan GOÜ faizinin, 3,9 puanı kur risk primi kalan 4 puanı ise ABD tahvil faizi ve ülke kredi riski priminden kaynaklanmaktadır. Türkiye özelinde ise; TL cinsi ortalama faiz ilgili dönemde %11 olurken, bunun 6,6 puanı kur riski priminden kaynaklanmıştır. Türkiye de kur riski priminin, yerel faiz oranlarında, diğer GOÜ lere göre, daha belirleyici olduğu görülmektedir. Kur risk priminin, ayrıca GOÜ-ABD enflasyon beklentileri farkını da yansıtması ve ülkeler arası reel faiz farkını ortadan kaldırması da beklenmektedir. Bu da enflasyon beklentilerinin kur risk priminin ana belirleyicilerinden biri olduğunu göstermektedir. Ayrıca, Korkmaz ve Onay ın (2018) çalışması ülkelere özgü makroekonomik değişkenlerin de kur risk primi üzerinde etkili olduğunu gösteriyor. Döviz rezervleri, kamu borç stoku ve net uluslararası yatırım pozisyonu (net UYP) anlamlı bir açıklayıcılık düzeyine sahiptir. Cari işlemler dengesi ve bütçe dengesi gibi akım değişkenlerin açıklayıcılığı ise daha düşük kalmıştır; stok değişkenler (net UYP ve kamu borç stoku) öne çıkmıştır. Ayrıca, enflasyon ve büyüme seviyelerinden ziyade; bu göstergelerde yaşanan değişim farkları (oynaklıklar) daha belirleyicidir.. Oynaklık değişkenleri modelden çıkartıldığında ise yıllık ortalama enflasyon oranlarının anlamlı çıktığı ancak model performansının düştüğü görülüyor. Dolar endeksi DXY ve S&P 500 Oynaklık endeksi (VIX) gibi küresel oynaklık göstergeleri ise anlamlı bir sonuç vermemektedir. Yani; kur riski priminin ana belirleyicisi yurtiçi değişkenlerdir. Bu nedenle; fiyat istikrarı ve ekonomide dengelenme, kur risk primi kanalıyla faizleri olumlu etkileme potansiyeline sahiptir. Kur Riski Primi (5 yıl vade, % puan) Boyalı alanla gösterilen bölgenin alt ve üst sınırları her bir zaman noktasında örnekleme dahil edilen ülkelerin kur risk primlerinin minimum ve maksimum değerlerini göstermektedir. Boyalı alanın genişlemesi ülkeler arası kur risk prim dağılımına ilişkin yayılımın arttığını gösterirken, boyalı alanın daralması kur risk priminin ülkeler arasında gösterdiği farklılığın azaldığını yansıtmaktadır GOÜ Yerel Para Cinsi Tahvil Getirilerinin Bileşenleri GOÜ Ortalama Kur Risk Primi ve GOÜ-ABD Enflasyon Beklentisi Farkı Gelişimi (%, puan) Kaynak: TCMB Blog er/gelismekte_olan_ulkelerde_kur_risk_primi_belirleyicileri 2

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Pazartesi: TÜRKİYE SANAYİ ÜRETİMİ Türkiye Sanayi Üretimi (yıllık % değişim) Ağustos Eylül Ekim Kasım Beklenti Yıllık % değ. 1,7-2,4-5,7-5,1 Sanayi üretiminde daralmanın sürmesi bekleniyor. Sanayi üretimi takvim etkisinden arındırılmış olarak Ekim de yıllık %5,7 daralma gösterdi. Ara malı ve sermaye malı üretiminde düşüşlerin sürüyor olması, iç talepteki zayıflamanın devam ettiğine işaret ediyor. Dayanıksız tüketim malı üretimi Eylül 2016 dan bu yana ilk defa daralma gösterirken, dayanıklı tüketim malı üretimi ise sınırlı toparlandı. İmalat sanayi beklenti PMI endeksinde Kasım da sınırlı toparlanma görülmekle birlikte, endeksin 50 eşik seviyesinin altında kalmaya devam etmesi, ekonomik faaliyetteki zayıflamanın sürdüğüne işaret ediyor. Kasım için beklenti, sanayi üretiminin yıllık %5,1 düşüş göstermesi bekleniyor. Pazartesi: ÇİN İHRACAT Eylül Ekim Kasım Aralık Beklenti Yıllık % değ. 14,4 15,6 5,4 2,0 Kaynak: TUİK Çin İhracat (yıllık % değişim, milyar $) Çin de ihracat artışı ivme kaybetmeye devam ediyor Kasım da yıllık ihracat artışı %5,4 e gerilerken, ithalatta da yıllık artış %3,0 ile son iki yılın en düşük artışını gösterdi. İhracatın özellikle ABD, AB, G. Kore başta olmak üzere belli başlı ihracat pazarlarında piyasa beklentilerin altında kaldığı görüldü. Demir ithalatı son iki aydır düşüş gösterdiği görülüyor. Son dönemde, ABD ile Çin arasında ticaret görüşmelerinde görülen olumlu gelişmelerin etkisi önümüzdeki dönemde görülebilir. İhracatın Aralık ta yıllık %2,0, ithalatın %4,5 artış göstermesi bekleniyor. Salı: TÜRKİYE İŞSİZLİK ORANI Temmuz Ağustos Eylül Ekim Beklenti %, m.a. 11,1 11,2 11,3 - Kaynak: Bloomberg Türkiye İşsizlik Oranı (%, m.a.) İşsizlik oranında kademeli artış sürüyor. İşsizlik oranı, mevsimsellikten arındırılmış olarak, Eylül de %11,3 ile Mart 2017 den en yüksek seviyesine ulaştı; Mart ayından bu yana artış eğiliminde. Eylül de işsizlik oranının yüksek gerçekleşmesinde; işgücüne katılımın aylık 34 bin azalmasına karşın, istihdama katılan kişi sayısının 81 bin azalış ile daha yüksek gerçekleşmesinin etkili olduğu görülüyor. Tarım sektörü dışında diğer tüm sektörlerde istihdamda azalış görüldü. Ekonomik aktiviteye ilişkin öncü veriler, zayıf seyrin sürdüğüne işaret ediyor; bu nedenle işsizlik oranında yüksek seyrin önümüzdeki aylarda da süreceğini değerlendiriyoruz. Kaynak: TUİK 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Çarşamba: TCMB FAİZ KARARI TCMB Politika Faizi (%) Ekim Kasım Aralık Ocak 19 Beklenti % 24,00 24,00 24,00 24,00 TCMB nin politika faizini sabit tutmasını bekliyoruz TCMB, Aralık toplantısında da politika faizini %24 te sabit bırakırken, ekonomide dengelenme eğiliminin belirginleştiğini, ekonomik aktivitede yavaşlamanın devam ettiğini belirtti. İthal girdi maliyetlerinde gerileme ve iç talepteki yavaşlamaya bağlı olarak enflasyon görünümünde iyileşme görüldüğü belirtildi. Nitekim yıllık enflasyon artışı Ekim deki %25,24 seviyesinden Aralık ta %20,30 a geriledi. Enflasyon beklentilerinde de son iki aydır gerileme görülüyor. Ancak kur hareketlerini de izlemek gerekiyor. Sıkı para politikası devam edecek. Perşembe: EURO BÖLGESİ ENFLASYON Kaynak: Bloomberg Euro Bölgesi Enflasyon (yıllık % değişim) Eylül Ekim Kasım Aralık Beklenti Yıllık % değ. 2,1 2,2 1,9 1,6 Euro Bölgesi nde enflasyon artışı yavaşlamaya devam ediyor Euro Bölgesi nde yıllık enflasyon artışı özellikle enerji fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle Kasım da %2,2 den %1,9 ya geriledi. Kasım, Aralık aylarında petrol fiyatlarında sert düşüş görülmüş idi. Gıda fiyatlarındaki artışın da aşağı yönlü eğilimini sürdürdüğü görülüyor. Çekirdek enflasyonun da yıllık artışı %1,1 den %1,0 e geriledi. ECB, Aralık ayı toplantısında, faiz oranlarının, enflasyonun güvenilir bir şekilde hedefe yaklaşmasını sağlamak amacıyla, en azından 2019 yaz aylarına kadar (gerekirse daha da uzun bir süre) mevcut düşük seviyelerinde tutulacağını belirtmişti. Aralık ayına ilişkin öncü veri enflasyonun yıllık %1,6 artış gösterdiği yönünde. Kaynak: Bloomberg 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 14 Ocak Pazartesi 10:00 Türkiye Sanayi Üretimi (Kasım, yıllık % değişim) -5,7-5,1 Çin İhracat (Aralık, yıllık % değişim) 5,4 2,0 10:00 Almanya Toptan Fiyat Endeksi (Aralık, yıllık % değişim) 3,5-13:00 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Kasım, aylık % değişim, m.a.) 0,2-1,2 15:00 Hindistan Enflasyon (Aralık, yıllık % değişim) 2,33 2,17 15 Ocak Salı 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı (Ekim, %, m.a.) 11,3-11:00 Bütçe Dengesi (Aralık, milyar TL) 7,6-12:00 Almanya GSYH (2018, yıllık % değişim) 2,2 1,5 13:00 Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Kasım, milyar, m.a.) 12,5-16:30 ABD Üretici Fiyat Enflasyonu (Aralık, yıllık % değişim) 2,5 2,5 16 Ocak Çarşamba 10:00 Türkiye Konut Satışları (Aralık, yıllık % değişim) -27,0-10:00 Özel Sekt. Yurtdışından Sağ. Kredi Borcu (Kasım, milyar $) :00 TCMB Faiz Kararı (%) 24,00 24,00 04:30 Çin Yeni Konut Fiyatları (Aralık, aylık % değişim) 0,98-10:00 Almanya Enflasyon (Aralık, yıllık % değişim) 1,7 1,7 12:30 İngiltere Enflasyon (Aralık, yıllık % değişim) 2,3 2,2 15:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (11 Ocak haftası, % değişim) 23,5-16:30 Perakende Satışlar (Aralık, aylık % değişim) 0,2 0,3 16:30 İthalat Fiyat Endeksi (Aralık, yıllık % değişim) 0,7-18:00 NAHB Konut Fiyat Endeksi (Ocak) :00 Bej Kitap Ocak Perşembe 10:00 Türkiye Kısa Vadeli Dış Borç Stoku (Kasım, milyar $) :30 Konut Fiyat Endeksi (Kasım, yıllık % değişim) 11,30-13:00 Euro Bölgesi Enflasyon (Aralık, yıllık % değişim) 1,9 1,6 16:30 ABD Konut Başlangıçları (Aralık, aylık % değişim) 3,2-0,2 16:30 İnşaat İzinleri (Aralık, aylık % değişim) 5,0-3,6 16:30 İşsizlik Maaşı Başvuruları (12 Ocak haftası, bin kişi) Endonezya Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 6,00 - G. Afrika Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 6,75 6,75 18 Ocak Cuma 02:30 Japonya Enflasyon (Aralık, yıllık % değişim) 0,8 0,3 07:30 Sanayi Üretimi (Kasım, aylık % değişim) -1,1-12:00 Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi (Kasım, milyar, m.a.) 23,0-12:30 İngiltere Perakende Satışlar (Aralık, yıllık % değişim) 3,6 3,5 17:15 ABD Sanayi Üretimi (Aralık, aylık % değişim) 0,6 0,3 17:15 Kapasite Kullanım Oranı (Aralık, %) 78,5 78,6 18:00 Mich. Ünv.Tüketici Güven Endeksi (Ocak) 98,3 96,4 5

7 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 01/20 03/20 05/20 07/20 09/20 11/20 01/21 03/21 05/21 07/21 09/21 11/21 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 10/01 03/01 Haftalık (bps) 2017 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 24,00 24, TCMB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti 24,00 24, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 19,27 19, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 16,88 16, Ekim 2028 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 7,34 7, Mayıs 2047 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 7,46 7, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 2,50 2, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,58 2, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,74 2, USD LIBOR - 3 Aylık 2,80 2, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,60-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,25 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,15-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,02-0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 30,0 28,0 26,0 11/01/ /01/ /12/ /12/2017 2,75 2,50 11/01/ /12/ ,0 22,0 20,0 2,25 2,00 18,0 16,0 14, ,75 1,50 12,0 10,0 4 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 1,25 Hazine Ocak Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Ocak Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Kuponsuz Devlet Tahvili 12 Ay/ 364 Gün İhale / İlk İhraç TÜFE ye Endeksli Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 5 Yıl / 1820 Gün İhale / İlk İhraç 2 Yıl / 567 Gün İhale / Yeniden İhraç 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 10/01 03/01 Haftalık (%) 2017 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,3-20, BIST ,5-19, Mali ,5-27, Sınai ,8-16, Yurtdışı Piyasalar S&P ,1-2, Nasdaq ,1 1, FTSE ,7-9, DAX ,8-15, Bovespa ,4 22, Nikkei ,7-11, Şangay ,9-23, /01 03/01 Haftalık (%) 2017 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 5,4171 5,4672-0,9 42,6 3,3036 /TL 6,2384 6,2389 0,0 37,2 3,8368 Sepet (0.5$ ) 5,8292 5,8524-0,4 39,4 3,5695 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,15 1,1394 0,9-4,2 1,2005 $/ 108,43 107,68 0,7-3,78 111,690 /$ 1,2747 1,2628 0,9-5,7 1,4290 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,7118 3,7594-1,3 12,2 3,2120 Hindistan Rupisi 70,411 70,19 0,3 10,2 65,228 Endonezya Rupiahı ,5 3, ,8 Güney Afrika Randı 13,854 14,298-3,1 11,9 12, /01 03/01 Haftalık (%) 2017 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 52,59 47,09 11,7-13,0 59,92 Brent Petrol ($/varil) 61,7 56,0 10,2-7,8 64,62 Altın ($/ons) ,6-1, Gümüş ($/ons) 15,57 15,74-1,1-8,1 16,91 Bakır ($/libre) 263,8 256,8 2,7-20,1 270,6 BANKACILIK SEKTÖRÜ BÜYÜKLÜKLERİ (milyar TL) 29 Aralık Aralık Aralık Ocak 2019 Haftalık (%) Aylık (%) 2017 Sonu (%) Toplam Mevduat ,0 1,8 21,1 TL ,2 0,89 11,4 YP (milyar $) ,4 0,6-7,1 Toplam Kredi ,5 0,4 15,2 Tüketici Kredileri ,2-0,8 0,4 Konut ,23-1,3-1,8 Taşıt ,1 1,2-9,6 İhtiyaç & Diğer ,15-0,4 2,9 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,8 1,5 15,6 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,7-2,0-16,8 7

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'18 Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 3,2 7,4 1,6 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 2,2 3,0 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,8 2,4 1,6 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 1,0 1,7 0,0 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 6,5 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-3,6 1,0 1,3 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 8,0 7,1 7,1 TÜFE (yıllık % değişim) Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 8,53 11,9 20,30 ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 2,1 2,1 2,2* Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 1,1 1,4 1,6 Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2 0,3 1,0 0,8* Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 2,1 1,8 1,9 Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 6,29 2,95 4,05* Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 3,41 5,21 2,33* Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'18 Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,8-5,5-5,5 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,4-2,4-2,2 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,5 3,5 3,1 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,8 4,0 3,8 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 1,8 1,3 0,4 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-1,3-0,5-0,8 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-0,6-1,5-2,4 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 198,6 233,8 223,1 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,8 157,6 143,8 142,5 157,0 168,1 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 33,1 47,5 33,4* MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 92,1 84,1 72,9** * Kasım itibariyle ** 04/01/2019 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. 8

10 Bu rapor Akbank tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlüözel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek dorudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, AkYatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."