Haftalık Bülten Mayıs

Transkript

1 Haftalık Bülten Mayıs

2 1 Haftalık Bülten Dolar cinsi faizlerdeki yükseliş, piyasalarda oynaklığa neden oluyor Geçtiğimiz hafta boyunca; yurt dışında ABD nin İran nükleer anlaşmasından çekilmesinin ardından İran a uygulanacak yaptırımların arz kaygılarına neden olmasıyla petrol fiyatlarının 80 $/varile ulaşması dikkat çekti. Petrol fiyatlarındaki yükselişin de verdiği destek ve ABD de enflasyonun göreli yüksek seyri de, dün ABD 10 yıllık devlet tahvili getirilerinin %3,12 ile Temmuz 2011 den bu yana en yüksek seviyesine ulaşmasına neden oldu. Yüksek dolar cinsi faizlerle, dolar endeksi de 93,8 ile primli. İtalya da popülist partilerin koalisyon görüşmeleri de Euro nun, dolara göreli zayıf seyrine yol açıyor. Doların ve dolar cinsi faizlerde değerlenme eğilimi, gelişmekte olan piyasalarda da dönemsel volatiliteye neden oluyor. Buna bağlı olarak; yurt içinde $/TL döviz kuru, hafta içinde yüksek volatiliteyle 4,50 seviyelerini görmesinin ardından, TCMB nin gerekli adımların atılacağını belirten kısa açıklama sonrası bir miktar geriledi. Yurt içi faiz piyasasında da hafta genelinde yükseliş eğilimi gözlendi. Brent petrol fiyatları, Kasım 2014 ten bu yana ilk kez 80 $/varil seviyesinin üzerine çıktı. Venezuela petrol arzının belirgin ölçüde gerilemesinin ardından, ABD yaptırımları sonucu İran petrol üretiminin de azalacağına yönelik endişeler, petrol fiyatlarının yükselmesine neden oluyor. Ha fta boyunca ABD stoklarındaki azalış da, petrol fiyatlarına des tek verdi. Bu gelişmelerle, Brent petrolü şuanda 79,40 $/varil de. ABD 10 yıllık devlet tahvili faizleri, yaklaşık son yedi yılın en yüksek seviyelerine yakın, %3,09. Yükseliş eğilimindeki petrol fiyatlarının ABD de enflasyonda yukarı yönlü baskı üretebileceği ve bunun da Fed faiz artırımlarına destek vereceği fikri, bu yükselişe baz teşkil ediyor. ABD de hafta içinde açıklanan göreli olumlu ekonomik aktivite verileri de bu görüşe destek veriyor. Çin in, ABD nin bu ülkeye verdiği dış ticaret açığını 200 milyar $ azaltabilecek bir öneri sunması ile, iki ülke arasında va r olan ti ca ret konulu fikirayrılıklarının bir mikta r azaldığı algısı da, dolar ci nsi faizlerin yükselişine katkı veren bir başka faktör. Dolar cinsi faizlerde yaşanan yükseliş, dolar endeksinin de güçlü seyrine neden oluyor. Dolar endeksi, 93,8 ile Aralık 2017 den bu yana en yüksek seviyelere yakın seyrediyor. İtalya da 4 Mart seçimleri sonrası halen hükümet kurulamamışken, koalis yon görüşmelerini sürdüren popülist partilerin ECB den 250 mil yar luk bir borç affı isteyeceği yönündeki haberlerin euroda ürettiği baskı da, dola rın göreli güçlü s eyretmesine yol açıyor. Dolar ve dolar cinsi faizlerdeki yükseliş eğilimi, gelişmekte olan ülke piyasalarında oynaklığa neden oluyor. Haftalık bazda dolara karşı, G.Afrika randı %3,7, Brezilya Reali %5,8, Türk lirası %6,1, Arjantin pezosu ise %8,4 yükseliş gösterdi. Yurt içinde; $/TL kuru hafta içinde 4,50 seviyesini gördü. Ancak bunun hemen a rdından, TCMB nin piyasalardaki sağlıks ız fiyat oluşumlarının yakından takip edildiğine ve gelişmelerin enflas yon görünümü üzerindeki etkileri dikka te alınarak gerekli adımların a tılacağına işa ret eden a çıklaması sonrası bir miktar gerileme görüldü. Yurt içi faiz piyasasında da 2 yıl vadeli devlet tahvili faizi %16,99 a yükselirken, 10 yıl vadeli tahvil de %15,06 seviyesinde. BIST-100 endeksi ise, düzeylerinde, ha ftalık bazda göreli yatay. Grafik 1: 2017 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) Brent Petrol 18,6 $/TL 17,4 $/Hindistan Rupisi 6,0 Eurostoxx 2,5 $/Güney Afrika Randı 1,8 S&P 500 1,7 DAX 1,5 DXY 1,5 MSCI World 1,1 Nikkei 225 0,3 Altın -0,9 MSCI Emerging -1,2 USD/JPY -1,7 EUR/USD -1,7 Gümüş -3,0 BIST , Grafik 2: ABD 10 Yıllık Devlet Tahvili Faizi (%) Grafik 3: Dolar Endeksi DXY Kaynak: Bloomberg

3 2 Haftanın Konusu: İhracatta Talep ve Göreli Fiyat Etkilerinin Ayrıştırılması Son yıllarda, Türkiye yüksek ihracat performansı yakalarken, esas pazarı Avrupa Birliği olmakla beraber pazar çeşitliliği sağlamış ve ürün çeşitliliğini artırmıştır. Türkiye nin dünya mal ihracatındaki payı %0,92 seviyelerine yükselirken, 2017 yılında %7,4 lük milli gelir büyümesine ihracat 2,6 puan katkı yapmıştır. TCMB son Enflasyon Raporu nda yer alan «İhracatta Talep ve Göreli Fiyat Etkilerinin Ayrıştırılması: Tarihsel Bir Muhasebe» isimli kutuda yakın dönem ihracat performansı ve dış talep ve reel kur hareketlerinin milli gelir tanımlı altın hariç mal ve hizmet ihracatı üzerindeki etkilerini incelemektedir. Ayrıca, bölgesel farklılıkların önemine değinilmektedir. Altın ha riç mal ihracatı tarihsel olarak incelendiğinde; bu arındırılmış ihracatın 2008 krizi öncesi dönemde ve yılları arasında güçlü artışlar kaydettiği görülmüştür krizi öncesi dönemde, güçlü küresel büyüme görülürken, Türki ye nin mal ihracatı da yüksek artışlar kaydetmiştir. Bu dönemde reel kur değişiminin ihracat üzerinde önemli bir etkisi olmadığı görül müştür yıllarında ise Euro Bölgesi nde görülen ekonomik zayıflamaya rağmen, ihracat güçlü bir artış kaydetmiştir. Bu artışta ise; yükselen petrol fiyatlarının etkisi ile canlanan Orta Doğu ve Kuzey Afrika (MENA) ülkeleri kaynaklı talebin yanı sıra reel kurda görülen değer kaybı da etkili olmuştur; Euro Bölgesi ndeki zayıflık ise ihracat artışını s ınırlamıştır. TCMB, açıklayıcı değişkenler olarak ihracat ağırlıklı küresel büyüme endeksi, TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru (REDK) vepetrol fiyatlarını (MENA ülkelerinin etkisini ölçmek için) kullanarak milli gelir tanımlı altın hariç mal ve hi zmet ihraca tını tahmin eden bir model oluşturmuştur. Modele göre; son yıllarda REDK te geri çekilme görülürken, REDK in ihracat üzerindeki etkisinin dış talebe göre daha düşük kaldığı görülmektedir. REDK te yüksek değer kayıplarının yaşandığı 2011 ve 2017 yıllarında, ise ihracat üzerinde etkisi göreli olarak yüksektir. Küresel talep, ihracatın ana belirleyicisi konumundadır. Ancak; bu analiz, yapısı itibariyle ihra catın alt kalemlerinde görülebilecek farklı eğilim ve duyarlılıkları göz a rdı edebilmektedir. Çulha ve Kalafatcılar ın (2014) mal ihracatını konu alan ve bölgesel farklılaşmaları inceleyen kısa dönemli çalışmaları, gelişmiş ülkelere yapılan ihracatta gelir esnekliğinin önemli olduğunu, reel kurun ise istatistiki olarak anlamlı olmadığını orta ya koymaktadır. Örneğin, Euro Bölgesi ülkelerine yapılan ihra catta gelir esnekliği etkili olurken, Orta Doğu ve Afrika ülkelerine yapılan ihracatta reel kur anlamlı ve etkili bir bileşen olmaktadır. Gül (2018) ise ihracat eğilimini ülkeler bazında incelemiş ve talep ve göreli fi yat esneklikleri bakımından ülkeler arasında önemli farklıl ıklar olduğunu ortaya koymuştur. Çalışma, reel kurun uzun dönemde, Türkiye nin ihracatının yaklaşık yarısını gerçekleştirdiği ülkeler için, ihracat miktarını etkileyebilecek nitelikte olduğunu ortaya koymuştur. Sonuç olarak, çalışmalar, reel kur gelişmelerinin ihracat performansını etkilediğini ancak asıl belirleyicinin talep koşulları olduğunu gös termektedir yılında başta Avrupa Birliği olmak üzere küresel talebin güçlü seyri, ihracatın da olumlu performans sergilemesini vebüyümeyi olumlu etkilemesini sağlamıştır. Altın Hariç Mal ve Hizmet İhracatı (yıllık % değ) İhracat Muhasebesi İhracatın Dış Talep Esneklik Tahmini İhracatın Reel Kur Esneklik Tahmini Kaynak: TCMB Enflasyon Raporu II Kutu 4.2: İhracatta Talep ve Göreli Fiyat Etkilerinin Ayrıştırılması: Tarihsel Bir Muhasebe Sayfa: 58-61

4 3 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Çarşamba: EURO BÖLGESİ PMI ENDEKSİ (ÖNCÜ) Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi Şubat 18 Mart Nisan Mayıs Beklenti Endeks 58,6 56,6 56,2 56,0 Euro Bölgesi nde beklentiler bir miktar gerileme eğiliminde Euro Bölgesi imalat sanayi beklenti endeksi, Nisan ayında 2017 Aralık ayında ulaştığı 60 üzeri, çok yüksek seviyelerden gerilemeye devam etti. Nisan da oluşan 56.6, önceki 13 ayın en düşük seviyesi ve 2017 de yaşanan ekonomik ivmelenmenin bir miktar normalize olduğuna işaret ediyor. Ancak endeksin halen 50 eşik düzeyinin üzerinde seyri, bölgede büyüme eğiliminin devam ettiğini teyit eder nitelikte. Endeksin, dolayısıyla bölge ekonomisinin seyri, dış talep koşulları açısındantürkiye ekonomisiiçin deönem arz ediyor. Çarşamba: FED TOPLANTI TUTANAKLARI Kaynak: Bloomberg Fed Politika Faizi (%) Şubat 18 Mart Nisan (%, üst) 1,5 1,75 1,75 Mayıs Beklenti Fed tutanaklarında enflasyongörünümü ile ilgili detaylar izlenecek Fed, Mayıs başında gerçekleştirdiği toplantıda, faizlerde bir değişikliğe gitmezken, kademeli faiz artırımlarına ilişkin politika öngörüsünü de korumuştu. Karar metninde; enflasyon hedefinin «simetrik» olduğu ifadesinin yer alması; kanımızca, ülkede kısa vadede enflasyonun hedef üzerinde seyrinin, doğrudan faiz artırımlarında bir hızlanmaya neden olmayabileceğini ima ediyor. Tutanaklarda; özellikle enflasyonun seyri konusunda ortaya konacak görüş ve detaylar, dolar ve dolar cinsi faizlerin yönünde etkili olabilecek nitelikte. Cuma: ALMANYA IFO İŞ DÜNYASI GÜVEN ENDEKSİ Şubat 18 Mart Nisan Mayıs Beklenti Endeks 104,0 103,3 102,1 102,0 Kaynak: Bloomberg Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi Almanya da güven endeksinin yatay seyretmesi bekleniyor Almanya da iş dünyasına ilişkin beklentileri gösteren IFO endeksi, 2017 Aralık ayından bu yana gerileme eğiliminde. Endeksteki bu gerilemede, global ölçekte artan jeopolitik gelişmeler, korumacılık eğilimleri etkili oluyor. İmalat sanayine ilişkin beklentileri gösteren PMI endeksi de Aralık ta rekor zirve seviyesini görmesinin ardından gerileme gösterdi. Endeksin alt detaylarından ileriye dönük iş dünyası güven endeksinde ilk çeyrekte görülen düşüşün ardından Nisan da durağan seyir gözlendi. IFO iş dünyası güven endeksi için de beklenti endeksinin 102,0 ile yatay gerçekleşeceği yönünde. Kaynak: Bloomberg

5 4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Cuma: İNGİLTERE GSYH İngiltere GSYH ( yıllık % değişim) 2Ç 17 3Ç 17 4Ç 17 1Ç Beklenti Yıllık % değ. 1,9 1,8 1,4 1,2 1. çeyrekte ekonominin ivme kaybetmeye devam etmesi bekleniyor İngiltere de ekonomi yılın son çeyreğinde yıllık %1,4 ile Haziran 2012 den bu yana en düşük büyümesini kaydetti. Çeyreksel bazda %0,4 artış gerçekleşti yılı ilk çeyreğine göre üretim bazında ekonomi çeyreksel bazda %0,1 ile son beş yılın en düşük çeyreksel artışını gösterdi. Bunda özellikle inşaat sektöründe düşüş etkili olurken, hizmetler tarafında da yavaşlama görüldü. Cuma günü harcamalar yönetimine göre büyüme rakamlarının gelişimi izleniyor olacak. Cuma: TÜRKİYE REEL KESİM GÜVEN ENDEKSİ Kaynak: Bloomberg Türkiye Reel Kesim Güven Endeksi ve KKO (%) Şubat 18 Mart Nisan Mayıs Beklenti Endeks (m.a.) 110,8 109,5 106,8 - Yurt içi reel kesim güveninde bir miktar gerileme gözleniyor Yurt içinde reel kesim güven endeksi, Nisan da mevsimsellikten arındırılmış, aylık bazda %2,7 azalarak 106,8 ile Mayıs 2017 den bu yana en düşük seviyesine geriledi. Ancak 100 eşik seviyesinin üzerinde seyir, beklentilerdeki göreli dirençli seyrin sürdüğüne işaret ediyor. Mayıs ayında; küresel volatiliteye de paralel olarak döviz kurlarında ve yerel faiz oranlarındaki gözlenen artışların etkileri izlenecek. Kaynak: TCMB

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 21 Mayıs Pazartesi 02:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Nisan, milyar yen) :30 Tayland GSYH (1Ç2018, yıllık % değişim) 4,0 3,9 22 Mayıs Salı 11:30 İngiltere Kamu Sektörü Net Borçlanma (Nisan, milyar ) -0,3 7,1 16:00 Rusya Reel Harcanabilir Gelir (Nisan, %) 4,1 4,0 23 Mayıs Çarşamba 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) 71,9-10:30 Almanya İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs, öncü) 58,1 57,9 11:00 G. Afrika Enflasyon (Nisan, yıllık % değişim) 3,8 4,7 11:00 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs, öncü) 56,2 56,0 17:00 Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) 0,4 0,4 11:30 İngiltere Enflasyon (Nisan, yıllık % değişim) 2,5 2,5 11:30 Konut Fiyat Endeksi (Mart, yıllık % değişim) 4,4 4,4 14:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (18 Mayıs haftası, % değişim) -2,7-16:45 İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs, öncü) 56,5 56,4 17:00 Yeni Konut Satışları (Nisan, aylık % değişim) 4,0-2,5 21:00 Fed Toplantı Tutanakları :00 Meksika GSYH (1Ç2018, yıllık % değişim) 1,2 1,7 24 Mayıs Perşembe 09:00 Almanya GSYH (1Ç2018, çeyreksel % değişim) 0,3 0,3 11:30 İngiltere Perakende Satışlar (Nisan, yıllık % değişim) 1,1 0,1 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (19 Mayıs haftası, bin kişi) :00 İkinci El Konut Satışları (Nisan, aylık % değişim) 1,1-0,7 G. Afrika Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 6,50 6,50 G. Kore Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 1,50-16:30 Brezilya Cari İşlemler Dengesi (Nisan, milyar $) 0,8 1,2 25 Mayıs Cuma 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi (Mayıs, m.a.) 106,8-14:30 Kapasite Kullanım Oranı (Mayıs, %) 77,3-11:00 Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Mayıs) 102,1 102,0 11:30 İngiltere GSYH (1Ç2018, yıllık % değişim) 1,4 1,2 15:30 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Nisan, aylık % değişim) 2,6-1,4 17:00 Mich. Ünv. Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) 98,8 98,8 Ekonomik Araştırmalar 5

7 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 01/20 03/20 05/20 07/20 Ekonomik Araştırmalar 09/20 11/20 01/21 03/21 6 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 17/05 10/05 Haftalık (bps) 2017 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8, TCMB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti 13,50 13, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 16,95 15, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 14,92 13, Şubat 2028 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 7,14 6, Mayıs 2047 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 7,50 7, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 1,75 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,56 2, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 3,11 2, USD LIBOR - 3 Aylık 2,33 2, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,57-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,64 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,14-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,06 0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 17,6 17,2 16,8 16,4 16,0 15,6 15,2 14,8 14,4 14,0 13,6 13,2 12,8 12,4 12,0 11,6 11,2 10,8 10,4 10,0 18/05/ /05/ /04/ /12/2017 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 2,75 2,50 2,25 2,00 1,75 1,50 1,25 18/05/ /12/2017 Hazine Mayıs Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Mayıs Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 2 Yıl / 546 Gün İhale / Yeniden İhraç Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 5 Yıl / 1708 Gün İhale / Yeniden İhraç

8 7 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 17/05 10/05 Haftalık (%) 2017 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,5-11, BIST ,3-11, Mali ,1-15, Sınai ,8-4, Yurtdışı Piyasalar S&P ,1 1, Nasdaq ,3 6, FTSE ,1 1, DAX ,7 1, Bovespa ,6 9, Nikkei ,5 0, Şangay ,6-4, /05 10/05 Haftalık (%) 2017 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 4,4606 4,2328 5,4 17,4 2,8592 /TL 5,2645 5,0494 4,3 15,8 3,3712 Sepet (0.5$ ) 4,8614 4,6409 4,8 16,3 3,1148 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,1795 1,1915-1,0-1,7 1,2005 $/ 110,77 109,40 1,3-1,7 110,147 /$ 1,3516 1,3519 0,0 0,0 1,4654 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,6968 3,5499 4,1 11,7 3,0048 Hindistan Rupisi 67,698 67,3188 0,6 6,0 64,021 Endonezya Rupiahı ,2 3, ,7 Güney Afrika Randı 12,607 12,301 2,5 1,8 12, /05 10/05 Haftalık (%) 2017 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 71,49 71,36 0,2 18,3 64,61 Brent Petrol ($/varil) 79,3 77,5 2,4 18,6 69,32 Altın ($/ons) ,3-0, Gümüş ($/ons) 16,43 16,72-1,7-3,0 17,70 Bakır ($/libre) 307,7 309,3-0,5-6,8 276,5 BANKACILIK SEKTÖRÜ BÜYÜKLÜKLERİ (milyar TL) 29 Aralık Nisan Mayıs Mayıs 2018 Haftalık (%) Aylık (%) 2017 Sonu (%) Toplam Mevduat ,1 2,5 10,2 TL ,1 0,8 7,1 YP (milyar $) ,2-0,3 0,8 Toplam Kredi ,8 2,2 9,0 Tüketici Kredileri ,2 0,5 3,6 Konut ,04 0,1 1,4 Taşıt ,1 0,4 1,4 İhtiyaç & Diğer ,4 0,9 5,7 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,0 0,8 3,2 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,2-0,6 1,4

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 3,2 7,4 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 2,3 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,8 2,4 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 1,0 1,7 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-3,6 1,0 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 8,0 7,1 TÜFE (yıllık % değişim) Nisan'18 Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 8,53 11,9 10,9 ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 2,1 2,1 2,5 Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 1,1 1,4 1,2 Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2 0,3 1,0 0,6 Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 2,1 1,8 1,8 Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 6,29 2,95 2,76 Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 3,41 5,21 4,58 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,8-5,5 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,4-2,4 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,5 3,5 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,8 4,0 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 1,8 1,3 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-1,3-0,5 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-0,6-1,5 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Mart'18 İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 198,6 233,8 245,3 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,8 157,6 143,8 142,5 157,0 160,4 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 33,1 47,4 55,4 MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 92,1 84,1 85,6* * 11/05/2018 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar 8

10 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla der lenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeler i değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilg ilere istinaden her türlüözel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her tür lü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."