Haftalık Bülten Eylül

Transkript

1 Haftalık Bülten Eylül

2 Haftalık Bülten Küresel risk iştahı, belirsizliklere karşı dirençli, güçlü seyrediyor Haftaya Irma kasırgasıyla ilgili kaygıların azalması ile göreli olumlu eğilimle giren küresel piyasalar, hafta ortasında ABD Temsilciler Meclisi sözcüsü Paul Ryan ın, vergi reformu ile ilgili çalışmanın ana hatlarının 25 Eylül de açıklanacağını belirtmesiyle de destek gördü. Bu gelişmelere paralel olarak MSCI küresel hisse senedi piyasaları tarihi yüksek seviyelerinde işlem görüyor. Bu sabah Kuzey Kore nin füze denemesinin olumsuz piyasa etkisinin, kısa süreli olması ise, olumlu küresel risk algısının, dirençli olduğuna işaret ediyor. Yurt içinde gerek doların küresel zayıflığı gerekse yüksek faiz avantajıyla Türk lirasının gördüğü talep, hafta başında $/TL kurunun 3,40 seviyelerinin de altına sarkmasına neden oldu. TÜİK tarafından açıklanan ikinci çeyrek milli gelir rakamları büyümenin güçlü seyretmeye devam ettiğine işaret ederken; TCMB, enflasyon risklerine dikkat çekerek sıkı para politikası duruşunu koruyor. Dolar küresel çapta toparlanma eğiliminde. Haftaya zayıf bir görünümle başlayan dolar, ardından vergi reformunun ana hatlarının 25 Eylül de açıklanacağına dair haberle stabilize oldu. DXY endeksi, haftalık bazda yatay, 91,8 de. /$, ise hafta başında 1,20 nin altına geriledi, 1,1972 de. ABD verileri ise, hafta boyunca karışık bir görünüm ortaya koydu. Dün ABD tüketici enflasyonu verileri, beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşirken; bugünkü perakende satışlar, hava koşullarının da olumsuz etkisiyle, beklentilerden olumsuz bir performansa işaret etti. Grafik 1: 2016 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST ,5 MSCI Emerging 27,6 Altın 15,9 EUR/USD 13,3 MSCI World 13,3 Gümüş 11,7 S&P ,5 DAX 9,2 Eurostoxx 7,2 Nikkei 225 3,6 Brent Petrol -2,4 $/TL -2,6 $/Güney Afrika Randı -4,5 $/Hindistan Rupisi -5,6 USD/JPY -5,7 DXY -9, Grafik 2: Dolar Endeksi DXY Petrol fiyatları, yaklaşık beş ayın en yüksek seviyelerinde. OPEC in petrol üretimindeki kesintisinin uzatılabileceği ile haberler ve petrol talebinin de artabileceğine yönelik beklentiler, petrol fiyatlarına destek veriyor. Brent petrol, 55,5 $/varil seviyelerinde seyrediyor. Yurt içinde Salı günü açıklanan milli gelir rakamları, yılın ikinci çeyreğinde güçlü ekonomik büyümenin devam ettiğine işaret ediyor. Türkiye ekonomisi, yılın ilk çeyreğinde gerçekleştirdiği %5,2 büyümenin ardından 2. çeyrekte de %5,1 seviyesinde büyüme gösterdi. Ancak ilk çeyrekten farklı olarak, ikinci çeyrek büyümesine en önemli katkı; tüketimden değil, yatırım ve ihracat kalemlerinden geliyor. Yatırımların kompozisyonunda ise; inşaat yatırımları ağırlıklı eğilim sürüyor; makine-teçhizat yatırımlarında devam eden hızlı gerileme dikkat çekiyor. Bu nokta; gelecek dönemde, makine teçhizat yatırımlarının artırılmasının önemli bir politika eğilimi olabileceğine işaret ediyor. Grafik 3: $/TL TCMB faiz kararı, sıkı para politikasının devam edeceğine işaret ediyor. Kararda, kısa vadeli faizlerde değişikliğe gidilmezken, enflasyonun bulunduğu yüksek seviyeler ve çekirdek enflasyon göstergelerine ilişkin gelişmelerin fiyatlama davranışları için risk unsuru olduğu vurgulandı. Bu sebeple sıkı para politikası, enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar, korunacak. TCMB ayrıca büyüme görünümünün de güç kazandığının altını çizdi. Sıkı yerel para politikası ve olumlu küresel görünüm ile hafta TL güçlü seyrini sürdürüyor. Her ne kadar hafta içinde, TL swap faizlerinde yaşanan düşüşle, yükseliş göstermiş olsa da, $/TL döviz kurunun 3,39-3,47 aralığında göreli stabil seyrini sürdürüyor. Geçtiğimiz yılın Aralık ayından bu yana kademeli yükselen BIST100 de ise, gelinen seviyelerde, bir miktar kar realizasyonu gözleniyor. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 1

3 Haftanın Konusu: İşgücünün Milli Gelirden Aldığı Payın Azalmasının Sürükleyicileri 1980 lere kadar işgücünün milli gelirden aldığı pay büyük ölçüde yatay seyrettikten sonra, gerileme eğilimine girmiştir. İşgücünün payındaki bu gerileme gelir dağılımındaki eşitsizliğin artmasına neden oluyor. IMF in (Uluslararası Para Fonu) blogunda yer alan bir çalışmada bu işgücünün payındaki azalmanın en önemli nedenleri olarak teknoloji ve global entegrasyon gösteriliyor. Bu durum, son dönemde özellikle siyasi alanda ortaya çıkan içe-dönük politikaların güç kazanmasına da yol açıyor. İşgücünün Milli Gelirden Aldığı Pay (%) Özellikle günümüzde gelişmiş ülkelerde takip ettiğimiz bir dinamik olan ücretlerdeki düşük artış hızı, işgücünün milli gelirden aldığı payın da azalmasına neden olmaktadır. Ücretlerin, verimlilikten daha düşük hızda artması, verimlilikten sağlanan kazancın sermayeye akmasına ve sermaye birikimine neden olmaktadır. Ancak, sermayenin üst gelir gruplarında birikme eğilimi göstermesi gelir eşitsizliğinin de artmasına neden olmaktadır. Gelişmiş ülkelerde, işgücünün gelirden aldığı pay 1980 lerden bu yana düşüş trendinde krizi öncesinde yaklaşık 50 yılın en düşük seviyelerini gördü ve henüz önemli sayılabilecek bir ölçüde toparlanabilmiş değil. İşgücünün milli gelirden aldığı pay, şu anda 1970 lerin 4 puan aşağısında. Bu düşüş daha çok, rutin işlerin teknolojiyle yapılması ya da bu ülkelerin global tedarik zincirine katılımıyla (işgücü yoğun işleri başka yere taşımak gibi), orta dereceli vasfa sahip işgücü üzerinde etkili oldu. İşgücünün Milli Gelirden Aldığı Pay (%) vs Gelir Eşitsizliği Gösstergessi: Gini Katsayısı Gelişmekte olan ve gelişen ülkelerde de bu pay 1990 lardan bu yana düşüş eğiliminde. Bu gruptaki düşüşte en önemli etken ise, gruptaki büyük ülkelerin işgücünün, Çin gibi, payındaki düşüş. Çin de son 20 yılda, işgücünün milli gelirden aldığı pay ~3 puan düştü. İşgücünün milli gelirden aldığı paydaki düşüşün nedenlerine baktığımızda; Gelişmiş ülkelerde, bu düşüşün yarısı teknolojik gelişmelerle açıklanabiliyor. Bilgi ve telekomünikasyon teknolojilerindeki hızlı gelişmeler, mesleklerin otomatize edilmesi düşüşün ana nedenleri. Mal ticareti, global tedarik zincirine katılım ve doğrudan yabancı yatırımlar olarak atfedebileceğimiz global entegrasyon da bir diğer önemli neden. Bu alandan gelen katkı da teknolojinin yarısı kadar. Azalışın Nedenleri (%, puan) Teknoloji ve global entegrasyon, işgücünün milli gelirden aldığı paydaki düşüşün, Almanya ve İtalya da %75 ini açıklarken, ABD de ~50 sini açıklıyor. Gelişmekte olan ve gelişen ülkelerde, global entegrasyon büyüme ve verimliliği artırarak, sermayeye ve teknolojiye ulaşıma imkan tanırken, yaşam standartlarının yükselmesini de sağladı. Ancak, bu bölgelerde üretimin, global tedarik zinciri kanalıyla, daha sermaye yoğun alanlara kayması işgücünün payının azalmasına neden oluyor. Diğer taraftan bu tamamen olumsuz olarak da algılanmamalı; bu sermaye birikiminin de sonucu olabilir ve işsizliğe ya da ücretlerde düşüşe neden olmak zorunda değil. Örneğin, Türkiye de işgücünün payında görülen ~5 puanlık azalma, büyük oranda global tedarik zincirine katılma kaynaklı. Teknoloji ise bu ülkelerde işgücünün milli gelirden aldığı paydaki düşüş üzerine etkisi sınırlı kalıyor; bunda yatırım mallarının göreli fiyatlarındaki düşüşün az olması ve otomatize edilebilecek işlerinin payının düşük olması etkili. Kaynak: IMF Ekonomik Araştırmalar 2

4 Ekonomik Araştırmalar 3 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Pazartesi: EURO BÖLGESİ ENFLASYON Euro Bölgesi Enflasyon (yıllık % değişim) Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Beklenti Yıllık % değ. 1,4 1,3 1,3 1,5 Euro Bölgesi nde enflasyon, ekonomik büyümeye rağmen düşük. Temmuz da Euro Bölgesi yıllık enflasyonu %1,3 ile sabit seyrederken, çekirdek enflasyon Haziran daki %1,2 düzeyinden %1,3 e ivmelendi. Çekirdek enflasyondaki bu ivmelenme ikinci ayına giriyor ve talep-kaynaklı fiyat baskısının, nihayet, yavaş da olsa hissedilmeye başlandığına işaret ediyor. Ancak son dönemde yaşanan Euro değerlenmesi, ECB nin de güncellenen projeksiyonlarının ortaya koyduğu şekilde, manşet enflasyonun %2 hedefine, çok kademeli ulaşabileceğine işaret ediyor. Salı: ABD CARİ İŞLEMLER DENGESİ Kaynak: Bloomberg ABD Cari İşlemler Dengesi (milyar $) 3Ç 16 4Ç 16 1Ç 2Ç Beklenti Milyar $ -110,27-114,0-116,8-112,4 ABD de cari açık artış eğiliminde ABD de cari açık, yılın ilk çeyreğinde 2,8 milyar dolar artışla 116,8 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz yılın, dördüncü çeyreği cari açık rakamı da 114 milyar dolara yukarı yönlü revize edildi. Mal ticaret açığı yılın ilk çeyreğinde yüksek seyretmiş olsa da, dolarda son dönemde yaşanan gerilemenin ABD ihracatına verebileceği destekle, yılın kalanında daha dengeli bir seyir izleyebileceği belirtiliyor. Çarşamba: FED FAİZ KARARI Haziran Temmuz Ağustos Eylül Beklenti (%) 1,25 1,25 1,25 1,25 Kaynak: Bloomberg Fed Politika Faizi (%) Fed, bilanço normalizasyonu sürecine yaklaşıyor Fed, Temmuz ayı toplantısında, politika faiz oranını %1-%1,25 aralığında sabit tutarken, bilanço normalizasyonunun «göreli yakın bir tarihte» başlayacağını belirtmişti. Bu gelişme ile; kurum, bu toplantısında bilanço küçültmesine başlanacağına yönelik kararı açıklayarak, süreci Ekim ayından itibaren başlatabilir. Küresel yatırımcılar; buna ek olarak, son dönemde yaşanan kasırgalarla da kesintiye uğrayan ekonomik aktivite ve enflasyon gelişmeleri ile ilgili ortaya konacak görünümü ve bu görünümün ima edeceği para politikası çerçevesini de takip ediyor olacak. Kaynak: Bloomberg

5 Ekonomik Araştırmalar 4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Perşembe: TÜRKİYE TÜKETİCİ GÜVEN ENDEKSİ Türkiye Tüketici Güven Endeksi Mayıs Haziran Temmuz Endeks 70,0 71,3 71,1 Ağustos Beklenti Tüketici güven endeksinde göreli yatay bir seyir beklenebilir Tüketici güven endeksi Temmuz da da 71,1 ile bir önceki aya yakın seviyede gerçekleşti. Endeks alt detaylarına bakıldığında; tüketicilerin genel ekonomik duruma ilişkin beklentilerinde iyileşme görülürken, gelecek 12 aylık dönemde konut ve otomobil satın alma beklentilerinde bozulma dikkat çekiyor. Bununla birlikte tüketici genel eğilimi, ikinci çeyrekten bu yana mevcut seviyelerde seyrediyor. Bu eğilimin önümüzdeki ayda da devam etmesi beklenebilir. Perşembe: JAPONYA MERKEZ BANKASI FAİZ KARARI Kaynak: TUİK Japonya Politika Faizi (%) Haziran Temmuz Ağustos Eylül Beklenti % -0,1-0,1-0,1-0,1 Japonya da düşük enflasyonla, para politikası destekleyici Japonya Merkez Bankası; gelişmiş ülkeler arasında küresel çapta gözlenen eğilime de paralel olarak, büyüme projeksiyonlarını yükselmesine karşın, enflasyonun %2 hedefine ulaşmasını beklediği zaman ufkunu da ötelemeye devam ediyor. Bu ekonomik görünüme paralel olarak; banka, varlık alım programı yıllıklandırılmış alım hızını 80 trilyon Yen tutarında korurken, 10 yıl vadeli devlet tahvili getiri oranını da %0 seviyesinde tutmaya devam ediyor. Kurumun; bu toplantıda da, politika çerçevesinde bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Kaynak: Bloomberg

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 18 Eylül Pazartesi 12:00 Euro Bölgesi Enflasyon (Ağustos, yıllık % değişim, final) 1,3 1,5 17:00 ABD NAHB Konut Piyasası Endeksi (Eylül) :30 Çin Emlak Fiyatları (Ağustos) Eylül Salı 10:00 Türkiye Özel Sektörün Yurtdışı Kredi (Uznun vadeli, Temmuz, milyar $) 210,9-11:00 Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi (Temmuz, milyar ) 28,1-12:00 ZEW Ekonomik Beklenti Endeksi (Eylül) 29,3-12:00 Almanya ZEW Ekonomik Beklenti Endeksi (Eylül) 10,0 12,0 15:30 ABD Konut Başlangıçları (Ağustos, aylık % değişim) -4,8 1,7 15:30 İnşaat İzinleri (Ağustos, aylık % değişim) -3,5-0,8 15:30 Cari İşlemler Dengesi (2Ç, milyar $) -116,8-112,4 15:30 İthalat Fiyatları Endeksi (Ağustos, yıllık % değişim) 1,5 2,2 20 Eylül Çarşamba 10:00 Türkiye Kısa Vadeli Dış Borç (Temmuz, milyar $) 108,8-09:00 Almanya ÜFE (Ağustos, yıllık % değişim) 2,3 2,5 14:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (15 Eylül haftası, % değişim) 9,9-17:00 İkinci El Konut Satışları (Ağustos, aylık % değişim) -1,3 0,4 21:00 Fed Faiz Kararı (üst bant) 1,25 1,25 02:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Ağustos, milyar, düzeltilmiş) 337,4 404,7 11:00 Güney Afrika Enflasyon (Ağustos, yıllık % değişim) 4,6 4,9 21 Eylül Perşembe 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) 71,1-10:00 Uluslararası Yatırım Pozisyonu (Temmuz, milyar $) -424,2-11:00 Euro Bölgesi ECB Ekonomi Bülteni :00 Tüketici Güven Endeksi (Ağustos, öncü) -1,5-1,6 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (16 Eylül haftası, bin kişi) :30 Philadelphia Fed İş Dünyası Görünümü (Eylül) 18,9 16,6 17:00 Öncü Göstergeler (Ağustos, aylık % değişim) 0,3 0,2 07:30 Japonya Tüm Sanayi Aktivite Endeksi (Temmuz, aylık % değişim) 0,4-0,1 BoJ Kararı (10 yıllık devlet tahvili faizi hedefi, %) 0,00 0,00 Güney Afrika Merkez Bankası Politika Faiz Kararı (%) 6,75 6,50 22 Eylül Cuma 10:30 Almanya İmalat Sanayi PMI Endeksi (Eylül, öncü) 59,3 59,0 11:00 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi (Eylül, öncü) 57,4 57,2 16:45 ABD Markit İmalat Sanayi PMI Endeksi (Eylül, öncü) 52,8 53,0 15:30 Kanada Enflasyon (Ağustos, yıllık % değişim) 1,2 1,5 Endonezya Merkez Bankası Politika Faiz Kararı (%) 4,50 4,50 Ekonomik Araştırmalar 5

7 08/17 10/17 12/17 02/18 04/18 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 10/19 Ekonomik Araştırmalar 6 12/19 02/20 04/20 06/20 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 14/09 07/09 Haftalık (bps) 2016 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 12,26 12, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,77 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 10,45 10, Mart 2027 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 4,81 4, Şubat 2045 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 5,68 5, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 1,25 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,36 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,18 2, USD LIBOR - 3 Aylık 1,32 1, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,72-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,41 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,14-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,04 0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 12,0 15/09/ /09/ /08/ /12/2016 2,5 15/09/ /12/ ,6 11,2 4 2,0 1,5 10,8 10, ,0 0,5 10,0 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Hazine Eylül Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Eylül Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 5 Yıl / 1799 Gün İhale / Yeniden İhraç TÜFE ye EndeksliDevlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 10 Yıl / 3584 Gün İhale / Yeniden İhraç Hazine Bonosu 11 Ay / 322 Gün İhale / Yeniden İhraç ,0 Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 10 Yıl / 3612 Gün İhale / Yeniden İhraç 2 Yıl / 595 Gün İhale / Yeniden İhraç

8 Ekonomik Araştırmalar 7 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 14/09 07/09 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,4 38, BIST ,5 38, Mali ,9 30, Sınai ,5 43, Yurtdışı Piyasalar S&P ,2 11, Nasdaq ,5 19, FTSE ,4 2, DAX ,0 9, Bovespa ,7 24, Nikkei ,1 3, Şangay ,2 8, /09 07/09 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3,4335 3,4044 0,9-2,6 2,5821 /TL 4,0955 4,0962 0,0 10,5 3,0619 Sepet (0.5$ ) 3,7633 3,7491 0,4 4,0 2,8217 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,1919 1,2023-0,9 13,3 1,0517 $/ 110,24 108,45 1,7-5,7 107,220 /$ 1,3399 1,3101 2,3 8,6 1,4935 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,1205 3,1 0,7-4,0 2,8355 Hindistan Rupisi 64,123 64,0475 0,1-5,6 62,582 Endonezya Rupiahı ,4-1, ,2 Güney Afrika Randı 13,118 12,799 2,5-4,5 11, /09 07/09 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 49,89 49,09 1,6-7,1 68,83 Brent Petrol ($/varil) 55,5 54,5 1,8-2,4 75,24 Altın ($/ons) ,4 15, Gümüş ($/ons) 17,80 18,13-1,8 11,7 19,51 Bakır ($/libre) 293,7 312,3-6,0 17,2 282,4 30 Aralık Ağustos Ağustos Eylül 2017 Haftalık (%) Aylık (%) 2016 Sonu (%) Toplam Mevduat ,2-1,4 9,1 TL ,1-1,9 6,3 YP (milyar $) ,6 2,9 16,7 Toplam Kredi ,6-0,5 12,1 Tüketici Kredileri ,3 1,0 12,8 Konut ,1 0,5 12,8 Taşıt ,5-0,4-0,7 İhtiyaç & Diğer ,6 1,5 13,3 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,1 1,0 5,7 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,4 0,2 4,8

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'17 2Ç'17 Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 3,2 5,2 5,1 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 2,1 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,8 1,9 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 1,0 1,3 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-3,6-0,4 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 8,0 6,1 TÜFE (yıllık % değişim) Ç'17 Ağustos Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 8,53 11,29 10,68 ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 2,1 2,4 1,9 Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 1,1 1,5 1,5 Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2 0,3 0,2 0,4* Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 2,1 0,9 1,8 Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 6,29 4,57 2,46 Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 3,41 3,89 3,36 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'17 Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,8-3,9 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,4-2,4 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,5 3,5 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,8 3,8 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 1,8 1,5 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-1,3-1,0 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-0,6-0,7 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ç'17 Temmuz İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 198,6 202,3 214,0 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,9 157,6 143,9 142,5 145,7 151,2 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 32,6 32,7 37,1 MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 92,1 88,6 92,0** * Temmuz **08/09/2017 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar 8

10 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Hakan Aklar M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlüözel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." Ekonomik Araştırmalar