Haftalık Bülten. 29 Mayıs 2 Haziran

Transkript

1 Haftalık Bülten 29 Mayıs 2 Haziran

2 Haftalık Bülten Yoğun gündemli bir hafta geride kalıyor... Haftaya ABD de iç siyasi gerginlik gündemiyle başlayan global piyasalarda, ekonomik verilerin yanı sıra hafta boyunca ABD Başkanı Trump ın Ortadoğu ziyareti, ABD nin bütçe tasarısı, İngiltere-AB arası Brexit görüşmeleri, İngiltere deki terör saldırısı, Almanya Şansölye si Merkel in «Euro nun değerinin zayıf olduğu»na yönelik açıklamaları, Draghi nin ekonomideki olumlu seyre karşın, enflasyonda kalıcı bir iyileşme sağlanamadığı için genişleyici duruşun devam edeceğine yönelik açıklamaları, Çin in, yüksek borçluluğu gerekçesi ile Moody s tarafından not indirimi, NATO ve G7 görüşmeleri, OPEC kararı, Fed tutanakları ile Fed üyelerinin açıklamaları fiyatlandı. Dolar zayıf seyrini korurken, ABD borsaları yeni rekor yüksek seviyelere ulaştılar. Global risk iştahı, terör saldırısı, ABD deki siyasi belirsizlikler ve Çin in not indirimine rağmen, güçlü seyrini sürdürdü. Brezilya ve Güney Afrika daki gergin siyasi ortama rağmen, gelişmekte olan ülke varlıkları genelinde değerlenme hakimdi. TL, varlıklarda da güçlü bir seyir hakim oldu. Hem ABD deki siyasi gelişmeler, hem de Fed in temkinli duruşu doların zayıf seyretmesine neden oluyor. ABD Başkanı Trump ile Rusya arasındaki olası ilişkiler nedeniyle iç siyasi gerginlikler devam ederken, Trump hükümeti önümüzdeki 10 yılda bütçede 3,6 trilyon $ kesinti yapılmasını öngören planı Kongre ye sundu. ABD de iç siyasi gelişmelerin, ekonomik süreci engellemiyor oluşu, son 6,5 ayın en düşük seviyelerine gerileyen dolara (DXY) bir miktar destek verdi. Fed tutanaklarında ise üyelerin çoğunluğunun Fed bilançosunun (4,5 trilyon $), bu yıl azaltılmaya başlanması gerektiğini savunduğu, üyelerin faiz artırımı için ABD ekonomik aktivitesinde son dönemde görülen yavaşlamanın geçici olup olmadığını takip edeceği görülüyor. Haziran da faiz artırımına halen kesin gözüyle bakılırken, zayıf gelen veriler daha sonraki dönemdeki faiz artırımları için belirsizlik yaratıyor. Bugün açıklanan verilere göre ABD ilk çeyrek büyümesinin %0,7 den %1,2 ye (beklenti: %0,9) revize edilmesi ise dolara sınırlı olumlu yansıyor; dolar endeksi DXY haftayı %0,3 yükselişle 97,5 tan tamamlıyor. ABD 10 yıllıkları ise %2,24 te yatay. ABD borsaları ise hafta boyunca, güçlü kar rakamlarının da etkisiyle rekor tazelediler; S&P 500 haftalık bazda %1,4 primli. /$, 1,1250 yi aştıktan sonra geri çekiliyor. Parite, hem olumlu ekonomik verilerin, hem de Merkel in açıklamalarıyla 1,1268 i gördükten sonra, Draghi nin açıklamalarının da etkisiyle geriledi; 1,1170 de. Terör saldırısının pound üzerinde önemli bir etkisi olmazken, 8 Haziran seçimleri önesi anketlerin İngiltere Başbakanı Theresa May in oy kaybettiğine işaret etmesiyle GBP/USD haftalık bazda %1,6 kayıpla 1,2825 seviyelerinde. Grafik 1: 2016 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST ,1 MSCI Emerging 17,7 DAX 9,9 Altın 9,4 MSCI World 9,3 Eurostoxx 8,9 S&P 500 7,9 Gümüş 7,8 EUR/USD 6,6 Nikkei 225 3,7 $/TL 1,2 USD/JPY -4,4 DXY -4,9 $/Hindistan Rupisi -4,9 $/Güney Afrika Randı -5,9 Brent Petrol -9, Grafik 2: Dolar Endeksi DXY Grafik 3: BIST-100 OPEC, arzda kesinti uygulamasını Mart 2018 e kadar uzattı. Karar öncesi 54,7 $/varil ile son 1 ayın en yükseğini gören Brent petrol, halihazırda fiyatlamalara yansımış olan karar sonrası 51,5 $/varil de. Olumlu hava yerel piyasalarda da etkili oldu. Gösterge faiz haftalık bazda 35 bps düşüşle %11,10 ile Şubat başından bu yana en düşük seviyelere gelirken, 10 yıllık getiri 22 bps düşüşle %10,63 te. BIST-100 ise hafta ortasında ile rekor yüksek seviyeyi gördükten sonra, kar satışlarıyla geriledi; haftalık bazda %2,5 primle seviyesinde. $/TL ise dar bir bantta hareket etti; haftayı 3,5735 seviyelerinden tamamlıyor. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 1

3 Haftanın Konusu: Türkiye Vergi Gelirlerinin Döngüsel Özellikleri 2001 krizi öncesi, Türkiye nin en önemli sorunlarından biri olan bütçe açığı, kriz sonrası uygulanan politikalarda, oldukça düşük düzeylere gerilemiş ve Türkiye ekonomisinin en güçlü yanlarından biri olmuştur arası ortalama bütçe açığı/gsyih oranı %1,1 olurken, 2017 de bütçe açığının, verilen teşviklerin yarattığı tek seferlik etkenlerle bir miktar yükselmesi beklenmektedir. Bütçe açığının düşük seyrinde, sıkı maliye politikasının yanı sıra ilgili yıllarda büyümede görülen göreli güçlü seyrin vergi gelirlerini artırması da etkili olmuştur. Büyüme ile vergi gelirleri arasında ekonomik açıdan güçlü bir ilişki bulunurken, TCMB de Enflasyon Raporu nda bu ilişkiyi incelemiş, büyüme ile vergi gelirleri arasındaki esnekliğe ilişkin çalışma yayınlamıştır. Ekonomik büyüme ile bütçe dengesi arasında belirgin bir ilişki bulunmaktadır. Kamu harcamalarında, hükümetin aksiyonları daha belirgin rol oynarken, gelirler büyümeyle belirgin paralellik göstermektedir. Ekonomik büyüme vergi gelirlerini artırarak bütçe dengesini olumlu yönde etkilerken, daralma döneminde ise vergi gelirlerinde görülen azalmayla bütçe dengesinde bozulmalar görülmektedir; yani büyüme ile vergi gelirleri eşdöngüsel olarak hareket etmektedir. Örneğin, 2008 de bütçe açığı/gsyih oranı %1,8 iken, 2009 da yaşanan global krizle ekonomi %4,7 daralmış, bütçe açığı/gsyih oranı ise %5,3 e yükselmiştir. TCMB de vergi gelirleri ile büyüme arasındaki ilişkiyi incelemiştir. Analiz 1Ç Ç 2016 arası dönemi kapsarken, çeyreksel veriler kullanılmış ve veriler trendden arındırılmıştır. Yandaki tabloda yer alan analiz sonuçlarına göre: Vergi gelirleri, milli gelir büyümesine göreli olarak daha fazla oynaklık göstermektedir. Dolaylı vergilerde daha fazla oynaklık görülmüştür. Burada ana etkenin, vergi mevzuatında gerçekleştirilen düzenlemeler olduğu değerlendirilmektedir. Otokorelasyon (regresyon modelinde ardışık değerlerin hata terimlerinin arasında ilişki bulunma durumu) katsayılarının mutlak değer olarak yüksek olması döngüsel bileşenlerin kalıcı olarak etki ettiğine işaret etmektedir. Buna göre, ÖTV, ithalde alınan KDV ve dahilde alınan KDV nin, ekonomik döngülerden daha kalıcı bir şekilde etkilendiği görülmektedir. Esneklik ise, reel GSYİH da görülen %1 lik değişimimin, reel vergi gelirleri üzerinde yarattığı yüzdesel değişimi göstermektedir; esneklik katsayısı büyüdükçe duyarlılık da artmaktadır. Buna göre, %1 lik bir reel büyüme toplam vergilerin ~%20 sini oluşturan gelir vergisinde ve ~%10 unu oluşturan kurumlar vergisinde ~%0,9 luk bir büyümeye neden olmaktadır. Toplam vergilerin ~%25 ini oluşturan ÖTV de esneklik 1,04 iken, en yüksek esneklik katsayısına ithalde alınan KDV sahiptir. Diğer taraftan, büyüme ile vergi gelirleri arasındaki esnekliğe eski büyüme serisiyle bakıldığında, katsayıların özellikle dolaylı vergilerde daha yüksek olduğu görülmektedir. Bunda, yeni büyüme verisinin hesaplanmasındaki yöntem (yeni veri setinin, Gelir İdaresi Başkanlığı (GİB) tarafından derlenen KDV Beyannamesi ve Geçici Vergi Beyannamesi baz alınarak oluşturulması) ve kapsam değişikliği sonucu yeni GSYİH verisinin daha yüksek değerler almaının etkili olduğu değerlendirilmektedir. Yeni büyüme verisiyle beraber, esneklik katsayıları da %1 olan OECD ortalamasına yakınsamıştır. Merkezi Yönetim Bütçe Açığı/GSYİH (%) Kaynak:Hazine, TÜİK Reel Vergi Gelirleri (yıllık % değişim) Kaynak: TCMB, Maliye Bakanlığı Vergi Gelirlerinin Döngüsel Özellikleri* Kaynak: TCMB Enflasyon Raporu-II Ekonomik Araştırmalar 2

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Çarşamba: TÜRKİYE DIŞ TİCARET DENGESİ Türkiye Dış Ticaret Dengesi (milyar $) Ocak Şubat Mart Nisan Beklenti Milyar $ -4,3-3,7-4,5-4,9 Nisan da ihracat bir miktar ivme kaybetti. Gümrük Bakanlığı öncü verisine göre Nisan da dış ticaret açığı, ithalat artışının ihracatın üzerinde gerçekleşmesinin etkisiyle yıllık %16 artarak 4,9 milyar $ oldu. İhracatı, motorlu kara taşıtları, altın ve çelik sektörleri desteklemeye devam ederken, yıllık artışın (%7) Nisan da bir miktar ivme kaybettiği görüldü. Ülke bazında Birleşik Arap Emirlikleri, Irak a yapılan ihracat artarken, İngiltere ve Almanya ya yapılan ihracat ise daraldı. İthalatta ise petrol fiyatlarının bir önceki yıl aynı dönemine göre yüksek seyri etkili olmaya devam ediyor. Yatırım ve tüketim malları ithalatındaki zayıf seyir ise sürüyor. Çarşamba: EURO BÖLGESİ ENFLASYON Kaynak: TUİK Euro Bölgesi Enflasyon (yıllık % değişim) Şubat Mart Nisan Mayıs Beklenti Yıllık % değ. 2,0 1,5 1,9 1,5 Enflasyonun bir miktar ivme kaybetmesi bekleniyor Euro Bölgesi nde enflasyon, hizmet fiyatlarındaki artış ve enerji fiyatlarının etkisiyle Nisan da yıllık %1,9 ile sert artış gösterdi. Çekirdek enflasyon da %1,2 ile Eylül 2013 den bu yana en yüksek seviyesine ulaşırken, bu durum talep enflasyonunun yavaş yavaş oluştuğunun bir işareti. ECB son para politikası toplantısında Nisan ayından sonra enflasyonun yıl sonuna kadar yatay bir seyir izlemesini beklediklerini belirtmişti. Mayıs ayı için piyasa beklentisi enflasyonun yıllık %1,5 artış göstereceği yönünde. ECB, 8 Haziran da toplanacak olup, bu toplantıda yeni ekonomik tahminlerini de açıklayacak sonu için enflasyon tahmini %1,7. Perşembe: TÜRKİYE İMALAT SANAYİ PMI ENDEKSİ Şubat Mart Nisan Mayıs Beklenti Endeks 49,7 52,3 51,7 51,3 Kaynak: Bloomberg Türkiye İmalat Sanayi PMI Endeksi Türkiye de ekonomik aktivitede iyileşme sürüyor İmalat sanayi beklentilerini gösteren PMI endeksi Nisan da bir miktar ivme kaybetmekle birlikte halen uzun vadeli ortalamasının üzerinde kalarak (50,7), ekonomik aktivitede toparlanmanın sürdüğüne işaret etti. Endeks, Mart ayında ise 52,3 ile son 3 yılın en yükseğine ulaşmıştı. Alt endekslerden, ihracat ve istihdamda olumlu seyir sürerken, yeni siparişlerde artış ivme kaybetmekle birlikte devam etti. Fiyat baskılarının azalmakla beraber devam ettiği görülüyor. Hükümetin aldığı teşvik önlemlerinin ve Kredi Garanti Fonu nun, önümüzdeki aylarda da ekonomik aktiviteye destek vermeye devam etmesini bekliyoruz. Mayıs ayı için PMI beklentisi 51,3. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Perşembe: ABD ISM İMALAT SANAYİ ENDEKSİ ABD ISM İmalat Sanayi Endeksi Şubat Mart Nisan Mayıs Beklenti Endeks 57,7 57,2 54,8 54,6 Endeksin yatay seyir izlemesi bekleniyor. ABD de ISM imalat sanayi endeksi Nisan da, ilk çeyrek ortalamasının altına geriledi. Bunda istihdam ve yeni siparişler alt endekslerindeki düşüş etkili oldu. Nisan verisi, imalat sanayinde koşulların bir miktar zayıfladığına işaret ediyor. ISM endeksi reel ekonomik aktivitede ve beklentilerdeki değişimi gösteren bir endeks olup, geçtiğimiz aylarda endeksteki yükselişte özellikle beklentilerdeki iyileşme etkili olmuştu. Nisan da sanayi üretiminde, dolardaki istikrarlı seyir ve global büyümede görülen toparlanmanın etkisiyle artış kaydedildi. Ancak bu durumun sürdülebilir olup olmadığı önemli. Fed, son para politikası toplantı tutanaklarında, faiz artırımı için ekonomik aktivitede gelişmelerin yakından takip edileceğini belirtiyor. Mayıs için ISM imalat sanayi endeksi beklentisi 54,6. Cuma: ABD TARIM DIŞI İSTİHDAM Kaynak: Bloomberg ABD Tarım Dışı İstihdam (bin kişi) Şubat Mart Nisan Mayıs Beklenti Bin kişi ABD de tarım dışı istihdamın Mayıs ta bir miktar ivme kaybetmesi bekleniyor ABD de tarım dışı istihdam Nisan da 211 bin kişi artaken, işsizlik oranı %4,4 ile son 10 yılın en düşük seviyesine geriledi. Ortalama saatlik kazançlar da yıllık bazda %2,7 arttı. Tüketici güvenindeki iyileşmenin ve kişisel gelirlerdeki artışın istihdama olumlu katkısının sürmesi bekleniyor. Mayıs ayı için beklenti tarım dışı istihdamın aylık 176 bin artacağı yönünde. İşsizlik oranı tahmini %4,4, ortalama saatlik kazançların ise yıllık %2,7 artması bekleniyor. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 29 Mayıs Pazartesi 14:30 Türkiye Konut Fiyat Endeksi (Mart, yıllık % değişim) 13,29-30 Mayıs Salı Türkiye Finansal İstikrar Raporu :00 Yabancı Turist Girişleri (Nisan, yıllık % değişim) -4,0-12:00 Euro Bölgesi Ekonomik Güven Endeksi (Mayıs) 109,6 110,0 15:00 Almanya Enflasyon (Mayıs, yıllık % değişim, öncü) 2,0 1,6 15:30 ABD Kişisel Gelirler (Nisan, aylık % değişim) 0,2 0,4 15:30 Kişisel Harcamalar (Nisan, aylık % değişim) 0,0 0,4 15:30 Çekirdek Kiş. Tük. Har. Enflasyonu (Nisan, yıllık % değişim) 1,6 1,5 16:00 S&P CoreLogic (yıllık % değişim) 5,85-17:00 Conf. Board Tüketici Güven Endeksi (Mayıs) 120,3 119,9 02:30 Japonya İşsizlik Oranı (Nisan, %) 2,8 2,8 31 Mayıs Çarşamba 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Nisan, milyar $) -4,49-4,9 10:55 Almanya İşsizlik Oranı (Mayıs, m.a.) 5,8 5,7 12:00 Euro Bölgesi Enflasyon (Mayıs, yıllık % değişim, öncü) 1,9 1,5 12:00 İşsizlik Oranı (Nisan, %) 9,5 9,4 14:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (26 Mayıs haftası, % değişim) 4,4-17:00 Bekleyen Konut Satışları (Nisan, aylık % değişim) -0,8 1,0 21:00 Bej Kitap :50 Japonya Sanayi Üretimi (Nisan, yıllık % değişim) 3,5 6,0 11:00 Polonya GSYH (1Ç2017, yıllık % değişim) 4,0-15:00 Hindistan GSYH (1Ç2017, yıllık % değişim) 7,0 7,0 Brezilya Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 11,25 10,25 1 Haziran Perşembe 10:00 Türkiye İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs) 51,7 51,3 10:55 Almanya İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs) 59,4 59,4 11:00 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs) 57,0 57,0 11:30 İngiltere İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs, m.a.) 57,3 56,5 15:15 ABD ADP İstihdam Değişimi (Mayıs, bin kişi) :30 İşsizlik Maaşı Başvuruları (27 Mayıs haftası, bin kişi) :00 ISM İmalat Sanayi Endeksi (Mayıs) 54,8 54,6 17:00 İnşaat Harcamaları (Nisan, aylık % değişim) -0,2 0,5 02:00 G. Kore Enflasyon (Mayıs, yıllık % değişim) 1,9 1,9 03:30 Japonya İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs) 52,0-04:45 Çin Caixin İmalat Sanayi PMI Endeksi (Mayıs) 50,3 50,2 10:00 Çek Cumh. GSYH (1Ç2017, yıllık % değişim) 2,9 2,9 15:00 Brezilya GSYH (1Ç2017, yıllık % değişim) -2,5-0,1 2 Haziran Cuma 12:00 Euro Bölgesi Üretici Fiyat Enflasyonu (Nisan, yıllık % değişim) 3,9 4,5 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam Değişimi (Mayıs, bin kişi) :30 İşsizlik Oranı (Mayıs, %) 4,4 4,4 15:30 Ortalama Saatlik Kazançlar (Mayıs, yıllık % değişim) 2,5 2,7 15:30 İşgücüne Katılım Oranı (Mayıs, %) 62,9-15:30 Dış Ticaret Dengesi (Nisan, milyar $) -43,7-44,0 02:00 G. Kore GSYH (1Ç2017, yıllık % değişim) 2,7 2,7 07:00 Endonezya Enflasyon (Mayıs, yıllık % değişim) 4,17 4,30 Ekonomik Araştırmalar 5

7 05/17 07/17 09/17 11/17 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 01/20 03/20 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 25/05 18/05 Haftalık (bps) 2016 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 12,20 12, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,77 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 10,29 10, Mart 2027 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 5,10 5, Şubat 2045 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 5,82 5, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 1,00 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,29 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,26 2, USD LIBOR - 3 Aylık 1,20 1, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,68-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,36 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,17-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,05 0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 12,0 26/05/ /05/ /04/ /12/2016 2,5 26/05/ /12/ ,6 4 2,0 11,2 1,5 10,8 10, ,0 0,5 10,0 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 0,0 Hazine Mayıs Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Mayıs Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 2 yıl / 728 gün İhale / İlk İhraç Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 5 yıl / 1750 gün İhale / Yeniden İhraç Hazine bonosu 7 ay / 203 gün İhale / Yeniden İhraç Ekonomik Araştırmalar 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 25/05 18/05 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,7 25, BIST ,6 25, Mali ,5 23, Sınai ,5 24, Yurtdışı Piyasalar S&P ,1 7, Nasdaq ,5 15, FTSE ,1 5, DAX ,3 9, Bovespa ,6 5, Nikkei ,3 3, Şangay ,6 0, /05 18/05 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3,5667 3,6252-1,6 1,2 2,4776 /TL 4,0027 4,0247-0,5 8,0 2,9509 Sepet (0.5$ ) 3,7847 3,8256-1,1 4,6 2,7140 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,121 1,1103 1,0 6,6 1,0517 $/ 111,84 111,49 0,3-4,4 105,263 /$ 1,2942 1,2938 0,0 4,9 1,5101 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,2737 3,3709-2,9 0,7 2,7636 Hindistan Rupisi 64,623 64,845-0,3-4,9 62,053 Endonezya Rupiahı ,3-1, ,3 Güney Afrika Randı 12,931 13,403-3,5-5,9 11, /05 18/05 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 48,90 49,35-0,9-9,0 71,42 Brent Petrol ($/varil) 51,5 52,5-2,0-9,4 78,62 Altın ($/ons) ,7 9, Gümüş ($/ons) 17,17 16,59 3,5 7,8 20,23 Bakır ($/libre) 259,2 252,7 2,6 3,5 286,3 30 Aralık Nisan Mayıs Mayıs 2017 Haftalık (%) Aylık (%) 2016 Sonu (%) Toplam Mevduat ,1 2,1 8,7 TL ,3 2,1 4,0 YP (milyar $) ,1 3,0 12,3 Toplam Kredi ,9 1,8 8,7 Tüketici Kredileri ,1 1,3 6,7 Konut ,1 1,3 8,3 Taşıt ,2 0,1-2,8 İhtiyaç & Diğer ,2 1,4 5,6 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,8 1,7-0,6 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,6 0,4 1,4 Ekonomik Araştırmalar 7

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'16 2Ç'16 3Ç'16 4Ç'16 Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 4,5 5,3-1,3 3,5 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 1,3 1,6 2,0 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,7 1,7 1,7 1,7 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 0,4 0,9 1,1 1,6 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,7 6,7 6,8 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-5,4-3,6-2,9-2,5 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 7,9 7,1 7,3 7,0 TÜFE (yıllık % değişim) Ç'16 3Ç'16 4Ç'16 Nisan Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 7,64 7,28 8,53 11,87 ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 1 1,5 2,1 2,2 Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 0,1 0,4 1,1 1,9 Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2-0,4-0,5 0,3 0,4 Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 1,9 1,9 2,1 1,2 Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 8,84 8,48 6,29 4,1 Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 5,77 4,39 3,39 3,85 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'16 2Ç'16 3Ç'16 4Ç'16 Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,5-3,4-3,7-3,8 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,7-2,6-2,6-2,6 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,1 3,3 3,2 3,4 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,4 3,5 3,7 3,8 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 2,6 2,4 2,4 1,9 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-2,5-1,8-1,4-1,3 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-1,1-0,8-0,5-0,5 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ç'16 3Ç'16 4Ç'16 Mart İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 200,1 197,1 198,6 202,2 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,9 157,6 143,9 142,0 140,9 142,6 145,7 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 29,3 32,1 32,6 33,0 MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 102,8 99,01 92,1 87,0* * 18/05/2017 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar 8

10 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlüözel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." Ekonomik Araştırmalar