Haftalık Bülten. 5-9 Eylül

Transkript

1 Haftalık Bülten 5-9 Eylül

2 Haftalık Bülten ABD istihdam verileri beklentileri karşılayamadı Geride bıraktığımız haftaya Fed Başkanı Yellen ve Başkan Yardımcısı Fischer ın, Jackson Hole da, faiz artırımına işaret eden açıklamalarıyla başlayan global piyasalarda, Fed in bu yıl içerisinde faiz artıracağına yönelik fiyatlamalar güçlendi. Buna paralel dolar endeksi DXY da da yükseliş görüldü. Ancak, bugün açıklanan ABD tarım dışı istihdam değişimi ve saatlik kazançlar verilerinin beklenildiği kadar güçlü gelmemesinin etkisiyle, faiz artırımı beklentilerinde geri çekilme görülüyor. Bu haftanın bir diğer ana gündemi petrol fiyatlarındaki düşüş idi. Yurtiçinde ise hafta boyunca ABD verileri nedeniyle baskı altında kalan TL aktifler, veri sonrası toparlanıyor. Fed den faiz artırımı beklentileri ABD istihdam verileriyle geriliyor. Ağustos ayında, tarım dışı istihdam artışı 151 bin kişi ile beklentilerin (180 bin kişi) altında kalırken, ortalama saatlik kazançlar da aylık %0,1 ile beklentilerin altında (%0,2) artış kaydetti. Yellen ve Fischer ın açıklamalarının ve güçlü ABD tüketici güven endeksi verileriyle, hafta içinde Eylül ayı için %36, Aralık ayı için %60 a yükselen Fed den faiz artırımı beklentileri, ABD istihdam verileri sonrası Eylül ayı için %24 e, Aralık için %51 e geriledi. Hafta içinde 96,2 yi aşan dolar endeksi DXY, veri sonrası sert geriliyor; 95,3 te. ABD 10 yıllıkları da %1,57 de. Zayıf istihdam verisiyle diğer gelişmiş ülke kurları da yükselişte. /$ 1,1250 yi gördü. Dün güçlü gelen imalat sanayi PMI verisiyle yükselişte olan sterlin de kazançlarını artırdı; GBP/USD 1,3320 de, haftalık bazda %1,4 primli. Altın da veri sonrası hızlı yükseldi; dün $/ons u gören altın, veri sonrası $/ons u aştı. Bugün %0,8 yükselen altın, haftalık kayıplarını kapattı; %0,3 primli. Grafik 1: 2016 Başından Bu Yana Getiriler (%) Gümüş 36,4 Altın 23,8 Brent Petrol 21,9 MSCI Emerging 12,2 S&P 500 6,2 BIST-100 5,8 MSCI World 3,7 EUR/USD 3,1 $/TL 1,5 $/Hindistan Rupisi 1,2 DAX -1,9 $/Güney Afrika Randı -5,6 Nikkei ,1 USD/JPY -14, Grafik 2: DXY Hafta boyunca sert gerileyen petrol fiyatları toparlanıyor. 19 Ağustos ta 51,2 $/varil seviyelerini gördükten sonra gerilemeye başlayan Brent petrol, dün 45,3 $/varil i gördü: %11,5 düşüş. Düşüşte, ABD de artan petrol stokları ve petrol üreticilerinin arz kesintisi konusunda anlaşmaya varamayacağı beklentileri etkili oldu. Bugün ise tepki alımları ve dolardaki zayıflamanın etkisiyle toparlanıyor. Brent petrol 46,2 $/varil de; ancak haftalık kayıp hala %6,8. Global hisse senedi endekslerinde hafta boyunca temkinli bir seyir görüldü. Hem enerji hisselerindeki düşüş, hem de ABD verileri belirsizliğiyle borsalarda hareketler sınırlı kaldıktan sonra, istihdam verileri sonrası, global borsalar yükselişte. Grafik 3: $/TL Gelişmekte olan ülke para birimleri toparlanıyor. Hafta boyunca, hem yerel gelişmeleri, hem de petrol fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle baskı altında kalan GOÜ para birimleri, ABD istihdam verileri sonrası kayıplarını geri alıyorlar. Hem yurtiçi zayıf veri akışı, hem de düşük global risk iştahıyla, hafta boyunca, zayıf seyreden TL aktifler toparlanıyor. Gösterge faiz haftayı 7 bps yükselişle %9,08, 10 yıllık getiri, 4 bps yükselişle %9,77 de. Hafta ortasında düşüş eğiliminde olan BIST-100, ABD istihdam verisi sonrası kayıplarını geri alıyor; haftalık kayıp %0,5 e geriledi. Bankacılık endeksi ise haftalık bazda %0,2 artıya geçti. Dün 2,97 yi aşan $/TL ise bugün 2,9425 seviyelerine kadar geriledi; 2,9520 seviyelerinde. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 1

3 Haftanın Konusu: Jackson Hole toplantıları ve düşündürdükleri Bu yılki Jackson Hole toplantıları gelişmiş ülkelerde düşük büyüme ve çok düşük enflasyonun norm haline gelmeye başladığı bir ortamda gerçekleştirildi. Her ne kadar piyasalar Fed Başkanı Yellen in kısa vadeli faiz politikası görünümüne odaklanmış olsalar da, aslında tartışmalar uzun vadeli para politikası araçları ve çerçevesi idi. Soru: Yurt dışında denge faiz oranlarının çok düşük olduğu bir ortamın getirdiği zorluklarla başa çıkabilmek için para politikası çerçevesi ne olmalı? Gelişmiş ülkelerde, kriz sonrası potansiyel büyümenin gerilemesi, ekonominin kaldırabildiği faiz maliyetini de düşürüyor. Piyasanın bu yüksek kırılganlığı, bu doğal denge faiz maliyetinin/oranının çok düşmesini getiriyor. Böyle bir ortamda, merkez bankaları destekleyici olmak adına, hem politika faizini hem de piyasa faizlerini bu denge faizlerin de altına çekmek istiyor. Bunun için hem kısa vadeli faiz oranlarını düşürüyorlar hem de tüm getiri eğrisini baskılayacak ileriye dönük rehberlik, varlık alımları ve hatta negatif faiz oranları gibi konvansiyonel olmayan kararlar alıyorlar. Bu bağlamda, Yellen, Fed in elindeki enstrümanların olası bir negatif şokta; veya düşük büyüme ortamında yeterli olduğunu belirtiyor. Diğer bir deyişle; varlık alımı ve ileriye dönük faiz rehberliği ekonomiyi stimule etmek için yeterli enstrümanlar olarak görülüyor. Japonya ve Euro Bölgesi nde uygulanan/konuşulan negatif faiz oranları ve helikopter para gündemde değil. Dolayısıyla ABD için ek bir deneysel bir politika yaklaşımına gerek duyulmuyor. Bu konuda asıl önemli olan Japonya Merkez Bankası(BOJ) ve Avrupa Merkez Bankası nın (ECB) olası politika stratejisi. Avrupa Merkez Bankası ndan Coeure, AB de uygulanan para politikasının efektif olduğunu vurgulamasına rağmen, yaratabileceği en az 3 komplikasyonun da altını çiziyor: İlki; hedef tanımlama problemi. Yani; hedef sadece kısa vadeli faiz olsa idi problem yoktu ancak negatif faiz ve varlık alımlarının olduğu bir ortamda, operasyonel hedefler artık fiyat bazlı değil, miktar bazlı. Örneğin varlık alım hızı, varlık alım miktarı gibi genel terminolojiler söz konusu. Fiyat hedefleri ise genelleştiriliyor; örneğin getiri eğrisinin yataylaşması gibi. Bu tür terimler de faiz seviyesi kadar net bir sinyal etkisi içermiyor ve bilanço genişlemesinin, gerekli olduğunda, sadece kısa vadeli bir enstrüman olarak kullanılabileceğine işaret ediyor. İkinci komplikasyon; merkez bankalarının sürekli uzun vadeli risksiz tahvilleri yüksek miktarlarda alması, piyasanın bu tip tahvillere talep gösterdiği dönemlerde, getirilerde ciddi dalgalanmalar yaratabiliyor. Son olarak, standart olmayan politikaların finansal istikrara ve aracılık faaliyetlerine getirebileceği olumsuz etkiler söz konusu. Dolayısıyla, düşük büyüme-düşük enflasyon ortamında, para politikasının dışında da önlem gerekiyor. Japonya nın rakamlarına baktığımızda ise; varlık alım programının başladığı Mart 2013 den itibaren, BOJ un aldığı tahvil stoku 240 trilyon yen (2.3 trilyon $) arttı. Buna rağmen, 6-10 yıl sonrasının enflasyon beklentisi aynı dönemde geriledi: %1,3. Çekirdek tüketici enflasyonu (gıda dışı) 2014 sonrası tekrar gerileme trendinde ve negatifte. Tüm bunlar verim eğrisinde tüm vadelerde, faizlerin önemli ölçüde gerilediği ve 10 yıl vadeye kadar negatif düzeye çekildiği bir dönemde yaşanıyor. Ortalama bir işletme döngüsünü gelişmiş ülkelerde 9 yıl olarak düşündüğümüzde, kriz sonrasında bu süreyi yaklaşık sıfır faiz seviyesinde geçirdik. ECB ve BOJ da ve Ingiltere de para politikası ek genişleyici olmak durumunda. Bu koşullar altında, ekonomi yönetimlerinin de olası negatif bir şoka nasıl tepki verecekleri önemli bir soru. Bu yüzden para politikası araçları ve çerçevesi tartışılıyor. ABD, Almanya, İngiltere, Japonya 10 Yıllık Tahvil Getirileri (%) Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 2

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Pazartesi: TÜRKİYE ENFLASYON Türkiye Enflasyon (yıllık % değişim) Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Beklenti Yıllık % değişim 6,58 7,64 8,79 8,29 Ağustos'ta, gıda fiyatları, enflasyonu bir miktar aşağı çekecek... Temmuz da, gıda fiyatlarında görülen sert yükseliş (aylık: %3,15) ve sigara zammının (alkollü içecekler ve tütün: aylık %7,05) etkisiyle aylık enflasyon %1,16 ile en yüksek Temmuz ayı artışını kaydetti. Yıllık enflasyon ise %7,64 ten %8,79 a hızlı yükseldi. Ağustos ta ise aylık enflasyonun -%0,06 olmasını ve yıllık enflasyonun %8,29 a gerilemesini bekliyoruz. Alt detaylara baktığımızda; gıdada %0,84 düşüş ile ılımlı bir düzeltme olmasını, giyim fiyatlarının mevsimsellikle %4,8 düşmesini, sigara zammı etkisiyle de ilgili kalemin %3,3 artmasını bekliyoruz. Salı: ABD ISM HİZMETLER SEKTÖRÜ ENDEKSİ Kaynak: TÜİK ABD ISM Hizmet Endeksi Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Beklenti Endeks 52,9 56,5 55,5 55,3 ABD hizmet sektörü sınırlı ivme kaybı görülüyor... ABD ekonomisini %88 ini kapsayan hizmet sektörüne ilişkin beklenti endeksi, Temmuz ayında 56,5 tan 55,5 a geriledi. Öncü nitelikteki yeni siparişlerin yüksek seyretmesi ihracat kalemine ivme kattı. ISM hizmetler sektörü endeksi, 50 eşik seviyesindeki seyrini sürdürmekle birlikte, son dört aydır volatil seyrini sürdürüyor. Hizmetler sektörü endeksinin Ağustos ta 55,3 gerçekleşmesi bekleniyor. Kaynak: Bloomberg Perşembe: EURO BÖLGESİ ECB FAİZ KARARI ECB Mevduat Faizi (%) Mayıs Haziran Temmuz Eylül Beklenti Endeks -0,4-0,4-0,4-0,4 ECB bekle-gör stratejisi uygulamaya devam ediyor... Avrupa Merkez Bankası (ECB), Brexit kararı sonrası gerçekleştirdiği ilk toplantı olan Temmuz toplantısında, politika çerçevesinde değişikliğe gitmeyerek kısa vadeli faiz oranlarını ve varlık alım miktarını sabit bıraktı. Draghi ihtiyaçlar doğrultusunda gerekli hamlelerin atılacağını belirtti. Diğer taraftan, ECB büyümeye yönelik risklerin aşağı yönlü olduğunu belirtti. ECB nin politika çerçevesinde değişiklik beklenmezken, toplantıyla beraber açıklayacağı yeni projeksiyonları, muhtemel politika aksiyonları açısından önemle takip edilecek. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Perşembe: ÇİN İHRACAT Çin İhracat (yıllık % değişim) Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Beklenti Yıllık % değişim -4,5-4,8-4,4-3,9 Çin in ihracat kalemi düşüşe devam ediyor... Çin in ihracat seviyesi Mayıs ayından bu yana düşüş eğilimini Temmuz ayında da devam ettirdi. ABD ye ihracat yıllık %2, AB ye ihracat yıllık %3,2 daraldı. İthalat kalemi yıllık %12,5 azalma gösterdi. Haziran da 48,1 milyar dolar olan Çin in dış ticaret fazlası ise, Temmuz da 51,1 milyar dolara yükseldi. Ağustos ta ihracatın yıllık %3,9 azalması bekleniyor. Kaynak: Bloomberg Cuma: TÜRKİYE GSYH (2Ç) Türkiye GSYH (yıllık % değişim) 3Ç 4Ç 15 1Ç 2Ç Beklenti Yıllık % değişim 3,9 5,7 4,8 2,9 Büyümede ivme kaybı bekliyoruz; 2Ç büyüme beklentimiz %2,9... İlk çeyrekteki %4,8 ile güçlü büyümenin ardından, ikinci çeyreğe ilişkin öncü göstergeler oldukça zayıf seyretti. İlk çeyrekte %6,9 büyüyerek, büyümeye en önemli katkıyı yapan (4,8 puan katkı) tüketime ilişkin göstergeler yavaşlama sinyalleri veriyor. Tüketim ile ilişkili üretim ve ithalat verileri yavaşlasa da; ücret artışına bağlı süren gelir etkisi, tüketimde olası bir ivme kaybını sınırlayabilir. İlk çeyrekte büyümeye hiç katkı yapmayan yatırımların bir miktar toparlan, net ihracattın negatif katkısının ise, güçlü ithalat artışı nedeniyle sürmesini bekliyoruz. Buna göre 2Ç büyüme beklentimiz %2,9. Kaynak: TÜİK Ekonomik Araştırmalar 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 5 Eylül Pazartesi 10:00 Türkiye Enflasyon (Ağustos, yıllık % değişim) 8,79 8,29 11:00 Euro Bölgesi PMI Hizmet Sektörü Endeksi (Ağustos) 53,1 53,1 12:00 Perakende Satışlar (Temmuz, aylık % değişim) 0,0 0,5 10:55 Almanya PMI Hizmet Sektörü Endeksi (Ağustos) 53,3 53,3 11:30 İngiltere PMI Hizmet Sektörü Endeksi (Ağustos) 47,4 50,0 04:45 Çin PMI Hizmet Sektörü Endeksi (Ağustos) 51,7-6 Eylül Salı 14:30 Türkiye Reel Efektif Döviz Kuru (Ağustos) 101,10-12:00 Euro Bölgesi GSYH (2Ç, yıllık % değişim, ma) 1,6 1,6 09:00 Almanya Fabrika Siparişleri (Temmuz, aylık % değişim) -0,4 0,6 16:45 ABD PMI Hizmet Sektörü Endeksi (Ağustos) 50,9 51,1 17:00 İş Piyasası Koşulları Endeksi (Ağustos, aylık değişim) 1,0-17:00 ISM Hizmetler Sektörü Endeksi (Ağustos) 55,5 55,3 12:30 Güney Afrika GSYH (2Ç, yıllık % değişim) -0,2 0,6 10:00 Macaristan GSYH (2Ç, yıllık % değişim) 2,6 2,6 08:45 İsviçre GSYH (2Ç, yıllık % değişim) 0,7 0,8 7 Eylül Çarşamba 09:00 Almanya Sanayi Üretimi (Temmuz, aylık % değişim, ma) 0,8 0,1 11:30 İngiltere Sanayi Üretimi (Temmuz, aylık % değişim) 0,1-0,3 14:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (2 Eylül haftası, bin kişi) 2,8-17:00 JOLTS İş Yaratma (Temmuz) :00 FED Bej Kitap - - Polonya Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 1,50 1,50 8 Eylül Perşembe 10:00 Türkiye Sanayi Üretimi (Temmuz, yıllık % değişim) 1,1 1,3 14:45 Euro Bölgesi ECB Faiz Kararı (Mevduat Faizi, %) -0,40-0,40 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (3 Eylül, bin kişi) Çin İhracat (Ağustos, yıllık % değişim) -4,4-3,9 02:50 Japonya Cari İşlemler Dengesi (Temmuz, trilyon ) 1,65 1,59 GSYH (2Ç, yıllıklandırılmış çeyreksel % değişim) 0,2 0,2 16:00 Meksika Enflasyon (Ağustos, yıllık % değişim) 2,65 2,76 10:00 Macaristan Enflasyon (Ağustos, yıllık % değişim) -0,3 0,1 9 Eylül Cuma 10:00 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Temmuz, milyar $) -4,94-2,65 10:00 GSYH (2Ç, yıllık % değişim) 4,8 2,9 09:00 Almanya Cari İşlemler Dengesi (Temmuz, milyar ) 26,3 24,0 09:00 İhracat (Temmuz, aylık % değişim, ma) 0,2 0,4 11:30 İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Temmuz, milyar ) -5,1-4,2 17:00 ABD Toptan Satışlar (Temmuz, aylık % değişim) 1,9 0,2 04:30 Çin Enflasyon (Ağustos, yıllık % değişim) 1,8 1,7 Güney Kore Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 1,25 1,25 16:00 Rusya İhracat (Temmuz, milyar $) 24,1 23,3 15:00 Brezilya Enflasyon (Ağustos, yıllık % değişim) 8,74 8,97 10:00 Çek Cumh. Enflasyon (Ağustos, yıllık % değişim) 0,5 0,7 Ekonomik Araştırmalar 5

7 08/16 10/16 12/16 02/17 04/17 06/17 08/17 10/17 12/17 02/18 04/18 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 01/09 25/08 Haftalık (bps) 2015 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 7,50 7, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 8,50 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,67 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 9,58 9, Ocak 2030 Eurobond Getirisi 4,83 4, Nisan 2043 Eurobond Getirisi 5,25 5, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 0,50 0, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,78 0, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,57 1, USD LIBOR - 3 Aylık 0,84 0, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,63-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,07-0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,19-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,05-0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 11,0 10,8 10,6 10,4 10,2 10,0 9,8 9,6 9,4 9,2 9,0 8,8 8,6 8,4 02/09/ /08/ /08/ /12/2015 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Hazine Eylül Ayı İç Borç Ödeme Programı Hazine Eylül Ayı İhale Programı ,0 1,5 1,0 0,5 0,0 02/09/ /12/2015 (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Kuponsuz devlet tahvili 12 ay / 364 gün İhale / İlk İhraç Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 2 yıl / 651 gün İhale / Yeniden İhraç TÜFE ye endeksli devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 9 yıl / 3395 gün İhale / Yeniden İhraç Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 9 yıl / 3423 gün İhale / Yeniden İhraç Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 5 yıl / 1820 gün İhale / İlk İhraç Değişken faizli devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 6 yıl / 2030 gün İhale / Yeniden İhraç Kira sertifikası 2 yıl / 728 gün Doğrudan Satış TÜFE ye endeksli kira sertifikası 5 yıl / 1820 gün Doğrudan Satış Ekonomik Araştırmalar 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 01/09 25/08 Haftalık (%) 2015 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,2 5, BIST ,2 6, Mali ,1 6, Sınai ,9 9, Yurtdışı Piyasalar S&P ,1 6, Nasdaq ,3 4, FTSE ,0 8, DAX ,0-1, Bovespa ,9 34, Nikkei ,2-11, Şangay ,2-13, /09 25/08 Haftalık (%) 2015 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 2,9608 2,9348 0,9 1,5 2,2376 /TL 3,3172 3,3142 0,1 4,6 2,7577 Sepet (0.5$ ) 3,1381 3,1242 0,4 3,1 2,4975 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,1197 1,1285-0,8 3,1 1,0862 $/ 103,23 100,53 2,7-14,1 100,634 /$ 1,3268 1,3192 0,6-10,0 1,5570 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,2573 3,2345 0,7-17,8 2,5592 Hindistan Rupisi 66,959 67,055-0,1 1,2 59,745 Endonezya Rupiahı ,2-3, ,8 Güney Afrika Randı 14,599 14,211 2,7-5,6 10, /09 25/08 Haftalık (%) 2015 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 43,16 47,33-8,8 16,5 78,34 Brent Petrol ($/varil) 45,5 49,7-8,5 21,9 87,58 Altın ($/ons) ,6 23, Gümüş ($/ons) 18,89 18,55 1,9 36,4 22,41 Bakır ($/libre) 206,9 207,7-0,4-3,1 302,8 31 Aralık Temmuz Ağustos Ağustos 2016 Haftalık (%) Aylık (%) 2015 Sonu (%) Toplam Mevduat ,9 1,2 7,6 TL ,2 2,3 13,7 YP (milyar $) ,3 2,0-0,8 Toplam Kredi ,6 0,3 6,8 Tüketici Kredileri ,4 0,5 3,6 Konut ,5 0,8 5,6 Taşıt ,1-0,2-1,9 İhtiyaç & Diğer ,4 5,7 2,0 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,2 1,5 1,5 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,2 0,4 0,4 Ekonomik Araştırmalar 7

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'16 Türkiye 0,7-4,8 9,2 8,8 2,2 4,0 2,9 4,0 4,8 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1-0,3-2,8 2,5 1,8 2,8 3,2 2,4 2,4 2,0 Euro Bölgesi 0,4-4,5 2,1 1,6-0,9-0,3 0,9 1,6 1,7 Japonya 1-1,0-5,5 4,8-0,4 1,8 1,4 0,0 0,5 0,1 Çin 9,6 9,2 10,6 9,5 7,7 7,7 7,3 6,9 6,7 Brezilya 5,2-0,1 7,6 3,9 1,9 3,0 0,1-3,8-5,4 Hindistan 8,2 6,6 9,4 7,7 4,8 4,7 6,9 7,3 7,9 TÜFE (yıllık % değişim) Temmuz'16 Türkiye 10,06 6,53 6,40 10,45 6,16 7,40 8,17 8,81 8,79 ABD 0,10 4,10 2,50 3,00 1,70 1,50 0,8 0,7 0,8 Euro Bölgesi 1,60 3,10 1,90 2,70 2,20 0,80-0,2 0,2 0,2 Japonya 0,40 0,70 0,30-0,20-0,10 1,60 2,4 0,2-0,4 Çin 1,20 6,50 2,80 4,10 2,50 2,50 1,5 1,6 1,8 Brezilya 5,90 4,46 3,14 6,50 5,84 5,91 6,4 10,67 8,74 Hindistan 2 6,68 4,01 6,96 7,74 10,56 9,87 4,28 5,61 6,07 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'16 Türkiye -5,4-2,0-6,2-9,6-6,1-7,9-5,9-4,5-4,2 ABD -4,7-2,7-3,0-3,0-2,8-2,3-2,3-2,7-2,6 Euro Bölgesi -1,1 0,1 0,3 0,2 1,3 2,0 2,4 3,0 3,1 Japonya 3,3 2,9 4,0 2,2 1,0 0,8 0,5 3,3 3,6 Çin 9,1 4,8 3,9 1,8 2,5 1,5 2,7 3,1 2,72 Brezilya -1,7-1,5-3,4-3,0-3,0-3,1-4,4-3,2-2,5 Hindistan -2,6-1,6-3,3-3,5-5,1-2,6-1,4-1,1-3,9 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Temmuz'16 İthalat (12 ay kümüle) ,9 185,5 240,8 236,5 251,7 242,2 207,2 196,5 İhracat (12 ay kümüle) ,1 113,9 134,9 152,5 151,9 157,6 143,9 140,8 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 40,4 12,2 45,4 75,1 47,8 64,9 43,6 32,2 29,4" MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 102,8* *26/08/16 itibariyle "Haziran 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar 8

10 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." Ekonomik Araştırmalar