Haftalık Bülten Temmuz

Transkript

1 Haftalık Bülten Temmuz

2 Haftalık Bülten Global risk iştahı toparlanıyor; BIST de Geçtiğimiz 2 haftada, başlıca merkez bankalarının (Fed, ECB, BoE) genişleyici para politikalarında normalizasyona gideceği algısıyla global tahvil getirilerinin yükselmesinin ve riskli aktiflerde satışa neden olmasının ardından, bu hafta global piyasalarda toparlanma hakim oldu. ECB ve Fed üyelerinden gelen destekleyici duruşun devamı niteliğindeki açıklamaların ardından, Fed Başkanı Yellen ın enflasyon konusunda temkinli açıklamaları global tahvil getirilerinin gerilemesine ve doların değer kaybetmesine neden oldu. Bugün açıklanan, ABD enflasyon ve perakende satışlar verilerinin beklentilerin altında kalması olumlu risk iştahına ek katkı verdi. Gelişmekte olan ülkeler genelinde ve yerel piyasalarda de global olumlu havanın etkileri görülüyor. Dolar endeksi DXY, son 9,5 ayın en düşüğünde. Hafta içinde ABD de yeniden artan siyasi belirsizlik ile Yellen ın enflasyon konusunda daha temkinli bir duruş sergilemesinin etkisiyle dolarda başlayan gerileme eğilimi, bugün açıklanan ABD verileri sonrası güçleniyor; dolar endeksi DXY 95,3 te, haftalık gerileme %0,8. Hafta başında %2,40 ile son 2 ayın en yüksek seviyelerini test eden ABD 10 yıllıkları, %2,29 a geriledi. Buna paralel, altın fiyatları yükselişte; haftalık bazda %1,5 primle $/ons ta. Grafik 1: 2016 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST ,4 MSCI Emerging 20,7 MSCI World 10,6 DAX 10,1 S&P 500 9,3 EUR/USD 8,4 Eurostoxx 7,2 Altın 6,1 Nikkei 225 5,2 $/TL 1,2 Gümüş -1,4 USD/JPY -3,1 $/Güney Afrika Randı -3,9 $/Hindistan Rupisi -5,1 DXY -6,3 Brent Petrol-14, Grafik 2: Dolar Endeksi DXY /$, Mayıs 2016 dan bu yana en yüksek seviyelerde. Haftalık bazda %0,5 yükselen /$, 1,1455 seviyelerinde. Ancak, Almanya 10 yıllıklarında yükseliş hafta içerisinde de devam etti ve getiriler %0,60 ile sene başından bu yana en yüksek seviyelere ulaştı; bugün ise bir miktar gerilemeyle %0,56 da. Kanada Merkez Bankası 2010 dan bu yana ilk defa faiz artırdı; %0,50 den %0,75 e. Kanada doları haftalık bazda %1,4 primli. Genişleyici duruşunu koruyan BoJ etkisiyle USD/JPY hafta başında 114,5 ile son 4 ayın en yükseğini gördükten sonra, dolardaki geri çekilmeyle geriledi; 112,4 te. Global borsalar yükselişte. ABD borsalarında hafta başından bu yana %1,8-%0,9 arasında yükselişler görülüyor; açıklanan şirket karları yükselişe ek destek verebilir. Avrupa borslarında, bugünkü düşüşlere rağmen haftalık bazda %2 ye yaklaşan yükselişler görülüyor. Japonya nın Nikkei 225 endeksi de yende son günlerde görülen değer kazancına rağmen %1 primli. Grafik 3: BIST-100 Petrol fiyatları toparlanıyor. ABD de petrol stoklarının azalması ve Çin in artan petrol ithalatı petrol fiyatlarına destek verdi; Brent petrol haftalık bazda %4,5 primle 48,8 $/varil de. Gelişmekte olan ülkelere (GOÜ) fon akımları yeniden canlanıyor. GOÜ para birimlerinde haftalık bazda %3 e ulaşan değer kazançları, DİBS ve hisse senedi piyasalarına güçlü girişler görülüyor. Hafta başında 3,6440 ı aşan $/TL, 3,5355 seviyelerine geriledi. Hafta içinde %11,63 e kadar yükselen gösterge faiz %11,37 de. 10 yıllık getiri ise %10,60 a geriledi; haftalık bazda düşüş 19 bps. Haftalık bazda %4,7 primli olan BIST-100 ise seviyelerini test ediyor; yeni rekor yüksek seviyelerde. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 1

3 Haftanın Konusu: Yaş Meyve-Sebze Tedarik Zincirinde Fiyat Oluşumu Son yıllarda gıda fiyatlarında global çapta gerileme görülürken, yurtiçinde yüksek enflasyonda gıda iyatlarındaki sert dalgalanmalar önemli bir etkiye sahip oldu yılında gıda fiyatları enflasyonun ana belirleyicisi olmaya devam etti; özellikle işlenmemiş gıda fiyatlarındaki yükseliş manşet enflasyonda da yükselişi beraberinde getirdi. Geçtiğimiz 10 yıllık dönemde ortalama enflasyon %8,2 olurken, işlenmemiş gıda fiyatları enflasyona ortalamada 1,3 puan katkı yapmıştır. Yaş meyve-sebze tedarik zincirinin uzunluğu ve bu süreçte yaşanan fiyatlama davranışlarındaki bozukluk yüksek enflasyonun ana nedeni olmuştur.tcmb de bloğunda yayınladığı bir çalışmada bu süreci incelemiştir. Türkiye de yaş-meyve sebzenin üreticiden nihai tüketiciye ulaşması sürecinde yaşanan el değiştirmeler, tüketiciye yansıyan fiyatın oluşmasında en etkili kalemlerdir. Bir ürünün Antalya daki bir çiftçiden Ankara daki tüketiciye ulaşması süreci özetle şu şekilde: Antalya daki çiftçi (defter tutmayan mistahsil) Tüccar (defter tutan mükellef) Antalya halindeki komisyoncu Sevkiyatçı Ankara Halindeki Komisyoncu Market Tüketici. TCMB nin çalışmasında örneklendirdiği bu süreç, tüccarın çiftçiden kg domatesi 1TL den almasıyla başlıyor; alımda %2 lik gelir vergisi stopajı ve %1 BAĞ-KUR kesintisi düşülerek ödeme yapılıyor. Tüccar, Antalya daki komisyoncu aracılığıyla domatesin kilosunu KDV hariç 1,3 TL ye sevkiyatçıya satıyor. Komisyoncunun sevkiyatçıya kestiği faturada, ürün üzerinden %1 hal rüsumu toptancı hali bulunan belediye veya işletmelere ödenen meblağ) ve toplam tutar üzerinden %1 oranında hesaplanan KDV ile satış bedeli üzerinden %8 lik komisyon ücreti ve komisyon ücreti üzerinden de %18 lik komisyon KDV si de bulunuyor. Sevkiyatçının, Ankara hali ile KDV hariç 2 TL ye anlaştığı (markete de bu fiyattan satılacak), domateslerin %10 fire ile Ankara ya ulaştığı, nakliye bedeli olarak KDV hariç 800 TL ödediği (nakliyede KDV %18 oranında ve vergi dairesine ödeniyor) varsayılıyor. Sevkiyatçı, komisyoncuya mal satış bedeli üzerinden %8 komisyon ve komisyon üzerinden de %18 oranında komisyon KDV si ödüyor. Markette de %10 fire ile (yani kg) KDV hariç kilosu 2,6 TL den satıldığını varsayalım. Sonuç olarak; 1 TL den kg alınan domates, 2,81 TL ye kg olarak tüketiciye sunuluyor. Tedarik zincirinde çiftçiden kesilen %2 lik vergi önemli bir maliyet etkisi yaratmazken, komisyon ve nakliye ücretlerinden kesilen %18 lik KDV maliyeti artırmaktadır. Manşet Enflasyon ve Gıda Enflasyonu (yıllık) Taze Meyve ve Sebze Fiyatları (yıllık % değişim) Tedarik Zincirinde Nihai Parasal Değerin Dağılımı İdeal Tedarik Zincirinde Parasal Dağılım TCMB ise ideal tedarik zincirini 4 aşamada tanımlanıyor: Çiftçi Üretici örgütü Market Tüketici. Bu yolla, tüketiciye satılan ürün fiyatı 2,81 TL den 2,54 TL ye geriliyor; burada üretici örgütlerinin oluşturulması büyük önem taşıyor. Şu anda maksimum %8 olan misyoncuların satış bedeli üzerinden alacakları komisyon oranı, Bakanlar Kurulu nca %4 e kadar indirilebiliyor; bu durumda durumunda nihai tüketici fiyatı %4,83 oranında düşüş kaydedebilir. Sonuç olarak; etkin bir tedarik zincirinin oluşturulması, üretici birliklerinin teşvik edilmesi ve fire oranlarını azaltılması gıda fiyatları açısından kritik öneme sahip. Bu alanlarda atılacak adımlar verimlilik artışı da sağlayacaktır. Kaynak: Merkezin Güncesi Ekonomik Araştırmalar 2

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Pazartesi: TÜRKİYE İŞSİZLİK ORANI Türkiye İşsizlik Oranı (%) Ocak Şubat Mart Nisan Beklenti (%, m.a.) 11,8 11,7 11,5 - İşsizlik oranında kademeli iyileşme sürüyor Mart ta mevsimsellikten arındılmış olarak işsizlik oranı %11,5 ile Eylül 2016 dan bu yana en düşük seviyesine gerilerken, tarım dışı istihdamda aylık artış 220 bin kişi ile Şubat 2014 ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Sektörel kırılıma bakıldığında; hizmet ve inşaat sektörlerinde istihdam artmaya devam ediyor. Sanayi sektörü istihdamında da Mart ta artış görüldü; Şubat ta azalış görülmüştü. Yılın ilk çeyreğinde ekonomik aktivitede görülen iyileşmenin etkisiyle istihdam artışı 487 bin ile işgücünün (426 bin) üzerinde geçekleşti ve bu durum işsizlik oranın gerilemesinde de etkili oluyor. İşsizlik oranındaki iyileşme eğiliminin kademeli olarak sürmesini bekliyoruz. Pazartesi: ÇİN GSYH Kaynak: Bloomberg Çin GSYH (yıllık % değişim) 3Ç 16 4Ç 16 1Ç 2Ç Beklenti Yıllık % değ. 6,7 6,8 6,9 6,8 Çin ekonomisinde büyüme görünümü olumlu Çin ekonomisinin yılın ilk çeyreğinde, sanayi üretimi, yatırımlar, ihracat ve perakende harcamalar dahil birçok sektörde güçlendiği görüldü. Ekonomi yıllık %6,9 büyüme kaydetti. Konut piyasası canlı kalmaya devam ediyor. İhracatta artış eğilimi sürüyor. Bu veriler ışığında ekonominin 2. çeyrekte yıllık %6,8 büyümesi bekleniyor. Salı: ALMANYA ZEW BEKLENTİ ENDEKSİ Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Yıllık % değ. 19,5 20,6 18,6 17,8 Kaynak: Bloomberg Almanya ZEW Beklenti Endeksi Almanya da güven endeksinde bir miktar gerileme bekleniyor Haziran da yatırımcıların beklentilerini gösteren ZEW beklenti endeksi bir miktar ivme kaybetti. Bunda Brexit süreci etkili oluyor; bunda İngiltere nin, Almanya nın 3. büyük ticaret ortağı konumunda olması etkili. Mevcut duruma ilişkin beklentileri gösteren alt endeks de ise, ülke ekonomisindeki olumlu performansa bağlı olarak yükseliş görülüyor. Eylül de yapılacak seçimler de yatırımcıların temkinli duruşunu sürdürmelerine yol açabilecek bir faktör. Temmuz da endeksin 17,8 e gerilemesi bekleniyor. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Perşembe: TÜRKİYE TÜKETİCİ GÜVEN ENDEKSİ Türkiye Tüketici Güven Endeksi Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Endeks 71,3 72,8 70,0 - Tüketici güven endeksi mevcut seviyelerde seyredebilir Tüketici güven endeksinin Haziran da bir miktar gerilediği görülüyor. Endeks alt detaylarına bakıldığında; en sert düşüş gelecek 12 aylık dönemde konut ve otomobil satın almaya ilişkin beklentilerde görülüyor. Genel ekonomik gidişata ilişkin beklentilerde de son 3 ayda görülen artışın ardından yeniden bir azalış göze çapıyor. Kurdaki göreli stabilizasyon, enflasyondaki düşüş eğilimine bağlı olarak tüketici güven endeksinin mevcut seviyelerinde kalmaya devam edeceğini değerlendiriyoruz. Perşembe: ECB FAİZ KARARI Kaynak: TUİK ECB Mevduat Faizi (%) Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Mev. Faizi (%) -0,4-0,4-0,4-0,4 Draghi nin toplantı sonrası konuşması takip edilecek Avrupa Merkez Bankası Haziran toplantısında önümüzdeki 3 sene için enflasyon tahminlerini, petrol fiyatları kaynaklı aşağı yönlü revize ederken, büyüme tahminlerinde ise yukaryı yönlü revizyona gitmişti. Son dönemde piyasalarda en çok konuşulan konulardan biri normalizasyonun zamanlaması konusu. Normalizasyonun tedrici olacağı belirtiliyor. Yüksek işsizlik ve enflasyon üzerinde ücret baskısının zayıf olması, enflasyonda yükselişin zaman alacağını ima ediyor. Bu durum finansal koşulların ekonominin toparlanma sürecinde de destekleyici olmasını getirecek. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 17 Temmuz Pazartesi 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı (Nisan, %) 11,7 11,0 10:00 Özel Sek. Yurtdışından Sağ. Kredi Borcu (Mayıs, milyar $) :00 Bütçe Dengesi (Haziran, milyar TL) 6,4-14:30 TCMB Beklenti Anketi :00 Çin Perakende Satışlar (Haziran, yıllık % değişim) 10,7 10,6 05:00 Sanayi Üretimi (Haziran, yıllık % değişim) 6,5 6,5 05:00 GSYH (2Ç2017, yıllık % değişim) 6,9 6,8 05:00 Sabit Yatırımlar (Haziran, yıllık % değişim) 8,6 8,5 18 Temmuz Salı 11:30 İngiltere Enflasyon (Haziran, yıllık % değişim) 2,9 2,9 11:30 Konut Fiyat Endeksi (Mayıs, yıllık % değişim) 5,6 3,0 12:00 Euro Bölgesi Enflasyon (Haziran, yıllık % değişim) 1,4 1,3 12:00 Almanya ZEW Beklenti Endeksi (Temmuz) 18,6 17,8 15:00 Macaristan Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 0,90 0,90 15:30 ABD İthalat Fiyat Endeksi (Haziran, yıllık % değişim) 2,1-17:00 NAHB Konut Endeksi (Temmuz) :30 Çin Emlak Fiyatları (Haziran) Temmuz Çarşamba 14:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (14 Temmuz haftası, % değişim) -7,4-15:30 Konut Başlangıçları (Haziran, aylık % değişim) -5,5 6,2 15:30 İnşaat İzinleri (Haziran, aylık % değişim) -4,9 3,2 16:00 Rusya İşsizlik Oranı (Haziran, %) 5,2 5,1 16:00 Üretici Fiyat Enflasyonu (Haziran, yıllık % değişim) 5,9 3,7 11:00 G. Afrika Enflasyon (Haziran, yıllık % değişim) 5,4 5,2 20 Temmuz Perşembe 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Temmuz) 70,00-09:00 Almanya Üretici Fiyat Enflasyonu (Haziran, yıllık % değişim) 2,8 2,3 11:00 Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi (Mayıs, milyar ) 21,5-14:45 ECB Faiz Kararı (%) -0,40-0,40 17:00 Tüketici Güven Endeksi (Temmuz) -1,3-1,1 11:30 İngiltere Perakende Satışlar (Haziran, yıllık % değişim) 0,9 2,5 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (15 Temmuz haftası, bin kişi) :50 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Haziran, milyar yen) -204,2 488,0 Merkez Bankası Faiz Kararı (%) -0,10-0,10 G. Afrika Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 7,0 7,0 Endonezya Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 4,75 4,75 21 Temmuz Cuma 16:00 Meksika İşsizlik Oranı (Haziran, m.a., %) 3,50-16:30 Brezilya Cari İşlemler Dengesi (Haziran, milyar $) 2,9 - Ekonomik Araştırmalar 5

7 07/17 09/17 11/17 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 01/20 03/20 05/20 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 13/07 06/07 Haftalık (bps) 2016 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 12,25 12, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,77 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 10,44 10, Mart 2027 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 5,23 5, Şubat 2045 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 5,97 6, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 1,25 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,36 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,34 2, USD LIBOR - 3 Aylık 1,30 1, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,62-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,60 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,11-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,08 0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 11,6 14/07/ /07/ /05/ /12/ ,5 14/07/ /12/ ,2 2,0 1,5 10, ,0 10,4 3 0,5 10,0 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Hazine Temmuz Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Temmuz Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 2 Yıl / 672 Gün İhale / Yeniden İhraç Kuponsuz Devlet Tahvili 13 Ay / 385 Gün İhale / Yeniden İhraç ,0 Değişken Faizli Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli TÜFE ye Endeksli Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 7 Yıl / 2513 Gün İhale / Yeniden İhraç 5 Yıl / 1687 Gün İhale / Yeniden İhraç 10 Yıl /3507 Gün İhale / Yeniden İhraç 10 Yıl / 3640 Gün İhale / İlk İhraç Ekonomik Araştırmalar 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 13/07 06/07 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,6 33, BIST ,7 34, Mali ,7 30, Sınai ,1 35, Yurtdışı Piyasalar S&P ,6 9, Nasdaq ,0 16, FTSE ,0 3, DAX ,1 10, Bovespa ,3 8, Nikkei ,5 5, Şangay ,2 3, /07 06/07 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3,5657 3,6214-1,5 1,2 2,5238 /TL 4,0673 4,14-1,8 9,8 2,9969 Sepet (0.5$ ) 3,8155 3,8792-1,6 5,5 2,7601 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,1398 1,1423-0,2 8,4 1,0517 $/ 113,28 113,22 0,1-3,1 106,127 /$ 1,2939 1,2971-0,2 4,9 1,5029 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,2123 3,2985-2,6-1,2 2,7970 Hindistan Rupisi 64,444 64,7762-0,5-5,1 62,287 Endonezya Rupiahı ,3-0, ,7 Güney Afrika Randı 13,211 13,443-1,7-3,9 11, /07 06/07 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 46,08 45,52 1,2-14,2 70,39 Brent Petrol ($/varil) 48,4 48,1 0,6-14,8 77,28 Altın ($/ons) ,6 6, Gümüş ($/ons) 15,70 16,05-2,1-1,4 19,93 Bakır ($/libre) 265,5 265,2 0,1 5,9 284,3 30 Aralık Haziran Haziran Temmuz 2017 Haftalık (%) Aylık (%) 2016 Sonu (%) Toplam Mevduat ,5 2,2 10,3 TL ,4 3,2 6,4 YP (milyar $) ,4-1,6 12,4 Toplam Kredi ,7 2,0 11,4 Tüketici Kredileri ,4 1,1 9,3 Konut ,2 0,8 10,4 Taşıt ,2 0,6-1,3 İhtiyaç & Diğer ,5 1,4 8,6 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,6 0,5 1,7 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,7 2,0 4,2 Ekonomik Araştırmalar 7

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'17 Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 2,9 5,0 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 2,1 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,8 1,9 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 1,0 1,3 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-3,6-0,4 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 8,0 6,1 TÜFE (yıllık % değişim) Ç'17 Haziran Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 8,53 11,29 10,90 ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 2,1 2,4 1,6 Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 1,1 1,5 1,3 Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2 0,3 0,2 0,4* Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 2,1 0,9 1,5 Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 6,29 4,57 3,00 Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 3,41 3,89 1,54 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'17 Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,8-3,9 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,4-2,4 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,5 3,5 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,8 3,8 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 1,8 1,5 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-1,3-1,0 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-0,6-0,7 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ç'17 Mayıs İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 198,6 202,3 207,6 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,9 157,6 143,9 142,5 145,7 148,1 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 32,6 32,7 35,3 MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 92,1 88,6 90,1** * Mayıs ** 07/07/2017 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar 8

10 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Hakan Aklar M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlüözel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." Ekonomik Araştırmalar